1. Background
SOHO pertama kali didirikan oleh Tan Tjhoen Lim, yang lahir di Bangka. Jiwa entrepreneur tinggi yang dimilikinya memberanikan dia untuk membuat industri pertamanya yang bernama PT. Ethica Industri Farmasi yang menjadi industri pertama yang dimiliki SOHO Grup.
SOHO Grup menjadi industri farmasi terkenal di Indonesia dibawah kepemimpinan dari Tan Tjhoen Lim yang berkarisma yang setelah beberapa tahun setelahnya berkembang menjadi sukses dan terpercaya. SOHO Grup sendiri mendirikan reputasi dan berkembang sebagai industri farmasi yang dengan cepat berkembang di Indonesia yang memfokuskan diri pada produk yang inovatif dan pelayanan. SOHO sendiri memfokuskan produksinya terhadap produk-produk herbal (immunomodulator, antioksidan, anti diare, anti laksansia) dan produk sintetik. Adapun visi dan misi yang dimiliki PT SOHO Grup yaitu :
Visi : Menjadi perusahaan global yang bergerak di bidang produksi, distribusi, penyedia produk kesehatan yang berkualitas.
Misi : Dengan bangga melayani kostumer kami dengan menyediakan produk kesehatan yang berkualitas dan untuk mempromosikan kualitas dan hidup yang lama.
SOHO terdiri dari dua pabrik produksi yaitu PT. Soho Industri Pharmasi dan PT. Ethica Industri Farmasi. Untuk perusahaannya yang bergerak pada bidang distribusinya yaitu PT. Parit Padang Global. Sedangkan untuk prusahaan kecilnya yang bergerak di bidang apotek yaitu PT. Global Harmony Retailindo, dan yang bergerak di bidang Multi Level Marketing yaitu PT. Universal Health Network.
SOHO mendistribusikan produk obat dan kesehatan dan jenis-jenis lainnya sebagai produk yang berkualitas. Distribusinya sendiri telah dilakukan oleh 25 kantor cabang dengan dilengkapi fasilitas gudang yang tersebar pada kota-kota penting di Indonesia. Bahkan market dari SOHO sendiri telah merambah ke Malaysia , Myanmar, Nigeria, Lebanon, Mongolia, Vietnam, Suriname, Brunie dan Mauritius, dengan peningkatan penjualan sebesar 37% terhitung sejak tahun 2009
PT Ethica Industri Farmasi
Ethica merupakan perusahan pertama di Indonesia yang memproduksi obat-obatan injeksi (steril) di pasar resep (ethical). Tak mengherankan, Ethica sempat menjadi role model bagi pabrik-pabrik farmasi di Tanah Air. Perusahaan ini dari windu ke windu tumbuh mengikuti irama industrinya dan dalam setengah dasawarsa terakhir mengalami lompatan pertumbuhan (40% per tahun).
Hingga saat ini Ethica masih merupakan pabrik injeksi dan antibiotik bernama Cephalospurin (tablet dan kapsul). Bedanya, kini Ethica beroperasi dengan peralatan yang jauh lebih modern serta menerapkan standar Cara Pembuatan Obat yang Baik (CPOB)). Dulu pabrik pertamanya di Jl. Gunung Sahari, Jakarta, masih begitu sederhana. Pabrik barunya di Kawasan Industri Pulogadung, Jakarta, yang beroperasi sejak 1996 jauh lebih modern dan juga telah mendapat sertfikasi ISO.
Produk obat yang dihasilkan tak kurang dari 100 jenis yang rata-rata sudah sangat dikenal komunitas rumah sakit dan kedokteran di Indonesia. Produk antibiotik seperti Cloracef dan Ethicef populer di kalangan kedokteran.
PT Soho Industri Pharmasi
PT Soho Industri Pharmasi (SIP) awalnya tidak terlalu dikenal walau sebenarnya perusahaan bagus. Pamor perusahaan ini mulai moncer semenjak sukses mengorbitkan produk-produk bebas /over the counter (OTC) herbal yang memang sering diulas dan diiklankan di banyak media. Apalagi, produk-produk itu memang sedang menjadi tren dunia kesehatan dan lebih ramah konsumen berhubung banyak menggunakan bahan herbal.
Produk SIP sendiri sebenarnya cukup komplet. Ia memproduksi obat-obat solid (kapsul dan tablet), likuid, juga obat tradisional. Obat likuid berupa cairan (sirup) dan obat-obatan tradisional berupa ekstrak dari bahan alami seperti daun jambu yang kemudian dibuat menjadi produk obat-obatan.
Semenjak tahun 2000, SIP yang dikomandani Hindrianto Lukas tumbuh luar biasa. Dari 200-an perusahaan farmasi di Indonesia, ia diperingkat sebagai the fasting growing pharmaceutical manufacturer.
PT. Parit Padang
Pada tahun 1956 didirikan PT. Parit Padang yang bergerak di bidang Distribusi Farmasi yang tersebar di 25 kota besar di Indonesia. Perusahaan ini merupakan distributor yang berarti menjadi ujung tombak grup. Hampir 100% produk-produk Grup Soho dijual melaluinya. Namun, Parit Padang tak hanya menjual produk Soho. Jumlah prinsipalnya mencapai 39 perusahaan. Beberapa prinsipal non-group antara lain Janssen-Cilag, Axelia Healthcare, Pfizer, Astra Zeneca, Tripatria Andalan, Dipa Pharmalab, Nestle, Comphiphar, Betadine, PT Splash Indonesia, Braun, Kimberly-Clark dan PT Otsuka Indonesia.
Salah satu kekuatan Parit Padang yang digawangi 1.700-an karyawan ini adalah implementasi TI yang cukup canggih. Parit Padang termasuk perusahaan distribusi farmasi di Indonesia yang pertama mengintegrasikan bisnisnya dengan TI. Baik itu untuk centralized database management maupun Customer Relations Management (CRM), sehingga memudahkan koordinasi dengan para prinsipalnya.
Integrasi bisnis dengan TI memungkinkan tersedianya data penjualan secara real-time online. Bekerja sama dengan IFS dari Swedia, Parit Padang mengimplementasikan Enterprise Resource Planning System sehingga memudahkan para prinsipalnya memantau kinerja produk-produk yang mereka jual; melihat level inventori, produk-produk yang tak laku, variasi diskon; serta memudahkan mengetahui kinerja penjualan berdasarkan segmen-segmen tertentu. Data seperti itu tentu amat diperlukan untuk aksi pemasaran. Dan ini menjadi salah satu kunci sukses Soho.
Perusahaan-perusahaan Lainnya
Dua perusahaan lain yang tergabung dalam grup SOHO adalah PT. Harmony Global Retailindo dan PT. Universal Health Network. PT. Harmony Global Retalindo didirikan pada tahun 2008 dan bergerak dalam bidang apotek yang mana sampai saat ini hanya terdapat satu apotek saja. PT. Universal Health Network didirikan pada tahun 2009 dan bergerak dalam bidang multi level marketing.
Cikal bakal SOHO group adalah PT. Ethica yang dibangun pada tahun 1946 oleh Tan Tjhoen Lim. Pada mulanya, perusahaan ini bernama N.V. Ethica Handel MY yang mana kemudian namanya berubah menjadi PT. Ethica Industri Farmasi. Perusahaan ini adalah perusahaan pertama yang memproduksi obat suntik.
Setelah PT. Ethica, dibangun PT Soho Industri Pharmasi pada tahun 1951. Nama Soho ini diambil dari bahasa latin Societas Honorabilis yang berarti perkumpulan orang-orang terhormat. PT. Soho merupakan pelopor dari obat-obatan berbahan alami yang digunakan untuk resep obat. Adapun, pada tahun 1996, PT Soho mulai memasuki pasar obat-obatan OTC (Over The Counter).
Menyadari dibutuhkannya perusahaan distribusi, dibangun PT. Parit Padang Global pada tahun 1956. Nama Parit Padang ini diambil dari salah satu kabupaten di pulau Bangka. Sampai saat ini, PT. Parit telah memiliki 25 cabang di Indonesia.
Saat perusahaan ini mulai berkembang, pendiri perseroan meninggal, dan digantikan oleh penerusnya, Tan Eng Liang. Di bawah kepemimpinan generasi kedua inilah, Soho bisa bergerak lebih cepat dan diakui memiliki reputasi nasional.
Pada mulanya, ketiga perusahaan yang menjadi cikal bakal SOHO group beroperasi dengan menggunakan cara penjualan tradisional dan tidak memiliki strategi khusus. Masing-masing perusahaan beroperasi secara terpisah dan tidak memiliki koordinasi yang sistematis. Selain itu, pada ketiga perusahaan tersebut juga tidak terdapat struktur organisasi dan karyawan yang jelas. Adapun, setelah Tang Eng Lian mengambil alih kepemimpinan, ketiga perusahaan milik keluarganya tersebut digabungkan menjadi satu grup dan diberi nama SOHO group.
Layaknya sebuah simfoni, yang masing-masing bagian memainkan peranannya sendiri dan pada akhirnya berhasil memunculkan irama yang dinamis. Demikian pula yang terjadi pada Soho. Masing-masing entitas bisnis memainkan peran masing-masing, dan muaranya tentu saja memberi nilai tambah bagi perusahaan.
Ethica masih merupakan pabrik injeksi dan antibiotik bernama Cephalospurin (tablet dan kapsul). Berbeda dengan Ethica saat awal pendiriannya, saat iniperusahaan tersebut beroperasi dengan peralatan yang jauh lebih modern serta menerapkan standar Cara Pembuatan Obat yang Baik (CPOB).
PT Soho Industri Pharmasi hingga sekarang telah memproduksi obat-obatan herbal. Hal ini sesuai dengan trend permintaan di pasar dunia kesehatan global yang lebih banyak menggunakan bahan-bahan herbal sebagai bahan obat.
Di lini bisnis distribusi obat-obatan, perusahaan ini memiliki pemain yang juga disegani, PT Parit Padang. Melalui perusahaan ini, hampir 100% produk-produk Grup Soho dijual melaluinya. Di samping itu, perusahaan distribusi ini juga menjual berbagai produk yang dihasilkan perusahaan farmasi lainnya.
Tidak puas dengan capaian dari dalam negeri, Soho kemudian memilih mengepakkan sayap bisnis ke luar negeri, yang dimulai pada 2006. Sejumlah negara yang menjadi sasaran investasi perseroan adalah Mongolia, Lebanon, Malaysia, Myanmar, dan Nigeria. Selain itu Soho juga mengembangkan bisnis ke ke negara-negara di kawasan Asia, Timur Tengah, Eropa Timur, dan Afrika. Ini sesuai dengan visi perusahaan untuk menjadi perusahaan farmasi dan produk kesehatan di dunia.
4. Analysis of SOHO
4.1 Performance of SOHO
SOHO berkembang sangat cepat terutama sejak tahun 2003 dimana SOHO berhasil menduduki peringkat 3 dalam jajaran perusahaan terbaik industri farmasi Indonesia pada tahun 2008 dari peringkat 13 hanya dalam waktu 5 tahun. Adapun, saat ini SOHO menduduki peringkat ke 5.
Sampai saat ini, ada + 350 produk yang diproduksi oleh SOHO, dan yang paling popular adalah obat OTC antidiare dan obat untuk mengatasi gangguan tidur. Distribusi mencapai 90% kota besar di Indonesia. Di luar negeri mencakup Malaysia, Myanmar, Nigeria, Lebanon, Mongolia, Vietnam, Suriname, Brunie, dan Mauritius. Jumlah tenaga kerja adalah 6.200 orang, dan diproyeksikan akan mempekerjakan sampai 8000-10.000 orang. Peningkatan penjualan sebesar 27% dan peningkatan profit sebesar 35%. Kontribusi produk terbesar adalah dari Curcuma Plus (produk vitamin dan suplemen) dimana memberikan 60% penjualan dari keseluruhan produk OTC SOHO dan berhasil menguasai 17% pangsa pasar vitamin dan suplemen dalam bentuk sirup.
4.2 The Goal of SOHO
Tan Eng Liang mempunyai mimpi untuk membentuk perusahaan yang tak hanya modern, tetapi juga go global sesuai dengan visi yang telah dibuatnya. Itulah sebabnya, sejak tahun 2006, SOHO mengekspor keluar negeri. Walaupun jumlahnya belum besar, hanya 3% dari total omset, dan sebagian besar merupakan produk berbahan baku curcuma.
Tan Eng Liang sendiri menginginkan adanya peningkatan terus pada ekspor SOHO. Ia sangat percaya diri setelah melihat kinerja perusahaannya yang terus bertumbuh. SOHO ditargetkan akan go global pada tahun 2015 dan pendapatannya akan mencapai 20 triliun rupiah.
Untuk dapat mencapai visinya menjadi perusahaan go global, SOHO mempunyai banyak pilihan cara yang dapat dilakukan. Adapun, salah satu cara yang dapat dilakukan oleh SOHO adalah dengan melakukan akuisisi.
4.3 Strengths and Weaknesses of SOHO
SOHO adalah sebuah grup perusahaan yang besar dan berkembang pesat. Dalam menjalankan usahanya, SOHO menggunakan sistem-sistem yang modern dan canggih, baik dari sistem manajemennya yang langsung menggunakan Balanced Scorecard hasil konsultasi dari Kaplan and Norton, dan sistem CRM untuk distribusinya yang juga dengan IT yang modern. SOHO sendiri juga telah pindah ke pabriknya yang baru dengan teknologi yang sangat modern dan produksinya kian meningkat.
Sesuai dengan pencapaian yang telah diraih SOHO dan visinya ke depan, SOHO ingin terus berlari kencang. Adapun, SOHO telah merencanakan pembangunan pabrik baru di daerah Karawang untuk terus meningkatkan produksi dan juga telah mengakuisisi beberapa perusahaan baik lokal maupun global seperti PT. Global Fortuna yang mana merupakan agen tunggal produk Hezzel Farm dari Amerika dan untuk skala global, SOHO telah mengakuisisi sebuah perusahaan farmasi asing yang berbasis di Australia untuk perluasan jaringan. Dengan terus berkembangnya produksi SOHO dan dalam usahanya untuk meraih visi, SOHO perlu jaringan distribusi yang kuat. Untuk wilayah lokal sendiri, SOHO telah merencanakan untuk membangun 25 apotek Harmony dan PT. Parit Padang sendiri terlihat masih sangat sanggup untuk mendistribusikan produk-produk SOHO yang mana bahkan ditambah lagi dengan mendistribusikan produk-produk
farmasi perusahaan lain karena kapasitasnya masih berlebih. SOHO lebih membutuhkan jaringan distribusi global.
5. Acquisition Suggestion 5.1 Chance of Acquisition
SOHO kini lebih banyak melakukan pengembangan di Australia dikarenakan Tan Eng Liang dan keluarganya yang juga berdomisili di Australia yang mana menyebabkan banyak dilakukan kerja sama dengan organisasi-organisasi di Australia seperti Kaplan and Norton untuk konsultasi sistem manajemen, dan UNSW untuk penelitian obat herbal berbahan temulawak.
SOHO pun baru-baru ini telah mengakuisisi sebuah perusahaan farmasi asing di Australia. Adapun, alangkah lebih baik apabila SOHO juga dapat mengakuisisi perusahaan distribusi farmasi di Australia yang mana dikarenakan dapat lebih mudah dikontrol oleh Tang Eng Liang dan belum masuknya produk SOHO sendiri di Australia.
Beberapa alternatif perusahaan yang dapat menjadi target akuisisi dari SOHO group diantaranya adalah: Australian Pharmaceutical Industries Limited, Altman Sales and Distributors, Pharmacyonline, dan Costsave. Dari kesemuanya itu, kecenderungan terbaik ada pada Australian Pharmaceutical Industries Limited di bisnis unit apotek untuk obat-obatan kesehatannya yang bernama Soul Pattinson Chemist karena organisasinya sudah tertata dengan baik dan apoteknya sudah banyak tersebar di berbagai tempat di seluruh Australia.
5.2 Details of Soul Pattinson Chemist
Soul Pattinson Chemist (SPC) adalah salah satu dari grup apotek terdepan di Australia. Selama lebih dari 130 tahun perusahaan ini telah berdiri dan memberikan pelayanan yang baik. Nama SPC sendiri sebelumnya adalah Patinson and Co (didirikan oleh Lewy Pattinson) yang kemudian berubah menjadi Soul Pattinson Chemist setelah mengakuisisi W.H. Soul (didirikan oleh Caleb Soul) pada April 1902. Tak lama setelah mengakuisisi W.H. Soul, SPC kemudian melakukan IPO pada Desember 1902.
SPC berkembang cukup pesat terutama pada tahun 1920 sampai dengan 1937 dimana lebih dari 15 apotek dibuka di berbagai daerah di Australia, seperti: New South Wales, Sydney, an Newcastle. Saat ini, SPC telah memiliki lebih dari 80 apotek yang tersebar luas di seluruh Australia.
Pada Mei 2000, SPC diakuisisi sepenuhnya oleh Australian Phamaceutical Industries (API). API sendiri adalah sebiah grup perusahaan farmasi yang bergerak di bidang distribusi, manufaktur, dan retail. Adapun, API telah terdaftar di bursa ASX sejak 1997.
Pelayanan dan kegiatan customer relationship dari SPC sendiri terbilang sangat baik karena SPC telah dipercaya oleh masyarakat Australia dan SPC sendiri juga terus berusaha untuk lebih memperbaiki lagi kualitas pelayanannya dengan terus berhubungan dengan para pelanggannya melalui komunikasi dan meminta data dari pelanggan untuk dikirimkan informasi-informasi terbaru SPC. SPC juga bahkan memberikan pelayanan cek kesehatan gratis yang meliputi: cek pendengaran, cek hati, dan cek diabetes.
5.3 Advantages of Acquiring Soul Pattinson Chemist
Berikut adalah beberapa keuntungan bagi SOHO apabila mengakuisisi Soul Pattinson Chemist: - Synergy Walaupun belum dapat dibuktikan, namun ada indikasi akan dihasilkan
sinergi dimana bagi SOHO, penjualan barangnya akan dapat menembus pasar Australia dan bagi SPC, produk-produk yang dipasarkan akan ditambahkan dengan produk SOHO dan sistem manajemen dan IT yang canggih yang dimiliki SOHO pun dapat dipadukan dengan SPC. Hal ini diperkirakan dapat meningkatkan nilai perusahaan.
- Peningkatan pendapatan Bagi SOHO sendiri, akan ada peningkatan daya saing yang dapat memberikan kenaikan pendapatan dimana barang SOHO jadi bisa dipasarkan dengan baik di Australia.
- Penurunan biaya Dengan akuisisi SPC, SOHO dapat menghemat biaya distribusi di Australia.
- Menambah keterampilan manajemen atau teknologi SOHO juga dapat menambah keterampilan manajemen dan teknologi dari apa yang digunakan oleh SPC.
- Meningkatkan likuiditas dan akses pendanaan Meskipun belum dapat dibandingkan karena SOHO bukanlah perusahaan terbuka, maka data finansialnya tidak dapat diperoleh. SPC sendiri pun tidak dapat diperoleh data finansialnya, namun dapat digunakan asumsi data finansial Australian Pharmacy Industries (API) yang merupakan holding company dari SPC dimana terlihat bahwa API cukup likuid dengan rasio likuiditas (CA/CR) sebesar 1.15. Dengan bertambah likuidnya perusahaan, maka kesempatan untuk memperoleh pinjaman dana akan semakin besar.
6. Determination of Acquisition Price and Method
Menurut keputusan ketua BAPEPAM no. Kep-52/PM/1997 mensyaratkan dilakukannya analisis atas kewajaran nilai saham dan aktiva tetap perusahaan yang melakukan penggabungan usaha. Hal ini dimaksudkan untuk mendapatkan harga akuisisi yang layak.
6.1 Is SPC Worthed To Be Bought?
Ada beberapa pendekatan yang dapat digunakan untuk mengetahui apakah perusahaan SPC ini layak dibeli atau tidak, diantaranya adalah:
(Asumsi Rasio dari API 29 Oktober 2012)
- PBV = 1.16 PBV lebih besar 1 biasanya kurang baik untuk dibeli (namun ukuran ini lebih sering digunakan untuk pebankan-perbankan). (Sumber: www.topstocks.com.au). - PER = 7.82 PER API ini apabila dibandingkan dengan PER para perusahaan
pesaingnya dengan sebagai berikut:
ACR = 113.45, ANN = 15.78, COH = 20.9, CSL = 21.65, FPH = 17.02, GXL = 15.62, ITD = 15.74, ONT = 19.22, PRY = 14.73, RHC = 18.3, RMD = 21.91, SHL = 16.07, SIP = 16.51, SRX = 25.44. (Sumber: www.eurekareport.com).
Maka PER API tergolong lebih rendah dari rata-rata PER para pesaingnya yang mana berarti tingkat returnya lebih baik dan payback periodnya lebih singkat. Oleh karena itu perusahaan ini layak dibeli.
- PS = 0.07 PS API tergolong rendah dibandingkan pasar yaitu 1.77. Dengan demikian, perusahaan ini layak dibeli. (Sumber: http://www.investsmart.com.au).
- EV/EBITDA = 4.74 EV/EBITDA dari API masih tergolong rendah karena masih dibawah rata-rata para pesaingnya yaitu 7.54. Hal ini menunjukkan bahwa market valuation dari API masih dibawah harga rata-rata industri. Dengan demikian, perusahaan ini layak dibeli. (Sumber: http://www.infinancialsanalytics.com).
- Discounted Cash Flow DCF diasumsikan baik karena profit API terlihat mengalami tren peningkatan.
6.2 Price Determination
Penentuan harga didasari dari intrinsic value / true value dari SPC sendiri yang mana saat ini diasumsikan dengan true value dari API yang mana adalah sebesar AUD 0.52. Pengamat true value juga mengatakan bahwa harga minimum API harus berada pada AUD 0.47 dan harga tertingginya bisa mencapai AUD 0.90. (Sumber: http://www.truevaluescreener.com).
Adapun, harga pasar API saat ini adalah AUD 0.485 dengan jumlah saham beredar sebanyak 488,115,883 yang mana berarti market capitalizationnya adalah sebesar AUD 236,736,203. Dengan harga dibawah true value dan mendekati nilai batas bawah true value yang diprediksikan oleh pengamat, maka perusahaan boleh dibeli saat ini.
6.3 Increase or Decrease Price
Beberapa peneliti dalam teorinya menyimpulkan bahwa nilai buku (book value), ROA, ROE, dan Ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap harga akuisisi. Penjelasannya adalah sebagai berikut:
- Book Value: Jika perusahaan target mempunyai modal yang besar, maka perusahaan pengakuisisi bersedia untuk membayar lebih dalam penetapan harga akuisisi.
- ROA: Jika perusahaan target mempunyai ROA yang tinggi, prospek ke depan dari perusahaan bagus sehingga perusahaan pengakuisisi bersedia untuk membayar lebih dalam penentuan harga akuisisinya.
- ROE: Sama seperti ROA, jika perusahaan target mempunyai ROE yang tinggi, prospek ke depan dari perusahaan bagus sehingga perusahaan pengakuisisi bersedia untuk membayar lebih dalam penentuan harga akuisisinya.
- Ukuran: Semakin banyak total aktiva perusahaan target, maka semakin banyak modal yang ditanam. Dengan demikian, semakin tinggi size perusahaan, semakin bagus sehingga perusahaan pengakuisisi bersedia untuk membayar lebih dalam penetapan harga akuisisi.
Berikut adalah perhitungan rasio dari SPC:
(Asumsi Financial Report 2011 dari API dalam Australian Dollar) BV = 554,367,000
ROA = 22,646,000 / 1,484,943,000 = 1.53% ROE = 22,646,000 / 554,367,000 = 4.09% Ukuran = 1,390,904,000
Tanpa membandingkan dengan financial report perusahaan-perusahaan pesaingnya, dapat dikatakan bahwa BV, ROA, ROE, dan Ukuran API masih tergolong rendah sehingga tidak perlu dinaikkan lagi harganya. Apabila masih bisa dinegosiasikan, coba negosiasikan untuk menurunkan harga.
6.4 Method of Payment
Dikarenakan tidak adanya data perusahaan SOHO group yang bukan merupakan perusahaan terbuka, maka harga diasumsikan sebagai berikut:
SOHO Group SPC
$2 $0.485
1,000,000,000 488,115,883
$2,000,000,000 $236,736,203
Keuntungan tambahan bersih:
∆V = VSOHO, SPC – (VSOHO + VSPC)
Total nilai perusahaan SPC untuk perusahaan SOHO, V*SPC: V*SPC = VSPC + ∆V = 236,736,203 + 100,000,000 = 336,736,203.
Metode Akuisisi Tunai
Asumsi setelah negosiasi harga, disetujui pernurunan harga untuk perusahaan SPC hingga menjadi sebesar 200,000,000, maka perhitungan NPVnya adalah sebagai berikut:
NPV = V*SPC – Biaya = 336,736,203 – 200,000,000 = 136,736,203
Dengan menggunakan metode pembelian tunai, SOHO akan tetap memiliki 1,000,000,000 lembar saham dan niai SOHO sesudah akuisisi adalah:
VSOHO, SPC = VSOHO + NPV = 2,000,000,000 + 136,736,203 = 2,136,736,203
Dengan demikian, harga per lembar sahamnya sesudah akuisisi akan menjadi 2,136,736,203/1,000,000,000 = $2.14 (untung $0.14 per lembar sahamnya).
Metode Akuisisi Dengan Saham
Dalam hal ini, sebagai ganti tunai, para pemegang saham SPC akan menjadi pemegang saham baru dalam perusahaan setelah penggabungan, dimana:
VSOHO, SPC = VSOHO + VSPC + ∆V = 2,000,000,000 + 236,736,203 + 100,000,000 = $2,336,736,203
Untuk memberikan $200,000,000 untuk pembelian SPC, SOHO bersedia menyerahkan $200,000,000 / $2 (harga saham SOHO) = 100,000,000 lembar saham. Sesudah penggabungan, jumlah sahamnya menjadi 1,000,000,000 + 100,000,000 = 1,100,000,000 lembar saham dan per lembar sahamnya seharga $2,336,736,203 / 1,100,000,000 = $2.12 (hanya untuk $0.12 per lembar sahamnya).
Kesimpulannya, membeli dengan tunai maupun saham ada untung dan ruginya. Dengan pembayaran tunai, perusahaan penjual tidak akan dapat ikut serta menikmati keuntungan potensial dari hasil penggabungan (apabila terjadi peningkatan nilai), tapi apabila rugi, kerugiannya tidak ikut mereka tanggung. Akuisisi dengan tunai biasa dikenakan pajak dan akuisisi dengan pertukaran saham biasanya bebas pajak.
Dalam kondisi SOHO saat ini yang saham-sahamnya masih dimiliki pihak internal, lebih baik membeli secara tunai sehingga perusahaan penjual tidak lagi mempunyai pengaruh dalam pengendalian perusahaan.
Purchase Method
Dalam menggabungkan perusahaan SPC dan SOHO, digunakan metode pembelian agar lebih akurat dengan penggunaan nilai wajar (fair value). Dengan demikian akan ada goodwill.
7. Conclusion
Kesimpulan dari akuisisi yang dilakukan oleh SOHO ini adalah dengan mengakuisisi SPC, SOHO dapat memperoleh jaringan distribusi yang kuat di Australia yang mana membuat SOHO dapat memasarkan dan menjual produknya di benua tersebut.
