PEPILAtMI RKCCJA P^UIAlAAn EXPAIISl P.U . CODA UMIU
fi I
a m ip ca
d& Jaltan untuSi n ecp crlcn ciiQ S i tu cn a -tu g a o d m Dcaettuhi s ^ a ra t-cy a ra t untub csn e a p a l c o lo r
c s r ja n a Efcatonl Juruecn pcruc& tocn
O lch i
OATCT EUDX
aSIO
C o. Poteokt 287VFB
kaia
prrr.AKTAH
Q t r lp d i n i Ittcd cucun urstuk aeam u h i oeb a cicn cyo r o t-o y a r a t yen s d iw ijib k a n c cb d u n oenenpuh a jlo n d a la a - c a c a p a l g d c r S orian o Efconanl pcfla F ctm ltno Efcononi m & » v e r d t a o A lrlangca*
P cn lllh e n ju d u l c fe r ip d "PEUIUIMJ RDJCiHA PPHI&* i m CXPAnei M U C.ODA %ftfTO" i n i t in b u l fcarena a d m yo k o - In c ln cn fcani o n to * ifeut b e r p n r t id p a d dengaa pih ab |».D*« Cods ta ru d a la a pcaocahon pcrcacnlahctn yens d lb e d o p i* Dalaa cen jjh ed ap i p orn ln tn cn yenc ca& in n cn ln c k o t, p .n , t o da tferu aoraafi p o rlu untuk cs s p e rb o s a r fe a p a d to e p ro d o fcd n y a , k orcn a fco p a cite c ycne tcttornng ada r o l a t i f ocn gat » b c c l l .
Gntuii h ep crlu ea p crlo a o cn (e x p e n d ) tera eb u t dencen oen di rin y a often ccctu tu h icn dena.
P c c llih m cunber dcna d alaa bentub opo yens aleen diguaa • c c ? ta npafccb renceno ex p en d tcru cb u t tc p o t untuk d i- lB ^co iattgn odaloh ccropokan pereacaleh on u taca d a r i c to ip
d in i*
T otapl pecbshaecn d a le s e k r ip d In i cfcen le b ih t o o l t i t i l i fceratfecn pada c e e i p o rtio b e a ccn acpcit fin c n o iiln y o eojcu h itcsaqpiuxi jrcRR oda pada d i r l ’ &oci*
1 . 0 r a . Ky* t!. B och a rto, eolatai d oecn p o cb la b ln g k an l 2 . D ea» Do. Guglot| eeld ru flo cm peobantu p c a b io b ln g -
lr«M
3 . firs* JQo« D. etjp oyo, Akantoa, oclaisu p lap ln an B a sln ose C on su ltan t "D ro.rto.G . cup oyo"
O o& cm p e t o f p case a ja r F ak u ltao E konoal U n lv o fo ita * A lrlnngga
5 i Bapak B . E oen d ja sv a ro, aclaku P roold cn D lre k ta r P . n* Bodo Kara b o ce rta a n ccota c t e f dim keryawan 9*1]
Coda a m i
6* Ayoh dan ib u ycn g t o r c ln t a
7 * Rckan-reSan m b a sie tm pretrtck Jterja pada B cg la tev * •od P u b ilo A ccountant D ra .E e .o . cu p oy o,
yens fcolah banyak n eeborlk an b=nt(jan b a lk d a lo a bentok - b lcb in g a n , ca ron -a a ra n , doran cea-d oroaaan naupun fa c 4 .il * ta o y a n f cangat kanl p erlu k a a , etftln g ge oeeon gk in kcn t w - vujudnya a k r lp s l k an l ln l*
Kudab-nudchan bu dl b a lk Bapak/Ibu B erta rcia n -re lte n d la - t o o d apn tlah d it e r ln a d l o i o l Tuhan Xanj; Knho B oo.
A khirnya, a cb sg ile fln a pcpatah •Tiada gadlng yann - ta!t r c ta k % naka denjjen ccfja la korendahan h a t i k a n l nohca k r lt if c - k r lt lk naupun ca ra n - caran d a r l p ara p ca b sca b lla c a n s d a lc a p c n y a jlc n o k r lp o l I n i te rd cp a t kosalahan-kottalith « a »
DAPTAR IDI
HoXocan
KATA PCKMHTAB .. ... . ... . i l l DAF7AH ZSX
daf t ab CACEL »•#• «• *#***«#•*••»»•#*•#»#»*•**»**»»* V ll
PEHDAHUUJAI! X
B 4 D i
I . PDJOOTIATT TEOHIXIS MOOEJAX SSPJBSX... 7 i
X* A rti rapen ol 7
2* K o tiv a e l d a r l e x p e n d . . . ... . . . 9 3* Bcntuk dim nothodo eapensi . . . XX •»* PcrsooX on-pcraoaX an daXcn oxpan ei X5 xs* pmxMBfCG/sn t e c e u t io s c s ano pc u e s ma a h
-Dtp All . ... . ... . ... . 22 X. Kothodo p c n lln le n cuatu in v e o tn o i . . . 22
2* su n b or-cu cbe* dana p ca b ioy ocn e x p e n d ••
33
3* P oktor-ffliitO T l o i n yen s h aras d ip o r t lo »bonElton daXaa rcnccna oapanni . . . $X
i n . 0AT3And r a m i o n c ; c .m acpjsnoz p .n . o o da
-UAOT 57
X . E ojorah b e rd lrin y n P .n . Eddo tiaru . . . 57 2• Om a den o r e e n lo a s l P .n . Soda Ca*u . . . 59 3 . Oota f i n a n c i i X ... . ... ... 6X
kh
noncm a osp cn oi d itln jo u <J:ri c c it o r tch0 A 0 i Hfclnn-n I ? . PEUILA24U RCXiKtA EXPAHOX P.H. flOOA UARU . . 73 1« Juuloh don eunbor dcna yens dibutuhkon. * 73 S . P ro je cte d ln o o so o t a t e c c n t 79 3« Rcneano eatft flo w don llk w id it a a paru ca
hoot) »• ■*• «•*»«*• • »»«««*• «»»*••*#••*#*•■# 81 *t* P e a lle lc n rcn can a e x p a n d d it ln ja u d
DAFSAR
iadkc.
I ABEL » B a lttto
1 « Rasklng P r o je c t 31
2* P r o b a b ilit y d lo tr lb u td o n 53
3* S g tlo a te pen^unlnn P.B* Coda Vfcru ccla n a 10*
tohun « H M * i n < t > * ) t ( i n M i i n n m m m « * 71 P r o je c t o r ln eoa a s ta te n c s t P .n » soda Warn s «
lo o a 10 tohun ••»••■•»*»••••••*»*•*•»***•***•
80
C* Heneoaa cash flo w P«S* Soda m m o e la s a 1C •*
PEJCERflKi TtOMTIO KEIGEttt EXPAHSI
1» A r t ! eaawncA*
O ebolua eca b lca ra k a a bab-bab G O lcnjutnya, naka t e r l c b l h dehulu airnn d ltcran cJion p e n co rtio n expanel ce n u ru t- boborop o lit e ft s t u r f in a n c ia l ca n og on cn t, ceporfci dibm rah- l n l i
Mcnurut D ic tlo h o r y o f b u sla ooa and fln s n o o , expansion l e t 1* "Tho phono o f a b u sln cco c y d o du ring w hich b u d -
$ o a s a c t iv it y In c « w r a l i s r io ln c In .o lu n o j th o - p o r lo d fr o a e trou gh t o a fo llo w in g peak o o eon - t r e a te d w ith a c o n t r a c t io n , tih lch l a th o p e r io d - fr o n a peak t o a tr e n c h ".
2 . **jsny in e r c e c o o r e n la rg in g o f th o f a c i l i t i e s o f o -bu oln eoo* In ord er t o hanfllo a la r g e r volu n o o f *
! buoinoao* A lo o , th o In cre a sin g volu n o o f buoinooo* l t o o i r % i )
m p i d e f i n l t i to r c e b u t d a p a tla h h it a fcatabui baht/a ea p en ci dorupa&cn tu ctu tlng& itfcn porputa*an uoaha d lcan a a H tiv ita a perucshaan fcertenbah b c c c r atau Ju*a norupaLym*
** Donald 7* C la rk end B ert A* G o t t fr ie d , P lo tlo n n *• C r o u c ll company*
euatu p orlu a ca n f a t i i i i t a o perttsahaon Golan &cnghadapl fco* n a liic n v o lu a o p oru tah acn .
Cedcn^ktm Qofratezftorgt d a le s bufcunya F in a n cia l O rca n lca ti on end ca n n ecccn t o f b u tin o o o # borpendapat aobagai b o r t * lent t fcQMtfth i s th o o rd in a ry r o l a off l i f e ; C nivth 1ft * b a a in ooo o r g a n is a tio n in s a ile d oapanfiionH* ^
Jad 1 oenu ru t pendapat O oroten b crci e x p a n d ia la h tuatu * p orfcob n n gcn (grow th ) d a la n m atu o r c a n ic a a i porutahaan#
fta ta p l A rnold If* en acts* d alan buiiunya T X M m la l - l!e n a c « c » ^ dn a n a ly t ic a l approach* t o la b coabodakan anto* t o crew tft dcn^fen esp an oi* den o cb so a i batacen perbedaan - tc r o e b u t ia la h bilaoam a d ld o lc a cuotu perueahaan t o r ja d i^ p crlu ooa n afetiva yenc fcidcfc d lite u tl denflen kcnalkcn fa te * o f r o tu m (tin g ls a t b a in s ja a a ) rr& o poruoahaan to re e b u t - c s n jja lc n i oxpaasl* d a la n i c t i l n b f t n c n c ia l oonageacnfc-iRya b i l e * • Ko | dtnnna t odalah tln g h a t b a la o ja a a a ta o p o» nenbahen aJttiva baru* ocdan^kan Ito corupatian tln oK ot ba * le a ja c a o ta o a irtlv o yang ada ccbolcua tc r ja d in y a pcn ocboh on afctiva bora yanfl dlancgap c o b a l t biogra o o d a l ( c o s t o f o a p l t o l ) a ta o tqabahan a k tiv n to rccb u t*
9
to r o e b u t tasngalaoi Growth. D colltien lo h an tara la in penda- p o t A rnold V* C acote tentcrifl e x p a n d , yang nerupakcn uo - la b ootu b a cia n d a r i pcnbahoocnnya n cn cen a i "B io c o s t o f - in t e r n a l e q u ity c a p it a l * re ta in e d o a r n ln g " .^
P cn aortla n exp an si d i c ln l cd o io h t o r lo l u o e a p it ko ra ta honya e a lip u t l e x p a n d jmno cenecunotien cuabor In - te r n e n jo y a ltu pengguaaan la b a yens d ita h a n . Oleh k a rm a I t u d a la a poobaha can bab-bab e o lcn ju tn y a Jtafll lo b lh eende rune pada p en jjortia n empanel d lcn n a e x p a n d oonjpotam p er lu a ccn a lttlv lta o pcrucahaan yang o e ll p u t l S osa p crlu a oen f a d l i t a o poruoohaon d a la a ccn ghndapl k cnolken v olu n o p e r
ueahaan*
2
*to o ta rtncan a pa<Ja ucucnya akan t lc b u l fcefrtna ada- o y a c o t ip - n o t ip te r tc n tu * D esib ie n Ju#* ha Inyo bilaaa& a - eooron# n a n oco*/p ia p in a n suatu, pcrucahcan daXno norcneana Ison cuntu renccn n oxpenjui cairn Jogo tid a k akan lu p u t d a ri c o t ip - o o t i p te r t c n t u , aengapa ce ro k a ncn^adaltan rcn can a *
e x p a n d torfiob u t*.'
c c o c r a t o o r l t l o cd a b cb crcp o a b ll yen** cc^ esu k a lta n poada patnya ten ta n c c o t ip -n o t ip m tpcnci*
om ceznlu& an bcborapo c o t ip e x p a n d , en tara l o l m p e rso n a l a n b ltia n , o p c c u lo t iv o u rg e and c r e a t iv e « in p a ls e hovo boen c it e d no ly in g behind th e c e t l - en s o r tb o ca n a ce re end p ro a o te rs o f c o r p o r a te « -S* th e p r o f i t p o s s i b i l i t i e s f o r p erson s* e it h e r ln o l*
d o o r o u t c id o o f th o b u oin ooo.
3* th e odventoB oo t o th o b a d n e s s i t s e l f e it h e r f r o o c o r e e f f i c i e n t o p o rn tie n o r oeoo d e g re e o f eon op o- l y c o n t r o l.
*»♦ th o d o d r o t o n t c b llie o p r o f i t o r th e d e s ir e t o * p ro v en t l o o c c s . **)
C a rl kdtorangan to r c c b u t d le tn s dn patlah d i d c p u l - ken bnhin aotSp oaptm si on ta ra l o i n t e r d l r l d a r l uneur * yang b e r d f a t e u b jo c tlp n lo a ln y n bcrtm jad rnabicl p o ro co - ronenn untuk cen aapotkoo tcedudahcn cc b o g a l perusahaen - y ea s bo'sa r, oa a p ol poda uncur yenn lo b ih o b je i t i p y a ltu • feceanekjLnoa untuit ecndapotltnn lo b a bn ijl t la p oran c bail* -
d ld a lfta cwupun d llu n r pcrticshaan. '
Eedangktn Q orctcab erg EsnflcouHniien en tora la in t ? h « p r lc a r y eesn en lo c o t lv o th a t In d u ces b u o ln co o - v o la n ta ry t(o expand o r e ca b ln o t h e ir o rn o n lK itla a s i s th o d o d r o t o b o ls t e r , in c r e a s e , o r s t a b i l i s e p r o f i t s , P e rso n a l o d b ltlo n o o f ownero o r ca n a ocro f o r r r c a t c r - p r o o t lc o cod power p lo y s a p o r t , b at u cu n lly t h is l o on compacted. o on oon ita n t o f f in a n c ia l coin s# 5)
Pcda ca rio »b o o a rn y e pcndcpafc ce rste n b a re tid a k * borbeda t c r la lu jauh dcngcn opn yens dlliosuStt&an o lc h *
kv
' Cathninn nnd D ou roU , C orporntq i-in'm o, tjy* P re n tle e H a ll to o * 70 P ift n Avcnuo* licw Jforte Iccn n 1*01*
11
Cuthnona end D oa ga ll to r c e b u t d lc t a o , a n toro la in d ik < r »« kokonnyo bah tut o o t ip eUonoai u to ca nencapa para pcnguoaha d oiflcn cu k o re la aengadefcan e sp e n ci atau Bcnegabunskon uoa hanyo ia la h dcngnn cakeud untuk ccnyokanji, eenolkkon atau Q e n itto b llla o fll la b a * Aefblel p o rcooron ctn d a r i p en cu ru e/p o n i l l b fcoaroh p r e o t lg o dsn keduduken yano tin g e * Jugo ncno gang pfinm an, t o t a p i H al I n i tdaoanya d iik u t l dragon keen tungcn yang d lh orop k a n .
D ari pendopot kedua o h ll to ro e b u t d op otla h d lo ln - p n ltn n bahtrn suotu ron con o cspan u i banya ok on d ila k ea n a * kbn b ilim n a la nendatengkon keuntuncen bn g l p c a lllk pdru
oofaacn cmupun baGl porteenbensen pcrueahoan Itu a c a d lrl*
3* IfrntuH .flrn .jm thodeoxBrm nl>
o* Dcntuk c s p e n o l.
V o c o lt t c ln cca b n g i o x p cn ol d a la a t lg o bentufc u ta - c a cn to v o la in ia l c b t
I t P crluaean porueahaan yen s ccdorhcno*
2 . P orlu a otn dencon eenbuat barring baru ( p e r a lo lio o
-3» P crlu ootn dcngon oenggabungkan p roE on -p rocoo p ro*
d u k ol d a r l t a r a f acboluonya atau Beaadehnya ( l n t o -B M O l).
Expanal d a la n bcntuk yang p orta n a nofupnkcn cxpsiv* s i yeao a c d «h a n o dcngan e a »o oenanbah o l e t - a l o t p rod u kal ta h m le a a , e x p a n d I n i akan nenlribulkan d lv o r s it a a ym ic* lo b lh bone* d a la a pc=»ruihan kcbutuhan kokoyann yang M oo* babkon o lc h adaaya ponaababen a ia t - a la t p rod u k ol toh cn l a c a yams
bam tfs a c sem tm ai
Jcngka vafctu peaak a ia a (m u r ) f m $ lo b lh lo a a , seb in eea oe=pot*beaar l n t l peraenen d a le s ttobutahn* kcUoyoon*Expanal d a la o bentuk kodua (p e r a la lie a e i) dan b ra - tufc h o t lc a (ln t e g r a s !) tid a k h a iy o m captaearuhi a la t - a la t p rod u k al fcohan la a a eaj& i t e t a p l Jana a k tlv a la n c a r .
A kibat d a r l koaeauanya i n i lc la h tie b a lo y ii G C jela d lv o ja i ta n d a la o kobutohan fcckoyaan.
ttta g dlaakcudkan fico cco g o ja la d lv a r a lta a d la ln l » lo le h cuotu c o J a la ye n s ecnuajukkoa adanya p o a ic l o a k a l - sm s dan p o s ia i o ln le u a pada uakta y o a s b crle ln a n untuk t l op k on p lck a batstnc-barana e o d a lt karcna adanya kabutuhen- o o fla l yon c t o r jo d l pada vaktu yaaa b e y la in a B .^
b» llothodo expanal*
Seas dlnakcudhxn denfjan eothodo expanal la la b ecru
t
t)
pakon J cn ie -J a n ie e x p a n d d it in je u d a r i cudut porkeabang- oaaya*
tJntuto B onjelao& an h o i to r c e b u t clton lton l fcecukakon p cn d o- pnt d a r i Outhsann end DougoH d o la n bufconya C orp ora to F i n a n c ia l p o l i c y , on ta ra l o i n eobagal b orlfcu t t
Largo c o r p o r a tio n o end c o r p o r a te grou p s o o c o In to * b ein g in tw o g e n e ra l trayo i
( 1 ) by " in t e r n a l grow th *, o eooo what etoady p ro e e o e - ot expansion throu gh r o ln v o c tc d e a rn in g s o r th o • d a le o f o c o u r lt lc s t o th o p u b lic .
(2 ) tv "e x te r n a l g row th ", through e o cb in a tlo n w ith - o th e r b u eln oso u n it b y th o u se
at
ouch d c v lc c o no th e t t u e t , th e h o ld in g conpony and th o lc a a o , o r - throunh o u t r ig h t fu s io n toy c o n s o lid a tio n and n o r - gor# 8 )D a ri iteterengan to r c e b u t d ic t a o d a p a tla h d it a r lk *• k o cie p u la n bshwa porhcabcngcn cuatu porueahacn otaupu® t o loqp oit porucahaen akan b e r ja la n koerah duo co rn y a itu to * t o m n l grow th, d lesn a p r o c o s ln v o o t o s l b o r ja le n c t a b ll d i lakoanakan n e la lu l pcnancnan b csb 11 d a r i la b a atau nolfr* l u i p cn ju a ln n c u r a t-c u r a t borhorga kepada n a sya ra ltot, dan e x te rn a l grow th, dleana perk cabasgsn empanel t c r j o d l c o la l u i k o a b in a e l atau pcnggabungan dcngan u n it uonho la i n da la a bentuk e o p e r tl t r u s t , h o ld in g company, atau c o l o l u l • p olcb u ra n e e k a ll gua berupa k o n o o lid a n i den o erg a r*
Apaixoh e x p e n d to rs e b u t b crn ca l d a r i pcSkeabahgen*
Qutbaann end D o u g a ll, o p c l t . halanon WQs*
in te r n ataupun d o r i U osb in a cl (e x te r n )* m k a e x p a n d da • Iqjs ah ibatn ya d ap ot d ib a g i d a lca t i c a t y p « , ant ora l o i n t
I t h o r it o n t a l cx p an aion , 8* v e r t i c a l ox p on eio n ,
3* e ir c u la r /e o q p le n e n ta r y ox p a n olon .
fid* I* h o r it o n t a l cx p a n clo n .
E xp an d h oriB cm tol t c r je d i b ilcn o n n cuatu pcrnoaha on ocabotuhltan pertaabahan o k tiv a dcngan a i f a t * yang oaea d o la n rangka untuk c e s p r o d u o ir dan ricnju
a l produit yeng M®a*
S obagai co n toh d o a ln y a t P*fl« Coda waru tscebutuh» ban portanbahan n o o ln -n o o in baru unttib n en p rodu air don o c n ju a l p rod u k ol coda d e le n k a p ooitn o yang l o - b ib b o s a r .
ad* 2 . v o r t i c a l cx p cn oion *
Expanai v c r t lfe a l t e r je d i b llo c a n o cuatu perucahacn d lp o r lu c a d a la a jungka ccn ssaban ckon b cb orop o Je « n io
|
umU
p w d u b o i yang caoita d a la o eatu ca rlo # K iaalnya auatu poruoahaan yang dahulunya honyo o c a p ro d u a i? oparo p a rt e o b ilt oefcaranc ju ga o csp ro d u - c i r n o b i l, eon tob iilt c a b ic M * 'C h a rlee tf. O e r»te a b crg f pn a l t .
15
ad* 3# e ti^ u la r /c o a p lc n c n ta r y ea^paneioa*
e x p a n d e lr b u la ir (b crp u ta r) t a r ja d i b ilcn a n n auatu poruaahaan e m u tu tia n untuk oa& produoir baranc yan& dapat d ia a lu rk on o o la lu i tm luran yang aacta atau do* ncan oenccunakan co th o d o yanij aana dcngan h a u ll p ro dukfll occu la *
C obasai co n toh i G cn orol K otor & Co* yang tm ifc-u n it aya ju g a n tn ju n l r a d io , a la t pendingIn dan p a t a la t -
on H o t r i b lain n ya *
Dalaa pcnbiihaacn nan^cna! o x p cn ol pada b ib -b o b so - le n ju tn y a akan k an i archkan peda oxponal d a la a bentufe yang cedcrhan oi yang eorupafcajo porluaaan poruaabaan d a la o rn n c- lie untofe nonparluno produfcoi dan p o n ju a lcn ha a i l p rod u fcd * a b o r t s ycng d ih a o ilh a n a cru la (h o r iz o n t a l) den&en ccn an * bch a lo t-a la fc produiral tahan lo e a borupa r o c in ^ c o c in dan - in ctn la o in y a *
C flanana cuatu porueahacn atom nelt&oenaftan cuatu * rcnecn a a cp a n ci naho banyalilah p c r e o o lm -p o r a o a lc n y o g -
<±an dlhadapinyo*
Adapun bentuit e x p a n d yang dlrcnoanaiien atau yang d lic it co* naium c3ito la Gkan n m in bu lkan p cra o a la n -p cra o a la n f b a lk • yang oaayongfcut ca s a la h k op cn icp ln an d a la a peruanhacn9 e s *
t
jeannyn yans pernpofcon bahan p ortiob on ccn pen t in e b cfil w& co any o rcn oona catpanal to ro o b u t.
C h a rle s M. O aroton berc cencgolangteon perfioalaft»per«* a oa len d a la o exp an el a c n ja d l a p a t ea ea lo h p ox ok , y o lt u i
!• H anageM al a s p e ct o f capon t i on* 3* Eoonomlo o o p cct o f expansion. 3* -S ocia l a ep oot o f eapanaion. V . F in an cial aopoet o f cxp cn olon .
id # U M anagerial e e p e a t o f oxpnneion*
ftcnurut aspok l a l toncgu nc Javab e t a s pcncntuan ecn f o o t d a r l ex p en ol don pcnontaan fcoputucan p a rtin g * d a lc a p rofiron exp an el t c r le t a k aoponuhnya d ltsa g a a * p lcp ln a n (e-m ag or)*
JCadonc-kadang fcepotunan ccn g e n a l d it e r lo a oteu t i - daknya cuotu reneana tu p n n ol te re o b u t d lb u o t d lb o - ♦ah cuotu tekanan okonoai* o ls a ln y o p orn in taan atan produk ycn g n ok in bortaabah atau Jugo ceaportah& n • ken kedudukan d o le s peraalngGD* t e t a p i d a la o p rok • td m y a e e la lu uncur p cy lth o lo g liw le h y ca g banyak e ca p cn garah l p icp ln a n d a lca oenperfcinbanckan ren ccn a -
c x p c n a l, d a a ln y n k cb cn ccoon t&on kodudufcen, k o to - k u tcn tcrhod£y> e a ln cen , hell d ldcbu lu S cn d lc o ja la b l
*
bi& m jji d m tt«bacoinya*
0a le a & tape?tli& an& & m fc c c ^ h ln o n ^ c c ^ im c ia n in on* to ll b c r t a b c n jw a euatta p oru och caat naka tm eur-taw cu r tcro o b u t d le tn o ataupun c l f o t o p t i a l a o d a r i * p ia p in a n torh od op b o rh a d ln y a tuatu perucahacn ha» ru ota h dtfeondalitccn#
Den bljtam&na cuotu rcrtocno e x p e n d t e lo b d lt o t q p - kon naka p cru och sen haruo c c a la ja u factfyotoim m u * pun k ettd lfii jronc t o lc b cda* b a lii fecftayocn p h ie t fc ,- p ora lotrm ncopun fe o cd lcl p oreon lln y s*
cid* 2* E ocsu n tM i o o p co t o f a r ? c n d c n *
D ltin ja u d o ? i cadut pandonccn u cch otm * pcrton yaan p a rtin g jrcsig naion tu hm ia lc h i * U&urcm GpG&th - yen s dtgunoftsn untuk n o c t& u r lu o o c p t ln ia cuatu * p cr a c d lo e n , t c c p a l b erc$a Jeuhtob caatu peruenhani otoon bu rk c= b:n o?
ja v a b cn pada u cacnyo ia lc h i c o lo o a p r o f i t ( l e b a ) - ymi
0
d lh a & lfccn d a r i e x p e n d te ra e b u t n a d ft lo td h * bo ca r d n rip ca o b la y a den t ln t f:a t b a la o ja m (r a t o - o f ro tu tn ) d a r i in v o e ta c i tid o lt ncauruft#acncntnium dcngan J o lc o pmJa p ro p o ra i o n a cuatu * feeontancaa d lp o r o lo h d a r l euata Irlou tu la falsi tag*
-/
K cnoliton d o la a boonm ya pcruoahaan d a» keneikan - p r o f l t a b i l i t a o tld a k la h c o lo lu berhubuncan.
<sd» 3* C o c la l a s p e c t o f ozp a n d ceu
Guotu bftdcn uceho a d a lch norupatean oolo h oatu one* C ota nasynrafcat* B llooen a cuata porueahaan ateon e o ngadakcn ea p a n oi, apninh pcnipruhnya terhadap p o re k on oolan n a a io n a l?
Banyak para c h l i yen# borpendapat babwa cap a n d * yanj* d ila itoen oten o lc h ontu porusahcen tid a k nfcon. o csb a n tu /o ea p ea g ora h l povkcnbcnj-cn ek an ral n a t io - n ai*
T cta p i eobaglan n h ll la ln n y o borpendapat bahwa « j> p a n el d o la n u n lt-u n it ycn g lu a s yan^ d lla k u k en - o lc h p cru cch m n yanc b o ca r akan aoEpunyai pengarah langcurMj fcorhadop kchidupan d a r l banyan oranc
dlpeitorJaSrcnnya, atau pada d o p a dcw idcn d ib a y o f - ban naupun pcngcruh tid a l: lo n scu n c terhadap lich i * dupan porueahaan k o o ll ld x m y o#
-19
n iob u lk n a in d U B tr i-in 'ia e tr i baru dan aebaiselnyo.
ed* km F in a n cia l a cp co to o f exp a n sion .
Acpck f i n c n o l l l i n i ccrapakan aopcii yanjj p cn tin g • d a la n polekoan oan cuata rcn cana ra p a n alj pcncarab* nyn b o ca r o e k a li torb a d op b e r h o o l! ateu tidatanyo •
rcn can a e x p a n d .
P crcaoa leh cn pokok d o le s ocpek f l n a n d l l i n i tcrb a C l o ta o t ljja port^nyonn, cn ta ra la i n t
a* Beropa Junlah dona y -n c dlbutuhfcan?
b« C ucbcr dana apatata y on c akan d ip o k a l untuk o c o - b o ltm ja i?
■Op B ilaaanckah dana tcra e b u t d ip o r o le h ?
jjauaban a ta o perfcanyocn p o rt ana akan n o lip u t i p c r - ooalan o e n a k d r p cn g clu crcn dann*dena jrang d lbu tah kon untuk oon yolon ggorak cn p rocrn a etp a n a i d m p e r ttlroan jangka pan Jong a ta o la b s dan r u g l t c r t n tak
d r e n p cn crio a o n dsn p cn ed u a ra n kao*
Honoana f i n a n d l l i n i akan ccncakup k o o r d in a d d o - y l t ia p - t lo p b ig la n dsn c o iid yens fida d a la o p oru -
coha-n#
B etsam e a r l o b e s a m y a C h a rles tf« o o r c ttn b e r c aecfca* S i ettabor io n s d o io n duo eunbor u tan a, y o it u cu sber in te r n (I n t e r n a l cou rooo) d m cu c*cp e x t e r n (E xter n a l eotofcea )*11 *
Cumber in to r n dapat d lp o r o lo h d a fi d a la o perutmhaen Itu c e n d lr i, nlrm lnyo ba oion d a r i Xabn yens d lta h en pendapotan ic o u dan l c l n - l a l n ) codangtenn e m b e r a t to rn d ip c r o lo h d ip a ca r c o d o l, n iu n ln ya mnnolnorfctcn cu ra t b orb crg a ( o b l i e a o i ) , c a i t i sahors bnruj ftr e d it o n t la ip a o i banit dsn l a i n - l o i n . P e n jo lo so n le b ih le a 4ut Bongcnal h a l i n i c io n h e a l fcesuKcUan d a le s bab-
eclen jutnya,*
Sedangkao Jawobcn a ta c pcrton yaan fcotia o akan n elL * p u t ! p craoa la n p c n illh n n walstu y&ng tc p a t b a c i poru oahaan untuk n c c p o r o lc h dcno torocbutt*
K engcnal h a l l n l O orctea borg berpendapai c c b a c a l * b e r lk o t t
« «*tha b o c t tln a t o o b ta in fu n d s l a when th o eoqptw fly can d o
00
, and not* t£>c» i t c u t t " * * 2'*D ari p en fiortla n tc r c o b u t d ia ta o de^at d it a r ili h o d s pu lon baht#a walrtu yoa s tcp a t b ^ i pcruoahacn untu*> ocqporoX oh dcna lo le h caa t b ila n on a pcrucahacn t o p - ocb u t dajpat borbu at cocuatu den tidaH b ila a a n o pcru
21
oahnan haruo borb u ot oocu a tu .
perueahatav-d a b
u
PERWHBAitcm f c o i a n o t m m o p r s u m m u m gxpahoi
O cp a rti to la h diuralfecn d a la n bab terdahu lu bahwo- dalttn pcloJtaenaan cuatu ren ocn a cocpanol aknn dibutuhican • dana-a«nn| dona fcorcobu t aken d lin v o o to o ilta n k cd alan cu o - tu perucahaan y cn c scb elu cn y o eudah ada* P e n ila ie n t o r t o - dop p r o f l t n b l l l t o o d c r l euotu rcnoonn ln v o s t a o i eium n o - nentuken d l t e r lc a atau tld ajm ya reneana te r o e b u t.
ttenurut E ero c e le s o n , nottaode-netbode yang d ig a n a - hen d a la n n c n ila i p r o f i t a b i l i t a o cuatu rcnoonn invootaol** akan b c r iiio a r on tara c u b jo e tiv o -ln ta ltiv o -ju d jjn e m ta l app roa ch ca cp a i pada o b je o t iv o -q a o n t lflc d ep p ro a ob co, dcngan pcrtratano la in ba riiin ar cn ta ra pcndcaatan eecara cub^cc * t i p yens b c r e l f c t n o lu rla h c cs p a i pada pendofcatan yang l o b ib o b j c i t l p .
D alea akuren p c n llo la n c u b je o tlp den k w a lit o t lp - tord a p n t *»■ (c a p a t) n oth od o p c n llo la n ln v c o t o o ij on ta ra l a In y a lt u t
&« Pcjrbaek period #
23
M C o n trib u tio n t o s e t p re se n t w orth , 1 )
**• «• fifBSffiflmfit&flfl*
Henurut ea tb od o I n i suatu renean o in v o s ta a i otces « d it e r ia a b i l a d a lo o jm n k a tok tu te r te n tu d^pot n ea cea b o- llk a n ju n lfih yang dltem sn ( t ln o - c c n c c p t ) .
Jane be wektu te ra e b u t d itcn tu k cn dcngan ca ra aetibagi Jun* le h ln v o c t a s l yanfl d ltn n a a d ola n c h t lv o deagsn Xaba k o to * fan g d iherapk aa t lo p tnhun ccb olu n d ik u ra n a l penghapuoers,
70
n s dlnanakan jan^ka wohtu payback (payback p e r io d )* Jenfiko v dttia tera eb u t dapat dlporcunakan untuk n e n ilo i - p r o f l t a b i l l t a e cuatu rcn cano in v o o t a o l yalfcu d d fie n .c e n i- l a l laeanya p royck in v o o t a o i tcr& obu t D cnchnoilkon t c t o la h ■jonska trailtu payback b o r ln lu *B ila m n o jangka watstu e o te ia h payback te ra e b u t o a s ih l e s s b c r a r t l r a s t n t i n v e s t e d to ro e b u t senfiuntunskan don b i l e JonQlta vakta c o te io h payback to r c e b u t adalah n o l oaka p ro y o tt i n v o o t a o i to r c e b u t tid a k ccncuntungken*
r.cthodo i n i t id o k concukur p r o f l t a b i l l t a e d a r i p ro yefr to r c e b u t t o t a p i p m in jau an n yo lo b lh d l t l t i k bern tk an - pada ce fii lik w id lt o s . Pennanut n oth od o i n i ncngcngcop bsh tra co to la h jangka waktu p oybed t I n i to r e o p o i b a s i l d a r i - proyok te r a e b u t edn leh n o l , e d tn c k e n ha t ill yenc d ip e r o
le h dftlaa Jangira woktu payback adalah cttdah
Dalan h a i I n i coth od o payback p e r io d eenganduns ancur op* t i n i co o den p o o le d en e,
OptlBlcisQ d a lo n h a l annBopan bohtra h a a ll yang d lp c r o le h * d a lo n tshun-tahun selam apaybaeS adalah eudah p a s t l, p o o l ed co o d a la n Mai nncffopcn bahws h a o il yang d ip o r o le h o o t o - lnh Jongke woStu payback adnloh 0 ( n o l ) .
HolBttpun d o n lk la n noth od o i n i o a o lh banyait d lp crg u ru& cn, t o r u t e d d a la o h a l-h o l oob a sa i b crlk u t i
1 . Sana yann t e r c c d lo b a g i p a rs penijuaaha ju a loh n y a - to r b a ta s dors odenya kcenccanen untuk n e n co rl o x te r n a i fu n d s k opasa? n od al*
2 . Korofco tid a k oenginsln kan la b a yon e rajduaun t o t a p l hanya lo b s yang culiup d a la a a r t i bihwa p orbitu n gan nyn tid a k p o rlu d en jen t o l l t l , ton p o oecp orta ltu n c- ken fa k t o r ca oa depan ( fu t u r it y )*
3# Karens aeopcrhltungknn f c lit o r k otid a k p o c t lc n (un c e r t a in t y ) eccudsh jtonska ud stu payback lt u cofcor* *** Payback p e r io d lo b lh cudoh dapdt d lu liu r, d ih itu n c -
den d ltoron gk an pada orana la in *
t o t a p l n othod o in i t id e s Inp ut d a r l k r lt i f c - k r lt lk , on ta ra lo i n t
h in cca cu n ck ln *Ucan ccncafcalfcaa boberapa p rojrd i * yang lo b lh ramgantunglicru
a ) P cn ilalonfijra t c r l a l u o p tia U | d io o n a n l l a l d a r i b e l o o Joon (r e tu r n ) dinyotoisan t c r la lu t l n g c i i y a it o re tu rn s d a r i tohun-tahun yang altan dnteng dlanggop coma n iln ln y a denctm yang d ito rlm a pada tah uft-ta * hun Bcbolu=nyn*
3 ) tttla o a r t ! yang lo b lh lu a o co th o d o i n i tid a k o c e b o ritcen utoaron yang d ep ot d ip ercey n a ta s teouotungan- yang diharapkaa d a r i cuatu rone ana ln v o o ta a i*
od« b , J& tfiJF O tu rn on boolt in ro fitre n ft.
Kathode i n i ocndaearlum pcrhltungonnya pada r a t i o - cn ta ro ln b a r a t o -r o t a yens dlhorapkon t lo p tahun d a r i p r o ycit dongan n l l a l buku In v o cto n l d a la a p royck to ro e b u t* i:o th odo i n i Jugo d ih c n o l co b a sa l a cco u n tin g n cth o d , a v er ago booit ooth od atau re tu rn on in v o o to c n t nothodL
ttcnurut m ethodo i n i cuatu ronoana in v o a ta a i altan d ilo k c o - natcan a p a b lln h n d l b a g i tcre o b u t d la ta o lo b lh b o o a r d a r i pada b ia y a e o d e l*
T o tc p l co th o d o lnipttn tld sH Input d a r i la r lt lb - k r lt lh f e a - ta ra l o i n y a it u i
!• D^laa ocn gh ltu n g fa ttto r pcn hU cng ( n l l a l buitu i n * v o a t o d ) hndang-ftcdim s diporgunairan n l l o i bafca I n - V o o ta o i yang a a ll ( o r i g in a l b o o t ln v o a ta o n t), b o
danp-kndenc n l l a l buku in v o c t n t l r a t a -r a t a (a v e r e - C« boost ln v o o tn cn t) don fcadcntrttadanft r a ta -r a tn 41 tln b a n g d a r l p e r io d o h o p o rlo d e (v e lg b te d e v e ta s o
-A* E othodo i a l heajtn dapat dlpnfcoi co b a jja l u& uroi * yang to p a t d a r l tln cfco t b o la o Jaoa (r a t o o f r o « t a r o ) d o le s fcoodotn to r tc n tu jro ltu b llc n s ia p en ce* lo a r o n dana d llok u k on o c ita llju o pada wafctu t c r t c n - tu » b ilc o m n licuntuns^n yang dihavapfeen afcen nenca l l r to r u o fioleaa Jan^ka waitfcu hidup d a r l proy<2t t o v o o tn u l to ro e b u t dan bllon n n a ucur ok on oa lo d a r l - p royok torn ob u t so su a i dcngon ucu r te h n lo n en u ru t- pcabukuen.
O ila p e rcy o ra tcn torn ob u t d ia ta e tid a k fllp cn u h l c a kfl b a a il d a r l ca th o d e i n i clten c c n g a la o l banyolj
t o
caXahon.
o d . o .
lloth od o i n i ctorupokon cuatu co th o d c yon# le b ib 11* B lob d a la o ctm nftitong tioekufc ln v e e t o a l, H a rem d o le s p e r h ltu n ccn n ye a o la in ncnporhltunclm n f d s t o r fu t u r it y Juca- t a t t e r u n o e r tr ln ty , d io a o p in g lt u cudut p m ifyau on n ya Jo* CO le b ih lu o o d a lcn o r t i bohwa p c n lla lc n ocn£tm tung!£m *
27
o tcu tid ak n ya ouatu proyok in vetstn cl tid a k honya d lt ln jo n d a r i p o o l e l manager aa ja fcetapi to ru to n a akan d lt ln jo u do r i cu d at kctcayoon p ceocon e oohcn (u toofch old er w ea lth )*
Dntuk oenotapkan apakah ouatu in v e s t e e ! tu n jjg o l - akan ocnfjuntunsken, p orta n a -ta n a hnruo d lh ltu n g tln g k e t - d a r i rca d ea ca b o rclh yang dihorapkan akan t o r o a p a l. Ke=u» d la n d n ja t d ih itu n g b la y a d a r i penarikan dcna yam : d lp c * - luken untuk o e a b o li bartane-baronc ln v o a ta o i yonc d lp ro y tii tllio n I t u . A p abllo tin fik e t b a la o ja o o (r a t e o f r e tu rn ) • ytmg diharopkan I t u o o la n p a u i b la y a d a r i o o d a l (o o n t o f - c a p i t a l ) oaka in v o e ta o l te ra e b u t akan acnguntungxan p eso* gang oohan k&rona n l l a i eahao yea# d lo llik ln y a akcn n alfc- dan In v o s ta o l to r c e b u t hnruo d ila fcca ook en f a p a b lla t e r jo * d l eobalifenya oaka I n v e s t e c ! harun d ito lo k *
Methode in t e r n a l r a t o o f r o t u m Jujjo d ie e b u t i th e d isco u n te d each fle w ooth od atau th e in v e n to r » o coth od • atau th e I n t e r e s t - r a t e o f r o tu m and th o s c i e n t i f i c c o - thod*
"In te r n a l r a te o f ro tu rn * i t u edalah cuatu tln g k a t d lek en t o yang ocnyaaftkon c r u s n l l a l tu n a i ynn^j le b ih booar d a r i rcndoecn-ftendaacn yeng diharapken d a ri cuatu in v c c t a d d e ncan oruo n l l a l tu n a i yen® le b ih k e o l l d a rip od a p cn gelu ar an -p cn solu aren ycn o d lre n cn n oijta w ^
^ j * R obert lA ndcey end A rnold W. fio c s t s . F te a n e l l l l l S j T a V m ro n ch . Honeuood
Dlnaaaken "in te rn a l* 1 Karcna l a tid a k tergantun g pa < o tin g k a t bunga lu a r ateu p a ce r n o d a l atau M aya o o d a l * l a i n . Codangfean earn eondapotfcan in te r n a l ra te o f r o tu m t adalah csb a g e i b o rik u t i
C • M in i ta n n i d a r l a llr a n -a llr a n p en gelu aran .
P
m ja n la h rendanen yeng akan d it o r le a t la p tohtm* ocb a ga l ha a l l d a r l Im roB taoi*n •> Janeiro wafcta hldup d a r l p royek in v o s ta o l* P * n l l a l tu n a l a rue p coca !x a n «
D eases* racua t
P m Q m t j d ap atlah d ih ltu n g
(da
S
ngan nencGunokan d n ltn r U m ge) b ca cm y a in t o m a l r a to o f* r c t a r n (dcngan eod o 1 eabagal g c n t i d a r l
r )
dcngan cy o ra t bahwa i t y en s «ken d it o r le a t la p tahunnya berju jalcft asaa blla& ana tid a k h oru olah d lp a ltcl ru cu a iF2 » , ? .
A - - . * * — - i
# i r ( i « i r ( i * !)•» p ~ « 'e
D o lm ju tn y o M ia l to la h d lfccta h u l catta p oraoatacn
m
A p ab lla I lo b lh boa a r d arlp ad a te, oaka p roy ck I n v o e ta o i - t&an d it o r lo a i biloraxna t o r ja d l oob a llk n y a nkan d lto ln fe .
Adapun o a n fa a t d a r i pengconaan n oth od o In to r n a l r a t o o f retu rn * en ta ra la i n le l c h t
1 . R ita dnpafc c o lo n ju tk e n o a oa loh c a p it a l b u d g etin g • aelangkah d e a l eelaagk eh } fearcna k it a dapat aengho d a p l fonden en-rendcaen yang diharapkcn tcn pa s ck o - lig u e D caacutean n o o o lch b la y a d a r i ood a l* K ccu d i- on k it e dapat acn gk on frcm tlr tin g k a t rtndaaen • (yang t o la h d ld lck on tok tm
mt uk
wakta don re o lico - aooha) dengan o e d o rc t blaya d a r i co d a l* e jjo b llu k l t a co ra ca tid a k p a c t l t ln c k a t cana yang akan d lg u - a altan,2 » Adaloh lo b lh rad ah untuk ncnAlekontokan in t e r n a l - r a t o o f re tu rn untuk r o o lk o j tcru ta a a untuk p roy ck in v e s ta o l yang eora k n l ton bor dcna Jongfco p en jen c* 3* in t o r n a l r a t o o f re tu rn le b ih d lk e n a l o le h u ia n t -
bails paoguoaha doupon para p e l a ja r .
In to rn a l r a t o o f r o tu m y o » c d ln y otck cn d a la n b o tuit r a to (p ro o cn ta g o ) akan lc b lh audah dlbruuUno • turn dengcn r a t o b la y a c o d a l (e o o t o f c a p i t a l ) .
fco tlg o v a r ia b le ( r , n , dim P ) y on c ta la h d llce ta h u i, ite m - d ln n v a r ia b le yonR a !a a d ie a r i ia le h n l l a i rea id u n ya (p )» m m t a t a p i r d ia ln l CKejpunyai a r i l khueua, y a itu new
aiii-11
b ia y a d a r l o o d a l b a g l peruoabaaa den d a la n p erb ltu n ca n ca n e a rl n l l a i tu n a i d a r l aru s a llr a n naoa depan (9 ) atean- d lp a k a i slrib u l & sa b a g a i fla n ti d a r l r «Cntofc n e n llo l d i t e r i c a atau tid csn y a renew ia i a f e s t a s i na ka h aru elah dibm din/jttnn en ta ra n l l a l tu n a i d a r l aru s p o - UBolaaran yang b e ra o a l d a r l proyek in r a e ta a i yaag d ir c n o a oaken (C ) dengcn n l l a i to n a l d a r l aru s a lir e n pesaoukan dt ca o a dopan yanfi diharapkan d a r l proycit in v o c t e o i (P ) d im na tccdna aru s tcB oobu t d ld lo io n to k n n pada tin g k a t k .
B llanana P lo b lh booar d a rip od a c eaka tln fcu lla h - apa yang dinaaaknn *a a t_n ro ocn t w orth” *
J a d l o a t p roa on t w orth . P * C ,
Km b ila n a n a nptf ocnunjuisScn cacica p o a lt lp nalta rcn eaaa - io v c n t a e i dapat d it o r in a ccdcngkaa b ila c a n o te b a llim y o - reneana i n v e s t e d harua d lte ld t ^
Kodaa nothodo te ro o b u t b o la ltcn cm , y o ita fh o I n te r n a i r a t o o f retu rn dan c o n t r ib u t io n t o n o t p re se n t w orth - (a tc u lo b lh d ib cn a l d cn jj;n n rca r e t p re se n t v a lu o co th o d ) aten n ecborlitan ha o i l p c n iln ic n yanc ca ca hsaya blla n a n a * fllpahni untuk tu ju a n e c i U a i proyefi tu n re a l C rin g le p ro » T & )»
31
t o g p roy ck ) yong "e u tu a lly e x e lu o lv o " oaka fcodua eoth od® - terfttfbut t&an cenboritasn h a d l p e n lla lc n yang berbedxu
Ccbe^ni co o to h t o s t k coik akon con toh ytrnn d ib e r i - Jton o lc h A rnold w, C aoots d a len buitxmya F in a n cia l licn&go- o c n t an a n a ly t ic a l approach} antara la in u e b o co l b o r l * la it * ^
A o b illtih eon toh 2 a lt e r n a t iv e atau m u tu ally ca w lu eiv e p ro y d * y o it u p rey d t i don p roy cij x*
D-tta aeloiU ata ya untuk kodua p rcy ri: to ro e b u t M o la h oaba- C oi borittu t i
SABO,
1
rUMKIUO PROJIES
• X ' X
i 0 l o o * - * 0 W o * »
0 l ? M o a f t e r • t e r I y e a r ., ** y o a r o . < (Present e o c t o f c a p it a l* * 10JS •
t 1 m
E a d l p cth ltu u so n c a m ru t kodua oeth od e te ra e b u t adalah » o cb c c ^ l bcrU aat »
* X ♦ 1
t h o In te r n a l r a t e et r o » • 1
tu rn E othcd » Z 0 » 15#
P reocn t vain © o o tb o d . . . ,, 0 109*0? , 0 U 9 < M
B U ojem a k it e n o llh n t ho o i l porhitungnn toroobufc d la ta s - teop a k la h buhva h a o il p o n llo lc n kodus n oth od e te r e e b u t « ckcn b e r la ln a n , M in dipcrgunakan n oth od o in t o r m l r a t e « o f re tu rn k it e akan n c n lllh p roy d t X yang la b lh ocngua • tungfean kareno r a to -n y o lo b lh t ln g g l d orlp n d a p royek X* - B ilcca n a dlpergunaltan p re se n t v a lu e n oth od f k i t s alt on c o - n i l ih p roy ck X yang lo b lh ncnguntungkan knrcna oanborikan n l l a l tu n a l yang lo b lh b o ca r d o rlp cd a proyofc X.
flo&ajjiii pesocahannya h ita haruo ccap ortlobtrn gk ao npa yeng ckan t o r ja d i pada p roy ck yang Jengka vaktunya lc b lh pen - dek b ilc o a n a d H n v e s t lr t o r u s ca c^ a l k ojon gk a uaktu p ro - yek yang lo b lh p en ja n g , keoudtan d lbon d ingk en dengan p ro* yek yang jan gk e waktunya lo b lh pHnjcng*
Hum t o tn p l pcaeechaa ln lp u n nanlh Uurong eaeuacken k n ro- na tlcb u ln y n pornaoalahan la in y a ltu i pada t in g k a t /r o t o * d le k o n to yang Cana ha o i l ln v o c t a d d a r l prctfek yang iO ng- k o vaktunya lo b lh pendek te re o b u t d lln v o s t l* k a a b a lif ttatuk peaecahan h a l torsobufc d la t a s c a c o t s ju ga t ld o k jaen b o rlk cn p cn jola a a n yang n ccuacjian.
33
ban ca ro p on bolan jaon yono le b ih c u r c h .
S cta p l D othcdo i n i banyalt cendnpat k ritiK -fcrits llti e n t c r o - l a i o t
!• J lea in jcn dona-daae eon »h in oiian le b ih cur'ah epaM * l a t ln c k o t bunjja dan r a t io en ta ra pinjanaa/fcelaiyo*. an a c n d ir l c d a lc h rcn d ch .
Z . su p p ly d a r i la b a -lo b a yang d ita h en pada ucucnya - Juralafcnyn to p b a to s j t< h in cca a lt c m a t iv e -a J 1 e r n a t i v o d a » i eunbor dona la in haru olah d l n i l a i .
3# K arcna in v e e t a s i ta rgan tu n g pada l a t a yanc ta r e # - d i a j isungkin cuatu o a a t porunahaon akan n on ch in « d a r i ottatu it t v o o t a o i yans cch aru cn ya diiaiEtsanaken- {o io ftln y a teawaaa dana yen s t o r c o d ia tid afc ncaoujou- p i ) dan om efcin d i la i n aaat p er ueahaan hfean oeftee- de!uw la v e c t o a i
yenr,
eohcrusnya tid a k dllaU ukafi - (fearena ado la b a yanjt d ita h e n yang t o lo h te r& e d io ) **» A cuajji d ale® ca tt od o plcw bnck bahvm p ecegan c ea -han tid a k c o a cc“ P o e q jo r o le h tin s k a t b a le s Jana * yenn le b ih b a iit d «n jo n n cn tja n b il d eviden dan n en o- n cE iim y n d ilu a r p e ru ca h a ou
2 • r^Pbrrw.Punb^r_.dTin .n<“-ibirflrrin o^ n n c i*
ftultt bahwa eoea ro e e r ie boanm ya eunbor dano (intuit p o b l ajraan euatu in v o s t o o l oflola h t o r d i r i d n ri eu a bcf in ta r n - ( In te r n a i nourcoa) dan cun bcr e x te rn (e x te r n a l o o u rco c) ; d cn ik ia n la h on tara la in p c c b a c ic a ycnfl dikecwKafcan o lch * G erotcn b org j d lc c s p in g l t u dengan tid a h b e g ltu banyak * perbedcan j . l » H
0
I4
J r . t e lo h p u la eenssettftaircn pendapat19
a tontang ca ra canutup kobutuhan Koisayaon untuit aspen*o i e n ta ra la in
1
^14 Os&san p orood olcu t-c id lr i (c o iffin a n c ie r in g )* 2 » OcRf.an con orite hclmyaen d c r i pa so * kcknyoon*
Tcng dloaiicuA dcngan p o rca d a lcn c o o S lr i tid a k too* n yo p e ro o d o la n d e r l lab n yan^ d it r jic n , alien t e t a p l Jojja* p crco d o la n d a rt kc& oyaaa-kcltayeaa la in yens todah ta fu o - d ia d a le n pcruaahaan*
Cobagcil o in b cr pannedulan c e n d ir i antara la in t e r d i r l da r i i
, ___ , ^ apoiHsn n lo t - a la t !-produltol tahen la o a (yang oorajatean in t c a e if ih a c i pcnC"ttaaan turns)#
p e r p u s t a k a a n
..
unnwms wr uhgwm3S
s u * As B A J k \
o* K asperbacar k ceopatan peredaren d n r i kcltayeon, • ytm$ jns& narupakan in t c n o lflk a o i pcnceuaoan u cn g.
a d . a . J ln s l JLflbw Jgm w d itn h n n .
Xantj d lcakeud deaden b ejjien d a rt la b a yanfl d ita h a a i c la h lo b e yang d ip o r o lc h d a r i h a c ll o p o ra o l p cru ca h em - a lca n a aob aeicn otau coluruhnya tid a k d ibag lk a n kcpada pa o l l l k poruoahaan*
Pcrtsodalen cap an al deacon naicgunasan J.aBo t o r s o « teat b le tsn y a t e r ja d l pada poruochacn p eraooran san . Laba - yang d ip o r o lc h d a la o peracehaen i n i b la ca n y a e lc h p ara pa o illlm y a tid a k d ifcolu crk an d a r i poru salmau akan fcotop l d i blark an tln gg& l dalam peruaabaaa donctn tujunn untuk d ip a fcai c c n b la y a l e x p a n d jwmieahaen acoara boranssur-anctiur* D ie& qplhc I t u JurdLtshnya r o l o t l f la n g a t te r b a ta o , o le h fco*. rena I t u bcatuk p o rco d a lcn toro e b u t tid a k co co k untuk c c s b la y o l e x p a n d ,yfi»o dilckcanak& n cce a ra b o ta r -b e r a r o s .
Kotmtuncca-kountctnsan b lla p creod a la n cx p a a o i d l l a fcukcn A nti la b a yang d ita h a a , iol& h t
1 ) 9 id r £ n en cck ibn tk on bebaa bongo yana t e t a p . . 2 ) Iksro tahan perucahoan ocaakln balls*
3 ) S ldak n ecbasa koet& aroa d a l a p o cu ra a a n poru oaho- <*n karena lo b a it u tcv a e d la d a la a peruenhann c o « hinarro tid a k eda tahaya pcnaoroh d a r i lu a r*
d n ri kcXayann yaiyj b a re. Karima j^cngcunoan la b a un tuk ex p en d akcn K>=buktjJ:cn edanya r e n t a b lllt a o -
yans ouliap t ln c c i*
Jf) P erlnaosa p rod u k d d ien cca p r a c io n il k orcno harga- hnrca yaac t in s e l yang ncnyebabkan labft i n i , n e t> - buSEtikan tardapatnya kotoirancan b a rcn e -b a ro n c.
W opan k a -u s la m y a loltsh i
X) itHangnya kczungklntn untuk ncnporolah rcrd ^ ccn « yoxiS lo b ih t l o c
3
l bilonana laba yang n en ja d l hafc - patra ppaoGang oahoa te rc cb a t ditonsckan d llu n r per uaahamrw c ld v karcna lt u d o le s ntc^^tt^nbnncktm - fcneana p e ro a lo lo n oxp caol deacon E«i£Eunakc« lo b a p o rlu d ip crh itn n ck on bahwa lo b a yang d ltoh an dan - tilpevgtm&knn untak kcjicrluen ex p a n d to rso b u t d n i O n hartio n cn p orolch rend u n ci yonc caea dengan rcn dasen JJJta la b a te rse b n t ditanacfcim d ilu a r peruaa-ha^n*
2 ) Afianya bthoya bahwa pengcunaan lnba ontuk k o p c r lo - en tatpanil lt u hanya abon nencuntunckon pihak pens uruo. karcna i1 i
>
b ) pcngurua aitan nolafcuteon c s p a m i hanya dbagan tu Juan untalt B ca p orolcb fcekuaenan don p u jio n d a r i n acyn ra k a t, J o d i tld ofc d it ln ja u d a r i a og l re n ta b i l l t o o parusahieQ «
1
P rof* J . t . t t c l j J r . berpcndopo't bahvta suatu .renea* nn l o v o e t a d d tagen ccaggunakan la b a a coa ra ck oa o- e la dian ggop r a o lo n ll bU enana Jiekayaen yang d l l n - voota olk a n esenj>erolc}i rendancn ycn g dcngan « tin g fca t bunco uena ytna b crla isu . f r ln s lp to r o b b u t- dlnanakan i "P r ln o lp lo b a o p t l n a l " .^
Jadl ttn gfcat bunaa n o d l o l a l oorupakan b a ta s Ba to n E»la*miran in v e s t e d d a lo a p on jcob a oa a en d lrl* •Kcnccnttl socb op p o rco d o lo n a e n d lr i berupa bog la n -
d o l l lo b a yang d ita h en i n i , A rnold W. ean oto d a le s butamyo F ln e n c io l fcanogcccnt an a n a ly t ic a l approach ocnbahatnya d a la a bab XVII ■ £ho
Coct
o f In te rn a l* •C ^ olty C a p ita l re ta in e d ca rn ln g o , yeng en ta ra la in tangeejkattan seb a ga l b o r lt u t i
A p ablla ouatu ln v o o t a d d lb c lc n jn l dcngen la b a - ycn g d lte h a n (r o t o ln e d e a rn in g ) oaka often to rd a p a t- hondaon c o b c c a l b c r lk u t i
U edaaya gvovth (pcrtnrfouhnn) d a la o a k tiv e n o t t o
atau n o t irorth porucahaan d in la b a po:ranhGEi - (BPS)*
2« dcngan d ik atah u ln ya c u l t l p l l c r la b a (E arn ing - Q Q ltip llo v ) t h a fg a d a r l oahao aturn naifc| kcun - tungan o o d a l (c a p it a l g a in ) akan a a ta ra f d e ig c a d cw ld cs tu n a l*
3# deacon tenpa ocapcrtaltungtw n pajafc naka ov u s - fa n s lo b lh b eea r d a r l b a gla a la b a yang d ilta p ito l l a t r dcngan tin g k a t yang acea a e p o rti t lo jb a t * dawidon yang dlbayaMtan* aSan nengafcibatken b c r tonbohnyo ItoUnyaon para peaogang utitmn y a itu b o ?op a t n l l a i aahaa yang o t c b l l d lton b oh doW den yang d ib o y a r t o n a l den n l l a i oehaa yang lc M h -tin g e * *
J e d i peaahonan la b a lt u tiinn ecngctelbatkan p o rtico - hacn ceapttnyat a k tiv a n o t t o atau n e t w orth yang
J
jjb lh bc«<\E d arlp ad a ocharucnya a p o b lla la b a l t u d i - bayarttan d a la n bentuk d cv ld cn ton a l#
Aitan t o t e p l tln n k a t (r a t e ) ren d occn ataa a k tiV o-a !! t i f g ycn g lo b ih b o c o * i t s tid a k o o lo lu e c n ja d l l o » b ih b e ca r pu la#
ru o ncnchauiJiion Eo o to u E a/P , tin u k a t yang aaca - yang d lh a n llk a n o t o s o k tiv o poruanhaen oeb olu n «»• p o n d , dinsna a
Sa i a xp octed ea.rnint* d a r l proyelt In v a e ta o l.
\ P t eorfaot v a lu o d a rt oahan.
t k m t o t a p l a p a b lla a k tiv a pcrueabaan berturibtih - d o t tin g k o t rcndanen e ta a tanbahan atrtiva baru ( * ) aflolah lo b ib b oa s? d a rip od a tln c k a t rondaoen a ta a - o k tiv a » o h tlv o yang cudab ads (K o)» naka fcita borha
1
dopan dcngan naonlah portuabuhan (g row th ).
tWLan poruaahaen yang bertucftuh, b la y a « a r i dona - borupa b a g !a s la b a yang d itc h c n ( l e g ) • 2/P ♦ pap* tucbuhan dinaua dcpcn d a r t EPD, atau dancan rtt=aa« niton taepak oabagai b c r ib u t i
,
b ben bnKc& m + **■-■* - **■»
f 9 P
“ P 9
cu rre n t EP3 grow th its EPC
a,ta»l m + '»-,'T r.Jn -I'm ..i «■.
d lc in a i
b • p v o ccn ta co d w i la b a yang d lfca h a u
E - cu rre n t e a rn in g .
P « oa rltot v a lu e d o r l oohan.
ed » b . gonanontnn H h w n l berupa nnmhnBuccn id n t -n ln t CTQ duttnl tah«m Inna*
44a tWnfenya pondapaten h h ay ol (pcnehepuoan) ttkav* tw jja n tu n c d a r i co rn p orn odalan d o r l a la t - a l e t produlcol • tahen IdBB to re e b u t*
BiXeaana islets p red ated tch en la c s cenyobabkan kobutuhan • ttchayccn Maenfcova Janc^u p oa jen o yaajj itoeudian t e la h d i~ tutup deagao j o l - n c o w r ite fcelMyaon pernanen oaks t o r s o - d ia le h oajum lah pen chapm an « l a t - a l a t p rod uU d tahan l a - ea yang d e p o t dipercon ak on untuk bop orlu an e x p a n d .
P erlu Itlta fcotahui bafcaa ltap a oita a d a r l a la t p r o - d a k ol tchan Ion a l6ort>oci a ta o , t o m tAtno ^ r n a « n « ^ jtfn?ttH Ocn hw ajiltatL brtttigutnn m k i * .7 i
K op ocita o b orsesa an w dita la la h i k a p a o ita o yarn! - nrayotation bsnya'm ya eitu cn -a a tu a n k c f j a yang d lh a e ilk a a -
d a la n Clop eatuan waktu*
Ccdanclton k a p a d ta o boruru tan walttu io lo h t k a p a cite a » ycno ncnyataltcn bsnyafcnyc catu en -catu an walttu cola = a a la t p ro d u k d to r c e b u t d o p a i esn b erlb on p re n ta cin y o kcpoda p ro
7
J H .J , Van Do? C c h r o o ff, *
s o s pred u k el*
E xpand d l e l n l d ep ot d io a p a l 4cngon oonptHrbooa* ten p o o l t o o borcanaan ve!itu (n eq p orb oca r oatuan k o rjn yang d i h a o llh a n ) d o r t o l o t produital tuhan Ion a to rso b u t*
ed * e* M c n p r e b Q E o r jtw .fjp n tr ^ ^ ^
D al I n i ju g a norupafenn I n t c n a iflk o c l pcnooumoan • uong yang oenyobatean k cccp ata n porod aron d a r l feeJusyaoo * e e n jc d l le b lh beoar*
to n i n i dap a t d lc a p a i h ilan en a p ro c o b p rod u kel d ap a t d i » p era in s& a t, dene an Janlch kcSoyaan yang sa m b ceu m ya d o - p a t d lc o d a li p crcdarn n b a rin g yang lo b lh b o o a r.
<*» a » Jtcknynm.
%
P cfco d a lcn ox p a n si d cn gcs c c n a r lk k c’-tayaen d e r i - p o oa r fcchoynaa oo ca ro c a r lo boco?nya dapat d lb a g i d a lcn 2
(d u o) oortt, y a itu i
o* KcuarU: kebatuhan c o d o l d a r l pa car itoitayoaru
b* I^ n n rlh teobutuhan c o d a l densaa ocagsuzwiicen fe r c d it- e a tin ip a u l d a r l bcnlt*
o d . «• ^ n g U U tfite d iu h -n , rodnX
P cnarlkan fcofcutuhan c o d a l d a r l pa car kchnyaan d o - p a t d ip o r o lc h deogcn c o r a p a y o la n r an cah ac-coh an barn - den pon coluaran cu ra t o b llg a t il,
gen tlin g d a r lt a k c ir a n para ca lo n p ca b o ri uong torh ad op b o eunaklnan Xabo d lw d itu ycn c almn dafctmjj d a r i peruaahaan - yang hcndak nanceluarkcjn eahon i t u .
OXefa harcna Itu nairo kcaunfiltinan untuk a cn g clu a rk tu cchen d a la n woUtu-walitu yang buruh (konJunetu» aedeng tu n m ) 8a ncpfc t l p i a eokaXi*
tU la i hurfl d a r i ochao-nahaa yen* cudah ada d ip a a a rm bur ns h a r a e lo b lh t ln g a l d aripada n l l a l n oain nln ya (d io t a a -p a rt)*
P rof* J .L . Kol4
Jr .
naabariltan bataaan babva p cn ariitaa fee iteyaan d a la a bcntuk eabam htaiya acsunskinkaa ji k a fears * btiraa t«rca ta fc d ln ta c p a r i c o r r a l ju n lo h a c k o lc a l e n te r a - f i l i a l buraa dan n i i a i c o a ln a l d a rt nahaa-sahaa itu *C oX iaih en ta ra n l l a l bursa dan n i l a i n o o ln a l it u d la e b u t- M i n m m <taes>mt$* yang ncaunjukitm oanpai ju a la h taaaa no
d a l eabon d a r i pcrucabaau i t a d o p o t d ip o r lu a o , k aron e
41
» Jia koitayaan peruoahaan i t u d ip o rb o ca r sai^iai dcngen Jon - la b cadancan ca jicn a i Bafco p o rlu a ccn pcruaahaan akan c a - p e r o lc b pendapatan yaiin cocu a i dcajsan tin o-ca t bunga u cu o- yens b o r la iw .Gpdans&an ccn u ru t pcadcpat ynnjj lo b lh ncdorn Ar - n o ld W. Donate ccn seiu k ah on bataoennya cobas& i b o rlk u t t
-J«lw rcs lj J r * o a e i t . h o lcru n UL
34
ouatu reneana ln v o s to a i d o ria n d lc o d o ll dengan jjc n g d u a r - ail aahaa boru a k m d lto r le a /d llo k o a n o k a n b ilen on e tln jfe a t ba ln o Jaoa ( r o t o o f retu rn ) yang dlherapkan d a r l p roy ck - I n v o o to s l tern ob u t lo b lh booa r atau ceoa dencofi b ie y o dtn r i n o d a l, yen s d ip erlu k a n untuu nencoluarkan aahon bora - t o r s o b u tj bnrcna d a l an k o n d ic l te ra e b u t akan cen a lk k ea * etau cflopertahonkan kenataurcn d a r l pcaegens oehan ( n l l a l Sahara tld a k akan tu ru n ).
B ile digaoberk an d a le s runao akan tae&ak sobanal b o r lk u ti Cuatu rcn con a ln v o o t a s l eltan d lt o r in a M lan ana I .R .n . ( l a t o m a l r o t e o f re tu rn ) lo b lh bo car etau seoa dengan Co • ( c o s t o f c a p it a l)#
Co P - FC
Be • rcn deacn tahunan yanc afceo d lp o r o lc h d taasa dcpan. 9 m n l l a l paeor d a r l addca poruoahaan.
PC « f lo a t a t io n e o c t y a ltu b le y o c o l s i eahaa baru o c p c r t l o lo a ln y a k o n in l ycng dlpu n cu t o lc h lca b a g a p o re n ta ro
(b cn k , pa car o o d a l) *
Cedangkan k coin gk ln an n cn e rili kobutuhan c o d a l dcn^an p o - ngeltiaraa ou ra t p ln jca e n o b l l c a
-1
efcon tcrjja n tu n c pcda Jo oln a n tcrh ed ap uang ycn c d lb orlk n n o lc h o ip e n b o ri0003
, - karcna d o la o h a l i n i n ip ca b crl ucnn tld n k can e c n a n c c tu ^ roslteo tcrbad ap a k t lv lt a o porueohaas*-don uonha yang n en celu crlien o to .lg a e l t o r c o b u t.
01«h karcna it u l a ocn ch eM a k i panbayaran bungs yang t o > to p a ta o kokayaan runs dltananaya dan ongouwsn etn a ju s - lc h to ra o b u t te p a t pade wnktunya.
O ld i ocbab it u lo h caita cuatu porusahoan yang oitaa- cen colu ork a n p ln J a o ;n o b lic a a l haruo n enpu n yol j& cln ea da la n bentuk e k tiv a yang bcoom yfl dan Janjtka vaktanya eoeu - a l d cocan bocarnya d&n janflfea w iitu d a r i p in jaaa n Itu * Dalaa h a l p erood a la n roneana expanel dongan penjjoluaran • p ln ja sa n o b lig a a i enko poruoohaan ok on oon ch ad op i berna -
ecp-Baeara p c r o o a lc n , a n tora l a i n i
1 ) p o fo o a le n h laya n o d a l, y a ltu p cra oa la n n c n c « a i bo gaimcna ca rcn ya ecncntufcca/aenfiokur b la y a d a r i c o » d a l d a la a k o n d io i p oon r kckoyaan te r te n tu den ctru k t u r e o d a l to rtcn tu *
2 ) p ora oa lon lo v o ra n o y a itu p o ra oa lon © tngeaai apa p o ngaroh d a r i tin g k a t bunco d a la a pnsur e o d a l dlnana peruaatooan to r c o b u t cain n ^ ak an n ya torhadap tin g - h a t b la y a c o d a l d a r i poruoahocn t e r a c b u t .
3 ) p o ra o a lcn otru k tu ? c o d a ! yen s o p t i o n , y o itu p e r - coa la n o c n g o a i bagainana coranyo conentukan etiu k tu r p orcod a la n denjjan bla ya o o d a l ynn* n in ico n * V) p cr e o a lcn boM Jctcsanaan f i a s n c l l l « yang o c s p o r s o a l
j a l auotu Invoofcaai yanjj t o la h dlten tu k an dengon - b la y o o o d a l ran g te rte n tu *
Dene etn eoaaoufckon p ln jte a n o b li g e s ! k e d o la s otrufc- t u r p o m o d a lo n poruaahnan oakn ekan ocabawo pengoruh t o t* taedap la b a yeno d ip c r o lc h c o r ta b io y o o o d a l oeeara k o ce lu rohan d a r l peruoahacn tora ob a t*
Cera eolon en d a lc o b o l i n i oenborifcon batasan ataa in v o o ta o l yens d ib o la n jo i densen pinJanon o b l i g e s ! , anta* r a la i n bahwa in voefcaei to r c c b u t ckaa d lt c r in a b ila n a n a i
dcngan p e n jcla e a n a o b a ca l b o rik u t < H n»kot valu e#
B • tb o ca rk o t v a lu e o f bond o u to tsn d in ij, C • th e ca rk o t v a lu e o f atpeka ou tstan d in g* V * th e t o t a l e a rk o t v a lu e o f th o t i r o * rn m lm r f lo w s .
0
- annual n e t o p o ra tin o ca rn ln g o ex p ected * V » trnm ol in t o r o c t ch a rca s on d ebt*B • annual n o t oa m in cn on e q u ity .
{tensen ccn n cn ccop bahtra arue C den 0 tld c S n cagaa- duns nncur grow th (b orfcccb sn n ), onka t
- 111 i if • -L ■ ---9 )
v
v
D • — ■ atau K i i « atau e o e t o f d ob t funds*
K i D
0 • *— atau So • *“ atau c o a t o f e q u ity c a p ita l*
K « &
0 0
f • — atau Ro • •* atnu o v c r a ll/c o n b in e d c o o t o f d ebt end
Re v
e q u ity .
Dalaa etru k tu r p oraodolnn to r tc n tu huttungan o n to ro kofclga r a t e tera eb u t peda waktu yang saoa akan d itcn tu k a n dongan ru ca e oobagn l b crik u t i
KeS ♦ S iS Ko * c~-r-: ■TT
B ♦ 8
fl
dan b ilca a n a ycn o Dorupakan p ro p o ra i H odal oen d irfc-15 * &
d a la a e tru k tu r n o d a l d ioy otck a n dene an V I, aedangkon
yang eorupaknn p ro p o ra l o o d a l p in jc c a n dalun etru k - t u r o o d a l dinyatakan deng&n w2, caka i
Eo . K« w l + K i v2*
e o la n ju tn y o d io la o lh a n rcsea n a io v o o t a a i d lp o r k ir o ken ekan. o ca p cro le h kcantungon • A 0 p ar tahurmya, Jufl • lo h t o t a l ln v o cta w l • C» deaden d e o ik ia n tin g k a t b a lo o j o aa ( r a t e o f re tu rn ) • & Q/C.
bo g r o s s p re se n t worth ( n l l a i tu n o l k o to r ) d a r l rcn can a - im ro e ta a l tc r s o b u t la la h i V • & 0 A o *
Supcye rcneana ln v o e tn o l tcrccbu fc d op at d it o r lo a - oaka V haruo lo b lh be ca r d crlp o d a 0 don i n i alum t o r ja d i- i b llca a n fl & o/C lo b U i b e s o r d a rip a d o K o, ataa r n t o o f r «
-I
turn lo b lh booar daripoda o o c t o f c a p it a l.
G olanjutnya tecuntungan d a r l pcnggunaan p in ja a e n - o b l i c o s l sobaGfti euabor p orcod a la n eacpenol ia la h i
0 ) sa a p o l pado b a te s to r tc n tu penggunaan p l n ja o n , _ « o b lig e e l aknn neningkntk»iY p cn d cp atca p e r oahen * (e a rn in g p e r ch a ro ) •
b ) D lsacp ln g i t u Jugfl tld ctt cdonya eca p u r tengan d a r l p lh ok pC E bcrl uaag d o le s h a l pengurueon peru echa - cm.
Ccdongkan koberatennyn antara lo in i o l c h i
1 ) P in } naan o b l i g e d hanya to p a t untuk ncnarlte fecSaya
c b e ek a llg u e dalnn Jun l-ii yang b o o a r, ecdcngkun ta r o f p o rta ca d a r l expan ol bcnya dibutuhkan fcekayaan yang berangsur*angcur m tein b o ca r oehlngca okan - tlB b w l ibahaye o v e r llk w id lta e yang b o e o r .
3 ) Dene an adanya kow&jibna nocbayar bunga to ta p d a r l- ju alish p ln ja a s a boserfca anftcuronnya te p a t pada wok tunya ealta h a l I n i afeon n cn ja d l boban yang b o r a t - b a g ! porusahaan tora cb u t* tcru to n a pada o o a t -s a a t - p erta n a d a r i exp a n d #
fid* b . l^ftglKJ<Bbiitabf»n j ^ ^ dmr?nn iirnf!i;ttrm>tffn Kccdlfc*
B a la o h a l i n i b o n k c k o n o c s b o r l k m k r e d i t ytm jj A l^
p c r lu k a n a a c p a i J u a la h f c r o d i t rnxlrcara jren g t o l a h d l o o t t t
-ju l*
D C agon o t n d i t i n y a k r e d t t « e m c c r a i a l h a n y a n ta a d i b c r i k c a -
c a t o l a h baafc m a a g o tc h u l o c c o r o d e t a i l d a r i p c r u fia h a e n -
y a n u o e n g c m b ii k y e d i t d u n ju g a fce e d n cn p c r u o a h a c n y a n g t o
l o h a d o .
Jtaga b e a k t e r a o b u t h a r u o n en dapafc hale u n tu k a c n c a n t r o l -
p a n gg u m ta n k r o d i t y a n n t a l a h d i b o r i k a n p a d a p e r u a a h a a n -
t o ? t c b u t *
C c b c lu n k r o d i t t c r c a b i i i d l b c r i t i a n , b a n k a k a n c c n l i a l ! « •
a i b l l l t a a d a r i r c n c a n o o x p a n s i y s n c d la ju k a n o l e h a i p c n e -
c a b i l k r e d i t d a n csn c& Ju kttn c y a r a t p e n b a y a r a n o n e jcu ra n *
d a n b u n c o k r e d i t t o r t c n t u * p o r u c o h a a n yanj* b o r o a n c
-k u t c n p c n g a c b i l a n -k r c d l t a n t i a i p a o i t c r e c b u t n -ken o c i g a -k i
b a tk a n k o n s t r o k o i k c o a n nn y a n g t l d a k r a o i o n i l *
-k o
p o r u c s h o o n l t u c h o n b o r t e r t a n g a a d c n g o n k e p e n t in g e n d a * i »
b a n k jren fi J s e o c a v a s ln y tt d e n d a l t o h o i l n l k e p e n t ln ijo n d a r l
b o n k h a r u a d ld o h u lu fc a n *
f l o p o r t l h a lr> y o p in ja n a n o b l l e a d c a k a <5 e n g a n e a c o k
n y o d o n a b o r u p a f c r e d i t b e a k d o l o n c t r u k t u r p e r a o d o l a n c a
k e e ica n e e a b o v a p e n g a r o h t o r h a fia p l a b a y a n ff d l p e r o l e a c o r
t a b l a y a n o d a l a c c a r a k o c o lu r u h e n d a r l p e w ia a h a e n t o r s e *•
b a t .
P e r t i e b c n g a n n e n j e n a i d i t o r l n a afcau t l d e k n y o s o o t u
r c n c a n a i n v e a t a d y a n c d l b o l a n j n l d en em a k r o d l t b o a k , o o -
n u r u t S u r a S o l o a o a a d a la h a a c a o c p o r t l h a I n y o p a l e p c n a -
r l k o n e o d a l d c n g n n n a n e o lu a r im n c u r a t p l n ja a a n o b l i g e d , •»
y o i t u c a a t a r e n c a n o i n v e s t a a l d o n g a a n c n g e u n a k a n h r e d i t -
b a n k o k o n d n p a t f, d i t o r l c n a p o b l l n
&
0 /C l o b l h b « o a r d a r lp a d e K o , a t a a d c n g a n l a i n p o r i i o t o c n bahw a r n t o o f r e t u r n -
l o b l h b e o o r d a r lp o d a c o s t o f e o p l t a l *
C o lc n ju t n y o fc o b a ik a n d c r l p o d a p c n n r lk a n e o d a l d o
n e c n n c n jis B n a la n f c r e d i t o n t i c l p a c i d a r l b a n k u n tu k k c p o r *
lu a n e m p a n e l l a l a b t
1 ) o o d a l y e n s b a r e n o c m r -c n a t u r d lfc u tu h ir e n o l e b p o r t io n
h a n n y a n c c e n s e d d t o n c a p a n d l t u c o d o k d e m o n o l -
f a t d a r l k r o d l t b a n k y a a c d l b e r l b a a a e e a r a b e r & g g -
a u r - t t n c c a r p u l e o c n u r u t iio b u tu h o n n y a e a p a l J u n la b
r in t ln n a t e r t e n t u * J o d i p c n c ija n a a n k r o d l t u n t u k fc o -
fcaa*
2 ) bank berd&earfcan k ooh llen n ye dcp&t neaberlkttn p e n ! loiem yimg lo b lh t o p e t tcn ta n g renconn p o rla a se n « povuachaan.
Oedangken kcburukannyft la la h t
X) bank ik u t c e r ta (u cn ean p u rl) urueon-urueon in te r n * d a r i peruaahaon yang o e n g c n b il k r o d it , aehingga
90
ngu fna tid a k bebao d ld o lc a oclek u k an k eb ijo k e o n o a o « * %2 ) fcadcng-kodnng t c r j o d l p crtcn te n g a n itcpcnsingan on - t o r n bask den porumthaon yang n c n o r im k r c d l t .
I
3 ) bank oonpurjjfai hair untuk oolakukan k o n tr o lo to r h a - flap pehggunacn k r e d it*
