01
Global
Amerika Serikat
Saham AS (DOW -4,61% m-m dan S&P -2,77% m-m) menyerah setelah menguat sebelumnya karena prospek dari paket baru stimulus disahkan sebelum pemilihan presiden usai, dan kasus virus yang meningkat di AS dan Eropa mengakibatkan kembalinya kekhawatiran tentang dampak ekonomi dari langkah-langkah pengetatan. Lebih dari 90% konstituen S&P dijual sekitar akhir bulan dengan saham
cylical terpukul paling keras. Nama-nama teknologi juga bergabung dalam sell-off akhir bulan karena
penghasilan dari perusahaan teknologi terbesar mengecewakan investor.
Terkait perkembangan stimulus, baik Partai Republik dan Demokrat sekali lagi saling menyalahkan dan belum menemukan titik temu. Akibatnya, analis dan investor telah mengalihkan taruhan ke kemenangan Joe Biden dan jalan kongres yang demokratis membuka jalan bagi paket stimulus yang cukup besar di tahun mendatang. Sementara itu, pasar obligasi juga mengalami beberapa volatilitas bulan ini karena rutinitas saham akhir bulan meskipun stabilitas didorong The Fed sejak musim panas. Imbahl hasil surat berharga 10 tahun menembus angka 0,8% untuk pertama kalinya sejak Jun'20 dan menutup bulan di 0,8737%. Indeks dolar (DXY +0,16%% m-m) berhasil menyelesaikan bulan dengan menguat tipis menjadi 94,04 meskipun perdagangan melemah sepanjang bulan, dibantu oleh lonjakan mendadak pada akhir bulan akibat PDB 3Q20 yang kuat.
Mengenai COVID-19, AS telah mencapai lonjakan hari tertinggi dalam sehari selama masa pandemi ini sebesar 83.757 pada akhir Okt'20. Jumlah rata-rata kasus baru harian mencapai ketinggian baru karena angka rata-rata 7 hari melampaui 68 ribu kasus baru, yang membuat para ahli memperingatkan potensi penyebaran eksponensial. Meskipun AS melakukan lebih banyak pengujian daripada sebelumnya, ini tidak dapat menjelaskan lonjakan mengingat bahwa persentase terinfeksi di antara orang-orang yang diuji juga dalam tren yang lebih tinggi. Selama fase epidemi ini, lebih dari 20 negara bagian melaporkan jumlah kasus baru harian rata-rata yang tinggi dengan negara-negara bagian barat-tengah (midwestern) melaporkan pertumbuhan wabah tercepat. Seiring dengan tingkat infeksi yang lebih tinggi, tingkat rawat inap juga tumbuh pesat dengan 15 negara bagian melaporkan tingkat rawat inap yang tinggi. Mengingat perkembangan ini, negara-negara yang paling terdampak memperdebatkan apakah akan menempatkan gelombang baru pembatasan sosial - mendorong kekhawatiran akan meredam kegiatan bisnis ke depan.
02
Ketika AS mendekati pemilihan Presiden, kedua belah pihak siap bergerak untuk meraih kunci kemenangan ke Gedung Putih. Meskipun kemenangan Biden tampaknya masuk akal secara statistik mengingat keunggulan yang kuat di tempat pemungutan suara, kamp Republik telah membuat manuver mereka sendiri. Naiknya Amy Coney Barrett ke Mahkamah Agung adalah kemenangan besar bagi GOP karena kaum konservatif mendominasi dengan mayoritas 6-3 di Mahkamah Agung. Implikasinya adalah bahwa Partai Republik akan unggul pada berbagai masalah mulai dari menghapus Undang-Undang Perawatan Kesehatan Terjangkau, membatalkan hak aborsi, dan bahkan setiap potensi perselisihan mengenai hasil pemilihan Presiden 2020.
Sorotan utama pada data AS adalah pertumbuhan PDB 3Q20 yang ternyata lebih baik dari yang diharapkan pada 33,1% q-q (vs. est. 32,0% q-q dan prev. -31,4% q-q) - pertumbuhan PDB tercepat yang pernah ada. Hasil ini didorong oleh kembalinya konsumsi seiring dengan penguatan investasi bisnis dan perumahan yang kuat, sementara pengeluaran pemerintah lebih rendah karena berakhirnya UU CARES. Konsumsi pribadi naik 40,7% q-q, sementara investasi domestik swasta bruto melonjak 83% q-q di tengah kenaikan q-q 59,3% di sisi perumahan. Namun demikian, angka utama masih 3,5% jika dibandingkan di tahun 2019, dan AS masih menghadapi jalan sulit di depan karena indikator lain menggarisbawahi laju pemulihan yang melambat. Data tenaga kerja menunjukkan pemulihan terhenti karena klaim pengangguran berkisar antara 800 ribu dan 900 ribu selama lebih dari sebulan (empat kali rata-rata pra-krisis dan masih lebih tinggi dari tingkat yang terlihat pada pra-krisis 2008-2009) di tengah penyesuaian jumlah pegawai oleh perusahaan. Meskipun ada penurunan yang terlihat dalam melanjutkan klaim hingga di bawah 11 juta di seluruh Okt'20 (dari 11,77 juta pada Sep'20), ini mewakili orang-orang yang telah lelah atas pembayaran maksimum melalui program negara reguler. Bahkan, orang-orang ini telah beralih untuk mengumpulkan uang dari program federal untuk mendapatkan tambahan bantuan 13 minggu. Penjualan ritel Sep'20 tumbuh untuk bulan lurus kelima sebesar 1,9% m-m (vs. est. 0,8% m-m dan prev. 0,6% m-m) karena orang membeli lebih banyak pakaian, mobil, dan saat makan di luar. Namun, pandangan ke depan masih mengkhawatirkan karena orang-orang kembali bekerja secara perlahan, virus menjulang lagi, dan kegagalan Washington untuk melanjutkan paket stimulus kedua.
Dengan tidak adanya dukungan fiskal yang lebih, The Fed terpaksa berbuat lebih banyak untuk mendukung perekonomian. Mengingat bahwa suku bunga sudah di 0%, The Fed harus mencari alat lain untuk merangsang pertumbuhan. Pada bulan oktober lalu, bank sentral memutuskan untuk melakukan pendekatan yang lebih tepat sasaran untuk membantu usaha kecil yang mempekerjakan jutaan pekerja. Dengan menurunkan ambang batas untuk program pinjaman bisnis kecilnya menjadi US $ 100 ribu dari
03
US $ 250 ribu dan melonggarkan pembatasan bagi perusahaan yang berpartisipasi dalam Program Perlindungan Gaji. Untuk memenuhi syarat untuk pinjaman dari program ini, perusahaan harus memenuhi syarat yaitu memiliki karyawan kurang dari 15 ribu atau dengan pendapatan 2019 sebesar $ 5 miliar atau kurang. Ke depan, The Fed masih memiliki beberapa langkah lagi yang bisa digunakan termasuk; menjaga tingkat bunga jangka panjang rendah dengan membeli lebih banyak surat berharga yang didukung surat berhaga negara dan hipotek, atau berjanji untuk pembelian aset lebih lama, dan melakukan kontrol terhadap imbal hasil. Namun, langkah-langkah ini mungkin tidak memiliki efek yang sangat banyak mengingat bahwa kondisi keuangan sudah akomodatif, harga saham setinggi langit, imbal hasil yang tidak menarik bagi investor untuk meningkatkan risiko kredit, pasar perumahan yang booming, dan ekspor pendukung dolar yang lemah.
Eropa
Eropa (Euro Stoxx -7,37% m-m) memperpanjang penurunan pada bulan oktober lalu dan merupakan kinerja terburuk secara global karena kembali memburuknya infeksi COVID-19 di eropa, dan telah memicu kembalinya langkah pembatasan sosial di seluruh benua. Saham Jerman DAX (-9,44% m-m) adalah salah satu terburuk di kawasan ini karena ekonomi terbesar juga kembali melakukan lockdown nasional - bulan terburuk sejak bulan Maret lalu. Mengingat risiko besar terhadap pemulihan ekonomi, ECB mengisyaratkan lebih banyak stimulus pada bulan Desember nanti bersama dengan perubahan pada perkiraan bank. Sementara itu, data ekonomi Zona Euro yang dirilis pada bulan oktober memberikan beberapa optimisme yang diperlukan saat PDB mengalahkan perkiraan. Mata uang bersama Euro melemah lebih jauh sebesar 0,63% m-m menjadi US$1,16/EUR pada bulan ini.
Infeksi gelombang kedua yang diperingatkan akhirnya menyapu Eropa seperti tsunami, dan benua itu sekali lagi menjadi episentrum pandemi. Eropa telah melampaui AS dalam kasus per kapita; selama minggu terakhir bulan itu menyumbang setengah dari lebih dari 3 juta kasus yang dilaporkan ke WHO. Peristiwa ini telah memaksa pemerintah untuk meningkatkan pembatasan, meskipun tidak seketat seperti pembatasan pertama kali di awal tahun. Di Jerman, Merkel mengumumkan penguncian parsial di seluruh negara selama sekitar dua minggu karena layanan perawatan kesehatan telah membentang mendekati batas dan pihak berwenang tidak lagi dapat melakukan pelacakan kontak. Italia menolak penguncian skala nasional dan memilih penguncian mini yang ditujukan untuk kota-kota terparah - bahkan ketika para ahli kesehatan bersikeras pada langkah-langkah yang lebih komprehensif. Berbeda dari Jerman, perjalanan antar wilayah dilarang di Italy. Di Prancis, Macron mengumumkan lockdown nasional empat minggu yang lebih ketat daripada negara-negara tetangga mengingat bahwa ia memiliki salah satu tingkat
04
infeksi tertinggi relatif terhadap populasinya di UE. Di lockdown kali ini, orang akan membutuhkan sertifikat untuk bergerak, sementara bisnis, restoran, dan bar yang tidak penting akan ditutup. Spanyol telah menerapkan penguncian regional sejak 25 Okt dan menutup perbatasan domestik. Lockdown mencakup bahkan akhir pekan liburan bank yang biasanya akan melihat mobilitas besar-besaran orang-orang di seluruh wilayah.
Beberapa titik data dari Zona Eropa akhirnya menunjukkan tanda-tanda yang lebih menggembirakan bulan ini tetapi mungkin sudah memuncak mengingat keadaan darurat medis yang sedang berlangsung. Pertumbuhan PDB 3Q20 Zona Eropa melampaui perkiraan pada 12,7% qq (vs. est. 9,6% qq dan prev. -8,7% q-q), membawa angka year on year menjadi -4,3% y-y (vs. est. -7,0% y-y dan prev. -14,7% y-y). Rebound parsial didorong oleh Prancis (PDB +18,2% q-q), Italia (PDB +16,1% q-q), dan Spanyol (PDB +16,7% q-q). Meskipun demikian, pertumbuhan PDB masih 4,3% di bawah level pra-pandemi pada akhir 2019 dan pembatasan segar dapat mengakhiri parade ini pada kuartal keempat. Data positif lainnya berasal dari PMI manufaktur akhir bulan Oktober Zona Eropa yang diperluas ke level tertinggi 27 bulan pada 54,8 (vs. est. 54,4). Di antara negara-negara anggota, PMI Manufaktur Jerman melonjak menjadi 58,2 (tertinggi 31 bulan), Austria mencapai 54,0 (tertinggi 23 bulan), Italia diperluas menjadi 53,8 (tertinggi 31 bulan), sementara Spanyol (52,5) dan Prancis (51,3) tetap ekspansi. Menurut IHS Markit, wilayah ini mengalami booming manufaktur pada bulan oktober lalu, dengan output dan buku pesanan yang tumbuh dengan tingkat luar biasa jarang melampaui dalam dua dekade terakhir. Namun, para ekonom memperingatkan bahwa ekspansi tidak merata dan mempertanyakan keberlanjutan mengingat bisnis yang berhadapan dengan konsumen memasuki ketidakpastian yang mengerikan sekali lagi. Mereka menunjukkan bahwa keberlanjutan harus bergantung pada pengeluaran rumah tangga dan pemulihan pasar tenaga kerja.
Saham Inggris (UKX -4,92% m-m) jatuh bulan ini ke level terendah dalam 6 bulan pada lockdown kedua dan khawatir akan memadamkan pemulihan ekonomi negara itu. Inggris adalah negara terbaru yang akan menerapkan langkah-langkah yang lebih keras dalam bentuk penguncian parsial 4 minggu dengan pengecualian untuk sekolah dan universitas. Penasihat ilmiah Boris Johnson memperingatkan, bahwa Layanan Kesehatan Nasional berisiko kewalahan pada bulan Desember ini. Dia akhirnya mengumumkan keputusan itu karena Inggris mencapai satu juta kasus dengan tingkat kematian tertinggi di Eropa. Meskipun jajak pendapat cepat menunjukkan bahwa tiga perempat populasi mendukung keputusan itu, Johnson menghadapi pertentangan dari anggota partai konservatifnya sendiri. Langkah-langkah itu kemungkinan akan dilewati karena dukungan dari partai oposisi utama. Meskipun lockdown kedua tidak diharapkan untuk menjerumuskan ekonomi ke dalam kontraksi 20% seperti yang pertama, itu telah
05
meningkatkan kemungkinan stimulus segar dari BOE pada awal bulan November. Pasar mengharapkan bank sentral untuk meningkatkan QE sebesar GBP 100miliar menjadi GBP 845miliar - ini adalah putaran keempat pelonggaran dan hampir dua kali jumlah dari awal tahun.
Data ekonomi dari Inggris menunjukkan bahwa sementara angka di bulan september tampaknya agak kuat, di bulan oktober sudah menunjukkan tanda-tanda kondisi goyah. Hal ini berlaku untuk penjualan ritel bulan september, yang merupakan titik terang bulan ini menunjukkan pertumbuhan rekor 1,5% m-m (vs. est. 0,8% m-m dan prev. 0,2% m-m). Namun, survei kepercayaan konsumen Gfk's bulan oktober menunjukkan merosot ke terendah sejak 20 Mei di -31 dari -25, yang selaras dengan memburuknya kasus virus baru-baru ini. Hal ini dikonfirmasi oleh PMI komposit awal yang menyusut ke terendah empat bulan pada 52,9 dari 56,5. Layanan PMI - yang merupakan sebagian besar ekonomi Inggris - menurun ke level terendah sejak juni pada 52,3 dari 56,1 akhir bulan september. Sementara itu, PMI manufaktur akhir untuk periode tersebut ternyata sedikit lebih baik dari yang diharapkan pada 53,7 (vs. est. 53,3) tetapi masih menurun dari 55,2 di bulan september. Menurut IHS Markit, pemulihan manufaktur mungkin akan kehilangan momentum ke depan di tengah lockdown yang sedang berlangsung dan di luar penimbunan terkait Brexit.
Asia
Ekuitas Asia (MSCI AC Asia Pasifik +0,99% m-m) memperpanjang keunggulan atas seluruh dunia di bulan oktober tetapi keuntungannya berkurang pada akhir bulan karena investor ketakutan oleh pasar AS dan kambuhnya penguncian di Eropa. Selama sebulan, saham Asia juga terus bertahan oleh prospek stimulus AS, yang sekarang belum juga berlanjut. Selain itu, kegelisahan pemilu AS juga menggoyang investor ke dalam suasana hati yang lebih risk-off. Jelas, investor asing adalah jual bersih yang muncul di Asia juga; Thailand (-US$701juta), Vietnam (-US$324juta), Indonesia (-US$252juta), Malaysia (-US$160juta), dan Filipina (-US$156juta). Terlepas dari arus keluar, kawasan ini melihat pemulihan ekonomi yang kuat dibandingkan dengan AS dan Eropa - terutama di Cina dan Korea Selatan. Meskipun terus mengungguli saham Asia, risikonya terletak pada mata uang Asia dalam kasus kemenangan Trump, atau ketidakpastian pemilu apa pun dalam hal ini.
Saham Jepang (Nikkei -0,90% m-m) bergerak mendekati menghapus kerugian untuk 2020 jika bukan karena profit taking yang menyapu keuntungan wilayah itu pada akhir bulan. Nikkei melihat lonjakan indeks volatilitas saham rata-rata sebesar 13% - tertinggi sejak Agustus 28 - karena saham terjual habis pada akhir bulan. Penguatan JPY sebagai safe haven play juga menambah tekanan karena JPY terapresiasi
06
sebesar 0,78% m-m menjadi JPY104,66/US$ - melayang di sekitar level terkuat sejak bulan maret. Selain itu, data dan prospek ekonomi menunjukkan bahwa pemulihan telah tambal sulam dan rapuh, karena kelemahan konsumsi dan belanja modal yang berkelanjutan mengimbangi penjemputan ekspor dan output. Dalam rangka mendukung pemulihan ekonomi, Perdana Menteri Suga diperkirakan akan mengumumkan pertarungan stimulus segar pada awal bulan november. Beberapa anggota parlemen dari partai yang berkuasa telah mengisyaratkan bahwa jumlahnya akan berada di sekitar JPY10triliun (US$ 95,51 miliar). Paket harus mencakup perpanjangan subsidi yang ada untuk membantu perusahaan melestarikan pekerjaan dan mengatasi ketegangan pendanaan
Harga grosir di bulan september Jepang turun lebih dari yang diharapkan sebesar 0,8% y-y (vs. est. -0,5% y-y), menandai bulan ketujuh berturut-turut penurunan y-y dan menandakan risiko tekanan deflasi ada di depan mata. Harga grosir dikirim lebih rendah karena permintaan global yang lunak untuk komoditas dan mesin buatan Jepang. Pada catatan positif, output industri bulan september Jepang tumbuh untuk bulan keempat berturut-turut sebesar 4,0% m-m (vs. est. 3,0% m-m) berkat peningkatan permintaan eksternal. Data output pabrik menggarisbawahi kekuatan dalam manufaktur mobil dan mesin produksi. Hasil ini mendukung pandangan bahwa pertumbuhan PDB 3Q20 harus kembali ke wilayah pertumbuhan ketika dirilis pada 16 November nanti. Data PMI oktober Jepang menunjukkan bahwa sektor swasta memasuki kuartal keempat dengan pijakan yang lemah, meskipun laju penurunan melambat. PMI manufaktur berhasil berkembang menjadi 48,7 dari 47,2 - menunjukkan kemerosotan paling lambat sejak bulan januari. Produksi dan pesanan baru turun lebih jauh, tetapi juga pada tingkat yang lebih lemah. Sementara itu, sektor jasa mengalami kontraksi menjadi 46,6 dari 46,9, menunjukkan penurunan tajam di seluruh sektor. Titik terang dari rilis PMI adalah pada stabilitas ketenagakerjaan serta peningkatan sentimen bisnis ke level terkuat dalam dua tahun. Terakhir, tanda pemulihan yang lebih lembut berasal dari data penjualan ritel, yang memperpanjang penurunan untuk bulan lurus ketujuh di september sebesar 8,7 y (vs. est. -7,6% y-y dan prev. -1,9% y-y-y-y) karena pandemi meny-yebabkan orang menahan pengeluaran. Berdasarkan tren data, BOJ telah merevisi turun pertumbuhan PDB negara untuk tahun yang berakhir di bulan maret 2021 menjadi -5,5% dari -4,7% yang diprediksi tiga bulan lalu karena kelemahan yang terus berlanjut di industri jasa.
Saham China (SHCOMP +0,20% m-m) bergerak datar bulan ini setelah menyerah sekitar 4% dari keuntungan pasar, menyerah pada tekanan global. Investor global juga waspada terhadap pemilu AS dan bagaimana hasilnya akan membentuk hubungan AS-China di masa depan. Secara ekonomi, data yang keluar dari Tiongkok masih memberikan sinyal kuat pemulihan ekonomi yang kuat meskipun resesi global yang terus berlanjut didorong oleh pandemi. Ada juga beberapa optimisme dari kesimpulan Liburan Pekan
07
Emas Tiongkok daratan, yang melihat dorongan terhadap pariwisata domestik. Sementara itu, Yuan melenggang ke level terkuat sejak bulan juli 2018, CNY 6.65/US$ sebelum menetap di CNY 6.69/US$ (+1.46% m-m) pada penutupan bulan. PBOC memutuskan untuk mengambil langkah-langkah untuk memperlambat momentum karena unjuk kenaikan yang tajam dapat menggagalkan jalan China menuju pemulihan ekonomi. Yuan telah didorong lebih tinggi tahun ini karena investor global telah menggelontorkan uang ke pasar obligasi dan ekuitas, yang telah mencapai rebound ekonomi. Selain itu, Yuan juga mencerminkan sentimen pasar yang condong ke arah kemenangan Biden karena ia dipandang memiliki hubungan yang lebih baik terhadap China jika ia mengambil kantor.
Kongres ke-19 Partai Komunis China yang berlangsung pada akhir bulan menyusun cetak biru lima tahun untuk kebijakan sosial negara itu dan akan diterbitkan secara resmi pada Kongres Rakyat Nasional tahun depan. Sorotan utama dari pleno tersebut mencakup pembahasan target PDB hingga reformasi dalam lima tahun ke depan. Terhadap PDB, China diperkirakan akan melampaui CNY 100triliun (US$ 14,92 triliun) tahun ini, angka target yang hampir menyentuh target tujuan sebelumnya menggandakan PDB dalam dekade ke 2020 - bukan kejutan mengingat pandemi tahun ini. Xi menetapkan target lain yang sangat ambisius dalam bertujuan untuk menggandakan PDB pada tahun 2035, yang secara kasar akan diterjemahkan menjadi sekitar 4,7% pertumbuhan tahunan. Secara keseluruhan, kerangka kerja luas komite pusat dari rencana lima tahun menekankan pada swasembada teknologi, meningkatkan konsumsi domestik, dan preferensi pertumbuhan kualitas alih-alih percepatan. Dalam rapat tersebut juga menyebutkan niat pemerintah untuk mempromosikan internalisasi Yuan secara mantap dan bijaksana. Poin lainnya termasuk dukungan untuk Beijing, Shanghai, dan wilayah Teluk Raya Guangdong, Hong Kong dan Makau sebagai pusat internasional untuk inovasi teknologi. Pada energi, Tiongkok bertujuan untuk memperkuat produksi minyak dan gas domestik sambil mempromosikan energi bersih.
Data perdagangan China menjadi fokus karena data perdagangan bulan september menegaskan pemulihan ekonomi yang kuat karena impor melonjak 13,2% y-y (vs. est. 0,4% y-y dan prev. -2,1% y-y) dan ekspor naik 9,9% y-y (vs. est. 10,0% y-y dan prev. 9,5% y-y). Pertumbuhan ekspor Tiongkok didorong oleh pasokan medis dan elektronik. Pertumbuhan impor didorong oleh daging babi dan soy karena China berusaha menegakkan kesepakatan perdagangan fase pertama dengan AS. Surplus perdagangan yang banyak ditonton dengan AS menyusut menjadi US30,75miliar pada bulan september (dari US$ 34,24miliar pada Agustus lalu), membawa surplus 9M20 menjadi US $ 218,57 miliar. Berdasarkan perjanjian itu, China perlu membeli barang-barang AS senilai US$ 200 miliar, yang berarti ada sekitar US $ 172,7 miliar yang tersisa pada akhir tahun untuk menghormati kesepakatan itu.
08
Pertumbuhan PDB China 3Q20 mempercepat 4,9% y-y dari 3,2% y-y, tetapi meleset dari perkiraan pada 5,5% y-y, yang mencerminkan perlambatan pertumbuhan investasi infrastruktur, kelembutan investasi dan konsumsi perusahaan. Namun demikian, ini masih merupakan perputaran yang kuat dari terjun bersejarah yang tercatat di 1Q20 karena ekonomi China didorong oleh ledakan industri yang didukung negara. Keunggulan atas seluruh dunia ini sejalan dengan keberhasilan negara itu menahan COVID-19, menjaga infeksi harian pada tingkat rendah dalam beberapa bulan terakhir. Penguatan pertumbuhan PDB membantu angka 9M20 untuk kembali ke teriat positif sebesar 0,7% y-y (dari -1,6% pada 1H20). IMF memperkirakan China akan menjadi satu-satunya ekonomi utama dengan pertumbuhan ekonomi yang positif pada akhir tahun, memperkirakan pertumbuhan 1,9%. Meskipun sedikit meleset dalam pertumbuhan PDB, produksi industri dan penjualan ritel di bulan september kuat dan menjelang perkiraan. Produksi industri bulan september China naik ke level terbaik tahun ini karena tumbuh 6,9% y-y (vs. est. 5,8% y-y). Kekuatan dari sektor industri menghasilkan permintaan komoditas yang kuat seperti yang ditunjukkan oleh rekor tingkat impor barang pada bulan september. Penjualan eceran mencatat pertumbuhan bulan kedua di bulan september sebesar 3,3% y-y (vs. est. 1,6% y-y dan prev. 0,5% y-y). Ini membawa penjualan ritel 9M20 ke kontraksi 7,2% y-y, meningkat dari -8,6% y-y di 8M20. Dalam tiga kuartal tersebut, penjualan online melonjak 15,3% y-y, berkontribusi 24,3% terhadap penjualan ritel. Pada akhir bulan, cetakan PMI negara untuk bulan oktober menunjukkan bahwa momentum untuk industri manufaktur tetap utuh masuk ke kuartal keempat. PMI manufaktur resmi membukukan ekspansi bulan kedelapan pada 51,4 (vs. est. 51,3), sementara pmi manufaktur Caixin kuat pada 53,6 (vs. est. 52,8 dan prev. 53,0). Meskipun sektor industri China telah melampaui tingkat pra-pandemi, ada ketidakpastian di depan mengingat tingkat infeksi yang mengamuk di AS dan Eropa.
Saham Hong Kong (HSI +2,76% m-m) rebound ringan bulan ini pada tanda-tanda pertama pemulihan ekonomi dari kerusuhan politik dan pandemi global. PDB 3Q20 kota menurun kurang dari yang diharapkan sebesar 3,4% y-y (vs. est. -5,6% y-y dan prev. -9,0% y-y). Secara triwulanan, angka tersebut kembali positif untuk pertama kalinya sejak protes anti-pemerintah dimulai tahun lalu dan tumbuh 3,0% q-q (vs. est. +0,7% q-q dan prev. -0,1% q-q). Jumlah pemilih yang menggembirakan ini berasal dari kombinasi perbandingan basis rendah, revitalisasi ekonomi daratan, stabilisasi virus di Hong Kong dan aktivitas pasar keuangan yang lebih kuat. Rebound ekonomi daratan yang kuat diperkirakan akan mendukung ekspor Hong Kong dalam beberapa bulan mendatang. Selain perdagangan, Hong Kong juga akan membutuhkan pemulihan di industri pariwisata untuk menopang pertumbuhan ekonomi, yang dapat diwujudkan dengan membuka kembali perbatasannya terutama ke Daratan Cina. Saat ini, kota ini juga sedang berdiskusi dengan Singapura untuk menggantikan karantina wajib setibanya dengan pengujian virus corona alih-alih
09
untuk meringankan pembatasan perjalanan di antara keduanya. Sementara itu, pemerintah masih dalam pengawasan atas langkah-langkah yang ada untuk merangsang ekonomi mengingat kota ini masih dalam resesi berkepanjangan yang menyebabkan tingkat pengangguran tinggi 16 tahun sebesar 6,4% pada bulan september. Sejauh ini, pemerintah telah memberikan keringanan sebesar HKD 310miliar (US$40 miliar) pada tahun ini.
Minyak
Harga minyak (Brent -8,52% m-m ke US$ 37,46 / barel) terjun di bawah tanda US $ 40 ke level terendah sejak bulan juni karena ketakutan permintaan meningkat. Bahkan ketika permintaan di Asia pulih, lonjakan kasus COVID-19 baru-baru ini di seluruh Eropa dan AS mengancam untuk menggagalkan pemulihan permintaan. Dari sisi pasokan, baik Brent maupun WTI juga mengambil isyarat dari laporan inventaris yang dirilis oleh American Petroleum Institute (API) yang menyoroti persediaan minyak mentah yang lebih besar dari yang diharapkan sebesar 4,577 juta barel untuk minggu yang berakhir pada 23 Oktober. Penurunan minyak terjadi karena tolok ukur pasar saham AS mencatatkan kerugian mingguan besar didorong oleh kekhawatiran dan ketidakpastian COVID-19 menjelang pemilu AS. Penurunan sementara tersebut bahkan berhasil mengimbangi penguatan sebelumnya yang didorong oleh Badai Zeta menyebabkan produsen Teluk ditutup dalam 49,5% output. Di tempat lain, Libya terus meningkatkan produksi dan telah mencapai 800 ribu bpd pada akhir -akhir (vs. kurang dari 100bpd pada akhir september), yang merupakan laju pemulihan yang mengejutkan bagi pedagang minyak dan untuk aliansi OPEC +.
IHSG
IHSG (+5,30% m-m menjadi 5.128,225) dan LQ45 (+7,24% m-m menjadi 790,503) bangkit kembali dari rutinitas bulan lalu di bulan oktober dan mengungguli patokan Asia. Optimisme terhadap pasar datang karena langkah-langkah jarak sosial yang ketat di Jakarta telah dilonggarkan pertengahan bulan oktober dan ketika mata uang mengumpulkan kekuatan. Idr menguat 1,71% m-m menjadi Rp 14.625/US$ seiring melemahnya greenback sepanjang bulan ini. Kasus COVID-19 harian di Indonesia tampaknya telah melewati puncaknya pada awal oktober ketika mencapai 4.850 kasus per hari dan mulai berbalik lebih rendah. Namun, menurut data terbaru yang dihimpun oleh Universitas Oxford, Indonesia baru menguji 0,12 orang per 1.000 setiap hari dengan rata-rata 7 hari (vs Filipina' 0,3 per 1.000 dan India 0,79 per 1.000). WHO telah menyoroti perlunya Indonesia untuk meningkatkan tingkat pengujian mengingat kesenjangan besar antara kasus yang dicurigai vs jumlah pengujian, dan tingkat kepositifan pada remaja. Sentimen pasar tampaknya telah menghindari protes besar-besaran yang pecah di seluruh negeri karena omnibus
010
law penciptaan lapangan kerja. Sementara itu, imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun turun tajam menjadi 6,605% dari 6,962%, didorong oleh aliran masuk asing. Pada 20 Oktober saja, aliran masuk asing ke obligasi pemerintah Indonesia mencapai sekitar Rp20 triliun.
Pada bulan oktober, BI menjaga suku bunga tidak berubah pada 4% untuk mempertahankan mata uang dari depresiasi. Dalam rangka membendung penurunan Rupiah, bank sentral harus mempertahankan diferensial suku bunga yang menarik, terutama karena arus keluar dari saham lokal dan obligasi telah mencapai sekitar US$ 10 miliar sejauh ini. Sejalan dengan bulan-bulan sebelumnya, BI telah memilih untuk mengarahkan pembelian obligasi dan menjaga likuiditas sebagai alat utamanya saat ini. Namun, ruang untuk pemotongan tarif lebih masih terbuka mengingat inflasi tetap di bawah target 2%-4%. Selanjutnya, mempersempit CAD dan persetujuan omnibus memberikan ruang yang cukup untuk perpindahan dalam beberapa bulan mendatang.
Cadangan devisa bulan september mundur dari level tertinggi sepanjang masa menjadi US$ 135,15 miliar. Jumlah ini setara dengan 9,1 bulan impor dan pembayaran utang luar negeri. Ini adalah penurunan pertama sejak bulan maret, mengingat tekanan penjualan yang agak besar di pasar obligasi (USD590 juta) dan ekuitas (USD1,05 miliar) di bulan september lalu, serta instrumen swap FX yang jatuh tempo sebesar USD257 juta. Selain itu, penarikan cadangan devisa juga disebabkan oleh intervensi BI yang lebih aktif di pasar spot pada akhir bulan september, ketika para legislator sedang membahas revisi undang-undang Bank Indonesia 1999.
Neraca perdagangan bulan september mencatat surplus signifikan lainnya sebesar US$2,44 miliar (vs. est. US$2,08 miliar dan prev. US$ 2,33 miliar). Hal ini membawa surplus neraca perdagangan 3Q20 menjadi US$8,0 miliar dari US$2,9 miliar pada 2Q20, yang menyiratkan potensi surplus transaksi berjalan untuk kuartal tersebut. Kontraksi ekspor semakin menyempit menjadi -0,5% y-y (dari -8,4% y-y), terutama didorong oleh harga komoditas. Ekspor CPO naik 10,6% y-y pada bulan september karena harga CPO melonjak 40% y-y. Ekspor besi dan baja mencatat pertumbuhan yang signifikan sebesar 45,9% y-y, didorong oleh permintaan Tiongkok. Secara triwulanan, kontraksi ekspor menyempit menjadi -6,4% y-y pada 3Q20 dari -12,5% y-y pada 2Q20. Meskipun kontraksi impor menyempit menjadi 18,88% y-y (vs est. -25% y-y dan prev. -24,19% y-y), penurunan dua digit masih menunjukkan kelemahan permintaan domestik. Sedikit penjemputan dalam impor sebagian disebabkan oleh impor minyak yang lebih tinggi. Sementara itu, ada juga peningkatan impor mesin mekanik dan listrik (30% dari impor bulan september), yang bisa terkait dengan instrumen perawatan kesehatan.
011
Inflasi inti akhirnya kembali mencatatkan ke level positif pada bulan oktober dan mencatat inflasi sederhana sebesar 0,07% m-m (vs prev. -0,05% m-m). Ini membawa angka tahunan menjadi 1,44% y-y (vs. est. 1,45% y-y dan prev. 1,42% y-y). Pendorong utama inflasi bulan ini berasal dari makanan, sementara transportasi tetap dalam deflasi. Bulan ini, makanan berkontribusi 0,07 ppt untuk keranjang CPI, dengan cabai Merah (0,09 ppt) dan bawang merah (0,02 ppt) berkontribusi paling banyak, sementara harga ayam tetap dalam deflasi. Transportasi masih melihat tekanan deflasi meskipun akhir pekan yang panjang selama sebulan, mungkin karena promosi besar dari sektor pariwisata. Di sisi pasokan, indeks harga grosir naik 0,20% m-m di bulan Oktober (vs -0,02% m-m di september), membawa angka tahunan naik 1,39% y-y (dari 1,10% y-y-y-y di bulan September). Pendorong utama dari sisi pasokan berasal dari manufaktur, y-yang berkontribusi 0,11ppt.
PMI Manufaktur IHS Markit Indonesia berkembang menjadi 47,8 pada bulan Oktober dari 47,2 pada bulan September – masih berada di wilayah kontraksi. Angka untuk produksi dan pesanan baru menurun lagi karena penggantian langkah-langkah jarak sosial yang ketat untuk mengekang virus. Melemahnya permintaan dan penjualan menyebabkan pengurangan staf oleh perusahaan untuk mengendalikan biaya. Aktivitas pembelian dan persediaan juga dipotong kembali selama bulan tersebut. Data harga menunjukkan perasan margin saat harga input naik sementara harga output turun. Rantai pasokan juga terdampak karena waktu pengiriman memanjang selama sembilan bulan berturut-turut. Terakhir, ekspektasi pada output tahun depan membaik dengan ekspektasi pemulihan kondisi pasar.
Sektor teratas di bulan oktober adalah industri lain-lain, keuangan, dan industri dasar / bahan kimia; ASII (+22.35% m-m), BBCA (+6.83% m-m), dan TPIA (11,11% m-m). Di sisi lain, sektor tertinggal adalah konstruksi / properti / real estat, dan barang-barang konsumen; JAJAK PENDAPAT (-40,64% m-m), UNVR (-3,40% m-m).
ASII mengungguli indeks setelah bergerak mendatar bulan lalu. Selain itu, hasil 3Q20 ASII menunjukkan peningkatan dalam bisnis otomotifnya.
Bank-bank besar bersaing pada pangsa pasar yang tumbuh dan meningkatnya profitabilitas. Selain itu, bank-bank adalah salah satu yang terpukul terburuk dalam rutinitas yang terlihat bulan september lalu, membuat valuasi lebih menarik terutama karena bank-bank di Asia telah menggarisbawahi indeks yang lebih luas di kawasan ini.
012
POLL berada di bawah koreksi bulan ini setelah melonjak sekitar 180% pada bulan sebelumnya. Pergerakan saham tampaknya sebagian besar spekulatif di alam.
UNVR underperformed bersama dengan sektor konsumer karena investor merotasi dari saham defensif bulan ini. Pada hasil, 3Q20 UNVR relatif kurang pada penjualan yang lemah dan laba bersih, sementara margin membaik.
Outlook
Pemilu AS akhirnya di sini. Jajak pendapat menunjukkan Presiden Trump hanya akan memenangkan empat dari lima belas negara bagian meskipun balapan di Arizona dan Iowa tampaknya terlalu dekat untuk dipanggil. Jajak pendapat saat ini menunjukkan kemenangan Biden dengan 327 suara menjadi 211 tetapi beralih 1,5% ke Trump dari jajak pendapat ditambah Pennsylvania akan melihat Trump kembali ke Gedung Putih. Jajak pendapat akan ditutup pada 3 November, tetapi investor tidak mengharapkan hasil selama seminggu lagi mengingat potensi penundaan penghitungan suara yang dikirim serta ancaman pemilu yang disengketakan. Volatilitas pasar yang signifikan di ekspektasikan terjadi.
Untuk jangka panjang kami pikir pasar akan positif jika hasil pemilu adalah "Democrat sweep" atau "Status
Quo". Democrat sweep berarti Biden menang sebagai presiden sementara Demokrat menguasai DPR dan
Senat. Status Quo berarti tidak ada perubahan dari kondisi saat ini di mana Trump tetap sebagai presiden sementara Partai Republik memerintah Senat dan Demokrat memerintah DPR. Di bawah kedua skenario, kita cenderung mendapatkan stimulus fiskal material, meskipun waktu dan ukurannya akan berbeda. Sementara itu, pasar akan agak negatif pada skenario lain karena persepsi bahwa mereka akan menciptakan jumlah stimulus fiskal yang paling sedikit.
Infeksi virus di ekonomi utama dunia meningkat lagi dengan infeksi meningkat lagi di negara-negara besar. AS dan Prancis memutuskan untuk masuk ke lockdown selama sebulan sementara Jerman, Italia, Austria, Yunani dan Portugal juga telah mengumumkan penguncian terbaru. Langkah pembatasan terbaru ini akan mengancam untuk mendorong kembali peningkatan ekonomi global.
Sementara itu di Indonesia, akhir pekan terpanjang tahun ini untuk mengamati Maulid (28 Okt-1 Nov termasuk akhir pekan) dapat mengirim perkiraan kasus harian naik lagi. Terbukti di beberapa provinsi, stasiun transit mobilitas pada 27 Okt melonjak 6-14% pts dari rata-rata. Ini menimbulkan kekhawatiran penambahan kasus harian yang lebih tinggi selama 2 minggu ke depan. Ada risiko tinggi bahwa Jakarta
013
akan memberlakukan lockdown lain, namun kami berharap reaksi pasar negatif akan berumur pendek karena ini sudah diharapkan dibandingkan dengan pembatasan kejutan pada pertengahan September 2020.
Kisaran obligasi: imbal hasil 5-tahun 5,3%-5,6%; imbal hasil 10-tahun 6,3%-6,6%
Kisaran IHSG: R2: 5640 R1: 5400 S1: 5000 S2: 4850
PT FWD Asset Management
Gedung Artha Graha, lantai 29 SCBD, Jl. Jend. Sudirman Kav. 52-53 Jakarta Selatan 12190 – Indonesia
T (+62) 21 2935 3300
F (+62) 21 2935 3388
Laporan ini disiapkan oleh PT FWD Asset Management dan disediakan hanya untuk kepentingan penyampaian informasi. Investor harus membaca dan memahami Prospektus sebelum memutuskan untuk membeli Unit Penyertaan Reksa Dana ini. Jika terdapat perbedaan antara laporan ini dan Prospektus, maka ketentuan Prospektuslah yang berlaku. Nilai Unit Penyertaan dan pendapatan dari Reksa Dana bisa naik maupun turun. Kinerja masa lalu bukan merupakan jaminan untuk kinerja masa depan dan juga bukan merupakan perkiraan dan/atau indikasi kinerja di masa depan Reksa Dana. Informasi mengenai efek-efek terbesar dalam portofolio bukan merupakan rekomendasi untuk membeli efek-efek tersebut. PT FWD Asset Management terdaftar dan diawasi oleh OJK dan telah memperoleh izin usaha dari OJK (d/h BAPEPAM dan LK) pada Desember 2003 dengan izin usaha No. KEP-12/PM/MI/2003.
