PENGARUH DEWAN KOMISARIS, KOMISARIS INDEPENDEN, DEWAN DIREKSI, KOMITE AUDIT, KEPEMILIKAN MANAJERIAL,
KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL, KEPEMILIKAN PUBLIK DAN KEPEMILIKAN ASING TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN
KEBIJAKAN DIVIDEN SEBAGAI VARIABEL PEMODERASI (Studi Pada Perusahaan Manufaktur dan Listing di Bursa Efek Indonesia)
SKRIPSI
Diajukan Guna Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai Derajat Sarjana Akuntansi
Oleh :
RAFIDA TASANTI AZIZAH 201610170311111
PROGRAM STUDI AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
Abstrak
Tujuan penelitian ini untuk menguji seberapa besar pengaruh dewan komisaris, komisaris independen, komite audit, dewan direksi, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, kepemilikan publik dan kepemilikan asing terhadap nilai perusahaan, serta pengaruhnya dengan variabel moderasi kebijakan dividen. Penelitian ini menggunakan 34 perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI pada tahun 2018. Teknik pengumpulan data menggunsksn dokumentasi dan analisis data menggunakan regresi moderasi. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa dewan komisaris, komisaris independen, dewan direksi, kepemilikan publik, kepemilikan asing berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Komite audit, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Kebijakan dividen mampu memoderasi.
Kata Kunci : Kebijakan dividen, nilai perusahaan, tata kelola perusahaan
Abstract
The objective of this research is to test how big the influence of board of commissioners, independent commissioners, audit committee, board of directors, managerial ownership, institutional ownership, public ownership and foreign ownership to companies value and its influence with moderate variable dividend policy. This research use data of 34 manufacturer companies which already analyzed by using moderated regression. The result of the research shows the board od commissioners, independent commissioners, board of directors, public ownership, and managerial ownership has a negative impact for companies value. Audit committee, managerial ownership, and institutional ownership has a positive impact for the companies value. The dividend policy able to moderate.
KATA PENGANTAR
Bismillahirohmanirrohin
Puji syukur yang teramat dalam saya haturkan ke hadirat Tuhan Yang Maha Segala, atas percikan kasih, hidayat, dan taufiq-Nya sehingga skripsi dengan judul “Pengaruh Dewan Komisaris, Komisaris Independen, Dewan Direksi, Komite Audit, Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Publik dan Kepemilikan Asing Terhadap Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Dividen sebagai Variabel Pemoderasi” ini dapat terselesaikan pada waktu yang telah direncanakan.
Teriring do’a sholawat semoga senantiasa melimpah ke haribaan Muhammad SAW., Rasul akhir zaman, penutup para Nabi yang membawa kesempurnaan ajarah Tauhid dan keutamaan budi pekerti. Dan semoga tumpahan do’a sholawat menetes kepada segenap keluarga dan sahabatnya, para syuhada’, para mushonnifin, para ulama’, dan seluruh umatnya yang dengan tulus ikhlas mencintai dan menjungjung sunnahnya.
Selama proses penyusunan skripsi ini, banyak pihak yang terlah memberikan bantuan dan dukungan kepada saya. Sebagai ungkapan syukur, dalam kesempatan ini saya ingin mengucapkan terimakasih kepada :
1. Bapak Drs. Dhaniel Syam, MM., Ak., CA selaku dosen pembimbing I dan Ibu Ike Arisanti, SE., MBA selaku dosen pembimbing II, yang telah memberikan waktu dan ilmunya untuk memberikan kritik, saran dan arahan yang sangat berguna dalam penyusunan skripsi ini.
2. Bapak Dr. Ahmad Juanda, Ak., MM., CA selaku penguji I dan Bapak Tri Wahyu Oktavendi, SE., MSA selaku penguji II, yang telah meluangkan waktunya untuk memberikan ujian sidang skripsi dan mengapresiasi hasil skripsi ini.
3. Seluruh Bapak dan Ibu Dosen beserta Staff di lingkungan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang, khususnya Program Studi Akuntansi yang telah banyak membantu penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.
4. Rekan-rekan Asisten Laboratorium Akuntansi angkatan 2016 yang telah membantu penulis untuk sabar dalam menghadapi ujian selama proses penyusunan skripsi.
Teristimewa kepada Orang Tua penulis Drs. Achmad Tas’an B.A dan Dra. Maria Susilowati, yang selalu mendoakan dan memberikan motivasi serta pengorbanan baik dari segi moril atau materi kepada penulis sehingga dapat menyelesaikan skripsi ini. Terimakasih kepada keluarga dan teman-teman yang telah membantu dalam penyelesaian skripsi ini yang tidak dapat disebutkan satu persatu.
Kepada mereka semua hanya ungkapan terimakasih dan do’a tulus yang dapat saya persembahkan, semoga segala yang telah mereka berikan kepada saya tercatat dengan tinta emas dalam lembaran catatan Roqib sebagai sebuah ibadah yang tiada ternilai. Aamiin.
Akhirnya dengan segala keterbatasan dan kekurangannya saya persembahkan karya tulis ini kepada siapapun yang membutuhkannya. Kritik dan
konstruktif dan saran dari semua pihak sangat saya harapkan untuk penyempurnaan karya-karya selanjutnya. Terimakasih
Billahittaufiq Wal Hidayah
Malang, 15 Maret 2020
i DAFTAR ISI
LEMBAR PENGESAHAN ... i
HALAMAN PENGESAHAN... ii
PERNYATAAN ORISINALITAS ... iii
ABSTRAK ... iv
KATA PENGANTAR ... v
DAFTAR ISI ... viii
DAFTAR TABEL ... x
DAFTAR GAMBAR ... xi
DAFTAR LAMPIRAN ... xii
BAB IPENDAHULUAN ... 1
A. Latar Belakang ... 1
B. Rumusan Masalah ... 6
C. Tujuan Penelitian ... 7
D. Manfaat Penelitian ... 7
BAB IIKAJIAN PUSTAKA DAN PERUMUSAN HIPOTESIS ... 10
A. Reviu Penelitian Terdahulu ... 10
B. Tinjauan Pustaka ... 11
C. Perumusan Hipotesis ... 22
D. Kerangka Pemikiran ... 33
BAB IIIMETODE PENELITIAN ... 34
A. Jenis Penelitian ... 34
ii
C. Definisi Operasional Variabel ... 35
D. Jenis dan Sumber Data ... 38
E. Teknik Pengumpulan Data ... 39
F. Teknik Analisis Data ... 39
BAB IVHASIL DAN PEMBAHASAN ... 44
A. Gambaran Umum Objek Penelitian ... 44
B. Analisis Deskriptif ... 45
C. Analisis Partial Least Square (PLS) ... 47
1. Diagram Jalur ... 47
2. Evaluasi Model Pengukuran ... 47
3. Pengujian Hipotesis Pengaruh Langsung ... 49
4. Pengujian Moderasi ... 53
5. Goodness of Fit Model ... 57
6. Konversi Diagram Jalur ke dalam Model Struktural ... 59
D. Pembahasan ... 62
1. Pengaruh Dewan Komisaris Terhadap Nilai Perusahaan ... 62
2. Pengaruh Komisaris Independen Terhadap Nilai Perusahaan ... 63
3. Pengaruh Dewan Direksi Terhadap Nilai Perusahaan ... 64
4. Pengaruh Komite Audit Terhadap Nilai Perusahaan ... 65
iii
6. Pengaruh Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan ... 67
7. Pengaruh Kepemilikan Publik Terahadap Nilai Perusahaan ... 68
8. Pengaruh Kepemilikan Asing Terhadap Nilai Perusahaan ... 69
9. Kebijakan Dividen Memoderasi Hubungan GCG Terhadap Nilai Perusahaan ... 70
BAB VKESIMPULAN DAN SARAN... 72
A. Kesimpulan ... 72
B. Saran ... 73
v DAFTAR TABEL
Tabel 1 : Pemilihan Sampel Penelitian ... 33
Tabel 2 : Hasil Statistik Deskriptif ... 44
Tabel 3 : Hasil Uji Validitas ... 47
Tabel 4 : Hasil Uji Reliabilitas ... 48
Tabel 5 : Hasil Uji Hipotesis Langsung ... 49
Tabel 6 : Hasil Uji Moderasi ... 52
Tabel 7 : Hasil Goodness of Fit Model ... 56
vi
DAFTAR GAMBAR
Gambar 1 Kerangka Pemikiran ... 32 Gambar 2 Diagram Jalur... 45
vii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 : Daftar Sampel Perusahaan ... 74
Lampiran 2 : Dewan Komisaris ... 75
Lampiran 3 : Komisaris Independen ... 76
Lampiran 4 : Komite Audit ... 77
Lampiran 5 : Dewan Direksi... 78
Lampiran 6 : Kepemilikan Manajerial ... 79
Lampiran 7 : Kepemilikan Institusional ... 80
Lampiran 8 : Kepemilikan Publik ... 81
Lampiran 9 : Kepemilikan Asing ... 82
Lampiran 10 : Nilai Perusahaan ... 83
74
DAFTAR PUSTAKA
Andriana, D., Dan N. A. Raspati. 2015. "Pengaruh Profitabilitas Dan Kepemilikan Publik Terhadap Ketepatan Waktu Penyampaian Laporan Keuangan". Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan, Vol. 3, No. 2, Hlm: 675-687. Anita, A., Dan A. Yulianto. 2016. "Pengaruh Kepemilikan Manajerial Dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan". Management Analysis Journal, Vol. 5, No. 1, Hlm.
Ayers, B. C., Dan R. N. Freeman. 2003. "Evidence That Analyst Following And Institutional Ownership Accelerate The Pricing Of Future Earnings". Review Of Accounting Studies, Vol. 8, No. 1, Hlm: 47-67.
Aziz, A. 2014. "Analisis Pengaruh Good Corporate Governance (Gcg) Terhadap Kualitas Pengungkapan Sustainability Report (Studi Empiris Pada Perusahaan Di Indonesia Periode Tahun 2011-2012)". Jurnal Audit Dan Akuntansi Fakultas Ekonomi (Jaakfe), Vol. 3, No. 2, Hlm.
Darwis, H. 2009. "Corporate Governance Terhadap Kinerja Perusahaan". Jurnal Keuangan Dan Perbankan, Vol. 13, No. 3, Hlm.
Desmon Asa Nainggola, S. 2014. "Pengaruh Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderasi". Jurnal Ilmu Manajemen (Jim), Vol. 2, No. 3, Hlm.
Fadillah, A. R. 2017. "Analisis Pengaruh Dewan Komisaris Independen, Kepemilikan Manajerial Dan Kepemilikan Institusional Terhadap Kinerja Perusahaan Yang Terdaftar Di Lq45". Jurnal Akuntansi, Vol. 12, No. 1, Hlm: 37-52.
Farooque, O. A., T. Van Zijl, K. Dunstan, Dan A. W. Karim. 2007. "Ownership Structure And Corporate Performance: Evidence From Bangladesh". Asia-Pacific Journal Of Accounting & Economics, Vol. 14, No. 2, Hlm: 127-149.
FCGI. (2006). Corporate Governance in a Modern Economy: What is happening in the world? 2006. diakses 10 november 2019 from http://www.fcgi.or.id/en/aboutgc1.shtml
Firdausya, Z. S., F. Swandari, Dan W. Effendi. 2016. "Pengaruh Mekanisme Good Corporate Governance (Gcg) Pada Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Yang Masuk Indeks Lq45 Di Bursa Efek Indonesia)". Jwm (Jurnal Wawasan Manajemen), Vol. 1, No. 3, Hlm: 407-424.
Forum for Corporate Governance in Indonesia, 2003., Indonesian Company Law. diakses 10 november 2019 from (http://www.fcgi.org.id).
Governance, K. N. K. 2006. "Pedoman Umum Good Corporate Governance Indonesia". Vol., No., Hlm.
Hartono, J., Dan W. Abdillah. 2014. "Konsep Dan Aplikasi (Partial Least Square) Untuk Penelitian Empiris". Yogyakarta: Bpfe Ugm, Vol., No., Hlm.
75
Haryani, J., Dan I. D. N. Wiratmaja. 2014. "Pengaruh Ukuran Perusahaan, Komite Audit, Penerapan International Financial Reporting Standards Dan Kepemilikan Publik Pada Audit Delay". E-Jurnal Akuntansi, Vol., No., Hlm: 63-78.
76
Hersugondo, H. 2018. "Struktur Kepemilikan Dan Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Jasa Keuangan Yang Terdaftar Di Bei Tahun 2013-2016". Vol., No., Hlm.
Husnan, S. 2000. "Manajemen Keuangan Teori Dan Penerapan (Keputusan Jangka Panjang)". Yogyakarta: Bpfe, Vol. 12, No., Hlm: 40806.
Jensen, M. C., Dan W. H. Meckling. 1976. "Theory Of The Firm: Managerial Behavior, Agency Costs And Ownership Structure". Journal Of Financial Economics, Vol. 3, No. 4, Hlm: 305-360.
Kurniaty, S., S. R. Handayani, Dan S. M. Rahayu. 2018. "Stock Return And Financial Performance As Moderation Variable In Influence Of Good Corporate Governance Towards Corporate Value". Asian Journal Of Accounting Research, Vol., No., Hlm.
Koran Tempo.Co. 2013. "Industri Manufaktur Jadi Tumpuan Perekonomian" https://koran.tempo.co/read/ekonomi-dan-bisnis/314788/industri-manufaktur-jadi-tumpuan-perekonomian?. [diakses pada 10 November 2019].
Latifah, S. W., M. F. Rosyid, L. Purwanti, Dan T. W. Oktavendi. 2019. "Analysis Of Good Corporate Governance, Financial Performance And Sustainability Report". Jurnal Reviu Akuntansi Dan Keuangan, Vol. 9, No. 2, Hlm: 200-213.
Madyan, M., H. Meidiaswati, N. Sasikirono, Dan M. H. Herlambang. 2019a. "Family Control, Institutional Ownership, And Dividend Policy Of Manufacturing Companies Listed In Indonesia Stock Exchange". Jurnal Reviu Akuntansi Dan Keuangan, Vol. 9, No. 1, Hlm: 97-106.
Nuraeni, D., Dan A. Chariri. 2010. "Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Kinerja Perusahaan (Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Yang Listing Di Bursa Efek Indonesia)", Perpustakaan Fe Undip.
Perdana, R. S., Dan R. Rahardja. 2014. "Analisis Pengaruh Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan". Diponegoro Journal Of Accounting, Vol., No., Hlm: 766-778.
Rachmawati, A., Dan H. Triatmoko. 2007. "Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kualitas Laba Dan Nilai Perusahaan". Simposium Nasional Akuntansi X, Vol. 10, No. 16, Hlm: 1-26.
Rahmawan, H. 2013. "Analisis Faktor-Faktor yang Berpengaruh Terhadap Ketepatan Waktu Penyampaian Laporan Keuangan pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia" Doctoral dissertation, Universitas Pendidikan Indonesia.
Rensi Rianti. 2014. "Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Kepemilikan Institusional, dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Ketepatan Waktu Pelaporan
Keuangan (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI)".
77
Rosdini, D. 2009. "Pengaruh Free Cash Flow Terhadap Dividend Payout Ratio". Department Of Accounting. Universitas Padjajaran. Bandung, Vol., No., Hlm.
Sabrinna, A. I., Dan A. S. Adiwibowo. 2010. "Pengaruh Corporate Governance Dan Struktur Kepemilikan Terhadap Kinerja Perusahaan", Perpustakaan Fakultas Ekonomi Undip.
Sari, A. P. A. M. P., Dan P. A. Ardiana. 2014. "Pengaruh Board Size Terhadap Nilai Perusahaan". E-Jurnal Akuntansi, Vol., No., Hlm: 177-191.
Sholihin, M., Dan D. Ratmono. 2013. "Analisis Sem-Pls Dengan Warppls 3.0 Untuk Hubungan Nonlinier Dalam Penelitian Sosial Dan Bisnis". Yogyakarta: Penerbit Andi, Vol., No., Hlm.
Siallagan, H., Dan M. U. Machfoedz. 2006. "Mekanisme Corporate Governance, Kualitas Laba Dan Nilai Perusahaan". Simposium Nasional Akuntansi Ix. Padang, Vol., No., Hlm: 23-26.
Soebiantoro, U. 2007. "Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Leverage, Faktor Intern Dan Faktor Ekstern Terhadap Nilai Perusahaan". Jurnal Manajemen Dan Kewirausahaan, Vol. 9, No. 1, Hlm: 41-48.
Sofyaningsih, S., Dan P. Hardiningsih. 2011. "Struktur Kepemilikan, Kebijakan Dividen, Kebijakan Utang Dan Nilai Perusahaan". Dinamika Keuangan Dan Perbankan, Vol. 3, No. 1, Hlm: 68-87.
Sukirni, D. 2012. "Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Kebijakan Deviden Dan Kebijakan Hutang Analisis Terhadap Nilai Perusahaan". Accounting Analysis Journal, Vol. 1, No. 2, Hlm.
Sulistyo, W. A. N., & SYAFRUDDIN, M. 2010. "Analisis Faktor-Faktor yang Berpengaruh Terhadap Ketepatan Waktu Penyampaian Laporan Keuangan pada Perusahaan yang Listing di Bursa Efek Indonesia Periode 2006-2008" Doctoral dissertation, Universitas Diponegoro.
Ujiyantho, M. A., Dan B. A. Pramuka. 2007. "Mekanisme Corporate Governance, Manajemen Laba Dan Kinerja Keuangan". Simposium Nasional Akuntansi X, Vol. 10, No. 6, Hlm: 1-26.
Veronica, T. M. 2013. "Pengaruh Good Corporate Governance, Corporate Social Responsibility & Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan". Jurnal Dinamika Manajemen, Vol. 4, No. 2, Hlm.
Wida, N. P., Dan I. W. Suartana. 2014. "The Effect Of Managerial Ownership And Institutional Ownership On Firm Value". E-Jurnal Akuntansi Udayana, Vol. 9, No. 3, Hlm: 575-590.
Widyati, M. F. 2013. "Pengaruh Dewan Direksi, Komisaris Independen, Komite Audit, Kepemilikan Manajerial Dan Kepemilikan Institusional Terhadap Kinerja Keuangan". Jurnal Ilmu Manajemen, Vol. 1, No. 1, Hlm: 234-249.
78
Wiranata, Y. A., Dan Y. W. Nugrahanti. 2013. "Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Profitabilitas Perusahaan Manufaktur Di Indonesia". Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, Vol. 15, No. 1, Hlm: 15-26.
Yadnyana, I. K., Dan N. W. A. E. Wati. 2011. "Struktur Kepemilikan, Kebijakan Dividen Dan Nilai Perusahaan Manufaktur Yang Go Public". Jurnal Keuangan Dan Perbankan, Vol. 15, No. 1, Hlm.