Lampiran 1. Daftar Istilah dan Defenisinya 1. Net Operating Profit After Tax-NOPAT (laba operasi setelah pajak) adalah laba yang diperoleh dari

(1)

(2)

Lampiran 1. Daftar Istilah dan Defenisinya

1. Net Operating Profit After Tax-NOPAT (laba operasi setelah pajak) adalah laba yang

diperoleh dari operasi perusahaan setelah dikurangi pajak penghasilan. (Tunggal, 2001)

2. Weighted Cost of Capital-WACC (biaya modal rata-rata tertimbang) : rata-rata

tertimbang biaya modal (WACC) adalah jumlah biaya dari masing-masing komponen

modal, misalnya pinjaman jangka pendek dan, pinjaman jangka panjang (cost of debt)

serta setoran modal saham (cost of equity) yang diberikan bobot sesuai dengan

proporsinya dalam struktur modal perusahaan. (Tunggal, 2001)

3. Invested Capital-IC (modal yang diinvestasikan) adalah jumlah seluruh pinjaman

perusahaan di luar pinjaman jangka pendek tanpa bunga, seperti hutang dagang, biaya

yang masih harus dibayar, hutang pajak, uang muka pelanggan, dan sebagainya.

(Tunggal, 2001).

4. Cost of Capital-COC (biaya modal) adalah tingkat pengembalian minimum atas modal

yang dibutuhkan untuk mengganti pinjaman dan ekuitas investor. (Tunggal, 2001)

5. Economic Value Added-EVA (nilai tambah ekonomis) adalah laba yang tertinggalsetelah

dikurangi dengan biaya modal (cost capital) yang diinvestasikan untuk menghasilkan

laba tersebut. (Tunggal, 2001)

6. Market Value Added (MVA) adalah perbedaan antara nilai pasar perusahaan (termasuk

ekuitas dan hutang) dan modal keseluruhan yang diinvestasikan dalam perusahaan

(Young O’Byrne, 2001).

7. Analisis regresi merupakan salah satu analisis data kuantitatif untuk memperhitungkan

besarnya pengaruh secara kuantitatif dari perubahan suatu kejadian terhadap kejadian

lainnya.

8. Kolomogrov Smirnov merupakan metode statistika yang digunakan untuk mengetahui

apakah data berdistribusi secara normal atau tidak.

9. Tingkat signifikansi 5 persen artinya mengambil risiko salah dalam pengambilan

keputusan untuk menolak hipotesis yang benar sebanyak-banyaknya sebesar 5 persen,

atau dengan kita percaya 95 persen dari keputusan untuk menolak hipotesa yang salah

adalah benar.

10. Ramalan (forecasting) adalah proses aktivitas meramalkan suatu kejadian yang mungkin

terjadi dimasa mendatang dengan cara mengkaji data yang ada.

(3)

Lanjutan Lampiran 1.

11. Biaya Hutang

[Kd (1

−

T)]

adalah biaya utang yang digunakan untuk menghitung biaya

modal rata-rata tertimbang (biaya komponen utang setelah pajak, dimana T merupakan

tarif pajak marginal perusahaan).

12. Capital Asset Pricing Model-CAMP (model penetapan harga aktiva modal) adalah

metode yang digunakan untuk mengestimasi biaya laba ditahan.

13. Beta (β

)

merupakan pengukuran perubahan dari harga saham berkenaan dengan pasar

saham keseluruhan.

14. Analisis korelasi (correlation analysis), yaitu analisis yang digunakan untuk mengetahui

hubungan sebab akibat antara variabel.

15. Hipotesis merupakan jawaban sementara atau dugaan jawaban dari suatu masalah.

(Ronny Kountur, 2005).

16. Hipotesis nihil-Ho (null hypotesis) adalah pernyataan hipotesis yang menunjukkan tidak

ada perubahan. (Ronny Kountur, 2005).

17. Hipotesis alternatif-Ha (alternative hypotesis) pernyataan hipotesis yang menunjukkan

hasil yang diharapkan. (Ronny Kountur, 2005).

18. Dependent variable (variabel tergantung) adalah variabel yang dipengaruhi oleh variabel

lain, sifatnya tidak dapat berdiri sendiri.

19. Independent variable (variabel bebas) adalah variabel yang mempengaruhi oleh variabel

lain, sifatnya dapat berdiri sendiri.

(4)

Pengumpulan data

Parameter Control : I. EVA : *EVA >0 * MVA>0 *EVA=0 * MVA=0 *EVA<0 * MVA<0

3. Nilai p value<α (signifikansi 5%)

Faktor berpengaruh yang tidak dapat dikendalikan :

1 Persaingaan antar bank

2 Gejolak perekonomian, politik

dan keamanan

3 Kebijakan moneter dari

pemerintah/BI

_Feedback

Output :

1. Nilai EVA dan MVA

2. Hasil Uji Kolomogrov

Smirnov

3. Hasil uji regresi

sederhana hubungan EVA dengan MVA

4. Struktur modal BRI

5. Forecasting

komponen neraca dan laba rugi

Outcome :

1. Meningkatkan laba operasi

tanpa adanya tambahan biaya modal

2. Menginvestasikan modal baru

kedalam proyek yang

mendapat Return lebih besar

dari biaya modal yang ada.

3. Menarik modal dari

aktifitas-aktifitas usaha yang tidak menguntungkan

4. Menciptakan struktur modal

optimal (minimalisasi biaya modal)

5. Tanggap terhadap pesaing dan

respon nasabah

Impact :

1. Kinerja meningkat

2. Nilai deviden meningkat

3. Harga saham meningkat

4. Kepercayaan investor meningkat 5. Pengendalian pos-pos keuangan Proses : 1. Metode EVA 2. Metode MVA

3. Uji Normalitas data dengan

Kolomogrov Smirnov,

4. Analisa pengaruh EVA terhadap

MVA dengan regresi sederhana menggunakan SPSS 11.5

5. Forecasting dengan metode

Double Exponential Smoothing

Permasalahan yang ada :

1. Pemilik ekuitas kedua tertinggi

nasional dan peraih laba tertinggi (2005-2010) namun belum diketahui nilai EVA dan MVA-nya

2. Berperan penting dalam

pembangunan perekonomian (kredit tinggi & jangkauan luas)

Data/Info (data sekunder) : 1. Laporan keuangan BRI tahun 2006-2010 2. Informasi lain seputar BRI Faktor berpengaruh yang

dapat dikendalikan : 1. Kebijakan perusahaan 2. SOP

58 L

am

p

ir

an 2. A

lu

r P

ik

ir

P

en

elit

ian

(5)

59 Direktur Bisnis

Menengah

Perencanaan

Bisnis

Divisi Agribisnis

Divisi Bisnis Umum

Divisi Kredit

Program

Kantor Cabang

Khusus

Kanwas

Direktur

Keuangan dan

Internasional

Perencanaan

Bisnis

Divisi Treasury

Divisi

Akuntansi,

Divisi

Internasional

Desk

Administrasi &

Operasional

Unit Kerja

Luar Negeri

Direktur

Pengendalian

Kredit

Divisi Analisis Risiko

Kredit

Divisi Restrukturisasi

& Penyelesaian Kredit

Bermasalah

Divisi Administrasi

Kredit

Direktur

Operasional

Perencanaan

Bisnis

Divisi

Operasional

Divisi Teknologi

Sistem Informasi

Divisi Sumber

Daya Manusia

Divisi Logistik

Direktur

Kepatuhan

Divisi Kepatuhan

& Manajemen

Risiko

Divisi Perencanaan

Strategis

Divisi Hukum

Audit

Direktur Bisnis Mikro dan Ritel

Perencanaan

Bisnis

Divisi Bisnis

Mikro

Divisi Bisnis

Ritel

Divisi Consumer

Banking

Desk IVP

Unit Usaha

Syariah

Kancas Syariah

Divisi Sekretariat Perusahaan

Dewan Syariah

DIREKSI

Direktur

Komisaris

Komite Audit

RUPS

59 am

p

ir

an

3. S

tr

u

k

tu

r O

rgan

is

as

i

B

RI

(6)

Lampiran 4. Neraca Konsolidasi PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk.

Tahun 2006-2008

(Dalam Jutaan Rupiah)

POS-POS 2006 2007 2008

ASET

Kas 3.458.907 5.041.396 6.750.145

Giro pada Bank Indonesia 14.021.368 31.047.872 9.945.696

Giro pada bank lain 181.935 922.852 3.420.288

(-) Penyisihan kerugian (1.819) (9.234) (34.208)

Giro pada bank lain (bersih) 180.116 913.618 3.386.080

Penempatan pada Bank

Indonesia dan bank lain 13.656.867 14.680.860 22.908.327

Penempatan pada Bank Indonesia 13.615.786 14.629.443 22.235.561

dan bank lain (bersih)

Efek-efek

Dimiliki hingga jatuh tempo 15.391.806 17.358.248 23.855.465

Efek-efek yang dibeli dengan janji dujual kembali 201.925 2.573.610

Penyisihan kerugian penurunan nilai (9.074) (40.349) (89.294)

Efek-efek (Bersih) 15.584.657 19.891.509 23.766.171

Tagihan wesel ekspor 468.921 596.293 561.709

(-) Penyisihan kerugian penurunan nilai (9.647) (5.968) (5.617)

Tagihan wesel ekspor (bersih) 459.274 590.325 556.092

Obligasi rekapitulasi pemerintah 18.445.348 18.222.590 16.352.318

Tagihan derivatif 10.607 24.724 13

(-) Penyisihan kerugian (106) (247) -

Tagihan derivatif (bersih) 10.501 24.477 13

Kredit yang diberikan

Pihak Ketiga 88.874.032 112.407.295 159.657.070

Pihak yang mempunyai hub. Istimewa 355.507 431.511 451.613

(-) Penyisihan kerugian penurunan nilai (6.687.654) (6.915.043) (7.891.140)

Kredit yang diberikan (bersih) 82.541.885 105.923.763 152.217.543

Piutang dan pembiayaan Syari'ah 1.053.213 1.134.147 999.409

Piutang dan pembiayaan Syari'ah (bersih) 1.022.819 1.091.015 885.087

Tagihan akseptasi 327.666 661.381 483.862

Penyisihan kerugian (4.762) (7.018) (4.839)

Tagihan akseptasi (bersih) 322.904 654.363 479.023

Penyertaan saham 69.941 77.979 91.235

Penyertaan saham (bersih) 68.711 76.668 89.792

Aset Tetap

Nilai tercatat 4.330.003 4.486.075 4.655.049

Akumulasi penyusutan (2.508.025) (2.841.903) (3.304.566)

Nilai buku (bersih) 1.821.978 1.644.172 1.350.483

Aktiva pajak tangguhan (bersih) 865.005 1.269.743 2.000.076

Aktiva lain-lain (bersih) 2.306.227 2.713.984 6.062.816

(7)

Lanjutan Lampiran 4.

KEWAJIBAN 2006 2007 2008

Kewajiban dan ekuitas

Kewajiban segera 2.356.547 3.955.880 5.620.911

Simpanan nasabah 124.468.339 165.599.983 201.537.439

Simpanan dari bank lain dan lembaga

keuangan lainnya 1.868.440 1.611.033 3.428.243

Efek-efek yang dijual dengan janji

dibeli kembali (bersih) 102.716 102.681 102.752

Kewajiban derivative 24.226 180.921 1.313.676

Kewajiban akseptasi 327.666 661.381 483.862

Pinjaman diterima 1.764.607 2.382.277 3.356.495

Estimasi kerugian komitmen

dan kontijensi 48.262 73.846 86.970 Hutang pajak 287.337 1.140.490 300.295 Kewajiban lainnya Pihak terkait 69.569 25.878 1.144 pihak ketiga 4.297.538 6.422.680 6.777.778

Total Kewajiban lainnya 4.367.107 6.448.558 6.778.922

Pinjaman Subordinasi 2.231.431 2.140.253 710.634

JUMLAH KEWAJIBAN 137.846.678 184.297.303 223.720.199

EKUITAS

Modal saham 6.143.211 6.158.900 6.162.650

Tambahan modal disetor 2.535.660 2.676.620 2.706.137

Selisih penilaian kembali aktiva tetap 786 786 -

Selisih kurs penjabaran laporan keuangan 103.017 103.075 108.361

Opsi saham 47.047 23.586 17.300

Keuntungan yang belum direalisasi atas

perubahan nilai wajar efek-efek dan obligasi

rekapitalisasi pemerintah yang tersedia

untuk dijual (setelah pajak tangguhan) 609.907 496.576 37.523

Cadangan umum

Saldo laba 7.439.180 9.978.092 13.324.726

JUMLAH EKUITAS 16.878.808 19.437.635 22.356.697

(8)

Lanjutan Lampiran 4.

ASET 2009 2010

Kas 8.139.304 9.975.712

Giro pada Bank Indonesia 2.893.414 19.989.683

Giro pada bank lain 9.081.086 5.658.116

(-) Penyisihan kerugian (90.811) (63)

Giro pada bank lain (bersih) .990.275 5.658.053

Penempatan pada Bank Indonesia dan bank lain 40.631.290 83.272.390

(-) Penyisihan kerugian (136.233) (250)

Penempatan pada Bank Indonesia dan bank lain

(bersih) 40.495.057 83.272.140

Efek-efek

Dimiliki hingga jatuh tempo 4.535.241 22.516.173

Efek-efek yang dibeli dengan janji dijual kembali 503.887 501.381

Penyisihan kerugian penurunan nilai (57.109) (1.510)

Efek-efek (Bersih) 24.982.019 23.016.044

Tagihan wesel ekspor 551.172 741.757

(-) Penyisihan kerugian penurunan nilai (5.512) (7.418)

Tagihan wesel ekspor (bersih) 545.660 734.339

Obligasi rekapitulasi pemerintah 15.027.074 13.626.463

Tagihan derivatif 144.921 87.870

(-) Penyisihan kerugian (1.449) -

Tagihan derivatif (bersih) 143.472 87.870

Kredit yang diberikan

Pihak Ketiga 205.037.003 246.504.161

Pihak yang mempunyai Hub. Istimewa 485.391 460.077

(-) Penyisihan kerugian penurunan nilai (11.279.891) (13.991.454)

Kredit yang diberikan (bersih) 194.242.503 232.972.784

Piutang dan pembiayaan Syari'ah 2.600.174 5.524.968

(-) Penyisihan kerugian (88.257) (111.376)

Piutang dan pembiayaan Syari'ah (bersih) 2.511.917 5.413.592

Tagihan akseptasi 352.716 666.878

Penyisihan kerugian (4.502) (6.669)

Tagihan akseptasi (bersih) 348.214 660.209

Penyertaan saham 113.123 135.776

(-) Penyisihan kerugian (1.662) (1.888)

Penyertaan saham (bersih) 111.461 133.888

Aset Tetap

Nilai tercatat 4.945.008 5.405.013

Akumulasi penyusutan (3.578.796) (3.836.068)

Nilai buku (bersih) 1.366.212 1.568.945

Aktiva pajak tangguhan (bersih) 1.915.026 2.295.101

Aktiva lain-lain (bersih) 5.235.421 4.880.779

(9)

Lanjutan Lampiran 4

. (Dalam Jutaan Rupiah)

POS-POS 2009 2010

KEWAJIBAN

Kewajiban dan ekuitas

Kewajiban segera 4.333.232 4.123.639

Simpanan nasabah

255.928.261 333.652.397

Simpanan dari bank lain dan lembaga keuangan lainnya 4.449.907 5.160.315

Efek-efek yang dijual dengan janji dibeli kembali

(bersih) 544.464 526.365

Kewajiban derivative 277.302 81.801

Kewajiban akseptasi 352.716 666.878

Pinjaman diterima 13.611.399 9.454.545

Estimasi kerugian komitmen dan kontijensi 101.737 93.422

Hutang pajak 343.492 1.930.923 Kewajiban lainnya Pihak terkait - 9.766.026 pihak ketiga 7.068.716 - 7.068.716 9.766.026 Pinjaman Subordinasi 2.678.422 2.156.181 JUMLAH KEWAJIBAN 289.689.648 367.612.492 EKUITAS Modal saham 6.164.926 6.167.291

Tambahan modal disetor 2.722.349 2.773.858

Selisih penilaian kembali aktiva tetap - -

Selisih kurs penjabaran laporan keuangan 89.947 47.237

Opsi saham 12.977 -

Keuntungan yang belum direalisasi atas perubahan

nilai wajar efek-efek dan obligasi rekapitalisasi

pemerintah

yang tersedia untuk dijual (setelah pajak tangguhan) 432.488 561.564

Cadangan umum

Saldo laba 17.834.694 27.123.160

JUMLAH EKUITAS 27.257.381 36.673.110

(10)

Lampiran 5. Laporan Laba Rugi Konsolidasi BRI Tahun 2006-2008

KETERANGAN 2006 2007 2008

PENDAPATAN DAN BEBAN OPERASIONAL :

Pendapatan dan beban bunga

Pendapatan bunga 20.423.813 22.420.308 27.009.627

Pendapatan provinsi dan komisi 534.696 653.776 898.025

Pendapatan Syariah 112.028 166.547 188.981

Jumlah pendapatan bunga 21.070.537 23.240.631 28.096.633

Beban bunga dan pembiayaan lainnya dan Syariah

Bunga dan pembiayaan lainnya (7.262.828) (6.504.724) (8.407.912)

Beban Syariah (18.354) (39.335) (37.667)

Jumlah beban bunga

(7.281.182) (6.544.059)

(8.445.579)

Pendapatan bunga (bersih) 13.789.355 16.696.572 19.651.054

Pendapatan/(beban) operasional lainnya :

Imbalan 808.070 1.411.704 1.709.007

Penerimaan kembali aset yang telah dihapusbukukan - - -

Keuntungan selisih kurs (bersih) - 176.110 613.641

Keuntungan/kerugian penjualan efek dan obligasi (bersih) 293.860 48.355 51.484

Provisi dan keuntungan lainnya 29.624 43.881 57.829

Keuntungan dari kenaikan nilai efek-efek dan obligasi

Rekapitulasi Pemerintah(bersih) 190.339 - -

Lain-lain 187.157 141.651 103.275

Jumlah pendapatan operasional lainnya 1.509.050 1.821.701 2.535.236

Beban penyisihan kerugian aktiva produktif (bersih)

(1.868.694) (1.870.953) (2.889.630)

Beban estimasi kerugian komitmen dan kontijensi (bersih) (4.058) (25.567) (13.141)

Beban pembalikan penyisihan kerugian aktiva lain-lain

(bersih) 24.612 (46.139) 59.140

Beban operasional lainnya :

Tenaga kerja dan tunjangan (4.830.775) (5.274.424) (6.329.075)

Umum administrasi (2.054.030) (2.404.706) (3.087.606)

Premi program penjaminan Pemerintah (206.246) (267.180) (349.065)

Kerugian dari penurunan nilai efek-efek dan obligasi

rekapitalisasi Pemerintah (bersih)

- (46.326) (150.277)

Provisi dan komisi lainnya (2.507) (2.587) (1.222)

Rugi selisih kurs (bersih) (4.610) -

Lain-lain (567.478) (1.024.388) (1.079.301)

Jumlah beban operasional lainnya (7.665.646) (9.019.611) (10.996.546)

LABA OPERASIONAL 5.784.619 7.556.003 8.346.113

PENDAPATAN NON OPERASIONAL

Pendapatan non operasional (Bersih) 122.102 224.071 475.899

LABA SEBELUM BEBAN PAJAK 5.906.721 7.780.074 8.822.012

Beban Pajak Penghasilan

Kini (1.831.877) (3.310.965) (3.382.854)

Tangguhan 182.728 368.892 519.210

LABA BERSIH 4.257.572 4.838.001 5.958.368

LABA BERSIH PER LEMBAR SAHAM

Dasar (dalam rupiah penuh) 355,62 403,64 496,99

(11)

Lanjutan Lampiran 5.

( Dalam Jutaan Rupiah)

KETERANGAN 2009 2010

PENDAPATAN DAN BEBAN OPERASIONAL :

Pendapatan dan beban bunga

Pendapatan bunga 33.946.341 43.971.493

Pendapatan provinsi dan komisi 1.126.315 643.669

Pendapatan Syariah 261.475 -

Jumlah pendapatan bunga 35.334.131 44.615.162

Beban bunga dan pembiayaan lainnya dan Syariah

Bunga dan pembiayaan lainnya (12.179.932) (11.448.953)

Beban Syariah (104.704) (277.606)

Jumlah beban bunga (12.284.636) (11.726.559)

Pendapatan bunga (bersih) 23.049.495 32.888.603

Pendapatan/(beban) operasional lainnya :

Imbalan 2.042.546 2.732.255

Penerimaan kembali aset yang telah dihapusbukukan - 1.525.143

Keuntungan selisih kurs (bersih) 713.431 773.019

Keuntungan/kerugian penjualan efek dan obligasi (bersih) 142.846 152.888

Provisi dan keuntungan lainnya 75.203 80.253

Keuntungan dari kenaikan nilai efek-efek dan obligasi

Rekapitulasi Pemerintah(bersih) 127.305 3.321

Lain-lain 168.263 277.654

Jumlah pendapatan operasional lainnya 3.269.594 5.544.533

Beban penyisihan kerugian aktiva produktif (bersih) (5.421.499) (7.880.536)

Beban estimasi kerugian komitmen dan kontijensi (bersih) (14.767) 8.315 Beban pembalikan penyisihan kerugian aktiva lain-lain

(bersih) (362.649) (45.222)

Beban operasional lainnya :

Tenaga kerja dan tunjangan (6.675.793) (8.675.721)

Umum administrasi (3.717.931) (4.711.444)

Premi program penjaminan Pemerintah (424.003) (523.991)

Kerugian dari penurunan nilai efek-efek dan obligasi

rekapitalisasi Pemerintah (bersih) -

Provisi dan komisi lainnya (181) -

Rugi selisih kurs (bersih) -

Lain-lain (1.141.607) (2.202.536)

Jumlah beban operasional lainnya (11.959.515) (16.113.692)

LABA OPERASIONAL 8.560.659 14.402.001

PENDAPATAN NON OPERASIONAL

Pendapatan non operasional (Bersih) 1.330.569 506.229

LABA SEBELUM BEBAN PAJAK 9.891.228 14.908.230

Beban Pajak Penghasilan

Kini (2.633.880) (3.922.049)

Tangguhan 50.944 486.204

LABA BERSIH 7.308.292 11.472.385

LABA BERSIH PER LEMBAR SAHAM

Dasar (dalam rupiah penuh) 609,50 956,72

(12)

Lampiran 6. Output SPSS 11.5 untuk Perhitungan Regresi Sederhana

Regression

Variables Entered/Removed(b)

Model

Variables

Entered Variables Removed Method

1 VAR00001(a) . Enter

a All requested variables entered. b Dependent Variable: MVA

Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,941(a) ,885 ,846 8970713,28703

a Predictors: (Constant), VAR00001

ANOVA(b)

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1 Regression 1854583895662308,00

0 1 1854583895662308,000 23,046 ,017(a)

Residual 241421090634063,000 3 80473696878020,900

Total 2096004986296371,00

0 4

a Predictors: (Constant), EVA b Dependent Variable: MVA

Coefficients(a)

Model Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 16090534,75 2 10449391,914 1,540 ,221 VAR00001 6,470 1,348 ,941 4,801 ,017

(13)

Lampiran 7. Output SPSS 11.5 Hasil Perhitungan Normalitas Data

(Kolmogorov-Smirnov Test)

NPar Tests

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

a Test distribution is Normal. b Calculated from data.

EVA MVA N 5 5 Normal Parameters(a,b) Mean 7159104,8000 62409576,4000 Std. Deviation 3328069,60888 22891073,51292 Most Extreme Differences Absolute ,171 ,181 Positive ,171 ,158 Negative -,134 -,181 Kolmogorov-Smirnov Z ,382 ,404

(14)

Lampiran 8. Daftar Indeks Harga Saham Gambungan (IHSG) dan Tingkat Suku Bunga Indonesia Tahun 2006-2010

2006 2007 2008

Bulan IHSGt IHSGt-1 Rmt Bulan IHSGt IHSGt-1 Rmt Bulan IHSGt IHSGt-1 Rmt

Januari 1.232,32 1.162,64 0,060 Januari 1.757,26 1.805,52 (0,027) Januari 2.627,25 2.745,82 (0,043)

Februari 1.230,66 1.232,32 (0,001) Februari 1.740,97 1.757,26 (0,009) Februari 2.721,94 2.627,25 0,036

Maret 1.322,97 1.230,66 0,075 Maret 1.830,92 1.740,97 0,052 Maret 2.447,30 2.721,94 (0,101)

April 1.464,41 1.322,97 0,107 April 1.999,17 1.830,92 0,092 April 2.304,52 2.447,30 (0,058)

Mei 1.330,00 1.464,41 (0,092) Mei 2.084,32 1.999,17 0,043 Mei 2.444,35 2.304,52 0,061

Juni 1.310,26 1.330,00 (0,015) Juni 2.139,28 2.084,32 0,026 Juni 2.349,11 2.444,35 (0,039)

Juli 1.351,65 1.310,26 0,032 Juli 2.348,67 2.139,28 0,098 Juli 2.304,51 2.349,11 (0,019)

Agustus 1.431,26 1.351,65 0,059 Agustus 2.194,34 2.348,67 (0,066) Agustus 2.165,94 2.304,51 (0,060)

September 1.534,61 1.431,26 0,072 September 2.359,21 2.194,34 0,075 September 1.832,51 2.165,94 (0,154)

Oktober 1.582,63 1.534,61 0,031 Oktober 2.643,49 2.359,21 0,120 Oktober 1.256,70 1.832,51 (0,314)

November 1.718,96 1.582,63 0,086 November 2.688,33 2.643,49 0,017 November 1.241,54 1.256,70 (0,012)

Desember 1.805,52 1.718,96 0,050 Desember 2.745,82 2.688,33 0,021 Desember 1.355,41 1.241,54 0,092

Rata-rata E(Rm) 0,039 Rata-rata E(Rm) 0,037 Rata-rata E(Rm) (0,051)

2009 2010 Bulan Suku Bunga Indonesia

Bulan IHSGt IHSGt-1 Rmt Bulan IHSGt IHSGt-1 Rmt 2006 2007 2008 2009 2010

Januari 1.332,67 1.355,41 (0,017) Januari 2.610,80 2.534,36 0,030 Jan 12,75% 9,50% 8,00% 8,75% 6,50%

Feb 1.285,48 1.332,67 (0,035) Feb 2.549,03 2.610,80 (0,024) Feb 12,75% 9,25% 8,00% 8,25% 6,50%

Maret 1.434,07 1.285,48 0,116 Maret 2.777,30 2.549,03 0,090 Maret 12,75% 9,00% 8,00% 7,75% 6,50%

April 1.722,77 1.434,07 0,201 April 2.971,25 2.777,30 0,070 April 12,75% 9,00% 8,00% 7,50% 6,50%

Mei 1.916,83 1.722,77 0,113 Mei 2.796,96 2.971,25 (0,059) Mei 12,50% 8,75% 8,25% 7,25% 6,50%

Juni 2.026,78 1.916,83 0,057 Juni 2.913,68 2.796,96 0,042 Juni 12,50% 8,50% 8,50% 7,00% 6,50%

Juli 2.323,24 2.026,78 0,146 Juli 3.069,28 2.913,68 0,053 Juli 12,25% 8,25% 8,75% 6,75% 6,50%

Agust 2.341,54 2.323,24 0,008 Agustus 3.081,88 3.069,28 0,004 Agust 11,75% 8,25% 9,00% 6,50% 6,50%

Sept 2.467,59 2.341,54 0,054 Sept 3.501,30 3.081,88 0,136 Sept 11,25% 8,25% 9,25% 6,50% 6,50%

Oktob 2.367,70 2.467,59 (0,040) Oktober 3.635,32 3.501,30 0,038 Oktob 10,75% 8,25% 9,50% 6,50% 6,50%

Nov 2.415,84 2.367,70 0,020 Nov 3.531,21 3.635,32 (0,029) Nov 10,25% 8,25% 9,50% 6,50% 6,50%

Des 2.534,36 2.415,84 0,049 Des 3.703,51 3.531,21 0,049 Des 9,75% 8,00% 9,25% 6,50% 6,50%

Rata-rata E(Rm) 0,056 Rata-rata E(Rm) 0,033 Rata-rata 11,83% 8,60% 8,67% 7,15% 6,50%

(15)

Lampiran 9. Perhitungan Varian

Periode 2006 2007 2008 2009 2010

Rmt-Rm Var Rmt-Rm Var Rmt-Rm Var Rmt-Rm Var Rmt-Rm Var

Januari 0,0212 (0,06) 0,01 (0,07) (0,00) Februari (0,0400) (0,05) 0,09 (0,09) (0,06) Maret 0,0363 0,01 (0,05) 0,06 0,06 0,0058 0,000034 (0,0317) 0,001 0,0150 0,0002 (0,0348) 0,0012 (0,00) 0,0000 April 0,0682 0,06 (0,01) 0,15 0,04 Mei (0,1305) 0,01 0,11 0,06 (0,09) Juni (0,0535) (0,01) 0,01 0,00 0,01 (0,0386) 0,0015 0,0167 0,0003 0,0388 0,0015 0,0678 0,0046 (0,0158) 0,0002 Juli (0,0071) 0,06 0,03 0,09 0,02 Agustus 0,0202 (0,10) (0,01) (0,05) (0,03) September 0,0335 0,04 (0,10) (0,00) 0,10 0,0155 0,0002 (0,0011) 0,0000 (0,0267) 0,0007 0,0134 0,0002 0,0311 0,0010 Oktober (0,0074) 0,08 (0,26) (0,10) 0,00 November 0,0474 (0,02) 0,04 (0,04) (0,06) Desember 0,0117 (0,02) 0,14 (0,01) 0,02 0,0172 0,0003 0,0161 0,0003 (0,0272) 0,0007 (0,0463) 0,0021 (0,0139) 0,0002 Rata-Rata 0,0005 0,0004 0,0008 0,0020 0,00035

69

(16)

Lampiran 10. Daftar Perhitungan Tingkat Pengembalian Saham Perusahaan Bulan

ke-t (Rike-t)

Peiode

2006 2007 2008

Pit Pit-1 Dt Rit Pit Pit-1 Dt Rit Pit Pit-1 Dt Rit

Jan 3.400 3.025 - 0,12 5.300 5.150 - 0,03 7.000 7.400 - (0,05) Feb 3.250 3.400 - (0,04) 4.750 5.300 - (0,10) 7.200 7.000 - 0,03 Mar 3.975 3.250 - 0,22 5.050 4.750 - 0,06 6.300 7.200 - (0,13) Apr 4.625 3.975 - 0,16 5.250 5.050 - 0,04 5.950 6.300 - (0,06) Mei 3.950 4.625 - (0,15) 6.100 5.250 - 0,16 5.800 5.950 - (0,03) Jun 4.100 3.950 173 0,08 5.750 6.100 196 (0,03) 5.100 5.800 169 (0,09) Jul 4.275 4.100 - 0,04 6.300 5.750 - 0,10 6.100 5.100 - 0,20 Agst 4.350 4.275 - 0,02 6.250 6.300 - (0,01) 5.850 6.100 - (0,04) Sep 4.900 4.350 - 0,13 6.600 6.250 - 0,06 5.400 5.850 - (0,08) Okt 4.900 4.900 - - 7.750 6.600 - 0,17 3.450 5.400 - (0,36) Nop 5.350 4.900 - 0,09 7.800 7.750 - 0,01 3.400 3.450 - (0,01) Des 5.150 5.350 - (0,04) 7.400 7.800 (0,05) 4.575 3.400 0,35 Rata-rata (Rt) 0,05 0,04 (0,02) Periode 2009 2010

Pit Pit-1 Dt Rit Pit Pit-1 Dt Rit

Jan 4.550 4.575 - (0,01) 7.650 7.650 - - Feb 3.725 4.550 - (0,18) 7.150 7.650 - (0,07) Mar 4.200 3.725 - 0,13 8.250 7.150 - 0,15 Apr 5.800 4.200 - 0,38 8.950 8.250 - 0,08 Mei 6.250 5.800 - 0,08 8.600 8.950 - (0,04) Jun 6.300 6.250 178 0,04 9.300 8.600 93 0,09 Jul 7.300 6.300 - 0,16 9.900 9.300 - 0,06 Agst 7.600 7.300 - 0,04 9.300 9.900 - (0,06) Sep 7.500 7.600 - (0,01) 10.000 9.300 - 0,08 Okt 7.100 7.500 - (0,05) 11.400 10.000 - 0,14 Nop 7.400 7.100 - 0,04 10.500 11.400 - (0,08) Des 7.650 7.400 - 0,03 10.500 10.500 - - Rata-rata (Rt) 0,05 Rata-rata (Rt) 0,03 Keterangan :

Pit : harga saham per lembar bulan t

Pit-1 : harga saham per lembar bulan sebelumnya Dt : jumlah nilai Deviden pada periode ke-t

Rit: tingkat pengembalian saham perusahaan bulan ke-t Rt : rata-rata dari Rit pada periode tertentu

Rit : penjumlahan harga saham per lembar bulan t dengan harga saham per lembar bulan sebelumnya, kemudian dikurangi dengan jumlah nilai deviden pada bulan tersebut dan hasilnya dibagi dengan harga saham per lembar

(17)

Lampiran 11. Perhitungan Kovarian

Bln 2006 2007 2008 2009 2010 Rit-Rt Kov Rit-Rt Kov Rit-Rt Kov Rit-Rt Kov Rit-Rt Kov 1 0,07 (0,01) (0,03) (0,06) (0,03) 2 (0,10) (0,14) 0,05 (0,24) (0,10) 3 0,17 0,03 (0,10) 0,07 0,12 0,05 0,000276 (0,04) 0,0013 (0,03) (0,000) (0,07) 0,00 (0,00) 0,0000 4 0,11 0,00 (0,03) 0,33 0,05 5 (0,20) 0,13 (0,00) 0,02 (0,07) 6 0,03 (0,06) (0,07) (0,02) 0,06 (0,02) 0,000791 0,02 0,0004 (0,03) (0,001) 0,11 0,01 0,02 (0,0002) 7 (0,01) 0,06 0,22 0,10 0,03 8 (0,04) (0,04) (0,02) (0,01) (0,09) 9 0,07 0,02 (0,05) (0,07) 0,04 0,01 0,000131 0,01 (0,0000) 0,05 (0,001) 0,01 0,00 (0,00) (0,0001) 10 (0,05) 0,14 (0,34) (0,11) 0,11 11 0,04 (0,03) 0,01 (0,01) (0,11) 12 (0,09) (0,09) 0,37 (0,02) (0,03) (0,04) (0,00061) 0,01 0,0001 0,01 (0,000) (0,05) 0,00 (0,01) 0,0001 Rata-Rata 0,00015 0,00044 (0,0009) 0,0031 (0,00006)

(18)

Lampiran 12. Penghitungan Beta dan Biaya Ekuitas (Ke), NOPAT, Biaya Hutang, Struktur

Modal dan WACC

1. Beta dan Biaya Ekuitas

Tahun Kovarian Varian Beta Rf E(Rm) MRP Ke

2006 0,0001 0,0005 0,285 11,83% 3,87% (0,080) 9,56% 2007 0,0004 0,0004 1,131 8,60% 3,69% (0,049) 3,05% 2008 (0,0009) 0,0008 (1,071) 8,67% -5,10% (0,138) 23,41% 2009 0,0031 0,0020 1,519 7,15% 5,60% (0,015) 4,79% 2010 (0,0001) 0,0004 (0,162) 6,50% 3,34% (0,032) 7,01% Keterangan : Kovariann : (Rit-Rt) x (Rmt-Rm) Varian : (Rmt-Rm) x (Rmt-Rm) βi : Kovarian/Varian MRP : Rm-Rf Ke : Rf + βi (MRP)

2. NOPAT

(Dalam Jutaan Rupiah)

Periode 2006 2007 2008 2009 2010

Laba bersih setelah pajak 4.257.572 4.838.001 5.958.368 7.308.292 11.472.385

Biaya Bunga 7.281.182 6.544.059 8.445.579 12.284.636 11.726.559

NOPAT 11.538.754 11.382.060 14.403.947 19.592.928 23.198.944

**3. Biaya Hutang (Kd*)**

Tahun Biaya Bunga

Hutang Jk Panjang Kd Pajak (1-T) Kd* Pengha silan (a) (b) (c = a : b) (T) c (1-T) 2006 7.281.182 3.068.992 237% 27,92% 0,721 171,01% 2007 6.544.059 3.543.168 185% 37,82% 0,622 114,85% 2008 8.445.579 1.869.613 452% 32,46% 0,675 305,10% 2009 12.284.636 4.536.755 271% 26,11% 0,739 200,07% 2010 11.726.559 2.627.192 446% 23,05% 0,770 343,48%

4. Perhitungan Struktur Modal

Tahun Ekuitas (a)

Hutang Jk Panjang Aset (c) Wd (b/c) We (a/c) (b) 2006 16.878.808 3.068.992 154.725.486 1,98% 10,91% 2007 19.437.635 3.543.168 203.734.938 1,74% 9,54% 2008 22.356.697 1.869.613 246.076.896 0,76% 9,09% 2009 27.257.381 4.536.755 316.947.029 1,43% 8,60% 2010 36.673.110 2.627.192 404.285.602 0,65% 9,07%

5. Perhitungan Weighted Average Capital Cost (WACC)

Tahun Struktur Modal Kd* Ke a x c b x d WACC

Wd (a) We (b) (c) (d) (e) (f) (e + f) 2006 1,98% 10,91% 171,01% 9,56% 3,39% 1,04% 4,44% 2007 1,74% 9,54% 114,85% 3,05% 2,00% 0,29% 2,29% 2008 0,76% 9,09% 305,10% 23,41% 2,32% 2,13% 4,44% 2009 1,43% 8,60% 200,07% 4,79% 2,86% 0,41% 3,28% 2010 0,65% 9,07% 343,48% 7,01% 2,23% 0,64% 2,87%

(19)

Lampiran 13. Perhitungan Invested Capital, Cost of Capital, dan

Economic Value Added BRI Periode 2006-2010

1. Invested Capital (IC)

Periode Aset Hutang Beban IC

(a) (b) (a -b) 2006 154.725.486 287.337 154.438.149 2007 203.734.938 1.140.490 202.594.448 2008 246.076.896 300.295 245.776.601 2009 316.947.029 343.492 316.603.537 2010 404.285.602 1.930.923 402.354.679

2. Cost of Capital (COC)

Periode WACC IC COC

(a) (b) (a x b) 2006 4,44% 154.438.149 6.849.740,24 2007 2,29% 202.594.448 4.635.338,27 2008 4,44% 245.776.601 10.923.838,36 2009 3,28% 316.603.537 10.371.958,74 2010 2,87% 402.354.679 11.540.230,34

3. Economic Value Added (EVA)

Periode NOPAT (a) COC (b) EVA (a-b)

2006 11.538.754 6.849.740,24 4.689.013,76

2007 11.382.060 4.635.338,27 6.746.721,73

2008 14.403.947 10.923.838,36 3.480.108,64

2009 19.592.928 10.371.958,74 9.220.969,26

2010 23.198.944 11.540.230,34 11.658.713,66

Lampiran 14. Perhitungan Market Value Added (MVA)

Periode Nilai Jumlah Saham Nilai Buku MVA

Pasar (Lembar) (Juta Rupiah) (Juta Rupiah)

(a) (b) (c) ((axb)-c) 2006 5.150 12.286.421.500 16.878.808 46.396.263 2007 7.400 12.317.800.500 19.437.635 71.714.089 2008 4.575 12.325.299.500 22.356.697 34.031.548 2009 7.650 12.329.852.500 27.257.381 67.065.991 2010 10.500 12.334.581.000 36.673.110 92.839.991

(20)

Lampiran 15. Hasil Output Minitab 15. untuk Forecasting Komponen Rugi Laba dan

Neraca

1. Forecasting Pendapatan Bunga Bersih

2. Forecasting Pendapatan Lainnya

6 5 4 3 2 1 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 Index Pe nd ap at an L ai nn ya

A lpha (lev el) 0,2 Gamma (trend) 0,2 Smoothing C onstants M A PE 1,98222E+01 M A D 5,38948E+05 M SD 3,31290E+11 A ccuracy M easures A ctual F its F orecasts 95,0% PI V ariable DES =02 =0,2

Double Exponential Method

Alpha (level) 0,2 Gamma (trend) 0,2 Smoothing Constants MAPE 8,88700E+00 MAD 1,96125E+06 MSD 4,90366E+12 Accuracy Measures MA PE 1,98222E+01 MA D 5,38948E+05 MSD 3,31290E+11 A ccuracy Measures 6 5 4 3 2 1 40000000 35000000 30000000 25000000 20000000 15000000 10000000 Index Pe nd ap at an B un ga B er si h Alpha (level) 0,2 Gamma (trend) 0,2 Smoothing Constants MAPE 8,88700E+00 MAD 1,96125E+06 MSD 4,90366E+12 Accuracy Measures Actual Fits Forecasts 95,0% PI Variable

Double Exponential Smoothing with =0,2 and =0,2

(21)

Lanjutan Lampiran 15.

3. Forecasting Jumlah Beban

4. Forecasting Laba Sebelum Pajak

6 5 4 3 2 1 20000000 18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 Index Ju m la h Be ba n _{Alpha (level)} _0,2 Gamma (trend) 0,2 Smoothing Constants MAPE 5,82277E+00 MAD 6,86122E+05 MSD 6,75623E+11 Accuracy Measures Actual Fits Forecasts 95,0% PI Variable

Smoothing Plot for Jumlah Beban

6 5 4 3 2 1 20000000 17500000 15000000 12500000 10000000 7500000 5000000 Index La ba S bl m P aj ak _{Alpha (level)} _0,4 Gamma (trend) 0,3 Smoothing Constants MAPE 1,01801E+01 MAD 1,07317E+06 MSD 1,77865E+12 Accuracy Measures Actual Fits Forecasts 95,0% PI Variable

Double Exp. Smoothing dengan =0,4 dan =0,3

(22)

Lanjutan Lampiran 15.

5. Forecasting Aset

6. Forecasting Ekuitas

6 5 4 3 2 1 500000000 400000000 300000000 200000000 100000000 Index A se t Alpha (level) 0,2 Gamma (trend) 0,2 Smoothing Constants MAPE 5,12319E+00 MAD 1,30342E+07 MSD 2,24837E+14 Accuracy Measures Actual Fits Forecasts 95,0% PI Variable

Double Exp. Smoothing dengan =0,2 dan =0,2

6 5 4 3 2 1 45000000 40000000 35000000 30000000 25000000 20000000 15000000 Index Ek ui ta

s Alpha (level)Gamma (trend) 0,20,2

Smoothing Constants MAPE 8,36258E+00 MAD 2,05461E+06 MSD 4,96015E+12 Accuracy Measures Actual Fits Forecasts 95,0% PI Variable

Double Exp. Smoothing =0,2 dan =0,2

(23)

Lanjutan Lampiran 15.

7. Forecasting Kewajiban

6 5 4 3 2 1 450000000 400000000 350000000 300000000 250000000 200000000 150000000 100000000 Index Ke w aj ib

an Alpha (level)Gamma (trend) 0,20,2

Smoothing Constants MAPE 4,78772E+00 MAD 1,09796E+07 MSD 1,64625E+14 Accuracy Measures Actual Fits Forecasts 95,0% PI Variable

Double Exponential Smoothing dengan =0,2 dan =0,2