TUGAS MANAJEMEN KEUANGAN (SOAL GENAP)
1. a. Ada beberapa keputusan keuangan yang harus dilaksanakan oleh seorang manajer keuangan dalam suatu perusahaan. Jelaskan beberapa keputusan keuangan tersebut.
b. Jelaskan perbedaan antara struktur modal, struktur keuangan, dan struktur kekayaan dalam perusahaan.
c. Apa yang dimaksud dengan struktur modal yang optimal? Dan bagaimana cara anda menentukan struktur modal yang optimal tersebut dalam suatu perusahaan?
d. Kinerja keuangan suatu perusahaan dapat dinilai berdasarkan rasio likuiditas, rasio aktivitas, rasio leverage, dan rasio profitabilitas. Jelaskan pengertian keempat rasio tersebut. Manfaat apa yang ingin dicapai oleh suatu perusahaan untuk melakukan analisis kinerja keuangannya?
e. Jelaskan perbedaan antara modal kerja yang bersifat kuantitatif, kualitatif, dan modal kerja fungsional?
f. Apa keuntungan bagi perusahaan apabila menerbitkan saham dan obligasi? Dan harapan apa yang ingin dicapai oleh investor yang berinvestasi dalam memproduksi 2.650 unit barang jadi dalam sebulan. Untuk membuat satu unit barang jadi tersebut dibutuhkan 3 kg baham baku dengan harga Rp. 1.290 per kg. Bahan baku tersebut rata-rata disimpan di gudang selama 12 hari sebelum masuk proses produksi. Lamanya proses produksi 6 hari. Barang jadi berada di gudang sebelum terjual rata-rata 13 hari. Rata-rata piutang tertagih selama 40 hari. Upah langsung per unit barang jadi sebesar Rp. 1.750.- Biaya tunai lainnya adalah biaya pemasaaran sebulan sebesar Rp. 2 juta, biaya adminidstrasi & umum sebulan Rp. 18,5 juta, dan biaya lain-lain per bulan rata-rata Rp. 15,5 juta. Apabila kas minimal ditentukan sebesar Rp. 6,2 juta, maka hitunglah besarnya modal kerja pada perusahaan tersebut.
3. Sebuah perusahaan asing akan membangun pabrik yang menghasilkan salah satu produk untuk industri rumah tangga di Kawasan Industri Makassar. Perusahaan membutuhkan dana sebesar Rp. 1,8 milyar yaitu bersumber dari Hutang 82% dan Modal Sendiri 18%. Bunga atas hutang sebesar 13,5% per
Apabila diasumsikan pajak sebesar 20% per tahun, maka jawablah pertanyaan-pertanyaan berikut:
a. Berapa biaya modal rata-rata tertimbang yang akan menjadi beban perusahaan.
c. Berapa lama pengembalian dana yang diinvestasikan, apabila perusahaan tsb beroperasi?
d. Apakah penjualan yang akan dilakukan setiap tahun menguntungkan bagi perusahaan? Buktikan dengan analisis BEP.
e. Berapa unit produk yang harus dijual setiap tahunnya agar perusahaan berada dalam kondisi breakeven point?
f. Tentukan besarnya derajat operating leverage, derajat financial leverage, dan total derajat leverage! Komentarilah hasil perhitungan tersebut.
g. Apakah rencana pembangunan pabrik tersebut layak untuk dilaksanakan? (Gunakan metode Net Present Value untuk menganalisis)
h. Apa yang anda bisa simpulkan dari kasus tersebut?
JAWAB
1. a. Ada beberapa keputusan yang harus diambil dalam manajemen keuangan: Keputusan Investasi (Investment Decision)
Keputusan Investasi dapat diartikan sebagai penanaman modal perusahaan. Penanaman modaldapat dilakukan pada aktiva riil ataupun aktiva finansial. Keputusan Pendanaan (Financing Decision)
Keputusan pendanaan yang dilakukan oleh seorang Manajer Keuangan menyangkutbeberapa hal berikut :
1. Keputusan mengenai penetapan sumber dana dan penetapan tentang perimbangan pembelanjaan yangterbaik
2. Keputusan Pengelolaan Aset
b. Perbedaan antara struktur modal, struktur keuangan, dan struktur kekayaan dalam perusahaan:
1. Struktur modal adalah pembiayaan permanen yang terdiri dari utang jangka panjang, saham preferen, dan modal pemegang saham.
2. struktur keuangan menggambarkan susunan keseluruhan sisi kredit neraca yang terdiri atas utang jangka pendek, utang jangka panjang, dan modal sendiri.
3. Struktur kekayaan
Perbandingan atau pertimbangan baik dalam arti absolut dan relatif antara aktiva lancar denngan aktiva tetap.
C. Apa yang dimaksud dengan struktur modal yang optimal? Dan bagaimana cara anda menentukan struktur modal yang optimal tersebut dalam suatu perusahaan?
Struktur modal yang optimal harus mengutamakan kepentingan pemegang saham dan struktur modal yang optimal sebuah perusahaan adalah kombinasi utang dan ekuitas yang akan memaksimalkan harga saham. menentukan struktur modal yang optimal dimana biaya marginal riil baik berupa eksplisit dari masing-masing sumber pembelanjaan adalah sama
Beberapa faktor yang mempengaruhi penentuan struktur modal yang optimal, yaitu Stabilitas Penjualan
Operating Leverage Corporate Taxes
Lenders dan rating agencies Internal cash flow
Tingkat internal cash flow yang lebih tinggi dan lebih stabil dapat menjastifikasi sebuah tingkat leverage lebih stabil.
Pengendalian Kondisi ekonomi
Preferensi pihak manajemen Debt covenant
Uang yang dipinjam dari sebuah bank dan juga penerbitan surat hutang dan terwujud melalui serangkaian kesepakatan (debt covenant).
Agency cost
Agency cost adalah sebuah biaya yang diturunkan guna memonitor kegiatan pihak manajemen untuk menjamin bahwa kegiatan mereka selaras dengan persetujuan antara manajer, kreditur dan juga para shareholders.
Profitabilitas
D. Kinerja keuangan suatu perusahaan dapat dinilai berdasarkan rasio likuiditas, rasio aktivitas, rasio leverage, dan rasio profitabilitas. Jelaskan pengertian keempat rasio tersebut. Manfaat apa yang ingin dicapai oleh suatu perusahaan untuk melakukan analisis kinerja keuangannya?
Rasio Likuiditas ialah rasio yang menunjukkan kemampuan pengelola perusahaan dalam memenuhi kewajiban atau membayar utang jangka pendeknya. Artinya, seberapa mampu perusahaan untuk membayar kewajiban atau utangnya yang sudah jatuh tempo.
Rasio Aktivitas ialah rasio yang menunjukkan keefektifan sebuah perusahaan dalam menggunakan aktiva yang dimilikinya. Rasio ini digunakan untuk menilai seberapa efisien perusahaan dapat memanfaatkan dan mengelola sumber daya yang dimiliki perusahaan.
Rasio Leverage ialah rasio yang digunakan untuk mengukur seberapa besar aktiva yang dimiliki perusahaan berasal dari hutang atau modal, sehingga dengan rasio ini dapat diketahui posisi perusahaan dan kewajibannya yang bersifat tetap kepada pihak lain serta keseimbangan nilai aktiva tetap dengan modal yang ada.
Rasio Profitabilitas ialah rasio yang menunjukkan besarnya laba yang diperoleh sebuah perusahaan dalam periode tertentu. Rasio ini digunakan untuk menilai seberapa efisien pengelola perusahaan dapat mencari keuntungan atau laba untuk setiap penjualan yang dilakukan.
Manfaat dan keunggulan dari rasio dan adalah dapat digunakan untuk membandingkan :
Rasio juga dapat menunjukkan profil suatu perusahaan, karakteristik ekonomi, strategi bersaing dan keunikankarakteristik operasi, keuangan dan investasi
Untuk mengetahui posisi keuangan perusahaan dalam satu periode tertentu; Untuk mengetahui kelemahan-kelemahan perusahaan;
Untuk mengetahui kekuatan-kekuatan yang dimiliki; dan
Untuk mengetahui langkah-langkah perbaikan apa saja yang perlu dilakukan untuk penilaian kinerja manajemen.
e. Perbedaan antara modal kerja yang bersifat kuantitatif, kualitatif, dan modal kerja fungsional ialah
Dalam konsep ini yang dimaksud dengan modal kerja kuantitatif yaitukeseluruhan dari jumlah aktiva lancar dimana aktiva ini merupakan aktiva yangsekali berputar kembali dalambentuk semula atau aktiva dimana dana yang tertanam didalamnya tak dapatbebas lagi dalam jangka waktu yang pendek.
Konsep kualitatif
Dalam konsep ini modal dikaitkan dengan besarnya jumlah utang lancar atauutang yang harus segera dibayar. Modal kerja menurut konsep kualitatif adalahkelebihan hutang lancar diatas aktiva lancar, dimana modal kerja benar-benar menujukan tingkat keamanan bagi kreditur jangka pendek, dapat menjaminkesinambungan usaha dimasa depan serta menunjukan kemampuan suatuperusahaan untuk memperoleh tambahan pinjaman jangkapendek dengan jaminan aktiva lancar. Modal kerja ini sering pula disebutdengan modal kerja netto (net Working capital)
Konsep fungsional
Dalam konsep ini modal kerja berfungsi menghasilkan pendapatan yangberasal dari kegiatan normal perusahaan untuk periode yang bersangkutan ,dalam konsep inimodal kerja meliputi: kas, piutang, persediaan, dandepresiasi aktiva tetap periode yang bersangkutan sedangkan surat suratberharga (investasi sementara) dan keuntungan piutang merupakan modal kerjapotensial.
F. Keuntungan bagi perusahaan apabila menerbitkan saham dan obligasi? Dan harapan apa yang ingin dicapai oleh investor yang berinvestasi dalam bentuk saham dan obligasi? Pada dasarnya ada 2 keuntungan yang diperoleh pemodal dengan membeli ataumemilikisaham, yaitu:
1. Dividen
Deviden yaitu pembagian keuntungan yang diberikan perusahaan penerbit sahamtersebut atas keuntungan yang dihasilkan perusahaan, deviden diberikan setelahmendapat persetujuan dari pemegang saham dalam RUPS.
2. Capital Gain
Capital Gain merupakan selisih antara harga beli dan harga jual, dimana harga jual lebih tinggi dari harga beli, capital gain terbentuk dengan adanya aktifitas perdagangandi pasar sekunder.
G. Perbedaan antara Pasar Perdana dengan pasar sekunder pada perdagangansaham di Bursa Efek!
Pasar Perdana
Pasar perdana adalah penjualan perdana efek atau penjualan efek oleh perusahaan yang menerbitkan efek sebelum efek tersebut dijual melalui bursa efek. Pada pasar perdana, efek dijual dengan harga emisi, sehingga perusahaan yang menerbitkan emisihanya memperoleh dana dari penjualan tersebut. Pasar perdana merupakan penawaran saham pertama kali dari emiten kepada para pemodal selama waktu yangtelah ditetapkan oleh pihak penerbit (issuer) sebelum saham tersebut diperdagangkandi pasar sekunder. Harga saham di pasar perdana dijamin ditentukan oleh penjaminemisi dan perusahaan yang go public berdasarkan analisis fundamental perusahaanyang bersangkutan. Dalam pasar perdana, perusahaan akan memperoleh dana yangdiperlukan.
Pasar sekunder adalah penjualan efek setelah penjualan pada pasar perdana berakhir.Manfaat pasar sekunder bagi perusahaan sebagai tempatuntuk menghimpun investor lembaga dan perseorangan.Harga saham pasar sekunderberfluktuasi sesuai dengan ekspetasi pasar, pihak yang berwenang adalah pialang,adanya beban komisi untuk penjualan dan pembelian, pemesanannya dilakukan melaluianggota bursa, jangka waktunya tidak terbatas.
H. Beberapa dasar pemikiran sehingga perusahaan melakukan merger. Manfaat apayang diharapkan dari merger tersebut?
Ada beberapa alasan perusahaan melakukan penggabungan atau melalui merger, yaitu : a. Pertumbuhan atau diversifikasi
Perusahaan yang menginginkan pertumbuhan yang cepat, baik ukuran, pasar saham, maupun diversifikasi usaha dapat melakukan merger. Dan jika melakukan ekspansi dengan merger, makaperusahaan dapat mengurangi perusahaan pesaing atau mengurangi persaingan.
b. Sinergi
Sinergi dapat tercapai ketika merger menghasilkan tingkat skala ekonomi (economies ofscale) dan Sinergi tampak jelas ketika perusahaan yang melakukan merger berada dalambisnis yang sama karena fungsi dan tenaga kerja yang berlebihan dapat dihilangkan.
c. Meningkatkan dana
Perusahaanyang menggabungkan diri dengan perusahaan yang memiliki likuiditas tinggisehingga menyebabkan peningkatan daya pinjam perusahaan dan penurunan kewajibankeuangan. Hal ini memungkinkan meningkatnya dana dengan biaya rendah.
d. Menambah keterampilan manajemen atau teknologi
Beberapa perusahaan tidak dapat berkembang dengan baik karena tidak adanyaefisiensi pada manajemennya atau kurangnya teknologi. Perusahaan yang tidak dapat
mengefisiensikan manajemennya dan tidak dapat membayar untuk mengembangkan teknologinya, dapat menggabungkan diri dengan perusahaan yang memiliki manajemenatau teknologi yang ahli.
e. Pertimbangan pajak
Karena perusahaan yang merger akan menaikkan kombinasipendapatan setelah pajak dengan mengurangkan pendapatan sebelum pajak dariperusahaan yang dimerger. Bagaimanapun merger tidak hanya dikarenakan keuntungandari pajak, tetapi berdasarkan dari tujuan memaksimisasi kesejahteraan pemilik.
f. Meningkatkan likuiditas pemilik
Merger antar perusahaan memungkinkan perusahaan memiliki likuiditas yang lebihbesar.
g. Melindungi diri dari pengambilalihan
Hal ini terjadi ketika sebuah perusahaan menjadi incaran pengambilalihan yang tidak bersahabat. Target firm merger perusahaan lain, dan membiayai pengambilalihannya dengan hutang, karena beban hutang ini, kewajiban perusahaan menjadi terlalu tinggi untuk ditanggung oleh bidding firm yang berminat.
Manfaat yang diperoleh dari merger, diantaranya adalah :
norma. Pertimbangan masalah budaya perusahaanbukan hanya pada tahap pengendalian masa pasca merger saja. Sejak penyusunan kriteriaseleksi calon, faktor kompatibilitas budaya harus dipertimbangkan sebagai predictorkesuksesan.
‘2. Sebuah perusahaan yang berlokasi di Kawasan Industri Makassar akan memproduksi 2.650 unit barang jadi dalam sebulan. Untuk membuat satu unit barang jadi tersebut dibutuhkan 3 kg baham baku dengan harga Rp. 1.290 per kg. Bahan baku tersebut rata-rata disimpan di gudang selama 12 hari sebelum masuk proses produksi. Lamanya proses produksi 6 hari. Barang jadi berada di gudang sebelum terjual rata-rata 13 hari. Rata-rata piutang tertagih selama 40 hari. Upah langsung per unit barang jadi sebesar Rp. 1.750.- Biaya tunai lainnya adalah biaya pemasaaran sebulan sebesar Rp. 2 juta, biaya adminidstrasi & umum sebulan Rp. 18,5 juta, dan biaya lain-lain per bulan rata-rata Rp. 15,5 juta. Apabila kas minimal ditentukan sebesar Rp. 6,2 juta, maka hitunglah
Pembayaran Bahan Mentah : 2650 unit x 3 kg x 1290 per kg = Rp. 10.255.500
Upah Langsung : 2650 Unit x Rp. 1750 = Rp. 4.637.500
( 71 Hari x Rp. 16.092.998) + 6.200.000,- = Rp. 1.148.802.858
‘3. Sebuah perusahaan asing akan membangun pabrik yang menghasilkan salah satu produk untuk industri rumah tangga di Kawasan Industri Makassar. Perusahaan membutuhkan dana sebesar Rp. 1,8 milyar yaitu bersumber dari Hutang 82% dan Modal Sendiri 18%. Bunga atas hutang sebesar 13,5% per tahun dan biaya modal sendiri 23% per tahun. Perkiraan penerimaan dan
Apabila diasumsikan pajak sebesar 20% per tahun, maka jawablah pertanyaan-pertanyaan berikut:
a. Berapa biaya modal rata-rata tertimbang yang akan menjadi beban perusahaan.
Modal sendiri : 1.800.000.000 x 18 % = 324.000.000 Bunga atas hutang : 1.476.000.000 x 13,5 % = 199.260.000,-Biaya modal sendiri : 324.000.000 x 23 % = 74.520.000,-(jawaban terlampir)
b. Hitung besarnya Aliran Kas Bersih setiap tahun dari rencana pembangunan pabrik, apabila penyusutan diperkirakan 2,3% dari kebutuhan dana.
Kas masuk Bersih : EAT + penyusutan ( biaya modal sendiri) Kas Masuk Bersih : EAT+ penyusutan+bunga (1-tax)
c. Berapa lama pengembalian dana yang diinvestasikan, apabila perusahaan tsb beroperasi?
d. Apakah penjualan yang akan dilakukan setiap tahun menguntungkan bagi perusahaan? Buktikan dengan analisis BEP (break Event Point )
e. Berapa unit produk yang harus dijual setiap tahunnya agar perusahaan berada dalam kondisi breakeven point?
f. Tentukan besarnya derajat operating leverage, derajat financial leverage, dan total derajat leverage! Komentarilah hasil perhitungan tersebut.
DOL = % perubahan EBIT dibagi dengan % perubahan sales DFL.=EBITdibagi denganEBIT – Bunga
EBIT (laba sebelum bunga dan pajak)
g. Apakah rencana pembangunan pabrik tersebut layak untuk dilaksanakan? (Gunakan metode Net Present Value untuk menganalisis)
h. Apa yang anda bisa simpulkan dari kasus tersebut?
Diketahui : (Rp.)
Kebutuhan Modal 1.800.000.000,00
Dibiayai dngan Hutang Jangka Panjang 82% 1.476.000.000,00Bunga 14% Dibiayai dngan Modal Sendiri 18% 324.000.000,00Bunga 23% Depresiasi 2,30% 41.400.000,00
Tax (t) 20%
PERKIRAAN PENERIMAAN DAN PENGELUARAN UNTUK 5 THN YANG AKAN DATANG
KETERANGAN T A H U N TOTAL I II III IV V
Penjualan (Unit) 421.000,00 439.000,00 480.000,00 525.000,00 5.300.000,00 Harga per unit 2.500,00 2.500,00 2.500,00 2.500,00 2.500,00 TR 1.052.500.000,00 1.097.500.000,00 1.200.000.000,00 1.312.500.000,00 13.250.000.000,00 TVC 346.700,00 359.600,00 411.000,00 455.800,00 536.250,00 TFC 330.000.000,00 330.000.000,00 330.000.000,00 330.000.000,00 330.000.000,00 TC 330.346.700,00 330.359.600,00 330.411.000,00 330.455.800,00 330.536.250,00 EBIT 722.153.300,00 767.140.400,00 869.589.000,00 982.044.200,00 12.919.463.750,00 Tax (t) 20% 144.430.660,00 153.428.080,00 173.917.800,00 196.408.840,00 2.583.892.750,00 EAT 577.722.640,00 613.712.320,00 695.671.200,00 785.635.360,00 10.335.571.000,00 Depresiasi 2,60% 41.400.000,00 20.700.000,00 13.800.000,00 10.350.000,00 8.280.000,00 NICF ( EAT + Depresiasi) 619.122.640,00 634.412.320,00 709.471.200,00 795.985.360,00 10.343.851.000,00 Koorelasi 1,23 1,46 1,69 1,92 2,15
PV 503.351.739,84 434.528.986,30 419.805.443,79 414.575.708,33 4.811.093.488,37 6.583.355.366,63 I₀ (1.600.000.000,00) NPV 4.983.355.366,63 BEP Q (unit) 132.138,68 132.143,84 132.164,40 132.182,32 132.214,50
BEP P (HARGA) 784,67 752,53 688,36 629,44 62,37 BEP TR 103.685.455,77 99.441.881,83 90.976.190,77 83.200.789,15 8.245.600,95 PAY BACK PERIODE 2,91 2,84 2,54 2,26 0,17
(145.960.697.500,00000)
(157.864.397.500,00000) (197.279.997.500,00000) (239.294.997.500,00000) (2.842.124.997.500,00000) (146.290.697.500,00000)
(158.194.397.500,00000) (197.609.997.500,00000) (239.624.997.500,00000) (2.842.454.997.500,00000) DOL 0,998 0,998 0,998 0,999 1,000
722.153.299,000
767.140.399,000 869.588.999,000 982.044.199,000 12.919.463.749,000 DOF 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
Bunga setelah Pajak (Kd) = kd ( 1- t ) 1-t = (1-0,20) = 0,8
Sumber Modal Modal Bunga (k01) Bunga setelah Pajak (k02) COC D (Debt) 1.476.000.000,00 0,14 0,112 165.312.000,00 E (Equity) 480.000.000,00 0,23 0,184 88.320.000,00
Biaya Modal rata-rata Tertimbang (WACC) yang harus ditanggung Perusahaan adalah :
WACC = D X Kd + E x Ke D + E D + E
1.476.000.000,00
x 14 (1-0,20) + 480.000.000,00 x 23 1.476.000.000,00
+ 480,000,000 1.476.000.000,00+ 480,000,000
= 1.476.000.000,00x 11,22 % + 480.000.000,00x 23 % 1.956.000.000,00
1.956.000.000,00 = 8,466625767 % + 5,644171779 % = 14,110797546%
NICF perhitungannya tercantum pada tabel diatas.
Penjualan yang dilakukan setiap tahun menguntungkan berdasarkan analisis BEP sesuai perhitungan pada tabel diatas (baris 30) namun penerimaan BEP mengalami penurunan kurung waktu 1 thn hingga 5 thn.
