Cost Of Equity (COE)

Tanggung jawab sosial perusahaan (CSR) di Indonesia menjadi semakin penting dalam beberapa tahun terakhir ini. Semakin tinggi pengungkapan CSR, semakin rendah cost of equity (COE) perusahaan. Perusahaan harus melakukan CSR dalam perusahaan. Dengan melakukan CSR diharapkan COE perusahaan akan rendah. Pengungkapan CSR, ukuran perusahaan, financial leverage merupakan faktor- faktor yang mempengaruhi penurunan cost of equity perusahaan. Oleh karena itu penelitian ini dilakukan untuk mengetahui pengaruh corporate social responbility terhadap cost of equity perusahaan.

Tujuan penelitian ini untuk menganalisis pengaruh pengungkapan CSR terhadap cost of equity perusahaan. Penelitian ini merupakan replikasi dari penelitian Sasongko dan Supatmi (2008). Alasan peneliti mereplikasi karena hasil penelitian Sasongko dan Supatmi menemukan bahwa pengungkapan CSR berpengaruh positif terhadap cost of equity (COE) perusahaan, sedangkan hasil penelitian Dhaliwal, Zhen Li, dan Tzang (2011), Gregory dkk. (2010), Sadok El Ghoul dkk. (2010) menemukan bahwa pengungkapan CSR berpengaruh negatif terhadap COE perusahaan. Perbedaaan penelitian ini dengan penelitian sebelumnya yaitu pada variabel kontrolnya. Di mana variabel kontrol dalam penelitian sebelumnya adalah size dan status perusahaan sedangkan dalam penelitian ini peneliti menggunakan size dan rasio leverage karena kedua variabel tersebut mempengaruhi cost of equity perusahaan (Juniarti dan Yunita, 2003). Variabel status perusahaan tidak digunakan sebagai variabel kontrol dalam penelitian ini karena variabel tersebut pada penelitian terdahulu tidak berpengaruh signifikan terhadap COE perusahaan.

This research aimed to examine the effects of Profit Management, Voluntary Disclosure, and Information Asymmetry toward Cost of Equity Capital. Purposive sampling was used as the method of data collection with the samples of property and real estate companies.

Hari ini Senin, Tanggal 24 November Dua Ribu Delapan telah dilakukan Ujian Komprehensif atas nama Kusrini NIM 104081002541 dengan judul skripsi “Analisis Dampak Pengumuman Right Issue dan Asimetri Informasi terhadap Cost of Equity Capital” (Studi Empiris Perusahaan Go Public di Bursa Efek Indonesia Tahun 2002-2006). Memperhatikan penampilan mahasiswa tersebut selama ujian berlangsung, maka skripsi ini sudah dapat diterima sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.

Menurut Ifonie (2012) cost of equity capital (biaya modal ekuitas) merupakan tingkat pengembalian yang diinginkan oleh penyedia dana, baik investor maupun kreditur. Cost of equity capital dapat dipengaruhi beberapa faktor, yaitu asimetri informasi dan manajemen laba. Cost of equity capital dapat dipengaruhi oleh beberapa faktor, dimana salah satu faktor adalah asimetri informasi. Asimetri informasi merupakan ketimpangan informasi antara manajer dan pemegang saham atau stakeholder lainnya, di mana manajer lebih mengetahui informasi internal dan prospek perusahaan di masa depan dibandingkan pemegang saham tersebut. Manajer yang bertugas mengelola perusahaan seharusnya lebih banyak mengetahui informasi internal dan prospek perusahaan di masa yang akan datang dibandingkan pemilik (pemegang saham).

This study aimed to determine the effect of internet financial reporting on the cost of equity with information asymmetry as an intervening variable. Internet financial reporting in this study examined two important parts of the degree of information disclosure and the scope of internet reporting. Firm size and profitability are used as control variables. The analytical method used is path analysis. The population of this research involves companies outside the financial sector listed in Indonesia Stock Exchange in 2014. One hundred and thirty six companies were chosen as samples through purposive sampling method. The study concluded that the degree of information disclosure has a negative effect on the information asymmetry. This study also shows the indirect effect between the degree of information disclosure on the cost of equity with information asymmetry as an intervening variable. Meanwhile, the scope of internet reporting does not affect the information asymmetry and the cost of equity, either directly or indirectly.

Penelitian ini menunjukkan bahwa pengungkapan sukarela berbasis reputasi dapat menurunkan cost of equity capital artinya pengungkapan sukarela berbasis reputasi ditangkap sebagai signal yang digunakan untuk mengestimasi parameter return sehingga sehingga investor berkeyakinan memberikan penilaian positif terhadap emiten tersebut dan menurunkan tingkat return yang dimintanya. Artinya antara pengungkapan berbasis reputasi berhubungan langsung dengan cost of equity capital. Pengungkapan berbasis reputasi juga menurunkan asimetri informasi dan sekaligus meningkatkan likuiditas saham. Tetapi hubungan antara asimetri informasi dengan cost of equity capital tidak dapat dibuktikan sehingga hubungan tidak langsung antara pengungkapan sukarela berbasis reputasi dengan cost of equity capital melalui asimetri informasi tidak terjadi. [ Kata Kunci: Informasi privat, informasi publik,

lxvi rasio akrual modal kerja dengan penjualan, sedangkan cost of equity capital dihitung berdasarkan tingkat diskonto yang dipakai investor untuk menilai- tunaikan future cash flow. Variabel kontrol yang digunakan adalah variabel risiko sistematis saham (risiko beta) dan ukuran perusahaan. Penelitian ini menggunakan periode jendela 3 hari, yaitu satu hari sebelum, pada saat, dan satu hari setelah pengumuman laporan keuangan untuk meminimalkan compounding affect. Penelitian Utami (2005) ini memberikan bukti empirik bahwa manajemen laba berpengaruh positif dan signifikan terhadap cost of equity capital, artinya semakin tinggi tingkat akrual semakin tinggi pula cost of equity capital. Praktik manajemen laba yang tinggi akan diantisipasi investor dengan meminta return yang diharapkan yang lebih tinggi.

Orens et al. (2009) meneliti pengaruh pengungkapan web-based intellectual capital terhadap nilai perusahaan dan cost of equity capital. Orens et al. (2009) menyatakan bahwa penelitian pengungkapan terhadap cost of equity capital dapat divariasi dari segi isi pengungkapannya dan media pengungkapannya. Penelitian mengenai pengungkapan intellectual capital relevan dengan konteks bisnis saat ini yang semakin membutuhkan informasi non finansial bukan hanya informasi finansial. Penelitian tersebut ditemukan bahwa perusahaan-perusahaan dengan tingkat pengungkapan intellectual capital yang tinggi dalam website mereka menikmati nilai perusahaan yang lebih tinggi dan cost of equity capital yang lebih rendah. Namun, terdapat keterbatasan dalam penelitian tersebut, yaitu indeks pengungkapan yang digunakan masih terlalu sederhana, sehingga kurang merepresentasikan praktik pengungkapan intellectual capital yang telah berkembang.

Berikut peneliti menyajikan sampel data awal cost of equity capital perusahaan yang pernah terdaftar di Indeks LQ 45 dalam berbagai sektor yang tercatat di Bursa Efek Indonesia dengan pengukuran menggunakan laba ditahan (cost of retained earning).

The result of this research shows that, (1) Asymmetric Information have an influence on Cost of Equity Capital, (2) Asymmetric Information have an influence on Earning Management, (3) Earning Management have an influence on Cost of Equity Capital, (4) The research prove the role of Earning Management as Intervening Variable on relation between Asymmetric Information and the Cost of Equity Capital.

Berdasarkan penjelasan di atas maka tujuan dari penelitian ini adalah meneliti dampak konvergensi IFRS terhadap cost of equity capital pada perusahaan manufaktur yang sudah terdaftar di BEI sejak periode 2008 dan yang masih terdaftar sampai periode 2016. Penelitian sebelumnya mengenai dampak konvergensi IFRS pada cost of equity capital telah dilakukan di Selandia Baru khususnya bagi perusahaan yang sudah terdaftar di Bursa Efek Selandia Baru (Houqe, Monem dan Zijl 2015). Hasil penelitian membuktikan bahwa cost of equity capital mengalami penurunan setelah pengadopsian IFRS. Hasil penelitian yang sama juga dilakukan oleh Li (2010), hasil penelitian Li membuktikan bahwa dengan mengadaopsi IFRS dapat menurunkan cost of equity capital. Disisi lain, penelitian yang sama juga telah dilakukan oleh Lee (2008), namun hasil penelitian menunjukan hasil yang berbeda yaitu dengan mengadopsi IFRS, tidak membuat cost of equity capital mengalami penurunan yang signifikan. Perbedaan hasil dari penelitian tersebut merupakan alasan pentingnya untuk melakukan penelitian mengenai dampak pengadopsian IFRS terhadap cost of equity capital pada perusahaan manufaktur yang sudah terdaftar di BEI sejak periode 2008 dan yang masih terdaftar sampai periode 2016. Selain itu, perbedaan objek penelitan juga menjadi sorotan penting dalam penelitian ini. Objek penelitian sebelumnya yaitu Busra Efek Selandia Baru sedangkan objek untuk penelitian ini yaitu Bursa Efek Indonesia. Perbedaan kedua objek ini terdapat pada bentuk efisiensi pasar, Selandia Baru berada pada efisiensi pasar bentuk lemah. Sedangkan Indonesia berada pada bentuk efisiensi pasar setengah kuat (Sunarjanto dan Adisastra 2008). Karena adanya perbedaan bentuk efisiensi pasar, hal ini memungkinkan adanya perbedaan hasil, sehingga perlu untuk melakukan penelitian ini.

The purpose of this study was to determine influence of intellectual capital disclosure, information asymmetry and firm size on cost of equity capital with managerial ownership as moderating variable. Samples from this study a total of 47 companies listed in the Indeks LQ45 in Indonesia Stock Exchange during the period February 2014 - January 2017. The year of study is 2013-2016. This study used a descriptive statistical analysis, ordinary least square, and moderated regression analysis as a result of data analysis techniques. The results of this study found that intellectual capital disclosure effect on the cost of equity capital. Components of intellectual capital disclosure such as human capital, structural capital and relational capital was significantly affect the cost of equity. But, information asymmetry and firm size does not significantly affect the cost of equity and managerial ownership as moderating variable in relation between intellectual capital disclosure, information asymmetry, firm size on cost of equity capital was not significant.

Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh manajemen laba dan voluntary disclosure terhadap cost of equity capital. Penelitian ini menggunakan data sekunder dengan sampel 44 perusahaan otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012-2015 yang diperoleh dengan menggunakan metode purposive sampling. Variabel dalam penelitian ini diukur dengan menggunakan analisis regresi berganda. Hasil penelitian ini menunjukan bahwa manajemen laba dan voluntary disclosure tidak memiliki pengaruh terhadap cost of equity capital.

The result of this research shows that, (1) Asymmetric Information have an influence on Cost of Equity Capital, (2) Asymmetric Information have an influence on Earning Management, (3) Earning Management have an influence on Cost of Equity Capital, (4) The research prove the role of Earning Management as Intervening Variable on relation between Asymmetric Information and the Cost of Equity Capital.

Sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar pada LQ45 pada periode 2010 dan 2011 dan mempublikasikan annual reportnya di website BEI. Analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi liner berganda untuk melihat pengaruh dari variabel independen yaitu pengungkapan intellectual capital terhadap variabel dependen yaitu cost of equity capital. Hasil dari penelitian ini adalah pengungkapan intellectual capital berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap cost of equity capital.

Penelitian terdahulu yang dilakukan Frankel et. al., (1995) dan Welker (1995) serta Healy (1999) menunjukkan bukti adanya pengaruh tingkat pengungkapan terhadap biaya ekuitas yaitu semakin tinggi tingkat pengungkapan suatu perusahaan, maka akan mempertinggi nilai perusahaan yang ditunjukkan dengan peningkatan permintaan sekuritas dan peningkatan harga saham yang dimiliki oleh suatu perusahaan yang pada akhirnya berdampak pada pengurangan biaya modal perusahaaan .Bloomfield dan Wilks (2000) dan Baiman dan Verrechia (1996) menemukan bahwa tingkat disclosure yang tinggi mengurangi estimasi risiko yang timbul dari estimasi tingkat pengembalian aktiva investor atau distribusi hasil operasi perusahaan yang menyebabkan return yang disyaratkan investor rendah sehingga mengurangi Cost Of equity Capital perusahaan. Berdasarkan uraian di atas, maka hipotesis pertama yang akan diuji dalam penelitian ini adalah:

Corporate Governance sebagai variabel pemoderasi dalam penelitian ini karena adanya ketidakkonsistenan antar variabel corporate social responsibility dan cost of equity capital sehingga diharapkan dengan variabel moderating ini dapat memperkuat hubungan pengungkapan CSR dengan cost of equity capital. Indikator corporate governance yang digunakan adalah kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, ukuran komisaris independen, komposisi dewan komisaris independendan komite audit (Kartina Natalylova, 2013).

Penelitian ini akan meneliti pengaruh pengungkapan intellectual capital (variabel independen) terhadap cost of equity capital (variabel dependen) dengan ukuran perusahaan dan beta saham sebagai variabel kontrolnya. Ukuran perusahaan dan beta saham menjadi variabel kontrol untuk menghindari bias bahwa apakah pengaruh intellectual capital terhadap cost of equity capital hanya

Namun, bila dilihat dari signifikansinya, penelitian ini tidak berpengaruh secara signifikan. Hal ini dapat dijelaskan dengan penelitian yang dilakukan oleh Chen, Chen, dan Wei (2003). Mereka menemukan bahwa, pada pasar yang sedang berkembang (emerging market), pengaruh mekanisme corporate governance non-pengungkapan terhadap cost of equity capital lebih besar daripada pengaruh mekanisme corporate governance pengungkapan terhadap cost of equity capital. Hal tersebut berarti bahwa pada pasar yang sedang berkembang, dimana perlindungan terhadap investor sangat terbatas, peran pengungkapan dalam pengurangan cost of equity capital tidak sepenting dengan mekanisme corporate governance yang non-pengungkapan. Dengan demikian, kualitas informasi keuangan tidak dapat digunakan untuk mengurangi cost of equity capital karena dianggap kurang penting untuk investor yang berada pada pasar yang sedang berkembang.