PENYATA PENGARAH URUSAN KUMPULAN 3 PROFIL DANA 4 TINJAUAN EKONOMI TEMPATAN DAN GLOBAL 8 TINJAUAN PASARAN EKUITI DAN PENDAPATAN TETAP 10

(1)

(2)

KANDUNGAN

Muka surat

PENYATA PENGARAH URUSAN KUMPULAN

3 PROFIL DANA

4 TINJAUAN EKONOMI TEMPATAN DAN GLOBAL

8 TINJAUAN PASARAN EKUITI DAN PENDAPATAN TETAP

10 MASA DEPAN PASARAN DAN STRATEGI PELABURAN

13 LAPORAN PRESTASI DANA

18 KOMISEN RINGAN DITERIMA DARIPADA BROKER

32 PENYATA OLEH PARA PENGARAH

33 LAPORAN JURUAUDIT

34 PENYATA ASET DAN LIABILITI PADA 31 DISEMBER 2014

36 PENYATA ASET DAN LIABILITI PADA 31 DISEMBER 2013

37 PENYATA PENDAPATAN DAN PERBELANJAAN BAGI TAHUN KEWANGAN

BERAKHIR 31 DISEMBER 2014

38 PENYATA PENDAPATAN DAN PERBELANJAAN BAGI TEMPOH KEWANGAN

BERAKHIR 31 DISEMBER 2013

39 PENYATA PERUBAHAN DALAM NILAI ASET BERSIH BAGI TAHUN KEWANGAN

BERAKHIR 31 DISEMBER 2014

40 PENYATA PERUBAHAN DALAM NILAI ASET BERSIH BAGI TEMPOH KEWANGAN

ENDED 31 DISEMBER 2013

40 PENYATA ALIRAN TUNAI BAGI TAHUN KEWANGAN BERAKHIR 31 DISEMBER 2014

41 PENYATA ALIRAN TUNAI BAGI TEMPOH KEWANGAN BERAKHIR 31 DISEMBER

2013

42 NOTA-NOTA KEPADA PENYATA KEWANGAN

44 MAKLUMAT TERPERINCI PELABURAN

48

(3)

PENYATA PENGARAH URUSAN KUMPULAN

Dengan Nama Allah, Yang Maha Pemurah, Lagi Maha Pengasih.

Saya dengan sukacitanya membentangkan Laporan Tahunan Dana Berkaitan Pelaburan Syarikat Takaful Malaysia Berhad (ILP Funds) bagi tahun kewangan berakhir 31 Disember 2014.

Tahun 2014 menyaksikan satu perubahan besar dalam lanskap pasaran kewangan global. Pertumbuhan ekonomi negara-negara tertentu di Asia agak perlahan disebabkan oleh momentum lemah yang berterusan dari tahun sebelumnya. Bagi Malaysia, pasaran kewangan tempatan mengharungi tempoh sukar pada tahun yang ditinjau dan mencatatkan pertumbuhan yang lebih rendah daripada jangkaan.

Pada 31 Disember 2014, Indeks FBM KLCI ditutup pada 1,761.25 mata, 105.71 mata (-5.7%) lebih rendah daripada takat pembukaannya pada awal tahun kewangan ini. Aktiviti penjualan yang didorong oleh dua faktor utama iaitu kejatuhan harga Minyak Mentah dan kelemahan nilai ringgit yang masing-masing turun 45.95% dan 6.76%. Sebaliknya, negara-negara seperti India (+29.9%), Filipina (+22.8%) dan Indonesia (+22.3%) mencatatkan pulangan membanggakan berbanding negara-negara lain termasuk di Malaysia (-5.7%), Korea (-4.8%) dan Hong Kong (1.3%).

Daripada keadaan ekonomi 2014 yang tidak menentu, saya dengan sukacitanya ingin melaporkan bahawa perniagaan kami kekal teguh dan berjaya mengharungi cabaran untuk menghasilkan pulangan yang stabil dan kukuh daripada pelaburan para pelanggan yang dihargai. Dengan berhati-hati, kami mengambil langkah penting untuk melaksanakan strategi pelaburan kami yang memfokus kepada mencapai matlamat kami menghasilkan keputusan pelaburan yang cemerlang. Sejak beberapa tahun kebelakangan, momentum pertumbuhan Dana ILP kami telah menampilkan peningkatan ketara dengan rekod pencapaian yang terbukti mantap. Tidak syak lagi, sokongan dan keyakinan anda telah membolehkan kami mencatat prestasi yang hebat ini.

2014 merupakan tahun yang menguntungkan bagi portfolio pelaburan syarikat di mana kami berjaya mengekalkan pertumbuhan teguh bagi semua Dana ILP kami. Pada 31 Disember 2014, Dana ILP kami iaitu Dana Indeks myEquity, Dana myGrowth, Dana myBlue Chips, Dana myDividend, Dana myBalanced, Ittizan dan Istiqrar telah menampilkan prestasi mantap berbanding penanda aras masing-masing di pasaran. Dana Indeks myEquity mencatat prestasi terbaik dengan pulangan sebanyak 3.23% berbanding prestasi penanda arasnya -4.17%. Ini diikuti oleh Dana myDividend yang mencapai pulangan sebanyak 3.06% berbanding pulangan penanda arasnya iaitu -4.17%.

Pasaran dijangka akan kekal tidak menentu pada 2015 berikutan kejatuhan terkini harga minyak pada 2015 masih belum menunjukkan tanda-tanda pemulihan. Justeru, kesan kejatuhan harga minyak ke atas defisit fiskal kerajaan pasti akan dipantau dengan teliti. Walaupun berhadapan dengan keadaan yang mencabar ini, Bank Dunia menganggarkan kerajaan tempatan akan mencapai sasaran defisit fiskalnya sebanyak 2% bagi 2015. Bank Dunia juga mengunjurkan KDNK akan tumbuh pada kadar 4.7% pada 2015. Ini mungkin disebabkan oleh penarikan balik subsidi minyak dan pelaksanaan GST yang akan datang. Berasaskan keadaan ini, Takaful Malaysia bersedia untuk melonjakkan pertumbuhan produk pelaburan kami ke tahap yang lebih tinggi. Kami akan terus merangka strategi pelaburan bagi Dana ILP secara berhemat dan berhati-hati bagi memastikan objektif pelaburan jangka panjang syarikat dicapai sambil mengurus risiko pelaburan dan tahap pulangan dengan cekap.

Kami mengucapkan ribuan terima kasih atas kepercayaan yang anda berikan kepada Takaful Malaysia. Ucapan setinggi-tinggi penghargaan ini ingin saya sampaikan kepada para pelanggan yang dihargai atas sokongan berterusan anda terhadap produk Berkaitan Pelaburan Takaful kami, khususnya Takaful myGenLife. Kami sentiasa memberi perhatian utama kepada usaha untuk terus menghasilkan keputusan yang mengatasi jangkaan anda sepertimana kami sentiasa bertekad untuk memberi nilai mampan kepada para pelanggan kami.

Melihat ke tahun 2015, kami yakin untuk terus mendorong pertumbuhan menguntungkan bagi perniagaan kami walaupun berhadapan dengan keadaan yang mencabar. Saya amat yakin bahawa kami berada pada kedudukan yang sesuai untuk terus menempa pencapaian cemerlang dalam usaha menjadikan Takaful Malaysia sebagai pilihan utama insurans.

(4)

PROFIL DANA

ITTIZAN

Objektif Pelaburan

 Untuk mencapai pulangan dan peluang pertumbuhan modal yang berpatutan melalui pelaburan terpilih dalam saham-saham berlandaskan Syariah yang tersenarai di Bursa Malaysia dan sekuriti hutang Islam yang mematuhi Syariah.

Strategi Pelaburan  Melabur dalam peruntukan aset seimbang yang terdiri daripada ekuiti dan

sekuriti hutang Islam dan pasaran wang yang mematuhi Syariah.

Peruntukan Aset

 Sekurang-kurangnya 30% dan maksimum 70% dalam saham Malaysia yang diluluskan oleh Majlis Penasihat Syariah Suruhanjaya Sekuriti;

 Baki dalam tunai, sekuriti hutang Islam jangka panjang dan jangka pendek dan pelaburan Islam cair yang lain.

Penanda Aras Prestasi

 70% Indeks Emas Syariah FBM (“FBMSI”) dan 30% kadar pulangan sebulan bagi Akaun Pelaburan Am Maybank (“GIA”).

ISTIQRAR

 Untuk mencapai corak pulangan pelaburan yang stabil untuk tempoh sederhana melalui pelaburan dalam saham-saham berasaskan Syariah terpilih di Bursa Malaysia dan sekuriti pendapatan tetap yang mematuhi Syariah.

Strategi Pelaburan

 Melabur dalam peruntukan aset seimbang yang terdiri daripada terutamanya sekuriti hutang Islam dengan pendedahan yang kecil dalam ekuiti yang mematuhi Syariah

Peruntukan Aset

 Maksimum35% dalam saham Malaysia yang diluluskan oleh Majlis Penasihat Syariah Suruhanjaya Sekuriti;

 Sekurang-kurangnya 65% dan maksimum 100% dalam tunai, sekuriti hutang Islam jangka panjang dan jangka pendek dan pelaburan Islam cair yang lain

 30% Indeks Emas Syariah FBM (“FBMSI”) dan 70% kadar pulangan sebulan pada kadar Akaun Pelaburan Am Maybank (“GIA”).

(5)

DANA myEQUITY INDEX

Objektif Pelaburan  Untuk mencapai pulangan yang sejajar dengan prestasi Indeks FBM Emas

Syariah.

 Melabur sebahagian besarnya dalam 40 saham teratas komponen Indeks tertinggi untuk mengikut secara dekat pergerakan penanda aras dalam jangka masa sederhana hingga panjang;

 Sentiasa menyeimbangi saham-saham komponen untuk mengikuti secara dekat prestasi penanda aras.

Peruntukan Aset

 90% - 95% dalam saham-saham Malaysia yang diluluskan oleh Majlis Penasihat Syarikat Suruhanjaya Sekuriti;

 Baki dalam instrumen pasaran wang Islam.

Penanda Aras

Prestasi  Indeks Emas Syariah FBM (“FBMSI”).

DANA myGROWTH

 Untuk mencapai peluang pertumbuhan modal dan pendapatan dividen melalui pelaburan terpilih dalam saham-saham mematuhi Syariah yang tersenarai di Bursa Malaysia.

 Melabur terutamanya dalam ekuiti patuh Syariah yang terdiri daripada pelbagai portfolio syarikat berkaitan indeks, saham-saham mewah dan syarikat-syarikat tersenarai di Bursa Malaysia yang mempunyai prospek pertumbuhan dan hasil dividen menarik yang tersenarai di Bursa Malaysia;

 Pengurusan portfolio secara aktif – sentiasa mengkaji peruntukan aset dan pegangan saham. Perolehan saham/portfolio, secara praktikal, hendaklah tinggi dalam usaha mencari peluang untuk memperoleh keuntungan modal dan saham yang menghasilkan dividen

Peruntukan Aset

 Sekurang-kurangnya 50% dan maksimum 95% dalam saham Malaysia yang diluluskan oleh Majlis Penasihat Syarikat Suruhanjaya Sekuriti;

 Baki dalam tunai, sekuriti hutang Islam jangka panjang dan jangka pendek dan pelaburan Islam cair yang lain.

Penanda Aras

(6)

DANA myBLUE CHIPS

Objektif Pelaburan  Untuk mencapai pertumbuhan modal yang konsisten dalam jangka panjang

melalui pelaburan dalam Saham Mewah Patuh Syariah.

 Melabur terutamanya dalam ekuiti yang mematuhi Syarikat dengan permodalan pasaran lebih tinggi untuk mencapai pertumbuhan modal jangka panjang;

 Pengurusan portfolio secara aktif – sentiasa mengkaji peruntukan asset dan pegangan saham dalam usaha mencari saham yang memenuhi objektif Dana.

Peruntukan Aset

 Baki dalam instrumen pasaran kewangan Islam.

Penanda Aras

Prestasi  Indeks Emas Syariah FBM (“FBMSI”).

DANA myDIVIDEND

 Untuk mencapai pendapatan dividen dalam jangka panjang melalui pelaburan terpilih dalam saham yang menghasilkan dividen tinggi yang memberikan dividen kasar tahunan minimum sebanyak 4.00%.

 Untuk mencapai pertumbuhan modal melalui pelaburan terpilih dalam Saham Mewah yang berpotensi menyediakan pertumbuhan modal salam jangka panjang.

 Melabur terutamanya dalam saham yang mendhasilkan dividen yang memberikan dividen kasar tahunan minimum sebanyak 4.00% setahun serta saham mewah yang berpotensi untuk berkembang dalam jangka panjang;

 Pendedahan dalam saham yang menghasilkan sekurang-kurangnya 4% dividen kasar setahun, hendaklah meliputi sekurang-kurangnya 50% daripada pendedahan ekuiti pada sepanjang masa;

 Sentiasa mengkaji peruntukan asset dan pegangan saham untuk mendapatkan saham-saham yang menepati objektif Dana.

Peruntukan Aset

 Sekurang-kurangnya 50% daripada pendedahan ekuiti tersebut adalah dalam saham-saham yang menghasilkan dividen;

Penanda Aras

(7)

DANA myBALANCED

 Untuk mencapai aliran pendapatan sederhana dan pertumbuhan modal yang konsisten sepanjang tempoh jangka sederhana hingga jangka panjang dengan melabur dalam pelbagai portfolio pelaburan;

 Untuk mewujudkan satu portfolio kepelbagaian yang mengandungi campuran ekuiti dan sekuriti pendapatan tetap yang seimbang.

Strategi Pelaburan  Melabur dalam peruntukan aset seimbang yang terdiri daripada ekuiti dan sekuriti hutang serta pasaran wang patuh Syariah.

Peruntukan Aset

 Sekurang-kurangnya 10% dan maksimum 40% dalam saham Malaysia yang diluluskan oleh Majlis Penasihat Syariah Suruuhanjaya Sekuriti;

 Sekurang-kurangnya 10% dan maksimum 60% dalam sekuriti hutang Islam dan Penerbitan Pelaburan Kerajaan Malaysia;

 40% Indeks Emas SyariahFBM (“FBMSI”) dan 60% kadar 12 bulan pulangan Akaun Pelaburan Am Maybank (“GIA”).

(8)

TINJAUAN EKONOMI GLOBAL DAN TEMPATAN

Tinjauan Ekonomi

Laporan Tahunan ini bagi tahun kewangan dari 1 Januari 2014 hingga 31 Disember 2014.

Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF) menyemak semula unjuran pertumbuhan KDNK sebenar ekonomi global 2014 turun sedikit kepada 3.3%, daripada 3.4% pada bulan Julai, sebahagian besar daripadanya disebabkan oleh aktiviti global yang lebih lemah daripada jangkaan pada separuh pertama 2014. “di negara-negara maju, kesan sebelum krisis, termasuk hutang swasta dan awam yang tinggi, masih merencatkan pemulihan. Negara sedang membangun pula sedang menyesuaikan diri dengan kadar pertumbuhan ekonomi yang lebih rendah daripada yang dicapai sebelum krisis dan pasca pemulihan krisis,” demikian menurut IMF dalam World Economic Outlook yang disiarkan pada bulan Oktober 2014.

Di Amerika Syarikat, ekonomi A.S. melonjak cergas pada suku ketiga dengan didorong oleh pengembangan terbesar perbelanjaan pengguna dan perniagaan dalam tempoh lebih dari satu dekad. Keluaran dalam negara kasar tumbuh pada kadar tahunan 5% dari bulan Julai hingga September, lonjakan terbesar sejak suku tahun ketiga 2003 dan meningkat daripada 3.9% yang dijangka sebelumnya, angka semakan semula daripada Jabatan Perdagangan di Washington. Ramalan median 75 pakar ekonomi yang dikaji selidik oleh Bloomberg mengunjurkan KDNK meningkat pada kadar 4.3%.

Sentimen pengguna A.S. melonjak pada bulan Disember kepada tahap tertinggi dalam tempoh hampir lapan tahun berikutan harga minyak yang lebih rendah dan prospek gaji, seperti yang ditunjukkan dalam kaji selidik yang dijalankan pada 23 Disember 2014. Bacaan ke atas indeks keseluruhan sentimen pengguna yang dibuat oleh Thomson Reuters/University of Michigan adalah pada 93.6, prestasi terbaik bagi asas akhir sejak Januari 2007 dan terkini dalam rentetan kenaikan sejak Ogos.

Pasaran buruh A.S. mula menunjukkan bacaan purata yang lebih baik. Pada November 2014, kadar pengangguran menurun kepada 5.8%, meningkat 1.2% dari tahun ke tahun.

Simpanan Persekutuan A.S. menyatakan dalam penyataan FOMC yang dikeluarkan pada Disember 2014 bahawa berdasarkan kepada penilaiannya, “ia masih mampu dihadapi pada peringkat awal untuk membiasakan diri dengan dasar kewangan. Jawatankuasa ini melihat garis panduan ini sebagai petunjuk yang konsisten dengan penyata sebelumnya yang berkemungkinan sesuai untuk mengekalkan sasaran antara 0 hingga 0.25% bagi kadar dana persekutuan untuk jangka masa yang agak panjang selepas program pembelian asetnya berakhir pada bulan Oktober.”

Di Eropah pula, ekonomi Eurozon tumbuh sebanyak 0.2% dari suku-ke-suku pada suku tahun 2014, tinggi sedikit berbanding semakan semula iaitu 0.1% pada suku kedua, ketika Jerman dan Perancis, iaitu dua kuasa ekonomi terbesar benua itu, berjaya mengelakkan diri daripada kemelesetan, sementara Greece mula menunjukkan beberapa tanda pemulihan. Pada asas dari tahun-ke-tahun, pertumbuhan KDNK kekal stabil pada kadar 0.8% pada suku ketiga, sama dengan tahap suku sebelumnya, yang merupakan pertumbuhan untuk suku keempat berturut-turut. Kerancakan pertumbuhan ekonomi disebabkan oleh pembalikan dalam pertumbuhan KDNK Jerman di sekitar 0.1% dari suku-ke-suku pada suku ketiga, selepas mencatatkan -0.1% pada suku kedua. Demikian juga KDNK Perancis yang cergas semula untuk mencapai 0.3% dari suku-ke-suku pada suku ketiga, selepas menurun 0.1% pada suku sebelumnya. Ini seterusnya disokong oleh KDNK Itali yang naik sedikit 0.1% dari suku-ke-suku pada suku ketiga, daripada -0.2% pada suku sebelumnya. Sementara itu, peningkatan kepada 0.7% dari suku-ke-suku dalam ekonomi Greece bagi suku ketiga, daripada +0.3% pada suku kedua, menunjukkan tanda-tanda pemulihan ekonomi yang berterusan.

KDNK sebenar China tumbuh pada kadar yang lebih perlahan 7.3% tahun-ke-tahun pada suku ketiga, berbanding +7.5% pada suku kedua dan +7.4% pada suku pertama. Ini disebabkan oleh pembaharuan struktur di dalam negara, pasaran perumahan yang lembap, dan kesan asas yang lebih tinggi berbanding setahun sebelumnya. Walaupun ini merupakan pengembangan paling perlahan sejak suku pertama tahun 2009, bacaan

(9)

ini masih tinggi daripada anggaran media iaitu meningkat 7.2%. Ini mungkin akan menjadi sandaran kerajaan untuk mengelakkan langkah rangsangan yang lebih luas. Bagi tempoh sembilan bulan pertama, kadar pertumbuhan KDNK sebenar China terus tidak berubah pada 7.4% dari tahun-ke-tahun, tahap pertumbuhan yang sama dengan separuh pertama lebih rendah daripada +7.7% berbanding tempoh yang sama tahun 2013, berikutan kelembapan permintaan domestik. Pertumbuhan yang lebih perlahan ini tergambar dalam penyederhanaan industri perantara (perkhidmatan), yang berkembang 7.9% dari bulan Januari-September 2014, berbanding dengan 8.0% pada separuh tahun pertama. Walau bagaimanapun, ini diimbangi oleh peningkatan industri utama (pertanian, perhutanan dan perikanan) kepada 4.2% pada Januari-September 2014, daripada +3.9% pada separuh pertama.

Pertumbuhan KDNK Sebenar Malaysia menurun daripada 6.5% tahun-ke-tahun pada suku kedua kepada 5.6% dalam suku ketiga 2014, sejajar dengan keadaan keseluruhan pasaran. Penyederhanaan ini telah dijangka disebabkan oleh asas tinggi tahun lalu serta kelembapan eksport dan output perindustrian pada suku akhir. Perlu dinyatakan juga adalah pertumbuhan besar penggunaan isi rumah (6.7%) dan penurunan ketara pertumbuhan pelaburan 1.1%.

Kedudukan ekonomi ini disebabkan terutamanya oleh sokongan permintaan positif sektor swasta, walaupun sumbangan eksport bersih yang lebih rendah. Perbelanjaan sektor swasta diterajui oleh penggunaan isi rumah yang teguh sementara pertumbuhan pelaburan swasta menurun kepada 6.8% pada suku ketiga.

Bank Negara menjangka pertumbuhan Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK) 2014 mengatasi ramalan 5%-5.5%.

Defisit baki bayaran (BOP) Malaysia semakin menjurang kepada RM6.7 bilion pada suku ketiga 2014, disebabkan terutamanya oleh lebihan akaun semasa yang semakin berkurangan dan aliran keluaran berterusan akaun kewangan (FA). Seperti yang dijangka, lebihan akaun semasa (CA) berkurangan kepada RM7.6 bilion. Berasaskan kepada data 9 bulan, lebihan CA kelihatan mengatasi sasaran tahun penuh pakar ekonomi sebanyak RM43.8 bilion atau 4.1% daripada KDNK.

Inflasi melebihi 3.0% dari tahun ke tahun pada November (+2.8% pada Oktober). Bacaan ini lebih tinggi sedikit daripada jangkaan pasaran (+2.8%). Berbanding bulan sebelumnya, indeks harga pengguna (CPI) meningkat 0.5% (+0.5% pada Oktober). Inflasi teras menurun kepada 2.4% dari tahun ke tahun selepas naik kepada 2.5% pada bulan Oktober. Inflasi YTD kekal pada purata 3.2%.

(10)

TINJAUAN EKUITI DAN PENDAPATAN TETAP

Pasaran Ekuiti

Secara ringkas, pasaran ekuiti tempatan boleh dianggap sebagai paling lembap pada 2014 berbanding dengan prestasi dua digit yang ditampilkan oleh rakan serantaunya yang lain. Walau bagaimanapun, prestasi kurang memberangsangkan ini sememangnya dijangka berasaskan kepada penilaian.

Di samping itu, sebagai pengeksport minyak bersih, Malaysia dianggap lebih terdedah kepada kejatuhan harga minyak mentah. Prestasi FBM KLCI pada 2014 adalah lemah berbanding rakan-rakannya di rantau Asia. Dari segi matawang tempatan, kerugian 5.7% yang dialami oleh penanda aras tempatan meletakkannya pada kedudukan terakhir dalam kalangan sebelas pasaran utama di rantau ini. Pada asas bersih, para pelabur asing telah menjual hampir USD1.5 bilion ekuiti saham Malaysia pada 2014.

Pada penghujung Januari, pasaran diselubungi kebimbangan kerana Flash Manufacturing PMI China dengan tidak disangka-sangka telah menunjukkan tanda penguncupan. Angka di bawah 50 mencetuskan kebimbangan pelabur terhadap hala tuju makro China serta risiko berterusan berkaitan sistem kerajaan dan perbankannya. Kebimbangan terhadap pemotongan asas rangsangan kewangan US Fed berlanjutan ke beberapa pasaran sedang berkembang seperti Argentina, Afrika Selatan dan Turki dalam bentuk turun naik nilai matawang yang keterlaluan. Perlu disebut bahawa negara “Fragile 5” (Brazil, Indonesia, South Africa, India dan Turki)

mengalami

defisit dua angka dalam akaun fiskal semasanya. Namun, dalam tindak balas segera, pasaran ekuiti Asia yang lain turut didagangkan lebih rendah dengan FBM KLCI berada di bawah tahap 1,800 mata.

Selaras dengan penjualan pada lewat Januari, pasaran ekuiti berada di kitaran terendahnya pada awal Februari. Penjualan mengejut ini tidak berterusan kerana pelabur masih yakin terhadap prospek China dan negara-negara “Fragile 5” akan kembali pulih. FBM KLCI berada pada kedudukan terendah 1,769.8 mata dan pulih semula dengan agak pantas.

Pasaran ekuiti di seluruh dunia mengalu-alukan kedatangan suku tahun kedua dengan prestasi pembukaan yang baik tetapi menjadi suram selepas pasaran AS mengalami pembetulan. Wall Street yang menjadi penanda aras kepada pasaran ekuiti, sebaliknya mencetuskan kebimbangan selepas mengalami kejatuhan 2 hari yang paling teruk sejak Jun 2013. Didahului oleh stok teknologi, aktiviti penjualan akibat kebimbangan tersebut mungkin disebabkan oleh penilaian yang terlalu tinggi. Namun, pasaran ekuiti dunia pulih segera apabila Simpanan Persekutuan mengukuhkan komitmennya berhubung dasar menyokong pemulihan ekonomi. Ia menjadi satu isyarat yang tersirat bahawa kadar faedah perlu kekal rendah untuk satu tempoh yang agak lama selepas akhir Pelonggaran Kuantitatif 3 (QE3). Justeru, pelabur yakin bahawa kecairan tidak akan ditamatkan secara mengejut.

Kemudian, penanda aras FBM KLCI memanjat ke tahap mencatat rekod selepas Malaysia melaporkan pertumbuhan KDNK suku pertama dan lebihan akaun semasa yang mengatasi anggaran pasaran. Output negara berkembang 6.2% pada S1 tahun 2014 berbanding setahun sebelumnya, yang paling pesat sejak S4 2012, sementara lebihan akaun semasa dalam suku tersebut berkembang kepada RM19.8 bilion.

Pasaran ekuiti dunia memasuki separuh tahun kedua dengan penuh harapan. Wall Street yang merupakan salah satu pemangkin utama keyakinan pelabur dirangsang oleh pasaran pekerjaan AS dengan kadar pengangguran jatuh menghampiri tahap terendah dalam tempoh enam tahun iaitu 6.1%. Di dalam negara, FBM KLCI mencatat tahap tertinggi baharu 1,896.23 mata pada awal bulan Julai.

Sungguh pun demikian, keteguhan ekonomi menimbulkan spekulasi bahawa Simpanan Persekutuan Amerika mungkin akan menaikkan kadar faedah lebih awal daripada jangkaan. Di dalam negara, semua pandangan tertumpu kepada Jawatankuasa Dasar Kewangan (MPC) Bank Negara pada 10 Julai dan seperti yang dijangka, bank pusat telah memutuskan untuk menaikkan OPR sebanyak 25 mata asas. Pasaran ekuiti di seluruh dunia

(11)

kembali bergerak ke arah zon bahaya selepas permulaan separuh tahun kedua yang memberangsangkan ketika sentimen mula mengambil tempat akibat beberapa peristiwa negatif di Eropah dan Timur Tengah.

Pada pertengahan bulan Ogos, pasaran kembali mendapat momentum berikutan keyakinan terhadap hala tuju dasar kewangan ketika Simpanan Persekutuan Amerika dijangka akan mengekalkan tahap faedah semasa untuk tempoh yang lebih panjang berasaskan kepada kebimbangan bahawa pertumbuhan perbelanjaan pengguna mungkin menurun. Pada awal September, dengan tidak disangka-sangka ECB memotong kadar faedah dan mengumumkan satu set rangsangan baharu. Ia juga merendahkan penanda aras kadar pembiayaan semula utama kepada 0.05% daripada 0.15%.

Satu perkembangan yang mempunyai kesan yang agak meluas adalah pengumuman Ringkasan Unjuran Ekonomi oleh Simpanan Persekutuan AS. Ia mendedahkan bahawa anggaran median bagi kadar dana persekutuan (FFR) pada akhir tahun 2015 adalah 1.375%, lebih tinggi daripada anggaran median 1.125% yang dibuatnya pada bulan Jun. Seperti yang dijangka, sebarang tanda kecenderungan untuk mengetatkan dasar kewangan pasti akan menggugat pasaran. Di Asia, keadaan tersebut diburukkan lagi oleh kenaikan nilai Dolar AS yang telah merencatkan pertumbuhan ekuiti di Asia. Aktiviti penjualan adalah reaksi terhadap pemotongan kecil dalam ramalan pertumbuhan global IMF bagi 2015. Perlu disebut juga bahawa pada masa yang sama, aset risiko yang lain iaitu pasaran hadapan minyak mentah, juga turun di bawah paras harga sokongannya.

Pada penghujung November, harga minyak mentah pada penanda aras antarabangsa Brent berada di bawah USD75 setong berikutan keputusan OPEC untuk mengekalkan tahap pengeluarannya. Pada minggu-minggu seterusnya, harga terus jatuh di bawah USD70 setong ketika pasaran bimbang terhadap bekalan berlebihan, sedangkan pertumbuhan pemintaan semakin lemah.

Sebagai pengeksport minyak bersih, Malaysia dilihat lebih terdedah kepada kejatuhan harga minyak mentah. Situasi ini diburukkan lagi oleh pengumuman Petronas untuk memotong perbelanjaan modalnya bagi tahun hadapan. Akibatnya, bursa tempatan berhadapan dengan penjualan besar-besaran pada awal Disember. Kejatuhan harga ini lebih bersifat menyeluruh tetapi kesan utama dialami oleh stok berkaitan minyak dan gas. Pada 31 Disember 2014, Indeks FBM KLCI ditutup pada 1,761.25 mata 105.71 mata (-5.7%) lebih rendah daripada tahap pembukaan 1,866.96 mata pada awal tahun.

Mengikut asas tahunan sehingga kini, Indeks FBM KLCI Malaysia (-5.7%) menampilkan prestasi terendah, Korea (-4.8%) dan Hong Kong (1.3%) manakala India (+29.9%), Filipina (+22.8%) dan Indonesia (+22.3%) mencatatkan pulangan terbaik di Asia. Malaysia berada pada kedudukan paling lemah - jatuh 5.7% pada 2014.

Sasaran akhir tahun 2015 FBM KLCI ditetapkan pada 1,810 mata berdasarkan kepada 16.0x pendapatan harga (PE) digandakan atas pendapatan anggaran 2015 sebanyak 112.93 sesaham (sumber: Bloomberg). Justeru, ini bermakna potensi kenaikan bagi indeks adalah 4.0% selaras dengan gerakan semulajadi di pasaran.

Ringgit terus lemah untuk ditutup pada RM3.4973/USD pada 31 Disember 2014 dari RM3.2805/USD pada September 2014. Bagi tahun penuh 2014, pergerakan Ringgit adalah negatif 6.3% berbanding Dolar Amerika (USD).

Pasaran Pendapatan Tetap

Tahun 2014 menyaksikan bon utama kerajaan di seluruh dunia mengukuh pada awal tahun. Hasil UST 10 tahun kekal rendah, jatuh 86 bps dari tahun ke tahun. Di Eropah, bon Jerman mendapat permintaan besar. Dengan hasil 10 tahun terus menguncup kepada 0.54% pada akhir tahun, turun 139 bps dari tahun ke tahun. Salah satu

(12)

pada Disember 2014 berikutan kebimbangan terhadap pertumbuhan ekonomi global mendorong para pelabur keluar dari pasaran negara sedang berkembang maju, termasuk Malaysia.

Dari segi terbitan, jumlah tawaran baharu kerajaan bagi 2014 berkurangan kepada 28 sekuriti MGS/GII bernilai RM84.5 bilion (RM51.0 bilion dari pasaran MGS dan RM33.5 bilion dari pasaran GII) berbanding RM92.5 bilion yang ditawarkan pada 2013. Namun, jumlah ini adalah sejajar dengan ramalan pasaran yang menjangka jumlah pengumpulan dana yang lebih rendah pada 2014 kerana bajet yang lebih rendah bersamaan dengan 3.5% KDNK. Kerajaan juga mengumpulkan sebanyak RM6.0 bilion melalui empat lelongan SPK. Dalam pasaran hutang korporat, terbitan kasar berjumlah RM85.9 bilion dicatatkan pada tahun 2014, rendah sedikit daripada RM87.2 bilion yang diterbitkan pada 2013 disebabkan oleh jumlah dana lebih kecil yang dikumpulkan daripada penempatan swasta dan Cagamas. Terbitan gred tinggi masih menguasai suasana bekalan utama di mana terbitan baharu dengan penarafan AA3/AA- atau lebih tinggi termasuk akaun quasi kerajaan mewakili 86% daripada jumlah bekalan pada 2014.

Pasaran Wang

Bagi pasaran wang Islam, kadar jangka pendek telah berubah sepanjang tempoh tinjauan kerana Bank Negara Malaysia telah menaikkan had OPR daripada 3.00% kepada 3.25%. Sejajar dengan kenaikan OPR itu, Kadar Akaun Pelaburan Am Maybank yang dicatatkan juga berubah sebanyak 25 bps daripada 2.75% pada awal tempoh untuk ditutup pada 3.00%.

(13)

MASA DEPAN PASARAN DAN STRATEGI PELABURAN

Masa Depan Pasaran

IMF mengurangkan ramalan bagi pertumbuhan global kepada 3.8% pada 2015, daripada 4.0% yang diunjur pada bulan Julai disebabkan oleh risiko ketegangan geopolitk yang semakin meningkat dan pembetulan pasaran kewangan ketika saham mencapai tahap ‘menggelembung’. IMF menjangka Simpanan Persekutuan AS akan mula menaikkan kadar faedah pada pertengahan tahun hadapan, unjuran yang selaras dengan anggaran median pakar ekonomi menurut kaji selidik Bloomberg. Tempoh dasar kadar faedah hampir sifar di negara-negara maju meningkatkan risiko sesetengah pasaran kewangan berkemungkinan mengalami perkembangan terlalu pantas, menurut IMF. IMF berkata risiko harga rendah berkaitan dengan pembetulan harga ekuiti pada 2014 juga timbul, selaras dengan andaian bahawa setengah penilaian mungkin ‘terlebih’ tanpa menyebut pasaran mana secara khusus dan terdapat kebimbangan bahawa pasaran berada di bawah risiko harga, tidak beroperasi secara dalaman sepenuhnya, ketidakpastian yang menyelubungi suasana makro ekonomi dan kesan ke atas rentak penarikan balik rangsangan kewangan di beberapa negara maju.

Menurut IMF, antara negara tersebut AS menjadi perhatian utama. Ekonomi AS diramal berkembang 2.2% pada 2014, lebih tinggi daripada +1.7% yang diunjurkan pada bulan Julai. Pertumbuhan KDNK diunjur mengukuh kepada +3.1% pada 2015, berbanding 3% yang diramal pada bulan Julai. Kelemahan ekonomi, jangkaan inflasi yang terkawal, dan risiko kejatuhan pada masa depan bermakna dasar kewangan yang memberi galakan masih sesuai di AS, menurut Tabung tersebut.

Walau bagaimanapun, IMF menurunkan unjuran pertumbuhan KDNK bagi zon Eropah dalam 2014 kepada 0.8%, daripada +1.1% yang diramalkan pada bulan Julai. Ekonomi rantau tersebut dijangka akan berkembang lebih pesat dan tumbuh pada 1.3% pada 2015, walaupun lebih rendah daripada 1.5% yang diramalkan pada bulan Julai. China diramal berkembang 7.4% pada 2014 dan 7.1% pada 2015, berubah sedikit daripada ramalan Tabung pada bulan Julai.

Bank Dunia, di dalam Malaysia Economic Monitor dalam terbitan bulan Disember 2014, menjangka tahun 2014 KDNK sebenar dijangka berkembang pada kadar 5.7% pada asas tahun ke tahun, meningkat daripada 4.7 % pada 2013.

Walaupun berhadapan dengan keadaan fiskal dan kewangan yang lebih ketat, namun penggunaan swasta kekal memberangsangkan, berkembang pada purata 9.3% dalam sembilan bulan pertama 2014. Pertumbuhan kredit yang masih teguh dan pekerjaan yang stabil dengan pertumbuhan pendapatan terus menyokong arah aliran ini. Kejatuhan harga minyak mentah yang bermula pada bulan Jun menggambarkan kesan kerendahan permintaan eksport komoditi, khususnya dari China. Pertumbuhan eksport bukan komoditi juga sederhana ke semua negara. Eksport produk elektrik dan elektronik mencatatkan pengembangan paling kecil dalam enam suku tahun.

Bank Dunia menambah bahawa pertumbuhan eksport dijangka akan terus lembap kepada 4.1% pada 2015 (2014: 5.4 %). Pelaburan dalam minyak dan gas akan perlahan, dan penggunaan swasta juga diunjur akan sederhana kerana pengguna menyesuaikan diri dengan harga yang lebih tinggi berikutan pelaksanaan cukai barangan dan perkhidmatan (GST) pada bulan April 2015 dan kredit juga terus sederhana. Daripada faktor ini dan asas yang tinggi pada 2014, ramalan pertumbuhan KDNK pada 2015 telah disemak semula kepada 4.7%. Eksport yang lemah dan bayaran faktor yang lebih tinggi mendorong akaun semasa menguncup kepada 2.9% daripada KDNK pada suku ketiga. Penurunan harga gas asli yang selaras dengan harga minyak mentah dan

(14)

Pada 22 Januari 2015, Perdana Menteri Datuk Seri Najib Tun Razak memberi ucapan khas berhubung perkembangan ekonomi semasa negara ini, memberi fokus terutamanya terhadap kedudukan defisit fiskal Kerajaan disebabkan oleh kejatuhan besar harga minyak mentah dunia. Sejak pengumuman cadangan Bajet 2015 pada 10 Oktober 2014, harga minyak mentah Brent mengalami kejatuhan besar kira-kira 46% daripada US$90.2 setong kepada US$48.8 setong sekarang. Kerajaan mengakui bahawa cadangan hasil dan perbelanjaan Bajet 2015 yang dibuat sebelum itu, adalah berasaskan kepada andaian harga minyak purata US$100 setong, adalah tidak mampan, kerana harga minyak mentah yang berterusan rendah akan mengurangkan hasil Kerajaan Persekutan, walaupun selepas penjimatan daripada subsidi bahan api pada 2015. Memandangkan lebih bekalan minyak mentah dunia buat masa ini, dan menyedari bahawa kejatuhan harga minyak akan mengambil masa yang agak lama untuk kembali stabil, Kerajaan telah menurunkan ramalannya bagi purata harga asas minyak mentah Brent kepada US$55 setong bagi 2015, 45% lebih rendah daripada unjuran awalnya US$100 setong. Menurut pihak berkuasa, berdasarkan kepada andaian baharu harga minyak ini bagi 2015, tanpa sebarang langkah fiskal (iaitu pemotongan perbelanjaan operasi dan langkah fiskal lain), sasaran defisit bajet negara akan meningkat dengan ketara sebanyak -3.0% daripada KDNK. Walau bagaimanapun, untuk mengelakkan sebarang penurunan gred penarafan kredit kerajaan oleh agensi penarafan antarabangsa, Kerajaan akan memperkenalkan langkah-langkah fiskal baharu untuk mengurangkan sasaran defisit bajetnya khususnya selepas penyemakan semula taraf negatif kredit kerajaan Malaysia oleh Fitch Ratings Agency. Berdasarkan kepada langkah-langkah fiskal yang dicadangkan, dengan mengurangkan perbelanjaan operasi sebanyak RM5.5 bilion dan perbelanjaan pembangunan kekal pada RM48.5 bilion bagi tahun fiskal 2015, defisit bajet negara masih dijangka akan meningkat kepada 3.2% daripada KDNK pada 2015, tinggi sedikit daripada 3% daripada KDNK yang dijangka dalam Bajet 2015, tetapi meningkat daripada 3.5% daripada anggaran KDNK bagi 2014. Menurut Perdana Menteri, berdasarkan kepada ramalan harga minyak mentah Brent pada US$55 setong, hasil akan berkurangan sebanyak RM13.8 bilion.

Gambarajah 1: Semakan Semula Kewangan Kerajaan:

Secara keseluruhan, berasaskan kepada ketidakpastian dalam persekitaran ekonomi makro dunia, selain mengurangkan penggunaan minyak, Kerajaan Malaysia juga menyemak semula penurunan ramalan pertumbuhan KDNK bagi 2015 antara 4.5-5.5%, lebih rendah daripada ramalan sebelumnya 5.0-6.0%.

BNM menaikkan Kadar Dasar Semalaman (OPR) sebanyak 25 mata asas pada bulan Julai, kenaikan pertama kadar dalam tempoh tiga tahun. Sejak itu, BNM kembali kepada pola pegangan untuk menyokong permintaan domestik, dan berkemungkinan akan mengekalkan pendekatan sokongannya terhadap pertumbuhan pada 2015 memandangkan kejatuhan aktiviti eksport. Walau bagaimanapun, pembuat dasar kewangan terus berhati-hati

(15)

terhadap ketidakseimbangan kewangan, khususnya daripada hutang isi rumah, yang mencapai 87.1% setakat suku 3 tahun 2014.

Ekonomi Malaysia yang bergantung kepada eksport mudah terjejas kepada pemulihan tidak seragam di negara-negara maju dan pertumbuhan yang lebih lembap di China. Dasar kewangan yang lebih ketat dan keadaan kecairan di luar negeri juga berkemungkinan akan menjejaskan Malaysia. Namun, risiko utama adalah penurunan selanjutnya harga minyak yang akan memberi tekanan terhadap akaun luaran dan fiskal, seperti yang dapat dilihat daripada penyusutan nilai Ringgit baru-baru ini.

2015 dijangka merupakan tahun yang mencabar bagi pasaran Malaysia kerana sebab-sebab utama berikut:  Malaysia akan melaksanakan 6% GST untuk kali pertama, bermula pada 1 April 2015 yang pasti akan

menggugat penggunaan domestik kerana sentimen pengguna akan terus suram, sementara margin korporat semakin kecil. Dua sektor yang kurang terjejas oleh GST ialah telekomunikasi dan perladangan.  Harga yang lebih rendah bagi komoditi seperti minyak, minyak sawit dan getah memberi implikasi negatif terhadap ekonomi Malaysia. Justeru, kami menjangka KDNK 2015 akan berkembang kepada 4.8% daripada 5.8% pada 2014 yang tidak akan membantu sentimen pengguna. Jika minyak kekal pada US$70, pertumbuhan 2015 mungkin pada tahap hampir 4.4%.

 Pertumbuhan KDNK 2015 mungkin berada hampir dengan 4.4%, bermakna risiko bawahan menurut sebahagian besar Penganalisis berbanding ramalan pertumbuhan KDNK 2015 sebanyak 4.8% (vs. pendapat Penganalisis semasa: 5.2%). Tekanan ke atas sasaran defisit bajet 2015 sebanyak 3.0% akan melebihi jangkaan. Kita melihat risiko lebih tinggi yang menyebabkan bank pusat tidak akan menaikkan kadar pada 2015, memandangkan prospek pertumbuhan yang lemah dan tekanan inflasi yang lebih rendah. Penganalisis matawang asing terus meramalkan nilai Ringgit yang rendah (USDMYR meramalkan 3.49 dalam tiga bulan dan 3.53 dalam 12 bulan).

 Pertumbuhan pendapatan pada 9.2% adalah terlalu optimistik – sebahagian besar Penganalisis menjangka 9.2% pertumbuhan pendapatan dan pengembangan margin pada 2015 yang menurut pandangan sesetengah penganalisis adalah terlalu optimistik. Antara sebabnya adalah:

a) 6% GST akan menyebabkan penurunan sentimen pengguna, justeru mendorong kepada penggunaan domestik yang lemah.

b) Pengurangan cukai korporat daripada 25% kepada 24% terlewat setahun dan hanya akan dilaksanakan pada tahun taksiran 2016 atau TK16.

c) Harga komoditi yang rendah seperti minyak, minyak sawit dan getah mempunyai kesan negatif terhadap ekonomi Malaysia kerana Malaysia adalah pengeksport bersih tenaga/bahan api; kerajaan Malaysia juga masih bergantung kepada hasil berkaitan minyak melalui dividen, royalti dan cukai daripada Petronas.

Penilaian Malaysia (P/E atau P/B) tidak pada purata jangka panjang, yang menyatakan bahawa pasaran tidak cukup murah untuk aktiviti pengumpulan atau terlalu mahal (berkaitan dengan sejarahnya). Pasaran sangat kekurangan pemangkin dan menjangka ia akan didagang sejajar dengan purata jangka panjang.

Sasaran akhir tahun 2015 FBM KLCI kami ditetapkan pada 1,810 mata yang diasaskan pada 16.0x harga pendapatan (PE) darab pendapatan anggaran 2015 pada 112.93 sesaham (sumber: Bloomberg). Justeru, ini bermakna potensi atasan bagi indeks adalah 4.0% yang selaras dengan keadaan semulajadi pasaran.

(16)

1. Bergantung kepada kenaikan kadar oleh Simpanan Persekutuan. Ramai yang menjangka Simpanan Persekutuan AS akan mula menyelaraskan kadar ke tahap biasa pada tahun 2015. Namun, Fed perlu memastikan masa yang tepat. Jika terlalu awal, ia mungkin akan memberi kesan berlawanan ke atas ekonomi. Ia juga mungkin akan mencetuskan aliran keluar modal secara besar-besaran dari ekonomi sedang berkembang, yang mengancam matawang mereka.

2. Pemilikan bon asing yang tinggi - 45.9% daripada MGS (setakat Oktober 2014) dipegang oleh pelabur asing, angka yang agak tinggi dan kelihatan tidak sesuai sekarang. Kami bimbang MYR terdedah kepada kejutan aliran jangka pendek.

3. Hutang isi rumah yang tinggi – hutang isi rumah Malaysia kekal agak tinggi (86.8% setakat akhir 2013), tertinggi di Asia Tenggara. Kerajaan Malaysia cuba mengekang hutang isi rumah ini, dengan fokus utama diberi terhadap hartanah. Pemaju hartanah dan pembeli hartanah potensi mengadu kadar penolakan yang tinggi apabila memohon pinjaman gadai janji.

4. Jika keputusan pendapatan korporat mengecewakan bagi modal kecil, penilaian yang tinggi tidak boleh disokong – Premium P/E modal besar berbanding modal kecil di Malaysia kini adalah 46%, yang semakin menjurang daripada 14% pada Oktober 2013. Ini sebahagiannya disebabkan oleh modal kecil mengalami kesan daripada pembetulan pasaran pada September-Disember 2014. Ini merupakan kali pertama dalam tempoh lebih setahun P/E premium syarikat modal besar naik kepada 46%. Sebarang kelemahan dalam pendapatan daripada syarikat bermodal kecil pada 2015, akan menjejaskan harga saham dengan ketara, kerana syarikat modal kecil ini secara umumnya juga cair.

5. 1MDB telah mendapat perhatian media kebelakangan ini, atas sebab yang kurang sesuai. The Edge khususnya amat lantang terhadap 1MDB, yang mengemukakan kebimbangan tentang aset tenaga 1MDB, tanah di Pulau Pinang dan kertas hutang dalam USD. Kebimbangan lain adalah terhadap prospek kejatuhan hasil petroleum pengeksport minyak bersih, kemelut kewangan 1MDB yang semakin teruk telah menyebabkan kenaikan swap kredit tidak berbayar lima tahun Malaysia yang melonjak sebanyak 40 mata asas kepada 148 mata asas dalam dua minggu pertama 2015.

6. Kemelesetan berpanjangan ekonomi Jepun. Ada berkemungkinan Jepun mungkin berhadapan dengan kemelesetan berpanjangan walaupun rancangan kenaikan cukai ditunda.

7. Eropah jatuh ke dalam deflasi. Situasi di Eropah amat menggusarkan. Walaupun Mario Draghi berusaha dengan gigih, namun ia mungkin tidak memadai untuk menangani keadaan di negara Eropah yang tertentu.

(17)

Kami menjangka turun naik & ketidakpastian bagi Indeks FBMKLCI pada separuh pertama 2015 berkemungkinan besar disebabkan oleh 1) kebimbangan lebih awal daripada jangkaan terhadap kenaikan kadar Faedah Fed 2) Kelemahan Ringgit yang berterusan 3) Kemungkinan modal akan kembali ke AS 4) Penggunaan domestik yang lebih rendah selepas pengenalan GST 5) Risiko selanjutnya/berpanjangan kelemahan harga minyak mentah. Justeru, menyokong pendirian berhati-hati kami terhadap pasaran sejak tahun 2014.

Walau bagaimanapun, pasaran dijangka akan stabil dalam separuh tahun kedua disokong oleh kestabilan Ringgit & harga komoditi, mengurangkan risiko dasar kewangan yang lebih ketat dalam ekonomi yang sedang membangun, pemulihan dalam pendapatan korporat (daripada asas rendah) dan suasana ekonomi dunia lebih baik yang akan menyokong eksport dari Malaysia.

Sehubungan itu, portfolio defensif (terdiri daripada stok yang memberi hasil lebih 4%) diutamakan kerana ia akan membantu melindungi modal daripada risiko kejatuhan seperti yang dinyatakan di atas. Pendekatan beli semasa rendah adalah strategi pelaburan pilihan kami. Kami akan mengumpul saham yang mempunyai fundamental kukuh semasa harga rendah bagi mengatasi prestasi pasaran. Berhubung pemilihan saham, penekanan utama akan terus diberi terhadap syarikat yang mempunyai rekod pencapaian yang baik, pasukan pengurusan yang mantap, pertumbuhan berkualiti dengan kekukuhan pendapatan serta kekuatan kunci kira-kira, aliran tunai bebas yang teguh untuk mengekalkan hasil dividen dan kecairan yang tinggi. Di samping itu, stok yang yang membayar dividen memuaskan mungkin akan mengatasi prestasi pasaran semasa pasaran tidak menentu.

Bagi dana tertentu yang mempunyai pendedahan kepada pelaburan dalam pendapatan tetap, fokus akan diberi terhadap sukuk korporat dalam segmen AAA dan AA untuk kecairan yang lebih baik. Pengurusan tempoh yang aktif akan menjadi fokus utama, di mana dana mungkin diletakkan kepada jangka masa yang lebih pendek kerana wujud tekanan atasan ke atas lengkuk hasil.

(18)

LAPORAN PRESTASI DANA

ITTIZAN

Tinjauan Prestasi

Bagi 12 bulan berakhir 31 Disember 2014, Ittizan telah melebihi prestasi penanda arasnya dengan mencatat pulangan sebanyak 1.54% berbanding penanda arasnya sebanyak -2.08% (70% FBMSI dan 30% 1 Bulan GIA).

Peruntukan Aset

Dari segi peruntukan aset, dana ini telah melabur sebanyak

58.01% dalam ekuiti, 22.84% dalam sekuriti hutang Islam

dan

bakinya ke dalam pasaran wang/tunai

.

Dalam peruntukan mengikut sektor, perdagangan & perkhidmatan adalah sektor pelaburan tertinggi dengan pendedahan

42.59%.

Butiran peruntukan aset dan 5 pegangan pelaburan tertinggi adalah seperti di bawah:-

(5.0) (4.0) (3.0) (2.0) (1.0) 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 Pu lan gan %

Ittizan vs Penanda Aras

Ittizan Penanda Aras

42.59% 22.84% 19.15% 3.97% _2.96% _2.45% _2.21% Perdagangan / Perkhidmatan

Sukuk Perladangan Projek Infrastruktur Produk Perindustrian

Hartanah Pengguna

Jumlah Pulangan (%) Pulangan Tahunan Purata (%) 1 Tahun 3 Tahun 5 Tahun 1 Tahun 3 Tahun 5 Tahun

Ittizan 1.54 23.90 42.89 1.54 7.97 8.58

(19)

Yuran / Caj dikenakan kepada Dana

Antara yuran/caj yang dikenakan kepada dana adalah seperti berikut:

a) Yuran pengurusan yang dikira berasaskan 1.5% setahun daripada Nilai Aset Bersih (NAB) Kasar;

b) Yuran pemegang amanah yang dikira berasaskan 0.03% setahun daripada nilai pasaran ekuiti dan pada nilai setara sekuriti hutang.

Butiran Pengagihan

Tiada pengagihan diisytihar untuk Ittizanbagi tempoh berakhir 31 Disember 2014.

Maklumat perubahan dalam Objektif dan Strategi Dana

Tiada perubahan ketara dalam objektif dan strategi dana bagi tempoh berakhir 31 Disember 2014. 58.01%

22.84% 19.15%

Ekuiti Sukuk Pasaran Wang / Tunai

9.11% 7.84% 7.55% 3.13% 2.96% Tenaga Nasional Bhd Sime Darby Bhd Axiata Group Bhd Telekom Malaysia Bhd Digi.com Bhd

(20)

ISTIQRAR

Tinjauan Prestasi

Bagi 12 bulan berakhir 31 Disember 2014, telah melebihi prestasi penanda arasnya dengan mencatat pulangan sebanyak 2.70% berbanding penanda arasnya sebanyak 0.71% (30% FBMSI dan 70% 1 Bulan GIA).

Istiqrar 2.70 15.56 25.81 2.70 5.19 5.16

Penanda Aras 0.71 12.17 20.41 0.71 4.06 4.08

Peruntukan Aset

Daripada segi peruntukan aset, dana tersebut telah

me

laburkan sebanyak

31.2% dalam ekuiti, 52% dalam sekuriti

hutang Islam dan bakinya dalam pasaran wang / tunai

selaras dengan strategi peruntukan asetnya.Dalam peruntukan ekuiti mengikut sektor, perdagangan & perkhidmatan adalah sektor pelaburan tertinggi dengan pendedahan

sebanyak 22.69%. Butiran peruntukan aset dan 5 pegangan pelaburan tertinggi adalah seperti di bawah:- (3.0) (2.0) (1.0) 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 Pu lan gan %

Istiqrar vs Penanda Aras

Istiqrar Penanda Aras

52.00% 22.69% 16.80% 2.11% 1.86% 1.47% 1.14% Sukuk Perdagangan / Perkhidmatan Pasaran Wang / Tunai Perladangan Projek Infrastruktur Produk Perindustrian Hartanah

(21)

Yuran / Caj dikenakan kepada Dana

a) Yuran pengurusan yang dikira berasaskan 1.5% setahun daripada Nilai Aset Bersih (NAB) Kasar;

Butiran Pengagihan

Tiada pengagihan diisytihar untuk Ittizanbagi tempoh berakhir 31 Disember 2014.

Maklumat perubahan dalam Objektif dan Strategi Dana

Tiada perubahan ketara dalam objektif dan strategi dana bagi tempoh berakhir 31 Disember 2014.

52.00% 31.20% 16.80% Sukuk Ekuiti Pasaran Wang / Tunai 6.08% 6.03% 5.77% 5.07% 4.47%

National Bank of Abu Dhabi Kapar Energy Ventures BGSM Management Tenaga Nasional Bhd Jimah Energy Ventures

(22)

DANA

my

EQUITY INDEX

Tinjauan Prestasi

Bagi tempoh yang ditinjau, Dana myEquity Index mencatatkan pulangan positif sebanyak 3.23%, melebihi prestasi negatif 4.17% penanda arasnya. Di samping itu, sejajar dengan strategi dana tersebut untuk mengikuti penanda aras sehampir mungkin, ralat penjejakannya sentiasa di dalam lingkungan parameter yang ditetapkan oleh dana. Bagi tempoh tersebut, ralat penjejakan dana berada pada kadar 1.49.

myEquity Index 3.23 39.35 62.21 3.23 13.12 12.44

Penanda Aras (4.17) 20.97 41.58 (4.17) 6.99 8.32

Ralat Penjejakan 1.49 - - - - -

Nota : Ralat Penjejakan juga dipanggil risiko aktif) adalah suatu ukuran sebaran daripada penanda aras. Ia mengukur berapa dekat sesuatu portfolio mengikuti indeks yang diukur dengannya. Dana indeks tersebut mungkin mempunyai ralat penjejakan yang menghampiri sifar, manakala portfolio yang diurus secara aktif lazimnya akan mempunyai ralat penjejakan yang lebih tinggi.

0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 5.50 6.00 (6.0) (4.0) (2.0) 0.0 2.0 4.0 6.0 Pu lan gan %

Dana myEquity Index vs Penanda Aras

Dana myEquity Index (LHS) Penanda Aras (LHS)

(23)

Peruntukan Aset

Dari segi peruntukan aset, dana ini telah melabur 77.61% dalam ekuiti dan bakinya dalam pasaran wang / tunai. Peruntukan aset pada 31 Disember 2014 adalah di bawah had pendedahan ekuiti minimum 90%. Ini disebabkan oleh strategi taktikal yang dilaksanakan untuk mengurangkan risiko pasaran & memastikan modal terpelihara.

Dari segi peruntukan ekuiti mengikut sektor, perdagangan & perkhidmatan merupakan sektor tertinggi yang dilabur, yang selaras dengan peruntukan komponen indeks FBMSI Bursa Malaysia dan 5 pegangan pelaburan tertinggi adalah seperti di bawah:-

Yuran / Caj dikenakan kepada Dana

a) Yuran pengurusan yang dikira berasaskan 1.5% setahun daripada nilai pasaran ekuiti dan 1% daripada Nilai Aset Bersih (NAB) Kasar;

Butiran Pengagihan

Tiada pengagihan diisytihar untuk Dana myEquity Index bagi tempoh berakhir 31 Disember 2014.

Maklumat perubahan dalam Objektif dan Strategi Dana

52.35% 22.39% 5.58% 5.04% 4.49% 3.95% _3.24% Perdagangan / Perkhidmatan Pasaran Wang / Tunai

Pembinaan Perladangan Projek Infrastruktur Produk Perindustrian Pengguna 77.61% 22.39% Ekuiti Pasaran Wang / Tunai 9.49% 8.27% 7.84% 5.69% 4.49% Tenaga Nasional Bhd Axiata Group Bhd Sime Darby Bhd Telekom Malaysia Bhd Digi.com Bhd

(24)

DANA

my

GROWTH

Tinjauan Prestasi

Bagi tahun kewangan berakhir 31 Disember 2014, Dana myGrowth mencatatkan pulangan positif 1.16% selaras dengan pergerakan penanda aras, FBMSI yang mencatatkan penurunan 4.17% pada tempoh tinjauan yang sama.

myGrowth 1.16 30.40 42.86 1.16 10.13 8.57

Penanda Aras (4.17) 20.97 41.58 (4.17) 6.99 8.32

Peruntukan Aset

Dari segi peruntukan aset. dana ini telah melaburkan 81.63% dalam ekuiti dan bakinya dalam pasaran wang / tunai. Dari segi peruntukan ekuiti mengikut sektor, perdagangan & Perkhidmatan merupakan sektor tertinggi yang dilaburkan oleh dana dengan pendedahan 55.63%. Butiran peruntukan aset dan 5 pegangan pelaburan tertinggi adalah seperti di bawah:- -6.0 -5.0 -4.0 -3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 Pu lan gan (% )

Dana MyGrowth vs Penanda Aras

Dana myGrowth Penanda Aras 55.63% 18.37% 5.13% 5.11% _4.36% _4.13% Perdagangan / Perkhidmatan Pasaran Wang / Tunai

Perladangan Pembinaan Produk

Perindustrian

(25)

Yuran / Caj dikenakan kepada Dana

Butiran Pengagihan

Tiada pengagihan diisytihar untuk Dana myGrowth Index bagi tempoh berakhir 31 Disember 2014.

Keterangan Perubahan dalam Objektif dan Strategi Dana

Tiada perubahan ketara dalam objektif dan strategi dana bagi tempoh berakhir 31 Disember 2014. 81.63% 18.37% Ekuiti Pasaran Wang / Tunai 9.18% 8.38% 8.27% 4.41% 4.36% Tenaga Nasional Bhd Sime Darby Bhd Axiata Group Bhd Telekom Malaysia Bhd Petronas Gas Bhd

(26)

DANA

my

BLUE CHIPS

Tinjauan Prestasi

Bagi tempoh yang ditinjau, Dana myBlue Chips mencatatkan pulangan positif 0.81%, mengatasi prestasi pulangan penanda arasnya FBMSI iaitu negatif 4.17%.

myBlue Chips 0.81 35.30 45.53 0.81 11.77 9.11

Penanda Aras (4.17) 20.97 41.58 (4.17) 6.99 8.32

Peruntukan Aset

Dari segi peruntukan aset, dana tersebut telah dilaburkan sebanyak 81.25% dalam ekuiti dan bakinya dalam pasaran wang / tunai. Dalam peruntukan ekuiti mengikut sektor, perdagangan dan perkhidmatan adalah sektor pelaburan tertinggi kerana kebanyakan syarikat mewah terangkum dalam sektor ini. Butiran peruntukan aset dan 5 pegangan pelaburan tertinggi adalah seperti di bawah:-

-6.0 -5.0 -4.0 -3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 Pu lan gan (% )

Dana myBlueChips vs Penanda Aras

Dana myBlue Chips Penanda Aras 55.22% 18.75% 5.96% _5.04% _4.11% _3.85% Perdagangan / Perkhidmatan Pasaran Wang / Tunai

(27)

Yuran / Caj dikenakan kepada Dana

a) Yuran pengurusan yang dikira berasaskan 1.5% setahun daripada nilai pasaran ekuiti dan 1% daripada Nilai Aset Bersih (NAB) Kasar.

Butiran Pengagihan

Tiada pengagihan diisytihar untuk Dana myBlue Chips bagi tempoh berakhir 31 Disember 2014.

Keterangan sebarang perubahan dalam Obejktif dan Strategi Dana

81.25% 18.75%

Ekuiti Pasaran Wang / Tunai

9.61% 8.06% 7.91% 4.53% 4.11% Tenaga Nasional Bhd Sime Darby Bhd Axiata Group Bhd Telekom Malaysia Bhd Digi.com Bhd

(28)

DANA

my

DIVIDEND

Tinjauan Prestasi

Bagi tempoh 12 bulan berakhir 31 Disember 2014, Dana myDividend mencatatkan pulangan 3.06%, melebihi prestasi penanda arasnya bagi FBMSI iaitu 4.17%. Dana yang ditumpukan kepada saham-saham dengan pendapatan dividen tinggi ini cenderung untuk menjadi lebih stabil berbanding dengan keseluruhan pasaran sebagaimana yang digambarkan dalam prestasi dana tersebut bagi tempoh dalam tinjauan.

myDividend 3.06 39.22 52.60 3.06 13.07 10.52

Penanda Aras (4.17) 20.97 41.58 (4.17) 6.99 8.32

Peruntukan Aset

Dari segi peruntukan aset, dana tersebut telah dilaburkan sebanyak 82.14% dalam ekuiti dan bakinya ke dalam pasaran wang / tunai. Dalam peruntukan ekuiti mengikut sektor, perdagangan dan perkhidmatan adalah sektor pelaburan tertinggi bagi dana ini dengan peruntukan sebanyak 53.23%. Butiran peruntukan aset dan 5 pegangan pelaburan tertinggi adalah seperti di bawah:-

-6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 Pu lan gan (% )

Dana myDividend vs Penanda Aras

Dana myDividend Penanda Aras

53.23%

17.86%

5.38% 5.10% 4.51% 4.25%

Perdagangan / Perkhidmatan

(29)

Yuran / Caj dikenakan kepada Dana

Butiran Pengagihan

Tiada pengagihan diisytihar untuk myDividend bagi tempoh berakhir 31 Disember 2014.

Maklumat perubahan dalam Objektif dan Strategi Dana

82.14% 17.86% Ekuiti Pasaran Wang / Tunai 9.23% 8.78% 8.29% 5.38% 4.61% Tenaga Nasional Bhd Sime Darby Bhd Axiata Group Bhd Digi.com Bhd Telekom Malaysia Bhd

(30)

DANA

my

BALANCED

Tinjauan Prestasi

Bagi tahun kewangan berakhir 31 Disember 2014, Dana myBalanced mencatatkan pulangan positif 2.58%, melebihi prestasi pulangan bercampur-campur penanda arasnya iaitu 0.26% (40% FBMSI dan 60% 12 bulan kadar GIA Maybank).

myBalanced 2.58 20.69 - 2.58 6.90 -

Penanda Aras 0.26 14.15 - 0.26 4.72 -

Nota : Dana ini belum mempunyai rekod kewangan 5 tahun yang lengkap.

Peruntukan Aset

Pada 31 Disember 2014, sebahagian besar peruntukan aset dana ini adalah kepada sekuriti hutang Islam, sejajar dengan mandat peruntukan aset yang dinyatakan untuk melabur sehingga 60% sekuriti hutang Islam. Dana ini telah melaburkan sebanyak 35.20% dalam sekuriti hutang Islam dengan pegangan tertinggi sebanyak 5.57% daripada NAB dana dalam sukuk TNB Northern Bhd. Butiran peruntukan aset dan 5 pegangan pelaburan tertinggi adalah seperti di bawah:- -3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 Pu lan gan (% )

Dana myBalanced vs Penanda Aras

Dana myBalanced Penanda Aras

35.20%

32.96%

21.42%

1.98% 1.96% 1.85% _1.27%

Sukuk Pasaran Wang / Tunai Perdagangan / Perkhidmatan Produk Perindustrian Projek Infrastruktur Perladangan Hartanah

(31)

Yuran / Caj dikenakan kepada Dana

a) Yuran pengurusan dikira berasaskan kepada 1.2% setahun daripada Nilai Aset Bersih (NAB) Kasar;

Butiran Pengagihan

Tiada pengagihan diisytihar untuk Dana myBalanced bagi tempoh berakhir 31 Disember 2014.

Maklumat perubahan dalam Objektif dan Strategi Dana

35.20% 32.96% 31.84% Sukuk Pasaran Wang / Tunai Ekuiti 5.57% 4.60% 4.12% 3.88% 3.76% TNB Northern Bhd Tenaga Nasional Bhd Jimah Energy Ventures Ranhill Powertron II Sdn Bhd Alam Maritime Resources

(32)

KOMISEN RINGAN DITERIMA DARIPADA BROKER

Komisen ringan yang diterima daripada broker boleh disimpan oleh Syarikat bagi pihak dana; dengan syarat perkhidmatan yang diberi berkaitan dengan pengurusan dana berkaitan pelaburan dan mempunyaimanfaat yang boleh dibuktikan kepada pemegang sijil seperti keperluan Fasal 6.2 Garis Panduan Perniagaan Insurans / Takaful Berkaitan Pelaburan.

Pada tahun kewangan dalam tinjauan, syarikat pengurusan telah menerima bagi pihak dana, komisen ringan dalam bentuk bahan-bahan penyelidikan dan penerbitan berkaitan pelaburan yang bersesuaian dengan pengurusan pelaburan dana. Di samping itu, semua urusniaga dengan broker dilaksanakan pada kadar pasaran yang kompetitif.

(33)

PENYATA OLEH PARA PENGARAH

Pada pendapat Pengarah, penyata kewangan Dana Berkaitan Pelaburan Takaful (“Dana”) yang dibentangkan di muka surat 35 hingga 46, meliputi Penyata Aset dan Liabiliti pada 31 Disember 2014 dan Penyata Pendapatan dan Perbelanjaan yang berkaitan, Perubahan dalam Penyata Nilai Aset Bersih dan Penyata Aliran Tunai Dana bagi tahun kewangan berakhir 31 Disember 2014 berserta dengan nota-nota mengenainya, telah disediakan menurut polisi perakaunan yang digariskan pada Nota 1 penyata perakaunan dan Garis Panduan Perniagaan Insurans / Takaful Berkaitan Pelaburan (BNM/RH/GL 010-15) yang dikeluarkan oleh Bank Negara Malaysia.

Ditandatangani menurut resolusi Pengarah:

………

Tan Sri Ismee Ismail

………

Dato’ Sri Mohamed Hassan Kamil

Kuala Lumpur, Tarikh : 12 Mac 2015

(34)

LAPORAN JURUAUDIT

kepada pemegang unit Dana Berkaitan Pelaburan Takaful Malaysia

(No. Syarikat 131646-K) (Diperbadankan di Malaysia)

Laporan mengenai Penyata Kewangan

Kami telah mengaudit penyata kewangan Dana Berkaitan Pelaburan (“Dana”) Syarikat Takaful Malaysia Berhad, yang merangkumi Penyata Aset dan Liabiliti pada 31 Disember 2014, Penyata Pendapatan dan Perbelanjaan yang berkaitan, Penyata Perubahan dalam Nilai Aset Bersih dan aliran tunai Dana bagi tempoh yang berakhir itu, dan ringkasan dasar-dasar perakaunan penting dan maklumat penjelasan lain, seperti yang dinyatakan di muka surat 36 hingga 47.

Tanggungjawab Para Pengarah Terhadap Penyata Kewangan

Para Pengarah syarikat Pengurus bertanggungjawab terhadap penyediaan penyata kewangan menurut dasar-dasar perakaunan seperti yang dinyatakan dalam Nota 1 kepada penyata kewangan dan Garis Panduan mengenai Perniagaan Insurans/Takaful Berkaitan Pelaburan (BNM/RH/GL 010-15) dan bagi kawalan dalaman berkenaannya seperti yang perlu menurut pertimbangan para Pengarah bagi membolehkan penyediaan penyata kewangan yang bebas daripada salahnyata yang ketara, sama ada disebabkan oleh penipuan atau kesilapan.

Tanggungjawab Juruaudit

Tanggungjawab kami adalah untuk menyatakan pendapat mengenai penyata kewangan ini berasaskan kepada audit kami. Kami telah menjalankan audit kami mengikut piawaian audit yang diluluskan di Malaysia. Piawaian tersebut memerlukan kami patuh terhadap syarat-syarat etika dan merancang serta menjalankan audit bagi memperoleh jaminan yang munasabah sama ada penyata kewangan ini bebas daripada salahnyata yang ketara.

Audit melibatkan pelaksanaan prosedur untuk mendapatkan bukti audit mengenai amaun dan pendedahan di dalam penyata kewangan. Prosedur yang dipilih berasaskan kepada pertimbangan kami, termasuk penilaian risiko salahnyata yang ketara pada penyata kewangan, sama ada disebabkan oleh penipuan atau kesilapan. Dalam membuat penilaian risiko tersebut, kami mengambil kira kawalan dalaman yang bersesuaian dalam penyediaan penyata kewangan Dana bagi merangka prosedur audit yang sesuai mengikut keadaan, tetapi bukan bertujuan untuk menyatakan pendapat mengenai keberkesanan kawalan dalaman Dana. Audit juga meliputi penilaian tentang kesesuaian dasar-dasar perakaunan yang diguna pakai dan kewajaran anggaran perakaunan yang dibuat oleh para Pengarah syarikat Pengurus, serta penilaian pembentangan keseluruhan penyata kewangan.

Kami percaya bahawa bukti audit yang kami peroleh adalah mencukupi dan sesuai untuk memberi asas kepada pendapat audit kami.

Pendapat

Pada pendapat kami, penyata kewangan pada 31 Disember 2014 dan bagi tahun yang berakhir itu telah disediakan, dalam semua aspek penting, menurut dasar-dasar perakaunan yang dinyatakan dalam Nota 1 kepada penyata kewangan dan Garis Panduan mengenai Perniagaan Insurans/Takaful Berkaitan Pelaburan (BNM/RH/GL 010-15).

(35)

Perkara-perkara Lain

Laporan ini disediakan hanya untuk para pemegang unit Dana Berkaitan Pelaburan Takaful, sebagai sebuah badan, menurut Garis Panduan mengenai Perniagaan Insurans/Takaful Berkaitan Pelaburan (BNM/RH/GL 010-15) dan bukan untuk tujuan lain. Kami tidak bertanggungjawab ke atas mana-mana pihak lain berhubung kandungan laporan ini.

KPMG Desa Megat & Co

Nomber Firma: AF 0759 Akauntan Berkanun Petaling Jaya, Selangor Tarikh : 12 Mac 2015

(36)

PENYATA ASET DAN LIABILITI

PADA 31 DISEMBER 2014

ITTIZAN ISTIQRAR myEQUITY INDEX myGROWTH myBLUE

CHIPS myDIVIDEND myBALANCED

Nota RM RM RM RM RM RM RM ASET Sekuriti Hutang Islam 2 5,340,310 6,448,064 - - - - 2,367,639 Saham Disebut Harga 3 13,566,326 3,869,259 12,248,081 5,724,933 5,551,176 6,128,340 2,141,509 Aset Lain 253,100 158,528 1,013,262 277,389 237,214 295,303 322,600 Deposit dengan Institusi Kewangan 4,636,000 2,124,000 3,563,625 1,329,233 1,327,233 1,388,243 2,098,000 Tunai dan Setara Tunai 8,231 2,848 4,836 305 2,735 1,390 1,697 23,803,967 12,602,699 16,829,804 7,336,860 7,118,358 7,813,276 6,931,445 LIABILITI Liabiliti Lain 418,757 201,869 1,048,622 323,794 285,818 352,127 205,674 418,757 201,869 1,048,622 323,794 285,818 352,127 205,674 Nilai Aset Bersih 23,385,210 12,400,830 15,781,182 7,013,066 6,832,540 7,461,149 6,725,771 DIWAKILI OLEH Modal Pemegang Sijil 8,570,380 7,386,792 12,662,879 5,757,803 5,518,972 5,755,863 6,080,579 Pendapatan Terkumpul Dibawa Ke Hadapan 14,814,830 5,014,038 3,118,303 1,255,263 1,313,568 1,705,286 645,192 23,385,210 12,400,830 15,781,182 7,013,066 6,832,540 7,461,149 6,725,771 Bilangan Unit 12,518,467 8,751,945 9,160,411 5,177,770 4,955,050 5,036,643 5,668,099

Nilai Aset Bersih