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:,6$7$ 580$+ %2/21 385%$ ', .$%83$7(1 6,0$/81*81
'DUZLQ 'DPDQLN /LKDUPDQ 6DUDJLK
3URJUDP 6WXGL (NRQRPL 3HPEDQJXQDQ )DNXOWDV (NRQRPL 8QLYHUVLWDV 6LPDOXQJXQ -O 6LVLQJDPDQJDUDMD %DUDW 1R .RWD 3HPDWDQJVLDQWDU 6XPDWHUD 8WDUD
( PDLO GDUZLQGDPDQLN#XVL DF LG OLKDUPDQVDUDJLK#XVL DF LG
$%675$.
3HQHOLWLDQ LQL EHUWXMXDQ XQWXN PHQJDQDOLVLV QLODL HNRQRPL IDNWRU IDNWRU \DQJ EHUSHQJDUXK WHUKDGDS NXQMXQJDQ ZLVDWDZDQ ORNDO GDQ QLODL ZLOOLQJQHVV WR SD\ :73 GDUL RE\HN ZLVDWD 5XPDK %RORQ 3XUED GL .DEXSDWHQ 6LPDOXQJXQ -XPODK VDPSHO \DQJ GLJXQDNDQ GDODP SHQHOLWLDQ LQL VHEDQ\DN UHVSRQGHQ ZLVDWDZDQ ORNDO GDUL ]RQD GL VHNLWDU RE\HN ZLVDWD 5XPDK %RORQ 3XUED GHQJDQ PHQJJXQDNDQVLPSOH UDQGRP VDPSOLQJ +DVLO GDUL SHQHOLWLDQ LQL DGDODK 1LODL
HNRQRPL 5XPDK %RORQ 3XUED GHQJDQ PHQJJXQDNDQWUDYHO FRVW PHWKRGVHEHVDU SHU WDKXQ 9DULDEHO
SHQGDSDWDQ LQGLYLGX [ GDQ MDUDN [ EHUSHQJDUXK VLJQLILNDQ WHUKDGDS MXPODK NXQMXQJDQ ZLVDWDZDQ ORNDO GL 5XPDK %RORQ 3XUED 1LODL :73 PDNVLPXP GHQJDQ PHQJJXQDNDQWUDYHO FRVW PHWKRGVHEHVDU 5S
.DWD NXQFL 1LODL (NRQRPL :LOOLQJQHVV WR 3D\ 7UDYHO &RVW 0HWKRG %DUDQJ .HEXGD\DDQ 5XPDK %RORQ 3XUED
3DGD VDDW LQL 6HNWRU 3DULZLVDWD WHODK PHQMDGL DQGDODQ SRWHQVLDO SURVSHN \DQJ FHUDK GDQ PHQMDGL SULRULWDV SHQJHPEDQJDQ EDJL VHMXPODK QHJDUD WHUOHELK EDJL QHJDUD EHUNHPEDQJ VHSHUWL ,QGRQHVLD \DQJ PHPLOLNL SRWHQVL ZLOD\DK \DQJ OXDV GHQJDQ GD\D WDULN ZLVDWD \DQJ FXNXS ND\D DNDQ NHLQGDKDQ DODP DQHND ZDULVDQ VHMDUDK EXGD\D GDQ NHKLGXSDQ PDV\DUDNDW HWQLN
6HEDJLDQ EHVDU ZLOD\DK ,QGRQHVLD ND\D DNDQ NHEHUDGDDQ VLWXV VLWXV ZDULVDQ EXGD\D
FXOWXUDO KHULWDJH VLWHV .HEHUDGDDQ VLWXV VLWXV ZDULVDQ EXGD\D VDQJDW UHQWDQ WHUKDGDS EHUEDJDL PDFDP DQFDPDQ GLDQWDUDQ\D DUXV XUEDQLVDVL SHUWXPEXKDQ MXPODK SHQGXGXN SROXVL LNOLP GDQ FXDFD GDQ SHPDQIDDWDQ ROHK PDV\DUDNDW VHEDJDL GDHUDK WXMXDQ ZLVDWD 2OHK NDUHQD LWX GLSHUOXNDQ XVDKD SHUOLQGXQJDQ SURWHFWLRQ GDQ SHPHOLKDUDDQ
SUHVHUYDWLRQ WHUKDGDS VLWXV VLWXV ZDULVDQ EXGD\D WHUVHEXW
8VDKD SHUOLQGXQJDQ GDQ SHPHOLKDUDDQ VLWXV VLWXV ZDULVDQ EXGD\D WHUXWDPD GL QHJDUD
QHJDUD EHUNHPEDQJ GHYHORSLQJ FRXQWULHV
PHQJKDGDSL EHUEDJDL SHUVRDODQ 3HUVRDODQ
SHUVRDODQ \DQJ NHUDS NDOL GLKDGDSL DQWDUD ODLQ NHWHUEDWDVDQ VXPEHU GDQD SHQJHORODDQ NXUDQJQ\D SULRULWDV SHUOLQGXQJDQ WHUKDGDS NHDQHNDUDJDPDQ MHQLV MHQLV VLWXV ZDULVDQ EXGD\D GDQ NHELMDNDQ SHPHULQWDK WHUNDLW SHUOLQGXQJDQ GDQ SHPHOLKDUDDQ VLWXV VLWXV ZDULVDQ EXGD\D \DQJ KDUXV EHUVDLQJ
GHQJDQ WXMXDQ WXMXDQ VRVLDO ODLQQ\D VHSHUWL SHQGLGLNDQ SHOD\DQDQ NHVHKDWDQ GDQ SHUWRORQJDQ NHSDGD NDXP PLVNLQ 5HDG\ GDQ 1DYUXG
6LWXV VLWXV ZDULVDQ EXGD\D GL 3URYLQVL 6XPDWHUD 8WDUD EDQ\DN MXPODKQ\D GDQ VDODK VDWXQ\D DGDODK ³,VWDQD 5DMD 3XUED´ DWDX ELDVD GLNHQDO GHQJDQ 5XPDK %RORQ 3XUED \DQJ VHMDN
WDKXQ GLDNXL ROHK 3HPHULQWDK 3URYLQVL
6XPDWHUD 8WDUD VHEDJDL RE\HN ZLVDWD 5XPDK
%RORQ 3XUED DGDODK LVWDQD .HUDMDDQ 3XUED \DQJ EHUDGD GDODP NRPSOHNV LVWDQD VHOXDV NXUDQJ OHELK KHNWDU GL GHVD 3HPDWDQJ 3XUED .HFDPDWDQ
3XUED .DEXSDWHQ 6LPDOXQJXQ 5XPDK %RORQ
3XUED \DQJ PDVLK EHUGLUL PHJDK VDDW LQL GLEDQJXQ
SDGD WDKXQ ROHK 5DMD 3XUED NH ;,, 7XDQ
5DKDOLP %DQJXQDQ 5XPDK %RORQ \DQJ WHUFDWDW GL .HPHQWHULDQ 3HQGLGLNDQ GDQ .HEXGD\DDQ VHEDJDL ,VWDQD 3XUED LQL WHUEXDW GDUL ND\X NHUDV GHQJDQ GLQGLQJ SDSDQ \DQJ XQLN VHUWD GLWRSDQJ ROHK WLDQJ SHQ\DQJJD 5XPDK SDQJJXQJ LQL GLEDQJXQ GHQJDQ DUVLWHNWXU WUDGLVLRQDO 6LPDOXQJXQ WDQSD PHQJJXQDNDQ SDNX
5XPDK %RORQ 3XUED DGDODK VDWX VDWXQ\D \DQJ WHUWLQJJDO GDUL LVWDQD NHUDMDDQ NHUDMDDQ \DQJ SHUQDK DGD GL 6LPDOXQJXQ <DQJ ODLQQ\D WHODK GLEXPLKDQJXVNDQ VDDW SHFDKQ\D 5HYROXVL 6RVLDO 2OHK VHEDE LWX VXGDK VHOD\DNQ\D 5XPDK %RORQ GDQ VHPXD REMHN SHQLQJJDODQ EXGD\D GL NRPSOHNV LVWDQD .HUDMDDQ 3XUED LWX PHQGDSDWNDQ SHUKDWLDQ GDUL VHPXD RUDQJ \DQJ PHUDVD GLULQ\D VHEDJDL RUDQJ 6LPDOXQJXQ .DUHQD 5XPDK %RORQ 3XUED
PHUXSDNDQ VDWX NHEDQJJDDQ EDJL VXNX
6LPDOXQJXQ %DQJJD NDUHQD EDQJXQDQ 5XPDK
PHUXSDNDQ VDODK VDWX EXNWL WLQJJLQ\D SHUDGDEDQ \DQJ WHODK GLFDSDL SDUD SHQGDKXOXQ\D
6LWXV 5XPDK %RORQ 3XUED VDPD KDOQ\D
GHQJDQ VLWXV VLWXV ZDULVDQ EXGD\D ODLQQ\D
EHUSRWHQVL PHQJKDGDSL SHUVRDODQ SHUVRDODQ \DQJ WHODK GLVHEXWNDQ VHEHOXPQ\D 6DODK VDWX SHUVRDODQ XWDPD \DQJ GLKDGDSL DGDODK NHWHUEDWDVDQ VXPEHU
GDQD SHQJHORODDQ GDQ NXUDQJQ\D SULRULWDV
SHUOLQGXQJDQ WHUKDGDS 5XPDK %RORQ 3XUED
VHKLQJJD NRQGLVL 5XPDK %RORQ 3XUED VDQJDW PHPSHULKDWLQNDQ GLPDQD VHEDJLDQ EHVDU EDJLDQ GDUL EDQJXQDQ UXPDK ERORQ VXGDK GDODP NHDGDDQ NHURSRV GDQ UXVDN
<D\DVDQ 0XVHXP 6LPDOXQJXQ VHEDJDL SLKDN SHQJHOROD 5XPDK %RORQ 3XUED SDGD VDDW LQL
EHOXP PDNVLPDO GDODP SHQJHORODDQ GDQ
SHQJHPEDQJDQ RE\HN ZLVDWD EXGD\D GDUL 5XPDK %RORQ 3XUED .RQGLVL 5XPDK %RORQ 3XUED \DQJ
VDQJDW PHPSHULKDWLQNDQ LQL PHPEXDW MXPODK
ZLVDWDZDQ SHQJXQMXQJ NH 5XPDK %RORQ 3XUED PXODL PHQXUXQ VDPSDL VDDW LQL 3RQGDVL UXPDK ERORQ \DQJ VXGDK NHURSRV GDQ UXVDN SDUDK VHUWD EHEHUDSD NROHNVL NROHNVL EHQGD VHMDUDK GLVDQD
EDQ\DN \DQJ KLODQJ PHPEXDW ZLVDWDZDQ
SHQJXQMXQJ WLGDN WHUWDULN XQWXN EHUNXQMXQJ
NHPEDOL VHKLQJJD GDODP EHEHUDSD WDKXQ LQL
3HQHULPDDQ $VOL 'DHUDK 3$' GDUL 5XPDK %RORQ 3XUED PHQJDODPL SHQXUXQDQ
7HPSDW GDQ :DNWX 3HQHOLWLDQ
3HQHOLWLDQ LQL GLODNXNDQ GL 5XPDK %RORQ 3XUED .HFDPDWDQ 3XUED .DEXSDWHQ 6LPDOXQJXQ :DNWX SHQHOLWLDQ EHUODQJVXQJ GDUL EXODQ -XOL VDPSDL $JXVWXV
3RSXODVL GDQ 6DPSHO
3RSXODVL \DQJ GLJXQDNDQ DGDODK
SHQJXQMXQJ \DQJ EHUNXQMXQJ NH 5XPDK %RORQ 3XUED GL .DEXSDWHQ 6LPDOXQJXQ SDGD WDKXQ VHEDQ\DN RUDQJ /DOX GDODP SHQHQWXDQ MXPODK VDPSHO GLJXQDNDQ UXPXV 6ORYLQ PDND GLGDSDWODK VDPSHO VHEDQ\DN UHVSRQGHQ 6DVDUDQ SHQHOLWLDQ LQL GLEDWDVL KDQ\D ZLVDWDZDQ ORNDO \DLWX \DQJ EHUDVDO GDUL ]RQD \DQJ WHODK GLWHQWXNDQ SDGD ZLOD\DK DGPLQLVWUDWLI 3URYLQVL 6XPDWHUD 8WDUD
0HWRGH $QDOLVLV 'DWD
8QWXN PHQHQWXNDQ QLODL HNRQRPL RE\HN ZLVDWD 5XPDK %RORQ 3XUED GLSHUROHK GHQJDQ PHQJJXQDNDQ PHWRGH ELD\D SHUMDODQDQ WUDYHO FRVW PHWKRG \DQJ PHOLSXWL ELD\D WUDQVSRUWDVL SXODQJ SHUJL GDUL WHPSDW ZLVDWD ELD\D NRQVXPVL ELD\D GRNXPHQWDVL ELD\D WLNHW PDVXN ELD\D SDUNLU GDQ ELD\D ODLQ ODLQ 6HFDUD IRUPXOD PDWHPDWLV VHEDJDL EHULNXW %37 %7 %. %' %0 %/ 'LPDQD %37 %LD\D 3HUMDODQDQ 7RWDO %7 %LD\D 7UDQVSRUWDVL %. %LD\D .RQVXPVL %' %LD\D 'RNXPHQWDVL %0 %LD\D 7LNHW 0DVXN %/ %LD\D /DLQ ODLQ
8QWXN PHQHQWXNDQ ELD\D SHUMDODQDQ UDWD UDWD
UHVSRQGHQ NXQMXQJDQ ; \DQJ GLWHQWXNDQ
EHUGDVDUNDQ ELD\D SHUMDODQDQ UHVSRQGHQ
'LPDQD
; %LD\D SHUMDODQDQ UDWD UDWD
UHVSRQGHQ NXQMXQJDQ
6HODQMXWQ\D IRUPXOD XQWXN PHQFDUL QLODL HNRQRPL VHEDJDL EHULNXW
1LODL (NRQRPL ; [ -XPODK SHQJXQMXQJ UDWD UDWD WDKXQ
8QWXN PHQJHWDKXL SHQJDUXK YDULDEHO
EHEDV WHUKDGDS YDULDEHO WHULNDW GLJXQDNDQ DODW DQDOLVLV VWDWLVWLN \DLWX UHJUHVL OLQLHDU EHUJDQGD $GDSXQ IRUPXODVLQ\D DGDODK VHEDJDL EHULNXW
<L E E ; E ; E ; E ; E ; HL 'LPDQD
<L -XPODK .XQMXQJDQ ,QGLYLGX NDOL
E .RQVWDQWD E E .RHILVLHQ 5HJUHVL ; %LD\D 3HUMDODQDQ VDWXDQ 5XSLDK ; 3HQGDSDWDQ ,QGLYLGX VDWXDQ 5XSLDK ; -DUDN NH 2E\HN :LVDWD .P ; 7LQJNDW 3HQGLGLNDQ VDWXDQ WDKXQ ; 8PXU VDWXDQ WDKXQ 8QWXN PHQJKLWXQJ QLODL :LOOLQJQHVV WR 3D\ :73 GLJXQDNDQ PHWRGH DQDOLVLV ELD\D
SHUMDODQDQ WUDYHO FRVW DQDO\VLV GHQJDQ ODQJNDK ODQJNDK VHEDJDL EHULNXW
3HPEDJLDQ =RQD
3DGD WDKDS LQL SHQHOLWL PHPEDJL GDHUDK
PHQMDGL ]RQD 8UXWDQ SHPEDJLDQ ]RQD
EHUGDVDUNDQ MDUDN UDWD UDWD WLDS GDHUDK GDUL WHPSDW WLQJJDO SHQJXQMXQJ NH 5XPDK %RORQ 3XUED
'HVNULSVL 6DPSHO
%HUGDVDUNDQ KDVLO VXUYH\ GLSHUROHK GDWD WHQWDQJ MXPODK SHQJXQMXQJ GDUL WLDS ]RQD
SHQGDSDWDQ ELD\D SHUMDODQDQ MDUDN GDQ
MXPODK SHQGXGXN GDUL PDVLQJ PDVLQJ ]RQD \DQJ DNDQ GLJXQDNDQ GDODP SHUKLWXQJDQ 0HQHQWXNDQ WLQJNDW NXQMXQJDQ SHU WLDS ]RQD 9 8QWXN PHQHQWXNDQ WLQJNDW NXQMXQJDQ SHU SHQGXGXN SDGD VHWLDS ]RQD GHQJDQ PHQJJXQDNDQ UXPXV VHEDJDL EHULNXW
&DWDWDQ
9L MXPODK SHQJXQMXQJ GDUL ]RQD L
Q MXPODK VDPSHO
1 SHQJXQMXQJ WLDS PLQJJX 3 MXPODK SHQGXGXN SDGD ]RQD L
0HQJHVWLPDVL ELD\D WRWDO SHUMDODQDQ
1LODL ELD\D WRWDO SHUMDODQDQ GLSHUROHK GHDUL SHQMXPODKDQ ELD\D SHUMDODQDQ NH GDQ GDUL 5XPDK %RORQ 3XUED GHQJDQ UDWD UDWD ZDNWX \DQJ GLSHUOXNDQ VHODPD PHODNXNDQ SHUMDODQDQ WHUVHEXW \DQJ WHODK GLNRQYHUVLNDQ GDODP QLODL PRQHWHU GHQJDQ PHQJJXQDNDQ WLQJNDW XSDK \DQJ EHUODNX GL GDHUDK SHQHOLWLDQ
0HUHJUHVLNDQ WLQJNDW NXQMXQJDQ SHU SHQGXGXN WLDS ]RQD GHQJDQ ELD\D WRWDO SHUMDODQDQ
'DODP WDKDS LQL KXEXQJDQ DQWDUD WLQJNDW
NXQMXQJDQ SHU SHQGXGXN SHU WDKXQ
GHQJDQ WRWDO ELD\D SHUMDODQDQ VHWLDS ]RQD
PHUXSDNDQ IXQJVL SHUPLQWDDQ WHUKDGDS
5XPDK %RORQ 3XUED 2OHK NDUHQD LWX SHUOX GLKLWXQJ SHUVDPDDQ JDULV UHJUHVL DQWDUD GXD
YDULDEHO WHUVHEXW GHQJDQ PHQJJXQDNDQ
SHUDQJNDW OXQDN 6366
0HPEXDW NXUYD SHUPLQWDDQ
%HUGDVDUNDQ SHUVDPDDQ UHJUHVL OLQHDU
DQWDUD WLQJNDW NXQMXQJDQ SHU SHQGXGXN
SHU WDKXQ GHQJDQ ELD\D WRWDO SHUMDODQDQ VHWLDS
]RQD PDND GDSDW GLNHWDKXL WLQJNDW
SHUPLQWDDQ SHQJXQMXQJ WHUKDGDS 5XPDK
%RORQ 3XUED GHQJDQ EHUEDJDL DOWHUQDWLI WDPEDKDQ WDULI NDUFLV PDVXN &DUD XQWXN PHQGDSDWNDQ WLQJNDW NXQMXQJDQ SHU SHQGXGXN SHU WDKXQ GHQJDQ EHUEDJDL DOWHUQDWLI WDPEDKDQ WDULI SDGD PDVLQJ PDVLQJ ]RQD DGDODK GHQJDQ PHQMXPODKNDQ WDPEDKDQ WDULI EDUX NH GDODP ELD\D WRWDO SHUMDODQDQ GDUL VHWLDS ]RQD NHPXGLDQ GLPDVXNDQ NH GDODP
SHUVDPDDQ UHJUHVL OLQHDU GDQ KDVLOQ\D
GLNDOLNDQ GHQJDQ MXPODK SHQGXGXN GL VHWLDS ]RQD \DQJ NHPXGLDQ GLEDJL GHQJDQ VHULEX
3HQDPEDKDQ WDULI EDUX WHUVHEXW WHUXV
GLODNXNDQ KLQJJD SHQJXQMXQJ WLGDN PDX PHPED\DU DWDX WLGDN DGD ODJL NXQMXQJDQ
3HQJHUWLDQ 3DULZLVDWD
3DULZLVDWD EHUDVDO GDUL GXD NDWD \DLWX 3DUL GDQ :LVDWD 3DUL GDSDW GLDUWLNDQ VHEDJDL EDQ\DN EHUNDOL NDOL EHUSXWDU SXWDU DWDX OHQJNDS .DWD ZLVDWD GDSDW GLDUWLNDQ VHEDJDL SHUMDODQDQ DWDX EHUSHUJLDQ %HUGDVDUNDQ SHQMHODVDQ WHUVHEXW PDND NDWD SDULZLVDWD GDSDW GLDUWLNDQ VHEDJDL SHUMDODQDQ
\DQJ GLODNXNDQ EHUNDOL NDOL DWDX EHUSXWDU SXWDU GDUL VXDWX WHPSDW NH WHPSDW \DQJ ODLQ <RHWL
0HQXUXW GHILQLVL \DQJ OHELK OXDV SDULZLVDWD DGDODK SHUMDODQDQ GDUL VDWX WHPSDW NH WHPSDW ODLQ EHUVLIDW VHPHQWDUD GLODNXNDQ SHURUDQJDQ PDXSXQ NHORPSRN VHEDJDL XVDKD PHQFDUL NHVHLPEDQJDQ DWDX NHVHUDVLDQ GDQ NHEDKDJLDQ GHQJDQ OLQJNXQJDQ KLGXS GDODP GLPHQVL VRVLDO EXGD\D DODP GDQ LOPX
6SLODQH
.RQVHS (NRZLVDWD
0HQXUXW )DQGHOL GDQ 0XNOLVRQ (NRZLVDWD GDSDW GLDUWLNDQ VHEDJDL EHQWXN ZLVDWD \DQJ EHUWDQJJXQJMDZDE WHUKDGDS NHOHVWDULDQ DUHD \DQJ PDVLK DODPL QDWXUDO DUHD PHPEHU PDQIDDW VHFDUD HNRQRPL GDQ PHPSHUWDKDQNDQ NHXWXKDQ EXGD\D EDJL PDV\DUDNDW
(NRZLVDWD GDSDW GLSDKDPL VHEDJDL
SHUMDODQDQ \DQJ GLVHQJDMD NH NDZDVDQ NDZDVDQ DODPLDK XQWXN PHPDKDPL EXGD\D GDQ VHMDUDK OLQJNXQJDQ WHUVEHXW VDPELO PHQMDJD DJDU NHXWXKDQ NDZDVDQ WLGDN EHUXEDK GDQ PHQJKDVLONDQ SHOXDQJ XQWXN SHQGDSDWDQ PDV\DUDNDW VHNLWDUQ\D VHKLQJJD PHUHND PHUDVDNDQ PDQIDDW GDUL XSD\D SHOHVWDULDQ VXPEHU GD\D DODP $VWULDQL
%DUDQJ .HEXGD\DDQ
%DUDQJ NHEXGD\DDQ DGDODK PRGDO
SHQJKDVLO QLODL NHEXGD\DDQ NDUHQD PHPDVXNNDQ XQVXU QLODL \DQJ GLPLOLNL PDV\DUDNDW VHSHUWL VRVLDO VHMDUDK GDQ GLPHQVL NHEXGD\DDQ ODLQQ\D 7KURVE\
GDODP 6RHURVR 'DODP NDMLDQ LOPX
HNRQRPL EHQGD DWDX GLVHEXW MXJD VHEDJDL PRGDO DWDX VXPEHUGD\D NHEXGD\DDQ PHUXSDNDQ VHEXDK SURGXN $VHW KDUWD DWDX VXPEHUGD\D WHUVHEXW GLDQJJDS VHEDJDL PRGDO NDUHQD GDSDW PHPEHUL NRQWULEXVL GDQ EHUNRPELQDVL GHQJDQ EHUEDJDL LQSXW GDUL SURGXNVL EDUDQJ GDQ OD\DQDQ MDVD ODLQQ\D 6HFDUD ORJLND PDND EHQGD NHEXGD\DDQ PHPLOLNL QLODL \DQJ GDSDW GLNDML GDUL EDQ\DN DVSHN VHSHUWL DQWURSRORJL VRVLRORJL HNRQRPL GDQ ODLQ ODLQ
(85 GDODP 6RHURVR
.RQVHS 1LODL (NRQRPL 6'$
1LODL YDOXH PHUXSDNDQ SHUVHSVL PDQXVLD WHQWDQJ PDNQD PDQIDDW NHJXQDDQ \DQJ GLEHULNDQ NHSDGD VHVXDWX SDGD WHPSDW GDQ ZDNWX WHUWHQWX
3HUVHSVL LWX VHQGLUL PHUXSDNDQ XQJNDSDQ
SDQGDQJDQ VHVHRUDQJ LQGLYLGX WHQWDQJ DWDX
WHUKDGDS VHVXDWX EHQGD GHQJDQ SURVHV SHPDKDPDQ PHODOXL SDQFDLQGHUD \DQJ GLWHUXVNDQ NH RWDN XQWXN SURVHV SHPLNLUDQ \DQJ NHPXGLDQ EHUSDGX GHQJDQ
KDUDSDQ DWDX QRUPD QRUPD NHKLGXSDQ \DQJ
PHOHNDW SDGD LQGLYLGX DWDX PDV\DUDNDW WHUVHEXW ,FKZDQGL
0HQXUXW 'DYLV GDQ -KRQVRQ QLODL
HNRQRPL DGDODK VHOXUXK EDUDQJ GDQ MDVD \DQJ
SHQGDSDWDQ VHGDQJNDQ PDQIDDW \DQJ WLGDN EHUXSD SHQGDSDWDQ WLGDN GLSDQGDQJ VHEDJDL QLODL HNRQRPL 6HVXDL GHQJDQ KDO WHUVHEXW WRWDO QLODL HNRQRPL
VXDWX VXPEHUGD\D VHFDUD JDULV EHVDU GDSDW
GLNHORPSRNNDQ PHQMDGL GXD EDJLDQ \DLWX QLODL SHQJJXQDDQ XVH YDOXH GDQ QLODL LQWULQVLN QRQ XVH YDOXH
.RQVHS :LOOLQJQHVV WR 3D\
:LOOLQJQHVV WR 3D\ DWDX NHVHGLDDQ XQWXN
PHPED\DU DGDODK NHVHGLDDQ LQGLYLGX XQWXN
PHPED\DU WHUKDGDS VXDWX NRQGLVL OLQJNXQJDQ DWDX SHQLODLDQ WHUKDGDS VXPEHUGD\D DODP GDQ MDVD DODPL GDODP UDQJND PHPSHUEDLNL NXDOLWDV OLQJNXQJDQ 'DODP :73 GLKLWXQJ VHEHUDSD MDXK NHPDPSXDQ VHWLDS LQGLYLGX DWDX PDV\DUDNDW VHFDUD DJUHJDW XQWXN PHPED\DU DWDX PHQJHOXDUNDQ XDQJ GDODP UDQJND PHPSHUEDLNL NRQGLVL OLQJNXQJDQ DJDU
VHVXDL GHQJDQ NRQGLVL \DQJ GLLQJLQNDQ :73
PHUXSDNDQ QLODL NHJXQDDQ SRWHQVLDO GDUL
VXPEHUGD\D DODP GDQ MDVD OLQJNXQJDQ
)LHOG GDQ )LHOG PHQ\DWDNDQ EDKZD
WHUGDSDW WLJD FDUD \DQJ ELVD GLJXQDNDQ XQWXN PHQJXQJNDS QLODL :73 VHVHRUDQJ DWDV SHUEDLNDQ NXDOLWDV OLQJNXQJDQ \DLWX
0HOLKDW EHUDSD EHVDU SHQJHOXDUDQ VHVHRUDQJ XQWXN PHQJXUDQJL GDPSDN GDUL EXUXNQ\D NXDOLWDV OLQJNXQJDQ WHUKDGDS GLULQ\D $UWLQ\D SHQJHOXDUDQ LWX MXJD ELVD PHQJJDPEDUNDQ NHVHGLDDQ VHVHRUDQJ XQWXN PHQLNPDWL NXDOLWDV OLQJNXQJDQ \DQJ OHELK EDLN
0HOLKDW QLODL SDVDU GDUL EDUDQJ DWDX MDVD \DQJ
EHUDGD GL GXD SDVDU GHQJDQ NXDOLWDV
OLQJNXQJDQ EHUEHGD .XDOLWDV OLQJNXQJDQ \DQJ OHELK EDLN FHQGHUXQJ PHQLQJNDWNDQ QLODL SDVDU
1LODL GDUL SHQLQJNDWDQ LQLODK \DQJ
PHQJJDPEDUNDQ NHVHGLDDQ VHVHRUDQJ XQWXN PHPED\DU SHUEDLNDQ NXDOLWDV OLQJNXQJDQ 0HQDQ\DNDQ DWDX VXUYH\ ODQJVXQJ NHVHGLDDQ VHVHRUDQJ XQWXN PHQLNPDWL SHUXEDKDQ NXDOLWDV OLQJNXQJDQ
.DUDNWHULVWLN 5HVSRQGHQ
5HVSRQGHQ GDODP SHQHOLWLDQ LQL DGDODK SHQJXQMXQJ DWDX ZLVDWDZDQ ORNDO \DQJ EHUNXQMXQJ NH RE\HN ZLVDWD 5XPDK %RORQ 3XUED .DUDNWHULVWLN UHVSRQGHQ PHUXSDNDQ EDJLDQ WHUSHQWLQJ GDUL VXDWX SHQHOLWLDQ NDUHQD GHQJDQ PHQJHWDKXL NDUDNWHULVWLN UHVSRQGHQ PDND GDSDW GLNHWDKXL RE\HN SHQHOLWLDQ GHQJDQ OHELK EDLN
-XPODK NHVHOXUXKDQ UHVSRQGHQ \DQJ
PHQMDGL RE\HN SHQHOLWLDQ LQL DGDODK RUDQJ .DUDNWHULVWLN UHVSRQGHQ \DQJ GDWDQJ EHUNXQMXQJ NH ORNDVL SHQHOLWLDQ LQL GDSDW GLJRORQJNDQ NH GDODP EHEHUDSD DVSHN GLDQWDUDQ\D DGDODK MHQLV NHODPLQ UHQWDQJ XVLD WLQJNDW SHQGLGLNDQ SHNHUMDDQ WLQJNDW
SHQGDSDWDQ EDQ\DNQ\D NXQMXQJDQ ODPD
SHUMDODQDQ NHQGDUDDQ \DQJ GLJXQDNDQ WXMXDQ
XWDPD NXQMXQJDQ GDQ WLQJNDW NHSXDVDQ
SHQJXQMXQJ
1LODL (NRQRPL 5XPDK %RORQ 3XUED
+DVLO SHUKLWXQJDQ QLODL HNRQRPL
OLQJNXQJDQ GLGDSDWNDQ KDVLO VHEDJDL EHULNXW
7DEHO %LD\D 3HUMDODQDQ 5DWD 5DWD -XPOK 5HVSRQ GHQ 1 -XPODK 7RWDO %LD\D 3HUMDODQDQ 5HVSRQGHQ %LD\D 3HUMDODQDQ 5DWD 5DWD 5HVSRQGHQ ; -XPODK 3HQJXQMXQJ 5DWD 5DWD 7DKXQ 5S 5S
6XPEHU 'DWD KDVLO VXUYHL GLRODK
1LODL (NRQRPL ELD\D SHUMDODQDQ UDWD UDWD ;
MXPODK SHQJXQMXQJ UDWD
UDWD WDKXQ
5S ;
5S WDKXQ
0DND QLODL HNRQRPL RE\HN ZLVDWD 5XPDK %RORQ 3XUED GLOLKDW GDUL ELD\D SHUMDODQDQ DGDODK VHEHVDU
5S SHU WDKXQ
)DNWRU )DNWRU <DQJ 0HPSHQJDUXKL ,QWHQVLWDV .XQMXQJDQ :LVDWDZDQ
)DNWRU IDNWRU \DQJ PHPSHQJDUXKL LQWHQVLWDV NXQMXQJDQ GDSDW GLNODVLILNDVLNDQ PHQMDGL EHEHUDSD EDJLDQ EDLN IDNWRU LQWHUQDO GDUL RE\HN ZLVDWD WHUVHEXW PDXSXQ IDNWRU HNVWHUQDO 'DODP SHQHOLWLDQ LQL PHPEDKDV IDNWRU IDNWRU \DQJ PHPSHQJDUXKL LQWHQVLWDV NXQMXQJDQ NH RE\HN ZLVDWD LQL )DNWRU IDNWRU WHUVHEXW DGDODK ELD\D SHUMDODQDQ WLQJNDW SHQGDSDWDQ MDUDN WLQJNDW SHQGLGLNDQ GDQ XVLD
8QWXN PHQJHWDKXL EHVDUQ\D QLODL NRHILVLHQ PDVLQJ PDVLQJ YDULDEHO EHEDV GDSDW GLOLKDW SDGD EHVDUQ\D QLODL NRHILVLHQ UHJUHVLQ\D E E E VDPSDL E
7DEHO .RHILVLHQ +DVLO 5HJUHVL 0RGHO 8QVWDQGDUGL]HG &RHIILFLHQWV 6WDQGDUGL]HG &RHIILFLHQWV W 6LJ % 6WG (UURU %HWD &RQVWDQW [ ( [ ( [ [ [ D 'HSHQGHQW 9DULDEOH \
6HKLQJJD IXQJVL UHJUHVL GDUL WDEHO GLDWDV VHEDJDL EHULNXW
< ; ± ; ±
; ± ; ;
«
'DODP SHUVDPDDQ UHJUHVL GL DWDV WDPSDN QLODL
NRQVWDQWD VHEHVDU VHFDUD PDWHPDWLV QLODL
NRQVWDQWD LQL PHQ\DWDNDQ EDKZD SDGD VDDW ELD\D SHUMDODQDQ SHQGDSDWDQ LQGLYLGX MDUDN WLQJNDW SHQGLGLNDQ GDQ XPXU EHUQLODL QRO PDND MXPODK NXQMXQJDQ ZLVDWDZDQ ORNDO NH 5XPDK %RORQ 3XUED PHPLOLNL QLODL NDOL GDODP VDWX WDKXQ WHUDNKLU
1LODL NRHILVLHQ UHJUHVL % SDGD EHULNXW EHUQLODL SRVLWLI \DLWX SDGD YDULDEHO ELD\D SHUMDODQDQ
; GDQ XPXU ; +DO
LQL PHQXQMXNNDQ KXEXQJDQ \DQJ VHDUDK SRVLWLI WHUKDGDS MXPODK LQWHQVLWDV NXQMXQJDQ ZLVDWDZDQ ORNDO NH RE\HN ZLVDWD 5XPDK %RORQ 3XUED -LND WHUMDGL NHQDLNDQ VDWX VDWXDQ SDGD YDULDEHO EHEDV ELD\D SHUMDODQDQ PDND DNDQ WHUMDGL SHQLQJNDWDQ
MXPODK NXQMXQJDQ VHEHVDU %HJLWX
MXJD GHQJDQ YDULDEHO XPXU MLND WHUMDGL NHQDLNDQ VDWX VDWXDQ SDGD YDULDEHO EHEDV XPXU PDND DNDQ WHUMDGL SHQLQJNDWDQ MXPODK NXQMXQJDQ ZLVDWDZDQ VHEHVDU
1LODL QHJDWLI SDGD NRHILVLHQ YDULDEHO EHEDV
SHQGDSDWDQ LQGLYLGX ; VHEHVDU
-DUDN ; VHEHVDU GDQ WLQJNDW SHQGLGLNDQ
; VHEHVDU PHQXQMXNNDQ KXEXQJDQ \DQJ
WLGDN VHDUDK GHQJDQ YDULDEHO WHULNDW < \DLWX VHWLDS NHQDLNDQ VDWX VDWXDQ YDULDEHO EHEDV
SHQGDSDWDQ LQGLYLGX DNDQ PHQ\HEDENDQ
SHQXUXQDQ MXPODK NXQMXQJDQ VHEHVDU
NDOL YDULDEHO WHULNDW MXPODK NXQMXQJDQ < GHQJDQ DVXPVL EDKZD YDULDEHO ODLQQ\D GDODP NRQGLVL WHWDS
NRQVWDQ %HUGDVDUNDQ QLODL WHUVHEXW GDSDW
GLVLPSXONDQ EDKZD VHPDNLQ PHQLQJNDW SHQGDSDWDQ SHQJXQMXQJ ZLVDWDZDQ ORNDO DNDQ PHQJXUDQJL MXPODK NXQMXQJDQ +DO LQL ELVD GLDNLEDWNDQ NDUHQD
NXUDQJ SXDVQ\D SHQJXQMXQJ ZLVDWDZDQ ORNDO
GHQJDQ IDVLOLWDV DWDXSXQ NROHNVL \DQJ GLPLOLNL ROHK 5XPDK %RORQ 3XUED VHKLQJJD KDQ\D VHNHGDU LQJLQ WDKX DWDX 5XPDK %RORQ 3XUED WHUPDVXN NH GDODP EDUDQJ LQIHULRU VHKLQJJD NHPXQJNLQDQ EHVDU ZLVDWDZDQ ORNDO PHPLOLK XQWXN PHPEHODQMDNDQ XDQJQ\D SDGD DNWLYLWDV UHNUHDVL ODLQQ\D
9DULDEHO MDUDN ; GHQJDQ QLODL NRHILVLHQ VHEHVDU PHQJKDVLONDQ QLODL QHJDWLI KDO LQL EHUDUWL SHQLQJNDWDQ MXPODK MDUDN \DQJ GLWHPSXK PHQXMX ORNDVL ZLVDWD VHEHVDU VDWX VDWXDQ DNDQ
PHQJDNLEDWNDQ WHUMDGLQ\D SHQXUXQDQ MXPODK
NXQMXQJDQ ZLVDWDZDQ ORNDO VHEHVDU NDOL
GHQJDQ NHDGDDQ YDULDEHO ODLQ WHWDS NRQVWDQ %HUGDVDUNDQ QLODL GLDWDV GDSDW GLVLPSXONDQ EDKZD VHPDNLQ EHUWDPEDK MDUDN NH ORNDVL 5XPDK %RORQ 3XUED GDUL DVDO GDUL UHVSRQGHQ PDND MXPODK NXQMXQJDQ ZLVDWDZDQ ORNDO 5XPDK %RORQ 3XUED
VHPDNLQ PHQXUXQ +DO LQL GLVHEDENDQ DGDQ\D
SHUWLPEDQJDQ EDKZD VHPDNLQ MDXK MDUDN \DQJ
KDUXV GLWHPSXK PDND NHLQJLQDQ XQWXN PHODNXNDQ SHUMDODQDQ VHPDNLQ EHUNXUDQJ
9DULDEHO WLQJNDW SHQGLGLNDQ ; GHQJDQ QLODL
NRHILVLHQ VHEHVDU PHQJKDVLONDQ QLODL
QHJDWLI KDO LQL EHUDUWL SHQLQJNDWDQ WLQJNDW SHQGLGLNDQ ZLVDWDZDQ ORNDO VHEHVDU VDWX VDWXDQ DNDQ PHQJDNLEDWNDQ WHUMDGLQ\D SHQXUXQDQ MXPODK
NXQMXQJDQ ZLVDWDZDQ ORNDO VHEHVDU NDOL
GHQJDQ NHDGDDQ YDULDEHO ODLQ WHWDS NRQVWDQ %HUGDVDUNDQ QLODL GLDWDV GDSDW GLVLPSXONDQ EDKZD VHPDNLQ EHUWDPEDK WLQJNDW SHQGLGLNDQ UHVSRQGHQ PDND MXPODK NXQMXQJDQ ZLVDWDZDQ ORNDO 5XPDK %RORQ 3XUED VHPDNLQ PHQXUXQ KDO LQL GLVHEDENDQ UHVSRQGHQ \DQJ EHUSHQGLGLNDQ WLQJJL DNDQ OHELK UDVLRQDO XQWXN EHUNXQMXQJ NHPEDOL NH 5XPDK
%RORQ 3XUED \DQJ WLGDN PHPLOLNL PDQIDDW
WDPEDKDQ EDJL PHUHND NDUHQD WLGDN SXDV GHQJDQ SHOD\DQDQ IDVLOLWDV GDQ MXJD NROHNVL \DQJ DGD GL 5XPDK %RORQ 3XUED 7LQJNDW SHQGLGLNDQ UDWD UDWD
SDGD NH ]RQD VHEHVDU WDKXQ DWDX GLDQWDUD
WLQJNDW SHQGLGLNDQ 'LSORPD GDQ 6DUMDQD
'LVLVL ODLQ VLJQLILNDQVL YDULDEHO EHEDV WHUKDGDS YDULDEHO WHULNDW GDSDW GLLQGHQWLILNDVL PHODOXL QLODL VLJQLILNDQVL VWDQGDUG HUURU GHQJDQ 8ML W 1LODL VLJQLILNDQVL VWDQGDUG HUURU PDVLQJ PDVLQJ HOHPHQ
KDUXV VHEHVDU DWDX DSDELOD QLODL
VLJQLILNDQVL PDVLQJ PDVLQJ HOHPHQ ! DWDX PDND YDULDEHO WHUVHEXW WLGDN VLJQLILNDQ
'DUL WDEHO GL DWDV GLGDSDWNDQ EDKZD KDVLO WHUGDSDW YDULDEHO EHEDV \DQJ PHPLOLNL QLODL
VLJ ! \DLWX YDULDEHO ELD\D SHUMDODQDQ ;
WLQJNDW SHQGLGLNDQ ; GDQ XPXU ; 0HQXUXW
NULWHULD SHQJXMLDQ MLND QLODL VLJ ! PDND
YDULDEHO WHUVHEXW WLGDN PHPLOLNL SHQJDUXK \DQJ VLJQLILNDQ WHUKDGDS YDULDEHO WHULNDW 0DND GDSDW GLVLPSXONDQ EDKZD NHWLJD YDULDEHO GL DWDV VHFDUD SDUVLDO WLGDN PHPLOLNL SHQJDUXK \DQJ VLJQLILNDQ WHUKDGDS SHQLQJNDWDQ MXPODK NXQMXQJDQ NH RE\HN ZLVDWD 5XPDK %RORQ 3XUED GL .HFDPDWDQ 3XUED .DEXSDWHQ 6LPDOXQJXQ
'DUL KDVLO WDEHO GL DWDV MXJD GDSDW GLOLKDW DGD YDULDEHO EHEDV GDODP SHQHOLWLDQ LQL \DQJ QLODL
VLJ \DLWX YDULDEHO SHQGDSDWDQ LQGLYLGX ;
GHQJDQ QLODL GDQ MDUDN ; GHQJDQ QLODL
0HQXUXW NULWHULD EDKZD MLND QLODL VLJ PDND YDULDEHO WHUVHEXW PHPLOLNL SHQJDUXK \DQJ VLJQLILNDQ WHUKDGDS YDULDEHO WHULNDW 0DND GDSDW GLVLPSXONDQ EDKZD NHGXD YDULDEHO GL DWDV VHFDUD SDUVLDO PHPLOLNL SHQJDUXK \DQJ VLJQLILNDQ WHUKDGDS MXPODK NXQMXQJDQ ZLVDWDZDQ ORNDO NH RE\HN ZLVDWD
5XPDK %RORQ 3XUED GL .HFDPDWDQ 3XUED
.DEXSDWHQ 6LPDOXQJXQ
%HUGDVDUNDQ 7DEHO GLEDZDK GLGDSDWNDQ
KDVLO XML ) VLPXOWDQ EDKZD YDULDEHO ELD\D
\DQJ GLWHPSXK ; WLQJNDW SHQGLGLNDQ ; GDQ
8VLD ; VHFDUD EHUVDPD VDPD EHUSHQJDUXK
VLJQLILNDQ WHUKDGDS MXPODK NXQMXQJDQ ZLVDWDZDQ ORNDO NH RE\HN ZLVDWD 5XPDK %RORQ 3XUED GL .HFDPDWDQ 3XUED .DEXSDWHQ 6LPDOXQJXQ
7DEHO $129$
GI 0HDQ 6TXDUH ) 6LJ
E
D 'HSHQGHQW 9DULDEOH \
E 3UHGLFWRUV &RQVWDQW [ [ [ [ [
%HUGDVDUNDQ 7DEHO GLEDZDK GLGDSDWNDQ
KDVLO EDKZD .RHILVLHQ 'HWHUPLQDVL DWDX $GMXVWHG 5 6TXDUH GDUL PRGHO UHJUHVL SHQHOLWLDQ LQL VHEHVDU
\DQJ EHUDUWL YDULDEHO ; ; ; ; GDQ ;
GDSDW PHQMHODVNDQ VHEHVDU SHUVHQ WHUKDGDS
MXPODK NXQMXQJDQ ZLVDWDZDQ ORNDO NH RE\HN ZLVDWD
5XPDK %RORQ 3XUED GL .HFDPDWDQ 3XUED
.DEXSDWHQ 6LPDOXQJXQ VLVDQ\D SHUVHQ
GLMHODVNDQ ROHK YDULDEHO ODLQQ\D
7DEHO 0RGHO 6XPPDU\
0RGH O 5 5 6TXDU H $GMXVWH G 5 6TXDUH 6WG (UURU RI WKH (VWLPDW H 'XUELQ :DWVR Q D D 3UHGLFWRUV &RQVWDQW [ [ [ [ [ E 'HSHQGHQW 9DULDEOH \
%HUGDVDUNDQ 7DEHO GLDWDV WHUOLKDW QLODL
GDUL 'XUELQ :DWVRQ PHQXQMXNNDQ \DQJ
DUWLQ\D YDULDEHO YDULDEHO \DQJ GLJXQDNDQ GDODP PRGHO EHEDV $XWRNRUHODVL
$QDOLVLV :LOOLQJQHVV WR 3D\ :73 :LVDWDZDQ
$QDOLVLV ELD\D SHUMDODQDQ GLJXQDNDQ XQWXN PHQJHWDKXL WRWDO QLODL PDQIDDW 5XPDK %RORQ 3XUED EDJL ZLVDWDZDQ GDQ QLODL :73 ZLVDWDZDQ WHUKDGDS NHJLDWDQ SHQDPEDKDQ IDVLOLWDV IDVLOLWDV EDUX GL
5XPDK %RORQ 3XUED /DQJNDK ODQJNDK GDODP
PHODNXNDQ DQDOLVLV GHQJDQ PHWRGH ELD\D
SHUMDODQDQ WUDYHO FRVW PHWKRG \DLWX
3HPEDJLDQ =RQD
3DGD WDKDS LQL SHQHOLWL PHPEDJL GDHUDK
PHQMDGL =RQD 8UXWDQ SHPEDJLDQ ]RQD
EHUGDVDUNDQ MDUDN UDWD UDWD WLDS GDHUDK GDUL WHPSDW WLQJJDO SHQJXQMXQJ ZLVDWDZDQ NH 5XPDK %RORQ 3XUED $GDSXQ SHPEDJLDQ ]RQD WHUVHEXW VHEDJDL EHULNXW 7DEHO 3HPEDJLDQ =RQD R =RQD -DUDN NH 5XPDK %RORQ 3XUED .P 6LPDOXQJXQ .DUR 3HPDWDQJVLDQW DU 'DLUL 'HOL 6HUGDQJ 7HELQJ 7LQJJL 0HGDQ 6HUGDQJ %HGDJDL %LQMDL %DWXEDUD 6XPEHU 'DWD +DVLO 6XUYHL GLRODK
'HVNULSVL 6DPSHO
%HUGDVDUNDQ KDVLO VXUYHL GLSHUROHK GDWD
WHQWDQJ MXPODK SHQJXQMXQJ GDUL WLDS ]RQD
SHQGDSDWDQ WLQJNDW SHQGLGLNDQ ELD\D SHUMDODQDQ ZDNWX SHUMDODQDQ GDQ MXPODK SHQGXGXN GDUL PDVLQJ PDVLQJ ]RQD \DQJ DNDQ GLJXQDNDQ GDODP SHUKLWXQJDQ
%HUGDVDUNDQ GHVNULSVL VDPSHO GDUL WDEOH SHUKLWXQJDQ GLGDSDWNDQ LQIRUPDVL EDKZD GDUL UHVSRQGHQ \DQJ GLWHOLWL VHEDJLDQ EHVDU ZLVDWDZDQ
SHQJXQMXQJ EHUDVDO GDUL GDHUDK .RWD 0HGDQ \DLWX
VHMXPODK RUDQJ DWDX GDUL NHVHOXUXKDQ
VDPSHO %LD\D SHUMDODQDQ UDWD UDWD \DQJ
GLNHOXDUNDQ ZLVDWDZDQ SHQJXQMXQJ XQWXN
PHQJXQMXQJL 5XPDK %RORQ 3XUED EHUNLVDU DQWDUD
5S VDPSDL GHQJDQ 5S 7LQJNDW
SHQGLGLNDQ UDWD UDWD XPXPQ\D PHPSXQ\DL XNXUDQ \DQJ KDPSLU VDPD SDGD NH ]RQD \DLWX GLDQWDUD
VDPSDL GHQJDQ WDKXQ PDVD SHQGLGLNDQ
7LQJNDW SHQGDSDWDQ UDWD UDWD WHUWLQJJL EHUDGD GL
.RWD 0HGDQ VHEHVDU 5S -DUDN UDWD
UDWD \DQJ KDUXV GLWHPSXK ZLVDWDZDQ NH 5XPDK %RORQ 3XUED GDUL PDVLQJ PDVLQJ ]RQD EHUNLVDU
DQWDUD NP VDPSDL NP XVLD UDWD UDWD
ZLVDWDZDQ 5XPDK %RORQ 3XUED SDGD ]RQD EHUNLVDU DQWDUD WDKXQ VDPSDL WDKXQ 0HQHQWXNDQ WLQJNDW NXQMXQJDQ SHU VHULEX WLDS ]RQD 6HWHODK PHQJHWDKXL DGDQ\D LQIRUPDVL WHQWDQJ SHUVHQWDVH SHQJXQMXQJ GDUL PDVLQJ PDVLQJ ]RQD MXPODK SHQGXGXN GDUL VHWLDS ]RQD GDQ MXPODK SHQJXQMXQJ WLDS PLQJJX \DQJ GLSHUROHK GDUL KDVLO SHQJDPDWDQ WHUKDGDS MXPODK ZLVDWDZDQ \DQJ EHUHNUHDVL GL 5XPDK %RORQ 3XUED SDGD WDKXQ
PDND WLQJNDW NXQMXQJDQ SHU SHQGXGXN SDGD
VHWLDS ]RQD GDSDW GLWHQWXNDQ GHQJDQ PHQJJXQDNDQ UXPXV VHEDJDL EHULNXW
.XQMXQJDQ WDKXQ .HWHUDQJDQ 9L MXPODK SHQJXQMXQJ GDUL ]RQD L Q MXPODK VDPSHO 1 3HQJXQMXQJ WLDS PLQJJX 3 MXPODK SHQGXGXN SDGD ]RQD L 0HQJHVWLPDVL %LD\D 7RWDO 3HUMDODQDQ 6HODQMXWQ\D VHWHODK GLNHWDKXL WLQJNDW NXQMXQJDQ SHU SHQGXGXN SHU WDKXQ XQWXN
VHWLDS ]RQD NHPXGLDQ GLKLWXQJ QLODL ELD\D WRWDO SHUMDODQDQQ\D 1LODL ELD\D WRWDO SHUMDODQDQ GLSHUROHK GDUL SHQMXPODKDQ ELD\D SHUMDODQDQ NHG DQ GDUL 5XPDK %RORQ 3XUED GHQJDQ UDWD UDWD ZDNWX \DQJ GLSHUOXNDQ VHODPD PHODNXNDQ SHUMDODQDQ WHUVHEXW \DQJ WHODK GLNRQYHUVLNDQ GDODP QLODL PRQHWHU GHQJDQ PHQJJXQDNDQ WLQJNDW XSDK \DQJ EHUODNX GL GDHUDK SHQHOLWLDQ
%HUGDVDUNDQ NHSXWXVDQ *XEHUQXU
6XPDWHUD 8WDUD WHQWDQJ 8SDK 0LQLPXP SDGD .DEXSDWHQ .RWD GL 3URYLQVL 6XPDWHUD 8WDUD WDKXQ
\DLWX 80. 0HGDQ VHEHVDU 5S
EXODQ 'LDVXPVLNDQ EDKZD MDP NHUMD VHODPD MDP SHU KDUL GHQJDQ KDUL GDODP VHEXODQ VHKLQJJD NRQYHUVL WLQJNDW XSDK WHUVHEXW GDODP PHQLW VHEHVDU 5S PHQLW 1LODL ELD\D WRWDO SHUMDODQDQ XQWXN PHQJXQMXQJL 5XPDK %RORQ 3XUED GDUL VHWLDS ]RQD GLVDMLNDQ SDGD 7DEHO VHEDJDL EHULNXW
7DEHO %LD\D 7RWDO 3HUMDODQDQ 0HQJXQMXQJL 5XPDK %RORQ 3XUED =RQD 7LQJNDW .XQMXQJ DQ :DNWX 3HUMDODQD Q 0HQLW .RQYHUVL 2SSRUWXQLW\ &RVW :DNWX 3HUMDODQDQ %LD\D 3HUMDO DQDQ %LD\D 7RWDO 3HUMDOD QDQ 6LPDO XQJX Q .DUR 3HPD WDQJVL DQWDU 'DLUL 'HOL 6HUGD QJ 7HELQ J WLQJJL 0HGD Q 6HUGD QJ %HGD JDL %LQMD L %DWXE DUD
6XPEHU 'DWD +DVLO 6XUYHL GLRODK
0HUHJUHVLNDQ WLQJNDW NXQMXQJDQ SHU SHQGXGXN WLDS ]RQD GHQJDQ ELD\D WRWDO SHUMDODQDQ
+XEXQJDQ DQWDUD WLQJNDW NXQMXQJDQ SHU SHQGXGXN SHU WDKXQ GHQJDQ WRWDO ELD\D
SHUMDODQDQ VHWLDS ]RQD PHUXSDNDQ IXQJVL
SHUPLQWDDQ WHUKDGDS 5XPDK %RORQ 3XUED 2OHK NDUHQD LWX SHUOX GLKLWXQJ VHFDUD PDQXDO SHUVDPDDQ JDULV UHJUHVL DQWDUD GXD YDULDEHO WHUVHEXW GHQJDQ
PHQJJXQDNDQ 6366 VHKLQJJD GLSHUROHK KDVLO
VHEDJDL EHULNXW
9 ± 7&
.HWHUDQJDQ
9 7LQJNDW NXQMXQJDQ SHQGXGXN WDKXQ
7& %LD\D WRWDO SHUMDODQDQ SHUJL SXODQJ NH 5XPDK %RORQ 3XUED
0HPEXDW NXUYD SHUPLQWDDQ GHPDQG FXUYH
%HUGDVDUNDQ SHUVDPDDQ UHJUHVL OLQLHDU
DQWDUD WLQJNDW NXQMXQJDQ SHU SHQGXGXN SHU
WDKXQ GHQJDQ ELD\D WRWDO SHUMDODQDQ VHWLDS ]RQD
PDND GDSDW GLNHWDKXL WLQJNDW SHUPLQWDDQ
SHQJXQMXQJ WHUKDGDS 5XPDK %RORQ 3XUED GHQJDQ EHUEDJDL DOWHUQDWLI WDPEDKDQ WDULI PDVXN $GDQ\D SHQHWDSDQ KDUJD NDUFLV PDVXN \DQJ EDUX DNDQ
PHPSHQJDUXKL WLQJNDW NXQMXQJDQ SHU SHU
WDKXQ GDUL VHWLDS ]RQD .HQDLNDQ SRVLWLI WDULI DNDQ GLLNXWL GHQJDQ SHQXUXQDQ MXPODK NXQMXQJDQ
&DUD XQWXN PHQGDSDWNDQ WLQJNDW
NXQMXQJDQ SHU SHQGXGXN SHU WDKXQ GHQJDQ
EHUEDJDL DOWHUQDWLI WDPEDKDQ WDULI SDGD PDVLQJ
PDVLQJ ]RQD DGDODK GHQJDQ PHQMXPODKNDQ
WDPEDKDQ WDULI EDUX NH GDODP ELD\D WRWDO SHUMDODQDQ GDUL VHWLDS ]RQD NHPXGLDQ GLPDVXNDQ NH GDODP SHUVDPDDQ UHJUHVL OLQHDU GDQ KDVLOQ\D GLNDOLNDQ GHQJDQ MXPODK SHQGXGXN GL VHWLDS ]RQD \DQJ NHPXGLDQ GLEDJL GHQJDQ VHULEX 3HQDPEDKDQ WDULI EDUX WHUVHEXW WHUXV GLODNXNDQ KLQJJD SHQJXQMXQJ WLGDN PDX PHPED\DU DWDX WLGDN DGD ODJL NXQMXQJDQ
&RQWRK SHUKLWXQJDQ XQWXN =RQD 6LPDOXQJXQ
$SDELOD WDULI PDVXN 5S PDND ELD\D WRWDO 5S
96LPDOXQJXQ ±
96LPDOXQJXQ
.XQMXQJDQ WRWDO SDGD ]RQD 6LPDOXQJXQ MLND WDULI
PDVXN 5S DGDODK
$SDELOD WDULI PDVXN 5S PDND ELD\D
WRWDO 5S
96LPDOXQJXQ ±
96LPDOXQJXQ
.XQMXQJDQ WRWDO SDGD ]RQD 6LPDOXQJXQ MLND WDULI
PDVXN 5S DGDODK
$SDELOD WDULI PDVXN 5S PDND ELD\D
WRWDO 5S
96LPDOXQJXQ ±
96LPDOXQJXQ
.XQMXQJDQ WRWDO SDGD ]RQD 6LPDOXQJXQ MLND WDULI
%HUGDVDUNDQ KDVLO SHUKLWXQJDQ WHUVHEXW
]RQD 6LPDOXQJXQ PDVLK PHPLOLNL WLQJNDW
NXQMXQJDQ SHU SHQGXGXN SHU WDKXQ SDGD
WDPEDKDQ NDUFLV PDVXN KLQJJD 5S +DO
LQL GLNDUHQDNDQ ]RQD 6LPDOXQJXQ PHPLOLNL ELD\D WRWDO SHUMDODQDQ SDOLQJ PLQLP \DLWX VHEHVDU 5S
+XEXQJDQ DQWDUD WLQJNDW NXQMXQJDQ SHU SHQGXGXN SHU WDKXQ SDGD VHWLDS ]RQD GHQJDQ EHUEDJDL DOWHUQDWLI WDPEDKDQ WDULI NDUFLV PDVXN GDSDW PHQJJDPEDUNDQ NXUYD SHUPLQWDDQ WHUKDGDS 5XPDK %RORQ 3XUED
$GDQ\D WDULI NDUFLV PDVXN \DQJ
GLEHUODNXNDQ PHQJDNLEDWNDQ WRWDO QLODL PDQIDDW 5XPDK %RORQ 3XUED DWDX WRWDO QLODL VXUSOXV NRQVXPHQ EHUNXUDQJ 3HUKLWXQJDQ QLODL PDQIDDW
DWDX QLODL VXUSOXV NRQVXPHQ WHUKDGDS
SHPEHUODNXDQ WDULI NDUFLV PDVXN DGDODK WRWDO QLODL PDQIDDW GLNXUDQJL KDVLO SHUNDOLDQ DQWDUD WLQJNDW NXQMXQJDQ SHU SDGD WDULI \DQJ EHUODNX GHQJDQ EHVDUQ\D WDULI \DQJ EHUODNX
%HVDUDQ QLODL UDWD UDWD NHVHGLDQ PHPED\DU
PDNVLPXP :73 SHU SHQJXQMXQJ WHUKDGDS
NHJLDWDQ SHQDPEDKDQ IDVLOLWDV IDVLOLWDV EDUX GL
5XPDK %RORQ 3XUED WHUFHUPLQ GDUL KDVLO
SHPEDJLDQ DQWDUD QLODL PDQIDDW 5XPDK %RORQ 3XUED SDGD WDULI \DQJ EHUODNX GHQJDQ UDWD UDWD
WLQJNDW NXQMXQJDQ SHU SHQGXGXN SHU WDKXQ
SDGD EHUEDJDL DOWHUQDWLI WDPEDKDQ NDUFLV PDVXN
7DEHO 3HUKLWXQJDQ 1LODL 6XUSOXV 3HQJXQMXQJ 5XPDK %RORQ 3XUED
%DJLDQ 3HUKLWXQJDQ 1LODL 0DQIDDW 5S ò [ ± [ ò [ ± [ ± ± [ ò [ [ ± [ ò [ ± [ ± [ ò [ ± [ ± [ ò [ ± [ ± [ ò [ ± [ ± [ ò ± [ ± ± [ 7RWDO
6XPEHU 'DWD +DVLO 6XUYHL GLRODK
%HUGDVDUNDQ KDVLO SHUKLWXQJDQ SDGD 7DEHO WHUVHEXW GLSHUROHK WRWDO QLODL PDQIDDW 5XPDK
%RORQ 3XUED GHQJDQ WDPEDKDQ WDULI NDUFLV PDVXN
VDPD GHQJDQ QRO VHEHVDU 5S QLODL
LQL MXJD PHQFHUPLQNDQ WRWDO QLODL VXUSOXV
NRQVXPHQ SDGD WDPEDKDQ WDULI NDUFLV PDVXN VDPD GHQJDQ QRO
7DULI NDUFLV PDVXN \DQJ EHUODNX VDDW LQL
DGDODK 5S GHQJDQ WLQJNDW NXQMXQJDQ
VHEHVDU VHKLQJJD QLODL PDQIDDW 5XPDK
%RORQ 3XUED DWDX QLODL VXUSOXV NRQVXPHQ SHU WDKXQ
PHQMDGL 5S ± 5S
5S %HVDUDQ QLODL UDWD UDWD
NHVHGLDDQ PHPED\DU PDNVLPXP :73 SHU
SHQJXQMXQJ WHUKDGDS NHJLDWDQ SHQDPEDKDQ
IDVLOLWDV IDVLOLWDV EDUX GL 5XPDK %RORQ 3XUED ROHK
SLKDN SHQJHOROD \DLWX <D\DVDQ 0XVHXP
6LPDOXQJXQ DGDODK 5S 5S
%HUGDVDUNDQ KDVLO DQDOLVLV GDWD \DQJ WHODK GLODNXNDQ SDGD SHQHOLWLDQ LQL GDSDW GLVLPSXONDQ VHEDJDL EHULNXW
1LODL HNRQRPL GDUL 5XPDK %RORQ 3XUED GL
.HFDPDWDQ 3XUED .DEXSDWHQ 6LPDOXQJXQ
GLOLKDW GDUL ELD\D SHUMDODQDQ WUDYHO FRVW
DGDODK VHEHVDU 5S SHU WDKXQ
9DULDEHO SHQGDSDWDQ LQGLYLGX ; GDQ MDUDN ; EHUSHQJDUXK VLJQLILNDQ WHUKDGDS MXPODK NXQMXQJDQ ZLVDWDZDQ ORNDO NH RE\HN ZLVDWD
5XPDK %RORQ 3XUED .HFDPDWDQ 3XUED
.DEXSDWHQ 6LPDOXQJXQ
.RHILVLHQ 'HWHUPLQDVL $GM 5 SHQHOLWLDQ LQL
VHEHVDU \DQJ EHUDUWL YDULDEHO ; ; ;
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