Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
26 September 2023
4.44%
2.74%
6.76%
0.74%
US Germany Indonesia Japan
Highest since Apr-23
Exhibit 2: 10YR Bond Yield Movement Exhibit 1: Central Banks Tightening Cycle
Di pekan lalu, beberapa bank sentral dunia mengadakan pertemuan untuk menentukan arah kebijakan moneternya. ECB menjadi satu-satunya bank sentral yang masih menaikkan suku bunga sementara The Fed, BoJ, dan BI tidak melakukan perubahan (Exhibit 1). Namun, yield UST dan obligasi dunia masih mengalami kenaikan. Bagaimana dengan yield obligasi Indonesia (FR)?
Key Highlights:
1. The Fed: Higher For Longer Narrative. Di FOMC September 2023, The Fed menahan suku bunga di 5,50%. Namun, The Fed memberikan sinyal hawkish dengan menyatakan suku bunga masih bisa dinaikkan satu kali lagi di tahun 2023 melihat inflasi masih berada diatas target dan pelemahan pasar tenaga kerja belum substansial. The Fed juga merevisi naik dot plot tahun 2024 dimana suku bunga yang semula diperkirakan dapat turun ke 4,60% kini diperkirakan hanya akan turun ke 5,10% sehingga memperkuat spekulasi higher for longer. Pelaku pasar yang semula melihat suku bunga dapat diturunkan 100 bps kini melihat suku bunga hanya akan diturunkan sebanyak 75 bps di 2024. Alhasil, yield UST 10YR kembali naik ke 4,43%, level tertinggi yang pernah dicapai sejak tahun 2007 (Exhibit 2).
2. ECB: Stagflation Risk Entail. Di pertemuan September 2023, ECB menaikkan suku bunga 25 bps ke 4,50%. Walaupun inflasi Eropa masih bertahan di 5,20% per Agustus 2023, ekonomi Eropa yang sudah melemah signifikan membatasi ruang ECB untuk kembali menaikkan suku bunga kedepannya. Lagarde, chairman ECB, mengindikasikan kenaikan suku bunga ini merupakan kenaikan yang terakhir. Ekonomi yang terkontraksi dan inflasi yang tinggi mengarah pada stagflasi. Kenaikan suku bunga lebih lanjut akan memperbesar risiko stagflasi tersebut. Kenaikan suku bunga ECB serta yield US Treasury membuat yield German Bund 10YR naik ke 2,74%, tertinggi sejak krisis Eropa tahun 2011 (Exhibit 2).
3. BoJ: Slowly Let The Dove Fly. Di pertemuan bulan September 2023, BoJ masih mempertahankan kebijakan moneter ultra longgar dengan menahan suku bunga di level -0,10% melihat tingginya ketidakpastian pertumbuhan ekonomi global. Namun, Ueda (gubernur BoJ) mulai memberikan sinyal akan mengakhiri kebijakan suku bunga negatif apabila inflasi dan kenaikan upah di Jepang persisten tinggi. Hal ini membuat yield Japanese Government Bond (JGB) 10YR naik ke 0,74%, tertinggi sejak tahun 2013 (Exhibit 2).
Bond Yields Reaching Multiyear High
0.25% 0.00%
3.50%
5.50%
4.50%
5.75%
-0.10%
The Fed ECB BI BoJ
Sep-23
Sep-23
Sep-23
No Changes
Feb-22 Jun-22
Jul-22 5.25%
4.50%
2.25%
Highest since Nov-07
Highest since Jul-11
Highest since Aug-13
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
26 September 2023
Bagaimana Dengan Bank Indonesia dan Pergerakan Yield FR?
Dampak Terhadap:
1. USD/IDR. Dalam sepekan, DXY (USD Index) menguat 0,25% dan ditutup di 105,58 per 22 September 2023. Hawkish tone The Fed yang disertai dengan revisi dot plot untuk tahun 2024 semakin memperkuat narasi suku bunga higher for longer sehingga USD menguat. Penguatan USD menjadi salah satu faktor yang membuat IDR melemah 0,14% dan ditutup di 15,375 per 22 September 2023.
2. INDON (Indonesia Government USD Bonds). Dalam sepekan, yield INDON 10YR naik 16 bps dan ditutup di 5,76% per 22 September 2023. Kenaikan yield INDON disebabkan oleh kenaikan yield UST 10YR ke 4,43% dan CDS 5YR Indonesia ke 89 bps. Hawkish tone The Fed dan ekspektasi suku bunga higher for longer membuat yield kembali naik.
3. FR (Indonesia Government IDR Bonds). Dalam sepekan, yield FR naik 7 bps dan ditutup di 6,76% per 22 September 2023. Kenaikan yield FR terjadi seiring dengan kenaikan yield UST dan CDS 5YR Indonesia, pelemahan IDR, serta penerbitan Sekuritas Rupiah Bank Indonesia (SRBI) dengan yield yang menarik yakni di kisaran 6,30%-6,40% untuk tenor 6, 9, dan 12 bulan. Dalam sepekan, investor asing membukukan inflow sebesar IDR 140 miliar.
4. Pasar Saham AS (DJIA, S&P500, dan Nasdaq). Dalam sepekan, pasar saham AS terkoreksi dengan DJIA -1,89%, S&P500 -2,93%, dan Nasdaq -3,62%. Hawkish tone The Fed, ekspektasi suku bunga higher for longer, serta adanya kemungkinan shut down pemerintah AS karena funding yang belum disetujui oleh kongres membuat pasar risk off. Volatilitas mungkin bertahan kedepannya seiring dengan aksi profit taking investor mengingat kenaikan pasar saham AS yang sudah sangat signifikan secara YTD.
5. IHSG (Pasar Saham Indonesia). Dalam sepekan, IHSG menguat 0,49% dan ditutup di level 7.017.
• BI: Pro Stability. Di RDG September 2023, BI menahan suku bunga di 5,75% melihat inflasi Indonesia yang konsisten turun (Aug-23: 3,27% YoY). Namun, hawkish stance dari The Fed serta pelemahan IDR memperkecil kemungkinan turunnya suku bunga di tahun 2023. Secara teori, selisih suku bunga The Fed dan BI yang kian menyempit akan menambah tekanan terhadap pelemahan IDR sehingga BI harus kembali menaikkan suku bunga. Akan tetapi, kenaikan suku bunga diperkirakan menjadi opsi terakhir BI untuk menjaga pergerakan IDR. Beberapa kebijakan seperti DHE dan SRBI serta intervensi langsung baik di pasar spot dan domestic non deliverable forward diharapkan dapat menjaga kestabilan IDR.
• FR: Go With The Flow. Kenaikan yield US Treasury (UST) yang merupakan acuan obligasi dunia turut membuat yield FR 10YR naik ke 6,76%, tertinggi sejak April 2023. Kenaikan yield FR memang membawa volatilitas dalam jangka pendek namun tingginya permintaan investor domestik ditengah penerbitan yang dikurangi diekspektasi masih dapat menopang pergerakan yield. Hingga Agustus 2023, pemerintah masih membukukan surplus APBN sebesar IDR 147 Tn (0,70% dari PDB). Hal ini memungkinkan pemangkasan supply obligasi terealisasi hingga akhir tahun 2023. Dalam jangka panjang, yield FR berpotensi turun ketika BI mulai menurunkan suku bunga.
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
26 September 2023
World Commodities Currencies
Foreign Trading Activity
Fixed Income Equity
Per 22 September 2023
Currencies Last Close % 1D % 5D % YTD US Dollar Index 105.58 0.21 0.25 1.99
GBP/USD 1.2241 (0.46) (1.15) 1.31
EUR/USD 1.0653 (0.08) (0.04) (0.49)
AUD/USD 0.6441 0.39 0.14 (5.46)
NZD/USD 0.5960 0.49 1.03 (6.14)
USD/JPY 148.37 0.53 0.35 13.16
USD/HKD 7.8207 (0.00) (0.08) 0.24
USD/KRW 1,336.75 (0.22) 0.81 5.63
USD/CNY 7.2990 (0.10) 0.32 5.80
USD/SGD 1.3652 (0.10) 0.12 1.92
USD/IDR 15,375.00 - 0.14 (1.24)
JCI Sectoral Last Close % 1D % 5D % YTD
Financial 1,398.12 0.10 0.68 (1.19)
Consumer Non Cyclical 754.12 1.03 1.42 5.24 Infrastructure 929.82 1.49 1.35 7.04 Basic Material 1,345.73 0.99 1.01 10.66
Energy 2,160.21 0.63 0.33 (5.24)
Consumer Cyclical 871.47 (0.14) (1.48) 2.42 Technology 4,331.41 0.68 (1.70) (16.09) Healthcare 1,448.64 (0.13) (0.82) (7.43)
Property 723.42 1.03 0.16 1.71
Industrial 1,188.01 0.33 0.34 1.16
Transportation 1,841.02 (0.06) 0.21 10.78 Equity Indices Last Close % 1D % 5D % YTD Dow Jones 33,963.84 (0.31) (1.89) 2.46 S&P 500 4,320.06 (0.23) (2.93) 12.52
Nasdaq 13,211.81 (0.09) (3.62) 26.23
FTSE 100 Index 7,683.91 0.07 (0.36) 3.12 Euro STOXX 600 453.26 (0.31) (1.88) 6.68 SSE Composite Index 3,132.43 1.55 0.47 1.40 Nikkei 225 32,402.41 (0.52) (3.37) 24.17 Hang Seng 18,057.45 2.28 (0.69) (8.72)
Kospi 2,508.13 (0.27) (3.58) 12.15
IDX Composite 7,016.84 0.36 0.49 2.43 Indonesia (LQ45) 968.15 0.15 0.72 3.31 Indonesia (IDXSMC) 340.84 0.77 0.01 (2.94) Government Bond Yield Last Yield (%) 1D (bps) 5D (bps) YTD (bps)
IndoGB 5Y (IDR) 6.41 (0.80) 6.40 20.20 IndoGB 10Y (IDR) 6.76 (2.90) 7.40 (17.70) IndoGB 20Y (IDR) 6.98 (3.10) 8.80 (13.70) IndoGB 5Y (USD) 5.54 5.70 17.30 84.90 IndoGB 10Y (USD) 5.76 4.60 15.70 96.10 IndoGB 30Y (USD) 5.88 5.20 16.20 50.80 US Treasury 5Y 4.56 (6.26) 9.51 55.45 US Treasury 10Y 4.43 (6.05) 10.13 55.89 US Treasury 30Y 4.52 (4.85) 10.73 56.15 Indo CDS (USD) 5Y 89.83 0.39 11.46 (9.74)
Commodities Last Price % 1D % 5D % YTD
WTI Oil 90.03 0.45 0.01 12.17
Brent Oil 93.27 (0.03) (0.70) 8.57
Gold 1,925.23 0.27 0.07 5.55
Natural Gas 2.64 1.03 (0.26) (41.07)
Coal 160.00 (0.31) (0.31) (60.41)
Nickel 19,253.00 1.56 (2.15) (35.61)
Copper 366.55 (0.03) (2.60) (3.81)
CPO 3,647.00 (0.03) (1.17) (12.56)
Asset Class 1D WTD MTD YTD
Equity 0.31 1.70 (1.22) (1.94)
Fixed Income (0.44) 0.14 (10.31) 67.19
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
26 September 2023
Country Data Previous Forecast Release Date*
US
New Home Sales August 2023 714K 700K 26-Sep-23
MBA 30YR Mortgage Rate 7,31% - 27-Sep-23
Core PCE Prices Q2-2023 3,70% 3,70% 28-Sep-23
GDP Q2-2023 (QoQ) 2,00% 2,20% 28-Sep-23
Initial Jobless Claims 201K 217K 28-Sep-23
Core PCE Price Index August 2023 (YoY) 4,20% 3,90% 29-Sep-23
EU
Consumer Confidence September 2023 -16,00 -17,80 28-Sep-23
Core CPI September 2023 (YoY) 5,30% 4,90% 29-Sep-23
CPI September 2023 (YoY) 5,20% 4,60% 29-Sep-23
China
Chinese Composite PMI September 2023 51,30 - 30-Sep-23
Manufacturing PMI September 2023 49,70 - 30-Sep-23
Non Manufacturing PMI September 2023 51,00 - 30-Sep-23
Japan
Tokyo Core CPI September 2023 (YoY) 2,80% 2,60% 29-Sep-23
Tokyo CPI September 2023 (YoY) 2,90% - 29-Sep-23
Unemployment Rate August 2023 2,70% 2,60% 29-Sep-23
Industrial Production August 2023 (YoY) -1,80% -0,80% 29-Sep-23
Retail Sales August 2023 (YoY) 6,80% 6,60% 29-Sep-23
Proyeksi Data Ekonomi
Data Rilis Minggu Ini
Macro Indicator 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E
Gross Domestic Product (% YoY) 5,1 5,2 5,0 -2,1 3,7 5,3 5,2
GDP per capita (US$) 3.877 3.927 4.175 3.912 4.350 4.784 5.285
Consumer Price Index Inflation (% YoY) 3,6 3,1 2,7 1,7 1,9 5,5 2,7
BI 7 day Repo Rate (%) 4,25 6,00 5,00 3,75 3,50 5,50 5,75
USD/IDR Exchange Rate (end of year)** 13.433 14.390 13.866 14.050 14.262 15.568 15.173
Trade Balance (US$ billion) 11,8 -8,5 -3,2 21,7 35,3 54,5 35,3
Current Account Balance (% GDP) -1,6 -3,0 -2,7 -0,4 0,3 1,0 -0,7
** estimation of Rupiah's fundamental exchange rate
*telah disesuaikan dengan waktu Indonesia
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
26 September 2023
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
EDITOR: Wealth Management Division DISCLAIMER: This report is for information only, and is not intended as an offer or solicitation with respect to the purchase or sale of any commodities, securities, or currencies. We deem that the information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. However, we do not guarantee their accuracy, and any such information may be incomplete or condensed. None of PT. Bank Central Asia Tbk (“BCA”), and/or its affiliated companies, and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as to, or in relation to, the accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report or any other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof. BCA, or any of its related companies or any individuals connected with BCA or BCA group accepts no liability for any direct, special, indirect, consequential, incidental damages or any other loss or damages of any kind arising from any use of the information herein (including any error, omission or misstatement herein, negligent or otherwise) or further communication thereof, even if the BCA or any other person has been advised of the possibility thereof. Opinion expressed is the analysts’ current personal views as of the date appearing on this material only, and subject to change without notice. It is intended for the use by recipient only and may not be reproduced or copied/photocopied or duplicated or made available in any form, by any means, or redistributed to others without written permission of PT Bank Central Asia Tbk.
All opinions and estimates included in this report are based on certain assumptions. Actual results may differ materially. In considering any investments you should make your own independent assessment and seek your own professional financial and legal advice.
SOURCE: Economic Banking & Industry Research of BCA Group, Bloomberg, Reuters, Bisnis Indonesia, Kontan, CME Group
Glossary
• Bank of England (BoE): bank sentral Inggris.
• Bank of Japan (BoJ): bank sentral Jepang.
• Credit Default Swap (CDS): instrumen derivatif yang mencerminkan persepsi risiko investor asing terhadap investasinya di sebuah negara.
• Dot plot: grafik yang mencerminkan ekspektasi suku bunga dari para pejabat The Fed.
• European Central Bank (ECB): bank sentral Eropa.
• German bund: obligasi pemerintah Jerman.
• Japanese government bond: obligasi pemerintah Jepang.
• Hawkish: istilah yang digunakan untuk menggambarkan kondisi kebijakan moneter ketat.
Biasanya ditandai dengan suku bunga tinggi.
• Sekuritas Rupiah Bank Indonesia (SRBI): surat berharga dalam mata uang rupiah yang diterbitkan BI sebagai pengakuan utang berjangka waktu pendek dengan menggunakan underlying asset berupa Surat Berharga Negara (SBN) milik BI.
• Stagflasi: kondisi dimana pertumbuhan ekonomi melambat disertai dengan inflasi yang tinggi.
• The Fed: bank sentral AS.
• US Treasury (UST): obligasi pemerintah AS.
• Yield: imbal hasil.