BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah
Sebuah perusahaan membutuhkan dana untuk mengembangkan usahanya. Selain dari pihak internal dana juga dapat diperoleh dari pihak eksternal yaitu investor. Masyarakat/publik/investor memiliki pengaruh yang besar dalam memajukan perusahaan, terutama berkaitan dengan modal yang disetor (Aisah dan Mandala, 2016). Seorang investor pasti menginginkan return atau pengembalian yang sesuai dengan dana yang diinvestasikannya dalam menanamkan modal di perusahaan. Parameter kinerja perusahaan yang menjadi perhatian utama investor adalah arus kas dan laba. Ketika dihadapkan pada dua ukuran kinerja perusahaan tersebut, investor harus merasa yakin bahwa ukuran yang menjadi perhatian mereka adalah yang mampu secara baik menggambarkan kondisi perusahaan. Kandungan informasi arus kas dapat diukur dengan menggunakan kekuatan hubungan antara arus kas dengan return saham (Yocelyn dan Chirstiawan, 2012).
kas selama periode tertentu. Informasi arus kas dikatakan memiliki makna apabila dengan dipublikasikan laporan arus kas menyebabkan investor bereaksi melakukan pembelian atau penjualan saham yang selanjutnya tercermin dalam harga saham dan return saham, hal tersebut berarti laporan arus kas mempunyai kandungan informasi.
Menurut Faisal dkk (2013) yang menguji tentang pengaruh price earning ratio dan arus kas operasi terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI memperoleh hasil bahwa arus kas operasi berpengaruh positif terhadap return saham. Artinya, investor merespon tingkat pertumbuhan pada arus kas operasi dan digunakan sebagai dasar pengambilan keputusan investor dalam memperoleh return saham. Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian Putra dan Widyaningsih (2016) yang meneliti tentang pengaruh arus kas operasi pada perusahaan sektor pertambangan di BEI dan penelitian Aisah dan Mandala (2016) pada perusahaan yang terdaftar di indeks Kompas 100.
perbedaaan hasil temuan dari penelitian terdahulu maka penting untuk menguji ulang tentang pengaruh perubahan arus kas operasi terhadap return saham.
Aini (2009) meneliti tentang pengaruh laba dan komponen arus kas terhadap return saham (studi empiris pada perusahaan terdaftar di BEI periode tahun 2007-2009) memperoleh hasil bahwa arus kas dari aktivitas investasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham. Arus kas investasi merupakan cerminan penerimaan dan pengeluaran kas sehubungan dengan sumber daya yang bertujuan menghasilkan pendapatan masa depan. Adanya pengeluaran untuk investasi direspon positif oleh investor sehingga akan berdampak terhadap kenaikan return saham dan dijadikan pertimbangan bagi investor untuk menggunakan arus kas dari aktivitas investasi sebagai dasar pengambilan keputusan investasi.
pasar modal. Oleh karena, masih terdapat perbedaan hasil penelitian terdahulu maka penting untuk meneliti kembali pengaruh perubahan arus kas investasi terhadap return saham.
Komponen arus kas yang terakhir yaitu arus kas dari aktivitas pendanaan. Putra dan Widyaningsih (2016) meneliti tentang pengaruh laba akuntansi, komponen arus kas, dan dividend yield terhadap return saham (studi pada perusahaan sektor pertambangan di bursa efek Indonesia periode 2012-2014), hasilnya arus kas pendanaan berpengaruh positif terhadap return saham. Artinya, investor merespon tingkat pertumbuhan pada arus kas pendanaan dan digunakan sebagai dasar pengambilan keputusan investor dalam memperoleh return saham. Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian Aini (2009) yang meneliti pada perusahaan yang terdaftar di BEI. Ervanto (2006) juga menemukan bahwa pada perusahaan defender, arus kas pendanaan berpengaruh positif signifikan dengan return saham.
Selain arus kas, komponen laporan keuangan yang merupakan hal penting untuk pengambilan keputusan dalam berinvestasi yaitu informasi laba. Laba menjadi tujuan yang penting tidak saja bagi pihak manajemen tetapi juga bagi pihak investor. Karena laba dapat digunakan sebagai pengukuran atas efisiensi keberhasilan manajemen, sebagai pedoman pengambilan keputusan manajemen dimasa yang akan datang dan sebagai ukuran pengambilan investasi. Menurut Aini (2009) apabila laba meningkat dari periode sebelumnya mengidentifikasikan kinerja perusahaan adalah bagus, sebaliknya apabila laba menurun dari periode sebelumnya mengidentifikasikan kinerja perusahaan kurang bagus.
Dari hasil penelitian di atas maka laba dan komponen arus kas mempunyai kandungan informasi apabila pasar bereaksi atas publikasi laporan laba dan laporan arus kas, sebaliknya apabila pasar tidak bereaksi maka laporan laba dan laporan komponen arus kas tidak mempunyai kandungan informasi). Reaksi pasar/ investor terhadap informasi laba dan komponen arus kas ditunjukkan dengan aksi investor, melalui membeli, menahan maupun menjual saham dan akan berdampak pada harga saham. Dampak tersebut akan tercermin dalam perubahan return saham.
Berdasarkan adanya perbedaan hasil dari penelitian terdahulu, maka peneliti ingin menguji kembali tentang pengaruh perubahan arus kas dan laba akuntansi terhadap return saham syariah pada perusahaan yang terdaftar dalam Jakarta Islamic Index (JII) BEI. Penelitian ini merupakan replikasi dari penelitian Azilia Yocelyn dan Yulius Jogi Christiawan (2012), dalam penelitian tersebut juga masih terdapat variabel yang tidak sesuai dengan teori dalam literatur yaitu pada variabel arus kas operasi, arus kas investasi dan arus kas pendanaan dan ada ketidakseragaman hasil antara penelitian yang satu dengan yang lainnya. Perbedaan penelitian sekarang dari penelitian terdahulu adalah objek penelitian dan periode penelitian.
ke dalam jajaran saham JII dibutuhkan beberapa kategori yang harus dipenuhi, hal ini menyebabkan perusahaan yang termasuk dalam JII merupakan perusahaan yang telah diakui oleh para pelaku pasar modal syariah karena memiliki likuiditas dan kapitalisasi yang baik. Pada penelitian sekarang menggunakan periode tahun 2014-2016 karena belum diteliti pada periode sebelumnya sehingga diharapkan bisa mendapatkan keterbaruan hasil penelitian. Sedangkan pada penelitian terdahulu menggunakan periode 2009-2010. Penelitian ini penting untuk dilakukan karena pada penelitian sebelumnya masih ada perbedaan hasil yang tidak konsisten. Selain itu, untuk memberikan gambaran dan bukti empiris tentang pengaruh perubahan arus kas operasi, arus kas investasi, arus kas pendanaan dan laba akuntansi terhadap return saham.
B. Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang diuraikan diatas, maka dapat dirumuskan rumusan masalah penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Apakah perubahan arus kas operasi, perubahan arus kas investasi, perubahan arus kas pendanaan dan perubahan laba akuntansi secara stimultan berpengaruh terhadap return saham syariah?
2. Apakah perubahan arus kas operasi berpengaruh positif terhadap return saham syariah?
3. Apakah perubahan arus kas investasi berpengaruh positif terhadap
4. Apakah perubahan arus kas pendanaan berpengaruh positif terhadap return saham syariah?
5. Apakah perubahan laba akuntansi berpengaruh positif terhadap return saham syariah?
C. Tujuan dan Manfaat Penelitian
1. Tujuan Penelitian
Berdasarkan permasalahan dalam penelitian yang telah diuraikan di atas, maka tujuan penelitian ini adalah sebagai berikut :
a. Untuk membuktikan secara empiris apakah perubahan arus kas
operasi, perubahan arus kas investasi, perubahan arus kas pendanaan dan perubahan laba akuntansi secara stimultan berpengaruh terhadap return saham syariah.
b. Untuk membuktikan secara empiris apakah perubahan arus kas operasi berpengaruh positif terhadap return saham syariah.
c. Untuk membuktikan secara empiris apakah perubahan arus kas investasi berpengaruh positif terhadap return saham syariah.
d. Untuk membuktikan secara empiris apakah perubahan arus kas pendanaan berpengaruh positif terhadap return saham syariah. e. Untuk membuktikan secara empiris apakah perubahan laba
2. Manfaat Penelitian
Manfaat dari penelitian ini adalah sebagai berikut : a. Bagi Investor
Penelitian ini berguna untuk memberikan wawasan terutama dalam menganalisis arus kas dan laba akuntansi yang digunakan sebagai alat pertimbangan dalam pengambilan keputusan dalam melakukan investasi.
b. Bagi Peneliti
Penelitian ini dapat membantu peneliti untuk lebih memahami dan mengerti mengenai pengaruh arus kas dan laba akuntansi terhadap return saham syariah.
c. Bagi Akademisi
