FIXED INCOME RESEARCH

F

IXED

I

NCOME

R

ESEARCH

Daily Update

1 Agustus 2011

Research Division | research@ipc.co.id | (62-21) 5793 1168

Kurva Imbal Hasil Obligasi Pemerintah

3% 5% 7% 9% 11% 13%

3Y 6Y 9Y 12Y 15Y 18Y 21Y 24Y 27Y 30Y

28-Jun-11 22-Jul-11 29-Jul-11

Suku Bunga Acuan

BI rate (%) 6.75%

Fed funds target rate (tertinggi) 0.25%

Suku Bunga Lain

1-Bln 3-Bln 6-Bln 12-Bln

IDR avg deposit 6.52% 6.60% 6.68% 6.72%

JIBOR 6.82% 7.09% 7.29% 7.46%

LIBOR - US$ 0.19% 0.26% 0.43% 0.76%

IDR avg base lending 14.83%

USD avg base lending 6.78%

Bunga Penjaminan LPS - IDR 7.25%

Bunga Penjaminan LPS - Valas 2.75%

Nilai Tukar Rupiah

IDR/USD 8,508

IDR/EUR 12,161

Obligasi Pemerintah

Jatuh Tempo Harga Imbal Hasil

FR0055 15-Sep-16 103.98 6.45% FR0053 15-Jul-21 108.88 7.00% FR0056 15-Sep-26 105.06 7.80% FR0054 15-Jul-31 113.01 8.17% Indon 16 15-Jan-16 119.38 2.83% Indon 21 5-May-21 105.88 4.14%

Indeks Harga Obligasi IPS

Penutupan DoD WoW

Pemerintah 117.14 0.15% 0.80%

Korporasi 152.74 0.02% 0.22%

Komposit 119.85 0.14% 0.74%

Indeks Harga Konsumen

Jun-11 MoM YoY

Headline 126.50 0.55% 5.54%

Core 122.57 0.33% 4.63%

Market Review

Menjelang rilis inflasi Juli, perdagangan obligasi di pasar sekunder, terutama SUN,

terbi-lang aktif pada Jumat lalu (29/7). Ini terlihat dari volume dan frekuensi transaksi yang

terjadi, meski harganya masih cenderung stagnan. SUN bertenor menengah–panjang

cenderung lebih banyak ditransaksikan pada perdagangan hari itu. Seri yang

diperda-gangkan antara lain FR0052 (jatuh tempo 15/8/20, harga 124, yield to maturity 8,02%),

FR0053 (15/7/21, 108,25, 7,08%), dan FR0055 (15/9/16, 104,1, 6,38%). Sementara itu,

di segmen korporat, PT Agung Podomoro Land Tbk menggelar paparan publik dalam

rangka penerbitan obligasi pertamanya.

Fixed Income Order (Harga Indikasi)

Bid : Telkom II B (6/7/20; 106,25; rating

id

AAA)

Offer : BTN XIV (11/6/20; 105,5;

id

AA), Jasa Marga XIV JM-10 (12/10/20; 101,55;

id

AA)

Rekomendasi

Obligasi Agung Podomoro I dengan rating

id

A menawarkan return yang tinggi saat ini.

Selain itu, obligasi ini juga diterbitkan oleh emiten yang memiliki performa kuat di sektor

properti. Periode book bulding dari dua seri obligasi yang berbunga 9,5%–10,5% dan

10,5%–11,5% dengan tenor tiga dan lima tahun itu juga cukup pendek, yakni hingga 5

Agustus 2011.

Pasar Obligasi Pekan Lalu (25–29 Juli 2011)

Pembelian oleh investor asing yang diiringi kecenderungan penguatan nilai tukar rupiah

membantu peningkatan harga obligasi pada pekan kemarin. Harga surat berharga

nega-ra (SBN) tenega-rangkat nega-rata-nega-rata 0,8% selama 25–29 Juli 2011, lebih baik dari gain 0,21% di

minggu sebelumnya. Harga SBN bertenor panjang (12 tahun ke atas) naik paling tinggi,

rata-rata 1,66%, pada pekan lalu. SBN jangka pendek (bertenor di bawah lima tahun)

mengalami apresiasi harga 0,36%, sedangkan harga SBN bertenor menengah meninggi

0,5%. Seri yang mengalami kenaikan harga relatif tinggi misalnya FR0045, FR0050, dan

FR0057.

Di segmen korporasi, harga terdongkrak 0,22% selama minggu lalu, juga lebih tinggi dari

kenaikan 0,05% yang terjadi pada 18–22 Juli. Obligasi yang ditransaksikan dengan

har-ga lebih tinggi pada pekan lalu antara lain FIF XI C, Summit Oto IV D, dan Telkom II A.

Aktivitas di pasar sekunder SBN berlangsung lebih meriah pada 25–29 Juli dibanding

pa-da minggu sebelumnya, namun hal sebaliknya terjadi di segmen korporat. Volume

trans-aksi outright SBN pada pekan lalu tercatat sebesar Rp 36,61 triliun, lebih tinggi dari Rp

32,28 triliun pada 18–22 Juli. Frekuensi transaksi SBN juga mumbul dari 2.002 kali

men-jadi 2.463 kali. Pada waktu bersamaan, volume perdagangan obligasi korporasi juga naik

ke Rp 3,39 triliun dari Rp 3,06 triliun, tapi frekuensi transaksinya malah turun dari 550

kali menjadi 395 kali. Obligasi yang terbilang aktif ditransaksikan pada pekan lalu antara

lain FR0053, FR0056, FR0058, Bank Riau Kepri I, BTN IV, dan Bank Danamon II A.

Ringkasan Berita

Rating Gajah Tunggal ditegaskan B, prospek jadi stabil

Standard & Poor’s Ratings Services (S&P) menegaskan rating B untuk PT Gajah

Tung-gal Tbk dan obligasi terbitannya. Prospek rating perseroan juga ditetapkan menjadi stabil

dari sebelumnya berstatus CreditWatch dengan implikasi negatif. Pencabutan status itu

terjadi karena pembagian dividen yang dilakukan perseroan pada 30 Juni lalu terbukti

tidak melanggar batasan (covenant) perjanjian restrukturisasi obligasi yang disepakati

pada 2009. Rating Gajah Tunggal itu mencerminkan profil risiko leverage-nya yang

ting-gi, eksposurnya terhadap siklus dan persaingan industri manufaktur ban, dan fleksibilitas

keuangannya yang terbatas. Meski demikian, kekurangan rating perseroan itu diperingan

oleh biaya operasionalnya yang kompetitif dan posisinya yang kuat sebagai pemimpin

industri ban di Indonesia.

Rating akhir MTN SMS Finance ditetapkan BBB(idn)

Fitch Ratings menetapkan rating akhir BBB(idn) untuk MTN bertenor 370 hari senilai Rp

50 miliar yang akan diterbitkan PT Sinar Mitra Sepadan Finance (SMS Finance). Rating

akhir ini sama dengan ekspektasi rating yang diumumkan sebelumnya pada Juni 2011.

Sumber: Agung Podomoro, Bloomberg, Detik

Transaksi Obligasi Pemerintah, 29 Juli 2011

1

Obligasi Nilai Nominal

(Miliar Rp) Jatuh Tempo Kupon

Volume Transaksi (Miliar Rp) Frekuensi Transaksi WAP Harga Penutupan Yield Modified Duration FR0019 11,456.34 15-Jun-13 14.250% 302.20 4 116.15 116.20 5.05% 1.65 FR0026 13,467.54 15-Oct-14 11.000% 131.50 7 114.80 114.85 5.84% 2.66 FR0027 19,874.00 15-Jun-15 9.500% 243.60 17 111.16 111.25 6.18% 3.23 FR0028 14,221.77 15-Jul-17 10.000% 308.59 11 115.97 116.00 6.70% 4.56 FR0030 11,440.00 15-May-16 10.750% 198.50 5 117.63 117.55 6.43% 3.75 FR0033 9,400.47 15-Mar-13 12.500% 80.77 5 112.14 112.35 4.50% 1.43 FR0035 11,023.75 15-Jun-22 12.900% 80.00 2 140.48 140.35 7.42% 6.56 FR0040 26,474.00 15-Sep-25 11.000% 160.74 19 126.41 127.00 7.81% 7.66 FR0045 6,400.00 15-May-37 9.750% 430.25 21 111.34 110.25 8.74% 9.83 FR0046 16,855.00 15-Jul-23 9.500% 82.00 6 114.64 114.51 7.63% 7.39 FR0047 20,840.00 15-Feb-28 10.000% 98.56 14 117.19 115.25 8.29% 8.26 FR0052 23,500.00 15-Aug-30 10.500% 655.459 27 122.18 122.25 8.17% 8.78 FR0053 17,522.00 15-Jul-21 8.250% 1,620.10 64 108.68 109.00 6.98% 6.85 FR0054 27,672.00 15-Jul-31 9.500% 575.38 34 112.98 113.35 8.14% 9.47 FR0055 13,550.00 15-Sep-16 7.375% 1,398.28 59 104.07 104.10 6.42% 4.13 FR0056 17,164.00 15-Sep-26 8.375% 416.16 52 104.99 105.35 7.77% 8.42 FR0057 11,550.00 15-May-41 9.500% 143.28 16 109.82 109.90 8.57% 10.38 FR0058 3,000.00 15-Jun-32 8.250% 292.00 18 101.13 101.40 8.11% 9.85 IFR0006 2,175.00 15-Mar-30 10.250% 95.00 14 114.76 115.00 8.62% 8.61 ORI007 7,923.00 15-Aug-13 7.950% 207.64 19 104.74 106.15 6.90% 1.88 Lainnya 544.05 102 Total 8,064.05 516 1

Transaksi outright yang dilaporkan ke Bursa Efek Indonesia. Sumber: BEI, kalkulasi IPS

Transaksi Obligasi Korporasi, 29 Juli 2011

1

Obligasi Nilai Nominal

(Miliar Rp) Jatuh Tempo Kupon Rating

Volume Transaksi (Miliar Rp) Frekuensi Transaksi WAP Harga Penutupan Yield 2 Modified Duration

ADMF IV C 577.00 29-Apr-13 8.700% idAA+ 1.80 1 100.50 100.50 8.39% 1.60

ADMF IV E 672.00 29-Oct-14 9.250% idAA+ 5.00 1 100.40 100.40 9.11% 2.77

ADMF V A 612.00 31-May-12 8.000% idAA+ 2.00 1 100.45 100.45 7.43% 0.78

BBRK I 500.00 8-Jul-16 10.400% A(idn) 5.00 1 100.30 100.30 10.32% 3.80

BBTN XIV 1,650.00 11-Jun-20 10.250% idAA 54.00 11 105.10 105.15 9.39% 5.79

BDMN II A 1,879.00 9-Dec-13 8.750% idAA+ 17.70 3 101.31 101.00 8.28% 2.08

BJBR VII B 601.00 9-Feb-16 10.200% idAA- 20.00 3 100.69 100.70 10.00% 3.51

BNGA Sub II 1,600.00 23-Dec-20 10.850% AA(idn) 40.00 6 102.60 102.58 10.41% 5.83

BNII Sub I 1,500.00 19-May-18 10.750% idAA 6.50 1 103.91 103.90 9.95% 4.73

BTPN III B 700.00 22-Dec-15 9.200% AA-(idn) 10.00 2 100.74 100.75 8.99% 3.55

FIFA X B 200.00 29-Apr-12 8.750% idAA 6.45 1 100.50 100.50 8.05% 0.71

FIFA XI C 1,571.00 26-Apr-14 9.600% idAA 31.00 6 101.37 101.45 9.00% 2.38

MAIN I 300.00 6-Mar-13 11.800% idAA- 3.00 1 101.77 101.75 10.59% 1.42

NISP Sub II 600.00 11-Mar-18 11.100% idAA 28.00 4 102.76 102.80 9.20% 1.44

PNBN III 800.00 6-Oct-14 11.500% idAA 8.00 1 106.65 106.65 9.07% 2.64

PNBN IV 540.00 9-Nov-15 9.000% idAA 15.00 2 101.43 101.90 8.46% 3.45

SMFP III B 227.00 8-Jul-13 9.750% AA(idn) 3.00 2 102.53 102.55 8.31% 1.74

SMSM II B 80.00 8-Jul-13 10.300% idAA- 1.50 1 100.60 100.60 9.95% 1.72

TAFS I C 484.00 7-Jul-14 9.500% idAA- 150.00 1 100.00 100.00 9.50% 2.52

TUFI VI D 150.00 19-May-15 10.700% idA+ 10.00 5 102.92 103.00 9.74% 3.04

Transaksi Obligasi Pemerintah, 25–29 Juli 2011

1

29 Juli 2011

Obligasi Jatuh Tempo Kupon

Volume Transaksi (Miliar Rp)

Frekuensi

Transaksi Nilai Nominal (Miliar Rp) Perubahan Nilai Nominal (Miliar Rp) Harga Penutupan Himdasun2 Yield Perubahan Yield WoW (ppts) FR0017 15-Jan-12 13.150% 25.10 3 7,531.26 -52.00 103.71 4.74% 0.01 FR0019 15-Jun-13 14.250% 329.40 8 11,456.34 0.00 116.20 5.05% -0.36 FR0020 15-Dec-13 14.275% 99.00 7 10,074.75 -148.20 119.75 5.29% -0.25 FR0022 15-Sep-11 12.000% 95.31 3 6,584.00 -3.00 100.92 4.06% -0.66 FR0023 15-Dec-12 11.000% 164.20 11 14,776.14 -23.00 108.40 4.59% -0.52 FR0026 15-Oct-14 11.000% 263.33 19 13,467.54 -105.00 114.85 5.84% -0.28 FR0027 15-Jun-15 9.500% 537.78 37 19,874.00 -165.00 111.25 6.18% -0.20 FR0028 15-Jul-17 10.000% 505.91 30 14,221.77 -2.00 116.00 6.70% -0.06 FR0030 15-May-16 10.750% 365.68 20 11,440.00 -120.00 117.55 6.43% -0.18 FR0031 15-Nov-20 11.000% 198.90 15 17,899.00 0.00 127.25 6.96% -0.24 FR0032 15-Jul-18 15.000% 65.00 1 1,434.00 0.00 145.00 6.78% -0.25 FR0033 15-Mar-13 12.500% 121.55 18 9,400.47 0.00 112.35 4.50% -0.75 FR0034 15-Jun-21 12.800% 371.40 16 16,756.40 0.00 139.75 7.12% -0.17 FR0035 15-Jun-22 12.900% 566.80 21 11,023.75 0.00 140.35 7.42% -0.16 FR0036 15-Sep-19 11.500% 111.66 12 10,735.50 0.00 128.10 6.92% -0.22 FR0038 15-Aug-18 11.600% 21.22 3 2,920.76 0.00 125.75 6.92% -0.10 FR0040 15-Sep-25 11.000% 550.04 61 26,474.00 0.00 127.00 7.81% -0.24 FR0042 15-Jul-27 10.250% 263.50 9 14,774.10 0.00 120.00 8.01% -0.22 FR0043 15-Jul-22 10.250% 66.71 8 14,417.00 0.00 120.50 7.47% -0.21 FR0044 15-Sep-24 10.000% 497.12 16 18,014.00 0.00 116.60 7.94% -0.04 FR0045 15-May-37 9.750% 1,011.72 77 6,400.00 0.00 110.25 8.74% -0.13 FR0046 15-Jul-23 9.500% 272.00 10 16,855.00 0.00 114.51 7.63% -0.22 FR0047 15-Feb-28 10.000% 598.79 71 20,840.00 0.00 115.25 8.29% 0.00 FR0048 15-Sep-18 9.000% 15.80 8 5,675.97 0.00 112.50 6.76% -0.32 FR0050 15-Jul-38 10.500% 88.08 16 15,686.00 0.00 120.00 8.58% -0.30 FR0052 15-Aug-30 10.500% 1,952.34 81 23,500.00 0.00 122.25 8.17% -0.21 FR0053 15-Jul-21 8.250% 9,328.86 331 17,522.00 11,422.00 109.00 6.98% -0.24 FR0054 15-Jul-31 9.500% 2,685.27 172 27,672.00 19,950.00 113.35 8.14% -0.20 FR0055 15-Sep-16 7.375% 3,057.93 146 13,550.00 9,450.00 104.10 6.42% -0.19 FR0056 15-Sep-26 8.375% 2,559.19 280 17,164.00 13,414.00 105.35 7.77% -0.23 FR0057 15-May-41 9.500% 1,233.18 80 11,550.00 11,550.00 109.90 8.57% -0.22 FR0058 15-Jun-32 8.250% 4,575.03 330 3,000.00 3,000.00 101.40 8.11% -0.18 VR0019 25-Dec-14 5.440% 650.00 8 13,506.23 -350.00 99.95 5.45% -0.05 VR0022 25-Mar-16 5.440% 356.29 3 9,666.75 0.00 99.99 5.44% 0.03 VR0028 25-Aug-18 4.877% 16.90 2 7,033.99 0.00 99.98 4.88% -0.13 ORI004 12-Mar-12 9.500% 89.18 74 12,839.77 -16.00 103.00 5.80% -0.05 ORI006 15-Aug-12 9.350% 27.89 45 8,186.73 -20.00 103.00 7.22% 0.34 ORI007 15-Aug-13 7.950% 453.83 75 7,923.00 -77.00 106.15 6.90% 0.38 SPN111110 10-Nov-11 0.000% 432.00 2 500.00 0.00 98.73 4.63% 0.30 SPN120706 6-Jul-12 0.000% 126.88 2 2,200.00 2,200.00 95.36 5.17% 0.10 IFR0002 15-Aug-18 11.950% 20.11 4 1,985.00 0.00 115.95 8.85% 0.00 IFR0006 15-Mar-30 10.250% 159.00 23 2,175.00 0.00 115.00 8.62% -0.20 IFR0007 15-Jan-25 10.250% 55.00 5 1,507.00 250.00 116.45 8.21% -0.40 IFR0008 15-Mar-20 8.800% 45.00 1 252.00 0.00 107.70 7.57% -0.27 SR003 23-Feb-14 8.150% 496.74 114 7,341.41 7,341.41 102.75 6.98% -0.32 Lainnya 1,080.10 185.00 192,376.60 20,128.00 Total 36,606.68 2,463 700,183.22 58,968.61 1

Transaksi outright yang dilaporkan ke Bursa Efek Indonesia. 2

Transaksi Obligasi Korporasi, 25–29 Juli 2011

1

29Juli 2011 Obligasi Nilai Nominal

(Miliar Rp) Jatuh Tempo Kupon Rating

Volume Transaksi (Miliar Rp) Frekuensi transaksi WAP 2 Perubahan

WAP WoW Harga

Penutupan Yield

3 Modified

Duration

ADMF IV A 229.00 29-Apr-12 7.600% idAA+ 129.00 8 100.23 0.08% 100.43 7.00% 0.72

ADMF IV B 238.00 29-Oct-12 8.250% idAA+ 40.00 6 100.45 0.09% 100.40 7.91% 1.17

ADMF IV C 577.00 29-Apr-13 8.700% idAA+ 21.80 4 100.61 100.50 8.39% 1.60

ADMF V C 567.00 27-May-14 9.600% idAA+ 175.00 5 100.11 0.11% 100.16 9.53% 2.40

AIRJ I C 368.00 13-Mar-15 13.250% A(idn) 54.00 6 105.22 0.39% 106.30 11.11% 2.83

ASDF XII C 741.00 25-Feb-14 9.700% idAA 60.75 1 100.01 100.01 9.69% 2.21

BBRK I 500.00 8-Jul-16 10.400% A(idn) 155.00 26 101.22 100.30 10.32% 3.80

BBTN XIV 1,650.00 11-Jun-20 10.250% idAA 154.00 21 105.03 0.16% 105.15 9.39% 5.79

BCAF IV C 230.00 22-Jun-13 8.700% idAA+ 50.00 3 100.34 100.45 8.44% 1.71

BCAF Sub I 100.00 23-Mar-15 11.200% idAA 70.00 4 102.49 102.40 10.40% 2.94

BDMN II A 1,879.00 9-Dec-13 8.750% idAA+ 476.21 24 101.45 0.87% 101.00 8.28% 2.08

BDMN II B 921.00 9-Dec-15 9.000% idAA+ 172.12 6 102.75 2.25% 99.50 9.14% 3.52

BJBR VII B 601.00 9-Feb-16 10.200% idAA- 20.00 3 100.69 -2.05% 100.70 10.00% 3.51

BLAM II 300.00 9-Nov-12 11.850% idA- 52.00 2 96.43 0.00% 96.50 14.92% 1.12

BLTA III 700.00 5-Jul-12 10.350% idA- 23.20 14 97.07 96.90 13.97% 0.86

BLTA IV B 150.00 28-May-12 15.500% idA- 16.00 2 97.32 94.64 22.80% 0.72

BMRI Sub I 3,500.00 11-Dec-16 11.850% idAA+ 100.00 8 106.34 -0.51% 106.90 10.16% 3.93

BNGA Sub II 1,600.00 23-Dec-20 10.850% AA(idn) 127.10 19 102.75 0.06% 102.58 10.41% 5.83

BNIS I 300.00 10-May-12 12.000% idA- 45.00 7 101.92 102.00 9.28% 0.71

BNLI Sub II 1,750.00 28-Jun-18 11.000% idAA- 109.90 19 103.08 0.28% 103.30 10.32% 4.79

BTPN I Th I A 165.00 28-Jun-14 9.250% AA-(idn) 15.00 3 100.58 -0.01% 100.62 9.00% 2.50

DNRK V B 375.00 11-Jan-16 10.200% idA 15.00 3 101.48 -0.26% 101.00 9.92% 3.52

FIFA X C 400.00 29-Apr-13 10.150% idAA 14.00 1 102.95 0.84% 102.95 8.31% 1.59

FIFA XI C 1,571.00 26-Apr-14 9.600% idAA 50.00 12 101.23 1.13% 101.45 9.00% 2.38

IMFI IV B 400.00 9-Jun-14 10.150% idA 60.00 10 100.91 0.66% 101.14 9.68% 2.42

IMFI IV C 525.00 9-Jun-15 10.650% idA 15.00 3 101.88 0.52% 101.80 10.08% 3.09

INDF IV 1,964.00 15-May-12 10.013% idAA 35.00 10 102.26 0.37% 102.00 7.37% 0.74

MEGA Sub 1,000.00 15-Jan-18 11.500% A(idn) 180.00 6 100.28 0.59% 100.90 10.82% 1.32

NISP Sub II 600.00 11-Mar-18 11.100% idAA 56.60 10 102.93 102.80 9.20% 1.44

NISP Sub III 880.00 30-Jun-17 11.350% AA-(idn) 30.00 6 104.69 -1.24% 105.00 10.21% 4.28

PNBN IV 540.00 9-Nov-15 9.000% idAA 30.00 5 100.98 -0.19% 101.90 8.46% 3.45

PNBN Sub II 1,500.00 9-Apr-18 11.600% idAA- 61.00 4 102.41 -0.08% 102.45 10.00% 1.51

PPLN XII B 1,855.00 8-Jul-22 10.400% idAA+ 30.00 3 106.28 106.40 9.45% 6.60

SANF I C 394.00 25-Jan-14 9.300% idA 50.00 1 100.19 -0.41% 100.19 9.21% 2.19

SOFN IV D 300.00 28-Oct-14 9.750% idAA 40.00 4 101.85 1.21% 102.15 8.98% 2.76

TAFS I C 484.00 7-Jul-14 9.500% idAA- 153.00 3 100.00 100.00 9.50% 2.52

TLKM II A 1,005.00 6-Jul-15 9.600% idAAA 14.75 2 104.55 1.08% 104.15 8.35% 3.24

TRAC II C 470.00 5-Jul-15 10.200% idA+ 60.00 4 100.66 100.50 10.04% 3.18

TUFI VI D 150.00 19-May-15 10.700% idA+ 16.00 7 102.95 103.00 9.74% 3.04

WOMF V D 620.00 4-Mar-15 11.000% AA(idn) 98.00 7 101.47 -1.15% 102.93 10.02% 2.90

Lainnyaotal 314.48 103

Total 3,388.91 395

1

Transaksi outright yang dilaporkan ke Bursa Efek Indonesia. 2 Rata-rata terbobot harga selama satu minggu. 3 Yield to call untuk MEGA Sub (tanggal call: 15-Jan-13), NISP Sub II (12-Mar-13), PNBN Sub II (9-Apr-13). Sumber: BEI, kalkulasi IPS

Kepemilikan Surat Berharga Negara (Triliun Rp)

Pemilik Dec-10 Jan-11 Feb-11 Mar-11 Apr-11 May-11 Jun-11 15-Jul-11 22-Jul-11 28-Jul-11

Bank 217.27 224.00 220.92 230.38 221.49 219.46 226.54 218.09 226.49 220.12

INDO PREMIER RESEARCH PRODUCTS

Could be accessed via:

BLOOMBERG INPC <GO>

www.securities.com

Wisma GKBI 7th Floor Suite 718, Jl. Jenderal Sudirman Kav.28, Jakarta 10210

Tel. (62-21) 5793 1168, Fax. (62-21) 5793 1167

Research Team

Seto Wardono

Senior Economist

seto.wardono@ipc.co.id

Myrdal Gunarto

Economist

myrdal.gunarto@ipc.co.id

Fachrini Z Alfareni

Research Support

fachrini@ipc.co.id

Fixed Income Desk

Sonny Thendian

Head of Fixed Income

sonny.thendian@ipc.co.id

Fitri Rahmahsari

fitri.rahmahsari@ipc.co.id

Indri Ratnasari

indri.ratnasari@ipc.co.id

Dino Nunuhitu

dino.nunuhitu@ipc.co.id

Heny Utari

heny.utari@ipc.co.id

Telp: (62-21) 5793 1071 (hunting). Fax: (62-21) 5793 1072

Branch Office

Boulevard Artha Gading Blok A7A No. 3

Kelapa Gading, Jakarta Utara

Tel. (021) 4587 4168

Fax. (021) 4587 4167

Ruko ITC BSD Lt.1 No 30,

Jl Pahlawan Seribu, Serpong - Tangerang

Tel. (021) 5315 6701

Fax. (021) 5315 6702

Grand Puri Niaga

Jl. Puri Kencana Blok K6 No. 1L Kembangan - Jakarta Barat

Tel. (021) 5835 1600

Fax. (021) 5835 1601

Graha International Lantai 1

Jl. Asia Afrika 129 Bandung - 40112

Tel. (022) 422 1758

Fax. (022) 422 1778

Wisma Dharmala Surabaya Lantai Mezzanine

Jl. Panglima Sudirman 101-103 Surabaya - 60271

Tel. (031) 548 7050

Fax. (031) 548 7051

Jl. Jaksa Agung Suprapto No. 40 B2

Malang

Tel. (0341) 352 925

Fax. (0341) 352 924

Jl. Sultan Agung No.104-106

Semarang 50232

Tel. (024) 850 5961

Fax. (024) 850 5962

JL. Urip Sumoharjo No 29 B

Solo - 57129

Tel. (0271) 661 196

Fax. (0271) 633 469

Gedung Uniplaza Lt.3 West Tower

Jl. M.T. Haryono No. A-1 Medan

Tel. (061) 455 0168

Fax. (061) 455 2371

Jl. Sulawesi No. 88

Makassar 90174

Tel. (0411) 333 168

Fax. (0411) 333 167

DISCLAIMER

This document and any attachments are confidential and may also be privileged. If you are not the intended recipient of this document you must not directly or indirectly use, reproduce, distribute, disclose, print, reply on, disseminate, or copy any part of the document or its attachments and if you have received this document in error, please notify the sender immediately by return e-mail or delete it from your system.

All opinions & estimates contained in this document constitute our judgments as of this date, without regards to its fairness and are subject to change without notice. This document has been prepared for general information only, without regards to specific objectives, financial situation and needs of any particular person who may receive it. No Responsibility or liability whatsoever or however arising is accepted in relation to the contents hereof by any company mentioned herein, or any of their respective directors, officers or employees. This document is not an offer to sell or a solicitation to buy any securities. Indo Premier Securities, its affiliates and their officers and employees may have position, make markets, as principal or engage in transaction securities or related investment of any company mentioned herein, may perform services or solicit business from any company mentioned herein.