RETURN DAN RISIKO PADA
AKTIVA
INDIVIDUAL
CHAPTER
23/03/2025 05:32:20 AM 1
RETURN SAHAM
Kembalian (return) adalah tingkat keuntungan yang dinikmati oleh investor dari investasi yang dilakukannya.
Return yang telah benar-benar dinikmati oleh investor dinamakan
returnrealisasi (realized return).
Return yang diharapkan akan diterima pada masa yang akan datang
dari suatu investasi dinalakan Return ekspektasi (expected return).
23/03/2025 05:32:20 AM 3
Return
Return Realisasi
Return total (total return) Return relatif (relative return)
Return komulatif
Return disesuaikan dengan inflasi
Return disesuaikan dengan kurs mata uang
Return Ekspektasi
Berdasarkan data historis
Berdasarkan
probabilitas kejadian
RETURN TOTAL
CONTOH
Nyonya Niken membeli 10.000 lembar saham PT Gajah Unggul dengan harga Rp 12.500 per lembar. Saham tersebut dimilikinya selama satu tahun, sehingga pada akhir tahun nyonya Niken memperoleh dividen sebesar Rp. 2.000 per lembar. Setelah memperoleh pembayaran dividen, saham tersebut dijual
Total Return = Current Income + Capital Gain/Loss
Return total per lembar saham dari investasi tersebut di atas dapat juga dihitung dengan rumus sebagai berikut:
23/03/2025 05:32:20 AM 5
t t 1 t t t 1 t
t t
t 1 t 1 t 1
P P D P P D
R atau R
P P P
Hasil penjualan 10.000 lembar saham @ Rp. 15.000 = Rp 150.000.000 Harga beli 10.000 lembar saham @ Rp. 12.500 = Rp 125.000.000
Keuntungan modal (capital gain) = Rp 25.000.000 20%
Dividen yang diterima 10.000 lembar @ Rp 2.000 = Rp 20.000.000 16%
Total kembalian (total return) = Rp 45.000.000 36%
Rp 15.000 Rp 12.500 Rp 2.000 Re turn total
Rp 12.500 Rp 12.500 0,20 0,16 0,36 atau 36%
Tabel 1
Periode(1) (2)
Harga Saham (3)
Deviden (4)
Capital Gain (5)
Dividend Yield (6) = (4) + (5) Return
2002 1550 100
2003 1655 100 0,0677 0,0645 0,1323
2004 1450 100 -0,1239 0,0604 -0,0634
2005 1710 250 0,1793 0,1724 0,3517
2006 1810 250 0,0585 0,1462 0,2047
2007 1855 300 0,0249 0,1657 0,1906
CONTOH
Return total dari tahun 2002 sampai dengan tahun 2008 dari saham
PT X yang membayar deviden tahunan tampak pada tabel 1
berikut ini.
RETURN RELATIF
23/03/2025 05:32:20 AM 7
2008
1900 300 1855 2200
1855 1 1860 R r
,
Tabel 2
1 - t
t t
P D Relatif P
Return
Periode(1) (2)
Harga Saham (3)
Deviden (4)
Return Relatif
2002 1550 100
2003 1655 100 1,1323
2004 1450 100 0,9366
2005 1710 250 1,3517
2006 1810 250 1,2047
2007 1855 300 1,1906
2008 1900 300 1,1860
CONTOH
Return relatif dari tahun 2002 sampai dengan tahun 2008 dari saham PT X yang membayar deviden tahunan tampak pada tabel 2 berikut.
Return relatif tahun 2008 = 1,1860, artinya kekayaan investor pada tahun 2008 adalah 118,60 persen dari kekayaan tahun 2007
RETURN KOMULATIF
0
(1
1)(1
2)...(1
n) IKK KK R R R
Di mana:
IKK = Indeks Kemakmuran Komulatif, mulai dari periode awal sampai ke periode n.
KK0 = Kekayaan awal periode, pada umumnya digunakan nilai 1
Rt = Return total periode ke-t, mulai dari awal periode (t = 1) sampai dengan akhir periode (t = n)
23/03/2025 05:32:20 AM 9
Tabel 3
CONTOHReturn komulatif dari tahun 2002 sampai dengan tahun 2008 dari saham PT X yang membayar deviden tahunan tampak pada tabel 3 berikut ini.
(1) (2) (3) (4)
Periode Return Return + 1 Return Komulatif
2002 1,0000
2003 0,1323 1,1323 1,1323
2004 -0,0634 0,9366 1,0604
2005 0,3517 1,3517 1,4334
2006 0,2047 1,2047 1,7268
2007 0,1906 1,1906 2,0559
2008 0,1860 1,1860 2,4383
Return komulatif 2008 = 2,4383, artinya kekayaan investor pada tahun 2008 adalah 243,83 persen dari kekayaan tahun 2002
RETURN DISESUAIKAN DENGAN INFLASI
i,a
(1+R)
R = -1
(1+IF)
di mana:
R
i,a= Return disesuaikan dengan tingkat inflasi
R = Return nominal (return total) atau 1+R = return relatif.
IF = Tingkat inflasi (inflation factor)
23/03/2025 05:32:20 AM 11
CONTOH
Jika tingkat inflasi pada tahun 2008 adalah 6%, maka return saham PT X yang telah disesuaikan dengan inflasi untuk tahun 2008 adalah:
i, a 2008
i, a 2008 i, a 2008
( 1+0,1860)
R = - 1 ⇒
( 1+0,06)
R =1,1189 - 1 ⇒
R =0,1189 atau 11,89%
Jadi, dengan adanya inflasi sebesar 6% per tahun, maka
return sebesar 18,60% nilai riilnya hanya sebesar 11,89%.
RETURN DISESUAIKAN DENGAN KURS
Di mana:
R
ka= Return disesuaikan dengan kurs mata uang asing RR = Return relatif
Nilai Akhir Mata Uang Domestik
R ka = RR x Nilai Awal Mata Uang Domestik -1
23/03/2025 05:32:20 AM 13
CONTOH
Jika PT X adalah perusahaan asing dan ketika tahun 2008 harga kurs beli US$ adalah Rp 10.500 dan pada akhir tahun 2008 kurs jual adalah Rp 11.000, maka return bersih yang diperoleh setelah disesuaikan dengan kurs adalah:
k, a 2008
Rp11.000
R = 1,1860 x -1
Rp10.500
= (1,1860 x 1,0476)-1
= 0,2424 atau 24,24%
RETURN EKSPEKTASI
Return Ekspektasi Berdasarkan Data Historis
Di mana:
E(R) = return ekspektasi suatu sekuritas
R
i= jumlah return selama periode tertentu
R
iE(R) atau R =
N
23/03/2025 05:32:20 AM 15
No Harga Saham Return 1 1250
2 1255 0,0040
3 1245 -0,0080
4 1260 0,0120
5 1235 -0,0198
6 1245 0,0081
7 1255 0,0080
8 1260 0,0040
9 1265 0,0040
10 1260 -0,0040
11 1265 0,0040
12 1270 0,0040
Jumlah 0,0163
Tabel 4 CONTOH
Harga saham X selama 12 bulan perdagangan
tampak pada tebal 4 berikut ini.
Hitunglah return ekspektasinya.
0,0015
11 0,0163
N
R Rx
x
No Harga Saham Return 1 1120
2 1145 0,0223 3 1160 0,0131 4 1155 -0,0043 5 1145 -0,0087 6 1175 0,0262 7 1155 -0,0170 8 1160 0,0043 9 1165 0,0043 10 1160 -0,0043
CONTOH
Harga saham Y selama 12 bulan perdagangan
tampak pada tebal 5 berikut ini.
Hitunglah return ekspektasinya.
Tabel 5
Tabel 5
0,0446 N R y
Ry23/03/2025 05:32:20 AM 17
0041 ,
0 R
0015 ,
0 R
y
x
Saham apa yang dipilih?
KUNCI: 1
Pilih saham yang memiliki return ekspektasi besar
0,18
0,05
0,175
0,04
0,17
0,04 0,11
Gambar Return dan Return Ekspektasi Saham X
Rx E(Ri)
0,05 0,045 0,045
Gambar Return dan Return Ekspektasi Saham Y
Dari gambar return saham X dan saham Y, saham mana yang risikonya lebih besar?
Risiko adalah variabilitas return realisasi terhadap return ekspektasinya.
RISIKO
23/03/2025 05:32:20 AM 19
R - Ri 2Standar Deviasi atau SD atau σ =
n-1
Risiko diukur dengan menggunakan varian,
Karena varian dinyatakan dalam unit kuadrat, maka varian dapat diubah menjadi deviasi standar (standard deviation), yang mencerminkan penyimpangan absolut return terhadap nilai ekspektasinya.
1 n
R σ R
2 2 i
1 n
R R
R
σ2 Ri i
CONTOH
Return saham X tampak pada tebal 6, sedangkan return akspektasinya adalah 0,0015.
Hitunglah risikonya.
Rx (Rx - )² 0,0040 0,0015 0,00000625 -0,0080 0,0015 0,00008965 0,0120 0,0015 0,00011126 -0,0198 0,0015 0,00045545 0,0081 0,0015 0,00004352 0,0080 0,0015 0,00004267 0,0040 0,0015 0,00000617 0,0040 0,0015 0,00000609 -0,0040 0,0015 0,00002973
R R
Tabel 6
0 0,00008029
10
0,00080290
1 n
) R σ (R
x 2 2
23/03/2025 05:32:20 AM 21
CONTOH
Return saham Y tampak pada tebal 7, sedangkan return akspektasinya adalah 0,0041.
Hitunglah risikonya.
Ry (Ry - )² 0,0223 0,0041 0,00033124 0,0131 0,0041 0,00008100 -0,0043 0,0041 0,00007056 -0,0087 0,0041 0,00016384 0,0262 0,0041 0,00048841 -0,0170 0,0041 0,00044521 0,0043 0,0041 0,00000004 0,0043 0,0041 0,00000004 -0,0043 0,0041 0,00007056 0,0043 0,0041 0,00000004 0,0043 0,0041 0,00000004 0,00165098
Jumlah
R R
Tabel 6
8 0,00016509
10
0,00165098
1 n
) R σ (R
y 2 2
0,0128
000165098 ,
0
0128 ,
0
0089 ,
0
y x
Saham apa yang dipilih?
KUNCI: 2
Pilih saham yang memiliki risiko (
) kecil23/03/2025 05:32:20 AM 23
0128 ,
0
0041 ,
0 R
0089 ,
0
0015 ,
0 R
y y x x
Saham apa yang dipilih?
GUNAKAN KOEFISIEN VARIASI
i i
R
KV σ Pilih yang kecil
0
0,18
0
-0,18
0
0,17
0
-0,18
0
0,17
0 0
0,10
0
-0,09
0
0,12
0
-0,09
0
0,08
0 0
0,14
0
-0,13
0,15
0
-0,14
0
0,13
0 Pergerakan Return Saham BBNI, BBRI dan Portofolio
BB NI BB RI
Portofolio
0
0,19
0 0
0,17
0 0
0,17
0
0 0
0,14
0 0
0,17
0
-0,13
0
0 0,02
0 -0,02 0,01 0 0,00 0 0,02
0
Pergerakan Return Saham BBNI, WSKT dan Portofolio
BB NI WSKT
CONTOH: KOVARIAN SAHAM X DENGAN SAHAM Y
23/03/2025 05:32:20 AM 25
Rx Ry (Rx - )(Ry - ) 0,0040 0,0015 0,0223 0,0041 0,0000455 -0,0080 0,0015 0,0131 0,0041 -0,0000852 0,0120 0,0015 -0,0043 0,0041 -0,0000886 -0,0198 0,0015 -0,0087 0,0041 0,0002732 0,0081 0,0015 0,0262 0,0041 0,0001458 0,0080 0,0015 -0,0170 0,0041 -0,0001378 0,0040 0,0015 0,0043 0,0041 0,0000005 0,0040 0,0015 0,0043 0,0041 0,0000005 -0,0040 0,0015 -0,0043 0,0041 0,0000458 0,0040 0,0015 0,0043 0,0041 0,0000005 0,0040 0,0015 0,0043 0,0041 0,0000005
∑(Rx - )(Ry - ) = 0,0002006
R R R R
R R
i j
i j
i, j
R -R R -R Cov(R R )=
n-1
Kovarian x,y = 0,0002006 / 10
= 0,00002006
0
0,19
0
-0,18
0
0,17
0
-0,18
0
0,17
0 0
-0,16
0
0,14
0
-0,16
0
0,17
0
-0,13
0 0 0,02
0 -0,02 0,01 0 0,00 0 0,02
0
Pergerakan Return Saham BBNI, WSKT dan Portofolio
BB NI WSKT Portofolio
0
0,18
0 0
0,17
0 0
0,17
0
0 -0,01 0 0,01 0 -0,01 0 0,01 0 -0,01 0
0
0,09
0
-0,08
0,08
0
-0,09
0
0,08
0
Pergerakan Return Saham BBNI, BBRI dan Prtofolio
BB NI PTPP
23/03/2025 05:32:20 AM 27
Kovarian
x,y= 0,0002006 / 10 = 0,00002006
i j
i j
i, j
R -R R -R Cov(R R )=
n-1
0,000114 0,18 0,00002006
,0128) (0,0089)(0
0,00002006
σ σ ρ Cov
y x
y x, y
x,
TUGAS 1
1. Bentuk kelompok maksimal 3 anggota.
2. Setiap kelompok mencari harga saham bulanan tahun 2023 (12 bulan) pada salah satu indeks, yaitu:
1. Indeks LQ45;
2. Indeks Hight Dividen 20;
3. Indeks Sri Kehati;
4. Jakarta Islamic Index (JII);
5. IDX-MES BUMN 17;
6. IDX Sharia Growth.
TIDAK BOLEH ada kelompok yang menggunakan indeksyang sama.
3. Hitunglah return dan return ekspektasinya.
4. Hitunglah varian dan risikonya.
The End The End
23/03/2025 05:32:20 AM 29
Chapter Two