HMSP Penetrasi Pasar Yang Lebih Besar 20180531 NHKS Company Report (Bahasa)

Teks penuh

(1)

Company Report | May 31, 2018

HMSP mencatat pertumbuhan penjualan sebesar 2,5% dari Rp22,5 triliun

pada 1Q17 menjadi Rp23,1 triliun pada 1Q18. Namun laba bersih HMSP

mengalami penurunan sebesar 8% dari Rp3,29 triliun pada 1Q17 menjadi

Rp3,03 triliun pada 1Q18. Faktor penghambat pertumbuhan laba adalah

kenaikan pita cukai hingga sebesar 11%

yang mengakibatkan porsi beban

cukai HMSP terhadap penjualan meningkat dari 45% pada 1Q17 menjadi

51% pada 1Q18.

Kenaikan Cukai Lampaui Inflasi

Total volume penjualan rokok di Indonesia mengalami penurunan sebesar

2,3% dari 71 miliar batang pada 1Q17 menjadi 69,3 miliar pada 1Q18.

Penurunan ini disebabkan

peningkatan pita cukai rokok yang melampaui

inflasi Indonesia

. Pada 2018, diperkirakan bahwa volume penjualan rokok

di Indonesia akan mengalami penurunan 1%-3%.

Pangsa Pasar HMSP Meningkat

HMSP tetap menjadi saham andalan karena

keberhasilan memperbesar

pangsa pasar dari 33,0% pada 1Q17 menjadi 33,2% pada 1Q18

. Kenaikan

pangsa pasar ini ditopang oleh kinerja yang baik dari penjualan Marlboro

Filter Black dan Dji Sam Soe Magnum Mild, sebuah

terobosan untuk tipe

rokok SKM dengan rasa ringan

yang diluncurkan pada Mei 2017.

Target Harga Rp4.575

Kami menggunakan estimasi

forward

P/E sebesar 38,9x (+1SD dari rata-rata

3 tahun sebesar 35,5x) untuk memperoleh target harga pada Desember

2018. Target harga ini mengimplikasikan P/E 2018/E sebesar 41,2x. Saat ini,

HMSP diperdagangkan pada P/E 2018E sebesar 34,7x.

(2)

Asia Pacific Cigarette Company

Sekilas tentang HMSP

HMSP memproduksi sejumlah merek rokok kretek yang dikenal luas di Indonesia, yaitu

Sampoerna A, Sampoerna kretek, Sampoerna U, serta “Raja Kretek” yang legendaris Dji

Sam Soe. HMSP merupakan afiliasi dari Philip Morris Internasional Inc., perusahaan rokok

tembakau internasional terkemuka di dunia.

HMSP memimpin pasar rokok di Indonesia dengan pangsa pasar sebesar 33,2%. HMSP

menjual dan mendistribusikan rokok melalui 104 kantor area penjualan di seluruh

Indonesia.

Daya Saing HMSP di Asia Pasifik

(3)

Source: Company, NHKS Research

HMSP Quarterly Net Profit |

2016 - 2018

Performance Highlights

HMSP Quarterly Sales by Volume |

2016 - 2018

Source: Company, NHKS Research

HMSP Quarterly Sales |

2016 - 2018

Source: Company, NHKS Research

Source: Company, NHKS Research

Machine-made Clove Cigarettes Sales Growth |

2016 -

(4)

Multiple Valuation

Forward P/E band |

Last 3 Years

Source: NHKS research

Dynamic Forward P/E

band

| Last 3 Years

Source: NHKS research

Rating and target price update

Source: NHKS research, Bloomberg

Target Price Revision

Closing and Target Price

Source: NHKS research

Analyst Coverage Rating

Source: Bloomberg

Date

Rating

Target Price

Last Price

Consensus

vs Last Price

vs Consensus

06/05/2017

Buy

4,620 (Dec 2017)

3,850

4,148

+20.0%

+11.4%

08/07/2017

Hold

3,780 (Dec 2017)

3,470

4,080

+8.9%

-7.4%

11/15/2017

Buy

4,690 (Dec 2018)

4,050

4,144

+15.8%

+13.2%

03/16/2018

Buy

5,025 (Dec 2018)

4,310

4,552

+16.6%

+10.4%

05/31/2018

Buy

4,575 (Dec 2018)

3,850

4,311

+18.8%

+6.1%

NH Korindo Sekuritas Indonesia (NHKS) stock ratings

Period: End of year target price

Rating system based on a stock’s absolute return from the date of publication

(5)

Summary of Financials

in IDR bn 2016/12A 2017/12A 2018/12E 2019/12E EBITDA/As s ets 39.4% 38.7% 39.3% 40.5%

Sales 95,467 99,091 106,283 113,216 Ca s h Di vi dend (IDR bn) 10,352 12,527 12,442 12,679

EBIT Margin 16.8% 16.2% 15.4% 15.4% Equi ty Ra ti o 80.4% 79.1% 80.1% 79.8%

Depreci a ti on 724 598 643 675 Debt Ra ti o 0.2% 0.3% 0.3% 0.3%

EBITDA 16,745 16,696 16,992 18,064 Fi na nci a l Levera ge 124.4% 126.5% 124.9% 125.3%

EBITDA Margin 17.5% 16.8% 16.0% 16.0% Current Ra ti o 523.4% 527.2% 555.0% 548.2%

Interes t Expens es (22) (9) (10) (11) Qui ck Ra ti o 130.3% 171.2% 170.9% 175.6% in IDR bn 2016/12A 2017/12A 2018/12E 2019/12E 2016/12A 2017/12A 2018/12E 2019/12E Ca s h 5,056 7,502 6,717 7,330 Pri ce /Ea rni ngs 34.9x 43.4x 34.7x 32.6x in IDR bn 2016/12A 2017/12A 2018/12E 2019/12E 2016/12A 2017/12A 2018/12E 2019/12E Net Income 12,762 12,671 12,911 13,718 DCF (IDR bn)

Sprea d (FROE-COE) (%) 28.4% 25.7% 25.4% 26.6%

Figur

Memperbarui...

Referensi

Memperbarui...