vii Universitas Kristen Maranatha
ABSTRACT
This research to determine whether there is any impact of the bomb Sarinah January 2016 to return abnormal stock price and trading volume activity in the Indonesia Stock Exchange. Research study of these events using the data interday using LQ45. The results showed differences in stock prices before and after the bombing Sarinah 2016. The study also showed no difference in trading volume activity before and after the bombing Sarinah, 2016.
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah terdapat dampak peristiwa Bom Sarinah Januari 2016 terhadap return tidak normal, harga saham dan aktivitas volume perdagangan pada Bursa Efek Indonesia. Penelitian studi peristiwa ini menggunakan data interday dengan menggunakan LQ45. Hasil penelitian ini menunjukkan adanya perbedaan harga saham sebelum dan sesudah Bom Sarinah 2016. Penelitian ini juga menunjukkan tidak adanya perbedaan aktivitas volume perdagangan sebelum dan sesudah Bom Sarinah 2016.
ix Universitas Kristen Maranatha
1.2 Identifikasi Masalah ... 5
1.3 Tujuan Penelitian ... 6
1.4 Kegunaan Penelitian ... 6
BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Kajian Pustaka ... 8
2.1.1 Pasar Modal ... 8
2.1.2 Investasi ... 14
2.1.3 Pengertian Saham dan Jenis-jenis Saham ... 17
2.1.4 Peristiwa Pasar Modal ... 22
2.1.5 Studi Peristiwa ... 23
2.3 Rerangka Pemikiran ... 26
2.4 Model Penelitian ... 29
2.5 Pengembangan Hipotesis ... 29
BAB III OBJEK DAN METODE PENELITIAN 3.1 Jenis Penelitian ... 31
3.2 Definisi Operasional Variabel ... 31
3.3 Populasi dan Sampel ... 34
3.4 Teknik Pengumpulan Data ... 35
3.4.1 Ruang Lingkup Penelitian ... 35
3.4.2 Data ... 35
3.5 Metoda Analisis Data ... 36
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1 Pengujian Return Tidak Normal ... 43
4.2 Uji Beda Rarta-rata Harga Saham ... 46
4.2.1 Uji Normalitas Harga Saham ... 47
4.2.2 Perbedaan Rata-rata Harga Saham Tidak Norma ... 48
4.3 Uji Beda Rata-rata Aktivitas Volume Perdagangan ... 49
4.3.1 Uji Normalitas Aktivitas Volume Perdagangan ... 50
4.3.2 Uji Perbedaan Aktivitas Volume Perdagangan ... 51
xi Universitas Kristen Maranatha
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan ... 54
5.2 Keterbatasan dan Saran... 55
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.2 Rerangka Pemikiran ... 28
xiii Universitas Kristen Maranatha DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu ... 25
Tabel 3.1 Definisi Operasional Variabel ... 32
Tabel 4.1 Return Tidak Normal ... 44
Tabel 4.2 Rata-rata Return Tidak Normal... 45
Tabel 4.3 One-Sampel Kolmogorov-Smirnov Test ... 47
Tabel 4.4 Test Statistics ... 48
Tabel 4.5 Aktivitas Volume Perdagangan ... 49
Tabel 4.6 One-Sampel Kolmogorov-Smirnov Test ... 51
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Peristiwa Bom Sarinah
Lampiran 2 Daftar LQ45
Lampiran 3 Data Mentah
Lampiran 4 Perhitungan
1 Universitas Kristen Maranatha BAB I
PENDAHULUAN
1.1Latar Belakang
Studi peristiwa (event study) merupakan studi yang mempelajari reaksi pasar
terhadap suatu peristiwa (event) yang informasinya dipublikasikan sebagai suatu
pengumuman (Jogiyanto, 2010). Tujuan aktivitas tersebut adalah untuk
mempelajari pengaruh suatu peristiwa terhadap harga pasar, baik pada saat
peristiwa itu terjadi maupun beberapa saat setelah peristiwa itu terjadi. Studi
peristiwa (event study) biasa digunakan sebagai teknik riset keuangan yang
memungkinkan seorang pengamat menilai dampak dari suatu peristiwa harga
saham perusahaan.
Pengaruh lingkungan non ekonomi tidak dapat dipisahkan dari aktivitas
bursa saham seperti kepedulian terhadap lingkungan hidup, hak asasi manusia,
serta peristiwa-peristiwa politik kerapkali menjadi faktor utama pemicu fluktuasi
harga saham di bursa efek seluruh dunia. Semakin pentingnya peran bursa saham
dalam kegiatan ekonomi, membuat bursa semakin sensitif terhadap berbagai
peristiwa disekitarnya, baik berkaitan ataupun tidak berkaitan secara langsung
dengan isu ekonomi.
Pasar modal merupakan bagian dari pasar financial atau keuangan, yaitu
berhubungan dengan permintaan dan penawaran atas dana jangka panjang.
Dengan demikian, pasar modal dapat dikatakan menjalankan dua fungsi, yaitu
diartikan sebagai suatu pengalokasian dana secara efisien dari pihak yang
mempunyai dana kepada pihak yang membutuhkan dana. Sedangkan fungsi
keuangan ditunjukkan dari adanya kemungkinan memperoleh imbalan bagi
pemilik dana, sesuai dengan karakteristik investasi yang mereka pilih. Bagi
perusahaan, pasar modal akan berfungsi sebagai alternatif lembaga keuangan
untuk memperoleh dana eksternal jangka panjang
Informasi yang relevan dengan kondisi pasar modal merupakan sesuatu
yang selalu dicari para pelaku pasar modal dalam upaya melakukan pengambilan
keputusan investasi. Informasi yang diperlukan berupa informasi tentang kondisi
lingkungan mikro dan lingkungan makro. Kondisi lingkungan mikro meliputi
kinerja perusahaan, pembagian dividen dan sebagainya, sedangkan kondisi
lingkungan makro meliputi keadaan politik, kondisi ekonomi, kebijakan moneter
dan sebagainya. Informasi merupakan kebutuhan utama para investor di pasar
modal. Dari informasi yang relevan, investor dapat menilai prospek kinerja emiten
sehingga investor memiliki gambaran mengenai risiko dan expected return atas
dana yang telah atau akan diinvestasikan. Informasi yang diperlukan investor ini
dapat berasal dari kondisi internal maupun eksternal emiten. Dalam pasar modal
yang efisien, pasar akan bereaksi secara cepat terhadap semua informasi yang
relevan. Pada umumnya hal ini ditunjukkan oleh perubahan harga saham melebihi
kondisi normal sehingga menimbulkan abnormal return (Zaqi, 2013: 31).
Dengan semakin berkembangnya pasar modal Indonesia, maka tuntutan
masyarakat terhadap informasi akan semakin meningkat. Informasi tersebut akan
3 Universitas Kristen Maranatha pasar tersebut dapat dilihat dari adanya reaksi volume perdagangan, reaksi harga
dan reaksi tingkat keuntungan (returns saham). Adanya informasi yang lengkap,
relevan, akurat dan tepat waktu sangat dibutuhkan oleh para investor untuk
melakukan analisis di pasar modal dan melakukan pengambilan keputusan
investasi secara rasional sehingga yang diperoleh sesuai dengan harapan yang
diinginkan.
Biasanya para pemodal global melihat dahulu kondisi politik, ekonomi,
dan sosial untuk menilai apakah suatu bursa efek cukup baik untuk digunakan
sebagai lahan investasi di dalam lingkungan makro. Apabila perekonomian
nasional tumbuh secara berkesinambungan, dengan inflasi terkendali dan situasi
moneter yang menarik, pemodal akan tertarik menanam uangnya. Selain itu
didukung negara setidak-tidaknya memiliki pemerintahan yang stabil, serta
kondisi ekonomi dan moneter yang dapat mendukung kemajuan dunia usaha.
Untuk mengukur dampak suatu peristiwa terhadap pasar modal,
kesimpulan dalam analisis yang dilakukan bisa saja salah apabila digunakan
metode umum. Hal ini disebabkan karena karakteristik yang melekat pada pasar
modal bersifat serba cepat, serba mudah berubah dan bersifat random walk
(Setyawasih, 2010). Menurut MacKinlay (2012), event study merupakan salah
satu metodologi penelitian yang menggunakan data pasar keuangan untuk
mengukur dampak suatu kejadian yang spesifik terhadap nilai perusahaan,
biasanya tercermin dari harga saham dan volumenya. Metode event study
dikembangkan untuk mengukur dampak dari suatu peristiwa yang tak terduga
untuk masing-masing perusahaan dan kemudian menghitung abnormal return
(McWilliams dan Siegel, 2013). Senada dengan hal itu, Jogiyanto (2013) juga
mendefinisikan event study sebagai studi yang mempelajari reaksi pasar terhadap
suatu peristiwa (event) yang informasinya dipublikasikan sebagai suatu
pengumuman. Tujuan event studies adalah untuk menguji reaksi pasar pada
periode waktu observasi pada harga sekuritas seputar waktu terjadinya peristiwa
(Peterson, 2014).
Beberapa event study telah dilakukan untuk melihat reaksi pasar di Bursa
Efek Indonesia terhadap peristiwa-peristiwa sosial-politik dalam negeri. Event
study yang dilakukan oleh Suryawijaya dan Setiawan (1998) pada Peristiwa 27
Juli 1996 menemukan adanya abnormal return negatif yang signifikan pada event
date dan aktivitas volume perdagangan yang secara signifikan berbeda antara
sebelum dan sesudah peristiwa. Begitu juga pada peristiwa Bom Bali tanggal 12
Oktober 2002, Indarti (2003) menemukan adanya abnormal return negatif yang
signifikan pada event date serta perbedaan rata-rata abnormal return dan aktivitas
volume perdagangan antara sebelum dan setelah peristiwa. Zaqi (2006)
membandingkan reaksi pasar terhadap peristiwa ekonomi dan peristiwa politik
dalam negeri, menemukan perbedaan rata-rata variabilitas tingkat keuntungan
yang signifikan antara sebelum terjadinya peristiwa dengan setelah terjadinya
peristiwa justru hanya terdapat pada kelompok peristiwa sosial-politik. Hal ini
menunjukkan bahwa peristiwa-peristiwa sosial-politik dalam negeri turut
memengaruhi tingkat risiko dan expected return investor terhadap dana yang telah
5 Universitas Kristen Maranatha Seringkali terjadi kondisi ketidakstabilan yang disebabkan oleh kondisi
politik dan keamanan di Indonesia. Setidaknya mulai dari tahun 2000 sampai
sekarang telah terjadi beberapa kali aksi peledakan bom di Indonesia.
Peristiwa-peristiwa peledakan bom tersebut mempunyai dampak terhadap kegiatan
perekonomian di Indonesia. Ini dikarenakan aktivitas pasar modal yang ada di
Indonesia banyak disebabkan oleh kondisi sosial, ekonomi, politik dan tentu saja
keamanan.
Perisitiwa bom di Tanah Air yang paling terbaru adalah kejadian di
Sarinah Jakarta Pusat pada Kamis, 14 Januari 2016. Bukan hanya peristiwa bom
saja yang terjadi namun ditambah dengan kejadian baku tembak antara teroris
dengan pihak kepolisian. Situasi tersebut otomatis tersebar ke berbagai wilayah di
Indonesia dan juga luar negeri sehingga sangat berpengaruh terhadap harga saham
pada saat itu.
Dari latar beakang di atas, peneliti ingin menguji adanya persitiwa bom
Sarinah terhadap indeks IHSG dan membiktikan hasil penelitian dengan judul
Dampak Bom Sarinah 2016 terhadap Return Tidak Normal dan Volume
Aktivitas Perdagangan pada Bursa Efek Indonesia.
1.2Identifikasi Masalah
Berdasarkan latar belakang di atas, peneliti membatasi permasaahan dengan
mengidentifikasi hal-hal di bawah ini.
1. Apakah terdapat abnormal return yang diperoleh para investor akibat bom
2. Apakah terdapat perbedaan rata-rata harga saham tidak normal antara
sebelum dan sesudah bom Sarinah 14 Januari 2016?
3. Apakah terdapat perbedaan rata-rata volume perdagangan saham sebelum
dan sesudah bom Sarinah 14 Janauri 2016?
1.3Tujuan Penelitian
Tujuan peneliti dalam penelitian ini adalah sebagai berikut
1. Memperoleh gambaran tentang bom Sarinah 14 Januari 2016 terhadap
kemungkinan terjadinya return tidak normal dalam Bursa Efek Indonesia.
2. Mengetahui ada atau tidaknya perbedaan rata-rata harga saham tidak
normal antara sebelum dan sesudah bom Sarinah 14 Januari 2016.
3. Mengetahui ada atau tidaknya perbedaan rata-rata volume perdagangan
saham sebelum dan sesudah bom Sarinah 14 Janauri 2016.
1.4Kegunaan Penelitian
Manfaat penelitian ini adalah sebagai berikut
1. Bagi penulis, hasil dari penelitian ini bermanfaat untuk mengembangkan
dan mempraktikan teori secara nyata khususnya untuk mengetahui secara
pasti sampai sejauh mana peranan perisitiwa non ekonomi memberikan
pengaruh terhadap fluktuasi harga saham..
2. Bagi investor, hasil penelitian ini berguna sebagai input berupa informasi
dalam mengambil kebijakan berinvestasi yang diharapkan pula akan
7 Universitas Kristen Maranatha 3. Bagi pihak-pihak lain, hasil penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat
BAB V
SIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan
Penelitian ini bertujuan untuk menguji dampak persitiwa Bom Sarinah 14 Januari
2016 terhadap return tidak normal, harga saham, dan jumlah aktivitas volume
perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia.
Hasil perhitungan rata-rata return tidak normal menunjukan beberapa hasil
signifikan yang terjadi pada sesudah peristiwa. Hasil inilah yang membuktikan
bahwa terjadi dampak adanya kandungan peristiwa pada peristiwa Bom Sarinah
14 Januari 2016, sehingga mempengaruhi return tidak normal yang terjadi pada
periode sebelum dan sesudah peristiwa. Dampak terlihat pada hari ke satu, dua
dan tiga setelah peristiwa Bom Sarinah berlangsung.
Hasil penelitian terhadap dampak rata-rata return tidak normal dengan
menggunakan harga saham dan jumlah volume aktivitas perdagangan hanya
terjadi sesaat, hal ini dibuktikan dengan berakhirnya dampak pada periode hari
akhir sesudah peristiwa terjadi dan tidak terjadinya dampak pada perhitungan uji
55 Universitas Kristen Maranatha 5.2 Keterbatasan dan Saran
5.2.1 Keterbatasan
Pada penelitian ini terdapat beberapa keterbatasan yang perlu diperhatikan oleh
peneliti berikutnya. Beberapa keterbatasan yang sehubungan dengan hasil
penelitian adalah sebagai berikut.
1. Kurangnya perioda pengamatan atau perioda estimasi yang dapat lebih
menggambarkan terjadinya dampak pada peristiwa yang diuji oleh
peneliti.
2. Kurangnya perioda jendela yang diteliti oleh peneliti untuk menemukan
dampak yang terjadi pada peristiwa Bom Sarinah 14 Januari 2016.
3. Penggunaan data interday yang kurang menunjukan ketepatan pada
dampak yang terjadi selama peristiwa berlangsung.
5.2.2 Saran
Beberapa saran yang dapat diberikan untuk penelitian yang selanjutnya mengenai
peristiwa bom terhadap return tidak normal, harga saham, dan jumlah volume
aktivitas perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia. Saran pertama yaitu
dengan menambah perioda pengamatan untuk memudahkan peneliti berikutnya
menggambarkan tentang kondisi peristiwa terjadi lebih jelas. Saran kedua adalah
dengam menambah perioda jendela agar didapat dampak yang lebih banyak dari
DAFTAR PUSTAKA
Brown, Stephen, J. Dan Warner, J.B. 1995. Using Daily Stock Return: The Case
of Event Studies. Journal of Financial Research. Vol. 14:3-31
Darmadji, Tjiptono dan Fakhrudin, H.M. 2011. Pasar Modal Indonesia. Edisi
Ketiga. Jakarta: Salemba Empat.
Gunawan, B. 2004. Reaksi Pasar Modal Indonesia Terhadap Peristiwa Bom.
Studi Peristiwa Peledakan Bom di Gedung Bursa Efek Jakarta. Jurnal
Akuntansi dan Investasi Universitas Muhamaddiyah Yogyakarta. Vol. 5:
29-46.
Husnan, S. 1998. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas.
Yogyakarta : BPFE UGM.
Jogiyanto. 2000. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi Kedua.
Yogyakarta: BPFE.
Jogiyanto. 2005. Pasar Efisien Secara Keputusan. Jakarta : PT. Gramedia Pustaka
Utama.
Martalena dan Malinda, M. 2011. Pengantar Pasar Modal. Edisi Pertama.
Yogyakarta: Andi.
Santoso, S. 2004. Mengatasai Berbagai Masalah Statistik dengan SPSS. Cetakan
57 Universitas Kristen Maranatha Situngkir, H, Hariadi Y, dan Surya, Y. 2005. Membandingkan Sistem
Perdagangan Saham dalam Aspek Likuiditas. Working Paper WPB
Sunariyah. 2004. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Yogyakarta: UPP AMP
YKPN.
Umar, H. 1999. Metodologi Penelitian Aplikasi Dalam Pemasaran. Cetakan
