Refer to Important disclosures on the last of this report
Kurva Imbal Hasil Obligasi Pemerintah
Imbal Hasil Obligasi Pemerintah
1Y = 6,99% 6Y = 8,54% 15Y = 8,84%
2Y = 7,58% 7Y = 8,73% 20Y = 9,06%
3Y = 8,17% 8Y = 8,74% 30Y = 9,32%
4Y = 8,37% 9Y = 8,74%
5Y = 8,46% 10Y = 8,63%
Suku Bunga Acuan
7DRRR 5,25%
Fed funds target rate (tertinggi) 2,00%
Suku Bunga Lain
1 Bln 3 Bln 6 Bln 12 Bln IDR avg deposit 6,02% 6,21% 6,12% 5,97%
JIBOR 7,09% 7,51% 7,62% 7,72%
LIBOR - US$ 2,29% 2,51% 2,76% 3,03%
IDR avg base lending 13,84%
USD avg base lending 5,56%
Bunga penjaminan LPS – IDR 6,25%
Bunga penjaminan LPS – valas 1,15%
Nilai Tukar Rupiah
IDR/USD 15.192
IDR/EUR 17.485
Obligasi Pemerintah
Jatuh Tempo Harga Yield FR0053 15-Jul-21 100,37 8,09%
FR0056 15-Sep-26 98,59 8,62%
FR0072 15-Mei-36 93,88 8,95%
FR0073 15-Mei-31 99,07 8,87%
Indon 21 5-Mei-21 102,32 3,89%
Indon 26 8-Jan-26 98,94 4,92%
CDS spread - 5 tahun (bps) 152,92
CDS spread - 10 tahun (bps) 227,19
Indeks Harga Obligasi IPS
Penutupan dod Wow Pemerintah 115,34 0,42% -0,92%
Korporasi 253,18 -0,05% 0,02%
Komposit 122,97 0,39% -0,86%
Indeks Harga Konsumen
Oktober-18 mom yoy
Headline 133,83 -0,18% 2,88%
Inti 125,67 0,28% 2,82%
Sumber: BI, BPS, Bloomberg, kalkulasi IPS
Market Review
Pada Kamis (25/10) volume perdagangan SBN menjadi sebesar Rp10,5 triliun dengan frekuensi perdagangan menjadi 613 kali. Volume jual–beli obligasi korporasi pada Kamis (25/10) menjadi sebesar Rp0,69 triliun, dengan frekuensi perdagangan menjadi 75 kali. Selanjutnya, harga rata-rata surat berharga negara (SBN) dengan 20 volume perdagangan tertinggi ditutup dengan harga 95,9, sedangkan harga obligasi korporasi ditutup dengan rata–rata harga di 99,5. Sementara itu, obligasi yang diperdagangkan antara lain FR0075 (jatuh tempo 15/05/38; 86,2; 9,0%) dan FR0077 (jatuh tempo 15/05/24; 98,4; 8,4%); obligasi WSKT III Tahap IIIA (28/09/21; 100,0; 8,97%; A-) dan Obligasi JLBS Tahap IA (20/09/21; 100; 9,73%; A+).
Ringkasan Berita
Pemerintah Akan Lelang Surat Utang Negara pada 30 Oktober 2018
Pemerintah akan melakukan lelang Surat Berharga Syariah Negara (SBSN) pada Selasa, 30 Oktober 2018 dalam mata uang rupiah dengan target indikatif Rp10 triliun untuk dua seri Surat Perbendaharaan Negara Syariah yakni SPNS01052019 (new issuance) dan SPNS01082019 (new issuance) dan empat sukuk berbasis proyek, yakni PBS014 (reopening), PBS019 (reopening), PBS017 (reopening), dan PBS012 (reopening) dengan perincian sebagai berikut:
• SPNS01052019, jatuh tempo pada 1 Mei 2019, dengan diskonto;
• SPNS01082019, jatuh tempo pada 1 Agustus 2019, dengan diskonto;
• PBS014 (reopening), jatuh tempo pada 15 Mei 2021, dengan imbas hasil 6,5%;
• PBS019 (reopening), jatuh tempo pada 15 September 2023, dengan imbas hasil 8,25%;
• PBS017 (reopening), jatuh tempo pada 15 Oktober 2025, dengan imbas hasil 6,125%;
• PBS012 (reopening), jatuh tempo pada 15 November 2031, dengan imbas hasil 8,875%.
Emisi Surat Utang Korporasi Senilai Rp101 Triliun hingga Oktober 2018
Nilai emisi surat utang korporasi mencapai Rp101,1 triliun selama Januari- 12 Oktober 2018, di luar surat utang jangka menengah (MTN) dan sekuritisasi. Nilai emisi tahun ini lebih rendah 13,8% dibandingkan periode yang sama tahun lalu yang mencapai Rp117,4 triliun. Sementara itu, pipeline OJK untuk periode Oktober- Desember 2018 tercatat sebesar Rp7,4 trilun, yang terdiri dari: (i) PT Summarecon Agung Tbk. senilai Rp600 miliar, (ii) obligasi subordinasi dan sukuk mudharabah PT Bank CIMB Niaga Tbk.
senilai Rp1,5 triliun, (iii) PT Angkasa Pura II dan Mandiri Tunas Finance, masing-masing senilai Rp1 triliun, (iv) Lembaga Ekspor Impor Indonesia dan Indonesia Eximbank senilai Rp2,5 triliun, (v) PT BPD Nusa Tenggara Timur, PT Tiphone Mobile Indonesia, PT Chandra Asri Petrochemical yang masing-masing sebesar Rp500 miliar, (vi) PT Wahana Ottomitra Multiartha senilai Rp800 miliar, dan PT Bank Sulselbar senilai Rp750 miliar.
Total pipeline penerbitan hingga saat ini sebesar Rp8,65 triliun. Secara umum, nilai emisi surat utang korporasi untuk tahun 2018 diproyeksikan berada di bawah target regulator dan pelaku pasar modal.
Sumber: DJPPR, Investor Daily 6%
7%
8%
9%
10%
3Y 6Y 9Y 12Y 15Y 18Y 21Y 24Y 27Y 30Y
25-Sep-18 18-Oct-18 25-Oct-18
Morning Flash 29 October 2018
F ix e d I n c o m e | I n d o n e s ia | D a il y
Morning Flash
2 Refer to Important disclosures on the last of this report
Penawaran Umum Obligasi Berkelanjutan I Sarana Multi Infrastruktur Tahap III Tahun 2018
Emiten : PT Sarana Multi Infrastruktur (Persero) Kepemilikan : Pemerintah Republik Indonesia (100,00%)
INDIKASI STRUKTUR OBLIGASI
Nama Obligasi : Obligasi Berkelanjutan I Sarana Multi Infrastruktur Tahap III Tahun 2018 Jumlah Nominal : IDR 1 Triliun
Harga Penawaran : 100% dari Nilai Nominal Obligasi
Jangka Waktu : Seri A: 370 Hari Seri B: 3 Tahun
Indikasi Tingkat Bunga : Seri A: 7,75% - 8,50% per tahun Seri B: 8,25% - 9,00% per tahun
Pembayaran Bunga : Bunga obligasi akan dibayarkan setiap 3 bulan Peringkat Obligasi : idAAA dari Pefindo
Jaminan : Tidak ada jaminan khusus (pari passu) Pencatatan : PT Bursa Efek Indonesia
Pemenuhan POJK36 : Obligasi ini dapat diperhitungkan sebagai pemenuhan ketentuan batas minimum investasi SBN bagi LJKNB.
JADWAL TENTATIVE
Masa Penawaran Awal (bookbuilding) : 23 Oktober – 2 November 2018
Masa Penawaran Umum : 21 – 22 November 2018
Penjatahan : 23 November 2018
Pembayaran dari Investor : 26 November 2018
Distribusi : 27 November 2018
Pencatatan di Bursa : 28 November 2018
PERTIMBANGAN INVESTASI
• Pembiayaan dilakukan secara prudent dengan memperhatikan aspek Manajemen Risiko dan Good Corporate Governance.
• Memiliki keterkaitan yang sangat kuat dengan Pemerintah mengingat fungsi khususnya untuk mendukung pembangunan infrastruktur di Indonesia.
• Indikator profitabilitas berada ditingkat yang kuat seiring dengan kenaikan volume pembiayaan.
• Mengutamakan pelayanan dan kompetensi yang berkualitas serta penguasaan terhadap sektor infrastruktur.
• Memiliki ragam produk dengan alternatif tenor dan return yang kompetitif yang dapat menjadi alternatif solusi bagi pembiayaan infrastruktur.
• Menyediakan produk yang dapat melengkapi produk perbankan (Mezzanine, Equity Investment).
• Dengan adanya dukungan permodalan yang kuat dari Pemerintah, kapasitas leverage Perseroan masih sangat besar.
3 Refer to Important disclosures on the last of this report
Transaksi Obligasi Pemerintah, 25 Oktober 2018
1Obligasi Nilai Nominal
(Miliar Rp) Jatuh Tempo Kupon
Volume Transaksi (Miliar Rp)
Frekuensi Transaksi
Harga Rata-Rata Tertimbang
Harga
Penutupan Yield Modified
Duration
FR0031 17,792.00 15-Nov-20 11,00% 241,24 8 106,71 106,90 7,30% 1,74
FR0045 9,624.30 15-May-37 9,75% 110,00 7 104,76 104,77 9,21% 8,37
FR0050 15,661.00 15-Jul-38 10,50% 142,00 3 81,68 111,27 9,24% 8,56
FR0056 121,414.00 15-Sep-26 8,38% 888,30 55 98,61 98,60 8,62% 5,61
FR0058 42,798.00 15-Jun-32 8,25% 185,43 7 94,98 95,20 8,86% 7,69
FR0059 115,080.00 15-May-27 7,00% 431,70 5 89,97 90,01 8,68% 5,97
FR0061 101,878.00 15-May-22 7,00% 276,27 10 96,10 96,11 8,29% 2,97
FR0063 85,616.00 15-May-23 5,63% 421,85 10 89,63 89,80 8,37% 3,77
FR0064 104,945.00 15-May-28 6,13% 474,13 39 84,06 84,15 8,59% 6,62
FR0065 73,193.00 15-May-33 6,63% 674,57 22 82,86 82,40 8,79% 8,31
FR0068 92,400.00 15-Mar-34 8,38% 264,68 10 95,68 95,55 8,91% 8,31
FR0070 134,439.42 15-Mar-24 8,38% 460,18 8 99,08 99,20 8,56% 4,21
FR0071 93,390.68 15-Mar-29 9,00% 287,72 10 101,65 101,60 8,76% 6,62
FR0072 88,910.00 15-May-36 8,25% 325,86 61 94,18 93,76 8,96% 8,57
FR0074 46,031.14 15-Aug-32 7,50% 139,45 5 88,94 89,01 8,90% 8,01
FR0075 58,620.86 15-May-38 7,50% 1,724,77 59 86,19 86,20 9,01% 9,09
FR0077 5,200.00 15-May-24 8,13% 1,520,33 84 98,17 98,45 8,48% 4,22
FR0078 7,950.00 15-May-29 8,25% 994,79 67 97,46 97,70 8,58% 6,65
PBS013 50,425.00 15-May-19 6,25% 140,00 4 99,76 99,75 6,72% 0,51
SR009 14,037.31 10-Mar-20 6,90% 137,16 13 99,01 99,00 7,67% 1,29
721,76 126
10,562.19 613
1 Transaksi outright yang dilaporkan ke Bursa Efek Indonesia, Sumber: BEI, kalkulasi IPS
Transaksi Obligasi Korporasi, 25 Oktober 2018
1Obligasi Nilai Nominal
(Miliar Rp) Jatuh Tempo Kupon Rating
Volume Transaksi (Miliar Rp)
Frekuensi Transaksi
Harga Rata-Rata Tertimbang
Harga
Penutupan Yield Modified Duration
ADMF IV Th III A 696,25 26-Agust-19 7,50% idAAA 15,00 1 99,37 99,37 8,30% 0,78
ADMF IV Th III C 715,50 16-Agust-21 8,50% idAAA 60,10 3 100,09 101,00 8,10% 2,43
ASDF III Th II B 850,00 18-Okt-19 7,95% AAA(idn) 16,10 3 99,50 99,62 8,36% 0,92
BACA Sub II 250,00 15-Jan-23 12,00% idBBB- 18,00 2 101,77 101,78 11,46% 3,27
BBRI I Th II C 2.823,50 4-Feb-21 9,60% idAAA 30,00 7 101,44 101,20 9,01% 1,97
BEXI II Th VII B 1.647,00 19-Feb-19 9,25% idAAA 20,00 1 100,43 100,43 7,80% 0,29
BFIN III Th III B 100,00 9-Nop-19 7,25% AA-(idn) 10,00 2 98,19 98,20 9,10% 0,96
BMRI I Th III 3.000,00 21-Sep-23 8,50% idAAA 15,00 1 99,75 99,75 8,56% 3,93
BPFI II Th I 300,00 25-Jun-21 11,00% idBBB 22,00 2 99,54 99,55 11,19% 2,25
EXCLI Th I A 328,00 26-Okt-19 8,25% AAA(idn) 11,00 1 100,03 100,03 8,22% 0,94
FIFA II Th III B 2.507,00 5-Apr-19 9,15% idAAA 10,00 2 100,49 100,50 7,95% 0,42
FIFA II Th IV B 1.257,00 27-Sep-19 7,95% idAAA 40,00 4 99,54 99,55 8,46% 0,86
JLBS I A 875,00 20-Sep-21 9,75% idA+ 108,00 3 100,04 100,04 9,73% 2,47
LPPI Sk Mu I B 2.000,00 10-Okt-23 0,00% idA+(sy) 20,00 2 100,01 100,02 0,00% 4,95
MYOR I Th III 500,00 24-Apr-23 8,15% idAA 16,00 2 93,83 93,80 9,88% 3,68
TAFS II Th I B 1.000,00 1-Jun-19 8,40% AAA(idn) 7,00 3 100,09 100,10 8,22% 0,56
TAFS II Th II B 755,37 14-Feb-20 8,50% AAA(idn) 6,00 2 99,77 99,77 8,69% 1,19
TINS I Th I B 720,00 28-Sep-22 8,75% idA 20,00 2 97,01 97,01 9,67% 3,24
WOMF II Th III B 266,00 6-Des-20 8,45% AA-(idn) 30,00 1 99,02 99,02 8,96% 1,88
WSKT III Th III A 761,60 28-Sep-21 9,00% idA- 175,00 3 100,06 100,07 8,97% 2,52
41,51 28
Total 690,71 75
1 Transaksi outright yang dilaporkan ke Bursa Efek Indonesia; Sumber: BEI; kalkulasi IPS
Valuasi Obligasi Pemerintah, 25 Oktober 2018
1MorningFlash
4 Refer to Important disclosures on the last of this report
Obligasi Jatuh Tempo Years to Maturity Kupon Yield Pasar Yield Wajar Harga Pasar Harga Wajar Valuasi1
FR0031 15-Nop-20 2,09 11,00% 7,46% 8,05% 106,59 105,46 rich
FR0034 15-Jun-21 2,68 12,80% 7,91% 8,25% 111,39 110,54 rich
FR0035 15-Jun-22 3,69 12,90% 8,34% 8,50% 114,00 113,47 rich
FR0036 15-Sep-19 0,90 11,50% 6,81% 7,35% 103,91 103,45 rich
FR0037 15-Sep-26 8,01 12,00% 8,66% 9,05% 118,74 116,33 rich
FR0039 15-Agust-23 4,88 11,75% 8,51% 8,71% 112,51 111,69 rich
FR0040 15-Sep-25 6,99 11,00% 8,67% 8,96% 111,88 110,27 rich
FR0042 15-Jul-27 8,85 10,25% 8,73% 9,12% 109,09 106,69 rich
FR0043 15-Jul-22 3,78 10,25% 8,39% 8,52% 105,81 105,40 rich
FR0044 15-Sep-24 5,98 10,00% 8,57% 8,86% 106,48 105,14 rich
FR0045 15-Mei-37 18,83 9,75% 9,07% 9,48% 106,00 102,30 rich
FR0046 15-Jul-23 4,79 9,50% 8,47% 8,69% 103,91 103,03 rich
FR0047 15-Feb-28 9,44 10,00% 8,73% 9,16% 107,96 105,18 rich
FR0050 15-Jul-38 20,01 10,50% 9,07% 9,50% 112,98 108,80 rich
FR0052 15-Agust-30 11,98 10,50% 8,90% 9,29% 111,54 108,54 rich
FR0053 15-Jul-21 2,76 8,25% 8,09% 8,27% 100,37 99,93 rich
FR0054 15-Jul-31 12,91 9,50% 8,84% 9,33% 104,93 101,24 rich
FR0056 15-Sep-26 8,01 8,38% 8,62% 9,05% 98,59 96,23 rich
FR0057 15-Mei-41 22,88 9,50% 9,12% 9,53% 103,60 99,69 rich
FR0058 15-Jun-32 13,84 8,25% 8,93% 9,36% 94,67 91,53 rich
FR0059 15-Mei-27 8,68 7,00% 8,67% 9,10% 90,05 87,69 rich
FR0061 15-Mei-22 3,61 7,00% 8,30% 8,48% 96,08 95,54 rich
FR0062 15-Apr-42 23,81 6,38% 9,22% 9,54% 72,86 70,54 rich
FR0063 15-Mei-23 4,62 5,63% 8,39% 8,67% 89,73 88,76 rich
FR0064 15-Mei-28 9,69 6,13% 8,58% 9,17% 84,21 80,90 rich
FR0065 15-Mei-33 14,77 6,63% 8,79% 9,39% 82,38 78,30 rich
FR0067 15-Feb-44 25,68 8,75% 9,26% 9,55% 95,04 92,38 rich
FR0068 15-Mar-34 15,61 8,38% 8,93% 9,41% 95,38 91,63 rich
FR0069 15-Apr-19 0,48 7,88% 6,61% 6,81% 100,56 100,47 rich
FR0070 15-Mar-24 5,47 8,38% 8,55% 8,79% 99,26 98,23 rich
FR0071 15-Mar-29 10,54 9,00% 8,73% 9,22% 101,83 98,54 rich
FR0072 15-Mei-36 17,81 8,25% 8,95% 9,46% 93,88 89,69 rich
FR0073 15-Mei-31 12,74 8,75% 8,87% 9,32% 99,07 95,82 rich
FR0074 15-Agust-32 14,01 7,50% 8,89% 9,37% 89,08 85,69 rich
FR0075 15-Mei-38 19,84 7,50% 9,02% 9,50% 86,17 82,38 rich
FR0076 15-Mei-48 29,99 7,38% 9,25% 9,56% 81,11 78,61 rich
FR0077 15-Mei-24 5,64 8,13% 8,50% 8,81% 98,38 97,02 rich
FR0078 15-Mei-29 10,71 8,25% 8,56% 9,23% 97,90 93,49 rich
1 Relatif terhadap yield curve; Rich berarti overvalued; cheap berarti undervalued; Sumber: Bloomberg; kalkulasi IPS
Head Office
PT INDO PREMIER SEKURITAS Wisma GKBI 7/F Suite 718 Jl. Jend. Sudirman No.28 Jakarta 10210 - Indonesia p +62.21.5793.1168 f +62.21.5793.1167
Agnes HT Samosir
Economist agnes.samosir@ipc.co.id
Sonny Thendian
Head of Fixed Income sonny.thendian@ipc.co.id Dino Nunuhitu
dino.nunuhitu@ipc.co.id
Heny Utari heny.utari@ipc.co.id
Witarso witarso@ipc.co.id
ANALYSTS CERTIFICATION.
The views expressed in this research report accurately reflect the analyst;s personal views about any and all of the subject securities or issuers; and no part of the research analyst's compensation was, is, or will be, directly or indirectly, related to the specific recommendations or views expressed in the report.
DISCLAIMERS
This reserch is based on information obtained from sources believed to be reliable, but we do not make any representation or warraty nor accept any responsibility or liability as to its accruracy, completeness or correctness. Opinions expressed are subject to change without notice. This document is prepared for general circulation. Any recommendations contained in this document does not have regard to the specific investment objectives, finacial situation and the particular needs of any specific addressee. This document is not and should not be construed as an offer or a solicitation of an offer to purchase or subscribe or sell any securities. PT. Indo Premier Sekuritas or its affiliates may seek or will seek investment banking or other business relationships with the companies in this report.
