Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter

data time series seringkali tidak stasioner sehingga menyebabkan hasil regresi yang meragukan (regresi lancung). Regresi lancung adalah situasi dimana hasil regresi menunjukkan koefisien regresi yang signifikan secara statistik dan nilai koefisien determinasi yang tinggi namun hubungan antar variabel di dalam model tidak saling berhubungan. Agar regresi yang dihasilkan tidak meragukan kita perlu merubah data tidak stasioner menjadi data stasioner. Dalam uji stasioneritas ini digunakan Uji Akar Unit (Unit Root Test) atau sering disebut dengan uji Augmented Dickey-Fuller (ADF test) dari setiap variabel dalam mekanisme transmisi kebijakan moneter. Uji ini diperkenalkan oleh David Dickey dan Wayne Fuller. Uji ini bertujuan utnuk mengetahui apakah nilai ekspektasi rata-rata stochastic term error sama dengan nol dan varians konstan. Jika nilai ekspektasi rata-rata stochastic term error sama dengan nol dan varians konstan maka setiap data runtun waktu dari variabel adalah stasioner (Jonni Manurung & Adler Haymans Manurung, 2009). Uji ini dilakukan ketika error term ( ) saling berkorelasi.

Peranan masing-masing jalur mekanisme transmisi kebijakan moneter di Brazil, Chile dan Korea telah diteliti oleh Tahir (2012). Hasil Estimasi variance decomposition dari model SVAR menunjukkan bahwa peranan jalur nilai tukar dan harga aset lebih dominan di ketiga negara tersebut. Raghavan dan Silvapulle (2007) meneliti kekuatan relatif dari jalur mekanisme transmisi kebijakan moneter di Malaysia. Penelitian ini menggunakan metode SVAR untuk meneliti keefektifan kebijakan moneter Malaysia dan peranan masing-masing jalur transmisi dalam memengaruhi tingkat harga dan aktivitas ekonomi di Malaysia sebelum dan setelah terjadinya krisis tahun 1997. Periode dalam penelitian ini dibagi menjadi dua periode yaitu sebelum krisis 1997 dan sesudah krisis. Hasil menunjukkan bahwa sebelum terjadinya krisis tahun 1997, guncangan kebijakan moneter dan nilai tukar secara signifikan memengaruhi outputdan tingkat harga, jumlah uang beredar, suku bunga dan nilai tukar itu sendiri. Namun setelah krisis tahun 1997 hanya jumlah uang beredar yang memiliki pengaruh kuat terhadap output.

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis bagaimana mekanisme transmisi kebijakan moneter yang terjadi di Indonesia melalui pemodelan Mundell-Fleming selam kurun waktu 2000:1-2012:4. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini terdiri dari Stok Uang Nominal, Tingkat Bunga, Nilai Tukar Rupiah, Ekspor Netto dan Produk Domestik Bruto. Sistem persamaan yang digunakan dalam penelitian ini adalah persamaan VAR. Sebelumnya dilakukan uji stasioner, kausalitas granger dan kointegrasi terhadap data yang digunakan. Kemudian dilanjutkan dengan Impulse Response Function dan Variance Decomposition. Hasil penelitian menunjukkan bahwa selama periode penelitian mekanisme transmisi kebijakan moneter di Indonesia dengan pemodelan Mundell-Fleming saling memberikan kontribusi terhadap variabel lainnya, baik jangka pendek maupun jangka panjang.

Penelitian ini bertujuan untuk meneliti secara empiris tentang keberadaan mekanisme transmisi kebijakan moneter di Indonesia melalui saluran kredit, pengaruhnya terhadap pertumbuhan output, serta bagaimana respon dari seluruh variabel penelitian saat terjadi guncangan akibat shock dari variabel kebijakan moneter yaitu suku bunga SBI. Metode analisis yang digunakan untuk dapat mencapai tujuan tersebut adalah menggunakan metode Vector Error Correction Model (VECM). Dengan periode waktu penelitian yang dimulai dari Januari 2002 samapai dengan Oktober 2013 serta data adalah data sekunder yang berbentuk time series. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa kinerja kebijakan moneter melalui salah satu bagian jalur kredit yaitu saluran pinjaman bank (bank lending channel) telah ada dan berjalan di Indonesia dalam jangka panjang yang dibuktikan melalui hasil estimasi VECM dimana variabel suku bunga kebijakan moneter telah mampu berpengaruh negatif dan suku bunga pinjaman berpengaruh positif terhadap penawaran kredit perbankan. Kemudian jalur tersebut telah mampu mempengaruhi pertumbuhan output di Indonesia tapi kemampuan tersebut belum secara efektif bekerja hingga mencapai sasaran akhir kebijakan moneter. Dan selanjutnya, respon masing – masing variabel akibat adanya shock telah berpengaruh secara signifikan dan sesuai dengan teori.

Penelitian ini membahas tentang mekanisme transmisi kebijakan moneter. Dimana kebijakan moneter merupakan suatu masalah yang kompleks yaitu tentang bagaimana kebijakan moneter terkhusus kebijakan moneter jalur suku bunga didalam mempengaruhi output rill dan tingkat harga, dan hal yang paling penting adalah pemerintah tidak mungkin bisa melaksanakan kebijakannya tanpa mengetahui pemahaman yang jelas tentang mekanisme transmisinya. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menganalisis pengaruh kebijakan moneter melalui suku bunga kebijakan BI rate sebagai reference rate terhadap variabel ekonomi yaitu suku bunga deposito, suku bunga kredit, investasi, konsumsi, inflasi, pertumbuhan ekonomi melalui jalur suku bunga. Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan metode Vector Error Correction Model (VECM). Data yang digunakan adalah data time series periode 2005:1 sampai 2011:12. Hasil dari penelitian ini adalah bahwa dalam jangka panjang semua variabel jalur suku bunga efektif di dalam mempengaruhi pertumbuhan ekonomi namun dalam jangka pendek suku bunga deposito dan konsumsi tidak signifikan mempengaruhi pertumbuhan ekonomi.

Untuk itu berbagai upaya dilakukan oleh Dewan Gubernur BI salah satunya melalui instrumen suku bunga (r) Surat berharga Bank Indonesia (SBI), dimana penetapan rSBI dilakukan untuk mengendalikan jumlah uang yang beredar. Ketika jumlah uang yang beredar di masyarakat terlalu banyak, maka hal ini akan menyebabkan terjadinya inflasi. Bank Indonesia mengusahakan pertumbuhan ekonomi semakin membaik dan relatif meningkat dan didukung oleh penguatan rupiah dan terjaganya harga-harga barang kebutuhan pokok. Informasi mengenai perubahan kebijakan moneter penting dan selalu mendapat perhatian pelaku ekonomi. Karena setiap perubahan (shock) kebijakan moneter melalui perubahan instrumen moneter akan direspon oleh perubahan perilaku perbankan dan pelaku dunia usaha lainnya yang selanjutnya mempengaruhi tujuan akhir kebijakan moneter. Proses seperti ini yang menggambarkan suatu mekanisme yang dalam teori ekonomi dan kebijakan moneter dinamakan sebagai mekanisme transmisi kebijakan moneter.

Mekanisme transmisi kebijakan moneter saluran harga aset merupakan salah satu mekanisme transmisi yang digunakan oleh Bank Indonesia untuk mengarahkan perekonomian menuju sasaran moneter, yakni kestabilan harga yang tercermin dari inflasi. Melalui mekanisme ini, perekonomian dikendalikan dengan memanfaatkan efek kekayaan yang dapat mempengaruhi harga aset finansial dan non-finansial.

Pendekatan mekanisme transmisi kebijakan moneter melalui saluran nilai tukar, sama seperti saluran suku bunga, menekankan pentingnya aspek perubahan harga aset finansial terhadap berbagai aktivitas perekonomian, dalam hal ini valuta asing. Mengenai interaksi antara bank sentral dengan perbankan dan para pelaku ekonomi dalam proses perputaran uang, pada tahap awal dimulai dari operasi moneter oleh bank sentral. Operasi moneter ini akan mempengaruhi, baik secara langsung maupun tidak langsung terhadap perkembangan nilai tukar. Pengaruh langsung terjadi melalui intervensi, jual atau beli, valuta asing dalam rangka stabilitas nilai tukar. Sementara pengaruh tidak langsung terjadi karena operasi moneter oleh bank sentral mempengaruhi perkembangan suku bunga di pasar uang dalam negeri sehingga mempengaruhi perbedaan suku bunga di dalam negeri dan suku bunga di luar negeri (interest rate differential), yang selanjutnya akan mempengaruhi besarnya aliran dana dari dan ke luar negeri (Pohan, 2008).

Segala puji dan syukur kehadirat Allah SWT, yang telah memberikan hikmat dan hidayah kepada penulis, sehingga penulis dapat mengerjakan dan menyelesaikan skripsi yang berjudul “Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter Melalui Suku Bunga SBI Sebagai Sasaran Operasional Kebijakan Moneter dan Variabel Makroekonomi Indonesia”. Penulis telah banyak menerima bimbingan, saran, motivasi dan do’a dari berbagai pihak selama penulisan skripsi ini. Oleh karena itu, pada kesempatan ini penulis menyampaikan terimakasih kepada semua pihak yang telah memberikan bantuan dan bimbingan, yaitu kepada:

Namun, gejolak ekonomi global menghadapkan proses transmisi kebijakan moneter pada beberapa tantangan. Efek rambatan pengaruh krisis ekonomi global cukup kuat mempengaruhi melambatnya pertumbuhan ekonomi yang kemudian memicu pelaku usaha, terutama perbankan, untuk lebih berhati-hati dan cenderung menahan atau menghindari risiko (risk averse). Hal tersebut merupakan hal yang lazim karena sistem keuangan memang cenderung berperilaku procyclical. Namun demikian, di masa krisis perilaku tersebut semakin diperkuat dengan keberadaan financial accelerator. Di tengah persistensi ekses likuiditas perbankan dan kurang responsifnya sisi penawaran sehingga mengurangi efektivitas transmisi stimulus kebijakan makroekonomi ke sektor riil, maka keberadaan berbagai hal di atas menjadikan terkendalanya mekanisme transmisi kebijakan moneter melalui jalur suku bunga dan kredit.

Mekanisme transmisi kebijakan moneter menurut Taylor (1995) adalah sebuah saluran yang dapat menghubungkan kinerja kebijakan moneter terhadap perekonomian. Dengan kata lain proses dan rumusan sasaran oleh kebijakan moneter dapat mempengaruhi sektor riil seperti GDP dan inflasi karena adanya mekanisme transmisi kebijakan moneter. Selain itu menurut Warjiyo (2004), aktivitas ekonomi dan keuangan juga akan dipengaruhi agar tujuan akhir yang ditetapkan oleh bank sentral dapat tercapai melalui mekanisme transmisi kebijakan moneter. Secara teoritis (Budiono, 1998), kebijakan moneter tersebut dapat mempengaruhi perekonomian riil dengan cara mentrasmisikan kebijakan moneter melalui beberapa alternatif jalur mekanisme transmisi kebijakan moneter yaitu seperti jalur suku bunga (interest rate channel), nilai tukar (exchange rate channel), harga asset (aset price channel) dan kredit (credit channel).

Puji syukur kepada Tuhan Jesus atas kasih-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul Guncangan Nilai Tukar Rupiah Terhadap Yen dan USD Dalam Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter Melalui Jalur Nilai Tukar di Indonesia. Skripsi ini disusun untuk memenuhi salah satu syarat untuk menyelesaikan pendiikan strata satu (S1) pada Jurusan Ilmu Ekonomi dan Studi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Jember.

MEKANISME TRANSMISI KEBIJAKAN MONETER DI INDONESIA MELALUI JALUR KREDIT SKRIPSI Diajukan sebagai Salah Satu Syarat untuk Memenuhi Gelar Sarjana Pada Program Studi S1 Ilmu Ekonomi,[r]

Dengan semakin meningkatnya ketidakpastian dalam perekonomian, jalur ekspektasi semakin penting dalam mekanisme transmisi kebijakan moneter ke sektor riil. Para pelaku ekonomi dalam mengambil langkah bisnisnya, akan mendasarkan pada prospek ekonomi ke depan. Mereka membentuk persepsi tertentu terhadap kecenderungan perkembangan ekonomi ke depan yang tercermin pada berbagai indikator ekonomi dan keuangan. Ekspektasi para pelaku ekonomi dimaksud pada umumnya dipengaruhi oleh berbagai informasi mengenai perkembangan berbagai indikator ekonomi dan keuangan serta antisipasinya terhadap langkah-langkah kebijakan ekonomi dan moneter yang ditempuh pemerintah dan bank sentral. Dalam konteks kebijakan moneter yang paling diperhatikan adalah ekspektasi inflasi oleh masyarakat. Teori ekspektasi berpendapat bahwa apabila masyarakat cukup rasional mereka akan mengambil tindakan untuk mengantisipasi kemungkinan terjadinya inflasi. Tindakan tersebut adalah berupa pengurangan jumlah uang yang mereka pegang dengan membelanjakannya ke dalam bentuk barang-barang riil sehingga risiko kerugian memegang uang karena inflasi dapat dihindari.

Pendekatan mekanisme transmisi kebijakan moneter melalui saluran nilai tukar, sama seperti saluran suku bunga, menekankan pentingnya aspek perubahan harga aset finansial terhadap berbagai aktivitas perekonomian, dalam hal ini valuta asing. Mengenai interaksi antara bank sentral dengan perbankan dan para pelaku ekonomi dalam proses perputaran uang, pada tahap awal dimulai dari operasi moneter oleh bank sentral. Operasi moneter ini akan mempengaruhi, baik secara langsung maupun tidak langsung terhadap perkembangan nilai tukar. Pengaruh langsung terjadi melalui intervensi, jual atau beli, valuta asing dalam rangka stabilitas nilai tukar. Sementara pengaruh tidak langsung terjadi karena operasi moneter oleh bank sentral mempengaruhi perkembangan suku bunga di pasar uang dalam negeri sehingga mempengaruhi perbedaan suku bunga di dalam negeri dan suku bunga di luar negeri ( interest rate differential ), yang selanjutnya akan mempengaruhi besarnya aliran dana dari dan ke luar negeri (Pohan, 2008).

Penelitian ini bertujuan untuk meneliti secara empiris tentang keberadaan mekanisme transmisi kebijakan moneter di Indonesia melalui saluran kredit, pengaruhnya terhadap pertumbuhan output, serta bagaimana respon dari seluruh variabel penelitian saat terjadi guncangan akibat shock dari variabel kebijakan moneter yaitu suku bunga SBI. Metode analisis yang digunakan untuk dapat mencapai tujuan tersebut adalah menggunakan metode Vector Error Correction Model (VECM). Dengan periode waktu penelitian yang dimulai dari Januari 2002 samapai dengan Oktober 2013 serta data adalah data sekunder yang berbentuk time series. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa kinerja kebijakan moneter melalui salah satu bagian jalur kredit yaitu saluran pinjaman bank (bank lending channel) telah ada dan berjalan di Indonesia dalam jangka panjang yang dibuktikan melalui hasil estimasi VECM dimana variabel suku bunga kebijakan moneter telah mampu berpengaruh negatif dan suku bunga pinjaman berpengaruh positif terhadap penawaran kredit perbankan. Kemudian jalur tersebut telah mampu mempengaruhi pertumbuhan output di Indonesia tapi kemampuan tersebut belum secara efektif bekerja hingga mencapai sasaran akhir kebijakan moneter. Dan selanjutnya, respon masing – masing variabel akibat adanya shock telah berpengaruh secara signifikan dan sesuai dengan teori.

Thailand. Beberapa penelitian yang ada meneliti tentang mekanisme transmisi kebijakan moneter di Thailand tidak memperhitungkan fakta ini dan membuat asumsi atas kebijakan moneter dari stace Bank sentral Thailand pada periode ini. Sebagai contoh, Patrawimolpon et al. (2001) mengasumsikan bahwa bank sentral baiak target money supply atau tingkat suku bunga dalam model sebelum krisis. Seperti asumsi yang tidak sah karena mereka bertentangan dengan pendapat Mundell-Fleming tentang ketidakkonsisten dari trinity kebijakan moneter independent, rezim nilai tukar tetap dan open capital account. Analogi argumen diatas, tidak termasuk sebuah fungsi kebijakan tingkat suku bunga. Kedua vektor kointegrasi dalam model pra-krisis sesuai dengan penyesuaian persamaan inflasi dan IS-jenis persamaan. Demikian pula untuk Bhanthumnavin (2002), kita tidak dapat memasukan kurva hubungan Phillips. Inflasi tampaknya terutama merupakan fenomena moneter dan positif berhubungan dengan perputaran kebalikan dari uang.

[r]

[r]

-Kebijakan Moneter Periode Pra Krisis Ekonomi 1997 Periode 1973 - 1982 Kondisi Ekonomi Kebijakan Moneter  Awal dekade 70-an ditemukan ladang2 minyak baru secara signifkan shg pen[r]