Orang tuaku selalu mendoakan dan memberiku banyak nasihat dan pelajaran hidup yang sangat berharga. Kakak-kakakku yang selalu memberikan motivasi dan seluruh keluarga besarku yang selalu menyayangiku memberikan kenyamanan dalam persaudaraan dan inspirasi dalam hidup. Bapak, Ibu, Dosen, sahabat-sahabat yang selalu memberikan dukungan, inspirasi, motivasi dan semangat dalam bekerja.
Puji syukur kehadirat Allah SWT yang melimpahkan segala rahmat dan hidayah-Nya sehingga skripsi ini berjudul Perbandingan Analisis Kinerja Optimal Portofolio Saham Syariah antara Capital Asset Pricing Model (CAPM), Liquidity Adjusted Capital Asset Pricing Model (LCAPM) dan simulasi bootstrapping dapat diselesaikan untuk memenuhi persyaratan gelar program gelar Matematika Fakultas Sains dan Teknologi UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta. Penulis sadar bahwa skripsi ini tidak akan terselesaikan tanpa motivasi, bantuan, bimbingan dan arahan dari berbagai pihak, baik moril maupun materiil. Seluruh dosen dan rekan-rekan program studi Matematika yang telah memberikan ilmu yang sangat bermanfaat dan membantu dalam penyelesaian skripsi diploma.
Bapak dan Ibu tercinta yang selalu memberikan doa, kasih sayang, dukungan moril dan materiil dalam menyelesaikan skripsi ini. Seluruh Sahabat Matematika angkatan 2015 yang selalu memberikan motivasi dan semangat hingga selesainya skripsi ini. Perbandingan analisis kinerja portofolio optimal saham syariah antara CAPM (Capital Asset Pricing Model), LCAPM (Liquidity Adjusted Capital Asset Pricing Model) dan simulasi Bootstrapping.
April 2015 – 15 April 2018)
Penulis akan menjelaskan perbandingan analisis kinerja portofolio optimal saham syariah antara kedua metode dan menggunakan run simulasi sehingga investor dapat memilih metode yang disukai. Dengan demikian, investor dapat memilih metode pilihannya untuk menganalisis kinerja optimal portofolio sahamnya untuk memaksimalkan imbal hasil dan meminimalkan risiko sesuai yang diharapkan. Setelah membandingkan kedua metode dan menggunakan simulasi bootstrapping, hasil penelitian menunjukkan bahwa model CAPM merupakan metode terbaik.
PENDAHULUAN
- Latar Belakang Masalah
- Batasan Masalah
- Rumusan Masalah
- Tujuan Penelitian
- Manfaat Penelitian
- Tinjauan Pustaka
- Sistematika Penulisan
Model analisis portofolio ekuitas yang sering ditemui dan digunakan investor adalah Capital Asset Pricing Model (CAPM) dan Arbitrage Pricing Theory (APT). Capital Asset Pricing Model (CAPM) yang diperkenalkan oleh William Sharpe (1964), John Lintner (1965) dan Jan Mossin merupakan model untuk menentukan harga suatu aset dalam kondisi keseimbangan. Perkembangan yang semakin maju dan modern juga menyebabkan berkembangnya Capital Asset Pricing Model (CAPM).
Hal ini membuktikan adanya seorang inventor yang mengembangkan model likuiditas berdasarkan Capital Asset Pricing Model (CAPM). Model ini disebut Liquidity Adjusted Capital Asset Pricing Model (LCAPM) yang pertama kali dikembangkan oleh Acharya dan Pedersen pada tahun 2005. Liquidity Adjusted Capital Asset Pricing Model (LCAPM) merupakan model penetapan harga aset modal (CAPM) yang dipengaruhi oleh likuiditas. mempertaruhkan.
Berdasarkan hal tersebut di atas, penelitian ini dilakukan untuk menguji Capital Asset Pricing Model (CAPM) dan Liquidity Adjusted Capital Asset Pricing Model (LCAPM) serta metode simulasi bootstrapping dalam memprediksi return dan risiko saham syariah. Penelitian ini bertujuan untuk membandingkan analisis kinerja portofolio optimal saham syariah antara Capital Asset Pricing Model (CAPM) dan Liquidity Adjusted Capital Asset Pricing Model (LCAPM) pada Jakarta Islamic Index (JII) periode 15 April 2015 – 15. April. 2018, yang kemudian dibandingkan dengan simulasi bootstrapping. Dalam penelitian ini batasan permasalahannya adalah perbandingan analisis kinerja portofolio optimal saham syariah antara Capital Asset Pricing Model (CAPM) dan Liquidity Adjusted Capital Asset Pricing Model (LCAPM) yang kemudian dibandingkan dengan simulasi bootstrapping.
Bagaimana langkah-langkah pembentukan portofolio optimal pada indeks harga saham Jakarta Islamic Index (JII) dengan menggunakan metode Capital Asset Pricing Model (CAPM) dan Liquidity-Adjusted Capital Asset Pricing Model (LCAPM) dengan menggunakan simulasi bootstrapping. Bagaimana bentuk model terbaik dengan menggunakan Capital Asset Pricing Model (CAPM) dan Liquidity-Adjusted Capital Asset Pricing Model (LCAPM) pada indeks harga saham Jakarta Islamic Index (JII)? Bagaimana membandingkan analisis kinerja portofolio investasi optimal pada indeks harga saham Jakarta Islamic Index (JII) dengan menggunakan metode Capital Asset Pricing Model (CAPM), Liquidity-adjusted Capital Asset Pricing Model (LCAPM) dan metode simulasi bootstrapping.
Untuk mengetahui bentuk model terbaik digunakan Capital Asset Pricing Model (CAPM) dan Liquidity Adjusted Capital Asset Pricing Model (LCAPM) pada indeks harga saham Jakarta Islamic Index (JII). Untuk mengetahui perbandingan analisis kinerja portofolio investasi optimal pada indeks harga saham Jakarta Islamic Index (JII) dengan menggunakan metode Capital Asset Pricing Model (CAPM), Liquidity Adjusted Capital Asset Pricing Model (LCAPM) dan metode simulasi bootstrapping. Sebagai sumber pengetahuan mengenai analisis risiko ekuitas dengan menggunakan Capital Asset Pricing Model (CAPM), Liquidity Adjusted Capital Asset Pricing Model (LCAPM) dan metode simulasi bootstrapping.
Dalam jurnal ini metode yang digunakan adalah Capital Asset Pricing Model (CAPM) dan Arbitrage Pricing Theory (APT), sedangkan objek yang diteliti adalah saham-saham yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index (JII). Jurnal berjudul “Analisis Portofolio Optimal Saham Syariah Menggunakan Liquidity Adjusted Capital Asset Pricing Model (LCAPM)” ditulis oleh Nila Cahyati, Program Studi Matematika Fakultas Sains dan Teknologi UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta, sedangkan objek yang diteliti adalah saham-saham di Indeks Islam Jakarta (JII).
LANDASAN TEORI
Bab ini berisi tentang latar belakang masalah, batasan masalah, rumusan masalah, tujuan penelitian, hasil penelitian, tinjauan pustaka dan sistematika penulisan.
METODOLOGI PENELITIAN
PEMBAHASAN
KESIMPULAN DAN SARAN
Kesimpulan
Analisis pembentukan portofolio optimal pada saham syariah JII dapat dilakukan dengan menggunakan Capital Asset Pricing Model (CAPM) dan Liquidity Adjusted Capital Asset Pricing Model (LCAPM) yang kemudian dilakukan dengan simulasi bootstrapping. Pembentukan portofolio optimal menggunakan model CAPM dan LCAPM dengan memilih portofolio berdasarkan saham syariah yang mempunyai ekspektasi return positif. Proses pembentukan portofolio optimal dengan model CAPM melibatkan beberapa langkah yaitu, penentuan return dan varians saham, return dan varians indeks pasar IHSG, kovarians antara return sekuritas dan return pasar, CAPM beta, CAPM ekspektasi return, CAPM portofolio proporsi, pengembalian yang diharapkan dari portofolio CAPM dan risiko portofolio CAPM.
Proses pembentukan portofolio optimal dengan model LCAPM meliputi beberapa langkah yaitu penentuan return dan varians saham, return dan varians indeks pasar. IHSG, likuiditas ekuitas, likuiditas pasar, lambda likuiditas, kovarians antara return sekuritas dan return pasar (Cov(Ri,Rm)), kovarians antara likuiditas sekuritas dan likuiditas pasar (Cov(Ci,Cm)), kovarians antara return sekuritas dan likuiditas pasar (Cov(Ri,Cm)), kovarians antara likuiditas sekuritas dan return pasar (Cov(Ci,Rm)), beta, beta, beta, beta, ekspektasi return LCAPM, pangsa portofolio LCAPM, ekspektasi return portofolio LCAPM, dan risiko portofolio LCAPM. Proses pembentukan portofolio optimal model CAPM dan LCAPM dengan metode simulasi bootstrapping melibatkan beberapa langkah yaitu melakukan resampling nilai return ln setiap saham dalam portofolio sebanyak 1000 kali.
Setelah menjalankan simulasi bootstrapping, portofolio optimal untuk model CAPM berada pada kelompok portofolio A dengan ekspektasi return Rp dan kerugian maksimum Rp. 3.669.000, sedangkan pada model LCAPM portofolio optimal berada pada kelompok portofolio B dengan ekspektasi return kerugian maksimum sebesar Rp. Dengan demikian, likuiditas suatu saham sangat mempengaruhi nilai ekspektasi return dan nilai risiko portofolio pada model CAPM dan LCAPM.
Proporsi masing-masing saham syariah yang membentuk portofolio optimal model LCAPM terdapat pada portofolio C yang terdiri dari. Setelah dilakukan bootstrapping, portofolio optimal pembentuk model CAPM tetap berada pada portofolio A, sedangkan portofolio optimal pembentuk model LCAPM berada pada portofolio B.
Saran
Investor yang berinvestasi pada saham syariah indeks JII sebaiknya memperhatikan likuiditas sahamnya. Hal ini dikarenakan saham-saham yang menggunakan metode LCAPM yang dipengaruhi oleh risiko likuiditas memiliki nilai ekspektasi return yang berbeda dengan metode CAPM. Simulasi run-time yang dilakukan dengan metode CAPM dan LCAPM menunjukkan bahwa pada model CAPM, portofolio A memiliki ekspektasi return tertinggi dan kerugian Rp tertinggi.
Dengan demikian, investor dapat memilih portofolio CAPM optimal dengan ekspektasi return tertinggi terdapat pada portofolio A. Analisis likuiditas saham dan dampaknya terhadap harga saham perusahaan pada indeks LQ-45 di pasar saham Indonesia. Menggunakan simulasi Monte Carlo untuk mengukur value at risk individu dan portofolio dengan menggunakan pendekatan model penilaian aset sebagai penentu portofolio optimal (studi kasus: indeks saham grup Sminfra18).