MERGER & AKUISISI. 1. Konsep merger dan akuisisi 2. Klasifikasi merger dan akuisisi 3. Pembiayaan merger dan akuisisi

MERGER & AKUISISI 1. Konsep merger dan akuisisi 2. Klasifikasi merger dan akuisisi 3. Pembiayaan merger dan akuisisi. 1.

Pengertian  Merger:. Adalah penggabungan 2 atau lebih perusahaan yang kemudian hanya ada satu perusahaan yang tetap hidup, sementara yang lainnya membubarkan diri. Bank Danamon Bank Danamon. Bank Duta.

Pengertian  Akuisisi:. Adalah pengambilalihan atau pengendalian atas saham atau aset perusahaan lain, dan dalam peristiwa ini baik perusahaan pengambil alih atau yang diambil alih tetap eksis sebagai badan hukum yang terpisah. PT Semen Gresik. PT Semen Gresik. PT Semen Padang. PT Semen Padang.

Pengertian  Konsolidasi. Adalah perbuatan hukum yang dilakukan oleh 2 perseroan atau lebih untuk meleburkan diri dengan cara membentuk satu perseroan baru dan masing-masing perseroan yang meleburkan diri menjadi bubar. Bank Bumi Daya. Bank Dagang Negara Bank Mandiri. Bank Ekspor Impor Bank Pembangunan Indonesia.

Perbandingan Ketiga Bentuk. Sebelum. Sesudah. Merger. A dan B. A atau B. Akuisisi. A dan B. A dan B. Konsolidasi. A dan B. C.

Merger dan Akuisisi Keuntungan merger dan akuisisi: 1) Memperoleh tambahan cashflow 2) Memperoleh kemudahan dana/pembiayaan 3) Adanya sistem operasional yang mapan dan terintegrasi 4) Memperoleh SDM yang berkualitas 5) Mengurangi risiko kegagalan bisnis 6) Mendapat infrastruktur untuk mencapai pertumbuhan yang lebih cepat.

Merger dan Akuisisi Kelemahan merger dan akuisisi: 1) Proses integrasi yang tidak mudah 2) Kesulitan menentukan nilai perusahaan target secara akurat 3) Biaya koordinasi dan konsultan yang mahal 4) Meningkatnya kompleksitas birokrasi 5) Tidak menjamin peningkatan nilai perusahaan/ kemakmuran pemegang saham.

Klasifikasi Merger & Akuisisi  Berdasarkan aktivitas ekonomi:. 1. 2. 3. 4. 5.. Merger horizontal→ dalam industri yang sama Merger vertikal→ dalam tahapan proses produksi Merger konglomerasi → dalam industri tidak terkait Merger ekstensi pasar Merger ekstensi produk.  Berdasarkan pola merger:. 1. Mothership merger 2. Platform merger.

Klasifikasi Merger & Akuisisi Berdasar Objek Pajak (Terkena Pajak) 1. Merger ke depan (forward merger). PS-1. (2) Kas. PT A. PS-2. PS-2. PT B. PT B. Aset B. Aset A+B. (1) Aset A. Aset A. a). Pemegang saham-1 (PS-1) memiliki 100% saham A. b). Pemegang saham-2 (PS-2) memiliki 100% saham B. c). A merger ke B. Aset A dialihkan ke B; saham A dihentikan dan A bubar (panah 1). d). PS-1 menerima kas dari B sebagai pengganti aset yang dialihkan ke B (panah 2).

Klasifikasi Merger & Akuisisi Berdasar Objek Pajak (Terkena Pajak) 2. Merger berkebalikan (reverse merger) (1) Saham. PS-1. PT A. Aset A. PS-2. (2) Kas. PS-1. PT B. PT B. Aset B. Aset A+B. a). PS-memiliki 100% saham A, PS-2 memiliki 100% saham B. b). A dimerger ke B. Saham A dihentikan dan A bubar. c). PS-2 mengalihkan sahamnya ke PS-1 (panah 1), dan menerima kas dari A (panah 2). d). Setelah merger yang masih eksis adalah B dan pemiliknya adalah PS-1.

Klasifikasi Merger & Akuisisi Berdasar Objek Pajak (Terkena Pajak) 3. Merger melalui perusahaan anak (subsidiary merger)/ merger segitiga PS-1. PS-2. PS-2. (2) Kas. PT A. PT A. PT B. PT C. PT B. Aset C. Aset B+C. (1) Aset C. Aset A. a) PS-1 memiliki 100% saham A; A memiliki 100% saham B (perusahaan anak); PS-2 memiliki 100% C b) C dimerger ke B. Saham C dihentikan dan C bubar.

Klasifikasi Merger & Akuisisi Berdasar Objek Pajak (Bebas Pajak)  Reorganisasi tipe A: merger dengan saling mempertukarkan saham (2) Saham B. PS-1. PT A. Aset A. a) b) c) d). e). PS-2. (1) Aset A. PT B. Aset B. PS-1. PS-2. PT B. Aset A+B. PS-1 memiliki 100% saham A; PS-2 memiliki 100% B A dimerger ke B. Saham A dihentikan dan A bubar A mengalihkan aset ke B (panah 1) PS-2 mengalihkan sebagian kepemilikan saham B ke PS-1 (panah 2) Paska merger PS-1 dan PS-2 bersama-sama memiliki saham di B.

Klasifikasi Merger & Akuisisi Berdasar Objek Pajak (Bebas Pajak)  Reorganisasi hybrid tipe A: pengakuisisi melakukan penggabungan perusahaan. target melalui perusahaan anak. PS-1. PS-1. (2) Saham A. PS-2. PT A (1) Aset C. a) b) c) d). PT B. PT C. Aset B. Aset C. PS-2. PT A PT B. Aset B+C. PS-1 memiliki 100% saham A; A memiliki 100% saham B; PS-2 memiliki 100% C C dimerger ke B. Saham C dihentikan dan C bubar Aset C dialihkan ke B (panah 1) dan PS-1 mengalihkan saham A ke PS-2 (panah 2) Paska merger PS-1 dan PS-2 bersama-sama memiliki A.

Klasifikasi Merger & Akuisisi Berdasar Objek Pajak (Bebas Pajak)  Reorganisasi tipe B: pengakuisisi hanya boleh menggunakan saham. biasa berhak suara untuk membeli/ mengambil alih saham biasa perusahaan target. PS-1. PS-2. PS-1. PS-2. (2) Saham A. PT A. Aset A. a) b). c) d). (1) Saham B. PT B. PT A. Aset B. PT B. PS-1 memiliki 100% saham A; PS-2 memiliki 100% saham B PS-1 mengalihkan saham A ke B Atas pengalihan tersebut PS-1 menerima saham B Paska merger PS-1 dan PS-2 bersama-sama memiliki A.

Klasifikasi Merger & Akuisisi Berdasar Objek Pajak (Bebas Pajak)  Reorganisasi tipe B Segitiga: pemilik perusahaan target menyerahkan. saham kepada perusahaan anak yang akan menerima penggabungan. Atas penyerahan saham tersebut pemegang saham target menerima saham perusahaan induk, bukan perusahaan anak.. PS-1. PS-2. PS-2. PS-1. Saham A. PT A. PT A Saham C. PT B a). b) c) d). PT B. PT B. PS-1 memiliki 100% saham A; A memiliki 100% saham B: PS-2 memiliki 100% saham B PS-2 mengalihkan saham C ke B Atas pengalihan tersebut PS-2 menerima saham A Paska merger PS-1 dan PS-2 bersama-sama memiliki A.

Klasifikasi Merger & Akuisisi Berdasar Objek Pajak (Bebas Pajak)  Reorganisasi tipe C: pengakuisisi harus mengambil alih minimal 80%. dari nilai pasar wajar perusahaan target dengan menggunakan saham berhak suara milik pengakuisisi. (2) Saham B. PS-1. PT A. Aset A a) b). c) d). PS-2. (1) Aset A. PS-2. PS-1. PT B. Aset B. PS-1 memiliki 100% saham A; PS-2 memiliki 100% B A dimerger ke B. A mengalihkan aset ke B dan A bubar PS-2 mengalihkan sebagian kepemilikan saham B ke PS-1 Paska merger PS-1 dan PS-2 bersama-sama memiliki B. PT B. Aset A+B.

Klasifikasi Merger & Akuisisi Berdasar Objek Pajak (Bebas Pajak)  Reorganisasi tipe D: bentuk khusus merger dimana perusahaan yang. ukurannya lebih kecil justru dipertahankan hidup, dan perusahaan yang lebih besar dibubarkan.. (2) Saham B. PS-1. PT A. Aset A. PS-2. (1) Aset A. PT B. Aset B. a) A memiliki total aktiva lebih besar daripada B b) PS-1 memiliki 100% saham A; PS-2 memiliki 100% B c) d). A merger dengan B. A mengalihkan aset ke B dan A bubar PS-2 mengalihkan sebagian kepemilikan saham B ke PS-1. PS-2. PS-1. PT B. Aset A+B.

Motif Merger dan Akuisisi 1. Motif ekonomi. Tujuan:  Memperluas pasar  Mengakses teknolgi  Mengakses SDM  Mengurangi persaingan dan kegagalan pasar  Mendiversifikasi produk  Mengakses merek dagang  Mempercepat pertumbuhan 2. Motif sinergi.

Pembiayaan Merger dan Akuisisi  Tunai  Utang  Saham  Dalam praktek, alat pembayaran yang digunakan. adalah kombinasi dari beberapa cara tersebut..

Kas atau Saham?  Perbedaan pembayaran kas atau saham adalah:  Dalam pembayaran kas, pemegang saham. pengakuisisi akan menanggung seluruh risiko jika sinergi gagal dicapai  Dalam pembayaran saham, risiko akan ditanggung bersama pemegang saham pengakuisisi dan yang diakuisisi.  Pilihan pembayaran akan memengaruhi besarnya keuntungan bersih yang diharapkan pemegang saham diperoleh dari merger shareholder value added (SVA).

Kas atau Saham (Contoh)  PT A dan B melakukan merger. Diketahui data sbb: PT A. PT B. Nilai kapitalisasi pasar. Rp 3 milyar. Rp 2 milyar. Jumlah lembar saham. 10 juta lembar. 8 juta lembar. Harga pasar saham. Rp300,00/lembar Rp250,00/lembar. PT A mengharapkan sinergi sebesar Rp 1 M dan menghargai saham PT B sebesar Rp300,00/lembar. Pilihan pembayaran menggunakan kas atau saham. Hitunglah SVA apabila sinergi tercapai dan tidak tercapai 21.

Perhitungan SVA  PT A akan mengeluarkan kas senilai Rp300,00/lembar x 8 juta. lembar=Rp2,4 M sedangkan nilai kapitalisasi pasar PT B sebesar Rp2 M, maka PT A membayar premium sebesar Rp2,4 M-Rp2 M=Rp0,4 M atau 400 juta. Jumlah ini = premium per lembar saham (Rp50,00)x8 juta lembar =Rp400 juta. KASUS 1: SINERGI TERCAPAI  Jika PT A menggunakan kas maka SVA Rp1 M-Rp400 juta=Rp600 juta. PT B mendapat SVA sebesar premium (Rp400 juta)  Jika PT A menggunakan saham maka: 10 jt lembar  SVA pmgngshm A   x100% x Rp 600 juta 18 jt lembar   55,6% x Rp600 juta  Rp333,6 juta  SVA pemegang saham B = 44,4% x Rp600 juta = Rp 266,4 juta.

Perhitungan SVA (Lanj.) KASUS 2: SINERGI TIDAK TERCAPAI • Jika pembayaran dengan kas maka PT A kehilangan seluruh premium senilai Rp400 juta. PT B tetap mendapat SVA sebesar premium (Rp400juta). • Jika pembayaran dengan saham maka PT A kehilangan 55,6% dari premium = Rp222,4 juta. Sisa kerugian ditanggung pemegang saham B sebesar (44,4%x400 juta)=Rp177,6 juta. Situasi. Sinergi Tidak sinergi. Alat Pembayaran Kas Saham Kas Saham. Nilai SVA PT A PT B +600 +400 +333,6 +266,4 -400 +400 -222,4 -177,6.

SOAL LATIHAN  Hitunglah SVA PT X dan Y apabila pembayaran. akuisisi dilakukan dengan kas atau saham dalam kondisi tercapai sinergi dan tidak tercapai sinergi. PT X. PT Y. Nilai kapitalisasi pasar. Rp 72 milyar. Rp 60 milyar. Jumlah lembar saham. 20 juta lembar. 12 juta lembar. Harga pasar saham. Rp600,00/lembar. Rp500,00/lembar. Nilai sinergi yang diharapkan Rp3 milyar dan saham PT Y dihargai Rp600,00 per lembarnya..

Pengaruh Pertukaran Saham terhadap EPS  Jika metode pembayaran menggunakan pertukaran. saham, maka cara ini berdampak pada EPS pengakuisisi maupun yang diakuisisi. Hal ini terjadi karena: 1. Perbedaan keuntungan bersih 2. Perbedaan jumlah lembar saham yang dimiliki masing-masing perusahaan  Ada 2 kondisi:. 1. Merger dengan perusahaan yang memiliki PER lebih rendah 2. Merger dengan perusahaan yang memiliki PER lebih tinggi.

Merger dgn Perusahaan yang Memiliki PER Lebih Rendah  Data PT Bidder dan PT Target sebelum merger. PT Bidder Laba bersih Jumlah lembar saham beredar EPS Harga pasar saham* PER (harga/EPS) Pertumbuhan EPS. PT Target. Rp400 juta. Rp250 juta. 10 juta lembar. 5 juta lembar. Rp40,00/ lembar Rp50,00/ lembar Rp500,00. Rp500,00. 12,5 kali. 10 kali. 10%. 7%. * (asumsi harga pasar kedua perusahaan sama).  Bagaimana pengaruh pertukaran saham pada berbagai rasio. tukar terhadap EPS?.

Pengaruh Pertukaran Saham Kasus 1: Rasio 1:1  Oleh karena harga saham Target=Bidder maka setiap. lembar saham Target ditukar dengan 1 lembar saham Bidder.. Perhitungan EPS setelah merger  Total laba: PT Bidder+PT Target = Rp650 juta  Total lembar saham: PT Bidder+PT Target =15 juta lembar  EPS =(Rp650 juta/ 15 juta lembar) = Rp43,33/ lembar.

Pengaruh Pertukaran Saham Kasus 2: Rasio 1:1,1  Pemegang saham Target meminta harga Rp550,00 sehingga setiap. 1 lembar saham Target dihargai dengan 1,1 lembar saham Bidder.  Harga saham Target menjadi Rp550,00 sehingga Bidder harus mengeluarkan saham baru sebanyak (550/500)x5 juta lembar =5,5 juta lbr Perhitungan EPS setelah merger  Total laba: PT Bidder+PT Target = Rp650 juta  Total lembar saham: PT Bidder+PT Target =15,5 juta lembar  EPS =(Rp650 juta/ 15,5 juta lembar) = Rp41,94,00/ lembar Berapakah rasio tukar agar EPS pengakuisisi sebelum dan sesudah merger sama? Hitung RASIO PARITAS.

Rasio Paritas  EPS = Laba/ Jumlah lembar saham  Apabila disimbolkan:. EPS =E Laba = L1 + L2 Jumlah lembar saham = S1 +S2R  Dimana: R = rasio paritas L1 = laba bidder (pengakuisisi) L2 = laba target (yang diakuisisi) S1 = jumlah lembar saham bidder S2 = jumlah lembar saham target E = EPS bidder sebelum merger.

Rasio Paritas (Lanj.) L1  L 2 E S1  S 2R  E(S1+S2R). = L1+L2  ES1+ES2R = L1+L2  ES2R= L1+L2-ES1. L1  L 2  ES1 R ES2. R L1 L2 S1 S2 E. = rasio paritas = laba bidder (pengakuisisi) = laba target (yang diakuisisi) = jumlah lembar saham bidder = jumlah lembar saham target = EPS bidder sebelum merger.

Rasio Paritas (Lanj.)  Dari data tersebut:. L1 L2 E S1 S2. R. =Rp400 juta =Rp250 juta =Rp40,00 =Rp10 juta =Rp5 juta. 400juta  250juta  40(10 juta)  1,25 40(5 juta).  R=1,25 berarti harga saham maksimum adalah Rp500,00 x. 1,25=Rp625,00  Rp625,00 ini disebut harga paritas yaitu harga saham maksimum yang dibayarkan oleh bidder kepada target agar EPS bidder tidak turun paska merger.

Kasus 3: Rasio 1:1,25  Jika R=1,25 maka harga yang dibayarkan sebesar 1,25x. Rp500,00=Rp625,00  Harga saham Target menjadi Rp625,00 sehingga Bidder harus mengeluarkan saham baru sebanyak (625/500)x5 juta lembar =6,25 juta lbr Perhitungan EPS setelah merger  Total laba: PT Bidder+PT Target = Rp650 juta  Total lembar saham: PT Bidder+PT Target =16,25 juta lembar  EPS =(Rp650 juta/ 16,25 juta lembar) = Rp40,00/ lembar (sama dengan EPS sebelum merger).

Merger dgn Perusahaan yang Memiliki PER Lebih Tinggi  Data PT Bidder dan PT Target sebelum merger. Laba bersih Jumlah lembar saham beredar EPS Harga pasar saham PER (harga/EPS) Pertumbuhan EPS. PT Bidder Rp400 juta. PT Target Rp250 juta. 10 juta lembar. 5 juta lembar. Rp40,00/ lembar. Rp50,00/ lembar. Rp500,00 12,5 kali. Rp700,00 14 kali. 10%. 16%.

Merger dgn Perusahaan yang Memiliki PER Lebih Tinggi (Lanj.) Kasus 4  Pemegang saham Target meminta harga Rp800,00 per lembar  Bidder harus mengeluarkan saham baru sebanyak (800/500)x5. juta lembar =8 juta lbr Perhitungan EPS setelah merger  Total laba: PT Bidder+PT Target = Rp650 juta  Total lembar saham: PT Bidder+PT Target =18 juta lembar  EPS =(Rp650 juta/ 18 juta lembar) = Rp36,11,00/ lembar EPS bidder sebelum merger Rp40,00 dan paska merger Rp36,11,00 sehingga bidder mengalami dilusi/penurunan EPS ketika melakukan merger dengan perusahaan yang PERnya lebih tinggi..

Latihan Soal  Data PT Bidder (PTX) dan PT Target (PT Y) sebelum merger. Laba bersih Jumlah lembar saham beredar EPS Harga pasar saham PER (harga/EPS). PT X Rp200 juta. PT Y Rp100 juta. 10 juta lembar. 5 juta lembar. Rp20,00/ lembar. Rp20,00/ lembar. Rp300,00 15 kali. Rp400,00 20 kali. 8%. 12%. Pertumbuhan EPS  Hitunglah:. a) EPS PT X setelah merger b) Rasio paritas dan harga paritas.

Efek Jangka Panjang Merger thd EPS Data dari Kasus 2  Misalkan pertumbuhan tahunan EPS bidder 10% dan. Target 7%. Diasumsikan pertumbuhan ini berlangsung selama 10 tahun.  Keuntungan Bidder Rp400 juta dan Target Rp250 juta.  EPS sebelum merger Rp40,00, EPS paska merger Rp41,94  Maka pertumbuhan rata-ratanya: Rp400 juta/ Rp650 juta (10%) + Rp250 juta / Rp 650 juta (7%)= 8,84%.

Bidder Merger dengan Target (PER Lebih Rendah) Thn. Tanpa Merger EPS. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10. 40,00 44,00 48,40 53,24 58,58 64,42 70,86 77,95 85,74 94,32. Pertum EPS buhan Diharap kan 10% 10% 10% 10% 10% 10% 10% 10% 10% 10%. 44,00 48,40 53,24 58,58 64,42 70,86 77,95 85,74 94,32 103,75. Dengan Merger EPS. 41,94 45,65 49,68 54,07 58,85 64,06 69,72 75,88 82,59 89,89. Selisih. Pertum EPS buhan Diharap kan 8,84% 8,84% 8,84% 8,84% 8,84% 8,84% 8,84% 8,84% 8,84% 8,84%. 45,65 49,68 54,07 58,85 64,06 69,72 75,88 82,59 89,89 97,84. 1,65 1,28 0,83 0,27 -0,36 -1,14 -2,07 -3,15 -4,43 -5,91.

Bidder Merger dengan Target (PER Lebih Rendah)-Lanj. KESIMPULAN  Pada tahun pertama sampai keempat mula-mula EPS yang diharapkan bidder dengan merger lebih tinggi daripada tanpa merger  Mulai tahun kelima terjadi dilusi EPS yaitu EPS yang diharapkan setelah merger lebih rendah dibandingkan EPS tanpa merger.

Bidder Merger dengan Target (PER Lebih Tinggi) Data dari Kasus 4  Misalkan pertumbuhan tahunan EPS bidder 10% dan. Target 16%. Diasumsikan pertumbuhan ini berlangsung selama 10 tahun.  Keuntungan Bidder Rp400 juta dan Target Rp250 juta.  EPS sebelum merger Rp40,00, EPS paska merger Rp36,11  Maka pertumbuhan rata-ratanya: Rp400 juta/ Rp650 juta (10%) + Rp250 juta / Rp 650 juta (16%)= 12,31%.

Bidder Merger dengan Target (PER Lebih Tinggi) Thn. Tanpa Merger EPS. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10. 40,00 44,00 48,40 53,24 58,58 64,42 70,86 77,95 85,74 94,32. Pertum EPS buhan Diharap kan 10% 10% 10% 10% 10% 10% 10% 10% 10% 10%. 44,00 48,40 53,24 58,58 64,42 70,86 77,95 85,74 94,32 103,75. Dengan Merger EPS. Pertum EPS buhan Diharap kan. 36,11 40,56 45,55 51,15 57,45 64,52 72,47 81,39 91,41 102,66. 12,31% 12,31% 12,31% 12,31% 12,31% 12,31% 12,31% 12,31% 12,31% 12,31%. 40,56 45,55 51,15 57,45 64,52 72,47 81,39 91,41 102,66 115,30. Selisih. -3,44 -2,85 -2,09 -1,13 0,10 1,61 3,44 5,67 8,34 11,55.

Bidder Merger dengan Target (PER Lebih Tinggi)-Lanj. KESIMPULAN  Mulai tahun pertama-keempat terjadi dilusi EPS  Mulai tahun kelima EPS yang diharapkan setelah merger lebih tinggi dibandingkan EPS tanpa merger.