BAB III OBJEK DAN DES AIN PEN ELITIAN

(1)

BAB III

OBJEK DAN DES AIN P EN ELI TIAN

III.1 O bjek Penelitian III.1.1Sejarah Singkat

Sejarah reksa dana dim ulai saat seor an g pedagan g Belan da bernam a Adr iaan Van Ket wich pada tah un 1744 membuat sebuah rek sa dana. Reksa dan a ini bern ama

Een dragt Maakt Magt yan g berarti ”per sat uan menciptakan kekuatan”. Lan gkah V an Ket wich ini kem udian diik uti oleh raja Belan da pada saat itu, William I den gan

mendirik an sebuah per usahaan investasi pada tahun 1822. Sejak saat itu, rek sa dana lainnya m ulai berm un culan, antara lain di Swiss tahun 1849 dan instrum en ser upa yang muncul di Skotlan dia pada tahun 1880. Satu hal yang per lu dicatat, pada masa-masa tersebut reksa dana yan g ada bersif at closed-end. Artinya, pener bit rek sa dana tidak m emiliki kewajiban untuk mem beli kem bali rek sa dana yan g telah dijualnya. Pem beli rek sa dana hanya dapat m enjual rek sa dana y an g dimilikinya k epada investor lain.

Selanjutnya, ide mengenai reksa dana in i mulai m engakar di In ggris dan Perancis den gan adanya Joint Stock Com panies Act pada tahun 1862 dan 1867 yang mengijinkan inv estor untuk mendapatkan bagian keuntun gan per usah aan inv estasi dan risiko investasinya hanya sebatas dana yan g diinvestasikan. Reksa dana kem udian dibawa ke Amerika Ser ikat pada tahun 1980. Rek sa dana pertam a yan g diterbitkan di Amerika Serikat adalah “The Bo ston P ersonal Property Tru st” p ada tahun 1893. Lan gkah p enting yan g m enjadi tonggak m un culnya rek sa dana m odern adalah

(2)

reksa dana ini disebut sebagai peletak dasar r eksa dana kar ena reksa dan a in i dijual secara berk ala dalam perio de 6 bulanan dan hal terpenting lainny a. Investor dapat menjual kem bali reksa danannya kep ada pen erbit. Sebelum nya, investor hanya dapat menjual rek sa dananya kep ada inv estor lain.

Munculny a reksa dana mo dern ditandai dengan diter bitkannya Massachusetts Investor’ s Trust di bo ston pada tanggal 21 Mar et 1924. Pener bitan rek sa dana ini dipelopori oleh 3 eksek utif sekuritas di Boston. Reksa dan a in i m endapat sam butan yang san gat bagus. Satu tahun setelah kem unculannya, dana kelolaanny a tumbuh pesat dar i $50.000 menjadi $392.000, Manajer Inv estasi r eksa dan a tersebut sam pai sekar an g m asih ada dengan n ama MFS Investm ent Management. Pada saat itu tidak ada yan g m enyangk a bahwa reksa dan a akan menjadi in dustri raksasa dan men dunia. Pada akh ir tahun 2007, secara keseluruhan total asset kelolaan reksa dana di dunia adalah $26.1 triliun den gan jum lah pro duk sebanyak 66.350 buah.

Di In donesia, reksa dana pertam a kali muncul saat pemerintah m endirikan PT. Danareksa pada tah un 1976. Pada saat itu PT. Dana reksa mener bitkan reksa dana uan g disebut den gan sertifikat Dan arek sa. Pada tahun 1995, p em erintah mengeluarkan peraturan tentang pasar m odal yang mencak up pula perat uran mengen ai rek sa dana melalui UU No. 8 tah un 1995 mengenai pasar m odal. Adanya UU ter sebut m enjadi mom entum munculny a reksa dan a di In donesia yang diawali den gan diter bitkannya reksa dana tertutup oleh PT . BDNI Reksa Dana.

III.1.2 Mekanisme Perdagangan Reksa Dana

Mekanism e kerja yang terjadi dalam rek sa dana, selain melibatkan Manajer Investasi, Bank Kustodian, dan Investor juga melibatkan pelak u (perantara) di Pasar

(3)

Modal (broker, underwriter) serta di Pasar Uang (Bank) serta pen gawasan yang dilak ukan o leh Bap epam & LK.

Gam bar 3.1 menjelask an m ekanisme kerja dalam rek sa dana.

Gamb ar 3.1 Mekanis me Kerja Reksa Dana

1 3 2 5 10 8 6 7 9

1. Perm ohonan pembelian (investasi) atau penjualan k em bali (p encairan) Unit Penyertaan.

2. Penyetoran dan a pembelian unit penyertaan atau pembayaran hasil pen jualan kem bali.

3. Perintah transaksi investasi. 4. Eksekusi transaksi inv estasi. 5. Konfirm asi transak si.

6. Perintah penyelesaian transaksi.

7. Penyelesaian transaksi dan penyim panan h arta.

8. Informasi Nilai Aktiva Bersih/Unit secara harian melalui media massa. 9. Laporan ev aluasi h arian dan bulan an.

10. Laporan bulanan kepada Bapepam &LK. BAPEPAM & LK

Investor

Bank Kustodian Manajer

Investasi Perantara Pasar Mo dal & Pasar Uan g

(4)

III.1.3 Spesifikasi Instrumen

Instrumen reksa dana yan g dipilih dalam penelitian ini hanya 15 reksa dana saham terbaik tahun 2010 v ersi m ajalah Investor ber dasarkan k ategori pen gem balian ( return) terbaik, y an g m elip uti :

Tabel 3.1 Spesifikasi Instrumen

Reksa D an a Manajer Investasi

Manulif e Saham Andalan Manulif e As et Manajemen Indonesi a Mandi ri Inv esta Atraktif Mandiri Manajemen Inv estasi First state Indoequity Sectoral F und First Stat e Investment Indonesia Pani n Dana Pri ma Pani n Sekuritas Tbk

Trim Kapital Pl us Trim egah Securiti es Tbk GMT D ana Ekuitas GMT Aset m anaj emen

Pratama Saham Pratama Capital Indonesia

Schroder Dana Prestasi Plus Schroder Inv estment Management Indonesi a Si Dana Saham Bat avia Prosperi ndo Aset manajemen Schroder Dana Istim ewa Schroder Inv estment Management Indonesi a Renc ana C erdas Ciptadana Asset Management

Fortis Pesona Fortis Inv estments Fortis Ek uit as Fortis Inv estments

Manulif e Dana Saham Manulif e As et Manajemen Indonesi a Pani n Dana Maksim a Pani n Sekuritas Tbk

Sum ber : Majalah Investor

Namun r eksa dana y ang akan diteliti hanya berjumlah 14 k arena ter dap at 1 reksa dan a yan g datanya tidak dapat diperoleh y aitu rek sa dan a Pratam a Saham den gan Manajer Investasi Pratama Cap ital In donesia.

(5)

III.2 Desain Penelitian

III.2.1 Jenis dan Sum ber Data

Jenis data adalah data primer dan data sekunder atau data yan g telah dik um pulkan oleh lem baga-lembaga terkait. Data yang digunak an terdiri dari:

1. Nilai aktiva bersih.

Data NAB reksa dana diperoleh dari BAPEPAM-LK. 2. Indek s Har ga Saham Gabun gan

Data IHSG yan g digunakan sebagai tolak uk ur dipero leh dari www.fin ance.y ahoo.com

3. Suk u bunga Bank In don esia

Investasi bebas dirisiko diasum sikan den gan suk u bunga Bank Indonesia yang diperoleh dari situs www. bi. go. id

III.2.2 Penentuan Jum lah Sampel

Penelitian in i m en coba m enganalisis kiner ja reksa dan a saham dari 14 manajer invest asi ter baik 2010 v er si m ajalah Inv estor. Alasan m en gam bil penelitian terh adap reksa dan a saham kar ena jen is reksa dana mer upakan jenis reksa dana saham ter baik men ur ut m ajalah inv estor. Oleh karen a itu teknik penentuan sam pel yan g digun akan adalah pu rpo sive sampling. Pu rpo sive sampling adalah pen ent uan sam pel yan g m em pert im ban gkan kr iter ia- kriteria tertent u yang telah dibuat ter hadap oby ek yan g sesuai den gan tujuan pen elitian. Samp el data yan g digunakan adalah data min gguan untuk m asin g-masing reksa dan a selam a 2 tahun ter akh ir.

(6)

III.2.3 Metode Pengumpulan Data

Untuk melihat kinerja historis reksa dana yan g menjadi o bjek penelitian, m aka diperlukan data mingguan selama perio de penelitian yaitu 2 ( dua) tah un dari 2009 hingga 2010 dari masing-masin g reksa dana. Data merupakan data prim er dan sekunder yang telah dikumpulkan dari BAPEP AM, lembaga-lem baga dan website terkait.

III.2.4 Metode Analisis Data

T ahapan-tahapan analisis pada penelitian:

a. Menghit un g return masin g-m asin g reksa dana sesuai den gan formula yang telah dijabarkan oleh Reilly & Bro wn, 2006 :

Dim ana : ) (Ri

E = Exp ected Return (mean) n = Bany aknya data

i = T ahun awal

Ri = Retu rn realisasi Pi = Retu rn Probabilitas

b. Menghit un g retu rn IHSG yan g digun akan sebagai tolak ukur.

c. Mem ban din gkan return rek sa dana dengan I HSG, lalu m enentuk an rek sa dana yang ou tpe rform return IHSG.

d. Menghit un g risiko masing-masin g rek sa dan a m enggun akan Stan dar deviasi

∑

=

n i

Pi

Ri

E

1

.

)

(

(7)

Variance (σ2_{) =}

∑

= − n i Ri E Ri Pi 1 2 )] ( ( Standard Deviation (σ) =

∑

= − n i Ri E Ri Pi 1 2 )] ( ( Dim ana :

(

σ

) = Stan dar d Deviasi )

( Ri

E = Expected R eturn (m ean) n = Bany aknya data

i = T ahun awal

Ri = Retu rn realisasi

Pi = Retu rn Probabilitas

dan Beta (

β

) m enggunakan r umus :

Beta (β) = ) ( ) ; ( Rm Var Rm Ri Cov Dim ana : (β) = Beta Ri = Retu rn realisasi Rm = Retu rn market

e. Mengan alisis kinerja m asing-masing rek sa dana menggunakan risk-adju sted

(8)

1. Sharpe m en ggunak an r umus : i S = σ RF Ri− Dim ana : i S = Metode Sharpe

Ri = Rata-rata return realisasi

RF = Rata-rata risk-fre e

σ

= Standard Deviation 2. T reynor menggunakan r um us : β RF Ri T = − Dim ana : T = Metode Treynor

RF = Rata-rata risk-fre e β = Beta 3. Jensen m en ggunakan r um us : ) ( ) (Ri−RF − Rm−RF = β α Dim ana : α = Alpha

RF = Rata-rata risk-fre e

β = Beta

(9)

III.2.5 Metode Penyajian Data

Hasil dari penelitian ini ak an disajikan dalam bentuk tabel untuk m emberikan kem udahan bagi pem baca.

III.2.6 O perasionalisasi Variabel

Ta bel 3.2 O perasionalisasi variable

Variabel Definisi Simbol Data

Retu rn Tingkat pengembalian Ri Rasio

Stan dar deviasi Alat statistik yan g digunakan sebagai uk uran penyebaran

penyim pangan.

σ

Rasio

Beta Fluktuasi relative

terhadap r isiko pasar.

β

Rasio

Sharpe Ratio Penguk uran den gan metode didasarkan atas

apa yan g disebut prem ium atas risiko dan standar dev iasi.

i

S Rasio

Jensen Ra tio Perbedaan pengembalian yang diperoleh dari suatu

portofolio den gan pengem balian yan g

(10)

tingkat risiko sistem atisnya.

T reynor ratio Penguk uran den gan metode didasarkan atas apa yan g disebut prem ium atas risiko dan Beta.

T Rasio

III.2.7 Alur Penelitian

Gambar 3.2 Alur Penelitian Pengumpulan Data- data Pengukuran Risiko Pengukuran Ret urn Pengukuran Sharpe Ratio Rankin g Kesim pulan Penguk uran T reynor Ratio Penguk uran Jen sen Ratio