ANALISIS PENGARUH NILAI TUKAR, SUKU BUNGA DAN PERTUMBUHAN PERUSAHAAN TERHADAP HARGA SAHAM YANG MELAKUKAN
SEASONED EQUITY OFFERINGS
(Skripsi)
Oleh
Nama : ANITA PRATIWI NPM : 0741031012
Pembimbing I: Agrianti Komalasari., S.E., M.Si., Akt
Pembimbing II: Ninuk D Kesumaningrum., S.E., M.Si., Akt
FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS LAMPUNG
ABSTRAK
ANALISIS PENGARUH NILAI TUKAR, SUKU BUNGA DAN PERTUMBUHAN PERUSAHAAN TERHADAP HARGA SAHAM YANG MELAKUKAN
SEASONED EQUITY OFFERINGS
Oleh : ANITA PRATIWI
Seasoned Equity Offerings merupakan salah satu bentuk pendanaan melalui equity financing yang dapat dilakukan oleh perusahaan. Para investor pasti ingin mengetahui apakah saham yang dibelinya bisa mendatangkan keuntungan atau tidak, maka dari itu investor dapat melakukan estimasi atas harga saham, sehingga dapat memutuskan apakah saham tersebut layak dibeli atau harus dijual.
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh nilai tukar, suku bunga dan pertumbuhan perusahaan terhadap harga saham yang melakukan seasoned equity offerings perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2006-2010. Penelitian ini menggunakan perubahan harga saham sebagai variabel dependen dan nilai tukar, suku bunga dan pertumbuhan perusahaan sebagai variabel independen.
Alat uji yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi linier berganda untuk menguji pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen. Pengolahan data yang
dilakukan dengan menggunakan software SPSS 17.0 dengan tingkat kepercayaan 95% dengan tingkat signifikasi = 5%.
Hasil uji F-test dan ANOVA menunjukkan bahwa perubahan nilai tukar, suku bunga, dan pertumbuhan perusahaan mempunyai pengaruh terhadap harga saham. Dan dengan perhitungan t-test perubahan nilai tukar (0,045), dan pertumbuhan perusahaan (0,049) berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Sedangkan suku bunga (0,795)
berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap perubahan harga saham perusahaan yang melakukan Seasoned Equity Offerings yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
DAFTAR ISI
` Halaman
DAFTAR TABEL ... i
DAFTAR GAMBAR ... ii
DAFTAR LAMPIRAN ... iii
BAB I PENDAHULUAN ... 1
1.1. Latar Belakang ... 1
1.2. Perumusan Masalah ... 7
1.3. Batasan Masalah ... 7
1.4. Tujuan Penelitian ... 8
1.5. Manfaat Penelitian ... 8
BAB II. LANDASAN TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESA .. 9
2.1. Seasoned Equity Offerings ... 9
2.2. Pasar Modal ... 10
2.3. Nilai Tukar mata Uang ... 12
2.4. Suku Bunga ... 14
2.5. Pertumbuhan Perusahaan ... 15
2.6. Perumusan Hipotesis ... 16
2.6.1. Nilai Tukar terhadap Harga Saham ... 16
2.6.2. Suku Bunga terhadap Harga Saham ... 17
BAB III. METODE PENELITIAN ... 19
3.1. Metode Pengumpulan Data ... 19
3.2. Populasi dan Sampel ... 19
3.3. Teknik Penarikan Sampe ... l20 3.4. Variabel Penelitian ... 20
3.4.1. Variabel Dependen ... 20
3.4.2. Variabel Independen ... 21
3.5. Alat Analisis ... 21
3.6. Uji Statistik ... 22
3.6.1.Uji Asumsi klasik ... 22
3.6.1.1. Uji Asumsi Normalitas ... 23
3.6.1.2. Uji Asumsi Multikolinearitas ... 23
3.6.1.3. Uji Asumsi Heterokedastisitas ... 24
3.6.1.4. Uji Asumsi Autokorelasi ... 24
3.6.2.Goodnes of Fit Test ... 24
3.7. Hubungan Variabel Dependen terhadap Variabel Independen 25 3.7.1. Uji Parsial (uji-t) ... 26
3.7.2. Uji secara Simultan (uji F ) ... 26
BAB IV. HASIL DAN PEMBAHASAN ... 28
4.1. Analisis Data ... 28
4.2. Statistik Deskriptif ... 28
4.3. Hasil Uji Asumsi Klasi ... 30
4.3.1. Uji Normalitas Data ... 30
4.3.2. Uji Multikolinearitas ... 33
4.3.4. Uji Autokorelasi ... 35
4.4. Pengujian Hipotesis ... 36
4.4.1. Penjelasan Pengujian Hipotesis ... 37
4.5. Hasil Uji Hipotesis ... 40
4.5.1.Uji Statistik T ... 40
4.5.2. Uji F-test ... 1
4.6.3. Uji Koefisien Determinasi (R2) ... 41
4.6. Makna Konstanta dan Koefisien Regresi ... 43
BAB V. KESIMPULAN DAN SARAN ... 44
5.1. Kesimpulan ... 44
5.2. Saran ... 46 DAFTAR PUSTAKA
DAFTAR TABEL
Tabel
1. Prosedur Pengambilan Sampel Penelitian ... 28
2. Statistik deskriptif ... 29
3. One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test ... 32
4. Hasil Perhitungan Variance Inflantion Factor (VIF) ... 33
5. Hasil Uji Autokorelasi ... 36
6. Hasil Uji Regresi Linier Berganda ... 40
DAFTAR GAMBAR
Halaman Gambar
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1. Data Input Nama Perusahaan yang Melakukan Seasoned Equity Offerings 2006-2008.
Lampiran 2 . Data Input Harga Saham Tahun 2006. Lampiran 3. Data Input Harga Saham Tahun 2007. Lampiran 4. Data Input Harga Saham tahun 2008.
Lampiran 5. Data Input Nilai Tukar Rupiah terhadap US $ Tahun 2006-2008. Lampiran 6. Data Input Suku Bunga Tahun 2006-2008.
Lampiran 7. Data Input Pertumbuhan Perusahaan Tahun 2006-2008. Lampiran 8. Data Input Hasil Olah Data Deskriptif Statistik.
Lampiran 9. Data Input Hasil Olah Data Uji Normalitas.
MOTTO
“ Jangan melihat masa lampau dengan penyesalan, jangan pula melihat
masa depan dengan ketakutan tapi lihatlah disekitar dengan kesadaran”.
PERNYATAAN BEBAS PLAGIARISM
Saya yang bertanda tangan di bawah ini, menyatakan bahwa skripsi ini telah ditulis engan sungguh-sungguh dan tidak merupakan penjiplakan hasil karya orang lain.
Apabila di kemudian hari terbukti bahwa pernyataan ini tidak benar maka saya sanggup menerima hukuman dan sanksi sesuai peraturan yang berlaku.
Bandar Lampung, April 2013 Penulis,
PERSEMBAHAN
“Puji syukur selalu tercurah kepada Allah SWT”
Sebuah karya kecil yang sederhana sebagai tanda bhaktiku kupersembahkan kepada :
“ Papa dan Mama Tercinta”
“Suami dan Anakku Tersayang, I love you so much” “Kakak-kakak dan Adik-adikku”
“Keluarga Besarku”
Terima kasih atas doa, dan dukungan selama ini.
“ Sahabat-sahabat Terkasih”
Terima kasih selalu setia menemani, “ aku sayang kalian “
Serta
RIWAYAT HIDUP
Penulis dilahirkan di Tanjung Karang, Kota Bandar Lampung pada tanggal 26 Maret 1989, sebagai anak ketiga dari lima bersaudara. Ayahanda bernama Drs.Awarman, M.M dan Ibunda Syahroh Muhisya, S.E.
Jenjang pendidikan yang telah ditempuh oleh penulis adalah Sekolah Dasar Negeri (SDN) 2 Palapa Bandar Lampung yang telah diselesaikan pada tahun 2000, Sekolah Lanjutan Tingkat Pertama Negeri (SLTPN) 18 Bandar Lampung, yang telah diselesaikan pada tahun 2003, dan Sekolah Menengah Atas (SMA) Al-Azhar 03 Bandar Lampung yang telah diselesaikan pada tahun 2006.
SANWACANA
Puji syukur atas khadirat ALLAH SWT yang telah melimpahkan rahmat dan karunianya kepada penulis sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini yang berjudul “Analisis
Pengaruh Nilai Tukar, Suku Bunga dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Harga Saham Perusahaan yang melakukan Seasoned Equity Offerings”. Skripsi ini disusun
sebagai salah satu persyaratan guna memperoleh gelar Sarjana Ekonomi di Universitas Lampung.
Dalam menyelesaikan skripsi ini, penulis banyak mendapat bantuan dari berbagai pihak, untuk itu penulis mengucapkan terima kasih kepada pihak-pihak yang telah membantu dan mendukung dalam penelitian ini :
1. Bapak Prof. Dr . Satria Bangsawan, S.E., M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Lampung.
2. Bapak Dr. Einde Evana, S.E., M.Si., Akt., selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Lampung.
3. Ibu Agrianti Komalasari., S.E., M.Si., Akt, selaku pembimbing utama, terima kasih atas semua perhatian, kesabaran dan kesediannya meluangkan waktu memberikan bimbingan, masukan, nasehat dan kritik yang membangun dalam proses penyelesaian skripsi ini.
memberikan bimbingan, masukan, nasehat dan kritik yang membangun dalam proses penyelesaian skripsi ini.
5. Bapak Dr. Einde Evana, S.E., M.Si., Akt, selaku penguji utama pada saat ujian skripsi, terima kasih yang sebesar-besarnya atas bantuan, saran dan nasehat yang telah diberikan.
6. Segenap Bapak dan Ibu Dosen yang telah membantu penulis dalam menimba ilmu dan memperluas wawasan selama penulis menyelesaikan pendidikan di Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas lampung.
7. Bapak Edwin Mirfazli, S.E., Akt., selaku dosen Pembimbing Akademik Penulis yang telah banyak membantu Penulis dalam proses perkuliahan sehingga penulis dapat menyelesaikan pendidikan sarjana S1.
8. Seluruh Staf dan Karyawan Fakultas Ekonomi Jurusan Akuntansi Universitas Lampung.
9. Kedua Orang Tuaku tercinta, Papa Drs.Awarman,M.M. dan Mama Syahroh Muhisya, S.E., yang telah memberikan doa, dukungan moril dan materiil serta senantiasa selalu berkorban dan mengusahakan yang terbaik tanpa mengenal lelah dalam merawat dan membesarkanku dari kecil. “Nda selalu sayang Papa dan Mama”. Serta
10. Bapak dan ibu mertuaku, Bapak Syachrie S.IP dan Ibu Yusnawati, S.Pd., yang telah memberikan doa, dukungan serta semangat sehingga skripsi ku bisa terselesaikan dengan baik.
kalian aku Mampu dan Bisa menyelesaikan skripsi ini. “I always love u Papa dan
Aqila”.
12. Kakak-kakak dan Adik-adikku terkasih : Abang Joni, Idaman, Nci Ina, Dank , Anggi , Anggun, Ime , Nouri, terima kasih atas kasih sayang, doa, dukungan dan perhatiannya selama ini.
13. Dua Keponakanku, Atu Bila dan Abang Nizam buat senyum kecilnya sebagai semangat ku.
14. Rekan-rekan sekantor yang selalu mendukung, : Pak Weka, Pak Chrisdi, Bu Emil, Bu Lena, Bu Elis, Mba Elsa, Abang Roni, Abang Amiril, Abang Toni, Abang Darwin dan Abang Ari, terima kasih banyak buat doa,dukungan dan izin dalam menyelesaikan skripsi ini.
15. Sahabat-sahabat terbaikku : Siska, Berty, Lita , Suci, Lensi, Vivi dan Tyas. Terima kasih buat doa dan dukungannya.
16.Serta pihak-pihak yang sudah terlibat dan orang-orang yang terlewat disebutkan tetapi sebetulnya memiliki arti yang penting bagi kehidupanku, penulis mengucapkan terima kasih.
Segala daya upaya serta kemampuan penulis curahkan sepenuhnya demi terselesainya skripsi ini, namun semua nya tidak lepas dari kekurangan yang ada. Akhir kata penulis berharap agar apa yang tertuang dalam skripsi ini dapat bermanfaat dan membantu pihak-pihak yang berkepentingan.
Bandar Lampung, 22 April 2013
Penulis,
BAB 1
PENDAHULUAN
1.1 LATAR BELAKANG
Pasar modal secara umum adalah suatu sistem keuangan yang terorganisasi, termasuk didalamnya adalah bank-bank komersial dan semua lembaga perantara dibidang keuangan, serta keseluruhan surat-surat berharga yang beredar. Dalam arti sempit, pasar modal adalah suatu pasar (tempat, berupa gedung) yang disiapkan guna memperdagangkan saham-saham, obligasi-obligasi, dan jenis surat berharga lainnya dengan memakai jasa para perantara pedagang efek (Sunariyah, 2000 : 4). Dilihat dari pengertian akan pasar modal diatas, maka jelaslah bahwa pasar modal juga merupakan salah satu cara bagi perusahaan dalam mencari dana dengan menjual hak kepemilikkan perusahaan kepada masyarakat. Fungsi pasar modal adalah meningkatkan dan menghubungkan aliran dana jangka panjang dengan “kriteria pasarnya” secara efisien yang akan menunjang pertumbuhan riil ekonomi secara keseluruhan.
utang(obligasi/bond) seperti obligasi perusahaan, obligasi langganan, obligasi yang dapat dinonversikan dengan menjadi saham, dan sebagainya.
Ada banyak produk yang ditawarkan dalam pasar modal dan pasar uang. Produk yang cukup banyak di minati pada pasar uang adalah deposito dan tabungan, sedangkan pada pasar modal adalah saham dan obligasi. Bila seseorang berinvestasi pada deposito, keuntungan yang diharapkannya berasal dari bunga deposito sedangkan bila seseorang berinvestasi dengan saham keuntungan yang diharapkan berasal dari capital gain (jangka pendek) dan deviden yield (jangka panjang). Deviden yield merupakan persentase penerimaan kas periodic terhadap investasi periode tertentu dari suatu investasi, sedangkan capital gain (loss) merupakan selisih dari harga saham sekarang dengan harga saham periode yang lalu (Jogiyanto, 1998).
perusahaan yang benar-benar dianggap sehat sebagai tempat untuk menanamkan modalnya.
Krisis moneter sejak kuartal akhir 1997 sampai dengan sekarang masih berlanjut dan dapat dilihat dengan jelas berbagai dampaknya, diantaranya seperti banyaknya likuidasi terhadap perusahaan–perusahaan besar. Penyelamatan korporasi agar tetap bertahan di bidang bisnis, merupakan langkah yang selalu diupakan debitur terhadap para krediturnya. Untuk mengetahui hal tersebut tidak saja dicari formula dan strategi bisnis yang tepat, tetapi juga memilih cara yang ideal dalam solusi penyelesaian utang yang telah jatuh tempo, khususnya terhadap kreditur asing, agar penyelesaian utang dapat dilakukan tanpa harus mematikan perusahaan debitur. Emiten atau perusahaan publik, termasuk pihak yang mengalami pukulan berat akibat krisis moneter, sebab selain harus menghadapi ancaman pailit, mereka juga harus mempertanggungjawabkan kinerja perusahaan mereka terhadap para pemegang saham publik maupun BAPEPAM.
terdapat persyaratan yang ketat, menyangkut kejujuran dan keterbukaan (broad disclosure requirement).
Seasoned Equity Offerings merupakan salah satu bentuk pendanaan melalui equity financing yang dapat dilakukan oleh perusahaan. Tetapi investor pun pasti ingin mengetahui apakah saham yang dibelinya bisa mendatangkan keuntungan atau tidak. Maka dari itu investor pastilah ingin mengetahui faktor-faktor apa saja yang mempengaruhi harga saham yang dibelinya. Dengan mengetahui faktor ini maka investor dapat melakukan estimasi atas harga saham sehingga dapat memutuskan apakah saham tersebut layak dibeli atau harus dijual. Selain itu pihak manajemen perusahaan juga pasti ingin mengetahui dan memahami motif investor dalam menanamkan modalnya sehingga manajemen perusahaan dapat menyusun strategi perusahaan untuk menarik para investor untuk menanamkan dananya pada perusahaan tersebut.
informasi tersebut berkaitan dengan keuntungan yang diharapkan dalam pemilikan saham perusahaan–perusahaan go public di Bursa Efek Indonesia (BEI) baik pada saat perdagangan regular maupun pada saat corporate action yang dilakukan seperti second offerings, third offering, dan right issue.
Dalam melakukan investasi sekuritas saham perusahaan mana yang akan memperoleh return tertinggi. Variasi harga saham akan dipengaruhi oleh kinerja keuangan perusahaan yang bersangkutan, disamping dipengaruhi oleh hukum permintaan dan penawaran. Asumsi investor, dengan meningkatnya kinerja perusahaan maka semakin besar return yang akan diterima investor. Akibatnya, investor akan tertarik untuk membeli saham perusahaan tersebut dan hal ini memyebabkan harga pasar saham cenderung meningkat. Demikian pula sebaliknya, berita buruk tentang kinerja perusahaan akan diikuti dengan penurunan harga pasar saham perusahaan tersebut dipasar modal.
asing di pasar saham dan obligasi panik dan keluar dari pasar Indonesia, menjual portofolionya dan berakibat rupiah kian terpuruk, imbal hasil (yield) obligasi naik dan harga saham berguguran tidak terkecuali perusahaan yang melakukan SEO. Selain itu, naiknya inflasi akan membuat pelaku pasar menduga pemerintah akan melakukan money contracting sehingga mereka menduga akan terjadi kenaikan tingkat suku bunga.
Bila tingkat suku bunga naik maka akan menarik investor untuk menyimpan dananya dalam bentuk deposito dan tabungan dibandingkan dengan berinvestasi dalam bentuk saham. Sedangkan bila perusahaan yang tumbuh lebih besar daripada perusahaan yang tidak tumbuh perekonomiannya, maka investor akan tertarik karena memberikan aspek yang positif yag menguntungkan dan berharap rate return atas investasi mereka tanamkan akan lebih tinggi.
Berdasarkan latar belakang diatas, maka penulis tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul, “Analisis Pengaruh Nilai tukar, Suku Bunga dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Harga Saham Perusahaan yang Melakukan Seasoned Equity Offerings ”
1.2 Perumusan Masalah.
1. Apakah Nilai tukar (foreign exchange) berpengaruh terhadap Harga saham perusahaan-perusahaaan yang melakukan Seasoned Equity Offerings pada tahun 2006-2010.
3. Apakah Pertumbuhan Perusahaan berpengaruh terhadap harga saham perusahaan-perusahaan yang melakukan Seasoned Equity Offerings pada tahun 2006-2010 .
1.3. Batasan Masalah
Agar pembahasan tidak menyimpang dari yang diharapkan, maka permasalahan dibatasi pada:
1. Perusahaan yang melakukan SEO yang terdaftar di BEI secara dari tahun 2006-2010. 2. Menguji apakah Nilai tukar, suku bunga dan pertumbuhan perusahaan berpengaruh
terhadap nilai saham pada perusahaan yang melakukan seasoned equity offerings pada tahun 2006-2010.
1.3 Tujuan dan Manfaat Penelitian
1.4 Tujuan Penelitian
1. Untuk menguji pengaruh Nilai tukar terhadap harga saham perusahaan yang melakukan Seasoned Equity offerings tahun 2006-2010.
3. Untuk menguji pengaruh Pertumbuhan perusahaan terhadap harga saham perusahaan yang melakukan Seasoned Equity offerings tahun 2006-2010.
1.5. Manfaat Penelitian
1. Memberikan bukti empiris hubungan nilai tukar rupiah dan terhadap harga saham perusahaan di BEI pasca SEO.
2. Sebagai informasi tambahan bagi para investor pasar modal tentang SEO.
3. Sebagai tambahan pengetahuan bagi penulis untuk mendalami bidang studi akuntansi, terutama yang berkaitan dengan kajian topik penelitian ini.
BAB II
LANDASAN TEORI
DAN PENGEMBANGAN HIPOTESA
2.1 Seasoned Equity Offerings (SEO)
Seasoned equity offerings (SEO) merupakan penawaran saham tambahan yang dilakukan perusahaan yang listed di pasar modal, diluar saham yang terlebih dahulu beredar di masyarakat melalui initial public offerings (IPO) (Megginson, 1997 dalam Sulistyanto dan Wibisono, 2003). Seasoned equity offerings dapat dilakukan dengan berbagai cara antara lain: rights issues, second offerings, third offerings dan seterusnya.
Selain untuk membiayai kegiatan operasionalnya, penawaran ekuitas ini dilakukan perusahaan untuk mencari tambahan dana yang akan digunakan untuk tambahan investasi atau membayar hutangnya yang jatuh tempo. Alderson & Betker (1997) dan Trail & Vos (2001) menjelaskan fenomena pada peristiwa Seasoned Equity Offerings dengan menggunakan konsep windows of opportunity dimana menjelaskan sikap oportunis manajer dengan mengeluarkan ekuitas tambahan pada saat mengetahui bahwa pasar telah menilai perusahaanya terlalu tinggi (overvalued). Padahal dalam jangka panjang penilaian tersebut tidak bisa dipertahankan karena pasar melakukan koreksi terhadap kesalahannya, yang mengakibatkan harga saham perusahaan akan turun secara signifikan. (Sulistyanto dan Haris (2003).
memungkinkannya untuk memperoleh uang. Kepercayaan pada tekanan harga tersebut memberikan implikasi bahwa saham baru menekan harga saham secara temporer di bawah niali sebenarnya. Menurut pandangan efisiensi pasar, jika harga saham jatuh karena meningkatnya penawaran, maka saham akan menawarkan return yang lebih tinggi daripada saham lain dan investor akan tertarik untuk melakukannya.
1.2 Pasar Modal
Pasar Modal merupakan tempat bertemu antara penjual dan pembeli dengan resiko untung dan rugi. Kebutuhan dana jangka pendek umumnya diperoleh di pasar uang. Pasar modal merupakan sarana perusahaan untuk meningkatkan kebutuhan dana jangka panjang dengan menjual saham atau mengeluarkan obligasi.
Menurut Sunariyah(2000), Peran dan manfaat pasar modal adalah sebagai berikut:
a. Pasar modal merupakan wahana pengalokasian dana secara efisien. Investor dapat melakukan investasi pada beberapa perusahaan melalui pembelian efek– efek yang baru ditawarkan atau yang diperdagangkan di pasar modal.
b. Pasar modal sebagai alternatif investasi.
c. Memungkinkan para investor untuk memiliki perusahaan yang sehat dan memiliki prospek. d. Pelaksanaan manajemen perusahaan secara profesional dan transparan.
e. Peningkatan aktivitas ekonomi nasional.
Instrumen keuangan yang diperdagangkan di pasar modal meliputi (Sunariyah, 2000):
b. Saham preferen (preferred stock), merupakan saham yang memiliki karakteristik gabungan antara obligasi dan saham biasa. Seperti obligasi saham preferen memberikan hasil yang tetap berupa deviden preferen. Seperti saham biasa, dalam hal likuidasi, klaim pemegang saham preferen di bawah klaim pemegang obligasi (bond).
c. Obligasi (bond), merupakan suatu kontrak yang mengharuskan peminjam untuk membayar kembali pokok pinjaman di tambah dengan bunga dalam kurun waktu tertentu yang sudah disepakati.
d. Right, didefinisikan sebagai hak memesan efek terlebih dahulu pada harga yang telah ditetapkan selama periode tertentu.
e. Warrant, merupakan suatu hak yang diberikan kepada pemegangnya untuk membeli saham dari perusahaan bersangkutan dengan harga tertentu dalam kurun waktu yang sudah ditentukan.
f. Reksa Dana, merupakan wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari investor, khususnya dari investor kecil dan investor yang tidak mempunyai cukup waktu dan keahlian untuk menghitung resiko atas investasi mereka, untuk selanjutnya dana tersebut di investasikan dalam portofolio efek oleh manajer investasi.
1.3 Nilai Tukar Mata Uang (foreign exchange)
pombayaran lainnya yang digunakan untuk melakukan dan membiayai transaksi ekonomi keuangan atau yang mempunyai catatan kurs resmi pada bank sentral. (belajarforex.uni.cc) Menurut PSAK No. 11 :
Nilai tukar (foreign exchange) adalah ratio pertukaran dua mata uang.
Secara garis besar system nilai tukar (foreign exchange) mata uag yang diterapkan oleh berbagai negara di dunia terbagi menjadi 3, yaitu:
a. Freely flexible (freely Foating) Exchange Rate System, yaitu nilai tukar mata uang dibiarkan mengambang bebas dan nilai tukarnya ditentukan oleh kekuatan permintaan dan penawaran yang terdapat di pasar.
b. Fixed (Pegged) Exchange Rate System, yaitu pemerintah berperan aktif melakukan intervensi dalam pasar valuta asing untuk mempertahankan pergerakan nilai tukar mata uang agar berada pada acuan nilai tukar tertentu.
c. Managed/Contolled (Semi Pegged) Exchange rate System, yaitu fluktuasi nilai tukar diambangkan dalam suatu rentang (band) intervensi untuk mengembalikan nilai tukar tersebut ke dalam rentang nilai tukarnya semula apabila fluktuasi melebihi batas/rentang intervensi yang diperkenankan.
Perekonomian akibat laju inflasi yang tinggi dan deficit perdagangan , dapat juga mengakibatkan nilai sebuah mata uang yang stabil jatuh, karena para investor lebih memilih menukarkan mata uang nya ke mata uang lain yang di anggap lebih stabil. Ma dan Kao (1990) dan Dewi (2003) menemukan bahwa apresiasi uang domestik berpengaruh negatif pada pergerakan saham domestik untuk perekonomian yang di dominasi ekspor yang positif untuk perekonomian yang di dominasi impor.
Pada bursa efek yang sudah maju (developing market) umumnya terdapat korelasi negatif signifikan antara kurs mata uang dengan kinerja bursa . Bila kurs mata uang dalam negri melemah atau nilai dolar naik, maka kinerja saham di bursa efek dalam negeri akan melemah. Sedangkan pada bursa efek yang tergolong sedang berkembang (emerging market) seperti Indonesia menunjukkan hasil berbeda pada kurun waktu yang berbeda . Pendekatan portofolio menyatakan bahwa harga saham diharapkan akan mempengaruhi nilai tukar dalam bentuk kolerasi negatif . Peningkatan yang terus menerus terjadi pada harga saham akan membantu terdorongnya mata uang domestik di pasar modal domestik . Dalam hal ini , investor asing akan membeli mata uang domestik untuk investasikan pada pasar modal yang mengalami bullish (naik) dan tekanan ini akan menyebabkan terapresiasinya mata uang domestik dalam jangka panjang . (Fahmi, 2006)
2.4 Pengertian Suku Bunga
sebagai harga yang harus di bayar apabilia terjadi pertukaran satu rupiah saat ini dengan satu rupiah saat nanti.
Sedangkan pengertian tingkat bunga menurut Nopirin (1998:95) adalah biaya yang harus di bayar oleh peminjam atas pinjaman yang di terima dan suku bunga tersebut merupakan imbalan bagi pemberi pinjaman atas investasi yang di lakukan.
Suku bunga terdiri atas suku bunga tetap, yaitu suku bunga yang di bayarkan atas sejumlah uang yang di pinjam dan suku bunga pasar, yaitu suku bunga yang berlaku berubah dari waktu ke waktu.
Menurut teori klasik, bunga yang terbentuk dalam pasar adalah dana investasi / coanable funds. Oleh karena itu tingkat bunga di artikan sebagai harga dari penggunaan sejumlah dana investasi. Permintaan dan penawaran dana investasi terjadi di pasar dana investasi . Permintaan dan penawaran dana investasi dilakukan oleh kelompok masyarakat yang di sebut investor dan penawaran dana investasi di lakukan oleh kelompok penabung. Pertemuan antara permintaan dan penawaran dana investasi kemudian membentuk tingkat bunga ke seimbangan . Tingkat bunga yang terjadi inilah yang mencerminkan harga dari penggunaan dana investasi.
berinvestasi dan konsumsi daripada menabung. Sebaliknya apabila diperlukan kebijakan uang ketat dengan meningkatkan suku bunga, maka masyarakat aka cenderung lebih suka menabung daripada berinvestasi. Sehingga da terdapat hubungan negatifpat diambil suatu kesimpulan bahwa terdapat hubungan negarif antara tingkat suku bunga dan investasi. ( Tanjung, 2003).
2.5 Pertumbuhan Perusahaan
Pertumbuhan perusahaan sangat diharapkan oleh pihak internal maupun eksternal suatu perusahaan karena dapat memberikan suatu aspek yang positif. Dari sudut pandang investor, pertumbuhan suatu perusahaan merupakan tanda bahwa perusahaan memiliki aspek yang menguntungkan, dan mereka mengharapkan rate of return ( tingkat pengembalian ) dari investasi mereka memberikan hasil yang lebih baik. Ambarish et.al.(1987) mengatakan bahwa harga saham yang dipengaruhi oleh kebijaksanaaan struktur modal tergantung pada peluang tumbuh dari perusahaan tersebut. Untuk perusahaan yang tidak tumbuh ( memiliki peluang tumbuh yang terbatas) harga saham akan merespon secara negatif jika perusahaan tersebut memiliki lebih sedikit equity didalam strktur modalnya. Sedangkan untuk perusahaan yang tumbuh ( perusahaan yang memiliki peluang tumbuh yang tinggi ) harga saham akan merespon secara postif jika perusahaan tersebut memiliki lebih banyak equity didalam struktur modalnya. Pendapat ini didukung oleh Jeansen (1985), teori aliran bebas dari jansen mengatakan bahwaada peranan dari peluang tumbuh perusahaan dalam kaitannya dengan perubahan harga sahamyang disebabkan kebijaksanaan struktur modal.
2.6 Perumusan Hipotesis
Nilai tukar (foreign exchange) adalah ratio pertukaran dua mata uang. Semakin lemah kurs riil rupiah terhadap dolar Amerika dan semakin lemah ekonomi Indonesia sehingga semakin banyak negara yang miskin. Melemahnya nilai tukar rupiah terhadap US dolar membuat sebagian investor lebih memilih untuk menginvestasikan dananya pada pasar. sebaliknya penguatan nilai tukar rupiah terhadap US dolar menyebabkan kenaikan terhadap harga saham. Umumnya terdapat korelasi negative signifikan antara kurs mata uang dengan kinerja bursa. Bila kurs mata uang dalam negeri melemah atau nilai dolar naik, maka kinerja saham di bursa efek dalam negeri akan melemah pada perusahaan yang melakukan SEO, penguatan nilai tukar rupiah terhadap US dolar merupakan sinyal positif akan membaiknya perekonomian Indonesia dan kelangsungan usaha perusahaan tersebut, sehingga investor akan mau menginvestasikan dananya dalam bentuk saham dan harga saham perusahaan tersebut akan naik. Berdasarkan hubungan antara nilai tukar dan harga saham diatas maka hipotesis pertama yang di ajukan adalah :
Ha1 : Nilai tukar rupiah berpengaruh terhadap harga saham yang melakukan SEO.
2.6.2 Pengaruh Suku Bunga terhadap Harga Saham.
bentuk saham, terutama pada perusahaan yang melakukan SEO pada umumnya karena perusahaan melakukan SEO akan menawarkan tingkat keuntungan yang cukup tinngi untuk menarik minat investor. Berdasarkan hubungan diatas maka hipotesis kedua yang diajukan adalah:
Ha2 : Suku bunga berpengaruh terhadap harga saham yang melakukan SEO.
2.6.3 Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan terhadap Harga Saham
BAB III
METODE PENELITIAN
3.1. Metode pengumpulan Data
Metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode dokumentasi atau kutipan langsung dari berbagai sumber. Data–data yang digunakan dalam penelitian ini merupakan data sekunder yang berasal dari:
a. Pusat Referensi Pasar Modal (PRPM) di Bursa Efek Indonesia. b. ICMD (Indonesia Capital Market Directory).
c. Internet.
d. Buku–buku literatur penunjang yang terkait. e. Data dari penelitian sebelumnya.
3.2 Populasi dan Sampel
3.3. Teknik Penarikan Sampel.
Teknik penarikan sampel dalam penelitian ini menggunakan metode purposive judgement sampling, yaitu pemilihan metode sampel yang memenuhi kriteria yang sudah ditentukan.
Kriteria yang digunakan dalam pemilihan sampel penelitian ini adalah : 1. Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2. Perusahaan yang telah listing di Bursa Efek Indonesia minimal 3 tahun.
3. Perusahaan yang melakukan Seasoned Equity Offerings dalam kurun waktu 2006-2010. 4. Tersedia data yang lengkap dan jelas mengenai harga saham pada periode pengamatan.
Berdasarkan kriteria di atas maka sampel yang diambil dalam penelitian ini berjumlah 36 perusahaan yang melakukan Seasoned Equity Offerings dalam kurun waktu 2006-2010.
3.4 Variabel Penelitian
Pada penelitian ini digunakan alat analisis berupa regresi linier berganda. Variabel yang diteliti di bagi menjadi dua yaitu :
3.4.1. Variabel Dependen yaitu variabel yang dipengaruhi oleh variabel bebas yang dalam hal ini adalah harga saham rata-rata sampel. Harga saham rata-rata di rumuskan sebagai berikut :
Keterangan :
Y = Harga saham rata – rata
= Harga saham setiap perusahaan per bulan N = Jumlah perusahaan yang masuk dalam sampel.
3.4.2. Variabel Independen yaitu variabel yang tidak dipengaruhi oleh variabel lainnya yang dalam hal ini adalah :
Keterangan :
X1 = Foreign Exchange rata – rata
= Foreign Exchange harian Bank Indonesia. N = Jumlah hari.
2) Suku Bunga sebagai variabel
Suku bunga dihitung sebagai berikut :
Keterangan :
= Suku bunga rata-rata.
= Suku bunga deposito satu bulan BI. M = Jumlah minggu.
3) Pertumbuhan perusahaan sebagai variabel
Return on Asset (ROA) =
3.5. Alat Analisis
Keterangan :
Y = harga saham rata-rata = konstanta
= koefesien regresi
= foreign exchange tengah rata - rata = suku bunga rata-rata
= pertumbuhan ekonomi = error
Pengolahan data akan dilakukan dengan menggunakan program SPSS 17.0 (Statistical Package for Social Science). Pengujian signifikansi koefesien regresi adalah dengan menggunakan nilai probabilitas (p-value) dibadingkan dengan tingkat signifikasi ( ). Pada pengujian ini tingkat keyakinan 95% dan 5%.
Hipotesis yang digunakan :
Ho : apabila sig > 0,05, maka Ha ditolak, Ho diterima Ha : apabila sig < 0,05, maka ha diterima, Ho ditolak
3.6 Uji Statistik 3.6.1 Uji Asumsi Klasik
Salah satu syarat untuk menggunakan persamaan regresi berganda adalah terpenuhinya asumsi klasik. Untuk mendapatkan nilai yang tidak bias dan efisien (Best Linier Unbias Estimator/BLUE) dari satu persamaan linier berganda dengan metode kuadrat terkecil, perlu dilakukan pengujian untuk mengetahui model regresi yang dihasilkan memenuhi persyaratan asumsi klasik. Persyaratan asumsi klasik yang harus dipenuhi adalah :
Menurut Dajan (1986:172), distribusi normal merupakan distribusi teoritis dari variabel random yang kontinyu. Untuk menguji apakah sampel penelitian merupakan jenis distribusi normal, digunakan pengujian Normal Probability Plot of Regression Standardized Residual terhadap masing-masing variabel. Jika data menyebar jauh dari garis diagonal atau tidak mengikuti arah garis diagonal maka model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas.
3.6.1.2 Uji Asumsi Multikolinearitas
Multikolinearitas berarti antara variabel independen yang satu dengan variabel independen yang lain dalam model regresi memiliki hubungan yang kuat. Menurut Gujarati (1995), adanya multikolinearitas yang kuat akan mengakibatkan ketidakpastian estimasi. Pengujian gejala multikolinearitas bertujuan untuk mengetahui apakah tiap–tiap variabel independen berhubungan secara linier. Multikolinearitas menyebabkan standar error akan semakin besar dan meningkatkan tingkat korelasi antarvariabel di mana standar error menjadi sensitive terhadap perubahan data. Metode yang digunakan untuk mendeteksi adanya multikolinearitas pada penelitian ini adalah dengan menggunakan nilai value inflation factor (VIF). Jika VIF dari suatu variabel melebihi 10 maka suatu variabel dikatakan berkolerasi sangat tinggi. Besarnya VIF
dapat dirumuskan : =
3.6.1.3 Uji Aumsi Heteroskedastisitas
jelas (bergelombang, melebar kemudian menyempit), serta tersebar baik diatas maupun di bawah angka 0 pada sumbu y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas (Singgih, 2002)
3.6.1.4 Uji Asumsi Autokorelasi
Autokorelasi adalah korelasi yang terjadi di antara anggota-anggota dari serangkaian pengamatan yang tersusun dalam ragkaian waktu (seperti pada data runrun waktu atau time series data) atau yang tersusun dalam rangkaian ruang (seperti pada data silang waktu atau cross-sectional data) (Sumodiningrat, 1994 dalam Hamzah, 2005 dan Anastasia,2003). Data penelitian ini merupakan polling data yaitu gabungan antara time series dan cross sectional sehingga tidak dilakukan pengujian Durbin-Watson.
3.6.2. Goodness of Fit Test
Pengujian ini dimaksudkan untuk mengetahui tingkat ketepatan yang paling baik dalam analisis regresi yang dinyatakan dengan koefisien determinasi majemuk (R). Koefisien determinan R digunakan untuk melihat tingkat presentase. Pengaruh variabel independen (X) yang dimasukkan dalam model persamaan regresi terhadap variabel dependen (Y). Dimana = 1 berarti variabel independen berpengaruh kuat terhadap variabel dependen. Begitu juga sebaliknya, jika = 0 berarti variabel independen tidak berpengaruh terhadap variabel dependen.
independen dengan variabel dependen secara parsial dugunakan koefisien relasi parsial (r). Untuk mengukur besarnya kontribusi variabel independen terhadap variasi (naik turunnya) variabel dependen secara parsial digunakan koefisien determinas ( ) yang diperoleh dengan mengkuadratkan koefisien relasi parsial (r).
Hubungan dan kontribusi variabel independen terhadap variabel dependen secara simultan menyatakan besarnya hubungan dan kontribusi suatu variabel independen terhadap variabel dependen secara bersama-sama. Untuk menilai hubungan variabel independen secara simultan digunakan koefesien korelasi (R). untuk mengukur besarnya kontribusi variabel independen terhadap variasi (naik turunnya ) variabel dependen secara simultan digunakan koefesien korelasi ( ). Tetapi untuk model regresi yag memiliki lebih dari dua variabel independen maka
digunakan adjustment sebagai koefesien determinasi. Penafsiran hubungan yang terjadi antara variabel independen denga variabel dependen dari koefesien korelasi baik parsial maupun simultan diperlukan suatu batasan.
3.7.1 Uji Parsial (Uji-t)
Pengujian hipotesis yang dilakukan secara parsial bertujuan untukmengetahui pengaruh dan signifikasi dari masing-masing variabel independen terhadap variabel dependen. Pengujian hipotesis terhadap koefesien regresi secara parsial dilakukan denga menggunakan uji-t pada tingkat keyakinan 95% dengan tingkat kesalahan analisis ( ) 5%, Hipotesis yag digunakan : Ho : apabila sig > 0,05 maka Ha ditolak
Ha1 : Nilai tukar rupiah berpengaruh signifikan terhadap harga saham perusahaan yang melakukan SEO
Ha2 : Tingkat suku bunga berpengaruh signifikan terhadap harga saham perusahaan yang melakukan SEO
Ha3 : Pertumbuhan perusahaan berpengaruh signifikan terhadap harga saham yang melakukan SEO
3.7.2. Uji Secara Simultan (Uji F)
Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui apakah semua variabel independen yang diamati secara bersamaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap variabel dependen. Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui apakah variabel independen secara berpengaruh terhadap variabel dependen. Pengujian hipotesis terhadap koefisien regresi secara simultan dilakukan uji-F pada tingkat keyakina 95% dan tingkat kesalahan analisis ( ) 5% dengan ketentuan degree of freedom ( )=k-1, degree of freedom ( )=n-k.
Hipotesis yang digunakan :
Ho : apabila sig > 0,05, maka Ha ditolak
BAB V
PENUTUP
5.1. Kesimpulan
Berdasarkan analisis dan pembahasan yang telah dilakukan mengenai pengaruh nilai tukar rupiah (foreign exchange), suku bunga dan pertumbuhan perusahaan terhadap harga saham perusahaan-perusahaan yang melakukan SEO yang listing di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2006-2010, maka dapat disimpulkan sebagai beriku :
dan pendapat beberapa tokoh, yaitu penelitian Tanjung (2003) yang meneliti pengaruh nilai tukar pada harga saham perusahaan dalam LQ45 di Bursa Efek Jakarta, penelitian Sobaik yang memfokuskan pada perekonomian mikro (1971-1978), penelitian Jorian yang meneliti pengaruh nilai tukar pada saham biasa perusahaan multinasional Amerika Serikat (1990) , pendapat Usman (1990) , dan pendapat Cahyono (1999). Hal ini menggambarkan bahwa investor di Indonesia masih memandang pergerakan nilai tukar (foreign exchange) sebagai salah satu faktor yang harus diperhatikan saat hendak melakukan investasi pada saham.
3. Suku bunga memiliki hubungan yang positif dan tidak signifikan terhadap harga saham. Hasil penelitian ini bertentangan dengan pendapat Silalahi dalam Jurnal Pasar Modal Indonesia yang menyatakan bahwa :
Perkembangan tingkat suku bunga pada perbankan terbukti mempengaruhi IHSG (1997). Tetapi hasil ini ditemukan pula pada penelitian Tanjung (2003) dimana suku bunga memiliki hubungan positif dan tidak signifikan. Hal ini menunjukkkan bahwa investor publik khususnya di Indonesia kurang memperhatikan perkembangan tingkat suku bunga pada perbankan sebagai salah satu faktor yang harus diperhatikan saat melakukan investasi pada saham, khususnya dalam penelitian ini saham perusahaan yang melakukan Seasoned Equity Offerings.
perusahaan yang tumbuh, yaitu perusahaan yang memiliki peluang tumbuh memiliki hubungan yang positif dengan harga saham.
5.2 SARAN
1. Bagi penelitian selanjutnya
Agar memperoleh hasil yang optimal penelitian selanjutnya bisa dikembangkan dengan menambah faktor-faktor yang lainnya seperti tingkat inflasi, kemajuan teknologi, tingkat pendapatan nasional, kondisi perekonomian di masa depan dan lain sebagainya.
DAFTAR PUSTAKA
Ambarish, R, John, K, and William, J, 1987. “Metode Signaling with Devidend And Investment Journal of Finance 42 (June) : 321-343.
Anastasia, Njo dan Yanny Widiastuti Gunawan, 2003 “Analisis faktor Fundamental dan Resiko Sistematik Terhadap Harga Saham Properti di BEJ”, Jurnal Akuntansi dan Keuangan Vol. 5, Universitas Kristen Petra.
Anoraga, Pandji dan Piji Pakarti. 2001. “Pengantar Pasar Modal”. PT Rineka Cipta : Jakarta. Daniel Rooroh, Stephen. 2004, “Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Manufaktur Sebelum
dan Setelah SEO di PT. Brsa Efek Jakarta”, Skripsi FE : Unila.
Dewi, Dian Nirmala, 2003 “Analisis pengaruh Nilai Tukar Rupiah Terhadap Harga Saham di
Bursa Efek Jakarta”, Skripsi FE : Unila.
Fahmi, Irham, SE., M.Si., 2006 “Analisis Investasi Dalam Perspektif Ekonomi Dan Politik”, PT. Refika Aditama : Bandung.
Ghozali, Iman. 2007. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Badan Penerbit Universitas Diponegoro: Semarang.
Gujarati, D.N. 1997. “Ekonometrika Dasar”. Erlangga: Jakarta.
Hamzah, Ardi, 2005, “Analisis Ekonomi Makro, Industri dan Karekteristik Perusahaan
Terhadap Beta Saham Syariah”, Simposium Nasional Akuntansi VIII
Handoko, T.Hani. 1995. “Manajemen”. Edisi kedua, BPFE Yogyakarta.
Harto, Puji, 2001 “Analisis Kinerja Perusahaan yang Melakukan Right Issue di Indonesia”, Simposium Nasional Akuntansi IV.
Indriantoro, Nur dan Bambang Supomo, 1999, “Metode Penelitian Bisnis Untuk Akuntansi dan Manajemen”, Edisi pertama, BPFE Yogyakarta.
Jeansen, M. 1986, “Agency Cost of Free Cash Flow, Corperate Fiance, and Takeovers “ American Economi : Review 76, 323-329.
Jogiyanto, Dr., H.M., MBA., Akt., 2003, “Teori Portopolio dan AnalisisInvestasi”, Edisi ketiga, BPFE Yogyakarta.
Prayoga, Bayu, 2007, “Analisis pengaruh Lingkungan Eksternal terhadap Harga Saham
perusahaan yang melakukan Seasoned Equity Offerings”,Skripsi FE : Unila.
Rusmanjauhari, Budi, 2002, “Analisis Fundamental Terhadap Return Saham IHSG Periode
Bullish Dan Bearish”, Skripsi FE : Unila.
Sari, Prima Yusi, SE, ME, Akt. 2001, “Analisis pengaruh Right Issue Terhadap Return Saham Setelah Cum Date” Simposium Nasional Akuntansi IV.
Sukirno, Sadono, 2000, “Pengantar Teori Makroekonomi” Edisi Kedua, PT. Raja Grafindo Persada : Jakarta.
Sulistyanto, H. Sri, dan Haris Wibisono, 2003, “Seasoned Equity Offerings : Antara Agency Theory, Windows of Opportunity dan Penurunan Kinerja”, Proceeding Simposium Nasional AKuntansi (SNA) VI-Ikatan Akuntan Indonesia.
Sulistyanto, H. Sri, dan Pratana P. Midiastuti, 2004, “Seasoned Equity Offerings : Benarkah Underperformance Pasca Penawaran”. Working Paper.
Sunariyah, 2000 “Pengantar Pasar Modal”. Edisi kedua, Jakarta.
Tanjung, Edu Sory Muda, 2003, “Analisis Pengaruh Nilai Tukar dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Harga Saham Perusahaan – Perusahaan Yang Tergabung Dalam Indeks LQ
