ANALISIS NILAI PERUSAHAAN SEBELUM DAN SESUDAH PUBLIKASI LAPORAN HASIL PAPARAN PUBLIK (PUBLIC EXPOSE) PADA INDUSTRI
PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai Derajat Sarjana Ekonomi
Oleh:
ANGGRA TRI WAHYUDI NIM : 201110170311434
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
v
PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI
Saya menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa sepanjang sepengetahuan
saya, di dalam Naskah Skripsi ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah diajukan
oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan Tinggi, dan
tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah diteliti atau diterbitkan oleh orang
lain, kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini dan disebutkan dalam
sumber kutipan dan daftar pustaka.
Malang, 20 April 2015
Penulis
vi
KATA PENGANTAR Assalamu’alaikum Wr. Wb.
Dengan memanjatkan puji syukur kehadirat Allah SWT., atas limpahan
rahmat dan hidayah-Nya sehingga peneliti dapat menyelesaikan skripsi yang
berjudul Analisis Nilai Perusahaan Sebelum dan Sesudah Publikasi Laporan Hasil Paparan Publik (Public Expose) Pada Industri Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI), yang merupakan syarat untuk mendapatkan gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Malang.
Peneliti menyadari sepenuhnya bahwa dalam penyusunan skripsi ini tidak
lepas dari bantuan dan dorongan dari berbagai pihak yang telah membantu baik
secara langsung maupun tidak langsung sampai terselesaikannya skripsi ini.
Ucapan terima kasih dan penghargaan yang tulus, peneliti ucapkan kepada:
1. Bapak dan Ibu tercinta atas segala kasih sayang serta doa yang tiada hentinya,
mendoakan kebaikan putranya. Dan juga kepada saudara-saudaraku Endra
Eko Cahyono, Anis Dwi Jayanti dan Catur Sugeng Diantoro yang selalu
memberikan dukungan untuk kesuksesanku.
2. Ibu Dra. Endang Dwi Wahyuni, M.Si., Ak. dan Ibu Dra. Siti Zubaidah, MM.,
Ak. selaku Pembimbing Skripsi yang telah membimbing dan memberikan
saran, dukungan, serta motivasi sehingga penulis dapat menyelesaikan sksipsi
ini.
3. Seluruh staf pengajar, bapak dan ibu dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Jurusan Akuntansi Universitas Muhammadiyah Malang yang telah memberi
bekal ilmu pengetahuan kepada penulis selama masa studi.
4. Sahabat-sahabatku, Adi Kurniadin, Mulyani Damayanti, dan Sally Halawa
yang selama ini selalu menjadi pelipur lara di tanah rantau.
5. Keluarga besar Akuntansi Kelas H angkatan 2011 yang telah berjuang
bersama-sama selama di Universitas Muhammadiyah Malang.
6. Keluarga besar Himpunan Mahasiswa Jurusan Akuntansi khususnya pengurus
harian 2013, yang telah memberikan ilmu dan wadah bagi saya untuk
vii
7. Keluarga besar Ikatan Mahasiswa Muhammadiyah Malang Fakultas Ekonomi
dan Bisnis. Serta organisasi-organisasi mahasiswa yang telah berbagi ilmu
dan memberikan manfaat kepada saya.
8. Teman-teman angkatan 2011 yang selalu memberikan semangat dan
kebersamaan selama masa studi. Semoga dipertemukan lagi dipuncak
kesuksesan.
9. Rekan Part-timer Priyo Budi Prakoso, Ayu Monica & Elza Oliviana.
10. Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu, yang telah
memberikan bantuan baik secara langsung maupun tidak langsung dalam
penulisan skripsi ini.
Semoga amal baik bapak, ibu, dan saudara semua mendapatkan balasan
yang setimpal dari Allah SWT. Penulis menyadari bahwa penyusunan skripsi ini
masih jauh dari sempurna, oleh karena itu penulis mengharapkan saran yang
membangun agar tulisan ini bermanfaat bagi yang membutuhkan. Dengan
terselesainya skripsi ini, penulis berharap bahwa penelitian ini dapat memberikan
manfaat yang baik serta menjadi arahan dalam perjalanan ilmu pengetahuan. Wassalamu’alaikum Wr. Wb
Malang, 20 April 2015
Penulis
viii DAFTAR ISI
ABSTRAK ... i
ABSTRACT ... ii
KATA PENGANTAR ... iii
DAFTAR ISI ... v
DAFTAR GAMBAR ... vii
DAFTAR TABEL ... viii
DAFTAR LAMPIRAN ... ix
BAB I PENDAHULUAN ... 1
A.Latar Belakang ... 1
B.Perumusan Masalah ... 5
C.Pembatasan Masalah ... 5
D.Tujuan Penelitian ... 6
E. Kegunaan Penelitian ... 6
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ... 7
A.Review Terdahulu ... 7
B.Landasan Teoritis ... 9
1. Teori Sinyal (Signalling Theory) ... 9
2. Public Expose ... 10
3. Tatacara Pelaksanaan Public Expose ... 11
4. Laporan Hasil Public Expose... 13
5. Sanksi ... 13
6. Nilai Perusahaan ... 15
7. Harga Saham ... 17
8. Volume Perdagangan ... 17
9. Hubungan Publikasi Laporan Hasil Paparan Publik terhadap Nilai Perusahaan ... 18
C.Kerangka Fikir Penelitian ... 18
ix
BAB III METODE PENELITIAN ... 22
A.Lokasi Penelitian ... 22
B.Jenis Penelitian ... 22
C.Populasi dan Sampel Penelitian ... 22
D.Variabel Penelitian dan Definisi Operasional ... 23
E. Jenis dan Sumber Data ... 23
F. Teknik Pengumpulan Data ... 24
G.Teknik Analisis Data ... 24
1. Uji Statistik Deskriptif ... 24
2. Uji Normalitas Data ... 25
3. Uji Hipotesis ... 25
BAB IV HASIL PENELITIAN ... 27
A.Gambaran Umum Objek Penelitian ... 27
B.Penyajian Data ... 29
C.Analisis Data ... 30
1. Hasil Statistik Deskriftif ... 30
2. Hasil Uji Normalitas ... 32
D.Hasil Uji Hipotesis ... 34
E. Pembahasan ... 36
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 39
A.Kesimpulan ... 39
B.Saran ... 39
x
DAFTAR GAMBAR
No Judul Halaman
xi
DAFTAR TABEL
No Judul Halaman
1. Tabel 4.1 Daftar Bank yang Diteliti 28
2. Tabel 4.2 Statistik Deskriptif Harga Saham 31
3. Tabel 4.3 Statistik Deskriptif Volume Perdagangan Saham 31
4. Tabel 4.4 Uji Normalitas Harga Saham 33
5. Tabel 4.5 Uji Normalitas Volume Perdagangan Saham 33
6. Tabel 4.6 Uji Hipotesis Harga Saham 34
xii
DAFTAR LAMPIRAN
No Judul Halaman
1. Lampiran I Tanggal Publikasi Laporan Hasil Paparan Publik
(Public Expose)
43
2. Lampiran II Harga Saham Perbankan Pada lima Hari Sebelum
dan Sesudah Publikasi Laporan Hasil Paparan Publik
44
3. Lampiran III Volume Saham Perbankan Pada lima Hari
Sebelum dan Sesudah Publikasi Laporan Hasil Paparan Publik
xiii
DAFTAR PUSTAKA
Anggraini, Yemima. 2012. Analisis Pengaruh Current ratio, Debt To Equity ratio dan Total Asset Turnover Terhadap Price Earning Ratio.Semarang: Universitas Diponegoro
Ciptaningsih, Agung Nur Isra. 2010. Analisis Pengaruh Harga Saham, Volume Perdagangan dan Variansi return saham Terhadap Bid Ask Spread pada Masa Sebelum dan sesudah Stock Split. Semarang: Universitas Diponegoro
Hendrawijaya Dj, Michael. 2009. Analisis Perbandingan Harga Saham, Volume Perdagangan Saham dan Abnormal Return Saham Sebelum dan Sesudah Pemecahan Saham. Semarang: Universitas Diponegoro
Hidayanti, Sri. 2011. Pengaruh Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial Pada Laporan Tahunan Terhadap Harga Saham Dan Volume Perdagangan Saham. Jember: Universitas Jember
Indarti, Iin dan Br. Purba, Desti Mulyani. 2011. Analisis Perbandingan Harga saham dan Volume Perdagangansaham Sebelum dan Sesudah Stock Split. Jurnal Aset Vol. 13 No. 1 maret 2011 Hal 57-63
Jogiyanto.2003. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi 3. BPFE. Yogyakarta
M. Fakhruddin, Hendy. 2008. Istilah Pasar Modal A-Z. Jakarta: PT Elex Media Komputindo
Mankiw, N. Gregory. 2007. Makroekonomi Edisi Keenam. Jakarta: Penerbit Erlangga
Mubaraq, Fathul. 2013. Pengaruh Pengumuman Deviden Terhadap Harga Saham dan Volume Perdagangan di Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2011-2012. Bandung: Universitas Pendidikan Indonesia
Nurlela, Rika dan Ishlahuddin. 2008. Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan dengan Prosentase Kepemilikan Manajemen sebagai Variabel Moderating”. Simposium Nasioanal Akuntansi XI. Pontianak.
Purwanto, Agus. 2004. Pengaruh harga saham, volume perdagangan dan varian return terhadap bid ask spread pada masa sebelum dan sesudah right issue di Bursa Efek Jakarta periode 2000-2002. Jurnal Akuntansi dan Auditing Vol 01 No 1. November hal 66-80
xiv
Riyadi, Ricky. 2014. Analisis Dampak Pengumuman Right Issue Terhadap Harga Saham dan Volume Perdagangan Saham pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Bandung: Universitas Pendidikan Indonesia
Santoso, Singgih. 2005. Seri Solusi Bisnis Berbasis TI: Aplikasi Exel pada Manajemen Keuangan. Jakarta: PT Elex Media Komputindo
Sumiyana, 2007, “Noise atau Kedatangan Informasi : Sebuah Fenomena Spesifik Perilaku Harga Saham Dipasar Modal Indonesia”, Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia, Vol.22, No.3, Hal 292-318, Universitas Gajah Mada, Yogyakarta
Sunardi, Hardjono. 2010. Pengaruh Penilain Kinerja dengan ROI dan EVA terhadap return saham pada perusahaan yang Bergabung dalam Indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia, Jurnal Akuntansi, Vol 2, No 1, Mei, Hlm. 70-92
Tanuwidjaja, William. 2006. Siasat Investasi Cerdik: Bagi Investor Pemula. Yogyakarta.: MedPress
Trisnawati, Fenny. 2012. Pengaruh Peristiwa Politik Terhadap Perubahan Volume Perdagangan Saham dan Harga Saham. Bandung: Universitas Padjadjaran
Utami, Komang Ayu Seniari dan Ulupui, I Gusti Ketut Agung. 2013. Reaksi Pasar Atas Pengumuman Pemecahan Saham pada Perusahaan LQ45 dan
NonLQ45. Jurnal Akuntansi, Vol 2, No 3, Maret
W. Ismanthono, Henricus. 2003. Kamus Istilah Ekonomi Populer. Jakarta: Buku Kompas
Wahyudi, Untung dan Prasetyaning, Hartini Pawestri. 2005. “Implikasi Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan : Dengan Keputusan Keuangan Sebagai Variabel Intervening”. Simposium Nasional Akuntansi IX. Padang 23-26 Agustus.
Weston and Brigham. 2001.Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham
.http://www.idonbiu.com/2009/05/faktor-faktor-yang-mempengaruhiharga.html.
1 BAB I PENDAHULUAN
A.Latar Belakang
Informasi dalam dunia pasar modal sangat dibutuhkan bagi investor
untuk mengambil keputusan dalam berinvestasi. Setiap perusahaan yang
terdaftar di Bursa Efek memberikan tidak sedikit informasi terkait kondisi
perusahaannya. Informasi-informasi tersebut ditujukan guna menarik investor
agar tertarik untuk berinvestasi pada perusahaannya. Dengan banyaknya
informasi yang dipublikasikan, investor dituntut untuk selektif dalam memilih
informasi yang relevan dan berkualitas guna mendapatkan keputusan
berinvestasi yang tepat. Hal ini penting bagi investor untuk menghindari
resiko dalam berinvestasi dan mendapatkan keuntungan maksimal dalam
berinvestasi.
Informasi-informasi tersebut diantaranya seperti yang dijabarkan
dalam Keputusan Direksi PT Bursa Efek Jakarta Nomor:
Kep-306/BEJ/07-2004 tentang Peraturan nomor I-E Tentang Kewajiban Penyampaian Informasi
yang mewajibkan Perusahaan Tercatat untuk menyampaikan kepada Bursa
laporan berkala, laporan isidentil, dan Public Expose.
Public Expose dapat diartikan sebagai pengungkapan kinerja
perusahaan kepada pihak-pihak terkait dalam rangka go public, dan dapat pula
diartikan sebagai paparan yang dilakukan emiten saham kepada stakeholders
2
Fakhruddin, 2008). Dalam kegiatan ini, biasanya akan diumumkan dan
dipresentasikan diantaranya rencana pengembangan perusahaan, rencana
konsolidasi manajemen, rencana target kinerja manajemen, dan terkadang
diberikan klarifikasi khusus tentang masalah-masalah aktual atau isu penting
yang menyangkut bisnis perusahaan. Peserta public expose biasanya berdiri
atas kalangan analis saham, investor, dan media massa. Faktor penting lain dari
public expose adalah untuk dapat berinteraksi secara komunikatif dengan wakil
manajemen perusahaan, seperti direksi atau komisaris. Akses penting ke
pengambilan keputusan ini merupakan kesempatan berharga yang harus
dimanfaatkan untuk menggali lebih dalam prestasi, visi, dan target perusahaan
(Rahardjo, 2006).
Menurut Hendrawijaya Dj (2009), suatu pengumuman di pasar modal
yang memiliki kandungan informasi akan memperoleh reaksi dari para investor
bila informasi tersebut membawa sinyal yang berkualitas dan dapat dipercaya.
Pernyataan ini didukung oleh teori sinyal atau signaling theory. Teori sinyal
atau signaling theory menyatakan bahwa perusahaan yang mempunyai kinerja
baik akan mempublikasikan keadaan perusahaannya dalam bentuk sinyal
informasi yang nantinya pasar diharapkan mampu membedakan perusahaan
yang berkinerja baik dan berkinerja buruk (Utami dan Ulupui, 2013).
Menurut Purwanto (2004), asumsi dari teori sinyal, bahwa manajemen
mempunyai informasi yang akurat tentang nilai perusahaan yang tidak
diketahui oleh investor luar mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi nilai
3
berkaitan dengan bid-ask spread saham pada pelepasan sejumlah saham dan
harga saham, yaitu manajemen dapat mengetahui permintaan dan penawaran
sahamnya yang dilakukan investor luar dengan volume dan harganya.
Manajemen juga merupakan orang yang selalu berusaha memaksimalkan
insentif yang diharapkan, artinya manajemen umumnya mempunyai informasi
yang lebih lengkap dan akurat dibandingkan pihak luar perusahaan (investor)
mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan.
Pasar saham bersifat efisien secara informasi (informationally efficient):
Pasar saham menggambarkan semua informasi yang tersedia tentang nilai dari
aset. Harga saham berubah ketika informasi berubah. Ketika berita baik tentang
prospek perusahaan menurun, nilai perusahaan dan harga sahamnya turun. Tapi
di setiap kemungkinan waktu, harga pasar merupakan dugaan rasional terbaik
terhadap nilai perusahaan berdasarkan informasi yang tersedia (Mankiw,
2007).
Pada dasarnya nilai saham menentukan harga saham yang
bersangkutan. Sebelum investor memutuskan membeli atau menjual saham,
nilai per lembar saham harus dibandingkan dengan harga yang ditawarkan.
Nilai saham mencerminkan nilai perusahaan di mata pelaku pasar (bursa),
sedangkan nilai perusahaan adalah nilai kekayaan bersih ekonomis yang
dimilikinya (Tanuwidjaya, 2006).
Penelitian Indarti & Br. Purba (2011), Hidayanti (2011) dan Riyadi
(2014) dalam penelitiannya terkait reaksi pasar saham dan volume
4
jawab sosial pada laporan tahunan dan Right Issue) menunjukan adanya
perbedaan signifikan terhadap harga saham dan volume perdagangan sebelum
dan sesudah peristiwa yang diteliti (Stock Split, pengungkapan tanggung jawab
sosial pada laporan tahunan dan Right Issue). Sedangkan penelitian Trisnawati
(2012) dan Mubaraq (2013) yang meneliti tentang dampak suatu peristiwa
(peristiwa politik dan pengumuman deviden) terhadap harga saham dan
volume perdagangan. Menunjukan tidak terdapat perbedaan yang signifikan
pada saat sebelum dan sesudah peristiwa yang diteliti
Hasil penelitian diatas menunjukan reaksi berbeda yang ditunjukan oleh
investor dalam menyikapi suatu informasi didalam suatu peristiwa. Informasi
yang dinilai memiliki relevansi dan mengandung informasi yang berkualitas
akan menimbulkan reaksi pada pasar yakni perubahan harga saham dan volume
perdagangan yang signifikan pada saat sebelum dan sesudah peristiwa.
Oleh karena itu, maka perlu dilakukan penelitian untuk menilai dampak
yang dapat ditimbulkan informasi yang telah dipublikasi berupa Laporan Hasil
Paparan Publik (Public Expose) terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan latar
belakang yang diuraikan maka peneliti melakukan penelitian yang berjudul
“Analisis Nilai Perusahaan Sebelum dan Sesudah Publikasi Laporan Hasil
5
B.Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang diatas maka peneliti merumuskan masalah
penelitian sebagai berikut:
Apakah terdapat perbedaan signifikan nilai perusahaan antara sebelum
dan sesudah publikasi Laporan Hasil Paparan Publik (Public Expose)?
C.Pembatasan Masalah
Penelitian ini hanya meneliti 5 hari sebelum dan 5 hari sesudah tanggal
publikasi Laporan Hasil Paparan Publik (Public Expose) untuk menganalisis
perbedaan nilai perusahaan yang diproyeksikan dengan harga saham dan
volume perdagangan saham.
Periode pengamatan (window period) pada penelitian ini adalah
selama 5 hari sebelum dan 5 hari sesudah tanggal publikasi Laporan Hasil
Paparan Publik. Hal ini ditujukan untuk menghindari confounding effect seperti
pemecahan saham, pembagian dividend, dan right issue yang dapat
menyebabkan reaksi pasar. Jika kurang dari 5 hari ada kemungkinan investor
belum memberikan reaksi. Namun jika lebih dari 5 hari ada kemungkinan
investor dipengaruhi oleh informasi yang lain.
Nilai perusahaan didefinisikan sebagai nilai pasar. Nilai perusahaan
dapat memberikan kemakmuran kepada pemegang saham. Nilai perusahaan
6
D.Tujuan Penelitian
Berdasarkan perumusan masalah diatas maka penelitian ini bertujuan
untuk analisis perbedaan nilai perusahaan sebelum dan sesudah publikasi
Laporan Hasil Paparan Publik (Public Expose).
E.Manfaat Penelitian
Berdasarkan tujuan diatas maka penelitian ini memiliki kegunaan
sebagai berikut:
a. Bagi Investor di Pasar Modal
Penelitian ini dapat menjadi salah satu acuan bagi investor di
Pasar Modal untuk mempertimbangkan Laporan Hasil Paparan Publik
(Public Expose) dalam melakukan penilaian saham dalam berinvestasi.
b. Bagi Perusahaan
Perusahaan dapat mengetahui perubahan nilai perusahaan
sebelum dan sesudah publikasi Laporan Hasil Paparan Publik (Public
Expose).
c. Bagi Penelitian Selanjutnya
Penelitian ini dapat menjadi acuan dan pertimbangan dalam
