Refer to Important disclosures on the last of this report
Kurva Imbal Hasil Obligasi Pemerintah
6%
7%
8%
9%
10%
3Y 6Y 9Y 12Y 15Y 18Y 21Y 24Y 27Y 30Y
8-Feb-2017 28-Feb-2017 7-Mar-2017
Imbal Hasil Obligasi Pemerintah
1Y = 6,68% 6Y = 7,46% 15Y = 7,81%
2Y = 6,97% 7Y = 7,47% 20Y = 8,01%
3Y = 7,15% 8Y = 7,64% 30Y = 8,41%
4Y = 7,24% 9Y = 7,43%
5Y = 7,25% 10Y = 7,45%
Suku Bunga Acuan
7DRRR 4,75%
Fed funds target rate (tertinggi) 0,75%
Suku Bunga Lain
1 Bln 3 Bln 6 Bln 12 Bln IDR avg deposit 6,12% 6,30% 6,19% 6,20%
JIBOR 5,85% 6,85% 7,15% 7,32%
LIBOR - US$ 0,85% 1,11% 1,42% 1,80%
IDR avg base lending 14,11%
USD avg base lending 5,82%
Bunga penjaminan LPS – IDR 6,25%
Bunga penjaminan LPS – valas 0,75%
Nilai Tukar Rupiah
IDR/USD 13.350
IDR/EUR 14.130
Obligasi Pemerintah
Jatuh Tempo Harga Yield FR0053 15-Jul-21 103,64 7,26%
FR0056 15-Sep-26 106,52 7,41%
FR0072 15-Mei-36 102,22 8,02%
FR0073 15-Mei-31 107,71 7,84%
Indon 21 5-Mei-21 106,97 3,07%
Indon 26 8-Jan-26 106,03 3,93%
CDS spread - 5 tahun (bps) 126,62
CDS spread - 10 tahun (bps) 183,13
Indeks Harga Obligasi IPS
Penutupan dod Wow Pemerintah 120,04 0,04% 0,26%
Korporasi 210,39 -0,06% 0,32%
Komposit 125,96 0,04% 0,27%
Indeks Harga Konsumen
Feb-17 mom yoy
Headline 128,24 0,23% 3,83%
Inti 120,34 0,37% 3,41%
Sumber: BI, BPS, Bloomberg, kalkulasi IPS
Market Review
Pada Selasa (07/03) volume perdagangan SBN menjadi sebesar Rp11,37 triliun, turun dari Rp12,18 triliun pada Senin (06/03) dengan frekuensi perdagangan menjadi 743 kali. Volume jual–beli obligasi korporasi pada Selasa (07/03) menjadi sebesar Rp384,2, turun dari Rp808,7 miliar pada Senin (06/03) dengan frekuensi perdagangan menjadi 101 kali. Selanjutnya, harga rata-rata surat berharga negara (SBN) dengan 20 volume perdagangan tertinggi ditutup dengan harga 100,2, sedangkan harga obligasi korporasi ditutup dengan rata–rata harga di 100,9. Sementara itu, obligasi yang diperdagangkan antara lain FR0061 (jatuh tempo 15/05/22; 99,2; 7,2%) dan FR0071 (jatuh tempo 15/03/29; 108,9;
7,8%); obligasi Indo Eximbank III Tahap IC (08/06/21; 100,8; 8,5%;
idAAA) dan obligasi Indonesia Infrastructure Financing IA (19/07/19; 100,3; 8,1%;
idAAA).
Ringkasan Berita
Hasil Lelang SBSN Pemerintah pada 7 Maret
Pemerintah melakukan lelang Surat Utang Negara (SUN) pada 7 Maret 2017 untuk seri SPNS08092017 (new issuance), PBS013 (reopening), PBS014 (reopening), PBS011 (reopening), PBS012 (reopening). Total penawaran yang masuk adalah sebesar Rp12,35 triliun atau 2,1 kali di atas target indikatif dan 2 kali di atas jumlah yang diserap pemerintah. Penyerapan sebesar Rp6,1 triliun dengan rincian sebagai berikut,
• SPNS08092017, dengan nilai total dimenangkan Rp2 triliun dan bid-to- cover ratio 2,6,
• PBS013, dengan nilai total dimenangkan Rp1,69 triliun dan bid-to-cover ratio 2,2,
• PBS014, dengan nilai total dimenangkan Rp0,93 triliun dan bid-to-cover ratio 1,1,
• PBS011, dengan nilai total dimenangkan Rp1,07 triliun dan bid-to-cover ratio 1,1,
• PBS012, dengan nilai total dimenangkan Rp410 miliar dan bid-to-cover ratio 3,1.
Prospek Peringkat Indonesia Dinaikkan ke Positif oleh JCR
Pada 7 Maret 2017, Japan Credit Rating Agency (JCR) merevisi prospek peringkat kredit Indonesia dari stabil ke positif sambil tetap mempertahankan peringkat pada BBB-. Alasan kenaikan peringkat tersebut disebabkan oleh: (1) Kondisi ekonomi makro yang lebih baik seperti dicerminkan oleh kuatnya konsumsi domestik serta kedisiplinan fiskal yang baik dari indikator defisit anggaran yang terjaga serta rasio utang pemerintah yang berada dalam kondisi terjaga, serta (2) Membaiknya ketahanan ekonomi Indonesia terhadap kejutan-kejutan eksternal.
Di sisi lain, terkendalanya kenaikan peringkat terjadi karena beberapa pertimbangan mencakup ketergantungan yang tinggi terhadap komoditas primer, arus masuk modal yang bersifat fluktuatif, infrastruktur yang belum cukup memadai, serta iklim investasi yang masih membutuhkan perbaikan. Selain itu JCR juga mengantisipasi bahwa perekonomian Indonesia telah melalui titik terendahnya setelah efek buruk dari lemahnya harga komoditas telah berkurang.
Morning Flash 8 March 2017
F ix e d I n c o m e | I n d o n e s ia | D a il y
2 Refer to Important disclosures on the last of this report
Cadangan Devisa Feb17 Tertinggi dalam Lima Tahun Terakhir
Cadangan devisa Indonesia mencapai angka tertinggi dalam lima tahun terakhir, mencatatkan pertumbuhan 2,6% hingga mencapai US$119,9 miliar pada Feb17.
Kenaikan ini disebabkan karena bertambahnya penerimaan pajak dan minyak bumi dan gas, penarikan pinjaman luar negeri pemerintah, serta lelang surat berharga Bank Indonesia yang berdenominasi valuta. Cadangan devisa ini memadai untuk melakukan pembayaran 8,9 bulan kebutuhan impor dan 8,5 bulan kebutuhan impor serta pembayaran cicilan utang luar negeri pemerintah Indonesia.
Sumber: Bank Indonesia, DJPPR
3 Refer to Important disclosures on the last of this report
PENAWARAN UMUM OBLIGASI BERKELANJUTAN II BANK BRI TAHAP II TAHUN 2017
Emiten : PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk Kepemilikan : Negara Republik Indonesia (56,75%)
Masyarakat (43,25%) INDIKASI STRUKTUR OBLIGASI
Nama Instrumen : Obligasi Berkelanjutan II Bank BRI Tahap II Tahun 2017
Nominal : IDR 3 triliun
Harga Penawaran : 100% dari Nilai Nominal Obligasi
Jangka Waktu : Seri A: 370 Hari
Seri B: 3 Tahun Seri C: 5 Tahun Seri D: 10 Tahun
Indikasi Tingkat Bunga : Seri A: 7,00% - 7,75% per tahun Seri B: 7,75% - 8,50% per tahun Seri C: 8,15% - 8,90% per tahun Seri D: 8,60% - 9,35% per tahun
Pembayaran Bunga : Bunga obligasi akan dibayarkan setiap 3 bulan
Peringkat Obligasi : idAAA dari Pefindo
Jaminan : Clean basis
Pencatatan : PT Bursa Efek Indonesia
Rencana Penggunaan Dana
: Untuk mengembangkan bisnis perusahaan dengan penyaluran kredit dengan menggunakan prinsip prudential banking dan good corporate governance.
JADWAL TENTATIVE
Masa Penawaran Awal (bookbuilding) : 1 – 14 Maret 2017
Masa Penawaran Umum : 3 – 4 April 2017
Penjatahan : 5 April 2017
Pembayaran dari Investor : 6 April 2017
Distribusi Obligasi : 7 April 2017
Pencatatan di Bursa : 10 April 2017
PERTIMBANGAN INVESTASI
• Dukungan yang kuat dengan kepemilikan utama oleh Pemerintah Indonesia.
• Memperoleh peringkat idAAA untuk Obligasi yang menunjukkan kemampuan Perseroan yang sangat kuat untuk memenuhi kewajiban finansial jangka panjangnya.
• Posisi bisnis yang superior dengan kekuatan Utama pada sektor UMKM yang didukung dengan jaringan kantor dan cabang yang luas, sistem IT yang kuat, favorable franchise dan brand image.
• Merupakan salah satu bank dengan total aset terbesar di Indonesia dengan total aset lebih dari Rp 1.000 triliun per 31 Desember 2016.
• Memiliki eksistensi yang sangat kuat dalam industri perbankan domestik, dengan mempertahankan pangsa pasar diatas 15%
dalam hal jumlah aset, kredit, dan dana pihak ketiga dalam lima tahun terakhir.
• Kinerja keuangan yang sehat dan terus bertumbuh, dengan neraca dan struktur permodalan yang kuat.
• Dukungan manajemen yang berpengalaman pada bidangnya dan karyawan yang selalu berkomitmen untuk memberikan
pelayanan terbaik bagi nasabah.
4 Refer to Important disclosures on the last of this report
Transaksi Obligasi Pemerintah, 7 Maret 2017
1Obligasi Nilai Nominal
(Miliar Rp) Jatuh Tempo Kupon
Volume Transaksi (Miliar Rp)
Frekuensi Transaksi
Harga Rata-Rata Tertimbang
Harga
Penutupan Yield Modified
Duration
FR0053 100,027.79 15-Jul-21 8.25% 231.71 13 103.63 103.70 7.24% 3.58
FR0056 121,414.00 15-Sep-26 8.38% 423.38 20 106.55 106.70 7.38% 6.36
FR0058 42,798.00 15-Jun-32 8.25% 246.78 16 102.30 102.40 7.97% 8.52
FR0059 64,580.00 15-May-27 7.00% 778.42 91 97.21 97.15 7.40% 6.98
FR0061 50,475.00 15-May-22 7.00% 1,383.30 32 99.12 99.20 7.18% 4.19
FR0064 29,895.00 15-May-28 6.13% 207.50 2 87.63 87.20 7.86% 7.55
FR0068 92,400.00 15-Mar-34 8.38% 844.59 57 102.97 103.60 7.98% 8.79
FR0071 93,390.68 15-Mar-29 9.00% 1,062.23 37 108.75 108.90 7.84% 7.20
FR0072 61,810.00 15-May-36 8.25% 873.63 84 102.45 102.70 7.97% 9.44
FR0073 66,217.00 15-May-31 8.75% 506.35 44 108.01 108.85 7.71% 8.11
FR0074 6,430.00 15-Aug-32 7.50% 190.45 60 97.69 98.25 7.69% 8.95
ORI013 19,691.46 15-Oct-19 6.60% 340.30 111 99.06 98.30 9.08% 1.49
PBS011 12,250.00 15-Aug-23 8.75% 415.98 16 104.75 104.67 7.81% 4.87
PBS013 13,670.00 15-May-19 6.25% 541.49 17 98.27 98.12 7.19% 1.96
PBS014 3,042.86 15-May-21 6.50% 190.00 10 96.56 96.78 7.41% 3.52
SPN03170404 6,100.00 4-Apr-17 0.00% 502.00 2 99.65 99.65 4.93% 0.08
SPN03170418 5,000.00 18-Apr-17 0.00% 702.00 6 99.50 99.50 4.57% 0.12
SPN03170515 5,000.00 15-May-17 0.00% 259.00 5 99.09 99.06 5.08% 0.19
SPN12180201 14,450.00 1-Feb-18 0.00% 460.00 2 94.93 94.97 5.80% 0.92
SPN12180301 4,050.00 1-Mar-18 0.00% 380.00 2 94.48 94.52 5.85% 1.00
836.01 116
11,375.11 743
1 Transaksi outright yang dilaporkan ke Bursa Efek Indonesia. Sumber: BEI, kalkulasi IPS
Transaksi Obligasi Korporasi, 7 Maret 2017
1Obligasi Nilai Nominal
(Miliar Rp) Jatuh Tempo Kupon Rating
Volume Transaksi (Miliar Rp)
Frekuensi Transaksi
Harga Rata-Rata Tertimbang
Harga
Penutupan Yield Modified Duration
ADMF II Th I D 851,00 1-Mar-18 8,90% idAAA 26,00 2 101,22 101,21 7,60% 0,93
ADMF III Th IV A 835,00 6-Agust-17 7,90% idAAA 20,00 2 100,15 100,20 7,39% 0,40
APLN I Th I 1,200.00 27-Jun-18 9,25% idA 28,00 13 100,02 100,60 8,75% 1,19
APLN II 1,200.00 15-Agust-17 9,38% idA 32,00 10 100,04 100,26 8,75% 0,42
BBRI I Th II B 1,018.50 4-Feb-19 9,25% idAAA 5,00 1 102,16 102,15 8,02% 1,72
BEXI III Th I C 2,252.00 8-Jun-21 8,70% idAAA 70,00 12 101,09 100,83 8,47% 3,52
BEXI III Th IV A 861,00 3-Mar-18 7,40% idAAA 5,00 1 100,10 100,10 7,29% 0,94
BTPN I Th III A 400,00 5-Mar-18 8,25% AA-(idn) 2,00 2 100,25 100,25 7,98% 0,94
DNRK I Th I B 375,00 9-Jan-18 8,80% idA 4,00 2 99,90 99,92 8,89% 0,78
IIFF I A 825,00 19-Jul-19 8,25% idAAA 40,00 2 100,38 100,25 8,13% 2,10
MEDC I Th II 1,50000 15-Mar-18 8,85% idAA- 6,00 1 100,13 100,13 8,71% 0,94
PIHC I A 568,00 8-Jul-17 9,95% AAA(idn) 2,00 2 100,70 100,72 7,71% 0,32
PNBN I Th I 1,000.00 20-Des-17 8,15% idAA 10,00 2 100,83 100,85 7,02% 0,74
PNBN Sub I Th I 2,000.00 20-Des-19 9,40% idAA- 7,50 3 101,07 101,10 8,95% 2,38
PNBN Sub III 2,460.00 9-Nop-17 10,50% idAA- 35,00 7 101,57 101,54 8,09% 0,63
SANF II Th I B 1,090.00 9-Jun-19 9,00% idAA- 35,00 7 99,56 99,90 9,05% 2,02
SMRA I Th I 450,00 11-Des-18 10,85% idA+ 7,40 3 102,12 102,15 9,51% 1,55
TAFS I Th II B 811,00 11-Jun-18 9,25% AAA(idn) 5,00 1 101,76 101,75 7,77% 1,15
TAFS II Th II A 800,00 24-Feb-18 7,65% AAA(idn) 5,00 1 100,30 100,30 7,32% 0,91
TLKM II B 1,995,00 6-Jul-20 10,20% idAAA 10,00 3 104,01 104,02 8,79% 2,76
29,31 24
Total 384,21 101
1 Transaksi outright yang dilaporkan ke Bursa Efek Indonesia, Sumber: BEI, kalkulasi IPS
5 Refer to Important disclosures on the last of this report
Valuasi Obligasi Pemerintah, 7 Maret 2017
1Obligasi Jatuh Tempo Years to Maturity Kupon Yield Pasar Yield Wajar Harga Pasar Harga Wajar Valuasi1
FR0028 15-Jul-17 0,36 10,00% 4,72% 5,79% 101,79 101,41 rich
FR0031 15-Nop-20 3,75 11,00% 7,17% 7,29% 112,18 111,77 rich
FR0032 15-Jul-18 1,38 15,00% 6,29% 6,64% 111,08 110,60 rich
FR0034 15-Jun-21 4,34 12,80% 7,21% 7,39% 120,19 119,47 rich
FR0035 15-Jun-22 5,35 12,90% 7,27% 7,53% 124,25 122,97 rich
FR0036 15-Sep-19 2,56 11,50% 7,00% 7,04% 110,22 110,12 rich
FR0037 15-Sep-26 9,66 12,00% 7,52% 7,93% 130,04 126,80 rich
FR0038 15-Agust-18 1,46 11,60% 6,39% 6,68% 107,02 106,61 rich
FR0039 15-Agust-23 6,53 11,75% 7,40% 7,66% 121,91 120,44 rich
FR0040 15-Sep-25 8,65 11,00% 7,57% 7,86% 121,21 119,25 rich
FR0042 15-Jul-27 10,51 10,25% 7,68% 7,99% 118,14 115,67 rich
FR0043 15-Jul-22 5,43 10,25% 7,32% 7,54% 112,76 111,74 rich
FR0044 15-Sep-24 7,64 10,00% 7,56% 7,77% 113,80 112,51 rich
FR0045 15-Mei-37 20,48 9,75% 8,18% 8,49% 115,33 112,09 rich
FR0046 15-Jul-23 6,45 9,50% 7,41% 7,65% 110,44 109,13 rich
FR0047 15-Feb-28 11,10 10,00% 7,75% 8,03% 116,39 114,13 rich
FR0048 15-Sep-18 1,55 9,00% 6,50% 6,71% 103,55 103,24 rich
FR0050 15-Jul-38 21,67 10,50% 8,27% 8,53% 122,11 119,20 rich
FR0052 15-Agust-30 13,64 10,50% 7,94% 8,18% 120,90 118,68 rich
FR0053 15-Jul-21 4,42 8,25% 7,26% 7,40% 103,64 103,09 rich
FR0054 15-Jul-31 14,56 9,50% 7,97% 8,23% 112,90 110,57 rich
FR0056 15-Sep-26 9,66 8,38% 7,41% 7,93% 106,52 102,90 rich
FR0057 15-Mei-41 24,54 9,50% 8,34% 8,63% 111,91 108,77 rich
FR0058 15-Jun-32 15,50 8,25% 8,00% 8,27% 102,20 99,77 rich
FR0059 15-Mei-27 10,34 7,00% 7,44% 7,98% 96,89 93,23 rich
FR0060 15-Apr-17 0,11 6,43% 5,44% 5,03% 100,09 100,13 cheap
FR0061 15-Mei-22 5,26 7,00% 7,21% 7,52% 99,10 97,80 rich
FR0062 15-Apr-42 25,47 6,38% 8,35% 8,66% 79,41 76,76 rich
FR0063 15-Mei-23 6,28 5,63% 7,39% 7,64% 91,36 90,22 rich
FR0064 15-Mei-28 11,35 6,13% 7,79% 8,05% 87,70 85,98 rich
FR0065 15-Mei-33 16,43 6,63% 8,02% 8,32% 87,48 85,08 rich
FR0066 15-Mei-18 1,21 5,25% 6,47% 6,55% 98,62 98,53 rich
FR0067 15-Feb-44 27,34 8,75% 8,26% 8,72% 105,30 100,35 rich
FR0068 15-Mar-34 17,27 8,38% 8,05% 8,36% 102,96 100,17 rich
FR0069 15-Apr-19 2,14 7,88% 6,83% 6,92% 102,00 101,82 rich
FR0070 15-Mar-24 7,13 8,38% 7,43% 7,72% 105,11 103,48 rich
FR0071 15-Mar-29 12,20 9,00% 7,88% 8,10% 108,61 106,83 rich
FR0072 15-Mei-36 19,47 8,25% 8,02% 8,45% 102,22 98,13 rich
FR0073 15-Mei-31 14,39 8,75% 7,84% 8,22% 107,71 104,37 rich
1 Relatif terhadap yield curve, Rich berarti overvalued, cheap berarti undervalued, Sumber: Bloomberg, kalkulasi IPS
Head Office
PT INDO PREMIER SEKURITAS Wisma GKBI 7/F Suite 718 Jl. Jend. Sudirman No.28 Jakarta 10210 - Indonesia p +62.21.5793.1168 f +62.21.5793.1167
Agnes HT Samosir
Economist agnes.samosir@ipc.co.id
Sonny Thendian
Head of Fixed Income sonny.thendian@ipc.co.id Dino Nunuhitu
dino.nunuhitu@ipc.co.id
Fathma Hariyani fathma.hariyani@ipc.co.id
Heny Utari heny.utari@ipc.co.id
Witarso witarso@ipc.co.id
ANALYSTS CERTIFICATION.
The views expressed in this research report accurately reflect the analyst;s personal views about any and all of the subject securities or issuers; and no part of the research analyst's compensation was, is, or will be, directly or indirectly, related to the specific recommendations or views expressed in the report.
DISCLAIMERS
This reserch is based on information obtained from sources believed to be reliable, but we do not make any representation or warraty nor accept any responsibility or liability as to its accruracy, completeness or correctness. Opinions expressed are subject to change without notice. This document is prepared for general circulation. Any recommendations contained in this document does not have regard to the specific investment objectives, finacial situation and the particular needs of any specific addressee. This document is not and should not be construed as an offer or a solicitation of an offer to purchase or subscribe or sell any securities. PT. Indo Premier Sekuritas or its affiliates may seek or will seek investment banking or other business relationships with the companies in this report.