Lampiran 1 Populasi Penelitian dan Kriteria Pemilihan Sampel
No. Kode Reksa Dana Saham Kriteria Ket
1 2
1. Aaa Blue Chip Value Fund 2 −
2. Ashmore Dana Ekuitas Nusantara −
3. Ashmore Dana Progresif Nusantara − −
4. Avrist Equity - Cross Sectoral −
16. Corfina Grow-2-Prosper Rotasi Strategis − 17. Reksa Dana Bnp Paribas Insfrastruktur Plus 7 18. First State Indoequity High Conviction Fund − 19. First State Indoequity Opportunities Fund –
Usd −
31. Majoris Saham Alokasi Dinamik Indonesia −
32. Mandiri Asa Sejahtera − −
33. Mandiri Investa Ekuitas Dinamis −
34. Batavia Dana Saham Optimal 12
35. Batavia Dana Saham 13
36. Manulife Greater Indonesia Fund −
37. Manulife Institutional Equity Fund −
38. Cimb-Principal Equity Aggressive 14
39. Manulife Saham Smc Plus − −
40. Rencana Cerdas 15
41. Mega Asset Greater Infrastructure −
42. Mega Asset Maxima −
43. Millenium Equity Growth Fund −
44. Millenium Equity Prima Plus −
45. Narada Saham Indonesia −
47. Nikko Saham Pembangunan Indonesia − −
69. Reksadana Eastspring Investments Value
Discovery −
70. Reksadana Hpam Ultima Ekuitas −
71. Reksadana Indosurya Equity Fund − −
72. Reksadana Mandiri Saham Atraktif − −
73. Reksadana Millenium Dynamic Equity Fund − 74. Reksadana Pratama Dana Investasi Saham − 75. Reksadana Pratama Dana Prima Saham −
76. Reksadana Valbury Equity I −
77. Reksa Dana Aaa Enhanced Strategy Fund −
78. Reksa Dana Makinta Mantap 20
79. Reksa Dana Ashmore Dana Usd Equity
Nusantara − 84. Reksa Dana Batavia Enhanced Equity
Strategy −
85. Reksa Dana Bni-Am Dana Saham Inspiring
Equity Fund −
86. Fs Indoequity Dividend Yield Fund 22 87. Reksa Dana First State Indoequity Peka Fund 23 88. Reksa Dana Cimb-Principal Indo Domestic
Equity Fund −
89. Reksa Dana Cimb-Principal Smart Equity
Fund −
90. Reksa Dana Cipta Alpha Equity −
92. Reksa Dana Cipta Gemilang Equity −
93. Reksa Dana Cipta Prima −
94. First State Indoequity Sectoral Fund 24 95. Reksa Dana Danareksa Mawar Ekuitas Plus − − 96. First State Indoequity Value Select Fund 25 97. Reksa Dana Danareksa Mawar Komoditas 10 − 98. Reksa Dana Danareksa Mawar Konsumer 10 − 99. Reksa Dana Danareksa Mawar Rotasi Sektor
Strategis −
107. Reksadana Lautandhana Equity −
108. Reksa Dana Lautandhana Equity Plus − 109. Reksa Dana Lautandhana Equity Progresif 27 110. Reksa Dana Lautandhana Growth Fund − 111. Reksa Dana Lautandhana Saham Inti − 112. Reksa Dana Lautandhana Saham Lestari − 113. Reksa Dana Lautandhana Saham Likuid − 114. Reksa Dana Lautandhana Saham Mahadi − 115. Reksa Dana Lautandhana Saham Prima − 116. Reksa Dana Lautandhana Value Fund − 123. Reksa Dana Mandiri Investa Equity Dynamo
Factor −
124. Reksa Dana Mandiri Investa Equity
Movement −
125. Reksa Dana Mandiri Saham Dinamis − 126. Reksa Dana Manulife Dana Saham Utama − 127. Reksa Dana Manulife Saham Strategi
Unggulan −
128. Reksa Dana Mega Dana Capital Growth −
129. Reksa Dana Millenium Berkembang −
139. Reksa Dana Pacific Equity Optimum Fund − 140. Reksa Dana Pacific Equity Progresif Fund −
141. Reksa Dana Pacific Saham Syariah −
142. Reksa Dana Panin Dana Teladan −
143. Reksa Dana Penyertaan Terbatas Syailendra
Equity Growth Fund − −
144. Reksa Dana Phillip Equity −
145. Reksa Dana Pnm Saham Unggulan −
146. Reksa Dana Pratama Dana Atraktif Saham − 147. Reksa Dana Pratama Dana Gemilang Saham −
148. Reksa Dana Pratama Equity −
149. Reksa Dana Premier Ekuitas −
150. Reksa Dana Prospera Dana Berkembang −
151. Reksa Dana Quant Investa Saham −
152. Reksa Dana Rhb Equity Opportunity Fund − 153. Reksa Dana Saham Eastspring Investments
Alpha Navigator −
158. Reksa Dana Schroder Dana Prestasi Prima − 159. Reksa Dana Schroder Indo Equity Fund −
166. Reksa Dana Sucorinvest Saham Dinamis − 167. Reksa Dana Syailendra Dana Ekuitas
Sejahtera −
168. Reksa Dana Syailendra Market Leader Fund − 169. Reksa Dana Trimegah Bhakti Bangsa −
177. Schroder Dana Prestasi Dinamis −
178. Syailendra Equity Opportunity Fund 40
187. Tram Infrastructure Plus −
Lampiran 2 Rincian Sampel yang digunakan
No. Reksa Dana Saham Kode
1. Panin Dana Maksima
2. Panin Dana Prima
3. Reksa Dana AXA Citradinamis
4. Reksa Dana Aberdeen Indonesia Equity Fund
5. BNI Reksadana Berkembang
6. Reksadana Dana Ekuitas Andalan
7. Reksa Dana BNP Paribas Insfrastruktur Plus
8. BNP Paribas Ekuitas
9. BNP Paribas Pesona
10. Reksa Dana BNP Paribas Solaris 11. Reksa Dana Dana Ekuitas Prima
12. Batavia Dana Saham Optimal
13. Batavia Dana Saham
14. Cimb-Principal Equity Aggressive
15. Rencana Cerdas
16. Grow-2-Prosper
17. Reksa Dana Schroder 90 Plus Equity Fund 18. Reksa Dana Danareksa Mawar Fokus 10
19. Danareksa Mawar
20. Reksa Dana Makinta Mantap
21. Reksa Dana Makinta Growth Fund 22. Fs Indoequity Dividend Yield Fund 23. Reksa Dana First State Indoequity Peka Fund
24. First State Indoequity Sectoral Fund 25. First State Indoequity Value Select Fund
26. Maybank Gmt Dana Ekuitas
28. Reksa Dana Millenium Equity
29. Reksa Dana Mnc Dana Ekuitas
30. Mandiri Investa Ugm Endowment Plus 31. Reksa Dana Mandiri Investa Atraktif
32. Manulife Saham Andalan
33. Manulife Dana Saham
34. Reksadana Dana Pratama Ekuitas
35. Rhb Alpha Sector Rotation
36. Reksa Dana Schroder Dana Prestasi
37. Schroder Dana Prestasi Plus
38. Reksa Dana Schroder Dana Istimewa 39. Reksa Dana Simas Danamas Saham 40. Syailendra Equity Opportunity Fund
Lampiran 4 Tanggal Efektif Reksa Dana Saham
No. Reksa Dana Saham Tanggal Efektif
1. Panin Dana Maksima 27 Maret 1997
2. Panin Dana Prima 19 Desember 2007
3. Reksa Dana AXA Citradinamis 29 Juli 1997 4. Reksa Dana Aberdeen Indonesia Equity Fund 14 Desember 2007 5. BNI Reksadana Berkembang 30 September 1996 6. Reksadana Dana Ekuitas Andalan 30 November 2005 7. Reksa Dana BNP Paribas Insfrastruktur Plus 8 Maret 2007 8. BNP Paribas Ekuitas 16 Januari 2001
9. BNP Paribas Pesona 10 Oktober 1997
10. Reksa Dana BNP Paribas Solaris 8 April 2008 11. Reksa Dana Dana Ekuitas Prima 09 Februari 2006 12. Batavia Dana Saham Optimal 09 Oktober 2006 13. Batavia Dana Saham 09 Desember 1996 14. Cimb-Principal Equity Aggressive 17 Juni 2005
15. Rencana Cerdas 8 Juli 1999
16. Grow-2-Prosper 22 Maret 2007
17. Reksa Dana Schroder 90 Plus Equity Fund 1 April 2010 18. Reksa Dana Danareksa Mawar Fokus 10 22 Feb 2010
19. Danareksa Mawar 5 Juli 1996
28. Reksa Dana Millenium Equity 5 Maret 2008 29. Reksa Dana Mnc Dana Ekuitas 10 Juni 2008 30. Mandiri Investa Ugm Endowment Plus 4 Juni 2008 31. Reksa Dana Mandiri Investa Atraktif 10 Juni 2005 32. Manulife Saham Andalan 6 Agustus 2007 33. Manulife Dana Saham 16 Juli 2003 34. Reksadana Dana Pratama Ekuitas 12 February 2004 35. Rhb Alpha Sector Rotation 9 Agustus 2010 36. Reksa Dana Schroder Dana Prestasi
28 Mei 1997 37. Schroder Dana Prestasi Plus 12 September 2000 38. Reksa Dana Schroder Dana Istimewa 21 Desember 2004 39. Reksa Dana Simas Danamas Saham 24 September 2007 40. Syailendra Equity Opportunity Fund
Lampiran 5 Kinerja Reksa Dana Saham Tahun 2011 – 2014
No Reksa Dana Saham Kinerja Reksa Dana
2011 2012 2013 2014
1. Panin Dana Maksima 0.064700 0.083837 -0.038267 0.444092 2. Panin Dana Prima 0.033158 0.138337 -0.006894 0.380820 3. Reksa Dana AXA
Citradinamis -0.105822 0.129962 -0.116949 0.681923 4. Reksa Dana Aberdeen
Indonesia Equity Fund -0.115580 -0.017273 -0.222291 0.591731 5. BNI Reksadana Berkembang -0.124495 0.119058 -0.252329 0.669038 6. Reksadana Dana Ekuitas
Andalan -0.112135 0.048794 -0.134006 0.689304 7. Reksa Dana BNP Paribas
Insfrastruktur Plus -0.156499 0.213300 -0.118497 0.822504 8. BNP Paribas Ekuitas -0.055698 0.103853 -0.161641 0.686254 9. BNP Paribas Pesona -0.035270 0.125903 -0.161412 0.644869 10. Reksa Dana BNP Paribas
Solaris -0.110863 0.328470 -0.191351 0.561550 11. Reksa Dana Dana Ekuitas
Prima -0.071899 0.214401 -0.149897 0.549145 12. Batavia Dana Saham Optimal -0.076099 0.174447 0.023046 0.502105 13. Batavia Dana Saham -0.096744 0.052626 -0.005225 0.530921 14. Cimb-Principal Equity
Aggressive -0.091234 -0.018000 -0.169748 0.655153 15. Rencana Cerdas -0.047041 0.023367 -0.213760 0.697724 16. Grow-2-Prosper -0.137755 0.032040 0.327922 -0.248853 17. Reksa Dana Schroder 90 Plus
Equity Fund -0.008025 0.045944 -0.099342 0.589227 18. Reksa Dana Danareksa Mawar
Fokus 10 -0.322630 0.185314 -0.215735 0.466571 19. Danareksa Mawar -0.001803 -0.003197 -0.115976 0.538099 20. Reksa Dana Makinta Mantap 0.194922 0.146588 -0.064029 0.076507 21. Reksa Dana Makinta Growth
Fund 0.060725 0.073223 -0.133434 0.042768 22. Fs Indoequity Dividend Yield
Fund -0.029333 0.124888 -0.169011 0.656160 23. Reksa Dana First State
Indoequity Peka Fund 0.020061 0.129875 -0.145902 0.550618 24. First State Indoequity Sectoral
Fund -0.008315 0.080503 -0.170875 0.541226 25. First State Indoequity Value
Select Fund 0.010498 0.077623 -0.180658 0.449697 26. Maybank Gmt Dana Ekuitas -0.031663 0.114889 -0.094050 0.313392 27. Reksa Dana Lautandhana
Equity Progresif 0.061307 0.160046 -0.032236 0.746907 28. Reksa Dana Millenium Equity 0.081533 -0.010674 0.345723 -0.029980 29. Reksa Dana Mnc Dana
Ekuitas -0.016039 0.416310 -0.160726 0.336739 30. Mandiri Investa Ugm
Endowment Plus -0.142733 -0.076403 -0.155718 0.661388 31. Reksa Dana Mandiri Investa
33. Manulife Dana Saham -0.101888 0.146468 -0.171837 0.563815 34. Reksadana Dana Pratama
Ekuitas -0.160465 -0.086137 0.102260 0.765325 35. Rhb Alpha Sector Rotation -0.315345 0.300977 0.018063 0.774755 36. Reksa Dana Schroder Dana
Prestasi 0.031503 0.094461 -0.045871 0.637404 37. Schroder Dana Prestasi Plus -0.035968 -0.029169 -0.124251 0.646114 38. Reksa Dana Schroder Dana
Istimewa 0.016088 0.066792 -0.078500 0.594591 39. Reksa Dana Simas Danamas
Saham -0.173866 -0.234283 -0.022955 0.685985 40. Syailendra Equity Opportunity
Lampiran 6 Fund Longevity (Reksa Dana Saham) Tahun 2011 – 2014
No Reksa Dana Saham Fund Longevity (Tahun)
2011 2012 2013 2014 14. Cimb-Principal Equity Aggressive 6.58 7.58 8.58 9.58
Lampiran 7 Fund Cash Flow (Reksa Dana Saham) Tahun 2011 – 2014
No Reksa Dana Saham Fund Cash Flow
2011 2012 2013 2014
1. Panin Dana Maksima 0.059586 -0.00875 0.023886 -0.01217 2. Panin Dana Prima 0.031043 -0.01783 0.070252 -0.02723 3. Reksa Dana AXA Citradinamis -0.02693 0.036033 0.0574 -0.02172 4.
Reksa Dana Aberdeen Indonesia Equity
Fund -0.00249 -0.05873 -0.0482 -0.0163
5. BNI Reksadana Berkembang 0.012302 -0.00555 0.048674 -0.00068 6. Reksadana Dana Ekuitas Andalan 0.006849 -0.03099 -0.02552 0.113699 7.
Reksa Dana BNP Paribas Insfrastruktur
Plus -0.03108 0.00049 0.048028 0.078545
8. BNP Paribas Ekuitas -0.00618 -0.01692 -0.00329 -0.03225 9. BNP Paribas Pesona 0.023032 -0.02238 -0.00767 -0.013 10. Reksa Dana BNP Paribas Solaris 0.018974 0.107831 -0.00741 -0.07411 11. Reksa Dana Dana Ekuitas Prima 0.056881 0.028955 0.055149 -0.06611 12. Batavia Dana Saham Optimal 0.014414 0.100682 0.050993 0.059955 13. Batavia Dana Saham 0.106282 -0.02184 0.08989 0.008285 14. Cimb-Principal Equity Aggressive -0.01597 0.03809 0.010288 0.067465 15. Rencana Cerdas 0.014927 -0.01113 -0.02081 0.002 16. Grow-2-Prosper 0.009537 -0.03764 0.701314 -0.03535 17. Reksa Dana Schroder 90 Plus Equity Fund 0.064591 -0.06492 -0.00352 0.003869 18. Reksa Dana Danareksa Mawar Fokus 10 0.001766 -0.05219 0.011167 -0.00777 19. Danareksa Mawar 0.007666 -0.02134 -0.04705 -0.01346 20. Reksa Dana Makinta Mantap 0.007061 0.007534 -0.0069 -0.01315 21. Reksa Dana Makinta Growth Fund -0.01088 0.115404 -0.00542 -0.01102 22. Fs Indoequity Dividend Yield Fund -0.00442 0.052846 0.264478 0.016536 23.
Reksa Dana First State Indoequity Peka
Fund 0.178096 0.169747 -0.01914 -9.9E-05
Lampiran 8 Fund Size (Reksa Dana Saham) Tahun 2011 – 2014
No Reksa Dana Saham Fund Size
2011 2012 2013 2014
1. Panin Dana Maksima 29.19078 29.16455 29.44204 29.51868 2. Panin Dana Prima 27.75735 27.54254 28.34641 28.18017 3. Reksa Dana AXA Citradinamis 24.75693 25.21391 25.79331 25.74859 4.
Reksa Dana Aberdeen Indonesia Equity
Fund 25.4616 24.75599 24.07378 24.1226
5. BNI Reksadana Berkembang 24.34486 24.38015 24.35419 24.5913 6. Reksadana Dana Ekuitas Andalan 27.59492 26.83817 26.41362 27.68912 7.
Reksa Dana BNP Paribas Insfrastruktur
Plus 27.89779 27.98763 28.49597 29.65821
8. BNP Paribas Ekuitas 29.52833 29.3952 29.30397 29.13234 9. BNP Paribas Pesona 28.43601 28.19826 28.0328 28.1056 10. Reksa Dana BNP Paribas Solaris 27.7308 29.06325 28.86705 28.14626 11. Reksa Dana Dana Ekuitas Prima 27.01165 27.08636 27.47585 26.5397 12. Batavia Dana Saham Optimal 25.4437 26.13845 26.75299 27.62604 13. Batavia Dana Saham 26.59909 26.40228 27.43036 27.73936 14. Cimb-Principal Equity Aggressive 24.06969 24.48761 24.49568 25.34389 15. Rencana Cerdas 25.41142 25.33484 24.96105 25.27734 16. Grow-2-Prosper 24.37067 23.94726 25.67509 25.22234 17. Reksa Dana Schroder 90 Plus Equity Fund 29.51678 28.7668 28.68474 28.95422 18. Reksa Dana Danareksa Mawar Fokus 10 26.73675 26.19961 26.17542 26.28932 19. Danareksa Mawar 26.29961 26.08804 25.44142 25.46851 20. Reksa Dana Makinta Mantap 24.46081 24.5751 24.50301 24.43884 21. Reksa Dana Makinta Growth Fund 23.97823 24.20136 24.06295 24.00616 22. Fs Indoequity Dividend Yield Fund 24.68942 25.35584 26.65326 27.03277 23.
Reksa Dana First State Indoequity Peka
Fund 25.83868 27.61073 27.23494 27.43454
Lampiran 9 Daftar Tabel Hasil Pengujian Tabel 4.1
Statistik Deskriptif dari Kinerja Reksa Dana, Fund Longevity, Fund Cash Flow, dan Fund Size
Kinerja Fund Longevity Fund Cash Flow Fund Size
Mean 0.118158 8.451220 0.032662 26.71013
Median 0.027435 7.000000 -8.62E-08 26.74487
Maximum 0.822504 18.50000 1.789330 30.03688
Minimum -0.322630 1.416667 -0.074111 23.94726
Std. Dev. 0.290205 4.466835 0.158920 1.696539
Observations 164 164 164 164
Cross sections 41 41 41 41
Sumber: Hasil Olahan Eviews 7 (2016)
Tabel 4.2 Uji Multikolinearitas dengan Matriks Korelasi
Fund Longevity Fund Cash Flow Fund Size
Fund Longevity 1 -0.104339 0.179141
Fund Cash Flow -0.104339 1 -0.026650
Fund Size 0.179141 -0.026650 1
Sumber: Hasil Olahan Eviews 2016
Tabel 4.3 Uji Heteroskedastisitas dengan Uji White Heteroskedasticity Test: White
F-statistic 1.795377 Prob. F(3,160) 0.1502 Obs*R-squared 5.340988 Prob. Chi-Square(3) 0.1485
Scaled explained SS 3.837366 Prob. Chi-Square(3) 0.2796
Sumber: Hasil Olahan Eviews 2016
Tabel 4.4 Uji Autokorelasi dengan Uji Durbin-Watson
F-statistic 1.795377 Durbin-Watson stat 2.095737 Prob(F-statistic) 0.150201
Tabel 4.5 Hasil dari Uji Chow Redundant Fixed Effects Tests
Pool: JULIA
Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 1.731667 (40,120) 0.0122 Cross-section Chi-square 74.729096 40 0.0007
Sumber: Hasil Olahan Eviews 2016
Tabel 4.6 Hasil dari Uji Hausman Correlated Random Effects - Hausman Test Pool: JULIA
Test cross-section random effects
Test Summary
Chi-Sq.
Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 64.924692 3 0.0000
Sumber: Hasil Olahan Eviews 2016
Tabel 4.7 Pengujian Regresi Berganda Model Data Panel Dependent Variable: KINERJA?
Method: Pooled Least Squares Date: 10/18/16 Time: 22:29 Sample: 2011 2014
Included observations: 4 Cross-sections included: 41
Total pool (balanced) observations: 164
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. FUNDLONGEVITY? 0.144494 0.019536 7.396376 0.0000 FUNDCASHFLOW? 0.130585 0.166169 0.785853 0.4335 FUNDSIZE? 0.067335 0.049233 1.367673 0.1740 C -2.905776 1.265652 -2.295874 0.0234
Tabel 4.8 Nilai statistik dari Uji f, Uji t dan Koefisien Determinasi Dependent Variable: KINERJA?
Method: Pooled Least Squares Date: 10/18/16 Time: 22:29 Sample: 2011 2014
Included observations: 4 Cross-sections included: 41
Total pool (balanced) observations: 164
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. FUNDLONGEVITY? 0.144494 0.019536 7.396376 0.0000 FUNDCASHFLOW? 0.130585 0.166169 0.785853 0.4335 FUNDSIZE? 0.067335 0.049233 1.367673 0.1740 C -2.905776 1.265652 -2.295874 0.0234
Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables)
R-squared 0.397988 Mean dependent var 0.118158 Adjusted R-squared 0.182268 S.D. dependent var 0.290205 S.E. of regression 0.262428 Akaike info criterion 0.386532 Sum squared resid 8.264221 Schwarz criterion 1.218203 Log likelihood 12.30442 Hannan-Quinn criter. 0.724159 F-statistic 1.844923 Durbin-Watson stat 3.221781 Prob(F-statistic) 0.005037
DAFTAR PUSTAKA
BUKU
Ariefianto, Moch Doddy, 2012. Ekonometrika Esensi dan Aplikasi Dengan Menggunakan Eviews, Erlangga, Jakarta
Darsono dan Ashari, 2005. Pedoman Praktis Memahami Laporan Keuangan, Penerbit Andi, Jakarta.
Elton, Edwin. J, Martin J. Gruber, Stephen J. Brown, William N. Goetzmann, 2014. Modern Portfolio Theory And Investment Analysis, Edisi kesembilan, Wiley, USA
Field, A, 2009. Discovering Statistics Using SPSS Edisi 3, Sage,London
Ghozali, Imam, 2013. Aplikasi Analisis Multivariete dengan Program IBM SPSS 23 Edisi kedelapan, Badan Penerbit Universitas Dipenogoro, Semarang
Gio, Prana Ugiana, 2015. Belajar Olah Data Dengan Eviews, USU Press, Medan
Gujarati,D.N, 2003. Basic Econometrics Edisi keempat, McGraw-Gill, New York
Gumanti, Tatang Ary, 2011. Manajemen Investasi. Mitra Wacana Media, Jakarta
Hartono, Jogiyanto, 2014. Teori Portofolio dan Analisis Investasi, BPFE, Yogyakarta.
Hirt dan Block, 2006. Fundamentals Of Investment Management, The McGraw-Hill Companies,Inc, New York
Horne , James C. B. Van dan Jhon M. Machowicz. 2008. Fundamental of Financial Management.Thriteenth Edition. Prentice Hall, England.
Ikatan Akuntan Indonesia, 2007. Standar Akuntansi Keuangan, Jakarta, Penerbit Salemba Empat.
Koch, Edward T, Debra DeSalvo, Joshua A. Kennon, 2007. The Complete Ideal’s Guides to Investing, Edisi ketiga, Alpha books Dialihbahasakan oleh ismail solihin, Prenada media, Jakarta.
Kuncoro, Mudrajad, 2009. Metode Riset untuk Bisnis dan Ekonomi, Erlangga, Jakarta.
Reilly, Frank K dan Keith C. Brown, 2012. Investment Analysis & Portfolio Management, Edisi kesepuluh, South-Western, USA
Rivai, Veithzal, Basri Modding, Andria Permata Veithzal, Tatik Mariyanti, 2013. Manajemen Kelembagaan Keuangan, Raja Grafindo Persada, Jakarta
Samsul, Mohammad, 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portfolio. Erlangga, Jakarta.
Sangadji, Etta Mamang dan Sopiah, 2010. Metodologi Penelitian- Pendekatan Praktis dalam Penelitian, CV Andi Offset, Yogyakarta
Simatupang, Mangasa, 2010. Pengetahuan Praktis Investasi Saham dan Reksa Dana, Mitra Wacana Media, Jakarta
Sugiyono, 2013. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D Cetakan sembilan belas, Alfabeta, Bandung.
Supranto, J, 2005. Ekonometri, Edisi pertama,Ghalia Indonesia, Jakarta
Syahyunan, 2015. Analisis Investasi, edisi pertama, USU Press, Medan
Widjaja, Gunawan dan Almira Prajna Ramaniya, 2006. Reksa Dana dan Peran serta Tanggung Jawab Manajer Investasi dalam Pasar Modal, Kencana, Jakarta
Winarno, Wing Wahyu, 2015. Analisis Ekonometrika dan Statistika dengan Eviews, UKP YKPN, Yogyakarta.
JURNAL
Blake, D, & Timmermann, A, 1998. “Mutual fund performance: Evidence from the UK”. European Finance Review, 2(1), pp: 557-577.
Chen, Joseph, Harrison Hong, Ming Huang, Dan Jeffrey D. Kubik , 2004. “Does
Organization”. The American Economic Review Vol. 94 No. 5, pp: 1276-1302
Dahlquist, Magnus, Stefan Engstrom, dan Paul Soderlind, 2000.“Performance and Characteristic of Swedish mutual funds”. Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 35 No. 3, pp: 1-21
Droms, William. G, dan David A, Walker, 1994. “Investment Performance of International Mutual Funds”, The Journal of Financial Research, Vol. XVII, No.1, pp: 1-14
Elton, Edwin. J., Martin J Gruber, dan Christoper R. Blake, 1995. “The persistence of risk-adjusted mutual fund performance”, The Journal of Business, Vol. 69, No.2, pp: 133-157
Gruber, Martin J, 1996. Another Puzzle: “The Growth in Actively Managed Mutual Funds”, Journal of Finance, Vol 51, No.3, pp: 783-810
Markowitz, Harry, 1952. “Portfolio Selection”. The Journal of Finance, Vol. 7, 01, pp. 77-91
Pourzamani, Zahra, 2011. “Appraising the Effect of Internal and External Organization Factors on Investment Mutual Funds ”Return In Iran”. International Journal of Finance, Accounting, and Economics Studies Vol.1, No.1, Winter, pp :123-133
Salno, H.M. dan Z. Baridwan, 2000.“Analisis Perataan Penghasilan (Income Smoothing): Faktor-faktor yang Mempengaruhi dan Kaitannya dengan Kinerja Saham Perusahaan Publik di Indonesia”. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia Vol. 3 (1), pp :17 –34.
See, Yong Pui, dan Ruzita Jusoh, 2012. “Fund Characteristics And Fund
Performance: Evidence Of Malaysian Mutual Funds”. International Journal of Economics and Management Sciences Vol. 1, No. 9, 2012, pp: 31-43
SKRIPSI & TESIS
Akbarini, Mutia Dewi, 2004. “ Analisis Atas Pengaruh Nilai Aktiva Bersih, Umur Reksadana, Afiliasi dan Spesialisasi Manajer Investasi Terhadap Kinerja Reksadana Penelitian Empiris Periode Tahun 1999-2003”, Tesis, Pascasarjana Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia. Depok. (Tidak dipublikasikan)
Terdaftar di BEI (Studi Empiris pada Perusahaan Perbankan di BEI)”. (Skripsi). Universitas Negeri Padang.
Karlsson, Thomas, dan Marina Persson, 2005. “Mutual Fund Performance – Explaining the Performance of Swedish Domestic Equity Mutual Funds by Using Different Fund Characteristics”. (Master Thesis). School of Economics and Commercial Law Goteborg University.
Panjaitan, Osin P, 2011. “Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kinerja Reksa Dana Saham Dengan Menggunakan Metode Sharpe Di Bursa Efek Indonesia”. Skripsi
Suppa-Aim, Teerapan, 2010. “Mutual Fund Performance in Emerging Markets: the Case of Thailand”. (PhD Thesis). University of Birmingham.
Utami, Ria, 2014. “Analisis Pengaruh Past Return, Fund Cash Flow, Fund Size, Fund Longevity Dan Family Fund Size Terhadap Kinerja Reksa Dana Saham”. Skripsi, Universitas Diponegoro
Widya P, A Evalarazke, 2011. “Pengaruh Expense Ratio, Turnover Ratio, Ukuran Reksa Dana, Dan Cash Flow Terhadap Kinerja Reksa Dana”. Skripsi, Universitas Diponegoro
WEBSITE:
http://bapepam.go.id (16 Maret 2016)
BAB III
METODE PENELITIAN
3.1 Jenis Penelitian
Jenis penelitian ini adalah penelitian korelasional yaitu suatu penelitian yang
bertujuan menentukan apakah terdapat asosiasi antara dua variabel atau lebih,
serta seberapa jauh korelasi yang ada diantara variabel yang diteliti (Kuncoro,
2009:12). Yang dimaksud dengan variabel adalah suatu konsep yang dapat
diasumsikan sebagai suatu kisar nilai.
3.2 Tempat dan Waktu Penelitian
Penelitian ini dilakukan pada reksa dana saham yang terdaftar di
BAPEPAM periode 2012-2014. Pengambilan data melalui media internet dengan
mengakses situs
saham yang aktif dan NAB bulanan dari reksa dana saham dan untuk risk free rate
dalam penelitan ini digunakan suku bunga SBI dengan mengakses
Penelitian ini dilaksanakan dari bulan Juli 2016 sampai Oktober 2016.
3.3 Batasan Operasional Variabel
Variabel penelitian pada dasarnya adalah segala sesuatu yang berbentuk apa
saja yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari sehingga diperoleh informasi
tentang hal tersebut, kemudian ditarik kesimpulannya (Sugiyono, 2013:38).
Menurut hubungan antara satu variabel dengan variabel yang lain maka
variabel dependen, variabel moderator, variabel intervening dan variabel kontrol
(Sugiyono, 2013:39). Dalam penelitian ini dipakai 2 variabel yaitu variabel
independen atau sering disebut sebagai variabel bebas, variabel bebas merupakan
variabel yang mempengaruhi atau yang menjadi sebab perubahannya atau
timbulnya variabel dependen. Variabel kedua adalah variabel dependen, variabel
ini sering disebut sebagai variabel terikat. Variabel terikat merupakan variabel
yang dipengaruhi atau yang menjadi akibat, karena adanya variabel bebas
(Sugiyono, 2013:39).
Variabel Independent (X), yaitu: (X1) Fund Longevity, (X2) Fund Cash
Flow, (X3) Fund Size
Variabel Dependent (Y), yaitu: Kinerja Reksa Dana
3.4Definisi Operasional
Adapun definisi operasional yang digunakan dalam penelitian ini adalah
sebagai berikut:
1. Fund longevity
Fund longevity atau usia reksa dana merupakan kategori yang berjenis
numerik yang menunjukkan usia dari tiap reksa dana yang dihitung sejak
tanggal reksa dana tersebut efektif diperdagangkan. Dengan asumsi bahwa
semakin lama usia reksa dana maka kinerjanya akan semakin baik.
Dirumuskan sebagai berikut:
2. Fund Cash Flow
Fund cash flow atau aliran arus kas bersih reksa dana adalah jumlah bersih
kas dana yang telah diterima atau dibayar selama periode tertentu. Menurut
Suppa-Aim (2010) perhitungan arus kas bersih dapat dilakukan berdasarkan
total nilai aktiva bersih dana bahwa asumsi bahwa arus kas terjadi pada akhir
periode. Fund cash flow dapat dirumuskan (Barber, Odan, dan Lu Zheng)
sebagai berikut:
����,�= ����,�−[����,�−1×�1 +��,��] ����,�−1
di mana:
NCFp,t = Aliran kas dari dana p pada akhir periode t.
TNAP, t = Total nilai aktiva bersih dari dana p pada akhir periode t.
TNAP, t-1 = Total nilai aktiva bersih dari dana p pada akhir periode t-1
Rp, t = Return reksa dana p untuk periode t.
3. Fund Size
Fund size atau ukuran reksa dana merupakan salah satu alat ukur besar
kecilnya reksa dana berdasarkan dana yang dikelola. Ukuran reksa dana
dihitung berdasarkan Nilai Aktiva Bersih bulanan. Nilai aktiva bersih (NAB)
sudah tersedia di situs Bapepam. Adapun dalam penelitian ini ukuran reksa
dana dihitung berdasarkan besarnya Total Net Assets (TNA) atau total nilai
aktiva bersih yang dimiliki (Gruber, 1995). Setelah nilai aktiva bersih
diperoleh kemudian diubah ke dalam bentuk log, agar nilainya tidak terlalu
besar bila dibandingkan dengan variabel yang lain. Dirumuskan sebagai
berikut:
4. Kinerja Reksa Dana
Dalam penelitian ini kinerja reksa dana diukur menggunakan Sharpe Ratio
Indeks. Model ini dipilih karena model Sharpe dapat digunakan untuk semua
jenis reksa dana serta pengukuran ini memenuhi standar pengukuran kinerja
secara internasional. Metode Sharpe Rasio digunakan untuk mengetahui
seberapa besar penambahan hasil investasi yang didapat untuk tiap unit resiko
yang diambil. Pengukuran kinerja dengan metode Sharpe didasarkan atas risk
premium yaitu selisih antara rata-rata kinerja yang dihasilkan reksa dana
dengan rata-rata kinerja investasi bebas risiko. Suku Bunga Sertifikat Bank
Indonesia digunakan sebagai asumsi investasi bebas risiko. semakin tinggi
Indeks Sharpe maka semakin baik kinerja reksa dana tersebut.
Dirumuskan sebagai berikut:
�� =���− �� �
dimana:
Sp = Nilai Rasio Sharpe,
Rp = Rata-rata kinerja sub periode tertentu,
Rf = Rata-rata kinerja investasi bebas risiko sub periode tertentu,
σp = Standar deviasi reksadana untuk sub periode tertentu.
Untuk dapat menghitung kinerja reksa dana dengan metode Sharpe, maka
terlebih dahulu harus dihitung:
1. Return portofolio yang merupakan selisih NAB akhir bulan (NABt) dengan
NAB akhir bulan sebelumnya (NABt-1) dibagi dengan NAB akhir bulan
�� = ���� −
����−1
����−1
2. Risk free rate yang merupakan investasi tanpa risiko diasumsikan merupakan
tingkat suku bunga rata – rata Sertifikat Bank Indonesia.
��
���= ∑ ������������ �
3. Standar deviasi yang merupakan risiko total dari portofolio yang dihitung
dengan menarik akar dari nilai variance.
� = �∑ (� − �̅)
No. Variabel Definisi Pengukuran
1. Fund
Longevity
Usia reksa dana merupakan lama reksa dana diperdagangkan mulai dari sejak tanggal reksa dana tersebut efektif diperdagangkan.
Age= periode penelitian- tanggal efektif
2. Fund Cash
Flow
Jumlah bersih kas dana yang telah diterima atau dibayar selama periode
Salah satu alat ukur besar kecilnya reksa dana berdasarkan dana yang dikelola
(Fund Size)= LN Aktiva Bersih
3.5 Populasi dan Sampel 3.5.1 Populasi
Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas: obyek subyek yang
mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk
dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya. Populasi juga bukan sekedar
jumlah yang ada pada obyek/subyek yang dipelajari, tetapi meliputi seluruh
karakteristik/sifat yang dimiliki oleh subyek atau obyek itu (Sugiyono, 2013:80).
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh reksa dana saham konvensional yang
terdaftar dan dipublikasikan oleh Bapepam-LK periode Januari 2011–Desember
2014 yaitu sebanyak 188 reksa dana.
3.5.2 Sampel
Sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh
populasi tersebut. Apa yang dipelajari dari sampel itu, kesimpulannya akan dapat
diberlakukan untuk populasi harus betul-betul representatif (mewakili) (Sugiyono,
2013:81). Sampel pada penelitian ini merupakan populasi target yang didasarkan
pada pertimbangan tertentu yang disesuaikan dengan tujuan atau masalah
penelitian. Adapun kriteria pemilihan sampel yang digunakan dalam penelitian ini
adalah sebagai berikut:
1. Reksa dana beroperasi selama periode penelitian dan tersedianya NAB
sesuai periode penelitian.
2. Reksa dana yang menginformasikan tanggal efektif.
Berikut ini adalah Tabel 3.2 yang menyajikan banyaknya sampel berdasarkan
Tabel 3.2
Kriteria Pengambilan Sampel
No. Kriteria Penelitian Jumlah
1. Reksa dana merupakan reksa dana saham konvensional. 188 2. Reksa dana yang tidak beroperasi selama periode penelitian
dan tidak tersedianya data sesuai periode penelitian. (141) 3. Reksa dana yang tidak menginformasikan tanggal efektif. (6)
Jumlah Sampel 41
Berdasarkan pemilihan sampel atas kriteria tersebut diperoleh 41 reksa dana
yang menjadi sampel pada penelitian ini yang dapat dilihat pada Tabel 3.3 berikut
Tabel 3.3
Daftar Reksa Dana yang Menjadi Sampel Penelitian
No. Reksa Dana Saham Kode Tanggal Efektif
1. Panin Dana Maksima 27 Maret 1997
2. Panin Dana Prima 19 Desember 2007
3. Reksa Dana AXA Citradinamis 29 Juli 1997 4. Reksa Dana Aberdeen Indonesia
Equity Fund 14 Desember 2007
5. BNI Reksadana Berkembang 30 September 1996 6. Reksadana Dana Ekuitas Andalan 30 November 2005 7. Reksa Dana BNP Paribas
Insfrastruktur Plus 8 Maret 2007
8. BNP Paribas Ekuitas 16 Januari 2001
9. BNP Paribas Pesona 10 Oktober 1997
10. Reksa Dana BNP Paribas Solaris 8 April 2008 11. Reksa Dana Dana Ekuitas Prima 09 Februari 2006 12. Batavia Dana Saham Optimal 09 Oktober 2006
13. Batavia Dana Saham 09 Desember 1996
14. Cimb-Principal Equity Aggressive 17 Juni 2005
15. Rencana Cerdas 8 Juli 1999
16. Grow-2-Prosper 22 Maret 2007
17. Reksa Dana Schroder 90 Plus Equity
Fund 1 April 2010
18. Reksa Dana Danareksa Mawar
Lanjutan Tabel 3.3
No. Reksa Dana Saham Kode Tanggal Efektif
19. Danareksa Mawar 5 Juli 1996
20. Reksa Dana Makinta Mantap 10 Agustus 2005 21. Reksa Dana Makinta Growth Fund 22 Februari 2008 22. Fs Indoequity Dividend Yield Fund 11 Agustus 2005 23. Reksa Dana First State Indoequity
Peka Fund 30 Oktober 2009
24. First State Indoequity Sectoral Fund 24 Desember 2004 25. First State Indoequity Value Select
Fund 29 Februari 2008
26. Maybank Gmt Dana Ekuitas 17 April 2007 27. Reksa Dana Lautandhana Equity
Progresif 23 Juni 2009
28. Reksa Dana Millenium Equity 5 Maret 2008 29. Reksa Dana Mnc Dana Ekuitas 10 Juni 2008 30. Mandiri Investa Ugm Endowment
Plus 4 Juni 2008
31. Reksa Dana Mandiri Investa Atraktif 10 Juni 2005
32. Manulife Saham Andalan 6 Agustus 2007
33. Manulife Dana Saham 16 Juli 2003
34. Reksadana Dana Pratama Ekuitas 12 February 2004 35. Rhb Alpha Sector Rotation 9 Agustus 2010 36. Reksa Dana Schroder Dana Prestasi
Lanjutan Tabel 3.3
No. Reksa Dana Saham Kode Tanggal Efektif
40.
Syailendra Equity Opportunity Fund
31 Mei 2007 41. Reksa Dana Trim Kapital Plus 18 April 2008
3.6 Jenis dan Sumber Data
Jenis data dalam penelitian ini adalah data kuantitatif, yaitu data berupa
angka atau besaran tertentu yang sifatnya pasti. Sumber data yang digunakan
adalah data sekunder yang diperoleh dari situs
3.7 Metode Pengumpulan Data
Metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah
metode dokumentasi yang dilakukan dengan dua tahap. Tahap pertama yaitu studi
kepustakaan, yaitu data diperoleh dari beberapa literatur yang berkaitan dengan
masalah yang sedang diteliti dengan mempelajari buku-buku atau data dilanjutkan
dengan pencatatan dan perhitungan. Tahap kedua yaitu perolehan data secara
sekunder, yaitu data yang dikumpulkan melalui pihak kedua dan
informasi-informasi yang diperoleh dari internet yaitu dari situs
serta situs yang berkaitan.
3.8 Metode Analisis Data
Dalam melakukan pengolahan data dan analisis data peneliti menggunakan
alat bantu berupa program Exel dan program EVIEWS 7. Metode analisis data
panel. Menurut Ariefianto (2012: 148) data panel adalah data yang berstruktur
urut waktu sekaligus cross section.
Adapun persamaan regresi tersebut adalah sebagai berikut:
Y = α + b1X1 + b2X2 + b3X3 + �
Keterangan :
Y = Kinerja Reksa Dana Saham
α = Konstanta
b1...b3 = Koefisien regresi X1...X3
X1 = Fund Longevity
X2 = Fund Cash Flow
X3 = Fund Size
� = Koefisien residual
3.8.1 Uji Asumsi Klasik 3.8.1.1Uji Multikolinearitas
Tujuan uji ini adalah tidak boleh terdapat multikolinearitas diantara variabel
penjelas pada model tersebut yang diindikasikan oleh hubungan sempurna atau
hubungan yang tinggi diantara beberapa atau keseluruhan variabel penjelas
(Sangadji dan Sopiah, 2010:249). Untuk mendeteksi apakah terindikasi terjadi
gejala multikolinearitas, dapat digunakan pendekatan matriks korelasi dari
variabel bebas. Jika terdapat nilai korelasi di atas 0,8 antar variabel bebas, maka
diindikasi terjadi multikolinearitas.
3.8.1.2Uji Heteroskedastisitas
Asumsi homokesdastisitas menyatakan terjadi kesamaan varians dari error
variabel-variabel bebas. Ketika asumsi homoskedastisitas tidak dipenuhi, maka peristiwa
tersebut disebut heteroskedastisitas. Uji heteroskedastisitas bertujuan menguji
apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu
pengamatan kepengamatan yang lain. Model regresi yang baik adalah yang
homoskedastisitas atau tidak terjadi heteroskedastisitas (Ghozali, 2013: 134).
Deteksi ada tidaknya heteroskedastisitas dapat dilakukan dengan Uji white. Dasar
pengambilan keputusan adalah melihat angka probabilitas dari statistik uji white,
dengan ketentuan sebagai berikut (Gio, 2015:57).
Jika probabilitas koefisien regresi variabel bebas ≥ 0,05, maka tidak terjadi
heteroskedastisitas.
Jika probabilitas koefisien regresi variabel bebas < 0,05, maka terjadi
heteroskedastisitas.
3.8.1.3Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi linear
ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan
pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka dinamakan
ada problem autokorelasi. Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan
ssepanjang waktu berkaitan satu sama lainnya (Ghozali, 2013: 107). Nilai statistik
dari uji Durbin-Watson yang lebih kecil dari 1 atau lebih besar dari 3 diindikasi
terjadi autokorelasi.
Gujarati (2003:489) mengemukakan dalam keadaan pelanggaran asumsi
independensi dari error, estimator-estimator yang dihasilkan dengan metode
asismtotik terdistribusi normal, namun estimator-estimator tersebut tidak lagi
efisien. Sebagai akibatnya, uji signifikansi � dan � yang biasa tidak lagi valid.
3.8.2 Pengujian Hipotesis 3.8.2.1Uji t
Uji t digunakan untuk menguji apakah hipotesis yang akan di ajukan
diterima atau ditolak dengan menggunakan statistik.
Kriteria pengambilan keputusan adalah:
Jika t hitung < t tabel, maka H0 diterima atau Ha ditolak. Artinya variabel independen
tidak berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.
Jika t hitung > t tabel, maka H0 ditolak atau Ha diterima. Artinya variabel independen
berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.
3.8.2.2Uji F
Uji F digunakan untuk menguji hubungan antara variabel X dan Y, apakah
variabel X1, X2, dan X3 (fund longevity, fund size, fund cash flow) benar-benar
berpengaruh terhadap variabel Y (kinerja reksa dana) secara bersama-sama
(Ghozali, 2006).
Bentuk pengujiannya adalah sebagai berikut:
H0 : b1 = 0, artinya tidak terdapat hubungan antara variabel X dengan variabel Y.
H0 : b1 ≠ 0, artinya terdapat hubungan antara variabel X dengan variabel Y.
Kriteria pengambilan keputusannya adalah:
H0 diterima jika F hitung< F tabelpada α= 5%
3.8.2.3Koefisien Determinasi (R2)
Koefisien determinasi (R2) pada intinya mengukur seberapa jauh
kemampuan dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai koefisien
determinasi adalah antara nol dan satu. Nilai R2 yang kecil berarti kemampuan
variabel-variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen amat
terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti variabel-variabel independen
memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi
variabel dependen (Ghozali, 2013: 95).
Koefisien Determinasi (R2) digunakan untuk mengetahui seberapa jauh
kemampuan model atau seberapa besar kontribusi keseluruhan variabel yang
diteliti dalam menerangkan variabel dependen. Nilai koefisien determinasi ini
mempunyai interval nol sampai dengan satu (0 ≤R² ≤1) . Nilai Adjusted R²
biasanya digunakan, karena Adjusted R² dapat naik atau turun apabila satu
variabel independen ditambahkan dalam model, sehingga dapat menghindari
bias.
3.8.3 Pemilihan Model Data Panel
Terdapat beberapa pendekatan untuk mengestimasi parameter model dengan
data panel, yaitu:
1. Common Effect Model
Teknik ini mengasumsikan bahwa data gabungan yang ada, menunjukkan
kondisi yang sesungguhnya. Hasil analisis regresi dianggap berlaku pada semua
objek pada semua waktu. Kelemahan asumsi ini adalah ketidaksesuaian model
satu objek pasa suatu waktu akan sangat berbeda dengan kondisi objek tersebut
pada waktu lain (Winarno 2015: 9).
2. Fixed Effect Model (Efek Tetap)
Model ini dapat menunjukkan perbedaan konstanta antar objek, meskipun
dengan koefisien regresi yang sama. Efek tetap di sini maksudnya adalah bahwa
satu objek, memiliki konstanta yang tetap yang besarnya untuk berbagai periode
waktu dan juga koefisien regresinya.
3. Random Effect Model (Efek Random)
Efek random digunakan untuk mengatasi kelemahan metode efek tetap
yang menggunakan variabel semu, sehingga model mengalami ketidakpastian.
Langkah-langkah pemilihan model data panel:
1. Estimasi dengan efek tetap (Fixed Effect)
2. Uji Chow (Common Effect atau Fixed Effect)
Dengan kriteria pengujian:
H0 = Common Effect
H1 = Fixed Effect
Tolak H0 jika p-value < nilai signifikansi (0,05), H1 diterima.
3. Estimasi dengan efek random (Random Effect)
4. Uji Hausman (Random Effect atau Fixed Effect)
Dengan kriteria pengujian:
H0 = Random Effect
H1 = Fixed Effect
BAB IV
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1 Gambaran Umum Reksa Dana Saham 4.1.1 Panin Dana Maksima
Panin Dana Maksima adalah reksa dana berbentuk KIK. Panin Dana
Maksima memiliki kmposisi portofolio 70% dalam bentuk efek ekuitas dan 30%
diinvestasikan dalam bentuk instrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran
adalah 1 April 1997.
4.1.2 Panin Dana Prima
Panin Dana Ultima adalah reksa dana berbentuk Kontrak Investasi Kolektif.
Panin Dana Ultima memiliki komposisi portofolio minimum 80% dan maksimum
100% pada efek bersifat ekuitas; dan minimum 0% dan maksimum 20% pada
instrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 27 Desember 2007.
4.1.3 AXA CitraDinamis
AXA Citradinamis adalah reksa dana berbentuk KIK. AXA Citradinamis
memiliki komposisi portofolio 80% dalam bentuk efek ekuitas dan 20%
diinvestasikan dalam intrumen berpendapatan tetap yang terdiri dari obligasi serta
instrument pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 5 Agustus 1997.
4.1.4 Aberdeen Indonesia Equity Fund
Aberdeen Indonesia Equity Fund adalah reksa dana berbentuk KIK.
Aberdeen Indonesia Equity Fund memiliki komposisi portofolio minimum terdiri
terdari dari instrument pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 27 Desember
1997.
4.1.5 BNI Reksa Dana Berkembang
BNI reksa Dana Berkembang adalah reksa dana berbentuk KIK. BNI Reksa
Dana Berkembang memiliki komposisi portofolio 80% terdiri dari efek ekuitas
dan 20% terdiri dari efek pasar uang dan kas. Tanggal mulai penawaran adalah 1
Oktober 1996.
4.1.6 Reksadana Dana Ekuitas Andalan
Reksadana Dana Ekuitas Andalan adalah reksa dana berbentuk KIK.
Reksadana Dana Ekuitas Andalan memiliki komposisi portofolio minimum 80%
dan maksimum 100% pada Efek bersifat ekuitas yaitu saham. Tanggal mulai
penawaran adalah 1 Desember 2005.
4.1.7 Reksa Dana BNP Paribas Infrastruktur Plus
Reksa Dana BNP Paribas Infrastruktur Plus adalah reksa dana yang
berbentuk KIK. Reksa Dana BNP Paribas Infrastruktur Plus memiliki komposisi
portofolio yang terdiri 80% dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan
maksimum 20% terdiri dari efek utang dan pasar uang. Tanggal mulai penawaran
adalah 15 Maret 2007.
4.1.8 BNP Paribas Ekuitas
BNP Paribas adalah reksa dana berbentuk KIK. BNP Paribas Ekuitas
memiliki komposisi portofolio minimum terdiri dari 80% pada efek ekuitas dan
tetap seperti obligasi jangka pendek. Tanggal mulai penawaran adalah 28 Februari
2001.
4.1.9 BNP Paribas Pesona
BNP Paribas Pesona adalah reksa dana berbentuk KIK. BNP Paribas Pesona
memiliki komposisi portofolio yang terdiri minimum 80% dan maksimum 100%
efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek utang; minimum
0% dan maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai
penawaran adalah 10 November 1997.
4.1.10 BNP Paribas Solaris
BNP Paribas Solaris adalah reksa dana berbentuk KIK. BNP Paribas Solaris
memiliki komposisi portofolio yang terdiri minimum 80% dan maksimum 100%
efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek utang; minimum
0% dan maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai
penawaran adalah 15 Mei 2008.
4.1.11 Dana Ekuitas Prima
Dana Ekuitas Prima adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Dana Ekuitas
Prima memiliki komposisi portofolio yang terdiri dari mimimum 80% dan
maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek
pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 13 Februari 2006.
4.1.12 Batavia Dana Saham Optimal
Batavia Dana Saham Optimal adalah reksa dana yang berbentuk KIK.
Batavia Dana Saham Optimal memiliki komposisi portofolio yang terdiri dari
20% terdiri dari efek pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 19 Oktober
1996.
4.1.13 Batavia Dana Saham
Batavia Dana Saham adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Batavia Dana
Saham memiliki komposisi portofolio yang terdiri dari mimimum 80% dan
maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek
pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 16 Desember 1996.
4.1.14 CIMB-Principal Equity Aggressive
CIMB-Principal Equity Aggressive adalah reksa dana yang berbentuk KIK.
CIMB-Principal Equity Aggressive memiliki komposisi portofolio minimum 1%
dan 95% pada efek ekuitas, minimum 1% dan 95% pada efek utang, minimum1%
dan maksimum 95% pada efek pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 1
Juli 2005.
4.1.15 Rencana Cerdas
Rencana Cerdas adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Rencana Cerdas
memiliki komposisi portofolio yang terdiri dari mimimum 80% dan maksimum
100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek pasar
uang. Tanggal mulai penawaran adalah 9 Juli 1999.
4.1.16 Grow-2-Prosper
Grow-2-Prosper adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Grow-2-Prosper
memiliki komposisi portofolio yang terdiri dari mimimum 80% dan maksimum
100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek pasar
4.1.17 Reksa Dana Schroder 90 Plus Equity Fund
Reksa Dana Schroder 90 Plus Equity Fund adalah reksa dana yang
berbentuk KIK. Reksa Dana Schroder 90 Plus Equity Fund memiliki komposisi
portofolio yang terdiri dari 89.76% efek ekuitas; 10.24% terdiri dari efek pasar
uang. Tanggal mulai penawaran adalah 21 April 2010.
4.1.18 Danareksa Mawar Fokus 10
Danareksa Mawar Fokus 10 adalah reksa dana yang berbentuk KIK.
Danareksa Mawar Fokus 10 memiliki komposisi portofolio yang terdiri dari
mimimum 80% dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum
20% terdiri dari efek pasar uang dan kas. Tanggal mulai penawaran adalah 2
Maret 2010.
4.1.19 Danareksa Mawar
Danareksa Mawar adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Danareksa
Mawar memiliki komposisi portofolio yang terdiri dari mimimum 80% dan
maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari
efek pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 17 Juli 1996.
4.1.20 Makinta Mantap
Makinta Mantap adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Makinta Mantap
memiliki komposisi portofolio yang terdiri 80% dan maksimum 100% efek
ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari pasar uang. Tanggal mulai
4.1.21 Makinta Growth Fund
Makinta Growth Fund adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Makinta
Growth Fund memiliki komposisi portofolio yang terdiri dari mimimum 80% dan
maksimum 100% efek ekuitas pada saham–saham yang memiliki kapitalisasi
lebih besar dari 1 triluin; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek
pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 11 Maret 2008.
4.1.22 FS Indoequity Devident Yield Fund
FS Indoequity Devident Yield Fund adalah reksa dana yang berbentuk KIK.
FS Indoequity Devident Yield Fund memiliki komposisi portofolio minimum
80% dan maksimum 98% efek ekuitas pada saham-saham berkapitalisasi besar;
minimum 0% dan maksimum 18% terdiri dari efek utang; minimum 2% dan
maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran
adalah 18 Agustus 2005.
4.1.23 First State Indoequity Peka Fund
First State Indoequity Peka Fund adalah reksa dana yang berbentuk KIK.
First State Indoequity Peka Fund memiliki komposisi portofolio yang terdiri
minimum 80% dan maksimum 100% efek ekuitas pada saham-saham
berkapitalisasi besar; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek utang;
minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar uang. Tanggal
mulai penawaran adalah 14 Januari 2010.
4.1.24 First State Indoequity Sectoral Fund
First State Indoequity Sectoral Fund adalah reksa dana yang berbentuk KIK.
terdiri minimum 80% dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan
maksimum 20% terdiri dari efek utang; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri
dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 18 Januari 2005.
4.1.25 First State Indoequity Value Select Fund
First State Indoequity Value Select Fund adalah reksa dana yang berbentuk
KIK. First State Indoequity Value Select Fund memiliki komposisi portofolio
yang terdiri minimum 80% dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan
maksimum 20% terdiri dari efek utang; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri
dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah Desember 2003.
4.1.26 Maybank GMT Dana Ekuitas
Maybank GMT Dana Ekuitas adalah reksa dana yang berbentuk KIK.
Maybank GMT Dana Ekuitas memiliki komposisi portofolio yang terdiri dari
mimimum 80% dan maksimum 98% efek ekuitas; minimum 2% dan maksimum
20% terdiri dari efek utang dan pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah
23April 2007.
4.1.27 Lautandhana Equity Progresif
Lautandhana Equity Progresif adalah reksa dana yang berbentuk KIK.
Lautandhana Equity Progresif Ekuitas memiliki komposisi portofolio yang terdiri
dari mimimum 80% dan maksimum 98% efek ekuitas; minimum 2% dan
maksimum 20% terdiri dari efek utang dan pasar uang dan kas. Tanggal mulai
4.1.28 Millenium Equity
Millenium Equity adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Millenium
Equity memiliki komposisi portofolio yang terdiri 80% dan maksimum 98% efek
ekuitas; minimum 2% dan maksimum 20% terdiri dari pasar uang. Tanggal mulai
penawaran adalah 17 Maret 2008.
4.1.29 MNC Dana Ekuitas
MNC Dana Ekuitas adalah reksa dana yang berbentuk KIK. MNC Dana
Ekuitas memiliki komposisi portofolio yang terdiri minimum 80% dan maksimum
100% efek ekuitas pada saham-saham berkapitalisasi besar; minimum 0% dan
maksimum 20% terdiri dari efek utang; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri
dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 19 Juni 2008.
4.1.30 Mandiri Investa UGM Endowment
Mandiri Investa UGM Endowment adalah reksa dana yang berbentuk KIK.
Mandiri Investa UGM Endowment memiliki komposisi portofolio minimum 80%
dan maksimum 100% efek ekuitas pada saham-saham berkapitalisasi besar;
minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek utang; minimum 0% dan
maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran
adalah 15 Juli 2008.
4.1.31 Mandiri Investa Atraktif
Mandiri Investa Atraktif adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Mandiri
Investa Atraktif memiliki komposisi portofolio minimum 80% dan maksimum
maksimum 20% terdiri dari efek utang; minimum 2% dan maksimum 20% terdiri
dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 20 Agustus 2005.
4.1.32 Manulife Saham Andalan
Manulife Saham Andalan adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Manulife
Saham Andalan memiliki komposisi portofolio minimum 80% dan maksimum
100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek utang;
minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar uang. Tanggal
mulai penawaran adalah 1 November 2007.
4.1.33 Manulife Dana Saham
Manulife Dana Saham adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Manulife
Dana Saham memiliki komposisi portofolio minimum 80% dan maksimum 100%
efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek utang; minimum
0% dan maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai
penawaran adalah 1 Agustus 2003.
4.1.34 Dana Pratama Ekuitas
Dana Pratama Ekuitas adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Reksa Dana
Pratama Equity memiliki komposisi portofolio minimum 80% dan maksimum
90% efek ekuitas; minimum 10% dan maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar
uang. Tanggal mulai penawaran adalah 12 Februari 2005.
4.1.35 RHB OSK Alpha Sector Rotation
RHB OSK Alpha Sector Rotation adalah reksa dana yang berbentuk KIK.
RHB OSK Alpha Sector Rotation memiliki komposisi portofolio yang terdiri
20% terdiri dari intrumen pasar uang dan kas. Tanggal mulai penawaran adalah 18
Agustus 2010.
4.1.36 Schroder Dana Prestasi
Schroder Dana Prestasi adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Schroder
Dana Prestasi memiliki komposisi portofolio yang terdiri minimum 80% dan
maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari
intsrumen pasar uang dan kas. Tanggal mulai penawaran adalah 29 Mei 1997.
4.1.37 Schroder Dana Prestasi Plus
Schroder Dana Prestasi Plus adalah reksa dana yang berbentuk KIK.
Schroder Dana Prestasi Plus memiliki komposisi portofolio yang terdiri minimum
80% dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri
dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 25 September 2000.
4.1.38 Schroder Dana Istimewa
Schroder Dana Istimewa adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Schroder
Dana Istimewa memiliki komposisi portofolio yang terdiri minimum 80% dan
maksimum 100% pada efek ekuitas perusahaan yang tercatat pada Bursa Efek di
Indonesia maupun di Bursa Efek Luar Negeri dimana minimum 25% dari total
portofolio dapat diinvestasikan pada perusahaan berkapitalisasi kecil; dan
minimum 0% dan maksimum 20% pada instrumen pasar uang. Tanggal mulai
penawaran adalah 27 Desember 2004.
4.1.39 Simas Danamas Saham
Simas Danamas Saham adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Simas
98% efek ekuitas; minimum 2% dan maksimum 20% terdiri dari intsrumen pasar
uang dan kas Tanggal mulai penawaran 5 Oktober 2007.
4.1.40 Syailendra Equity Opportunity
Syailendra Equity Opportunity adalah reksa dana yang berbentuk KIK.
Syailendra Equity Opportunity memiliki komposisi portofolio yang terdiri sebesar
80% - 98% pada efek bersifat ekuitas, 0% - 18% pada efek bersifat utang dan 2%
- 20% pada instrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 7 Juni 2007.
4.1.41 Trim Kapital Plus
Trim Kapital Plus adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Trim Kapital Plus
memiliki komposisi portofolio yang terdiri 80% dan maksimum 90% efek ekuitas;
minimum 10% dan maksimum 20% terdiri dari intsrumen pasar utang dan pasar
uang. Tanggal mulai penawaran adalah 26 Mei 2008.
4.2 Hasil Penelitian
4.2.1 Hasil Uji Statistik Deskriptif
Sebelum melakukan analisis data panel pertama sekali perlu dilakukan
statistik deskriptif. Statistik deskriptif memberikan gambaran atau deskripsi suatu
data yang dilihat dari nilai rata-rata (mean), standar deviasi, varian, maksimum,
minimum, sum, range, kurtosis dan skewness (Ghozali, 2013: 19). Dalam
penelitian ini, variabel yang digunakan dalam perhitungan statistik deskriptif
adalah kinerja reksa dana, fund longevity, fund cash flow, dan fund size.
Berdasarkan analisis statistik deskriptif diperoleh gambaran sampel sebagai
Tabel 4.1
Statistik Deskriptif dari Kinerja Reksa Dana, Fund Longevity, Fund Cash Flow, dan Fund Size
Kinerja Fund Longevity Fund Cash Flow Fund Size
Mean 0.118158 8.451220 0.032662 26.71013
Median 0.027435 7.000000 -8.62E-08 26.74487
Maximum 0.822504 18.50000 1.789330 30.03688
Minimum -0.322630 1.416667 -0.074111 23.94726
Std. Dev. 0.290205 4.466835 0.158920 1.696539
Observations 164 164 164 164
Cross sections 41 41 41 41
Sumber: Hasil Olahan Eviews 7 (2016)
Pada Tabel 4.1 diketahui sebanyak 41 sampel data yang diambil dari Badan
Pengawas Pasar Modal-Lembaga Keuangan (BAPEPAM-LK) periode 2011
hingga 2014 dan dapat diuraikan sebagai berikut:
1. Dari 41 sampel (N) fund longevity, nilai terkecil (minimum) adalah milik reksa
dana Rhb Alpha Sector Rotation yaitu sebesar 1.416667 dan nilai terbesar
(maximum) adalah milik reksa dana Danareksa Mawar yaitu sebesar 18.50000.
Rata-rata fund longevity dari 41 sampel adalah 8.451220, dengan standar
deviasi sebesar 4.466835.
2. Dari 41 sampel (N) fund cash flow, nilai terkecil (minimum) adalah milik
Reksa Dana BNP Paribas Solaris yaitu sebesar -0.074111 dan nilai terbesar
(maximum) adalah milik Reksa Dana Millenium Equity yaitu sebesar
1.789330. Rata-rata fund cash flow dari 41 sampel adalah 0.032662, dengan
standar deviasi sebesar 0.158920 .
3. Dari 41 sampel (N) fund size, nilai terkecil (minimum) adalah milik reksa dana
Grow-2-Prosper yaitu sebesar 23.94726 dan nilai terbesar (maximum) adalah
Rata-rata fund size dari 41 sampel adalah 26.71013, dengan standar deviasi
sebesar 1.696539.
4. Dari 41 sampel (N) kinerja reksa dana, nilai kinerja reksa dana terkecil
(minimum) adalah milik Reksa Dana Danareksa Mawar Fokus 10 yaitu
sebesar -0.322630 dan nilai terbesar (maximum) adalah milik Reksa Dana
BNP Paribas Insfrastruktur Plus yaitu sebesar 0.822504. Rata-rata kinerja
reksa dana dari 41 sampel adalah 0.118158, dengan standar deviasi sebesar
0.290205.
4.2.2 Uji Asumsi Klasik 4.2.2.1Uji Multikolinearitas
Uji multikolinieritas digunakan untuk mengetahui korelasi antar variabel
independen. Model regresi yang baik adalah model yang tidak terdapat korelasi
antara variabel independen atau korelasi antar variabel independennya rendah.
Dalam penelitian ini, gejala multikolinearitas dapat dilihat dari nilai korelasi antar
variabel yang terdapat dalam matriks korelasi. Jika terdapat nilai korelasi di atas
0,8 antar variabel bebas, maka diindikasi terjadi multikolinearitas menurut
Gujarati dalam Gio (2015:31). Hasil uji multikolinearitas disajikan pada Tabel
4.2.
Tabel 4.2 Uji Multikolinearitas dengan Matriks Korelasi
Fund Longevity Fund Cash Flow Fund Size
Fund Longevity 1 -0.104339 0.179141
Fund Cash Flow -0.104339 1 -0.026650
Fund Size 0.179141 -0.026650 1
Dari hasil pengujian multikolinearitas pada Tabel 4.2 dapat disimpulkan
bahwa tidak terdapat gejala multikolinearitas antar variabel independen. Hal ini
karena nilai korelasi antar variabel independen tidak lebih dari 0,8.
4.2.2.2Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi
terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan kepengamatan yang
lain. Deteksi ada tidaknya heteroskedastisitas dapat dilakukan dengan Uji White.
Dasar pengambilan keputusan adalah melihat angka probabilitas dari statistik uji
White, dengan ketentuan sebagai berikut (Gio, 2015:59).
Tabel 4.3 Uji Heteroskedastisitas dengan Uji White Heteroskedasticity Test: White
F-statistic 1.795377 Prob. F(3,160) 0.1502 Obs*R-squared 5.340988 Prob. Chi-Square(3) 0.1485
Scaled explained SS 3.837366 Prob. Chi-Square(3) 0.2796
Sumber: Hasil Olahan Eviews 2016
Berdasarkan Tabel 4.3, nilai Prob. Chi-Square dari Obs *R-squared =
0.1485≥0.05, maka asumsi homoskedastisitas terpenuhi. Dengan kata lain, tidak
terjadi gejala heteroskedastisitas yang tinggi pada residual.
4.2.2.3Uji Autokorelasi
Menurut Field (2009:220-221) nilai statistik dari uji Durbin-Watson yang
lebih kecil dari 1 atau lebih besar dari 3 diindikasi terjadi autokorelasi
Tabel 4.4 Uji Autokorelasi dengan Uji Durbin-Watson
F-statistic 1.795377 Durbin-Watson stat 2.095737 Prob(F-statistic) 0.150201
Berdasarkan Tabel 4.4, nilai dari statistik Durbin-Watson adalah 2.095737.
Perhatikan bahwa karena nilai statistik Durbin-Watson terletak di antara 1 dan 3,
maka asumsi non-autokorelasi terpenuhi.
4.2.3 Pemilihan Model Data Panel
Metode estimasi dalam teknik regresi data panel dapat menggunakan tiga
pendekatan alternatif. Pendekatan-pendekatan tersebut ialah (1) Metode
Common-Constant (The Pooled OLS Method), (2) Metode Fixed Effect (FEM), dan (3)
Metode Random Effect (REM).
4.2.3.1Penentuan Model Estimasi antara Common Effect Model (CEM) dan Fixed Effect Model (FEM) dengan Uji Chow
Untuk menentukan apakah model estimasi CEM atau FEM dalam
membentuk model regresi, maka digunakan uji Chow. Hipotesis yang diuji
sebagai berikut.
�0: Model CEM lebih baik dibandingkan model FEM.
�1: Model FEM lebih baik dibandingkan model CEM
Aturan pengambilan keputusan terhadap hipotesis sebagai berikut.
Jika nilai probabilitas cross section F < 0,05, maka �0 ditolak dan �1
diterima.
Jika nilai probabilitas cross section F ≥ 0,05, maka �0 diterima dan �1
ditolak.
Tabel 4.5 Hasil dari Uji Chow Redundant Fixed Effects Tests
Pool: JULIA
Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 1.731667 (40,120) 0.0122 Cross-section Chi-square 74.729096 40 0.0007
Sumber: Hasil Olahan Eviews 2016
Berdasarkan hasil dari uji Chow pada Tabel 4.5, diketahui nilai probabilitas
cross section F adalah 0.0122. Karena nilai probabilitas < 0,05, maka model
estimasi yang digunakan adalah model FEM.
4.2.3.2Penentuan Model Estimasi antara Fixed Effect Model (FEM) dan Random Effect Model (REM) dengan Uji Hausman
Untuk menentukan apakah model estimasi FEM atau REM dalam
membentuk model regresi, maka digunakan uji Hausman. Hipotesis yang diuji
sebagai berikut:
�0: Model REM lebih baik dibandingkan model FEM
�1: Model FEM lebih baik dibandingkan model REM
Aturan pengambilan keputusan terhadap hipotesis sebagai berikut:
Jika nilai probabilitas cross section random < 0,05, maka �0 ditolak dan �1
diterima.
Jika nilai probabilitas cross section random 0,05, maka �0 diterima dan
�1 ditolak.
Tabel 4.6 Hasil dari Uji Hausman Correlated Random Effects - Hausman Test Pool: JULIA
Test cross-section random effects
Test Summary
Chi-Sq.
Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 64.924692 3 0.0000
Sumber: Hasil Olahan Eviews 2016
Dari hasil uji Hausman dapat dilihat probabilitas cross section random sebesar
0.0000 dan angka ini lebih kecil dari nilai signifikan 0,05. Artinya dengan tingkat
keyakinan 95% model yang tepat adalah Fixed Effect Model (FEM).
4.2.4 Analisis Regresi Berganda Model Data Panel
Analisis regresi berganda model data panel digunakan untuk mengetahui
pengaruh antara variabel Fund Longevity, Fund Cash Flow, dan Fund Size
terhadap Kinerja Reksa Dana Saham. Pengujian regresi berganda model data
panel dilakukan untuk mencari hubungan antara variabel independen dan variabel
dependen, melalui pengaruh Fund Longevity (X1), Fund Cash Flow (X2), dan
Fund Size (X3) terhadap Kinerja Reksa Dana Saham (Y). Hasil regresi dapat
