PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI, PROFITABILITAS DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (Studi Empiris Pada Perusahaan Sub Sektor Otomotif Dan Komponen Yang
Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2017)
Skripsi Oleh:
RYAN ADITYA Z. 01011381520072
MANAJEMEN
Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Meraih Gelar Sarjana Ekonomi
KEMENTERIAN RISET, TEKNOLOGI, DAN PENDIDIKAN TINGGI UNIVERSITAS SRIWIJAYA
MOTTO DAN PERSEMBAHAN
“Menjadi sibuk tidak selalu berarti benar-benar bekerja. Tujuan dari semua pekerjaan adalah memproduksi atau mencapai sesuatu dan pada akhirnya hal tersebut harus dipikirkan mengenai sistem, perencanaan, kecerdasan dan tujuan
yang jujur yang sebanding dengan keringat.” (Thomas Edison)
“ Barang siapa keluar untuk mencari ilmu maka dia berada di jalan Allah” (HR. Turmudzi)
“ Success is walking from failure to failure with no loss of enthusiasm “ (Winston Churchill)
Skripsi ini saya persembahkan kepada : Orang tua
Kakak dan Adik
Orang – orang terdekat Rekan-Rekan Seperjuangan Almamater
Assalammu’alaikum Wr.Wb.
Alhamdulillah puji dan syukur tak lepas penulis panjatkan kepada Allah SWT atas berkah dan karunia-nya dalam menyusun dan menyelesaikan skripsi dengan tepat waktu. Tidak lupa pula dalam keberhasilan penulisan skripsi ini, tidak terlepas dari bantuan, bimbingan, saran, nasihat, dan dukungan dari berbagai pihak. Pada kesempatan ini penulis mengucapkan terima kasih banyak kepada berbagai pihak yang telah membantu dalam penyelesaian skripsi, baik secara langsung maupun tidak langsung, terutama skripsi ini penulis persembahkan untuk kedua orang tua serta keluarga yang tidak hentinya dalam memberi semangat, motivasi, dan doa. Maka penulis mengucapkan terima kasih kepada semua pihak yang terlibat terutama kepada :
1. H. Taufik, S.E., M.B.A selaku Dosen Pembimbing I yang telah bersedia meluangkan waktunya untuk membimbing, memberi saran yang bermanfaat, serta memberikan motivasi dan bantuan lainnya sehingga skripsi ini dapat diselesaikan.
2. Dr. Kemas Muhammad Husni Thamrin, S.E., M.M selaku Dosen Pembimbing II yang telah bersedia meluangkan waktunya untuk membimbing, memberi saran yang bermanfaat, serta memberikan motivasi dan bantuan lainnya sehingga skripsi ini dapat diselesaikan. 3. Prof. Dr. Mohamad Adam, S.E., M.E selaku Dosen Penguji Komperensif
skripsi saya yang bersedia meluangkan waktu untuk datang menguji penulis serta memberikan masukan saran dan kritik yang bermanfaat untuk perbaikan skripsi.
4. Drs. Achmad Widad, M.Sc. selaku Dosen Pembimbing Akademik (PA) yang telah memberikan masukan serta arahan selama menjalani perkuliahan.
5. Isni Andriana, S.E., M.Fin., Ph.D selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sriwijaya.
6. Prof. Taufiq, S.E., M. Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sriwijaya.
7. Prof. Dr. H. Anis Saggaff, MSCE. selaku Rektor Universitas Sriwijaya. 8. Seluruh Dosen Fakultas Ekonomi Universitas Sriwijaya khususnya Bapak dan Ibu Dosen Jurusan Manajemen yang telah memberikan ilmu yang sangat bermanfaat bagi penulis selama menjalani perkuliahan.
9.
Seluruh Staf Tata Usaha Fakultas Ekonomi Universitas Sriwijaya yang telah membantu penulis dalam mengurus segala urusan akademik.10.
Kedua orang tua tercinta dan tersayang kepada ayah dan ibu (H.Zaitul dan Hj. Yulastri) yang telah memberi doa, dukungan baik moril maupun materil, kasih sayang, motivasi serta semangat yang tidak pernah habis-habisnya agar mencapai keberhasilan dan tidak lupa kepada kakak tercinta (Ferry Adrian Z) dan yang selalu menghibur, menyemangati dan penghilang rasa lelah penulis dalam mengerjakan skripsi ini.
11.
Sahabat-sahabat yang tersayang Naufal Adib Luthfi, Remanto, Rahmat Alam Akbar, M. Asyfirroyhan, Kgs. M. Nurrahman Khismada, Asep Syafei, M. Safrido Putra, Seto Galang Prayogo, M. Asraf Albajili, Giri Sindoro F., M. Fahrezi Khatami, Farhan Ramadhan, Firhan Adji, Abi Sarwan, M. Fitrah, Rozie Pratama, Yuma Herowan T., Ryan O.M.Verney, yang selalu ada dan selalu memberi dukungan serta semangat dalam mengerjakan skripsi ini.
12.
Teman bahkan sahabat selama diperkuliahan mulai dari masuk kuliah sampai saat ini, terutama (Ibrahim, Fikri Rahadian M., Rachmat Diko Ashari, Rio Dwi Martin, Kak Fadil, M. Rio Kurniawan, Arip Sumarjo, Komang Sumiane, Ahmad Suhadi, M. Ilham Akbar, Hasto Mulyo, Teguh Kurniagung, Amiruddin A.R., Evan Dwi Nugraha, Dodi Prasetyo, Try Kurnia Putra) yang setiap hari akan kurindukan kebersamaan, canda tawa, suka dan duka. Terima kasih telah hadir dan memberi warna selama perkuliahan ini, dan terima kasih atas bantuan, motivasi, semangat dan dukungan yang kalian berikan sampai saat ini.13.
Sahabat seperjuangan skripsi penulis Fikri Rahadian, RachmatDiko Ashari, Amirrudin A.R. terima kasih atas kebersamaan selama menjalani skripsi ini, mulai dari bimbingan sama-sama, berjuang bersama-sama, suka dan duka sudah kita lewati. Serta terima kasih telah membantu, memotivasi, selalu ada dan memberi dukungan untuk terus semangat dalam menyelesaikan skripsi ini.
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL ... i
HALAMAN PERSETUJUAN UJIAN KOMPREHENSIF ... ii
LEMBAR PERSETUJUAN SKRIPSI ... iii
SURAT PERNYATAAN INTEGRITAS KARYA ILMIAH ... iv
MOTTO DAN PERSEMBAHAN ... v
KATA PENGANTAR ... vi
UCAPAN TERIMA KASIH ... vii
ABSTRAK ... xi
ABSTRACT ... xii
SURAT PERNYATAAN... xiii
DAFTAR RIWAYAT HIDUP ... xiv
DAFTAR ISI... xvii
DAFTAR TABEL ... xxi
DAFTAR GAMBAR ... xxii
DAFTAR GRAFIK ... xxiii
DAFTAR LAMPIRAN ... xxiv
BAB I PENDAHULUAN ... 1
1.1 Latar Belakang ... 1
1.2 Perumusan Masalah ... 11
1.3 Tujuan Penelitian ... 11
1.4 Manfaat Penelitian ... 12
BAB II STUDI KEPUSTAKAAN ... 13
2.1 Landasan Teori ... 13
2.1.1 Teori Sinyal (Signalling Theory)... 13
2.1.2 Price Earning Ratio ... 14
2.1.3 Profitabilitas... 14
2.1.3.1 Rasio Profitabilitas... 14
2.1.3.2 Return On Equity... 14
2.1.4 Kebijakan Dividen ... 17
2.1.4.1 Teori Bird In The Hand... 18
2.1.4.2 Signalling Hypothesis Theory ... 19
2.1.5. Nilai Perusahaan ...19
2.1.5.1Price Book Value ... 19
2.2 Hubungan antara Variabel Independen terhadap Variabel Dependen .... 20
2.2.1 Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan 21 2.2.2 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan 22 2.2.3 Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan 23 2.3 Penelitian Terdahulu ... 24
BAB III
METODOLOGI PENELITIAN ... 33
3.1 Ruang Lingkup Penelitian ... 33
3.2 Jenis Dan Sumber Data ... 33
3.3 Teknik Pengumpulan Data ... 33
3.4 Populasi Dan Sampel... 34
3.5 Teknik Analisis Data... 35
3.5.1. Uji Asumsi Klasik ... 36
3.4.1.1. Uji Normalitas... 36
3.4.1.2. Uji Autokorelasi ... 36
3.4.1.3. Uji Multikolinieritas ... 37
3.4.1.4. Uji Heteroskedastisitas ... 37
3.4.2. Uji Regresi Linier Berganda ...38
3.4.3. Uji Hipotesis ...39
3.4.3.1. Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji t) ...39
3.4.3.2. Uji Signifikansi Simultan (Uji-F) ...40
3.4.3.3. Koefisien Determinan (Adjusted R2) ... 41
3.5. Definisi Operasional ... 42
3.4.5.1. Variabel Independen (X) ... 42
3.4.5.2. Variabel Dependen (Y) ... 44
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 45
4.1.Deskripsi Data ... 45
4.2.Deskripsi Hasil Penelitian ... 46
4.2.1.Analisis Statistik Deskriptif ...47
4.3.Uji Prasyarat Analisis ... 49
4.3.1.Uji Normalitas ... 50
4.3.2.Uji Autokorelasi ... 51
4.3.3.Uji Multikolinieritas ... 52
4.3.4.Uji Heteroskedastisitas ... 53
4.4. Hasil Uji Hipotesis ... 54
4.4.1.Uji Regresi Linier Berganda ... 55
4.4.2.Uji Statistik F ... 56
4.4.3.Uji Statistik t (Uji Parsial) ... 57
4.6.1.Uji Statistik F (Uji Simultan) ... 58
4.6.1.Uji Koefisien Determinasi (R2) ... 58
4.5. Hasil Pembahasan ... 60
4.5.1.Pengaruh Price Earning Ratio (PER) terhadap Price Book Value (PBV) 60 4.5.2.Pengaruh Return On Equity (ROE) terhadap Price Book Value (PBV) 62 4.5.3.Pengaruh Dividend Payout Ratio (DPR) Price Book Value (PBV) 63 4.6.Rekapitulasi Antara Hipotesis dan Hasil Penelitian ... 65
4.7.Implikasi Penelitian ... 65
4.7.1. Implikasi Teoritis ... 65 4.7.2. Implikasi Praktis ... 68 BAB V PENUTUPAN ... 71 5.1.Kesimpulan ... 71 5.2.Keterbatasan Penelitian ... 72 5.3.Saran ... 73 DAFTAR PUSTAKA ... 74 LAMPIRAN... 81 DAFTAR TABEL Halaman Tabel 1.1 Penelitian Terdahulu 23 Tabel 2.1 Durbin Watson Test : Pengambilan keputusan 24 Tabel 3.1.Kriteria Daftar Perusahaan Yang Menjadi Sampel ... 35
Tabel 4.1.Hasil Uji Korelasi ... 51
Tabel 4.2.Hasil Uji Multikolinieritas ... 52
Tabel 4.3.Hasil Uji Heteroskedastisitas ... 53
Tabel 4.4.Hasil Regresi Linier Berganda... 55
Tabel 4.5. Hasil Uji Statistik t (Uji Parsial) ... 57
Tabel 4.6.Uji Koefisien Determinasi (R2) ... 60
Tabel 4.7.Ringkasan Hasil Penelitian ... 65
Tabel 4.7.Hasil Uji Transformasi Cochrane Orcutt... 66
Tabel 4.8.Hasil Uji Heteroskedastisitas ... 67
Tabel 4.9.Hasil Analisis Regresi Linear Berganda ... 69
Tabel 4.10.Hasil Uji Statistik F (Uji Simultan) ... 70
Tabel 4.11.Hasil Koefisien Determinasi (R2)... 71
Tabel 4.12.Hasil Uji Statistik t (Uji Parsial) ... 72
DAFTAR GAMBAR
Halaman Gambar 2.1. Kerangka Konseptual...32 Gambar 4.1. Gambar Uji Normalitas P-Plot...50 Gambar 4.2. Gambar Uji Normalitas P-Plot...54
BAB 1 PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang
Berdirinya perusahaan harus memiliki tujuan yang jelas. Tujuan perusahaanadalah untuk memaksimalisasikan kesejahteraan pemilik perusahaan dengan cara meningkatkan nilai perusahaan. Nilai perusahaan yang sudah go public di pasar modal tercermin dalam harga saham perusahaan sedangkan pengertian nilai perusahaan yang belum go public nilainya terealisasi apabila perusahaan akan dijual (total aktiva) dan prospek perusahaan, risiko usaha, lingkungan usaha dan lain-lain (Fama, 2010). Melaksanakan fungsi manajemen keuangan merupakan hal yang dapat dilakukan untuk mencapai tujuan perusahaan. Kombinasi optimal dari keputusan manejemen dapat mengoptimalkan nilai perusahaan yang akan mempengaruhi kemakmuran pemegang saham (Niake, 2012).
Keputusan investasi adalah keputusan yang dikeluarkan perusahaan terkait dengan kegiatan perusahaan untuk melepaskan dana pada saat sekarang dengan harapan untuk menghasilkan arus dana masa mendatang dengan jumlah yang lebih besar dari yang dilepaskan pada saat investasi awal, sehingga harapan perusahaan untuk selalu tumbuh dan berkembang akan semakin jelas dan terencana (Prayoga and Almilia, 2013). Sebelum melakukan investasi para investor maupun calon investor perlu mengumpulkan informasi sebagai salah satu pertimbangan dalam pengambilan keputusan investasi di pasar modal. Pertimbangan utama dalam melihat kinerja perusahaan baik atau buruk adalah
merupakan faktor penting dalam fungsi keuangan perusahaan, karena untuk mencapai tujuan perusahaan dapat dicapai melalui kegiatan investasi perusahaan. Investasi modal merupakan salah satu aspek utama dalam keputusan investasi selain penentuan komposisi aktiva (Wijaya, 2013).
Menurut Wijaya (2013), keputusan pengalokasian modal ke dalam usulan investasi harus dievaluasi dan dihubungkan dengan risiko dan hasil yang diharapkan. Signaling Theory, menjelaskan bahwa pengeluaran investasi memberikan sinyal positif mengenai pertumbuhan perusahaan di masa yang akan datang, sehingga dapat meningkatkan harga saham yang digunakan sebagai indikator nilai perusahaan (Wahyudi and Pawestri, 2006). Bagi beberapa perusahaan, aktivitas investasi merupakan unsur penting dari operasi perusahaan dan penilaian kinerja perusahaan mungkin sebagian besar atau seluruhnya bergantung pada hasil yang dilaporkan pada bagian ini.
Dari sudut pandang investor, salah satu indikator penting untuk melihat prospek perusahaan dimasa yang akan datang yaitu dengan melihat sejauh mana pertumbuhan profitabilitas perusahaan. Indikator ini sangat penting diperhatikan untuk mengetahui seberapa besar return yang dapat diterima oleh investor atas investasi yang dilakukannya. Peningkatan profitabilitas perusahaan dapat mempengaruhi nilai perusahaan dan itu tergantung dari bagaimana persepsi investor terhadap peningkatan profitabilitas perusahaan. Persepsi investor dalam menanggapi profitabilitas akan mempengaruhi harga saham sekaligus nilai dari perusahaan tersebut.
Menurut Kasmir (2013:196) profitabilitas merupakan faktor yang dapat
mempengaruhi nilai perusahaan. Jika manajer mampu mengelola perusahaan dengan baik maka biaya yang akan dikeluarkan oleh perusahaan akan menjadi lebih kecil sehingga laba yang diperoleh oleh perusahaan semakin besar. Besar atau kecilnya laba ini akan mempengaruhi nilai perusahaan. Profitabilitas penting dalam perusahaan karena dapat menginformasikan jumlah keuntungan yang di dapat dari hasil penjualan dan juga menunjukan apakah perusahaan tersebut mempunyai prospek yang baik di masa yang akan datang karena semakin tinggi tingkat profitabilitas maka kelangsungan hidup perusahaan tersebut akan lebih terjamin. Profitabilitas perusahaan dapat diukur menggunakan rasio: Gross Profit Margin (GPM), Net Profit Margin (NPM), Return On Assets (ROA) atau Return On Invesment (ROI) dan Return On Equity (ROE). Pada penelitian ini menggunakan ROE sebagai variabel. Profitabilitas yang diukur dengan ROE berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Karena tujuan utama perusahaan adalah meningkatkan nilai perusahaan melalui peningkatan kemakmuran pemilik atau para pemegang saham.
Kebijakan dividen adalah kebijakan mengenai keputusan yang diambil perusahaan tentang bagaimana tingkat laba yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen atau ditahan dalam bentuk laba ditahan yang berguna membiayai investasi perusahaan di masa datang. tingkat dividen yang dibagikan oleh perusahaan dapat memengaruhi harga saham karena investor lebih menyukai pengembalian yang berasal dari dividen dibandingkan dengan capital gain. Pengertian kebijakan dividen yang optimal (optimal dividend policy) adalah kebijakan dividen yang menciptakan
sehingga memaksimumkan harga saham perusahaan. (Fred J Weston dan Eugene F Brigham, 2005:199). Kemampuan perusahaan dalam membayarkan dividen dapat mencerminkan nilai perusahaan. Kebijakan dividen merupakan suatu bentuk kebijakan dimana perusahaan mampu menetapkan proporsi laba yang diterima Perusahaan untuk kemudian dibayarkan kepada investor sesuai dengan jumlah saham yang dimiliki. Walaupun perusahaan dapat memberikan jaminan mengenai nilai perusahaan kepada pihak investor melalui jumlah dividen yang dibayarkan, perusahaan juga perlu mempertimbangkan sebagian dana yang dibutuhkan untuk pengembangan perusahaan. Jika pembayaran dividen tinggi, maka harga saham juga tinggi yang berdampak pada tingginya nilai perusahaan begitu juga sebaliknya. Laba yang ditahan merupakan salah satu sumber dana untuk pembiayaan pertumbuhan perusahaan, semakin baik pengelolaan pembiayaan perusahaan yang berasal dari laba yang ditahan semakin kuat posisi finansial perusahaan tersebut.
Besarnya dividen yang dibagikan oleh perusahaan dapat mempengaruhi harga saham karena menurut Theory Bird In The Hand investor lebih menyukai pengembalian yang berasal dari dividen dibandingkan dengan Capital Gain (Hernomo, 2015). Pembayaran dividen ditujukan untuk mengurangi ketidakpastian karena mengurangi risiko tingkat keuntungan yang disyaratkan oleh pemegang saham dan mengurangi konflik antara kepentingan manajer perusahaan dengan pemegang saham. Sehingga apapun kebijakan dividen yang ditetapkan oleh perusahaan akan tetap mempengaruhi nilai perusahaan. Apabila dividen yang dibayarkan tinggi, maka harga saham cenderung tinggi sehingga nilai perusahaan juga tinggi, sebaliknya, jika dividen yang dibayarkan kecil,
maka harga saham perusahaan tersebut juga rendah. Kemampuan membayar deviden erat hubungannya dengan kemampuan perusahaan memperoleh laba. Jika perusahaan memperoleh laba yang besar, maka kemampuan membayar dividen juga besar. Oleh karena itu, dengan dividen yang besar akan meningkatkan nilai perusahaan (Martono dan Harjito, 2005:3). Kedudukan dividen dalam perusahaan itu sebagai titik pusat yang harus diutamakan dalam tujuan perusahaan, karena dividen sangat menentukan tolak ukur penilaian investor terhadap perusahaan, apakah perusahaan layak atau tidak dalam menjalankan tujuannya tersebut. Kebijakan dividen yang diukur dengan DPR berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan yang diukur dengan PBV. Hal ini menjelaskan kebijakan dividen merupakan sinyal yang baik untuk perusahaan dimasa mendatang.
Nilai perusahaan dapat di nilai dari harga sahamnya yang stabil dan mengalami kenaikan dalam jangka panjang. Harga saham yang tinggi membuat nilai perusahaan juga tinggi. Semakin tinggi nilai perusahaan mengindikasikan kemakmuran pemegang saham. Selain harga saham, nilai perusahaan juga dapat ditingkatkan apabila perusahaan dapat mengambil dan mengalokasikan keputusan-keputusan keuangan dengan tepat.
Penelitian Umi Mardiyati dan Gatot Nazir Ahmad (2012) menunjukkan bahwa kebijakan dividen yang diproksikan dengan variabel Dividend Payout Ratio (DPR) secara parsial memiliki pengaruh yang tidak signifikan terhadap nilai perusahaan yang diproksikan dengan PBV. Meningkatnya nilai dividen tidak selalu diikuti dengan meningkatnya nilai perusahaan. Karena nilai perusahaan
perusahaan atau kebijakan investasinya. Setelah memasukkan variabel kontrol dalam model persamaan tidak membuat perbedaan yang signifikan pada arah koefisien kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian menyatakan bahwa kebijakan dividen berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Pada penelitian yang dilakukan oleh Nwamaka and Ezeabasili (2017); Fajaria and Purnamasari (2018); Sri Setyo Budiati (2013) dan Martikarini (2011), bahwa kebijakan dividen berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Perbedaan hasil penelitian yang dilakukan oleh Yulia Efni (2017); Setiyawati, Wahyudi and Mawardi (2017); Hidayati (2007) dan Marlina (2013) berbeda dengan penelitian lainnya menunjukkan kebijakan dividen berpengaruh negatif dan tidak signiikan terhadap nilai perusahaan, karena kebijakan dividen tidak dapat meningkatkan nilai perusahaan di perusahaan - perusahaan sektor properti dan real estat dengan baik. Ini karena nilai sekarang dari arus kas masa depan (dividen dan capital gain) tetap sama. Dengan kata lain, kebijakan dividen hanya untuk mengubah waktu pembayaran dividen, sehingga total arus kas yang akan diterima di masa depan akan tetap sama. Selain itu investor di properti sektor tidak melihat pembayaran dividen merupakan hal yang penting dalam peningkatan nilai perusahaan.
Bagi beberapa perusahaan, aktivitas investasi merupakan unsur penting dari operasi perusahaan dan penilaian kinerja perusahaan mungkin sebagian besar atau seluruhnya bergantung pada hasil yang dilaporkan pada bagian ini. Hasil penelitian yang dilakukan oleh Yulia Efni (2017); Nasrum (2013); Alamzah and Sanusi (2015); Ben-zion (1984); Umi Mardiyati dan Gatot Nazir Ahmad (2012)
dan Putu et al (2012); Siti Zakyyah (2014) dan Ningsih and Indarti (2009), menunjukkan hasil dari keputusan investasi berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan, karena pengeluaran modal perusahaan sangat penting untuk meningkatkan nilai perusahaan karena memberikan sinyal positif tentang pertumbuhan perusahaan di masa depan dan perusahaan mampu memaksimumkan kemampuan melalui investasi perusahaan.
Hasil penelitian yang dilakukan oleh Faridah (2012); Astuti (2014) dan Ustiani (2013), ini berbeda pendapat bahwa keputusan investasi memiliki pengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan, karena investasi yang tinggi dengan dibiayai oleh hutang akan mengakibatkan risiko yang tinggi sehingga mengurangi kepercayan investor dan dapat menurunkan nilai perusahaan. Menurut hasil penelitian Setiani (2013), bahwa keputusan investasi berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan, karena kurang tepatnya keputusan investasi yang diambil oleh manajer perusahaan, dan pertumbuhan asetnya menurun meskipun mengalami penurunan tidak berdampak pada nilai perusahaan.
Hasil penelitian yang dilakukan oleh Mahendra, Sri artini and Suarjaya (2012); Sucuahi and Cambarihan (2016); Sarita & Takdir (2009); Ika Sasti Ferina, dkk (2015) dan Ahda Fajriaty Islamy Mazrad (2007) mengungkapkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Penelitian yang ditunjukkan oleh Niresh (2012), bahwa analisis korelasi dan statistik deskriptif digunakan dalam analisis dan temuan menunjukkan bahwa tidak ada hubungan yang signifikan antara likuiditas dan profitabilitas antara perusahaan manufaktur
(2009), hasilnya dikonfirmasi bahwa profitabilitas memiliki efek positif pada nilai perusahaan Hal tersebut berarti bahwa apabila profitabilitas semakin meningkat maka nilai perusahaan tersebut juga akan meningkat.
Nilai perusahaan dapat dipengaruhi oleh kebijakan dividen, kebijakan hutang dan profitabilitas. Hasil penelitian dari Mahendra, Sri Artini and Suarjayaz (2012) mengemukakan bahwa nilai perusahaan dipengaruhi oleh kebijakan hutang dan profitabilitas.
Penulis menggunakan perusahaan sub sektor otomotif dan komponen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sebagai populasi. Perusahaan otomotif dan komponen merupakan salah satu perusahaan sub sektor di Bursa Efek Indonesia yang semakin bertumbuh dan berkembang di Indonesia. Sub sektor otomotif dan komponen ini setiap tahunnya mengalami pertumbuhan. Hal tersebut dapat dilihat dari hasil penjualan yang terus meningkat tiap tahunnya. Selain itu, Indonesia memiliki potensi pasar yang terbuka lebar dalam industri otomotif ini merupakan sebuah peluang yang bagus bagi para pelaku industri otomotif untuk melakukan ekspansi, yang mana dalam melakukan ekspansi membutuhkan dana yang cukup besar dan dana tersebut dapat diperoleh melalui pendanaan internal maupun eksternal. Bagi investor, infornasi laba merupakan salah satu bahan pertimbangan apakah investor akan menginvestasikan dananya kepada perusahaan atau tidak. Jika informasi yang didapatkan oleh investor bahwa perusahaan yang di investasikannya itu cenderung baik dalam menghasilkan laba maka nilai perusahaan tersebut meningkat.
Dapat dilihat Price Earning Ratio (PER), Return On Equity (ROE), Dividend Payout Ratio (DPR), Dan PriceBook Value (PBV) pada perusahaan sub sektor otomotif dan komponen disajikan dalam bentuk grafik dibawah ini:
Gambar 1.1
Grafik Price Earning Ratio (PER), Return On Equity (ROE), Dividend Payout Ratio (DPR), Dan Price Book Value (PBV) Pada Perusahaan Sub Sektor Otomotif Dan
Komponen Periode 2009-2017 20082009201020112012201320142015201620172018 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 PER ROE DPR PBV
Sumber : www. idx.co.id (data diolah)
Berdasarkan Gambar 1.1 Price Earning Ratio dari tahun 2009-2017 pada perusahaan sub sektor otomotif dan komponen yang terdaftar di Busa Efek Indonesia mengalami fluktuasi yakni terdapat kenaikan dan penurunan. Pada tahun 2009 mencapai 8,17, namun di tahun 2017 meningkat menjadi 14,00. Namun dilihat dari Return On Equity mengalami fluktuasi yakni mengalami kenaikan dan penurunan. Pada tahun 2009-2016 mengalami penurunan dari 0,33 menjadi -0,02. Namun pada tahun 2017 mengalami peningkatan sebesar 10,98
perusahaannya kurang baik maka calon investor tidak optimis untuk melakukan investasi kepada perusahaan tersebut dan nilai perusahaan tersebut pun menurun.
Dilihat Dividend Payout Ratio juga mengalami fluktuasi yakni mengalami kenaikan dan penunuran. Di tahun 2009-2013 mengalami kenaikan dari 0,53 menjadi 0,91. Pada tahun 2014-2017 nilai DPR menurun dari 0,74 menjadi 0,12 dan pada nilai PBV juga mengalami penurunan. Hasil penelitian yang dilakukan Widyarti (2012) jika pembagian dividen yang bersar berarti menunjukkan informasi yang baik dan meningkatkan kepercayaan investor meningkat pula. Jika tidak membagikan dividen investor tidak optimis dalam melakukan investasi ke perusahaan tersebut sehingga nilai PBV pun menurun.
Maka dari itu diharapkan dari di sub sektor otomotif ini bisa meningkatkan profitabilitas dari perusahaan sub sektor otomotif dan komponennya dan bisa meningkatkan nilai perusahaan. Diharapkan juga keputusan investasi juga akan meningkatkan nilai perusahaan. Dengan tinggi nilai perusahaan para investor mengharapkan pengembalian dalam bentuk dividen dan perusahaan juga mengharapkan pertumbuhan secara terus menerus untuk mepertahankan kelangsungan hidup perusahaan sekaligus dapat memberikan kesejahteraan kepada para pemegang sahamnya.
Melihat fenomena perkembangan produksi otomotif dan komponen maka hal ini berpengaruh pada keberhasilan perusahaan dalam mencapai tujuannya yang dapat dilihat dari Keputusan Investasi, Profitabilitas dan Kebijakan Dividen yang dilakukan perusahaan tersebut.
Berdasarkan latar belakang dan permasalahan diatas serta beberapa penelitian terdahulu yang menunjukkan adanya perbedaan dari masing- masing hasil penelitian yang telah diuraikan di atas, maka penulis tertarik untuk melakukan penelitian dengan mengambil judul “Pengaruh Keputusan Investasi, Profitabilitas, dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Sub Sektor Otomotif Dan Komponen Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2017)”.
1.2 Perumusan Masalah
Bertitik tolak dari uraian latar belakang di atas dirumuskan permasalahannya adalah sebagai berikut:
1. Bagaimana pengaruh keputusan investasi, profitabilitas dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan secara keseluruhan pada perusahaan sub sektor otomotif dan komponennya di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2017? 2. Bagaimana pengaruh keputusan investasi, profitabilitas dan kebijakan dividen
terhadap nilai perusahaan secara bersama-sama pada perusahaan sub sektor otomotif dan komponennya yang terdafftar di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2017?
1.3 Tujuan Penelitian
1. Untuk mengetahui pengaruh keputusan investasi, profitabilitas dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan secara keseluruhan pada perusahaan sub sektor otomotif dan komponennya yang terdaftar di BEI periode 2009 - 2017.
2. Untuk mengetahui pengaruh keputusan investasi, profitabilitas, dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan secara bersama-sama pada perusahaan subsektor otomotif dan komponennya yang terdaftar di BEI
1.4 Manfaat Penelitian
Manfaat dari penelitian ini adalah:
1. Manfaat akademis, yaitu sebagai referensi bagi pihak-pihak yang ingin melakukan penelitian sejenis maupun memperdalam penelitian ini.
2. Manfaat praktis yaitu, sebagai bahan pertimbangan oleh manajemen sebagai dasar pengambilan keputusan ekonomi perusahaan dalam rangka meningkatkan nilai perusahaan melalui keputusan investsasi,profitabilitasdan kebijakan dividen perusahaan.
3. Bagi penulis yaitu, sebagai bahan pengetahuan untuk mengetahui pengaruh keputusan investasi, profitabilitas dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan sub sektor otomotif dan komponennya.
DAFTAR PUSTAKA
Agus Harjito dan Martono, Manajemen Keuangan. Edisi Kedua, Cetakan Pertama, Penerbit EKONISIA, Yogyakarta, 2011.
Agus Sartono. 2001. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Yogyakarta: BPFE.
Agus Sartono. 2008. Manajemen Keuangan Teori, dan Aplikasi. Yogyakarta : BPFE Yogyakarta.
Ahda Fajriaty Islamy Mazrad (2007) ‘Pengaruh Profitabilitas dan Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Farmasi yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia)’ Jurnal Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Komputer Indonesia.
Ahmad, G. N. (2011) ‘Analysis Of Financing Decision, Investment Decision, Dividend Policy And Value Of The Firm That Listed On Kompas 100 Index Period 2007-2009’, Jurnal Riset Akuntansi dan Komputerisasi
Akuntansi, (6), pp. 1–18.
Alamzah, N. & Sanusi, A. (2015) ‘Financial Decision, Innovation, Profitability and Company Value: Study on Manufacturing Company Listed in Indonesian Stock Exchange’, Information Management and Business Review, 7 (2), p. 7278.
Andianto Abdilah (2012) ‘Analisis Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang, Profitabilitas Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur Di BEI Periode 2009-2012’, Jurnal Fakultas Ekonomi dan Bisnis, pp. 1–16.
Astuti, A. Y. S. & A. K. (2014) ‘Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur’,Jurnal Riset Akuntansi dan Komputerisasi Akuntansi (JRAK), pp. 47–59.
Atika Yuliani Saputri, S. & S. W. B. (2016) ‘Pengaruh Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Sektor Manufaktur Sub Sektor Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa EfekIndonesia',. JEMBATAN (Jurnal Ilmiah Manajemen Bisnis Dan Terapan).’, (2), pp. 113–128'.
Bagus, I. & and Purbawangsa, A. (2017) ‘PENGARUH RASIO KEUANGAN, KONDISI PASAR MODAL, DAN PERUBAHAN NILAI TUKAR TERHADAP RETURN SAHAM’, E-Jurnal Manajemen Unud, 6 (2), pp. 663–696.
Ben-zion, U. (1984) ‘The R & D and Investment Decision and Its Relationship to the Firm Market Value : Some Preliminary Results ’, pp. 299–314.
Darmadji, Tjiptono & Hendy M. Fakhruddin. 2011, Pasar Modal Di Indonesia. Edisi 3. Jakarta: Salemba Empat.
Egbeonu Oliver, E. I. (2016) ‘Effect of Dividend Policy on the Value of Firms (Emperical Study of Quoted Effect of Dividend Policy on the Value of Firms ( Emperical Study of Quoted Firms in Nigeria Stock Exchange)’, Research Journal of Finance and Accounting, 7 (August).
Fahmi, Irham. 2012. Analisis Laporan Keuangan. Cetakan Ke-2. Bandung: Alfabeta.
Fajaria, A. Z. & Purnamasari, L. (2018) ‘The Effect of Investment Decisions , Funding Decision and Dividend Policy on Company Value Study on Manufacturing Company Listed in Indonesia Stock Exchange Period 2009-2013’, 35Mulawarman International Conference on Economics and Business (MICEB 2017), pp. 25–32.
Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia’, Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 12 (2), pp. 119–130.
Faridah, Z. N. (2012) ‘Kebijakan Dividen, Hutang, Investasi Dan Pengaruhnya Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur’,Journal of Business, 2 (l), pp. 47–60.
Ferina,Ika Sasti & Hj Rina Tjandrakirana (2015) ‘Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang, DAN Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan(Study on the Mining Company Listed on the Indonesia Stock Exchange Period 2009-2013)’, Jurusan Akuntansi Universitas Sriwijaya, 2 (1), pp. 52–66. Gultom, M. C., dan F. Syarif. 2008. “Pengaruh Kebijakan Leverage, Kebijakan
Deviden, dan Earning Per Share Terhadap Nilai Perusahaan”, Jurnal Akuntansi , 47.
Herawati, T. (2011) ‘Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang Dan Profitabilitas Terhadap Nilai perusahaan’, Jurnal Akuntansi, 1 (2), pp. 1– 18.
Hermuningsih, S. (2013) ‘Profitability, Growth Opportunity, Capital’, pp. 115– 136', Bulletin of Monetary, Economics and Banking, October 2013.
Hernomo, M. C. (2015) ‘Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Profitabilitas dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan’, Jurnal Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro, (2), pp. 1–28.
Hidayat, Riskin. (2010). “Keputusan Investasi dan Financial Constrains: Studi Empiris Pada Bursa Efek Indonesia”. Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan, Volume 12 Nomor 4.
Hidayati, E. E. (2007) ‘Analisis Pengaruh DER, DPR, ROE, dan Size terhadap PBV Perusahaan Manufaktur Yang Listing Di Bei Periode 2005-2007’, Semarang: Tesis Universitas Diponegoro, 19 (2), pp. 166–174.
Hirindu Kawshala & Kushani Panditharathna (2017) ‘The Effect of Dividend Policy on Corporate Profitability : An Empirical Study on Beverage , Food and Tobacco Industry in Sri Lanka’, International Journal of Scientific and Research Publications, 7 (8), pp. 542–546.
Kustini, I. A. (2013) ‘Pengaruh Profitabilitas, Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Periode 2010-2012’, Jurnal Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Yogyakarta, pp. 55–60. Mahendra, A., Sri artini, L. Gede and Suarjaya, A. G. (2012) ‘Pengaruh Kinerja
Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia’, Jurnal Manajemen, Stategi Bisnis, dan Kewirausahaan, 6 (2),
pp. 130–138.
Marlina, T. (2013) ‘Pengaruh Earning Per Share , Return On Equity , Debt To Equity Ratio dan Size Terhadap Price To Book Value’, JIAKES (Jurnal Ilmiah Akuntansi), 1 (1).
Martikarini, N. (2011) ‘Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Hutang, Dan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Manufkatur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2011’ Jurnal Fakultas Ekonomi Jurusan Akuntansi.
Monoarfa, R. (2018) ‘The Role of Profitability in Mediating the Effect of Dividend Policy and Company Size on Company Value’, American Journal of Industrial and Business Management, 4 (2), pp. 35–44.
Nasrum, M. (2013) ‘The Influence Of Ownership Structure, Corporate Governance, Investment Decision, Financial Decision And Dividend Policy On The Value Of The Firm Manufacturing Companies Listed On Indonesian Stock Exchange’Journal Manajerial Volume 1 Number 1. Niake, P. E. (2012) ‘Fakultas Ekonomi Universitas Pembangunan Nasional “
Veteran “ Jawa Timur Universitas Pembangunan Nasional “ Veteran “ Jawa Timur’ Journal of Accounting and Strategic Finance (JASF).
Ningsih, P. P. and Indarti, I. I. N. (2009) ‘Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2009)', Jurnal Kajian Akuntansi dan Bisinis, pp. 1–23.
Niresh, J. A. (2012) ‘Trade-Off Between Liquidity & Profitability: a Study of Selected Manufacturing Firms in Sri Lanka’, International Refereed Research Journal, 3 (4), pp. 34–40.
Ni Putu Santi Suryantini dan Ni Luh Devianasari (2015) ‘Pengaruh Price Earning Ratio, Debt To Equity Ratio Dan Dividend Payout Ratio Terhadap Nilai perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia’, E-Jurnal Manajemen Unud, 4(11), pp. 3646–3674.
Nofrita, R. (2013) ‘Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Intervening Jurnal Akuntansi.
Nwamaka, O. C. & Ezeabasili, P. (2017) ‘Effect of Dividend Policies on Firm Value: Evidence from quoted firms in Nigeria’, 8 (2), pp. 956–967.
Prayoga, E. B. & Almilia, L. S. (2013) ‘Pengaruh struktur Kepemilikan Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Pengungkapan Manajemen Risiko’, Jurnal Akuntansi & Keuangan, 4 (1).
Purwitasari, D. A. (2015) ‘Pengaruh Profitabilitas, Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI)’, Jurnal Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Islam Indonesia.
Puspaningsih, H. S. P. dan A. (2013) ‘Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Kebijakan dividen dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan’, Jurnal Akuntansi dan Auditing Indonesia, Vol 17, No.2 (2013).
Putu, L. et al. (2012) ‘Pengaruh Keputusan, Investasi, Kebijakan Dividen, Serta Keputusan Pendanaan Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia’, E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, pp. 81–91.
Rizqia, D. A. et al. (2013) ‘Effect of Managerial Ownership , Financial Leverage , Profitability , Firm Size , and Investment Opportunity on Dividend Policy and Firm Value’,Research Journal of Finance and Accounting, 4 (11), pp. 120–131.
Sarita, B. & Takdir, D. S. (2009) ‘The Effect of Profitability on Firm Value in Manufacturing Company at Indonesia Stock Exchange’, The International Journal Of Engineering And Science, pp. 2319–1813.
Setiani, R. (2013) ‘Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Dan Tingkat Suku Bungaterhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Otomotif Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia’, Journal of Chemical Information and Modeling, 53 (9), pp. 1689–1699.
Setiyawati, L., Wahyudi, S. & Mawardi, W. (2017) ‘The Influence Of Dividend Policy, Debt Policy, Independent Commissioner, And Institutional Ownership On The Firm Value With Growth Opportunitiesas Moderator Variables (Study on Non-Financial Companies Listed on IDX in the Period of Years 2012-2015)’,Jurnal Bisnis STRATEGI, 26 (2).
Sri Setyo Budiati (2013) ‘Analisis Pengaruh Insider Ownership , Kebijakan Utang dan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.’, Jurnal Universitas Negeri Padang, pp. 1–11.
Stella (2009) ‘Pengaruh Price To Earnings Ratio , Debt To Equity Ratio , Return on Asset Dan Price To Book Value Terhadap Harga Pasar Saham.’, Jurnal Akuntansi dan Bisnis, 11(2), pp. 97–106.
Sucuahi, W. & Cambarihan, J. M. (2016) ‘Influence of Profitability to the Firm Value of Diversified Companies in the Philippines’,Journal Accounting and Finance Research, 5 (2).
Suwardjono. 2008. Teori Akuntansi: Perekayasaan Pelaporan Keuangan. Yogyakarta: BPFE.
Taswan dan Soliha, E. (2014). Pengaruh Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan Serta Beberapa Faktor Yang Mempengaruhinya. Jurnal Ekonomi dan Bisnis, STIE Stikubank Semarang.
Tahir, S. H., Ullah, M. R. & Mahmood, S. (2015) ‘Banks Dividend Policy and Investment Decision as Determinants of Financing Decision : Evidence from Pakistan’, American Journal of Industrial and Business Management, 1938 (May), pp. 311–323.
Tri Wahyuni, E. E. dan W. R. M. (2013) ‘Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan Di Sektor Property, Real Estate & Building Contruction Yang Terdaftar Di BEI Periode 2008-2012’, Jurnal Ilmiah Mahasiswa Universitas Surabaya, 2(1), pp. 1–18.
Umi Mardiyati & Gatot Nazir Ahmad, R. P. (2012) ‘Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (Bei) Periode 2005-2010’, Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI), Vol. 3 (1), p. No. 1.
Ustiani, N. (2013) ‘Pengaruh Struktur Modal, Kepemilikan Manajerial, Keputusan Investasi, Kebijakan Dividen, Keputusan Pendanaan Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaaan (Studi Pada Perusahaan Keuangan Dan Perbankandi BEI Tahun 2009-2013)’, Jurnal Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Pandanaran Semarang, pp. 1–20.
Wahyudi, U. and Pawestri, H. P. (2006) ‘Implikasi Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan: Dengan Keputusan Keuangan Sebagai Variabel Intervening’, Jurnal Simposium Nasional Akuntansi 9 Padang, 53, p. 160. Wardjono (2010) ‘Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Price To Book
Value Dan Implikasinya Pada Return Saham (Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI)’, Jurnal Dinamika Keuangan dan Perbankan, 2 (1), pp. 83–96.
Widyarti, D. N. & E. T. (2012) ‘Analisis Pengaruh ROE , DER , DPR , Growth Dan Firm Size Terhadap Price Book Value (PBV)’, Diponegoro Journal
Wijaya L. R. P. dan B. (2013) ‘Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan’, Mangement Analysis Journal, 2 (2), pp. 1–7.
Yulia, Efni (2017) ‘“ The Mediating Effect of Investment Decisions and Financing Decisions on The Effect of Corporate Risk and Dividend Policy Against Corporate Value.’, Journal Investment Management and Financial Innovations, 14 (2). 2017. 03
