Pemeringkat untuk portofolio saham dengan metode analytical hierarchy process - Repository UNTAR

ffif

,1fl

IAPORAN

PROYEK

PENELITIAN

PEMERINGKAT UNTUK

PORTOF'OLIO

SAIIAM

DENGAN

METODB,

ANALWICAL

HIERARCHY

PROCESS

sPK

No,

25

OlFElVl2olo

Agus

Tainul

Arifin

LEMBAGA PENELITIAN DAN PUBUKASI ILMIAH

U

NIVE

RS

ITAS

TARU

MANAGARA

2010

KATA

PENGANTAR

Segala puja,

puji

dan syukur hanya kepada.Allah SWT

di

panjatkan, karena hanya

dengan

izinNya

penelitian

ini

dapat

diselesaikan

sesuai

dengan

jadwal yang

telah direncanakan sebelumnya. Dengan

izinNya

pula

diharapkan

hasil

penelitian

ini

akan

memperkaya khazanah

untuk

memberi sumbangan

yang berarti bagi

kemajuan ilmu

pengetahuarg terutama pada kajian Manajemen Keuangan.

Penyelesaian penelitian

ini

tentunya tidak lepas dari peran serta dan dukungan yang

tidak terhingga dari berbagai

piha(

baik langsung maupun tidak lansung. Unfuk

itu

secara

khusus penulis mengucapkan terima kasih kepada:

l.

Ir.

Jap

Tji

Beng Ph.D. _{selaku Ketua Ketua Lembaga Penelitian Dan Publikasi llmiah}

(LPPD Universitas Tarumanagara yang telah memfsilitasi dan memberikan bantuan dana

sampai penelitian ini diselesaikan.

2.

Prof. Dr.

Tuti

Soekamto, yang telah rnemb.erikan koreksi dan penyempurnaan sehingga

hasil penelitian ini dapat dituangkan dalam laporan lerangkap.

Saudara _{Edriclq yang telah membantu penulis dalam pengumpulan sampai tabulasi data}

sehingga memberikan informasi yang berarti dalam penelitian ini.

Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu per satu, yang telah memberikan kritilq

saran, dan bantuan

moril

laiirnya, sehingga penelitian

ini

dapat dirampungkan menjadi

laporan yang lengkap.

Penulis sangat menyadari kekurangan dari hasil penelitian

ini.

Oleh karena itu penulis

berharap

kritik

dan saran dari semua pihak sehingga akan menyempurnakan hasil penelitian.

Diharapkan hasil penelitian

ini

dapat dilanjutkan oleh peneliti selanjutnya dalam penerapan

metode

AHP

pada kajian Manajemen Keuangaq Karena penelitian

ini

masih sangat awal untuk dikatagorikan sebagai satu metode untuk kajian pada Manajemen Keuangan.

3.

Akhirnya

penulis berharap semoga sedikit sumbangan hasil penelitian

ini

akan terus

mendorong kemajuan ilmu pengetahuan khusus pada kajian Manajemen Keuangan. Semoga

Allah akan memberi ridlo-nya. Amin.

Jakartq Agustus 2010

Agus Zainul

Arifin

PEMERINGKAT UNTUK

PORTOFOLIO

SAHAM

DENGAN

METODE ANALYTICAL HIERARCHY

PROCESS

Agus ZainulArifin

Absfralcsi

Untuk

mendapatkan portofolio _{optimum, harus dibangun}

dari

_{individu saham yang}

mempunyai kinerja bagus dan tidak sating berkorelasi positif. oleh karena itu perlu dihindari satu

portofolio yang dibangun dari satu kelompok industri. Saham yang berasal dari satu kelompok

industri sebagiknya hanya dipilih satu yang terbaik. Masalah dari penelitian ini adalah bagaimana

memeringkat saham-saham _{dari satu kelompok untuk kemudian dipilih yang terbaik}

kinerjanya.

Tujuan dari penelitian

ini

adalah untuk mengetahui apakah metode analitical hierarclry pracess

dengan menggunakan kriteria keuangan dapat memeringkat satram dari kelompok indusbi batubara.

Hasil penelitian membuktikan metode analitical hierarclry process tidak dapat memeringkat satram-satram yang diteliti karena penggunaan kriteria keuangan yang tidak konsisten.

DETERMINING

STOCK PORTFOLIO RANKS

BY

USING

THE

AIIALYTICAL IilERARCHY

PROCESS

(AHP)

METHODE

Agus Zainul

Arifin

Abstract

An optimalizazion portfolio must be built from individual stocks that have good performance

and do not correlate positively each other. Therefore, a portfolio built only from one industry must be

avoided' The stock coming from one industry must be selected to one individual stoslg which is the

best in such industry. The problem ofthis research is hoh to rank those stocks in one industry and to

select one individual stock that has best performance. The aim of this research is to analyze whether

the Analytical Cierarchy Process combined whit finaneial ratio qiteria can be used to determine the stocks rank in coal mining industry. This research results that the Analytical Hierarchy Flocess cannot

be uced to rank those particular stocks due to inconsistent financial ratio criteria

I}AFTAR

ISI

HALAMAN

JI.IDUL

KATAPENGAIITAR.

ABSTRAK

ABSTRACT

DAFTARISI

DAFTARGAMBAR

DAFTARTABEL

DAFTAR

LAMPIRAN

BAB

I

PENDATIULUAIT

A. Permasalahan

l.

Latar belakang pennasalahan

Z.Identifikasi masalah 3. Pembatasan masalah

4. Perumusan masalah

B.

Tujuan dan Manfaat Penelitiano...o...rr..r..rt.r..o...

l.

Tujuan Penelitian ....t.i...r...t..,...i....r...,...o.,...o.., 2. Manfaat Penelitian

Halaman X

xiv

1 I I 5 5 6 7 7 7 I

ii

iv v

vi

xi

BAB

II

LAIYDASAN

PEMIKIRAN

TEORT

DAN

KERANGKA

A. Landasan Teori .r.r.o.r1o... r...rr...r.... rt..t 1..,...ro...r 1. Laporan keuang&n....r.r...r1.,r..r...r...rr.rr.o.r...r..e...o...r...

2 .Ni lai saham r . . . o . . . . t r t . . t . . . r . . . r . . t . . r . . . r r . . . r . 3.Analisis rasio ..t..r..r...r..r...r...r..a.r... ...ro...,.

a. Tgori Rasional Komprghgnsi.f...oor...rr...c.i..ir...i.O....et.r

b.

Teori

inkrgmental

. r . . . , .. . . r . . . . , . r . , , . . . .

c.

Teori Pengamatan Terpadu (Mixed Scaning Theory)

5. Analyticatr Higrarchy Procgss (AHP).,....r....r...D,.,.1...,... 1g

a. Konsep dasar Analytical Hierarclty Procars

(AFtrP)...

18

b. Manfaat Analytical Higrarchry Pracg,s,g

.r,...r...,...

22

o. Standar skala perbandingan dalam AHP...oc....,.o..,.a.,c.,....,. 24

d. cara Menggunakan analytical hierarchy proc€.s,s ..., o..,

6. Uji konsistensi AFIP ...r..r.rrr.rr....,,,r...rrr...,,.i.,...?....,,o...,

7. Pengambilan keputusan dalam kglompok... .. r. . r. . . r. . r o... . ..,.

8. Penglitian yang rglevaff,...r.r....r..r.o...,...r....-....D...

9. Kerangka pemikiran

BAB

III

METODOLOGI PENELITIAN

A.

Subjek dan Objek Penelitian B. Desain Penelitian

C. Operasionalisasi Variabel D. Prosedur Pengumpulan Data

E. Metode Analisis Data F.

Uji

Konsistensi

BAB

fV

AI\ALISIS

DATI _{PEMBAIIASA}{...,... -...}

A.

Deskripsi Data...

l.

Karakteristik

responden...

_...:... 2. Deskripsi data rasio keuangan

B. Aalisis Peringkat Saham

1. Analytical hierarchy process

2.Uii

Konsistensi

C. Pembahasan Hasil Penelitian

BAB

V

KESIMPUTAT{DAT'{ SARAN

A.

Kesimpulan

B.

Saran-saran

Y-DAFTAR

GAMBAR

Judul Gambar No Gambar

4.5.

4.6.

4.7.

4.1.

2.1.

Hirarki Keputusan

2.2.

Pohon Hierarki Proses _{Analisis untuk Mengambil Keputusan}

Pemilihan Membangun Fasilitas umum Kabupaten pare-pare

2.3.

Model

penelitian untuk

memilih

saham pada indushi batu

bara...

...:....

4.1.

_{Grafik Current RatioATpK, BUMI, KKGI,PTRO}

4.2.

GrafikAcidTest Ratio ATPK, BUMI, KKGI,PTRO

4.3.

Grafik Operating Profit

Margin

ATPK,

BUMI,

KKGI,PTRO

4.4.

Ciafrt

Deht to

Equily paioATpK, BUMI,

KKGI,PTRO...

Grafik Return on Equity Ratio ATPK,

BtrMI, KKGI,prRo..

Grafik Price to Earning R"atio ATPK,

BUMI,

KKGtr,pTRo ...

Grafik Price

to

Book

Yalue

Ratio

ATPK, BUMI,

KKGI,

PTRO _{" " "} o _{'. '.} t t... o... r...r... o r.. i...r;.. _{r...1r...t.r.... !}

Grafik Current Ratfo ATPK, BUMI, KKGI,PTRO.."...!

Halaman

2T

27

59

60

61

62 45

57

58

63

57

f-DAFTAR

TABEL

No.Tabel Judul Tabel Halaman

2.I.

Preference scale _for pairwise

comparisons

25

2.2.

Matiks

_{Pairwise Comparison untuk Kriteria Manfaat}

untuk pembangunan _{fasilitas umum Kabupaten pare-pare}

...

_Zg

2"3.

Matriks

Pairtise

_{comparison untuk Kriteria perawatan untuk}

pembangunan _{fasilitas umum Kabupaten}

pare-pare

_Zg

2-4.

Matriks Pairwise comparisonuntuk Kriteria partisipasi vraiya-rakat untuk pembangunan _{fasilitas umum Kabupaten}

pare-pare....

₂₉

2.5-

Mahiks

Pairwise comparison untuk

Kriteria

Manfaa(dalam

desimal)

....:...

₃₀

2-6.

Matriks Pairwise comparison untuk Kriteria perawatan (dalam

desimal)

₃₀

2-7.

Mafriks Pairwise

comparison

untuk

Kriteria

partisipasi

Masyarakat (dalam

desimal)....

...

₃₀

2.8"

Hasil Penjumlahan Kolom Matriks Pairwise cornparisanuntuk

Kriteria

lv{anfaat...-.

3l

2.9.

Hasil

Pembagian

Nilai

Kolom Matriks Pairwise Comparison

untuk Kriteria

Manfaat

₃₁

z.rc.

Prefererrce Yector untuk Kriteria

Manfaat

j2

Z.ll.

Preference Yector untuk Kriteria

Perawatan.

32

2.12.

Preferenee Veetor untuk Kriteria Partisipasi

Masyarakat

32

2.13.

Prefererrce Matrix untuk Setiap Kriteria untuk pembangunan

fasilitas umum Kabupaten

Pare-Pare

33

2.14.

Matriks

Pairwise

Comparison

untuk Kriteria

Manfaat,

Perawatan, Dan Partisipasi

Masyarakat

33

2.I5.

Normalized

Matrix

untuk Kriteria Manfaat,

perawata&

Dan

Partisipasi

Masyarakat

₃₄

2.16.

Preference vector dari tiap

kriteria...

₃₄

2.18.

Random Consisterrcy

1nfux...

37

2.19.

Kesimpulan Pairwise

Matrix

Pembangunan Fasilitas Umum

dengan Kriteria

Manfaat...

37

2.2A.

Nilai

Coruistency Ratio untuk setiap preferensi pembangunan

fasilitas umum

berdasarkan

setiap

kriteria dan

preferensi

kriteria

38

3. I

.

Preference scale _for pair-vvise

comparisons

49

3.2.

Operasionalisasi Variabel untuk menentukan kriteria pemilihan

saham...

...:....

50

4.t.

KarakteristikRespondenBerdasarkan Jenis

Kelamin...

55

4.2.

Karakteristik Responden Berdasarkan

Urnur

55

4.3.

Karakteristik Responden Bendasarkan

Pendidikan

..

56

4.4.

Karakteristik Responden Berdasarkan Lama Bekerja di

Bursa..

'

56

4.5.

PerkembanganCurrent Ratio

sampel...

'57

4.6

PerkembanganAcid Test

Ratio

58

4.7

Perbanding an Operating Profit

Margin

58

4.8

PerbandinganDebt to Equity

Ratio

59

4.8

Perbandingan Debt to Equity

Ratio...

59

4.9

Perbandingan Return on Equity Ratio

...

60

4.10

Perbandingan Priee to Earning

Ratio

6I

4.ll

Perbandingan Price to BookYalue

Ratio

62

4.12

Pairwise

comparison

matrix

saham dengan

kriteria

current

ratio...

64

Pairwise comparison rnatrix saham dengan kriteri a Acid Test

ROtiO r. r... o r... e.. r.. r...a...1. r r..4... t. t ]... t.. a.. r. a..4... r.1... t... o

Pairwise comparison mstrix saham dengan kriteria operating

prOfit MArgin....o..r.r.r....o.o...rr.r.r.r.r...r...r...r...

Pairwise comparison rnatrix saham dengan kritefia debt to

eqUity RAttOo...o...c....r.oi..r..trr....rrD....rO..r.r...'...r..t....f...

t&,13

4,T4

4" 15

65

65

4.16

4.17

4. 1g

4,lg

4.2A 4.21 4.22 4.23 4.24 4.25 4.26 4.27 4,29 4.29 4.30 4,31 4.32 4.33

Pairwise comparison matrix saham dengan kriteri a return on

equity Ratio t....r...o...irr...!..rr....r..rr.rrrr...e _{.o..r.r...r...r...oi..}

Pairtvise comparison matrtx saham dengan kritefiaprice to

e arning Ratio _' . . . t . . . r . . e . r . . . r r . . . r r . D r . . . r i . . . ], . r . . . r . o . . . .

Pairwise comparison

matrix

_{saham dengan kriteri a}

price

_to

book valug tt+tt"""'...r.o....r...r..r.rrortr..r...r...

Hasil

Penjurnlahan

Pairwise

Comparison

Matrix

_Dengan

Kriteria Currgnt Ratio r.r...r...or... r....or.r... i...rr o !. !...,....1...

Hasil Pernbagian Pairwise Comparison Matrix Dengan Kriteria

Currgnt Ratio t. . o . . . r. . . . o i . . . .. . . r r . .. t r r |. r . . r r. . i . . . r.,. . . . , . o. . . !. . .. . t. r .

Normatrized Matrtx Untuk Kritgri a Current Ratio ..., r..,o,. r.o ?,.. r, c

P reference Ygctar untuk Kriteria Cuwgnt Ratio. o e o i...,... . 1.... .

Hasil

Penjumlahirn

Pairwise

Comparison

Matrix

Dengan

Kritgri'a Acid Tgst Ratio...o.i.!...r'...r...r...o...,...

Normalized Matrix Untuk Kriteria

Acid

Test Rntio o...

P reference Yector Unfuk Kriteria Acic Test Rctio ...,...,.. ?..., o....

Hasil

Penjumlahan

Pairwise

Comparison

Matrix

Dengan

Kriteria operating Prafit Margin...o.i...r....,...r...o.r...o.

Normalized Matrix Unfuk Kriteria Operating Profit

Margin....

Preference Yector Untuk Kriteria Operating Profit

Margin...

Hasil

Penjumlahan

Pairwise

Comparison

Matrix

Dengan

Kritgria Dgbt to Equity Ratio...r..,...1...i....r...r...

Itlormalized lufstrix Untuk Kriteria Debt to Equity Rotio...

Prefererwe Yector [Jntuk Kriteria Debt to Equity Ratio.]...

Hasil

Penjumlahan

Fainvise

Comparison

h{strix

Dengan

Kritgria Rgturn on Equity Ratio.t....'..rr...+.c.!..r,...1r..e...r...,....

Norrnalized Matrix Untuk Kriteria Return on Equie Ratio...

4.34 4.35 4.36 4,37 4.39 4.39 4,40 4.41 4.42 4.43 4.44 4.45 4.46 4.47 4.48 4.49 4.50 4.51

Preference Vector Untuk Kriteria Return on Equity Ratio . .. ... .

.

7 4

Hasil

Penjumlahan

Pairwise

Cornparison

Matrix

Dengan

Kriteria Pricg to Earning Ratioo...r...,,r.o...'...!.... 74

Ir{ormalized Matrix Untuk Kriteria Price to Earning

Ratio...

74

Preference Yector Untuk Kriteria Price to Earning

Ratio...

75

Hasil

Penjumlahan

Pairwise

Comparison

Matrix

Dengan

Kriteria Pricg ta Book Va\ug....,r...r....r..r.,..r.r.r...r...t...!.l.. 75

Normalized Matrix untuk kriteria Price to Book Yalue

...

75

Preference vector Untuk Kriteria Price to Book

Va1ue...,.o...

76

Preferencg matrix Untuk Tiap

Kritgria...r...!....e....i...-.r..r.,

76

Pairwise Comparison

Matrix

antar

Kriteria...oo..,...,.!....r..,...

77

Hasil

Penjumlahan Pairwise Comparison

Matrix

Untuk Tiap

Kritgria . . . r . . . o . . . . o . . . r r . . . i . . . . _' . . . _' . . . s . . . r r . . . r . . . o . . . 7 8

Norrnalizgd matrix Untuk Tiap Kriteria..r...,,....o...ro.... 78

Preference Vgctor Unfuk Tiap Kritgria ...o..!..o...r...o...,r 79

Perkalian preference matrix dengan preference

vector...,...

80

Peringkat

hasil

perkalian antara preference

rnatrix

dengan

preference vgctar. o..r... r.'... o... rr..

'...o..r...

I I

Kesimpulan Pairwise MatrixPemilihan Saham dengan Kriteria CUrrent RAtiO ...'...*... or...-'...r.r...r rr....r.... 82

Kesimpulan Pairwise Matrix Pemilihan Saham dengan Kriteria

AC id tg S t rAt iO . . ! . . r . . . o . r r _' . r _' . . . _' r . ' . o . . . r . r r r . . r . . . l _' . r . . . . r . . i 8 3

Kesimpulan P airwise MatrixPemilihan Saham dengan Kriteria

operating

profit

margin...r...rr...,...or...r..i..'...r 83

Kesimpulan P airw ise MatrixPemilihan Saharn dengan Kriteria

dgbt to equity ratio ...'..'...r...,o.'...'..r.o.'.i...r...i.... 84

a

t

4"52

'$.5 3

,tr.,54

,4"55

4"56

Kesimpulan Pairwise MatrtxPemilihan Saham dengan Kriteria

fgtUfn On gqVity fAti7 ...o.r.rr..t.r....r...rr...r...t.r.r.e ....rr..rr.r....rr.o

Kesimpulan Pairwise Motrix Pemilihan Saham dengan Kriteria price to earning ratio.!...r..r,..t...!.o.r.o...!...tr..r,...o....r,...

Kesimpulan Pairwise Matrix Pemilihan Saham dengan Kriteria

priCe tO bOOk VAIU€ ...r r....r....r. r 1... t. r.... r...r...r. r..r....o..

Kgsimpulan Pairw isg Matrix untuk tiap kriteri& ....,,...,.,...,

Kesimpulan

Uji

Konsistensi Matrix P airwise Comparison?...

85

86

87

88

88

I}AFTAR LAMPIRAN

No

Lampiran

Judul

Lampiran

t KUisiongr Pgnglitian ..'...r...rr...!,...r...ro...r...r..rr....rr...

2 Statistik Respondefl ....r...f .rr....'...'.'.'..r.r..rf rr.o....'-..!.r.r...'.

4 TabUlaSi Data r . _' i | . . .. . . o . . . I o . . . r _' . t r . . . r o. . _' . . o . .. . . r . o . r . r . . . _' . i . t

Halaman

97

98

99

t

a

BAB I.

PEI{t}AHULUAN

A.

Permasalahan

l.

Latar

belakang

permasalahan

Sebelum

menginvestasikan

danany4 investor terlebih alnr.rtu

akan

menganalisis

pilihan

investasi

yang

tersedia.

Dalam

menginvestasikan dananya, secara

teori

investor akan

memperhatikan

dua

hal

yaitu

tingkat

keuntungan

yang

diharapkan dan

risiko

yang

mungkin terjadi

dari

investasi

itu.

Idealnya

seorang

investor akan

menginvestasikan

uangnya

ke

dalam

bentuk

investasi

yang

menjanjikan keuntungan

paling tinggi

dengan

risiko

yang paling

kecil.

Tetapi faktanya, investasi yang paling kecil risikonya hanya

akan memberikan

keuntungan

yang sedikit,

sedangkan

investasi

yang

keuntungannya

paling

besar

justru

merupakan investasi yang risikonya paling

besar.

Untuk

meminimalkan

risiko

dari investasi

di

pasar saham, pada umumnya

para investor melakukan penyebaran

risiko

dengan menempatkan dananya di

berbagai

jenis

saham perusahaan, seperti perusahaan yang bergerak

di

bidang

industri

manufaktur, properti, perkebunan, jasa, telekomunikasi, asuransi atau

(bidang usaha tertentu) masih harus ditentukan

lagr

dengan memilih

perusahaan _{terbaik dari kelompok perusahaan sejenis yang dapat memberikan}

pengembalian investasi

terbaik. Misalnya

jika

seseorang

ingin

berinvestasi

pada perusahaan yang bergerak dalam pertambangan batu-bar4 investor harus

memilih dari

sekian banyak _{perusahaan-perusahaan pertarnbangan batu-bara}

yang

ada,

perusahaan batu-bara

mana

yang

memberikan'

prospek

pengembalian investasi yang terbaik .

Kondisi

pasar

modal

di

dunia

yang masih

labil,

mempengaruhi kondisi pasar

modal

di

_{Indonesia. saham perusahaan}

go

public

yang masih

stabil

(tidak mengalami _{penurunan), adalah perusahaan-perusahaan blue}

chips

_yarry

merupakan

prospek

_{pengembalian investasi}

yang terbaik.

_{perusahaan yang}

mempunyai prospek yang baik adalah perusahaan yang memberikan prospek

laba yang baik dan mempunyai

risiko

kebangkrutan yang rendah.

Analisis

diskriminan

z-score

model Altrnant

digunakan

_untuk

mernprediksi

risiko

kebangkrutan.

Metode

ini

_menggunakan

lima

rasio

keuangan.

Rasio

keuangan

lain

yang

juga

banyak digunakan adalah dengan

mengukur

rasio

aktivitas

dan

profitabilitas. Rasio-rasio keuangan ini

kemudian telah menjadi _{perhatian yang besar oleh para analis}

di

_{pasar modal}

Gaham) untuk dijadikan indikator dalam menganalisis saham.

Berangkat

dari pemikiran

tersebut, penelitian

ini

_mencoba

untuk

_menilai