PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI, PROFITABILITAS DAN KEBIJAKAN DIVIDEN
TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(Studi pada perusahaan yang termasukdalam Jakarta Islamic Index (JII) periode 2017-2018 di BEI)
SKRIPSI
DisusunOleh:
BALQISTA KASRI 01031281520202
AKUNTANSI
(Diajukan sebagai salah satu syarat untuk meraihGelarSarjanaEkonomi)
KEMENTERIAN RISET, TEKNOLOGI, DAN PENDIDIKAN TINGGI UNIVERSITAS SRIWIJAYA
FAKULTAS EKONOMI 2019
DAFTAR ISI
Halaman
LEMBAR PERSETUJUAN UJIAN KOMPREHENSIF ... ii
LEMBAR PERSETUJUAN UJIAN SKRIPSI ... iii
SURAT PERNYATAAN INTEGRITAS KARYA ILMIAH ... iv
MOTTO DAN PERSEMBAHAN ... v
KATA PENGANTAR ... vi
UCAPAN TERIMA KASIH ... viError! Bookmark not defined. SURAT PERNYATAAN ABSTRAK ... ix
ABSTRAK ... x
ABSTRACT ... xi
DAFTAR RIWAYAT HIDUP ... xii
DAFTAR ISI ... xiv
DAFTAR TABEL ... xvii
DAFTAR GAMBAR ... xviii
DAFTAR LAMPIRAN ... xix
BAB I PENDAHULUAN ... 1
1.1 Latar Belakang... 15
1.2 Perumusan Masalah ... 4
1.3 Tujuan Penelitian ... 5
1.4 Manfaat Penelitian ... 5
1.4.1 Manfaat Teoritis ... 5
1.4.2 Manfaat Praktis ... 6
BAB II STUDI PUSTAKA ... 7
2.1 Landasan Teori ... 7
2.1.1 Signalling Theory ... 7
2.1.2 Shariah Enterprise Theory ... 8
2.1.3 Pasar Modal Syariah ... 8
2.1.4 Saham Syariah dan Jakarta Islamic Index ... 10
2.1.5 Nilai Perusahaan ... 10
2.1.6 Keputusan Investasi ... 11
2.1.7 Profitabilitas ... 12
2.1.8 Kebijakan Dividen ... 13
2.2 Penelitian Terdahulu ... 13
2.3 Kerangka Pemikiran ... 16
2.4 Hipotesis Penelitian ... 17
BAB III METODOLOGI PENELITIAN ... 20
3.1 Desain Penelitian ... 20
3.2 Jenis dan Sumber Data ... 20
3.3 Populasi dan Sampel ... 20
3.3.1 Populasi ... 20
3.3.2 Sampel... 21
3.4 Variabel Penelitian... 22
3.4.1 Variabel Dependen ... 22
3.4.2 Variabel Independen ... 23
3.4.2.1 Keputusan Investasi ... 23
3.4.2.2 Profitabilitas ... 23
3.4.2.3 Kebijakan Dividen ... 24
3.5 Statistik Deskriptif ... 24
3.6 Teknik Analisis Data ... 24
3.6.1 Uji Asumsi Klasik ... 24
3.6.1.1 Uji Normalitas ... 25
3.6.1.2 Uji Autokorelasi ... 25
3.6.1.3 Uji Multikolonieritas ... 26
3.6.1.4 Uji Heteroskesdastisitas ... 26
3.6.2 Regresi Linear Berganda ... 26
3.6.3 Uji Koefisien Determinasi ... 27
3.6.4 Uji Hipotesis ... 28
3.6.4.1 Uji T ... 28
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN... 29
4.1 Gambaran Umum Objek Penelitian ... 29
4.2 Deskripsi Hasil Penelitian ... 31
4.3 Pembahasan ... 31
4.3.1 Analisis Statistik Deskriptif ... 31
4.3.2 Uji Asumsi Klasik ... 32
4.3.2.1 Uji Normalitas ... 32
4.3.2.2 Uji Autokorelasi ... 36
4.3.2.3 Uji Multikoliniearitas ... 38
4.3.2.4 Uji Heteroskesdastisitas ... 39
4.3.3 Regresi Linear Berganda ... 41
4.3.4 Koefisien Determinasi ... 42
4.3.5 Uji Hipotesis ... 43
4.3.5.1 Uji T ... 43
4.4 Implementasi Hasil ... 45
4.4.1 Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan ... 45
4.4.2 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan ... 45
4.4.3 Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan ... 46
BAB V PENUTUP ... 48
5.1 Kesimpulan... 48
5.2 Keterbatasan Penelitian ... 49
5.3 Saran ... 49
DAFTAR PUSTAKA ... 50
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 3.1 Pengambilan Sampel Penelitian ... 21
Tabel 4.1 Daftar Sampel Perusahaan Yang Terdaftar di JII ... 29
Tabel 4.2 Hasil Uji Statistik Deskriptif ... 32
Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas Sebelum Outlier ... 34
Tabel 4.4 Hasil Uji Normalitas Setelah Outlier... 36
Tabel 4.5 Hasil Uji Autokorelasi sebelum Cochrane Orcutt ... 36
Tabel 4.6 Uji Durbin Watson ... 37
Tabel 4.7 Hasil Uji Autokorelasi setelah Cochrane Orcutt ... 38
Tabel 4.8 Hasil Uji Multikolinieritas ... 39
Tabel 4.9 Hasil Regresi Linear Berganda ... 41
Tabel 4.10 Hasil Uji Koefisien Determinasi ... 43
Tabel 4.11 Hasil Uji T... 44
DAFTAR GAMBAR
Halaman Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran ... 17 Gambar 4.1 Hasil Uji Heteroskesdastisitas ... 40
DAFTAR LAMPIRAN
Halaman Lampiran 1 Data Nilai Perusahaan, Keputusan Investasi, Profitabilitas dan Kebijakan
Dividen ... 54
Lampiran 2 Hasil Uji Statistik Deskriptif ... 57
Lampiran 3 Hasil Uji Normalitas ... 58
Lampiran 4 Hasil Uji Autokorelasi ... 59
Lampiran 5 Hasil Uji Multikolinieritas ... 60
Lampiran 6 Hasil Regresi Linear Berganda ... 61
Lampiran 7 Hasil Uji Koefisien Determinasi ... 62
Lampiran 8 Hasil Uji T ... 63
Lampiran 9 Kerangka Pemikiran ... 64
Lampiran 10 Hasil Uji Heteroskesdastisitas ... 65
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Sejarah perkembangan industri keuangan syariah Indonesia dipelopori oleh berdirinya Bank Muamalat pada 1 November 1991 dan baru beroperasi pada tahun 1992. Setelah itu mulai berkembang berbagai macam lembaga keuangan syariah di Indonesia seperti asuransi syariah, lembaga keuangan mikro syariah dan salah satunya adalah pasar modal syariah. Kriteria syariah untuk masuk kedalam bursa Jakarta Islamic Index (JII) terbilang cukup ketat, sebab yang masuk dalam Jakarta Islamic Index (JII) adalah saham-saham yang terbebas dari unsur riba atau dengan kata lain harus sesuai syariah. Sedangkan perubahan pada jenis usaha emiten akan dipantau secara terus-menerus berdasarkan data publik yang tersedia .
Dalam perspektif islam menurut Praja (2012), bahwa sistem nilai dalam bisnis (ekonomi syariah) menempatkan al-Falah sebagai tujuan utamanya . Al-Falah adalah kesejahteraan lahiriyah yang dibarengi kesejahteraan batiniah (al-shalah), kesenangan duniawi dan ukrawi, keseimbangaan materiil dan immaterial. Tujuan ini menjelaskan bahwa hakikat sistem nilai dalam bisnis (ekonomi syariah) merupakan rahmat bagi sekalian alam (rahmatan lil’ alamin).Sistem nilai dalam bisnis (ekonomi syariah) membebaskan diri-nya dari praktik transaksiriba,maeysir , dangharar.
Transaksiribadiubah dengan instrument mudharabah(profit and loss sharing), transaksimaesyir diubah dengan instrumen antaradhin minkum(kerelaan para pihak yangbertransaksi), transaksigharardiubah dengan transaksi keterbukaan.Kemudian,
pada tataran operasionalnya, instrumen tersebut terintegrasidengan prinsip-prinsip yang berbasis pada nilai-nilai dasar Islami.
Secara umum, Melakukan kegiatan investasi merupakan keputusan tersulit bagi manajemen perusahaan karena akan mempengaruhi nilai perusahaan (Vranakis and Prodmoros, 2012 seperti yang dikutip Gayatri dan Mustanda, 2014).Tujuan melakukan keputusan investasi adalah mendapat keuntungan yang besar dengan risiko yang dapat dikelola dengan harapan bias memaksimalkan nilai perusahaan.
Keputusan investasi berpengaruh dengan nilai perusahaan mengidentifikasikan bahwa adanya sejumlah investasi yang akan mendapat surplus apabila perusahaan mampu membuat keputusan investasi yang benar.Surplus yang didapatkan akan memberikan kontribusi terhadap cash inflow, kemudian dijumlahkan pada peningkatan profit perusahaan. Sebaliknya apabila keputusan investasi tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan diartikan bahwa perusahaan memiliki defisit atas sejumlah investasi yang dilakukan sehingga akan mengurangi ekuitas dan pada akhirnya akan menurunkan nilai perusahaan. Menurut Husnan dan Pudjiastuti (2006), menyebutkan bahwa keputusan investasi merupakan salah satu fungsi dari manajemen keuangan perusahaan yang akan terlihat pada sisi aktiva perusahaan sehingga mempengaruhi struktur kekayaan perusahaan. Keputusan investasi pada penelitian ini yaitu dengan membeli atau tidaknya saham di perusahaan lain karena ketika perusahaan bisa melakukan keputusan investasi yang tepattentu dapat mencapai tujuan perusahaan yaitu memaksimumkan kemakmuran pemegang saham. Maka keputusan investasi dalam penelitian ini diproksikan dengan Price Earning Ratio (PER).
Selain keputusan investasi, kebijakan dividen merupakan suatu masalah yang menjadi perhatian bagi para manajer dan ahli keuangan. Kebijakan dividen ialahseberapa banyak pendapatan yang bisa dibayarkan untuk dividen dan seberapa banyak dapat dipertahankan, karena pembagian dividen bagi sebagian investor bukanlah sinyal positif. Investor mengaggap manajer perusahaan tidak peduli pada peluang investasi yang akan mendatangkan keuntungan namun lebih memilih membagikan dividen. Sehingga, nilai perusahaan dapat menurun karena minimnya keinginan pemegang saham untuk menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut(Gayatri dan Mustanda, 2014). Oleh karena itu pada penelitian ini berpegang dari sudut pandang investor yaitu investor menginginkan dividen yang tinggi sehingga hal tersebut tentu akan meningkatkan nilai perusahaan karena meningkatnya investor untuk menanamkan modalnya di perusahaan tersebut. Kebijakan dividen dalam penelitian ini diproksikan dengan Dividend Payout Ratio (DPR).
Berdasarkan penelitian terdahulu penelitian tentang nilai perusahaan sebagai variabel dependen dan keputusan investasi, profitabilitas serta kebijakan dividen sebagai variabel independen telah sering dilakukan, namun hasil yang didapatkan masih beragam dan tidak konsisten. Hasil penelitian Mardiyati, dkk(2012) menemukan bahwa profitabilitas memiliki pengaruh yang positif signifikan terhadap nilai perusahaan, namun hasil penelitianRahayu dan Sari (2018)menemukan bahwa profitabilitas tidak berpengaruhterhadap nilai perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh Mahpudin dan Suparno (2016) mendapatkan hasil penelitian bahwa kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan akan tetapi hasil penelitian yang
dilakukan olehMaulanaet al(2016) menyatakan bahwa kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Perbedaan hasil dari penelitian tersebut memberikan motivasi peneliti untuk melakukan penelitian terkait keputusan investasi, profitabilitas dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan dengan periode waktu yang berbeda dan terbaru. Data yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan data pada tahun 2017 dan 2018. Objek penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar dalam Jakarta Islamic Index (JII) di Bursa Efek Indonesia (BEI). Alasan memilih objek tersebut dikarenakan pada zaman sekarang perkembangan pasar modal syariah sudah berkembang pesat dan semakin banyak diminati oleh investor baik itu yang muslim maupun non muslim, dalam bursa Jakarta Islamic Index (JII) pun berisi saham yang termasuk kapitalisasi pasar terbesar. Penelitian terkait Jakarta Islamic Index (JII) juga masih relatif sedikit.
Oleh karena itu, sangat perlu untuk dilakukannya penelitian kedepannya tentang kinerja saham syariah khususnya yang berkaitan dengan nilai perusahaan.
Sehingga judul penelitian yang diambil dalam penelitian ini adalah:
“Pengaruh Keputusan Investasi, Profitabilitas dan Kebijakan Dividen TerhadapNilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan yang terdaftar dalam Jakarta Islamic Index (JII) periode 2017-2018 di BEI.”
1.2 Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang di atas, permasalahan dalam penelitian ini dirumuskan dalam pertanyaan penelitian sebagai berikut:
1. Bagaimana pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index periode 2017-2018?
2. Bagaimana pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index periode 2017-2018?
3. Bagaimana pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index periode 2017-2018?
1.3 Tujuan Penelitian
Sesuai dengan permasalahan yang diajukan dalam penelitian ini, maka tujuan penelitian dapat dijabarkan sebagai berikut :
1. Untuk mengetahui pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index periode 2017-2018.
2. Untuk mengetahui pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index periode 2017-2018.
3. Untuk mengetahui pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index periode 2017-2018.
1.4 Manfaat Penelitian 1.4.1 Manfaat Teoritis
Dari penelitian ini diharapkan menjadi rujukan, referensi, maupun pertimbangan bagi peneliti-peneliti selanjutnya dengan topik yang sama, agar penelitian ini dapat terus berkembang.
1.4.2 Manfaat Praktis
Dari penelitian ini diharapkan dapat memberi masukan dan bisa menjadikan pertimbangan bagi perusahaan dalam meningkatkan nilai perusahaan dan bagi calon investor hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai landasan kebijakan dalam melakukan investasi melalui pasar modal.
DAFTAR PUSTAKA
Achmad, Safitri Lia, and Lailatul Amanah. 2014. “Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Kebijakan Dividen Dan Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan.” Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi Vol. 3 No.(STIESIA Surabaya).
Arfan, Muhammad, and Trilas Maywindlan. 2013. “Pengaruh Arus Kas Bebas, Collateralizable Assets, Dan Kebijakan Utang Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index.” Jurnal Telaah Dan Riset Akuntansi 6(2): 194–208.
Brigham, Eugene F., and Louis C. Gapenski. 2006. “Intermediate Financial Management.” In SeaHarbor Drive : The Dryden Press.
Brigham, Eugene F, and Joel F Houston. 2011. “Dasar-Dasar Manajemen Keuangan.” In 2, Jakarta: Salemba Empat, 211.
Brigham, and Housten. 2005. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.
Christiawan, Jogi, Yulius, and Josua Tarigan. 2005. “Kepemilikan Manajerial,
Kebijakan Hutang, Kinerja Dan Nilai Perusahaan.” Jurnal ekonomi akuntansi 9:
1–8.
Dananjaya, Putu Mahendra, and I Ketut Mustanda. 2016. “Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Udayana , Bali , Indonesia Perusahaan Pada Dasarnya Bertujuan Mendapatkan Profit Atau Laba ( Hasil Keuntungan Maksimum ) Dalam Jangka Panjang Perusahaan Dapat Mengoptimalkan Nilai Perusahaan . Perusahaan Yang Sudah.” 5(10): 6610–39.
Gayatri, Ni Luh Putu Rassri dan, and I Ketut Mustanda. 2014. “Pengaruh Struktur Modal, Kebijakan Dividen Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai
Perusahaan.” E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana 3(2): 1700–1718.
Hermuningsih, Sri, and Dewi Kusuma Wardani. 2009. “Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Malaysia Dan Bursa Efefk Indonesia.” Jurnal Siasat Bisnis 13(2): 173–83.
Hidayat, Riskin. 2010. “Keputusan Investasi Dan Financial Constraints: Studi
Empiris Pada Bursa Efek Indonesia.” Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan 1(4): 445–68.
Horne, James C Van, and John M Wachowicz. 2012. Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan. 13th ed. Jakarta: Salemba Empat.
Huda, Nurul, and Mustafa Edwin Nasution. Investasi Pada Pasar Modal Syariah.
Cet. 1. Rawamangun, Jakarta : Kencana Prenada Media Group, 2007.
Husnan, Suad. 2005. Dasar-Dasar Teori Portofolio Dan Analisis Sekuritas.
Yogyakarta: Unit Penerbit dan Percetakan AMP YKPN.
Husnan, Suad and Enny Pudjiastuti. 2006. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Edisi Kelima. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Jacub, Jessika Oktavia S. 2012. “Peranan Penggunaan Informasi Akuntansi Pada Kinerja Unit Bisnis Dalam Berbagai Tingkatan Kompetisi Pasar Linda.” Jurnal ilmiah mahasiswa akuntansi 1(4): 49–55.
Jensen, M. dan Meckling, W (1976), “Theory of the Firm: Managerial
Behavior, Agency, and Ownership Structure”. Journal of Financial Economics. Vol.
4, No.4 (October)
Jusmaliani. 2008. Investasi Syariah : Implementasi Konsep Pada Kenyataan Empirik.
Yogyakarta: Kreasi Wacana.
Kurniasih, Binti, and Ruzikna. 2017. “Pengaruh Struktur Modal Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Pada Industri Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di BEI.” Jom Fisip 4(2).
Mabruroh, Vicky, Riswan, and Sri Lestari. 2014. “1 , 2 , 3.” : 82–90.
Mahpudin, Endang, and Suparno. 2016. “Faktor Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia).” Jrka 2(2): 56–75.
Mardiyati, Umi, Gatot Nazir Ahmad, and Ria Putri. 2012. “Terhadap, Profitabilitas Perusahaan, Nilai Terdaftar, Yang Bursa, D I Indonesia, Efek Periode, B E I.”
Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) 3(1): 1–17.
Maulana, Muhammad Rifki dkk. 2016. “Pengaruh Keputusan Investasi,Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan LQ45 Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2015.” Jurnal Ilmu Managemen dan Bisnis 1(2): 27–46.
Myers, Stewart C. 1977. “Determinant of Corporate Borrowing.” Journal of Financial Economics: November: 147-176.
Praja, S Juhaya. 2012. Ekonomi Syariah. Bandung: Pustaka Setia.
Prasetyo, Aries Heru. 2011. Valuasi Perusahaan. Jakarta: PPM.
Pujiastuti, Triani. 2008. Agency Cost Terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur dan Jasa yang go public di Indonesia. Jurnal Keuangan dan
Perbankan. Volume 12: 183-197.
Pujiati, Diyah, and Erman Widanar. 2009. “Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan: Keputusan Keuangan Sebagai Variabel Intervening.” Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi Ventura 12.
Rahayu, Maryati, and Bida Sari. 2018. “Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan.” E-Jra 07(03): 28–39.
Rakimsyah, Lely Amnah, and Barbara Gunawan. 2011. “Pengaruh Keputusan
Investasi, Keputusan Pendaanan, Kebijakan Deviden Dan Suku Bunga Terhadap Nilai Perusahaan.” Jurnal Investasi 7(1): 31–34.
Riyanto, Bambang. 1999. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Edisi Keem.
Yogyakarta: Bpfe.
Salvatore, Dominick. 2005. Ekonomi Manajerial dalam Perekonomian Global.
Salemba Empat: Jakarta. Schoubben, F., dan C. Van Hulle. 2004. ”The
Determinant of Leverage: Difference beetwen Quoted and Non Quoted Firms”, Tijdschrift voor Economie en Management, XLIX (4): 589-621.
Sartono, Agus. 2010. Manajemen Keuangan Teori Dan Aplikasi. Edisi Keem.
Yogyakarta : BPFE-Yogyakarta.
Sugiyono. 2009. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif Dan R&D. Bandung:
Alfabeta.
Sutrisno, 2001, “Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio pada Perusahaan Publik di Indonesia”, TEMA, Vol. 11 No, 1, Maret.
Tandelilin, Eduardus. 2007. Analisis Investasi Dan Manajemen Portofolio.
Yogyakarta: Bpfe.
Usunariyah. 2003. Pengantar Pasar Modal. Yogyakarta: UPP MPP YKPN.
Weston, J.Fred dan Brigham, EF. 1990. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan; Edisi Kesembilan, Jilid 2
Weston, J Fred, and Thomas E Copeland. 1997. Manajemen Keuangan Jilid 2. 9th ed. Jakarta Binarupa Aksara.
(http//:www.idx.co.id) diakses pada bulan Januari 2019
