Refer to Important disclosures on the last of this report
Kurva Imbal Hasil Obligasi Pemerintah
Imbal Hasil Obligasi Pemerintah
1Y = 6,33% 6Y = 8,34% 15Y = 8,35%
2Y = 7,45% 7Y = 8,35% 20Y = 8,51%
3Y = 7,90% 8Y = 8,36% 30Y = 9,13%
4Y = 8,17% 9Y = 8,43%
5Y = 8,05% 10Y = 8,23%
Suku Bunga Acuan
7DRRR 6,00%
Fed funds target rate (tertinggi) 2,25%
Suku Bunga Lain
1 Bln 3 Bln 6 Bln 12 Bln IDR avg deposit 6,20% 6,38% 6,20% 6,09%
JIBOR 7,33% 7,67% 7,82% 7,92%
LIBOR - US$ 2,42% 2,78% 2,88% 3,08%
IDR avg base lending 13,92%
USD avg base lending 5,34%
Bunga penjaminan LPS – IDR 6,75%
Bunga penjaminan LPS – valas 2,00%
Nilai Tukar Rupiah
IDR/USD 14.613
IDR/EUR 16.609
Obligasi Pemerintah
Jatuh Tempo Harga Yield FR0053 15-Jul-21 101,11 7,76%
FR0056 15-Sep-26 100,35 8,31%
FR0072 15-Mei-36 96,74 8,61%
FR0073 15-Mei-31 102,26 8,45%
Indon 21 5-Mei-21 102,17 3,92%
Indon 26 8-Jan-26 100,44 4,68%
CDS spread - 5 tahun (bps) 141,00
CDS spread - 10 tahun (bps) 218,20
Indeks Harga Obligasi IPS
Penutupan dod Wow Pemerintah 118,91 -0,50% -1,07%
Korporasi 255,15 0,09% -0,08%
Komposit 126,55 -0,46% -1,00%
Indeks Harga Konsumen
November-18 mom yoy
Headline 134,56 0,27% 3,23%
Inti 126,31 0,22% 3,03%
Sumber: BI, BPS, Bloomberg, kalkulasi IPS
Market Review
Pada Selasa (11/12) volume perdagangan SBN menjadi sebesar Rp9,8 triliun dengan frekuensi perdagangan menjadi 619 kali. Volume jual–beli obligasi korporasi pada Senin (11/12) menjadi sebesar Rp791 miliar, dengan frekuensi perdagangan menjadi 100 kali. Selanjutnya, harga rata-rata surat berharga negara (SBN) dengan 20 volume perdagangan tertinggi ditutup dengan harga 97,5, sedangkan harga obligasi korporasi ditutup dengan rata–rata harga di 99,2.
Sementara itu, obligasi yang diperdagangkan antara lain FR0064 (jatuh tempo 15/05/28; 86,2; 8,3%) dan FR0078 (jatuh tempo 15/05/29; 103,3; 7,78%);
Obligasi Busan Auto Finance IIA (20/05/19; 99,2; 8,2%; AA) dan Obligasi Indo Eximbank IV Tahap IA (06/06/21; 99,4; 97,8%; AAA).
Ringkasan Berita
Emisi Obligasi 2019 Diprediksi Mencapai Rp130 Triliun
Nilai emisi instrumen obligasi pada 2019 diprediksi mencapai Rp130 triliun, jumlah ini menurun jika dibandingkan target penggalangan dana obligasi korporasi tahun ini yang mencapai Rp138 triliun. Adapun penurunan perkiraan nilai emisi obligasi tidak terlepas dari tren kenaikan suku bunga acuan Bank Indonesia 7DRRR dan peningkatan defisit neraca transaksi berjalan serta beberapa risiko lainnya, seperti kekhawatiran kejatuhan pasar obligasi di Amerika Serikat (AS), risiko kenaikan inflasi serta risiko kelanjutan perang dagang antara AS dan Tiongkok. Pelaku pasar juga menuturkan bahwa emisi obligasi tahun depan akan didominasi oleh sektor infrastruktur yang sedang membutuhkan banyak pendanaan ditengah ekspansi pembangunan infrastruktur.
Tower Bersama Tunda Emisi Obligasi Global Senilai US$850 Juta
PT Tower Bersama Infrastruktur akan menunda penerbitan obligasi global senilai US$850 miliar pada tahun 2019 ditengah kondisi pasar obligasi global yang kurang kondusif. Sebelumnya, perseroan berencana menerbitkan instrumen oblligasi global guna mengantisipasi pelemahan kurs Rupiah dan pendanaan ekspansi organik dan anorganik perseroan. Perseroan juga telah mendapatkan persetujuan dari Rapat Umum Pemegang Saham Luar Biasa (RUPSLB) pada 27 April 2018.
Restrukturiasasi Obligasi Express Senilai Rp1 Triliun Disetujui
PT Express Transindo Utama Tbk mendapat persetujuan dari pemegang obligasi terkait rencana restrukturisasi obligasi I tahun 2014 melalui Rapat Umum Pemegang Obligasi (RUPO) pada 11 Desember 2018 yang dihadiri oleh pemegang obligasi yang kepemilikannya mencapai Rp840 miliar dan mencapai kuorum karena 91% dari total investor yang hadir menyetujui rencana perseroan.
Restrukturisasi obligasi senilai Rp1 triliun akan terbagi menjadi dua bagian. Surat utang senilai Rp400 miliar akan dikonversi menjadi saham dan surat utang senilai Rp600 miliar akan dikonversi menjadi obligasi tanpa bunga. Nilai konversi saham belum dapat dikemukakan oleh perseroan karena menunggu persetujuan dari pemegang saham melalui RUPS yang akan digelar pada minggu pertama atau kedua Februari 2019.
Sumber: Kontan, Investor Daily 6%
7%
8%
9%
10%
3Y 6Y 9Y 12Y 15Y 18Y 21Y 24Y 27Y 30Y
9-Nov-18 4-Dec-18 11-Dec-18
Morning Flash 12 December 2018
F ix e d I n c o m e | I n d o n e s ia | D a il y
2 Refer to Important disclosures on the last of this report
PENAWARAN UMUM OBLIGASI BERKELANJUTAN II BANK SULSELBAR TAHAP I TAHUN 2018
Emiten : PT BPD Sulawesi Selatan dan Sulawesi Barat Kepemilikan : Pemda Provinsi Sulawesi Selatan (35,00%)
Pemda Provinsi Sulawesi Barat (1,16%) Pemkot/Pemkab Sulselbar (63,84%)
INDIKASI STRUKTUR OBLIGASI
Nama Obligasi : Obligasi Berkelanjutan II Bank Sulselbar Tahap I Tahun 2018
Jumlah Nominal : IDR 750 Milyar
Harga Penawaran : 100% dari Nilai Nominal Obligasi
Jangka Waktu : Seri A; 3 Tahun
Seri B: 5 Tahun
Tingkat Bunga Obligasi : Seri A: 9,50% – 10,50% per tahun Seri B: 9,75% – 10,75% per tahun
Pembayaran Bunga : Bunga obligasi akan dibayarkan setiap 3 bulan
Peringkat Obligasi : idA+ dari Pefindo
Jaminan : Pari Passu
Pencatatan : PT Bursa Efek Indonesia
Rencana Penggunaan Dana : Modal kerja dalam rangka pengembangan usaha dalam bentuk ekspansi kredit.
JADWAL TENTATIVE
Masa Penawaran Awal (bookbuilding) : 12 – 17 Desember 2018
Masa Penawaran Umum : 26 Desember 2018
Penjatahan : 27 Desember 2018
Pembayaran dari Investor : 27 Desember 2018
Distribusi Obligasi : 28 Desember 2018
Pencatatan di Bursa : 2 Januari 2019
3 Refer to Important disclosures on the last of this report
PENAWARAN UMUM OBLIGASI BERKELANJUTAN IV ADIRA FINANCE TAHAP IV & SUKUK MUDHARABAH BERKELANJUTAN III ADIRA FINANCE TAHAP III TAHUN 2019
Emiten : PT Adira Dinamika Multi Finance Tbk Kepemilikan : PT Bank Danamon Indonesia Tbk (92,07%)
Publik (7,93%)
INDIKASI STRUKTUR OBLIGASI & SUKUK
I. OBLIGASI BERKELANJUTAN IV ADIRA FINANCE TAHAP IV TAHUN 2019
Nama Obligasi : Obligasi Berkelanjutan IV Adira Finance Tahap IV Tahun 2019
Jumlah Nominal : IDR 1 Triliun
Harga Penawaran : 100% dari Nilai Nominal Obligasi
Jangka Waktu : Seri A: 370 Hari
Seri B: 36 bulan Seri C: 60 bulan
Indikasi Tingkat Bunga : Seri A: 7,75% - 8,75% per tahun Seri B: 8,50% - 9,50% per tahun Seri C: 9,00% - 10,00% per tahun
Pembayaran Bunga : Bunga obligasi akan dibayarkan setiap 3 bulan
Peringkat Obligasi : idAAA dari Pefindo
Jaminan : Piutang lancar sekurang-kurangnya 50% dari Nilai Pokok Obligasi
Pencatatan : PT Bursa Efek Indonesia
Rencana Penggunaan Dana
: Untuk kegiatan pembiayaan konsumen sehubungan dengan kegiatan usaha Perseroan
II. SUKUK MUDHARABAH BERKELANJUTAN III ADIRA FINANCE TAHAP III TAHUN 2019
Nama Sukuk : Sukuk Mudharabah Berkelanjutan III Adira Finance Tahap III Tahun 2019
Jumlah Nominal : IDR 310 Milyar
Harga Penawaran : 100% dari Nilai Nominal Sukuk
Jangka Waktu : Seri A: 370 Hari
Seri B: 36 bulan Seri C: 60 bulan
Indikasi Pendapatan Bagi Hasil : Seri A: 7,75% - 8,75% per tahun Seri B: 8,50% - 9,50% per tahun Seri C: 9,00% - 10,00% per tahun Pembayaran bagi Hasil : Bagi hasil akan dibayarkan setiap 3 bulan
Peringkat Sukuk : idAAA (sy) dari Pefindo
Jaminan : Piutang performing sekurang-kurangnya 50%dari Dana Sukuk
Mudharabah
Pencatatan : PT Bursa Efek Indonesia
Rencana Penggunaan Dana : Untuk kegiatan pembiayaan konsumen sehubungan dengan kegiatan
usaha Perseroan secara murabahah
4 Refer to Important disclosures on the last of this report
JADWAL TENTATIVE
Masa Penawaran Awal (bookbuilding) : 4 – 18 Desember 2018
Masa Penawaran Umum : 17 – 18 Januari 2019
Penjatahan : 21 Januari 2019
Pembayaran dari Investor : 22 Januari 2019
Distribusi : 23 Januari 2019
Pencatatan di Bursa : 24 Januari 2019
PERTIMBANGAN INVESTASI
• Dukungan dan komitmen yang kuat dari Bank Danamon
• Salah satu perusahaan pembiayaan sepeda motor dan mobil yang terbesar di Indonesia
• Memiliki tingkat hutang yang relative masih rendah
• Salah satu perusahaan pembiayaan yang memiliki peringkat tertinggi idAAA & idAAA(sy) dari Pefindo
• Memiliki jaringan usaha yang luas dengan segmen pasar yang lengkap
5 Refer to Important disclosures on the last of this report
Transaksi Obligasi Pemerintah, 11 Desember 2018
1Obligasi Nilai Nominal
(Miliar Rp) Jatuh Tempo Kupon
Volume Transaksi (Miliar Rp)
Frekuensi Transaksi
Harga Rata-Rata Tertimbang
Harga
Penutupan Yield Modified
Duration
FR0040 26.002,09 15-Sep-25 11,00% 370,78 13 113,25 113,95 8,26% 4,76
FR0053 100.027,79 15-Jul-21 8,25% 261,17 13 101,22 101,00 7,81% 2,22
FR0056 121.414,00 15-Sep-26 8,38% 295,28 12 100,82 100,15 8,34% 5,51
FR0059 115.080,00 15-May-27 7,00% 449,43 26 92,06 92,05 8,33% 6,12
FR0061 104.878,00 15-May-22 7,00% 443,19 15 96,75 96,55 8,17% 2,96
FR0063 93.466,00 15-May-23 5,63% 1,114,06 16 90,82 91,05 8,07% 3,78
FR0064 106.295,00 15-May-28 6,13% 1,159,89 49 86,37 86,15 8,27% 6,78
FR0065 83.343,00 15-May-33 6,63% 242,53 22 85,61 85,10 8,43% 8,63
FR0068 92.400,00 15-Mar-34 8,38% 335,75 36 98,51 100,00 8,37% 8,36
FR0069 61.811,00 15-Apr-19 7,88% 351,84 14 100,46 100,40 6,58% 0,33
FR0070 134.439,42 15-Mar-24 8,38% 593,01 23 100,57 100,60 8,23% 4,11
FR0071 93.390,68 15-Mar-29 9,00% 93,34 3 104,25 104,00 8,41% 6,56
FR0072 90.910,00 15-May-36 8,25% 528,91 92 96,70 96,56 8,63% 8,95
FR0074 46.031,14 15-Aug-32 7,50% 141,86 14 91,57 91,66 8,54% 7,98
FR0075 66.920,86 15-May-38 7,50% 1,171,27 80 89,91 90,00 8,56% 9,58
FR0077 22.245,00 15-May-24 8,13% 776,70 33 100,41 100,50 8,01% 4,30
FR0078 23.770,00 15-May-29 8,25% 629,83 45 100,31 101,00 8,10% 6,88
PBS006 38.508,00 15-Sep-20 8,25% 160,00 5 101,74 101,16 7,52% 1,58
SPN03190110 3.000,00 10-Jan-19 0,00% 180,00 5 99,55 99,58 5,47% 0,08
SPN12190214 13.300,00 14-Feb-19 0,00% 150,00 1 99,00 99,00 5,77% 0,18
357,96 102
9,806.78 619
1 Transaksi outright yang dilaporkan ke Bursa Efek Indonesia, Sumber: BEI, kalkulasi IPS
Transaksi Obligasi Korporasi, 11 Desember 2018
1Obligasi Nilai Nominal
(Miliar Rp) Jatuh Tempo Kupon Rating
Volume Transaksi (Miliar Rp)
Frekuensi Transaksi
Harga Rata-Rata Tertimbang
Harga
Penutupan Yield Modified Duration
APAI Sk I Th I C 177,00 22-Nop-26 8,55% idAAA(sy) 36,00 2 93,93 93,92 9,65% 5,60
BAFI II A 500,00 20-Mei-19 6,20% idAA 100,00 2 99,16 99,17 8,15% 0,42
BBRI I Th II B 1,018,50 4-Feb-19 9,25% idAAA 16,00 4 100,11 100,16 8,03% 0,14
BEXI III Th IV B 1,339,00 23-Feb-20 8,40% idAAA 12,00 4 100,13 100,17 8,25% 1,12
BEXI IV Th I A 933,00 6-Jun-21 7,50% idAAA 80,00 2 97,75 97,75 8,52% 2,23
BMTP I A 1,500,00 11-Jul-20 8,50% AA (idn) 60,00 7 100,01 100,20 8,36% 1,44
BNII Sub II Th I A 435,00 11-Jul-22 8,00% idAAA 20,00 1 98,20 98,20 8,59% 3,03
FIFA II Th III B 2,507,00 5-Apr-19 9,15% idAAA 34,00 4 100,33 100,29 8,19% 0,30
FIFA III Th IV B 661,18 25-Sep-21 8,75% idAAA 13,70 1 99,85 99,85 8,81% 2,40
ISAT II Th I C 312,00 31-Mei-22 8,55% idAAA 13,70 3 98,34 98,31 9,13% 2,95
ISAT II Th III A 1,209,00 13-Mei-19 6,05% idAAA 80,00 2 99,20 99,21 8,00% 0,40
MFIN III Th I B 150,00 5-Jul-21 9,00% idA 12,00 2 97,02 97,03 10,33% 2,21
PNMP II Th II A 1,254,00 13-Apr-21 8,00% idA 12,00 2 95,91 97,81 9,05% 2,07
SMFP III Th IV 774,00 7-Sep-21 8,60% idAAA 20,00 1 100,28 100,28 8,48% 2,41
SMFP III Th V B 457,00 17-Jun-19 8,20% idAAA 20,00 2 99,90 99,91 8,38% 0,49
SMGR I Th I 3,000,00 20-Jun-22 8,60% idAA 66,00 1 99,82 99,82 8,66% 2,95
SMII I Th III A 846,00 14-Des-19 8,20% idAAA 30,00 1 101,07 101,07 7,08% 0,94
SMRA III Th I 416,00 6-Des-21 10,75% idA 10,20 1 100,05 100,05 10,73% 2,52
WOMF II Th III B 266,00 6-Des-20 8,45% AA-(idn) 30,05 2 99,25 99,30 8,84% 1,80
WSKT III Th III A 761,60 28-Sep-21 9,00% idA- 15,00 1 100,85 100,85 8,65% 2,40
111,15 55
Total 791,80 100
1 Transaksi outright yang dilaporkan ke Bursa Efek Indonesia; Sumber: BEI; kalkulasi IPS
6 Refer to Important disclosures on the last of this report
Valuasi Obligasi Pemerintah, 11 Desember 2018
1Obligasi Jatuh Tempo Years to Maturity Kupon Yield Pasar Yield Wajar Harga Pasar Harga Wajar Valuasi1
FR0031 15-Nop-20 1,96 11,00% 7,28% 7,85% 106,55 105,50 rich
FR0034 15-Jun-21 2,55 12,80% 7,68% 8,02% 111,47 110,67 rich
FR0035 15-Jun-22 3,56 12,90% 8,03% 8,22% 114,64 114,01 rich
FR0036 15-Sep-19 0,77 11,50% 7,11% 7,26% 103,15 103,04 rich
FR0037 15-Sep-26 7,88 12,00% 8,33% 8,66% 120,63 118,56 rich
FR0039 15-Agust-23 4,74 11,75% 8,25% 8,39% 113,31 112,76 rich
FR0040 15-Sep-25 6,86 11,00% 8,30% 8,59% 113,74 112,14 rich
FR0042 15-Jul-27 8,72 10,25% 8,38% 8,71% 111,27 109,16 rich
FR0043 15-Jul-22 3,64 10,25% 7,96% 8,23% 107,02 106,15 rich
FR0044 15-Sep-24 5,85 10,00% 8,32% 8,50% 107,53 106,68 rich
FR0045 15-Mei-37 18,69 9,75% 8,83% 9,02% 108,25 106,50 rich
FR0046 15-Jul-23 4,66 9,50% 8,25% 8,37% 104,68 104,20 rich
FR0047 15-Feb-28 9,31 10,00% 8,28% 8,74% 110,89 107,80 rich
FR0050 15-Jul-38 19,88 10,50% 8,60% 9,04% 117,82 113,32 rich
FR0052 15-Agust-30 11,85 10,50% 8,43% 8,85% 115,13 111,82 rich
FR0053 15-Jul-21 2,63 8,25% 7,76% 8,04% 101,11 100,48 rich
FR0054 15-Jul-31 12,78 9,50% 8,48% 8,88% 107,78 104,60 rich
FR0056 15-Sep-26 7,88 8,38% 8,31% 8,66% 100,35 98,40 rich
FR0057 15-Mei-41 22,75 9,50% 8,59% 9,07% 109,01 104,11 rich
FR0058 15-Jun-32 13,71 8,25% 8,55% 8,91% 97,64 94,86 rich
FR0059 15-Mei-27 8,55 7,00% 8,30% 8,70% 92,25 89,98 rich
FR0061 15-Mei-22 3,48 7,00% 8,07% 8,20% 96,85 96,46 rich
FR0062 15-Apr-42 23,68 6,38% 8,79% 9,08% 76,22 73,98 rich
FR0063 15-Mei-23 4,49 5,63% 8,11% 8,35% 90,90 90,07 rich
FR0064 15-Mei-28 9,56 6,13% 8,24% 8,75% 86,32 83,35 rich
FR0065 15-Mei-33 14,64 6,63% 8,36% 8,94% 85,58 81,45 rich
FR0067 15-Feb-44 25,55 8,75% 8,66% 9,09% 100,92 96,65 rich
FR0068 15-Mar-34 15,48 8,38% 8,37% 8,96% 100,00 95,19 rich
FR0069 15-Apr-19 0,35 7,88% 6,35% 6,75% 100,48 100,35 rich
FR0070 15-Mar-24 5,34 8,38% 8,25% 8,45% 100,50 99,66 rich
FR0071 15-Mar-29 10,41 9,00% 8,37% 8,79% 104,23 101,35 rich
FR0072 15-Mei-36 17,68 8,25% 8,61% 9,00% 96,74 93,44 rich
FR0073 15-Mei-31 12,61 8,75% 8,45% 8,88% 102,26 99,04 rich
FR0074 15-Agust-32 13,88 7,50% 8,56% 8,92% 91,57 88,92 rich
FR0075 15-Mei-38 19,71 7,50% 8,51% 9,03% 90,49 86,07 rich
FR0076 15-Mei-48 29,86 7,38% 9,02% 9,11% 83,12 82,37 rich
FR0077 15-Mei-24 5,51 8,13% 8,07% 8,47% 100,24 98,52 rich
FR0078 15-Mei-29 10,58 8,25% 8,17% 8,80% 100,52 96,27 rich
1 Relatif terhadap yield curve; Rich berarti overvalued; cheap berarti undervalued; Sumber: Bloomberg; kalkulasi IPS
Head Office
PT INDO PREMIER SEKURITAS Wisma GKBI 7/F Suite 718 Jl. Jend. Sudirman No.28 Jakarta 10210 - Indonesia p +62.21.5793.1168 f +62.21.5793.1167
Agnes HT Samosir
Economist agnes.samosir@ipc.co.id
Sonny Thendian
Head of Fixed Income sonny.thendian@ipc.co.id Dino Nunuhitu
dino.nunuhitu@ipc.co.id
Heny Utari heny.utari@ipc.co.id
Priska Iswari priska.iswari@ipc.co.id
Witarso witarso@ipc.co.id
ANALYSTS CERTIFICATION.
The views expressed in this research report accurately reflect the analyst;s personal views about any and all of the subject securities or issuers; and no part of the research analyst's compensation was, is, or will be, directly or indirectly, related to the specific recommendations or views expressed in the report.
DISCLAIMERS
This reserch is based on information obtained from sources believed to be reliable, but we do not make any representation or warraty nor accept any responsibility or liability as to its accruracy, completeness or correctness. Opinions expressed are subject to change without notice. This document is prepared for general circulation. Any recommendations contained in this document does not have regard to the specific investment objectives, finacial situation and the particular needs of any specific addressee. This document is not and should not be construed as an offer or a solicitation of an offer to purchase or subscribe or sell any securities. PT. Indo Premier Sekuritas or its affiliates may seek or will seek investment banking or other business relationships with the companies in this report.
