SAHAM BIASA
(Common Stock)
TUJUAN Untuk menghitung nilai pasar dari saham biasa berdasarkan nilai deviden yang diharapkan. Pola deviden yang tidak teratur (irregular) sampai dengan 10 periode bisa digunakan. Pertumbuhan-konstan-atas devi-den yang tak terhingga bisa diterapkan.
PENGISIAN TEMPLATE
Dari sub-menu VALUATIONpilihlahnomor: 5
Dari LOTUS pilihlahnama file: STOCK
MENU"TEMPLATE:Menu yang tersedia dan kegunaannya adalah sebagai
berikut:
DATA
-
isian dataGRAPH
-
hasil diperlihatkan dalam bentuk grafikVIEW- memungkinkanpemakai untukmelihatkepekaan dari analisis
HELP - menampilkan layar bantu
END - memungkinkan pemakai untuk meninggalkantemplate
CARA MEMASUI(I<AN DATA
Pilihlah DATA dari menu. Cursor akan bergerak ke "posisi pertama daTi sektor pengisian. (Perhatikan bahwa sektor pengisian pada umumnya terli-hat di layar di antara simbal ">" dan "<".) Pengisian untuk template ini adalah di antara sel C3 - C19 tidak tennasuk sel C4, C5 dan C17.
PEMBAHASAN TENTANG BEBERAPA PENGISIAN
k(e)-
Ditentukan tingkat return yang disyaratkan dari saham (dalam
bentuk desimal)
DN untuk periode waktu 0 sampai dengan 10
-
Deviden yangdiharap-kan untuk setiap lembar saham (keseluruhan periode
diha-ruskan untuk diisi)
Yr. -
Tahun pertama dari deviden yang menunjukkan pertumbuhan
yang konstan (hams bemilai 1
-
11) (Uhat
PERHATIANTEN-TANG PENGISIANdi bawah ini sebagai contoh.)
PERHATIAN
TENTANG
PENGISIAN
Deviden secara individual dimasukkan untuk tahun 1 - 10 mungkin dapat diganti dengan pengisian pertumbuhan yang konstan. Seluruh deviden terjadi setelah pertumbuhan konstan deviden yang pertama telah digantikan dan diabaikan didalam perhitungan. Sebagai contoh, jika pertumbuhan konstan deviden terjadi pada tahun ke 6, setiap deviden tambahan untuk tahun 6 - 10 akan digantikan dan tidak diperhitungkan dalam kolom PRESENT VALUE OF DEVIDEND.
PERHITUNGAN
HASIL
Pada waktu pengisian data, tekan <RET> tanpa memasukkan angka.
Perhir-tungan akan dilakukan secara otomatis oleh program. Program itu akan
kembali ke MENU TEMPLATEsetelah perhitungan selesai dilaksanakan.
PENTING:Jangan gunakan tombol LOTUS <F9> untuk perhitungan.
VIEW DAN GRAFIK
Kedua pilihan ini memberikan gambaran tentang kepekaan dari harga
sa-ham biasa sampai pada kisaran yang berbeda atas return yang diharapkan
dan tingkat pertumbuhan konstan sampai tidak terhingga. Pola tahun
per-tama dari 10 tahun deviden diasumsikanakan diperhitungkan pada saat ini.
INFORMASI TEKNIS DAN KETERBATASANTEMPLATE
Seluruh deviden diasumsikan terjadi pada akhir periode. Pertumbuhan konstan deviden yang pertama hams terjadi tidak lebih cepat dari 1 tahun dan tidak
lebih lambat dari tahun yang kesebelas. Tingkat dari pertumbuhan konstan (g) harus lebih kedl dari tingkat return yang disyaratkan dari saham yang diharuskan [k(e)).
SOAL
SOAL 1:
Alfred Bozo, pialang pasar saham untuk Perusahaan Acme Brokerage, berusaha untuk menilai saham biasa dari Perusahaan Weasel Coat. Dia mengharapkan bahwa Weasel akan meningkatkan devidennya sebesar 5% per tahun sesuai dengan estimasi yang dia buat. Deviden yang berikutnya akan dibayarkan satu tahun dari sekarang dan diestimasikan sebesar $1.25 per lembar saham. Jika pasar mengharuskan terjadinya return sebesar 14% untuk saham ini, berapa besar Bozo harus mengestimasikan harga dari saham biasa tersebut?
SOAL 2:
Joe Hardworker, pialang untuk Perusahaan Bith Smamey, juga mencoba untuk menilai saham biasa dari Perusahaan Weasel Coat. Estimasinya berbeda dengan Mr. Bozo. Tenrtama, dia percaya bahwa perusahaan itu akan rneningkatkan devidennya sebesar 15% per tahun untuk jangka waktu 3 tahun kedepan (tahun ke 2-4). Selanjutnya dia percaya bahwa perusahaan itu juga dapat meningkatkan devidennya sebesar 6% pertahun untuk selamanya. Jika dia mengestimasikan bahwa deviden berikutnya adalah $1.25 dan tingkat return yang disyaratkan sebesar 15%, berapakah harga yang akan dia tentukan untuk saharti itu?
JAWABAN
SOAL 1:
PilihlahDATA. Masukkan .14 untuk k(e), 1.25 untuk periode pertama dan
.05 untuk 9 dan 2 untuk Yr. Jawabannya adalah $13,89 dan pada layar
akan terlihat pada halaman 98:
SOAL 2:
Pilihlah DATA dan masukkan informasi yang tersedia di atas. (Uhat
KO-MENTAR di bawah ini untuk saran pengisian, terutama jika anda
mengha-COMMON STOCK VALUATION
k(e» 14%< VALUE OF CONSTANT PRESENT VALUE OF
YEAR**** DIV. < GROWTH DIVIDEND GROWTH
---o
> < 1 > $1. 25 < 2 > < 3 > < 4 > < 5 > < 6 > < 7 > < 8 > < 9 > < 10 > < ****GRO\'lTH**** < g > 5%< Yr. > 2 < $0.00 $14.58 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $1.10 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $12.79 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 ------Constant Growth Rat$1.10 TOTAL $12.79
Yr of Growth Div. ( MARKET VA $13.89
dapi kesulitan untuk mendapatkan jawaban yang benar.) Hasil yang benar (terlihat pada sudut kanan bawah layar) adalah $17.15. Setelah pengisian dan perhitungan, layar akan memperlihatkan pada halaman 101:
KOMENTAR UNTUK SOAl 2
Metode dimana deviden itu diisi akan mempengaruhi jawaban yang anda butuhkan. Ada dua pendekatan atas pengisian yaitu pilihan harus antara (a) pengisian 1.25*1.15, 1.44*1.15 dst atau (b) pengisian1. 25*1. 15, +C7*1.151 dst. Pendekatan (a) dan (b) akan memberikan hasil yang agak berbeda di-karenakan adanya pembulatan. Pendekatan (a) akan membulatkan 2 desi-mal ke bawah. Pendekatan (b) akan memperhitungkan pembagian deviden dikarenakan, meskipun angka yang terlihat dua desimal ke bawah, LOTUS akan menyimpannya dengan ketepatan yang besar. Pengarang menggu-nakan pendekatan (b) untuk mendapatkan hasil seperti tersebut di atas. Jika dia menggunakan pendekatan yang sarna dengan (a), anda akan kehilangan
COMMON STOCK VALUATION k(e» 15%<
YEAR**** DIV. <
=========================================================~
VALUE OF CONSTANT PRESENT VALUE OF
GROWTH DIVIDEND GROWTH
---o
> < 1 > $1.25 < 2> $1.44< 3 > $1.65 < 4 > $1.90 < 5 > < 6 > < 7 > < 8 > < 9 > < 10 > < ****GROWTH**** < 9 > 6\< Yr. > 5 < $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $22.39 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $1.09 $1.09 $1.09 $1.09 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $12.80 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00---Constant Growth Rat$4.35 TOTAL $12.80
Yr of Growth Div. ( MARKET VA $17.15
angka dalam jumlah yang keeil (mungkin untuk be berap a sen dari kasus ter-sebut).
Jawaban yang berbeda dari kedua pendekatan ini sebenamya tidak sangat berarti. Pemyataan ini adalah benar pad a saat terjadi suatu kesalahan pad a suatu faktor pada pereneanaan deviden pada masa yang akan datang. Alasan untuk mempersoalkan perbedaan ini adalah untuk memperkecil ketidak pastian yang mung kin saja terjadi pad a saat komputer "memberikan jawaban yang salah."
Bagian V berkaitan dengan dengan analisis terhadap laporan keuangan. Bagian ini khususnya berguna bagi semua orang yang mempunyai perhati-an terhadap perhati-analisis kredit, kepentingperhati-an dasar pengperhati-analisisperhati-an untuk inves-tasi, evaluasi atas kemampuan perusahaan dan untuk kepentingan lainnya. Mahasiswa harus mengetahui sebagai suatu kegunaan yang sangat penting didalam menganalisis kasus.
Ada enam bab pada bagian ini dan lima macam model. Bab 16 tidak
berkaitan dengan satu model akan tetapi memberikan gambaran mengenai
hubungan dari perangkat lunak ini di antara model-modelyang ada. Bab 17
(ANSTATE) adalah bab dan model yang paling penting karena
model-mo-del yang lainnya pada bagian ini sangat tergantung kepada momodel-mo-del ini.
102
