1
Global
Amerika Serikat
Pasar saham AS (DOW +5,38% m-m dan S&P +4,36% m-m) mencapai rekor tertinggi pada penutupan bulan Desember berkat menguatnya ekonomi AS dan kekhawatiran pada Omicron mulai mereda. Pada awal bulan Desember, pasar mulai bangkit setelah aksi jual di akhir bulan November, setelah temuan menunjukkan bahwa varian Omicron lebih ringan daripada strain sebelumnya. Pada saat yang sama pelaku pasar mulai mencerna beberapa data ekonomi AS dan berspekulasi tentang pengetatan kebijakan moneter Fed. Pada pertengahan bulan, pasar saham AS diperdagangkan sideways dan sempat terkoreksi karena Fed mengumumkan rencananya untuk melakukan tapering lebih cepat dan kenaikan suku bunga, sementara bank sentral Inggris (Bank of England/BoE) juga menjadi bank sentral besar pertama yang memulai kenaikan suku bunga. Menjelang akhir tahun, pasar saham AS melanjutkan kenaikan setelah prospek ekonomi yang kuat seperti yang terlihat dari data penjualan ritel yang menjanjikan dan angka pengangguran. Pasar juga umumnya percaya bahwa keputusan Fed seharusnya mampu menjinakkan inflasi. Indeks dolar (DXY -0,34% m-m) terdepresiasi sedikit terhadap mata uang utama bulan ini menjadi USD95,67.
Pada awal bulan Desember, AS melaporkan serangkaian data ekonomi untuk bulan November. Data penggajian AS meningkat sebesar 210 ribu pada November (vs perkiraan konsensus 510 ribu), lebih lambat dibandingkan dengan kenaikan 546 ribu pada bulan Oktober. Kenaikan data pekerjaan terbesar terlihat dari sektor jasa profesional dan bisnis (90 ribu), transportasi dan pergudangan (50ribu), dan konstruksi (31 ribu). Sektor ritel, mengalami penurunan 20 ribu. Di sisi lain, tingkat pengangguran AS mencapai level terendah pandemi sebesar 4,2% pada November (dari 4,6% sebelumnya), meskipun ada kekhawatiran tentang lonjakan inflasi, kekurangan tenaga kerja dan pasokan, dan dampak potensial dari varian Omicron COVID19, sehingga menjadi indikasi pasar tenaga kerja yang kuat dan berada di jalur pemulihan.
Sementara itu, inflasi AS tumbuh sebesar 6,8% y-y pada November (vs konsensus 6,9% y-y) atau 0,8% m- m (konsensus 0,7% y-y, sebelumnya 0,9% m-m), kenaikan terbesar sejak bulan Juni tahun 1982, dan meningkat dari 6,2% y-y pada Oktober. Inflasi inti, naik 4,9% y-y (konsensus 4,9%, sebelumnya 4,6% y-y) atau 0,5% m-m (konsensus 0,5%, sebelumnya 0,6% m-m). Indeks energi saja, naik 33,3% selama tahun lalu, sementara indeks makanan meningkat sebesar 6,1%. Indeks Harga Produsen AS juga naik 9,6% y-y atau 0,8% m-m pada November, dengan Indeks Harga Produsen inti naik lebih cepat dari tingkat yang
2
diperkirakan sebesar 0,7% m-m (vs konsensus 0,5% m-m) dan 7,7% y-y (konsensus 7,1% y-y), meskipun ada kendala pasokan yang terus-menerus.
Kemudian pada bulan itu, penjualan ritel AS meningkat sebesar 0,3% m-m pada November (vs konsensus 0,8% m-m), perlambatan dari kenaikan Oktober sebesar 1,8% m-m. Perlambatan penjualan ritel AS sebagian besar disebabkan oleh dampak kenaikan inflasi dan orang Amerika juga memulai belanja liburan mereka lebih awal.
Pada catatan yang berbeda, pandangan Fed berubah menjadi lebih hawkish karena telah menghilangkan kata "sementara" dari pernyataan FOMC terbaru pada 14-15 Desember dan menggantinya dengan frasa
"ketidakseimbangan penawaran dan permintaan". Akibatnya, bank sentral AS berencana untuk menggandakan jumlah tapering dari sebelumnya USD 15 miliar menjadi USD 30 miliar mulai Januari 2022, atau dengan kata lain, proses tapering dapat selesai pada akhir kuartal I 2022 dari sebelumnya pada bulan Mei 2022. Fed juga akan mulai menaikkan Fed Funds Rate (FFR) sesudahnya, di mana median Fed dot plot saat ini memperkirakan kenaikan 75-bps tahun depan (vs proyeksi sebelumnya di 25 bps), dan kemudian kenaikan 75-bps dan 50-bps pada 2023 dan 2024, masing-masing.
Senat AS menyetujui untuk menaikkan batas utang sebesar USD2,5 triliun dan mengirim langkah itu ke Dewan Perwakilan Rakyat untuk menghindari gagal bayar, setelah pemungutan suara yang berakhir 50- 49 menyusul kebuntuan selama sebulan antara Demokrat dan Republik. Schumer menyatakan bahwa peningkatan utang akan berlaku pada tahun 2023. Peningkatan utang ini diperlukan untuk menutupi utang yang terjadi selama masa kepresidenan Trump, ketika utang naik sekitar USD 7,85 triliun.
Hal-hal berubah secara tak terduga terjadi pada rancangan infrastruktur Biden senilai Rp1,75 triliun ketika Senator Demokrat Joe Manchin dari West Virgina tidak lagi mendukung Undang-Undang “Build Back Better” Presiden Biden, mengutip inflasi, meningkatnya utang dan ketidakcocokan antara paket pendanaan 10 tahun dan program jangka pendeknya sebagai alasan untuk tidak sepakat. Dengan Senat yang terbagi rata, Pemimpin Mayoritas Senat Chuck Schumer mengharuskan setiap Demokrat untuk mengikuti undang-undang, yang hanya membutuhkan suara mayoritas sederhana.
Eropa
Pasar saham Eropa (Euro Stoxx +4,89% m-m) juga menutup tahun 2021 ini dengan kuat, ditutup mendekati rekor tertingginya setelah kekhawatiran pada varian Omicron mereda dan bahwa bank sentral Eropa
3
(European Central Bank/ECB) menegaskan kembali sikap kebijakan moneternya yang akomodatif.
Meskipun kasus Omicron terus melonjak dan bahwa beberapa negara Eropa telah memberlakukan pembatasan mobilitas dan penguncian, pasar saham Eropa berhasil bangkit menyusul kepercayaan investor bahwa varian Omicron lebih ringan dari strain sebelumnya. Seperti rekan senegaranya dari AS, pasar saham di Eropa diperdagangkan sideways dan masuk ke dalam koreksi singkat pada pertengahan bulan Desember karena pengumuman tapering Fed yang lebih cepat & kenaikan suku bunga serta BoE yang tiba-tiba menaikkan suku bunga untuk menjinakkan lonjakan inflasi di Inggris. Setelah itu, pasar saham Eropa terus naik hingga ke penghujung tahun setelah ECB menegaskan kembali pendiriannya untuk terus mendukung ekonomi zona Eropa, meskipun rekor inflasi tinggi di wilayah tersebut.
Tingkat inflasi zona Eropa telah meningkat ke rekor tertinggi 4,9% pada November (vs konsensus 4,5%), dan lebih tinggi dari pembacaan 4,1% pada Oktober. Angka tersebut adalah yang tertinggi dalam catatan 25 tahun terakhir. Harga energi yang lebih tinggi berkontribusi paling besar terhadap pembacaan inflasi terbaru. Menurut kantor statistik Eropa, Eurostat, energi berada di jalur kenaikan harga tahunan tertinggi pada November di 27,4%, dari 23,7% pada Oktober.
Meskipun tingkat inflasi tinggi, ECB mempertahankan sikap yang relatif dovish, bertentangan dengan Fed.
Mereka telah memutuskan untuk lebih lanjut memotong pembelian obligasinya tetapi berkomitmen untuk melanjutkan dukungan kebijakan moneter yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk ekonomi zona Euro hingga 2022. ECB meninggalkan suku bunga pembiayaan kembali acuannya tidak berubah pada 0%, sementara suku bunga pada fasilitas pinjaman marjinalnya tetap di 0,25% dan suku bunga pada fasilitas depositonya tetap di -0,5%, sejalan dengan perkiraan. Pembelian obligasi di bawah Program Pembelian Darurat Pandemi (Pandemic Emergency Purchase Program/PEPP) senilai EUR1,85 triliun (USD2,19 triliun), yang akan berakhir pada Maret 2022, akan dipotong kuartal berikutnya karena skemanya mereda. Namun, pembelian obligasi di bawah Program Pembelian Aset (Asset Purchasing Program/APP), akan ditingkatkan untuk berfungsi sebagai jembatan pelonggaran kuantitatif hingga akhir PEPP, setelah berlanjut pada laju bulanan sebesar EUR 20 miliar dalam hubungannya dengan PEPP sampai sekarang.
Di tempat lain di Inggris, BoE secara tak terduga menaikkan suku bunganya menjadi 0,25%, membuat Inggris menjadi ekonomi G7 pertama yang menaikkan suku bunga sejak awal pandemi. Kenaikan suku bunga disebabkan oleh risiko harga yang tidak terkendali karena inflasi Inggris menuju ke 6% dalam jangka menengah. Komite Kebijakan Moneter BoE menyatakan bahwa kenaikan suku bunga lebih lanjut masih diperlukan untuk menjaga inflasi tetap terkendali dan menurunkannya ke target BoE sebesar 2%.
4
Namun demikian, Indeks Pembelian Manajer Zona Eropa dari Markit masih naik sedikit di 58,4 pada November (vs konsensus 58,6), dari 58,3 pada Oktober. Ini adalah yang terlemah kedua dalam 17 bulan pertumbuhan saat ini. Permintaan tetap kuat seperti yang diamati pada peningkatan yang kokoh lebih lanjutpada arus masuk pesanan baru, namun rantai pasokan terus memburuk, di mana kekurangan bahan baku telah membatasi pertumbuhan produksi.
Asia
Tolok ukur pasar Asia (MSCI AC Asia Pasifik + 1,76% m-m) masih menutup tahun ini dengan catatan positif, tetapi tertinggal dari rekan-rekannya di AS dan Eropa. Pasar saham Jepang (NKY +3,49%) dan Korea (KOSPI +4,88% m-m) membukukan kenaikan kuat pada bulan Desember, tetapi kenaikan diimbangi oleh emiten Tiongkok yang terdaftar di bursa Hong Kong (HSI -1,55% m-m). Selama bulan Desember, pasar saham Tiongkok sangat terpukul karena kekhawatiran di pasar properti muncul kembali ketika Evergrande gagal membayar 2 pembayaran kupon pada akhir masa tenggang dan kekhawatiran baru atas kesehatan keuangan Shimao Group. Selain itu, data investasi aset tetap Tiongkok pada bulan November mengkonfirmasi perlambatan lebih lanjut di pasar properti. Di sisi lain, salah satu wabah Covid-19 terbesar muncul di kota Xi'An yang mendorong pemerintah Tiongkok untuk memberlakukan penguncian ketat seluruh kota, yang semakin mengurangi pemulihan ekonomi Tiongkok.
Indeks Harga Konsumen Tiongkok naik 2,3% y-y (vs konsensus 2,5%) pada bulan November, dibandingkan dengan 1,5% pada bulan Oktober. Meskipun meleset dariperkiraan konsensus, IHK Tiongkok melonjak ke level tertinggi dalam hampir 1,5 tahun, terutama disebabkan oleh meningkatnya harga makanan. Harga makanan naik 1,6% y-y karena meningkatnya permintaan musiman, meningkatnya biaya dan wabah virus corona. Inflasi inti tetap tenang, naik 1,2% y-y pada bulan November, lebih rendah dari kenaikan 1,3% y-y pada bulan Oktober. Sementara itu, Indeks harga Produsen Tiongkok naik 12,9% y-y (vs konsensus 12,1%
y-y) pada bulan November, lebih rendah dari sebelumnya 13,5% y-y pada bulan Oktober. Perlambatan inflasi Indeks Harga Produsen disebabkan oleh pembatasan kenaikan harga batubara, logam, dan bahan baku lainnya, berkat berkurangnya kekurangan energi dan permintaan hilir yang lebih rendah.
Produksi industri Tiongkok tumbuh di atas ekspektasi pada 3,8% y-y (vs konsensus 3,6% y-y), bergerak dari 3,5% y-y pada bulan Oktober, karena pasokan listrik yang membaik tetapi masih terkendala oleh kekurangan pasokan semikonduktor global dan harga bahan baku yang tinggi. Di sisi lain, penjualan ritel Tiongkok meleset dari ekspektasi di 3,9% y-y (vs konsensus 4,6% y-y) pada bulan November, perlambatan dari 4,9% y-y pada bulan Oktober, karena meningkatnya inflasi mulai menggigit daya beli konsumen.
5
Angka penjualan ritel yang lemah sebagian besar disebabkan oleh penurunan penjualan mobil, meskipun ada festival besar belanja online Singles Day Tiongkok pada awal bulan November. Pasar properti Tiongkok juga tampaknya semakin merosot pada bulan November karena investasi aset tetap Tiongkok pada bulan kesebelas tahun 2021 turun tipis pada 5,2% y-y (vs konsensus 5,4% y-y), dari angka bulan kesepuluh tahun 2021 sebesar 6,1% y-y. Kemerosotan properti Tiongkok memburuk ketika Fitch Ratings memangkas peringkat Evergrande menjadi "default terbatas" atas kegagalannya membayar 2 pembayaran kupon pada akhir masa tenggang pada 6-Desember 2021. Keadaan menjadi lebih buruk ketika masalah kesehatan dan transparansi keuangan Tiongkok Shimao Group menjadi bendera merah tambahan.
Meskipun ada perkembangan positif dalam produksi industri Tiongkok, ekonomi domestiknya menunjukkan tanda-tanda pelemahan seperti yang diamati dari daya beli konsumen dan pasar properti.
Dalam upaya untuk menopang ekonomi domestik Tiongkok, bank sentral People Bank of China (PBoC) telah memutuskan untuk memotong Rasio Persyaratan Cadangan atau Reserve Requirement Ratio (RRR) untuk kedua kalinya bagi bank sebesar 50 bps, efektif mulai 15 Dessember 2021, melepaskan likuiditas senilai CNY1,2 triliun (USD188 miliar) ke dalam sistem perbankan. RRR untuk bank-bank besar, setelah mempertimbangkan kebijakan preferensial dari pemotongan yang ditargetkan untuk pembiayaan inklusif, saat ini berada di 10,5%. Selain itu, PBoC juga menurunkan suku bunga pinjaman satu tahun menjadi 3,8%, turun dari 3,85%, sementara suku bunga pinjaman lima tahun tetap tidak berubah dari bulan sebelumnya di 4,65%.
Di wilayah Asia lainya, bank sentral Bank of Japan (BoJ) telah memutuskan untuk tetap mengadopsi sikap moneter akomodatif dengan mempertahankan target suku bunga jangka pendek pada -0,1% dan target imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun sekitar 0%. Namun, BoJ akan mulai melakukan tapering pada pembelian obligasi korporasinya dan pembelian aset lainya diikuti dengan langkah-langkah bantuan pandemi lainnya mulai dari bulan April 2022 dan seterusnya. Skema pinjaman yang ditujukan untuk mendukung perusahaan kecil akan diperpanjang melampaui batas waktu bulan Maret 2022.
IHSG
IHSG (+0,73% m-m) dan LQ45 (+0,05% m-m) bergerak sideways sepanjang bulan Desember dan masih berhasil membukukan sedikit return positif menjelang akhir bulan, namun masih tertinggal dari pasar negara lainnya. Pergerakan pasar saham Indonesia dapat dikaitkan dengan sentimen negatif yang datang dari keputusan Fed untuk mempercepat langkah tapering dan kenaikan suku bunganya, yang telah menyebabkan arus keluar. Ketakutan akan lonjakan lain dalam kasus Omicron di Indonesia juga memicu
6
beberapa kekhawatiran. Namun, pasar menerima beberapa dukungan ketika pemerintah Indonesia telah memutuskan untuk membatalkan penerapan pembatasan mobilitas (PPKM Level 3) selama periode liburan. Selain itu, sikap akomodatif BI untuk menjaga pertumbuhan ekonomi pada tahun 2022 juga memberikan beberapa dorongan bagi pasar. Investor asing membukukan arus keluar bersih dari pasar saham sebesar USD294 juta pada bulan Desember (vs arus masuk bersih US110 juta pada bulan November), mengakhiri arus masuk berturut-turut pada periode Agustus-November yang berjumlah ~ USD 3 miliar, tetapi pembelian bersih bertambah USD3,1 miliar pada tahun 2021. USDIDR terapresiasi sedikit sebesar +0,49% m-m menjadi Rp14.253.
Indeks harga konsumen Indonesia (IHK) naik 0,37% m-m pada bulan November, membawa angka y-y menjadi 1,75% y-y dari 1,66% pada bulan Oktober, menyiratkan bahwa inflasi tahunan secara konsisten meningkat selama lima bulan berturut-turut. Harga pangan adalah sumber inflasi, diikuti oleh transportasi dan perumahan. Pada inflasi inti meningkat menjadi 1,44% y-y dari 1,33% y-y pada periode yang sama karena meningkatnya permintaan domestik dan harga emas yang lebih tinggi. Sementara itu, indeks kepercayaan konsumen Indonesia terus meningkat selama tiga bulan berturut-turut, mencapai 118,5 pada bulan November (tertinggi sejak Januari 2020 atau periode pra-Covid). Semua bidang (yaitu, persepsi konsumen tentang situasi ekonomi saat ini, ketersediaan pekerjaan, dan prospek ekonomi) meningkat pada bulan November. Selain itu, kepercayaan konsumen mencatat peningkatan berbasis luas dalam kelompok konsumen, dengan kelas atas masih memegang tingkat kepercayaan tertinggi.
Perbaikan IHK dan kepercayaan konsumen juga tercermin dalam angka neraca perdagangan bulan November, dimana surplus neraca perdagangan bulan November menyempit menjadi USD3,5 miliar (vs perkiraan USD4,4 miliar), turun dari USD5,7 miliar pada bulan Oktober sebagai akibat dari impor yang lebih tinggi, menyiratkan peningkatan permintaan domestik. Secara keseluruhan, angka bulan November membawa surplus perdagangan dari awal tahun hingga saat ini menjadi USD34,3 miliar, lebih besar dari periode yang sama tahun lalu di USD19,5 miliar. Impor naik 52,6% y-y pada bulan November dari 51,1% y- y pada bulan Oktober dengan minyak menjadi kontributor utama karena impornya melonjak 196% y-y dari 69% y-y pada periode yang sama, didorong oleh faktor harga dan volume. Bahan baku dan impor barang konsumsi juga mencatat pertumbuhan yang kuat, seperti pada obat-obatan, plastik, dan bahan kimia organik, sedangkan impor barang modal tetap kuat di 23% y-y. Ekspor mencatat bulan kuat lainnya, mencapai 49,7% y-y pada bulan November (vs 53,3% pada bulan Oktober). Komoditas masih menjadi pendorong. Ekspor batubara melonjak 174% y-y, diikuti oleh minyak, gas, CPO, dan timah. Pertumbuhan
7
ekspor besi dan baja juga masih kuat, karena meningkat sebesar 57% y-y. Tujuan ekspor ke Tiongkok, AS, dan Uni Eropa naik pada tingkat yang sama.
Cadangan devisa Indonesia naik tipis sebesar USD0,4 miliar menjadi USD145,9 miliar pada bulan November (vs USD145,5 miliar pada bulan Oktober) dari penarikan pinjaman luar negeri sebesarUSD 0,35 miliar dan penerimaan ekspor sebesar USD 0,2 miliar. Ini setara dengan membiayai 8,1 bulan impor dan pembayaran utang pemerintah dan lebih dari cukup untuk menahan volatilitas mata uang.
Setelah pengumuman Fed tentang penurunan suku bunga dan kenaikan suku bunga yang lebih cepat, Bank Indonesia (BI) telah memutuskan untuk mempertahankan suku bunga acuan 7-Day Reverse Repo Rate (7DRRR) di 3,50% pada pertemuan terakhir pada bulan Desember, menandai bulan ke-10 berturut-turut dari suku bunga kebijakan yang tidak berubah. Namun, BI menyatakan bahwa sikap moneternya secara bertahap akan bergeser ke pro-stabilitas pada tahun 2022, sementara kebijakan lain (makroprudensial, sistem pembayaran, pendalaman keuangan, dan kebijakan ekonomi / keuangan inklusif) akan tetap akomodatif untuk mendukung pemulihan ekonomi. Selain karena meningkatnya tekanan inflasi, perubahan sikap BI terhadap pro-stabilitas juga penting untuk menjaga stabilitas nilai tukar tahun depan di tengah Fed yang lebih hawkish dan kembalinya siklus Indonesia ke defisit transaksi berjalan.
Sektor unggulan pada bulan Desember meliputi: Energi (+8,88%), Consumer Cyclical (+8,07%), Transportasi (+7,17%), Bahan Dasar (+2,72%) dan Teknologi (+1,38%). Sektor yang menjadi laggards meliputi: Properti (-5,30%), Infrastruktur (-2,83%), Kesehatan (-2,44%) dan Consumer Non-Cyclical (- 1,62%). Emiten yang memberikan kinerja terbaik dan terburuk selama bulan Desember: ADRO (+32%), EMTK (+19%), INTP (+14%), ISAT (-24%), WSKT (-17%), dan BIRD (-15%).
Tingkat transaksi menurun karena nilai omset pasar harian turun menjadi Rp10,1 triliun (USD704 juta) pada bulan Desember vs Rp11,3 triliun (USD790 juta) pada bulan November, dan rata-rata Rp13,9 triliun (USD980 juta) pada bulan Oktober. Secara keseluruhan, omset harian pasar rata-rata sebesar Rp11,7 triliun (USD820 juta) sepanjang tahun 2021, meningkat signifikan dari rata-rata tahun 2020 sebesar Rp7,6 triliun (USD524 juta).
8
Outlook
Menyusul perkembangan di negara lain, kami memperkirakan kasus-kasus baru juga akan meningkat di Indonesia bulan ini, yang akan membawa sentimen negatif dalam jangka pendek. Namun, kami juga percaya pada dua hal: 1) dampak negatif akan lebih rendah dibandingkan dengan gelombang sebelumnya pada pertengahan tahun 2021 dan 2) menggunakan gelombang sebelumnya sebagai contoh, waktu terbaik untuk memasuki pasar adalah selama puncak kasus baru harian. Kami tidak memiliki perubahan dalam strategi dan mempertahankan fokus pada proksi pembukaan kembali ekonomi dan riwayat konsumsi domestik.
Kisaran obligasi: imbal hasil 5 tahun 4,867%-5,206%, imbal hasil 10 tahun 6,132%-6,445%
Kisaran IHSG: S2: 6400 S1: 6550 R1: 6700 R2: 6800
PT FWD Asset Management Gedung Artha Graha, lantai 29 SCBD, Jl. Jend. Sudirman Kav. 52-53 Jakarta Selatan 12190 – Indonesia T (+62) 21 2935 3300
F (+62) 21 2935 3388
This report is prepared by PT FWD Asset Management and is provided for information purposes only. Investors should read the Prospectus before deciding whether to subscribe for or purchase units in the Fund. In the event of discrepancy between this report and the Prospectus, the Prospectus shall prevail. The value of the units in the Fund(s) and the income from them may rise as well as fall. Past performance figures are not necessarily a guide to future performance. Neither is any forecast made necessarily indicate of the future or likely performance of the Fund(s). Where information is provided on top holdings, such information does not constitute an investment recommendation.
PT FWD Asset Management is registered and supervised by OJK and obtain its business license from OJK (previously Bapepam-LK) on December 2003 whose business license number: KEP-12/PM/MI/2003.
Laporan ini disiapkan oleh PT FWD Asset Management dan disediakan hanya untuk kepentingan penyampaian informasi.
Investor harus membaca dan memahami Prospektus sebelum memutuskan untuk membeli Unit Penyertaan Reksa Dana ini.
Jika terdapat perbedaan antara laporan ini dan Prospektus, maka ketentuan Prospektuslah yang berlaku. Nilai Unit Penyertaan dan pendapatan dari Reksa Dana bisa naik maupun turun. Kinerja masa lalu bukan merupakan jaminan untuk kinerja masa depan dan juga bukan merupakan perkiraan dan/atau indikasi kinerja di masa depan Reksa Dana. Informasi mengenai efek-efek terbesar dalam portofolio bukan merupakan rekomendasi untuk membeli efek-efek tersebut.
PT FWD Asset Management terdaftar dan diawasi oleh OJK dan telah memperoleh izin usaha dari OJK (d/h BAPEPAM dan LK) pada Desember 2003 dengan izin usaha No. KEP-12/PM/MI/2003.
