بهبود مدل‌سازی شبکه‌های عصبی در پیش‌‌بینی نرخ ارز، با به‌کارگیری شاخص‌های تلاطم

لﺪﻣ دﻮﺒﻬﺑ ﻪﻜﺒﺷ يزﺎﺳ

ﺶﻴﭘ رد ﻲﺒﺼﻋ يﺎﻫ

زرا خﺮﻧ ﻲﻨﻴﺑ

، ﺎﺑ

ﻪﺑ ﺺﺧﺎﺷ يﺮﻴﮔرﺎﻛ ﻢﻃﻼﺗ يﺎﻫ

ﻦﺴﺣ ﻲﻫﺎﮔرد

ﻲﻤﻠﻋ ﺖﺌﻴﻫ ﻮﻀﻋ ةﺪﻜﺸﻧاد

ﻲﺘﺸﻬﺑ ﺪﻴﻬﺷ هﺎﮕﺸﻧاد ﻲﺳﺎﻴﺳ و يدﺎﺼﺘﻗا مﻮﻠﻋ

يرﺎﺼﻧا ﺎﺿر

ﻢﺘﺴﻴﺳ ﻲﺳﺪﻨﻬﻣ ﺪﺷرا سﺎﻨﺷرﺎﻛ ﻲﻋﺎﻤﺘﺟا و يدﺎﺼﺘﻗا يﺎﻫ

ﺖﻓﺎﻳرد ﺦﻳرﺎﺗ :

1 / 7 / 1386 شﺮﻳﺬﭘ ﺦﻳرﺎﺗ :

20 / 11 / 1387

هﺪﻴﻜﭼ ﺺﺧﺎﺷ ﺶﻘﻧ ﺮﺑ ﻪﻟﺎﻘﻣ ﻦﻳا ﻢﻃﻼﺗ يﺎﻫ

ﻪﻜﺒﺷ شور دﻮﺒﻬﺑ رد1

ﺶﻴـﭘ ياﺮـﺑ ﻲﺒـﺼﻋ يﺎﻫ

ﻲـﻨﻴﺑ

دراد ﺪﻴﻛﺄﺗ زرا رازﺎﺑ رد ورﻮﻳ ﺮﺑاﺮﺑ رد ﺪﻧﻮﭘ و رﻻد زرا خﺮﻧ ود ﻪﻧازور .

ﺺﺧﺎـﺷ ود رﻮﻈﻨﻣ ﻦﻳﺪﺑ

ﺺﺧﺎﺷ ناﻮﻨﻋ ﻪﺑ ار چرﺎﮔ و ﺲﻧﺎﻳراو ود ﻪـﺑ و ﻪـﺘﻓﺮﮔ ﺮـﻈﻧ رد ﻚـﻴﻜﻔﺗ ﻪﺑ زرا خﺮﻧ ﻢﻃﻼﺗ يﺎﻫ

ﺳا درﻮﻣ لﺪﻣ رد ﻖﻳﺮﻃ ﻲﻣ راﺮﻗ هدﺎﻔﺘ

ﻢﻴﻫد . وا رﺎﺑ ﺔـﻔﻗو ل

ﻪـﻔﻗو ﻪـﺑ ار نآ ﻪﻓﺎـﺿا زرا خﺮـﻧ يﺎـﻫ

ﻲﻣ ﺢﻄﺳ ار ﻢﻃﻼﺗ ﺺﺧﺎﺷ ﺮﮕﻳد رﺎﺑ و ﻢﻴﻨﻛ يﺪﻨﺑ

ﻪﺘﺳد ﺎﺑ و هدﺮﻛ ﺮﺑ تاﺪﻫﺎﺸﻣ يﺪﻨﺑ

ﺢﻄﺳ سﺎﺳا

ﺶﻴﭘ لﺪﻣ ،ﻢﻃﻼﺗ هﮋﻳو ﻲﻨﻴﺑ

ﻲﻣ تاﺪﻫﺎﺸﻣ زا ﻪﺘﺳد ﺮﻫ ياﺮﺑ ار يا ﻢﻳزﺎﺳ

.

ﻲﻣ نﺎﺸﻧ ﺞﻳﺎﺘﻧ لﺪﻣ ﻪﻛ ﺪﻫد

،ﺎـﻨﺒﻣ لﺪـﻣ ﺎـﺑ ﻪـﺴﻳﺎﻘﻣ رد ،ﻢـﻃﻼﺗ يﻻﺎـﺑ حﻮﻄـﺳ يﺎﻫ ترﺪـﻗ

ﺶﻴﭘ ﻲﻣ دﻮﺒﻬﺑ ار ﻲﺗآ زرا خﺮﻧ ﻲﻨﻴﺑ ﺶﻴﭘ رد ﺎﻣا ،ﺪﻨﻫد

لﺪﻣ ﻲﻨﻴﺑ ،ﻢﻃﻼﺗ ﻦﻴﻳﺎﭘ و ﻲﻧﺎﻴﻣ حﻮﻄﺳ يﺎﻫ

ﻲﻤﻧ هﺪﻫﺎﺸﻣ يدﻮﺒﻬﺑ دﻮﺷ

. ﻲﻣ ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ ﻢـﻃﻼﺗ ،زرا رازﺎﺑ رد ﻪﻛ ﺖﻔﮔ ناﻮﺗ

زرا خﺮـﻧ ﻦﻴﻳﺎـﭘ يﺎـﻫ

يدﺎﺼﺘﻗا نﻼﻣﺎﻋ ياﺮﺑ ﺮﺒﺧ

ﺶﻴﭘ ياﺮﺑ تارﺎﻈﺘﻧا نداد ﻞﻜﺷ رد و ﺖﺴﻴﻧ يﺪﻳﺪﺟ خﺮـﻧ ﻲـﻨﻴﺑ

زرا

دراﺪﻧ ﻲﺸﻘﻧ

، ﻲﻟﺎﺣ رد ﺖﺳا ﺪﻳﺪﺟ عﻼﻃا ﻚﻳ ﻢﻃﻼﺗ ﺮﺗﻻﺎﺑ حﻮﻄﺳ ﻪﻛ .

ﻪﻘﺒﻃ يﺪﻨﺑ :JEL F31, F37, C63

هژاو ﺪﻴﻠﻛ : ،زرا خﺮﻧ ﺔﻜﺒﺷ ﺶﻴﭘ ،ﻢﻃﻼﺗ ﺺﺧﺎﺷ ،ﻲﺒﺼﻋ ﻲﻨﻴﺑ

1 - ﻪﻣﺪﻘﻣ ﺶﻴﭘ ﻪﻛ ﺖﺳا يدﺎﺼﺘﻗا ﺮﻴﻐﺘﻣ ﻚﻳ زرا خﺮﻧ

ـﻗﻼﻋ درﻮـﻣ نآ ﻲﻨﻴﺑ ﺔ

نﻻﺎـﻌﻓ زا يرﺎﻴـﺴﺑ

ﺖـﺳا يدﺎﺼﺘﻗا .

ﻲـﻣ ار ناﺪـﻨﻤﻗﻼﻋ ﻦـﻳا

دﺮـﻛ ﻢﻴـﺴﻘﺗ هوﺮـﮔ ﻪـﺳ ﻪـﺑ ناﻮـﺗ .

ﺘـﺳد ﺔ لوا

1- Volatility.

ﺖﺳﺎﻴﺳ ﻚـﻧﺎﺑ و يدﺎﺼﺘﻗا ناراﺬﮔ

ﺪﻨﺘـﺴﻫ يﺰـﻛﺮﻣ يﺎـﻫ .

روﺎﻨـﺷ يزرا مﺎـﻈﻧ ﻚـﻳ ﺖـﺤﺗ

ﺖﻳﺮﻳﺪﻣ ﻚﻧﺎﺑ هﺪﺷ تﺎﻤﻃﻼﺗ يزﺎﺳراﻮﻤﻫ رﻮﻈﻨﻣ ﻪﺑ ﺺﺨﺸﻣ يﺎﻨﺒﻣ سﺎﺳا ﺮﺑ يﺰﻛﺮﻣ يﺎﻫ

ﻣ ﻪﻠﺧاﺪﻣ زرا رازﺎﺑ رد ،رازﺎﺑ ﻲ

ﺪﻨﻨﻛ . ﻞﻳﻻد نآ ﺎﻫ ﻲﻣ ﻪﻠﺧاﺪﻣ ﻦﻳا ياﺮﺑ ﺪﻧاﻮﺗ

ﻞﻣﺎﺷ زا ﺶﻴـﺑ

ﺖـﻴﻟﺎﻌﻓ ﺮـﺑ نآ ﻲﻔﻨﻣ ﺮﺛا ﻪﺠﻴﺘﻧ رد و تﺎﻤﻃﻼﺗ ندﻮﺑ لﻮﻤﻌﻣ ﺪﺣ

ﺪـﺷﺎﺑ يدﺎـﺼﺘﻗا يﺎـﻫ .

ﺶﻴﭘ ﻦﺘﺷاد ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ ﻣزﻻ زرا خﺮﻧ زا ﻲﻨﻴﺑ

ﺔ ﻪﻠﺧاﺪﻣ ﻦﻴﻨﭼ ﺖﺳا يا

. ﺘﺳد ﺔ هﺎﮕﻨﺑ ،مود يﺎـﻫ

ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ و ترﺎﺠﺗ رد لﺎﻌﻓ يراﺬﮔ

ﻦﻴـﺑ يﺎـﻫ ا ﻞـﻠﻤﻟا

ﺖـﺳ . ﺐـﺟﻮﻣ دﺎـﺼﺘﻗا نﺪـﺷ ﻲﻧﺎـﻬﺟ

رازﺎﺑ شﺮﺘﺴﮔ عﻮﻨﺘﻣ و ﺎﻫ

ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ يﻮﻴﻟﻮﻔﺗرﻮﭘ نﺪﺷ ﺮﺗ يراﺬﮔ

ﺖـﺳا هﺪﺷ ﺎﻫ .

ـﻬﻣ زا ﻢ ﺮـﺗ ﻦﻳ

ﻚﺴﻳر ﺖﻴﻟﺎﻌﻓ ﻦﻳا ﺎﺑ ﻂﺒﺗﺮﻣ يﺎﻫ ﺖﺳا زرا خﺮﻧ ﻚﺴﻳر ،ﺎﻫ

. ﻪﻨﻳﺰﻫ ،ﺪﻣآرد ،زرا خﺮﻧ تاﺮﻴﻴﻐﺗ

هﺎﮕﻨﺑ دﻮﺳ و

ﻲﻣ ﺮﻴﻴﻐﺗ رﺎﭼد ار ﺎﻫ ﺪﻨﻛ

. ﺶﻴﭘ ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ زرا خﺮﻧ ﻲﻨﻴﺑ

، ﻢﻴﻤﺼﺗ هﺎﮕﻨﺑ يﺮﻴﮔ

ار ﺎﻫ

ﺖﻌﻔﻨﻣ ﺐﺴﻛ رﻮﻈﻨﻣ ﻪﺑ ﺶﻴﺑ

ﻲﻣ راﺮﻗ ﺮﻴﺛﺄﺗ ﺖﺤﺗ ﺮﺗ هد

د . ﺘﺳد ﺔ ﻪﺘﻔﺳ مﻮﺳ زرا رازﺎـﺑ نازﺎـﺑ

ﺪﻨﺘﺴﻫ . ﺖﺳا هﺪﻧﻮﺷﺪﻘﻧ رﺎﻴﺴﺑ و ﻪﻠﻣﺎﻌﻣﺮﭘ ،ﻢﻃﻼﺗﺮﭘ رازﺎﺑ ﻚﻳ زرا رازﺎﺑ .

رد تﻼﻣﺎـﻌﻣ شزرا

ﺖﺳا رﻻد نﻮﻴﻠﻳﺮﺗ ﻚﻳ ﺮﺑ ﻎﻟﺎﺑ ﻪﻧازور رازﺎﺑ ﻦﻳا )

،ﺎﺳﻮﻣ 2000 .(

رازﺎـﺑ ﻦـﻳا 24

ﻋﺎـﺳ رد ﺖ

ﻪﻧﺎﺒﺷ و زور 7 ﺖﺳا لﺎﻌﻓ ﻪﺘﻔﻫ رد زور .

ﻪﺘﻔﺳ قﺎﺘـﺸﻣ زرا رازﺎﺑ نازﺎﺑ ﻪـﺑ ناﺪـﻨﻤﻗﻼﻋ ﻦﻳﺮـﺗ

ﺶﻴﭘ ﺪﻨﺘﺴﻫ زرا خﺮﻧ ﻲﻨﻴﺑ .

ﺶﻴﭘ ﻪﺑ ﺖﺒﺴﻧ دﺮﻜﻳور ود

دراد دﻮـﺟو زرا خﺮـﻧ ﻲﻨﻴﺑ .

يدﺎـﻴﻨﺑ دﺮـﻜﻳور لوا ﻪـﻛ ﺖـﺳا

ﺶﻴﭘ

ﻲـﻣ مﺎـﺠﻧا يدﺎﺼﺘﻗا يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﺮﮕﻳد سﺎﺳا ﺮﺑ ار زرا خﺮﻧ ﻲﻨﻴﺑ

دﺮـﻜﻳور مود و ﺪـﻫد

ﻚﺗ ﺶﻴﭘ ياﺮﺑ زرا خﺮﻧ ﻪﺘﺷﺬﮔ رﺎﺘﻓر زا ﻂﻘﻓ ﻪﻛ ﺖﺳا هﺮﻴﻐﺘﻣ هدﺎﻔﺘـﺳا نآ ﻲـﺗآ ﺪﻧور ﻲﻨﻴﺑ

ﻲﻣ يدﺎﺼﺘﻗا يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﺮﻳﺎﺳ ﻪﺑ ﻪﺟﻮﺗ مﺪﻋ ﻞﻴﻟد ﻪﺑ و ﺪﻨﻛ

، تﺮﻬﺷ لﺎﻜﻴﻨﻜﺗ دﺮﻜﻳور مﺎﻧ ﻪﺑ

ﺖﺳا ﻪﺘﻓﺎﻳ .

ﻌﺳﻮﺗ ﺖﻠﻋ ﺔ

لﺪﻣ يزﺎـﺳ لﺎـﻜﻴﻨﻜﺗ

،

لﺪـﻣ ﻲﻣﺎـﻛﺎﻧ و ﺢﻴـﺿﻮﺗ رد يدﺎـﻴﻨﺑ يﺎـﻫ

ﺶﻴﭘ هﺎﺗﻮﻛ رد زرا خﺮﻧ ﻲﻨﻴﺑ ﺖﺳا هدﻮﺑ تﺪﻣ

. ﻠﻤﺟ زا ﺔ شور ﻦﻳا ﻪﻜﺒﺷ شور ﺎﻫ

ﻲﺒﺼﻋ يﺎﻫ

ﺶﻴﭘ ياﺮﺑ ﻖﻴﻘﺤﺗ ﻦﻳا رد ﻪﻛ ﺖﺳا ﻲﻋﻮﻨﺼﻣ ﺮـﺑاﺮﺑ رد ﺪـﻧﻮﭘ و رﻻد زرا خﺮﻧ ود ﻪﻧازور ﻲﻨﻴﺑ

هدﺎﻔﺘﺳا ورﻮﻳ ﻲﻣ

دﻮﺷ . ﻪـﻟﺎﻘﻣ ﻦـﻳا رد ورﻮـﻳ ﺮـﺑاﺮﺑ رد رﻻد ﺞﻳﺎـﺘﻧ ﺎﻬﻨﺗ ،ﺞﻳﺎﺘﻧ ﻪﺑﺎﺸﺗ ﺖﻠﻋ ﻪﺑ

ﺖﺳا هﺪﺷ شراﺰﮔ .

نآ ﻪﭼ

ﺒـﺷ شور زا هدﺎﻔﺘـﺳا رد ﻲـﺑﺮﺠﺗ تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ ﺮﻳﺎﺳ ﺎﺑ ار ﺮﺿﺎﺣ ﻖﻴﻘﺤﺗ ـﺼﻋ ﺔﻜ

ﻲﺒ

ﺶﻴﭘ ياﺮﺑ ﻲﻣ ﺰﻳﺎﻤﺘﻣ زرا خﺮﻧ ﻲﻨﻴﺑ

ﻨﻛ ندﺮـﻛ دراو ﺮـﺛا ﻖـﻴﻘﺤﺗ ﻦـﻳا رد ﻪـﻛ ﺖـﺳا ﻦﻳا ،ﺪ

لﺪﻣ رد ﻢﻃﻼﺗ ﺺﺧﺎﺷ ﺶﻴﭘ يزﺎﺳ

ﺖـﺳا ﻪـﺘﻓﺮﮔ راﺮـﻗ ﻲﺳرﺮﺑ درﻮﻣ زرا خﺮﻧ ﻲﻨﻴﺑ .

ﻦﻳﺪـﺑ

رﻮﻈﻨﻣ

، لﺪﻣ دراو ﻒﻠﺘﺨﻣ ﻖﻳﺮﻃ ود ﻪﺑ ﻢﻃﻼﺗ ﺺﺧﺎﺷ ﻲﻣ يزﺎﺳ

دﻮﺷ . ﻢﻫ رﺎﺑ ﻚﻳ ﻚﻳ نﻮﭼ

ﻗو ﺮﻳﺎﺳ رﺎﻨﻛ رد يدورو ﺮﻴﻐﺘﻣ ﻪﻔ

ﻲﻣ ﻪﻜﺒﺷ دراو زرا خﺮﻧ يﺎﻫ دﻮﺷ

هداد ﺮـﮕﻳد رﺎﺑ و

ﺮـﺑ ﺎـﻫ

ﻲﻣ ﻚﻴﻜﻔﺗ ﻢﻃﻼﺗ ﺢﻄﺳ سﺎﺳا

هداد زا ﻪـﻋﻮﻤﺠﻣ ﺮـﻫ و ﺪﻧﻮـﺷ

ﻚـﻴﻜﻔﺗ يﺎـﻫ هﺪـﺷ

، ياﺮـﺑ

ﻜﺒﺷ ﻚﻳ شزﻮﻣآ ﺔ

ﻲﻣ هدﺎﻔﺘﺳا ﻢﻃﻼﺗ زا ﺢﻄﺳ نآ صﻮﺼﺨﻣ دﻮﺷ

. ﺶﺨﺑ رد ﺎﺘﺳار ﻦﻳا رد

لوا لﺪﻣ ﻲﺑﺮﺠﺗ و يﺮﻈﻧ ﻲﻧﺎﺒﻣ ، لﺪﻣ ﺰﻴﻧ و يدﺎﻴﻨﺑ يﺎﻫ

يزﺎﺳ

ﺶﻴـﭘ لﺎـﻜﻴﻨﻜﺗ يﺎﻫ ﻲـﻨﻴﺑ

ﻲﻣ روﺮﻣ ﻪﺻﻼﺧ رﻮﻃ ﻪﺑ زرا خﺮﻧ دﻮﺷ

.

ﻪﻜﺒـﺷ شور ﻪـﺑ مود ﺶﺨﺑ ﻲﻧﺎـﺒﻣ و ﻲﺒـﺼﻋ يﺎـﻫ

ﻪﺑ ِﻲﺑﺮﺠﺗ ﺶﻴﭘ رد شور ﻦﻳا يﺮﻴﮔرﺎﻛ

ﻲـﻣ زرا خﺮﻧ ﻲﻨﻴﺑ دزادﺮـﭘ

. ﻞـﺣاﺮﻣ مﻮـﺳ ﺶـﺨﺑ رد

لﺪﻣ ﺖﺧﺎﺳ ﺶﻴﭘ يﺎﻫ

ـﺑ ﻪـﺟﻮﺗ ﺎـﺑ زرا خﺮﻧ ﻲﻨﻴﺑ هداد ﺢﻴـﺿﻮﺗ ﻢـﻃﻼﺗ ﺺﺧﺎـﺷ ندوﺰـﻓا ﻪ

ﻲﻣ ﺷ ﻮ لﺪﻣ نآ ﺞﻳﺎﺘﻧ مرﺎﻬﭼ ﺶﺨﺑ رد و د ﺎـﻨﺒﻣ لﺪـﻣ ﺞﻳﺎـﺘﻧ ﺎﺑ و ﻪﺋارا ﺎﻫ

) ﺮـﻈﻧ رد نوﺪـﺑ

ﻢﻃﻼﺗ ﺺﺧﺎﺷ ﻦﺘﻓﺮﮔ (

ﻲﻣ ﻪﺴﻳﺎﻘﻣ ﻮﺷ

د .

ﻊـﻤﺟ ﺰـﻴﻧ ﻢﺠﻨـﭘ ﺶـﺨﺑ رد ﻪـﺋارا ﺞﻳﺎـﺘﻧ يﺪـﻨﺑ

ﻲﻣ دﻮﺷ .

2 - لﺪﻣ ﺮﺑ يروﺮﻣ ﺶﻴﭘ يﺎﻫ

زرا خﺮﻧ ﻲﻨﻴﺑ

لﺪﻣ ﺶﻴﭘ يﺎﻫ ﻲﻣ ار زرا خﺮﻧ ﻲﻨﻴﺑ

ﺘﺳد ود ﻪﺑ ناﻮﺗ ﺔ

دﺮﻛ ﻢﻴﺴﻘﺗ هﺪﻤﻋ .

لﺪﻣ لوا يﺎـﻫ

ﻐﺘﻣ ﺮﻳﺎﺳ سﺎﺳا ﺮﺑ ار زرا خﺮﻧ رﺎﺘﻓر ﻪﻛ يدﺎﻴﻨﺑ ﻲﻣ نﺎﻴﺑ يدﺎﺼﺘﻗا نﻼﻛ يﺎﻫﺮﻴ

ﺪﻨﻨﻛ مود و

لﺪﻣ زا ﻪﻛ ﻲﻳﺎﻫ ﻂﻘﻓ و هدﻮﺑ ﻚﻔﻨﻣ يدﺎﺼﺘﻗا ﺔﻳﺮﻈﻧ

ﺪﻨﺘﺴﻫ لﺎﻜﻴﻨﻜﺗ لﺪﻣ .

لﺪﻣ رد يزﺎﺳ

شور لﺎﻜﻴﻨﻜﺗ ﺖﺳا هﺪﺷ ﻪﺘﻓﺮﮔ رﺎﻛ ﻪﺑ ﻲﻧﻮﮔﺎﻧﻮﮔ يﺎﻫ

.

ناﻮﻨﻋ ﻪﺑ زرا خﺮﻧ ﻦﻴﻴﻌﺗ رد يدﺎﻴﻨﺑ لﺪﻣ ﻦﻴﻟوا

، ﻲﻣ ﺪـﻳﺮﺧ ترﺪﻗ يﺮﺑاﺮﺑ لﺪﻣ ﻪﺑ ناﻮﺗ

دﺮﻛ هرﺎﺷا

، ﻲﻧﺎـﺴﻜﻳ ﺪـﻳﺮﺧ ترﺪـﻗ ﺪﻳﺎﺑ جرﺎﺧ و ﻞﺧاد رد لﻮﭘ ﺪﺣاو ﻚﻳ نآ سﺎﺳا ﺮﺑ ﻪﻛ

ﺪﺷﺎﺑ ﻪﺘﺷاد .

ﺖﺳا ﺪﻳﺮﺧ ترﺪﻗ يﺮﺑاﺮﺑ زا ﻖﻠﻄﻣ ﺖﻳاور ﻦﻳا .

ﻪﻳﺮﻈﻧ ﻦﻳا زا ﺮﮕﻳد ﺖﻳاور

، نآ

ا ﺎﺑ ﺮﺑاﺮﺑ زرا خﺮﻧ تاﺮﻴﻴﻐﺗ ﻪﻛ ﺖﺳا

ﺖـﺳا جرﺎـﺧ و ﻞﺧاد مرﻮﺗ فﻼﺘﺧ

، ﺎـﺑ ﻪـﻛ يرﻮـﻃ ﻪـﺑ

ﻲﻤﻧ ﺮﻴﻴﻐﺗ رﺎﭼد لﻮﭘ ﺪﻳﺮﺧ ترﺪﻗ نﺎﻣز ﺖﺷﺬﮔ دﻮﺷ

. ﺢﻴـﺿﻮﺗ ياﺮـﺑ ﺮـﮕﻳد يدﺎـﻴﻨﺑ لﺪﻣ

ﺖﺳا نﺎﻳﺮﺟ لﺪﻣ ،زرا خﺮﻧ تاﺮﻴﻴﻐﺗ

، خﺮﻧ رﺎﺘﻓر ياﺮﺑ ﺐﻟﺎﻏ ﺢﻴﺿﻮﺗ يدﺎﻳز نﺎﻣز تﺪﻣ ﺎﺗ ﻪﻛ

ﺖﺳا هدﻮﺑ زرا .

ﭼ ترﺎﺠﺗ و ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ نﺎﻳﺮﺟ سﺎﺳا ﺮﺑ زرا خﺮﻧ ،لﺪﻣ ﻦﻳا رد ﺖـﻤﻴﻗ ﻚـﻳ نﻮ

ﻲﻣ ﻦﻴﻴﻌﺗ ﺎﺿﺎﻘﺗ و ﻪﺿﺮﻋ يﺎﻫوﺮﻴﻧ لدﺎﻌﺗ سﺎﺳا ﺮﺑ ﻲﻟدﺎﻌﺗ دﻮﺷ

.

دﺮـﻜﻳور ﻦـﻳا سﺎـﺳا ﺮـﺑ

،

ﺖﺧادﺮﭘ زاﺮﺗ يﺮﺴﻛ ﺲﻜﻌﻨﻣ ﺎﻫ

ﺪﻨﻨﻛ ة ﺖﺧادﺮﭘ زاﺮﺗ دازﺎﻣ و ﺎﺿﺎﻘﺗ دازﺎﻣ دازﺎـﻣ يﺎﻨﻌﻣ ﻪﺑ ﺎﻫ

ﺖﺳا ﻪﺿﺮﻋ .

ﺖﻟﻻد ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ ياﺮﺑ لﺪﻣ ﻦﻳا يﺎﻫ

ﺶﻴﭘ ﺪﻧﺮﻳز حﺮﺷ ﻪﺑ زرا خﺮﻧ ﻲﻨﻴﺑ :

ﺪﻴﻟﻮﺗ ﺪﺷر ﺮﮔا •

ﻊﻳﺮـﺳ ﻲـﻠﺧاد

تادراو ،ﺪـﺷﺎﺑ ﻲﺟرﺎـﺧ ﺪـﻴﻟﻮﺗ زا ﺮـﺗ

، ﺶﻴـﺑ ﺮـﺗ زا

ﻲﻣ ﺪﺷر تاردﺎﺻ

١ﺪﻨﻛ . د ﺖﺧادﺮﭘ زاﺮﺗ ﺖﻴﻌﺿو نﺪﺷ ﺮﺗﺪﺑ ترﻮﺻ ﻦﻳا ر

ﺮﺠﻨﻣ ﺎﻫ

ﻲﻣ ﻲﻠﺧاد لﻮﭘ شزرا ﺶﻫﺎﻛ ﻪﺑ دﻮﺷ

.

١ ﻳﺎﭘ ﺮﺑ- ﺔ ﻲﻣ ﺶﻳاﺰﻓا ﻲﻠﺧاد ﺪﻴﻟﻮﺗ و ﺪﻣآرد ﺶﻳاﺰﻓا ﺎﺑ تادراو ياﺮﺑ ﺎﺿﺎﻘﺗ ﻪﻛ ضﺮﻓ ﻦﻳا ﺪﺑﺎﻳ

.

ﺖﻤﻴﻗ ﺪﺷر ﺮﮔا • ﻲﻠﺧاد يﺎﻫ

ﺶﻴﺑ ﺮﺗ ﺖﻤﻴﻗ زا يﺎـﻫﻻﺎﻛ هﺎـﮕﻧآ ،ﺪﺷﺎﺑ ﻲﺟرﺎﺧ يﺎﻫ

ﻢﻛ ﺖﻴﺑاﺬﺟ ﻲﺟرﺎﺧ يﺎﻫﻻﺎﻛ ﺎﺑ ﻪﺴﻳﺎﻘﻣ رد ﻲﻠﺧاد ﻫاﻮﺧ يﺮﺗ

ﻨ ﺖﺷاد ﺪ . ﻪﺠﻴﺘﻧ رد

تاردﺎﺻ

، ﻪﺘﻓﺎﻳ ﺶﻳاﺰﻓا تادراو و ﺶﻫﺎﻛ ،ﺖﺳا

زرا خﺮـﻧ ﺶﻳاﺰـﻓا ﻪـﺑ ﺮـﺠﻨﻣ ﻪـﻛ

ﻲﻣ دﻮﺷ . ﺮﻬﺑ خﺮﻧ ﺮﮔا • ة

ﺮﻬﺑ زا ﻲﻠﺧاد ة

ﻲﺟرﺎﺧ ﺶﻴﺑ ﺮـﺗ

ﻲـﻳاراد ،دﻮـﺷ ﻲـﻠﺧاد ﻲﻟﺎـﻣ يﺎـﻫ

ﺖﻴﺑاﺬﺟ ﺶﻴﺑ

ﺮﺗ ﺖﺷاد ﺪﻨﻫاﻮﺧ ي .

ﻪﺠﻴﺘﻧ رد

، ﺶﻳاﺰـﻓا ﻞـﺧاد ﻪﺑ ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ نﺎﻳﺮﺟ

ﻪﺘﻓﺎﻳ

، ﻲﻠﻣ لﻮﭘ شزرا ﺶﻳاﺰﻓا ﻪﺑ ﺮﺠﻨﻣ ﻪﻛ ﻲﻣ

دﻮﺷ .

ﺖﻠﻋ ﻪﺑ دﺮﻜﻳور ﻦﻳا نآ

ﻪﻛ ﻲﻣ ﺮﻈﻧ رد ار نﺎﻳﺮﺟ لدﺎﻌﺗ ﻂﻘﻓ

ﺎـﻘﺘﻧا درﻮـﻣ ،دﺮـﻴﮔ راﺮـﻗ د

نآ زا ﺲﭘ ﻪﻛ يرﻮﻃ ﻪﺑ ،ﺖﻓﺮﮔ لﺪﻣ

ﺖﺷﺎﺒﻧا يﺎﻫ

، لﺪﻣ ﻪﻠﻤﺟ زا

ﺪـﻧدﺮﻛ رﻮـﻬﻇ ﻲﻟﻮﭘ يﺎﻫ .

زا نآ ﺎﺟ ،ﻲﻤﺳا زرا خﺮﻧ ﻪﻛ ،ﺖـﺳا ﻲـﻠﺧاد لﻮـﭘ ﺐـﺴﺣ ﺮﺑ ﻲﺟرﺎﺧ لﻮﭘ ﺪﺣاو ﻚﻳ ﺖﻤﻴﻗ

لﺪﻣ لﺪﻣ ﻲﺟرﺎﺧ و ﻲﻠﺧاد لﻮﭘ يﺎﺿﺎﻘﺗ و ﻪﺿﺮﻋ ﺎﺑ ار زرا خﺮﻧ ،ﻲﻟﻮﭘ يﺎﻫ ﻲﻣ يزﺎﺳ

ﺪـﻨﻨﻛ .

لﺪﻣ ﺖﻟﺎﺣ ود رد ﺰﻴﻧ ﻪﻳﺮﻈﻧ ﻦﻳا ﺖﻤﻴﻗ ﺎﺑ ﻲﻟﻮﭘ يﺎﻫ

ـﺳرﺮﺑ هﺪﻨﺒـﺴﭼ ﺎـﻳ و ﻒﻄﻌﻨﻣ يﺎﻫ ﻲ

ﻲﻣ دﻮﺷ . لﺪﻣ ﻒﻄﻌﻨﻣ ﺖﻤﻴﻗ ضﺮﻓ ﺎﺑ ﻲﻟﻮﭘ يﺎﻫ

، ﻪﺘـﺳﻮﻴﭘ رﻮـﻃ ﻪﺑ ار ﺪﻳﺮﺧ ترﺪﻗ يﺮﺑاﺮﺑ

ﻲﻣ ضﺮﻓ راﺮﻗﺮﺑ ﺪﻨﻨﻛ

. ﻤﻫ ﻪﻳﺮﻈﻧ ﻦﻳا رد ﺔ

رازﺎﺑ هﺎﺗﻮﻛ رد ﺎﻫ ﻲـﻣ ﺮﺳ ﻪﺑ لدﺎﻌﺗ رد تﺪﻣ

ﺪـﻧﺮﺑ .

ﺖﺳا هاﺮﻤﻫ ﻲﻌﻗاو زرا خﺮﻧ تﺎﻤﻃﻼﺗ ﺎﺑ هﺎﮔ ﻪﻛ زرا خﺮﻧ تﺎﻤﻃﻼﺗ

، لﺪﻣ زا يﺮﮕﻳد عﻮﻧ يﺎـﻫ

آ دﻮﺟو ﻪﺑ ار ﻲﻟﻮﭘ ﺖﺳا هدرو

، ﺖﻤﻴﻗ نآ رد ﻪﻛ

هﺎـﺗﻮﻛ رد ﺎـﻫ

ﺪﻨﺘـﺴﻫ هﺪﻨﺒـﺴﭼ تﺪـﻣ .

ﺮـﺑ

هﺎﺗﻮﻛ رد زرا خﺮﻧ ،ﻲﻟﻮﭘ لﺪﻣ زا عﻮﻧ ﻦﻳا سﺎﺳا ﻲﻣ تﺪﻣ

ﺪﻧاﻮﺗ ﺶﻴﺑ ﺮـﺗ تﺪـﻣﺪﻨﻠﺑ راﺪـﻘﻣ زا

ﺪﻨﻛ ﻢﻃﻼﺗ دﻮﺧ )

شﻮﺒﻧرد

،1

1976 .(

لﺪﻣ

ﻦﻤﻛﺎﺘـﺳا ﻂـﺳﻮﺗ ﻪـﻛ زرا خﺮـﻧ ﻲﻟدﺎـﻌﺗ يﺎـﻫ

2

) 1980 ( سﺎﻛﻮﻟ و )3

1982 ( هﺪﺷ حﺮﻄﻣ

،ﺪﻧا ﻲﻣﻮﻤﻋ لدﺎﻌﺗ

ياﺮـﺑ ار يرﻮﺸﻛ ود لﺪﻣ ﻚﻳ

ﻪﻧﻮﻤﻧ يدﺎﺼﺘﻗا ﻞﻣﺎﻋ ﻚﻳ رﺎﻈﺘﻧا درﻮﻣ ﺖﻴﺑﻮﻠﻄﻣ ﻲﻠﻌﻓ شزرا ندﺮﻛ ﺮﺜﻛاﺪﺣ

،4

ﻪـﺑ ﻪﺟﻮﺗ ﺎﺑ

و ﻪﺟدﻮﺑ ﺖﻳدوﺪﺤﻣ ﻢﻫ

ﻨﭼ ﺶﻴﭘ لﻮﭘ ﺖﻳدوﺪﺤﻣ ﻦﻴ )5

يدﺎـﺼﺘﻗا نﻼﻣﺎـﻋ نآ سﺎـﺳاﺮﺑ ﻪﻛ

ﺪﻨﺘـﺴﻫ ﺪـﻌﺑ هرود رد ﻻﺎـﻛ ﺪـﻳﺮﺧ ﺖﻬﺟ هرود ﻚﻳ رد لﻮﭘ يراﺪﻬﮕﻧ ﺪﻨﻣزﺎﻴﻧ (

، و ﻪـﻳﺰﺠﺗ

ﻲﻣ ﻞﻴﻠﺤﺗ ﻛ

ﺪﻨ . زا ﻚﻳ ﻲﻣ ﻪﺒﻨﺟ لﺪﻣ ﻪﻛ ﺖﻔﮔ ناﻮﺗ

لﺪﻣ ،ﻲﻟدﺎﻌﺗ يﺎﻫ

ﻢﻴـﻤﻌﺗ يﺎـﻫ ـﺘﻓﺎﻳ

ﺔ

ﺖﻤﻴﻗ ﺎﺑ زرا خﺮﻧ ﻲﻟﻮﭘ رد ﻪﻛ ﺪﻨﺘﺴﻫ ﻒﻄﻌﻨﻣ يﺎﻫ

نآ ﺎﻫ

كﻮـﺷ و يرﺎـﺠﺗ يﺎـﻫﻻﺎﻛ يﺎـﻫ

رﻮﺸﻛ ﻦﻴﺑ ﻲﻌﻗاو ﻪﺑﺎﺟ ﺎﻫ

ﻲﻣ ﺎﺟ ﺪﻧﻮﺷ . طﺎـﺴﺒﻧا ،هدﺎـﺳ ﻲﻟﻮـﭘ لﺪـﻣ ﺪﻨﻧﺎﻣ ﺰﻴﻧ لﺪﻣ ﻦﻳا رد

1- Dornbusch.

2- Stockman.

3- Lucas.

4- Representative Agent.

5- Cash-in-advance.

ﻲﻣ ﻲﻠﺧاد لﻮﭘ ﻒﻴﻌﻀﺗ ﻪﺑ ﺮﺠﻨﻣ ﻲﻟﻮﭘ دﻮﺷ

. ﻟو ﺖﻟﻻد و ﺞﻳﺎﺘﻧ زا ﻲﺧﺮﺑ ﻲ ﻦـﻳا ﻲﻠﻴﻠﺤﺗ يﺎﻫ

دراد توﺎﻔﺗ ﻲﻟﻮﭘ لﺪﻣ ﺎﺑ لﺪﻣ .

لﺪﻣ بﻮﭼرﺎﭼ رد لدﺎﻌﺗ يﺎﻫ

، لﺪـﻣ ﻪـﺋارا ﻲﮕﻨﻳﺪـﻘﻧ يﺎـﻫ

هﺪﺷ ﺪﻧا . لﺪﻣ ﻦﻳا رد

هدﺎﻔﺘـﺳا ﻻﺎـﻛ ﺪـﻳﺮﺧ ياﺮـﺑ ار ﺪـﻘﻧ ﻪﺟو ﺎﻬﻨﺗ ﻪﻧ يدﺎﺼﺘﻗا ﻞﻣاﻮﻋ ﺎﻫ

ﻲﻣ ﺪﻨﻨﻛ

،

ﻲـﻣ يراﺪـﻬﮕﻧ ﺰـﻴﻧ ﻲﻳاراد ﻚﻠﻤﺗ ياﺮﺑ ار نآ ﻪﻜﻠﺑ ﺪـﻨﻨﻛ

. ـﻣ رد يرﻮـﺸﻛ ود لﺪ

ﻲﻨﻴﺑار و ﻲﻠﻳﺮﮔ ) 1

1992 (

، ﺿﺮﻋ ﺔ ﺿﺮﻗ قاروا رﺎﺸﺘﻧا و لﻮﭘ ﺔ

ﺟدﻮﺑ ﺪﻴﻗ ﻖﻳﺮﻃ زا رﻮﺸﻛ ﺮﻫ ﺔ

ﺖﻟود ﻂﺒﺗﺮﻣ ﻢﻫ ﺎﺑ ، ا

ﺪﻧ . ﻲﻣ ﻢﻴﻤﺼﺗ يدﺎﺼﺘﻗا ﻞﻣاﻮﻋ و ﻲـﻠﺧاد لﻮـﭘ راﺪـﻘﻣ ﻪـﭼ ﻪﻛ ﺪﻧﺮﻴﮔ

ﻻﺎﻛ ﺪﻳﺮﺧ ياﺮﺑ ﻲﺟرﺎﺧ ﻲﻳاراد و ﺎﻫ

ﺪـﻨﻨﻛ يراﺪﻬﮕﻧ ﻲﺟرﺎﺧ و ﻲﻠﺧاد يﺎﻫ .

ﻦﻴـﻨﭼ ﻲـﺘﻗو

ﻲﻤﻴﻤﺼﺗ ﺷ ﻪﺘﻓﺮﮔ

كﻮﺷ ،دﻮ و ﻪﺿﺮﻗ قاروا رد يﺪﻌﺑ يﺎﻫ

ﺔﺿﺮﻋ لﻮﭘ

، ﺮـﻬﺑ خﺮﻧ ة ﻲﻤـﺳا ار

ﻳﻮﺴﺗ ﺖﻬﺟ رد ﺔ

ﺖﺤﺗ ﻪﺿﺮﻗ قاروا رازﺎﺑ ﺮﻴﺛﺄﺗ

ﻲﻣ راﺮﻗ ﺪﻫد . نآ زا درﻮـﻣ ﺪﺷر خﺮﻧ ﻪﻛ ﻲﻳﺎﺟ

ﺿﺮﻋ رﺎﻈﺘﻧا ﺔ

لﻮﭘ ) ﺢﻄﺳ فﻼﺧﺮﺑ ﺔﺿﺮﻋ

لﻮﭘ (

ﻲﻣرﻮـﺗ تارﺎـﻈﺘﻧا نآ لﺎـﺒﻧد ﻪـﺑ و

، نوﺪـﺑ

ﻲﻣ ﺮﻴﻴﻐﺗ رد ،ﺪﻧﺎﻣ

ﻲﻣ ﺮﻴﻴﻐﺗ ﻲﻘﻴﻘﺣ ةﺮﻬﺑ خﺮﻧ ﻪﺠﻴﺘﻧ ﺪﻨﻛ

خﺮﻧ ﺮﻴﻴﻐﺗ ﻪﺑ ﺮﺠﻨﻣ ﺖﻳﺎﻬﻧ رد ﻪﻛ

ﻲﻤﺳا و ﻲﻌﻗاو زرا

ﻲﻣ دﻮﺷ .

شور زا ﺒﺗ رد ﺮﮕﻳد يدﺎﻴﻨﺑ يﺎﻫ ﺔﻧزاﻮﻣ دﺮﻜﻳور ،زرا خﺮﻧ رﺎﺘﻓر ﻦﻴﻴ

ﺖـﺳا ﻲـﻳاراد ﺪﺒﺳ .

لﺪﻣ ﺪﻨﻧﺎﻤﻫ ﻲﻟﻮﭘ يﺎﻫ

، لﺪﻣ رد ﻧزاﻮﻣ يﺎﻫ ﺔ

و ﻪـﺿﺮﻋ ﻖـﻳﺮﻃ زا زرا خﺮـﻧ ،ﺰﻴﻧ ﻲﻳاراد ﺪﺒﺳ

راد يﺎﺿﺎﻘﺗ ﻲﻳا

ﻲﻣ ﻦﻴﻴﻌﺗ ﻲﻟﺎﻣ يﺎﻫ دﻮﺷ

. يرﺎﺟ بﺎﺴﺣ ﻦﻴﻴﻌﺗ رد ﻢﻬﻣ ﺮﻴﻐﺘﻣ ﻚﻳ زرا خﺮﻧ

ﺖﺧادﺮﭘ زاﺮﺗ و ﺖﺳﺎﻫ

. لﺪﻣ ﻦﻳا رد ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ

، دازﺎﻣ ) يﺮﺴﻛ (

نﺎـﺸﻧ يرﺎـﺟ بﺎﺴﺣ ﺪـﻨﻫد

ة

ﺶﻳاﺰﻓا ) ﺶﻫﺎﻛ ( ﻲﻳاراد ﺺﻟﺎﺧ يراﺪﻬﮕﻧ ﻲﺟرﺎﺧ يﺎﻫ

ﺖـﺳا ﻞﺧاد رد هﺪﺷ

، ﺮـﺑ دﻮـﺧ ﻪـﻛ

ﻲﻣ ﺮﺛا ﻞﻛ ﻲﻳاراد ﺢﻄﺳ دراﺬﮔ

. ﺢﻄﺳ رد تاﺮﻴﻴﻐﺗ ﻲﻳاراد

ﻞﻛ يﺎﻫ )

توﺮـﺛ (

، ياﺮـﺑ ﺎـﺿﺎﻘﺗ

ﻲﻳاراد ﻲﻣ ﺮﻴﻴﻐﺗ ار ﻲﻟﺎﻣ يﺎﻫ

ﻲـﻳاراد ياﺮـﺑ ﺎﺿﺎﻘﺗ رد ﺮﻴﻴﻐﺗ و ﺪﻫد

ﻲﻟﺎـﻣ يﺎـﻫ

، ار زرا خﺮـﻧ

ﻲﻣ ﺮﺛﺄﺘﻣ ﻨﻛ

ﺪ . ﻲﻣ ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ ﻧزاﻮﻣ لﺪﻣ ﻪﻛ ﺖﻔﮔ ناﻮﺗ

ﺔ ﻞﻳﺪـﻌﺗ يﺎﻳﻮﭘ لﺪﻣ ﻚﻳ ﻲﻳاراد ﺪﺒﺳ

ﺖﺳا زرا خﺮﻧ .

ﻲﮔﮋﻳو زا ﻲﻜﻳ لﺪﻣ ﻦﻳا يﺎﻫ

،

دﺎـﻌﺗ ﻦﻴـﺑ نﺪـﺷ ﻞﺋﺎﻗ توﺎﻔﺗ هﺎـﺗﻮﻛ ل

تﺪـﻣ

) ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ يﺎﻫرازﺎﺑ رد ﺎﺿﺎﻘﺗ و ﻪﺿﺮﻋ يوﺎﺴﺗ (

تﺪـﻣﺪﻨﻠﺑ لدﺎـﻌﺗ ﺖـﻬﺟ رد ﺎـﻳﻮﭘ ﻞﻳﺪـﻌﺗ و

ﺖﺳا . هداد زا هدﺎﻔﺘـﺳا ﺎﺑ ﺮﻴﺧا لﺎﺳ هد رد ﻪﻛ يﺪﻳﺪﺟ دﺮﻜﻳور ﻲـﻧاواﺮﻓﺮﭘ تﻼﻣﺎـﻌﻣ يﺎـﻫ

رازﺎﺑ رﺎﺘﺧﺎﺳﺰﻳر دﺮﻜﻳور ،ﺖﺳا ﻪﺘﻓﺎﻳ ﻂﺴﺑ ﺖﺳا زرا2

. دﺮﻜﻳور ﻦﻳا رد ﻲﮕﻧﻮﮕﭼ ،

نﺪﺷرﺎﻜﺷآ

ﻲﻃ رد تﺎﻋﻼﻃا ﻲﻣ راﺮﻗ ﻲﺳرﺮﺑ درﻮﻣ تﻼﻣﺎﻌﻣ ﺪﻨﻳآﺮﻓ

دﺮﻴﮔ . ﺰﻧﻮﻴﻟ و ﺰﻧوا )

2003 (

، نﺎـﺸﻧ

ﻲﻣ ﻲﻣ دﺮﻜﻳور ﻦﻳا ﺎﺑ ﻪﻛ ﺪﻨﻫد هﺎﺗﻮﻛ ﻲﻳﺎﻳﻮﭘ ،يﺮﮕﻳد شور ﺮﻫ زا ﺶﻴﺑ ناﻮﺗ

زرا خﺮـﻧ تﺪﻣ

داد ﺢﻴﺿﻮﺗ ار .

1- Grilli & Roubini.

2 - Market Microstructure.

لﺪﻣ ﺮﺑاﺮﺑ رد لﺪﻣ ،زرا خﺮﻧ ﻞﻴﻠﺤﺗ يدﺎﻴﻨﺑ يﺎﻫ

ﺪﻧراد راﺮﻗ لﺎﻜﻴﻨﻜﺗ يﺎﻫ .

لﺪﻣ ﻦﻳا ﺮﺑ ﺎﻫ

لﺪﻣ فﻼﺧ ﺎﻫ

نﻼـﻛ يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﺮﻳﺎﺳ و زرا خﺮﻧ ﻦﻴﺑ ﻲّﻠﻋ ﻂﺑاور ﻦﺘﻓﺎﻳ ﺖﻬﺟ رد يدﺎﻴﻨﺑ ي

ﻲﻤﻧ ﻲﺷﻼﺗ ﺪﻨﻨﻛ

. ﻪﺿﺮﻋ سﺎﺳا ﺮﺑ ﺮﮕﻳد ﻲﻟﺎﻣ ﻲﻳاراد ﺮﻫ ﺖﻤﻴﻗ ﺎﻳ زرا خﺮﻧ لﺎﻜﻴﻨﻜﺗ ﻞﻴﻠﺤﺗ

ﺖﺳا ﺎﺿﺎﻘﺗ و .

ﻞﻴﻠﺤﺗ هداد ﻻﻮﻤﻌﻣ لﺎﻜﻴﻨﻜﺗ ناﺮﮔ رادﻮﻤﻧ ﺐﻟﺎﻗ رد ار ﻲﺨﻳرﺎﺗ يﺎﻫ

ﻂﺒـﺿ ﺎـﻫ

ﻲﻣ ﻲﻣ شﻼﺗ و ﺪﻨﻨﻛ ﺪﻧور ﻪﻛ ﺪﻨﻨﻛ

ﺪـﻨﻨﻛ طﺎﺒﻨﺘـﺳا ،ﻲﺨﻳرﺎـﺗ ﺮﻳﻮـﺼﺗ زا ار ﻲﺗآ ﻲﻟﺎﻤﺘﺣا .

ﻪﺑ لﺎﻜﻴﻨﻜﺗ ﻞﻴﻠﺤﺗ ﻪﺑ و دراﺪﻧ دﻮﺟو يدﺎﻴﻨﺑ يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ رد ﻲﺳﺎﺳا تاﺮﻴﻴﻐﺗ ﻲﺘﻗو صﻮﺼﺧ

هزﺎﺑ ياﺮﺑ ،صﺎﺧ رﻮﻃ ﻲﻣ هدﺎﻔﺘﺳا هﺎﺗﻮﻛ ﻲﻧﺎﻣز يﺎﻫ

دﻮﺷ . ﺖﻠﻋ ﻪﺑ لﺎﻜﻴﻨﻜﺗ ﻞﻴﻠﺤﺗ ﻪﺑ لﺎﺒﻗا

لﺪﻣ ﻲﻧاﻮﺗﺎﻧ ﺳا هدﻮﺑ زرا خﺮﻧ رﺎﺘﻓر ﻦﻴﻴﻌﺗ رد يدﺎﻴﻨﺑ يﺎﻫ

ﺖ . ﺪﻌﺑ صﻮﺼﺧ ﻪﺑ زرا خﺮﻧ رﺎﺘﻓر

مﺎﻈﻧ يزﺎﺳروﺎﻨﺷ زا رد يزرا يﺎﻫ

ﺔﻫد 1970 لﺪﻣ ﻂﺳﻮﺗ ، و ﺪـﻳﺮﺧ ترﺪـﻗ يﺮـﺑاﺮﺑ يﺎـﻫ

لﺪﻣ دﻮﺒﻧ ﺢﻴﺿﻮﺗ ﻞﺑﺎﻗ ﻲﻟﻮﭘ يﺎﻫ .

زرا خﺮـﻧ ﻪـﻛ ﺖﺳا راﻮﺘﺳا ضﺮﻓ ﻦﻳا ﺮﺑ لﺎﻜﻴﻨﻜﺗ ﻞﻴﻠﺤﺗ

ﻲﻣ يوﺮﻴﭘ ﺺﻴﺨﺸﺗ ﻞﺑﺎﻗ و هﺪﻧﻮﺷراﺮﻜﺗ يﺎﻫﻮﮕﻟا زا ﻪﻜﻠﺑ ،ﺖﺴﻴﻧ ﻲﻓدﺎﺼﺗ ﺮﻴﻐﺘﻣ ﻚﻳ ﺪـﻨﻛ

.

ﺮﺳ نﺎﺸﻧ زرا خﺮﻧ ﻲﻧﺎﻣز ي ﺪﻨﻫد

ة ﻤﻫ ﺔ ﻧآ سﺎﺳا ﺮﺑ ﻪﻛ ﺖﺳا ﻲﺗﺎﻋﻼﻃا ﻒ

ﻪـﺿﺮﻋ تﺎﻤﻴﻤﺼﺗ

ﻲﻣ ﻪﺘﻓﺮﮔ ﺎﺿﺎﻘﺗ و دﻮﺷ

. ﺮﻳﺎـﺳ ﺰـﻴﻧ و يدﺎـﺼﺘﻗا يدﺎـﻴﻨﺑ يﺎـﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﻞﻣﺎـﺷ تﺎﻋﻼﻃا ﻦﻳا

ﻞﺑﺎﻗﺮﻴﻏ يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﻲﻤﻛ

يزﺎﺳ

، ﻢﻫ ﺖﺳا ﻲﻧاور ﻞﻣاﻮﻋو تارﺎﻈﺘﻧا نﻮﭼ .

ﺎـﺑ ضﺮـﻓ ﻦﻳا ﻪﺘﺒﻟا

ﺶﻟﺎﭼ ﻪﺑور ﺰﻴﻧ ﻲﻳﺎﻫ ﺖﺳا ور

.

ﻠﺤﺗ ﺖﺳا راﻮﺘﺳا ﻞﺻا ﻪﺳ ﺮﺑ لﺎﻜﻴﻨﻜﺗ ﻞﻴ .

ﻤﻫ ﻪﻛ ﺖﺳا ﻦﻳا ﻞﺻا ﻦﻴﻟوا ﺔ

ﺮﺑ ﻪﻛ ﻲﻠﻣاﻮﻋ

راﺬﮔﺮﺛا زرا خﺮﻧ هﺪﻫﺎﺸﻣ رﺎﺘﻓر رد ،ﺪﻧ

ﺪﺷ ة رادﻮﻤﻧ ﺐﻟﺎﻗ رد ﻪﻛ ،زرا خﺮﻧ ﻲـﻣ ﻪﺿﺮﻋ ﺎﻫ

،ﺪﻧﻮـﺷ

ﺪﺷ ﺲﻜﻌﻨﻣ ه

ﺪﻧا . ﺮـﻴﻴﻐﺗ ﻲﻣواﺪـﺗ يﺎﻫﺪـﻧور سﺎـﺳا ﺮـﺑ زرا خﺮـﻧ ﻪـﻛ ﺖـﺳا ﻦﻳا مود ﻞﺻا

ﻲﻣ ﻚﻳ ﺎﺿﺎﻘﺗ و ﻪﺿﺮﻋ لدﺎﻌﺗ ؛ﺪﻨﻛ ﻲـﻣ دﻮﺟو ﻪﺑ ار كﺮﺤﺘﻣ ﺪﻧور

دروآ

،

ﻗو ﺎـﺗ ﻪـﻛ ـﺘ

ﻪـﻛ ﻲ

ﺪﺑﺎﻳ نﺎﻳﺎﭘ

، ﺖﺳد ﻲﻣ ﻲﻗﺎﺑ هدرﻮﺨﻧ ﺪﻧﺎﻣ

. ،ﺪﻨﻛ ﺶﻳاﺰﻓا ﻪﺑ عوﺮﺷ زرا خﺮﻧ ﻚﻳ ﺮﮔا ،لﺎﺜﻣ ياﺮﺑ

ﻪﻣادا ﺪﻧور ﻦﻳا ﻲﻣ

ﺪﺑﺎﻳ

، ﺎﺗ ﻦﻳا ﻪﻛ دﻮﺷ هﺪﻳد سﻮﻜﻌﻣ ﺪﻨﻳآﺮﻓ ﻚﻳ .

ياﺮﺑ ﺖﻟﺎﺣ ﻦﻴﻤﻫ ﺲﻜﻋ

ﺶﻫﺎﻛ زرا خﺮﻧ ﻪﻛ ﻲﺘﻗو ﻲﻣ

ﺖـﺳا قدﺎـﺻ ،ﺪﺑﺎﻳ .

ا مﻮـﺳ ﻞـﺻا رازﺎـﺑ رﺎـﺘﻓر ﻪـﻛ ﺖـﺳا ﻦـﻳ

ﺖﺳا هﺪﻧﻮﺷراﺮﻜﺗ .

نﺎﺴﻧا ﺖﻌﻴﺒﻃ ﻪﻛ ﺖﺳا راﻮﺘﺳا ضﺮﻓ ﻦﻳا ﺮﺑ ﻞﺻا ﻦﻳا ﺐﺒﺳ

ﻲﻣ ﻪﻛ دﻮﺷ

ﺦﺳﺎﭘ رﺎﮔزﺎﺳ ترﻮﺻ ﻪﺑ ﻪﺑﺎﺸﻣ ﻂﻳاﺮﺷ رد ﺪﻫد

.

شور ﻪﺘﺧﺎﻨﺷ يﺎﻫ ﺪﺷ

ARIMA ة

GARCH و شور ﺮﮕﻳد و

داﻮﻧﺎـﺧ يﺎـﻫ ة

نآ ﺰـﻴﻧ ﺎـﻫ

يﺮﺳ ﻞﻴﻠﺤﺗ ياﺮﺑ ﻲﻟﺎﻣ ﻲﻧﺎﻣز يﺎﻫ

درﻮﻣ زرا خﺮﻧ ﻪﻠﻤﺟ زا هدﺎﻔﺘﺳا

ا ﺪﻧ . شور زا ﺮـﮕﻳد يﺎـﻫ

بﻮﺷآ شور ﻲﻨﻴﻴﻌﺗ ﺪﻨﻳآﺮﻓ ﻚﻳ بﻮﺷآ ؛ﺖﺳا1

ﺖﺳا2

،

ﻲـﻣ ﻲﻓدﺎـﺼﺗ ﺮﻫﺎـﻇ ﻪﺑ ﻪﻛ ﺪـﻳﺎﻤﻧ

.

1- Chaos .

2- Deterministic .

ﺶﻴﭘ رد دﺮﻜﻳور ﻦﻳا دﺮﺑرﺎﻛ هدﻮﺑ دوﺪﺤﻣ رﺎﻴﺴﺑ زرا خﺮﻧ ﻲﻨﻴﺑ

، بﻮـﺷآ رﺎﺘﻓر اﺮﻳز ﻪـﻧﻮﮔ

ﻪـﺑ1

هداد رد ترﺪﻧ ﺖﺳا هﺪﺷ هﺪﻫﺎﺸﻣ زرا خﺮﻧ يﺎﻫ

.

ﺶﻴﭘ ﻪﺑ طﻮﺑﺮﻣ ﺚﺣﺎﺒﻣ ﻪﻠﻤﺟ زا ﺮﻧ ﻲﻨﻴﺑ

زرا خ

، ﺖﺳا زرا رازﺎﺑ رد ﺪﻳﺪﺟ تﺎﻋﻼﻃا ﺶﻘﻧ .

ﻴﺿﺮﻓ ﻢﻬﻣ ﺞﻳﺎﺘﻧ زا ﻲﻜﻳ ﺔ

ﺎـﻳ رﺎـﻈﺘﻧا ﻞـﺑﺎﻗﺮﻴﻏ يﺎﻫداﺪـﺧر ﻪﻛ ﺖﺳا ﻦﻳا ﻲﻳﻼﻘﻋ تارﺎﻈﺘﻧا

ﻲﻣ ﺪﻳﺪﺟ تﺎﻋﻼﻃا ﻧاﻮﺗ

ﻨ ﺖﻤﻴﻗ ﺪ ﺖﺤﺗ ار زرا خﺮﻧ نﻮﭼ ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ يﺎﻫ ﺮﻴﺛﺄﺗ

ﻫد راﺮﻗ ﻨ ﺪ . ياﺮـﺑ

ﻴﺿﺮﻓ سﺎﺳا ﺮﺑ ﻪﭼ ﺮﮔا ،لﺎﺜﻣ ﺔ

ﺶﻴﭘ زرا خﺮﻧ ارﺎﻛ يﺎﻫرازﺎﺑ ﻒﻠﺳ ﺎﻳ ﺪﻳﺮﺧ

) ﺶﻴﭘ خﺮـﻧ ﻲﻨﻴﺑ

رد هﺪﻨﻳآ زرا ةرود

يرﺎﺟ ( ﺶﻴﭘ ﻚﻳ ﺪﻳﺎﺑ ﻲﻨﻴﺑ

ﺪﻨﻨﻛ ة ﻪﻈﺤﻟ زرا خﺮﻧ زا شرﻮﺗ نوﺪﺑ يا

ةرود

ﺪﺷﺎﺑ ﺪﻌﺑ

، ﻴﺿﺮﻓ ﻲﻟو ﺔ

ﻲﻤﻧ نﺎﻴﺑ رﻮﺑﺰﻣ ﺶﻴﭘ ﻦﻳا ﻪﻛ ﺪﻨﻛ

ﻲﻨﻴﺑ ) دﻮﺟﻮﻣ تﺎﻋﻼﻃا سﺎﺳا ﺮﺑ (

ﻴﭘ ﻦﻳﺮﺘﻬﺑ ًﺎﻣوﺰﻟ ﺪﻳﺪﺟ تﺎﻋﻼﻃا دﺎﺠﻳا ترﻮﺻ رد ﺶ

ﻲﻣ ﻲﻨﻴﺑ ﺪﺷﺎﺑ ﺪﻧاﻮﺗ .

يﺎـﻄﺧ ﻦﻳاﺮﺑﺎـﻨﺑ

ﺶﻴﭘ زرا خﺮﻧ ﻲﻨﻴﺑ

k ةرود

t+

تﺎﻋﻼﻃا زا هدﺎﻔﺘﺳا ﺎﺑ

t ةرود

) (ε_t+k

، ﻲﻣ ﻞﻴﻟد ﻪﺑ ﺪﻧاﻮﺗ

زا ﻪﻛ ﺪﺷﺎﺑ يﺪﻳﺪﺟ تﺎﻋﻼﻃا ةرود

+1

ﺎﺗ t k t+

ﺟو ﻪﺑ ﻪﻛ ﺖﺳا ﻲﻌﻴﺒﻃ و ﺖﺳا هﺪﻣآ دﻮ

ﺶﻴﭘ رد تﺎﻋﻼﻃا ﻦﻳا ﺖﺳا هﺪﺸﻧ دراو ﻲﻨﻴﺑ

2.

3 - ﻪﻜﺒﺷ دﺮﺑرﺎﻛ ﺮﺑ يروﺮﻣ ﺶﻴﭘ رد ﻲﺒﺼﻋ يﺎﻫ

زرا خﺮﻧ ﻲﻨﻴﺑ

ﻪﻜﺒﺷ شور ﻄﺳاو ﻪﺑ ﻲﺒﺼﻋ يﺎﻫ

ﺔ ﻲﻳﺎﻧاﻮﺗ يرﺎﻴـﺴﺑ ﻪﺟﻮﺗ ،يرﺎﺘﻓر يﺎﻫﻮﮕﻟا ﺖﺧﺎﻨﺷ رد

ﺖـﺳا هدﺮﻛ بﺬﺟ دﻮﺧ ﻪﺑ ﻒﻠﺘﺨﻣ مﻮﻠﻋ رد ار نﺎﻘﻘﺤﻣ زا .

ﻜﺒـﺷ ﺔ

ﻪـﻋﻮﻤﺠﻣ ﻲﺒـﺼﻋ زا يا

نوﺮﻧ ﻦﻴﺑ تﻻﺎﺼﺗا

ﺖﺳا ﺎﻫ . ﻪﻜﺒﺷ ﻚﻳ رﺎﺘﺧﺎﺳ

، ﻪﻳﻻ داﺪﻌﺗ يﺎﻫﺮﺘﻣارﺎﭘ ﺎﺑ نوﺮﻧ داﺪﻌﺗ ،ﺎﻫ

ﺎـﻫ

يدورو داﺪﻌﺗ ،ﻪﻳﻻ ﺮﻫ رد ﺎﻫ

ﻲﺟوﺮﺧ داﺪﻌﺗ و

ﻲﻣ ﻦﻴﻴﻌﺗ ﺎﻫ دﻮﺷ

. ﻦـﻳا يﺎـﻫدﺮﺑرﺎﻛ ﻪﻠﻤﺟ زا

ﺶﻴــﭘ ،شور ﺖــﺳا هدﻮــﺑ يدﺎــﺼﺘﻗا و ﻲﻟﺎــﻣ يﺎــﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﻲــﻨﻴﺑ

. شور ﺖﻴــﺻﻮﺼﺧ رﺎــﻬﭼ

ﻪﻜﺒﺷ ﺶﻴﭘ ياﺮﺑ ﻲﺒﺳﺎﻨﻣ شور ار نآ ﻲﺒﺼﻋ يﺎﻫ ﻲﻨﻴﺑ

يﺮﺳ يدﺎـﺼﺘﻗا و ﻲﻟﺎﻣ ﻲﻧﺎﻣز يﺎﻫ

ﻲﻣ ﺪﻨﻛ . لوا نآ ﻪﻛ ﻪﻜﺒﺷ ﻖﻴﺒﻄﺗدﻮﺧ ﻲﺒﺼﻋ يﺎﻫ 3

ﺶﻴـﭘ ضوﺮـﻓ ﻞﻗاﺪـﺣ و ﺪﻨﺘﺴﻫ ﻲـﻨﻴﺑ

ﺔﻟﺄﺴﻣ ةرﺎﺑرد ﺪﻧراد ار ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ درﻮﻣ

. مود نآ ﻪﻛ ﻲﻣ ﺶﻴـﭘ ياﺮﺑ و ﻪﺘﻓﺎﻳ ﻢﻴﻤﻌﺗ ﺪﻨﻧاﻮﺗ ﻲـﻨﻴﺑ

نوﺮﺑ ﻪﻧﻮﻤﻧ زا ﻲﺒﺳﺎﻨﻣ دﺮﻜﻠﻤﻋ يا ﺪﻨﻫد نﺎﺸﻧ دﻮﺧ

. مﻮﺳ نآ ﻪﻛ ﻦﻴﻤﺨﺗ ﺪﻨﻧز ة ﺎـﺑ ﻲﻌﺑﺎـﺗ ﺮﻫ

مرﺎﻬﭼ و ﺪﻨﺘﺴﻫ هاﻮﺨﻟد ﺐﻳﺮﻘﺗ ﺮﻫ نآ

ﻪﻛ ﻲﻄﺧﺮﻴﻏ ﺪـﻧا

. ﻲـﻄﺧﺮﻴﻏ و ﻪﺘﺧﺎﻨـﺷﺎﻧ ﺖـﻌﻴﺒﻃ

ﻪﻜﺒﺷ زا هدﺎﻔﺘﺳا زرا خﺮﻧ رﺎﺘﻓر ﺮﺑ ﻢﻛﺎﺣ ﺶﻴﭘ ﺮﻣا رﻮﻈﻨﻣ ﻪﺑ ار ﻲﺒﺼﻋ يﺎﻫ

ﻪﺘـﺴﺟﺮﺑ ﻲـﻨﻴﺑ

ﻲﻣ ﺪﻨﻛ .

1- Chaotic.

-2 ياﺮﺑ ﻲﻳﺎﻨﺷآ ﺶﻴﺑ رد ﺮﺗ درﻮﻣ زرا رازﺎﺑ رد ﺪﻳﺪﺟ تﺎﻋﻼﻃا ﺶﻘﻧ ﻪﺑ ﺪﻴﻨﻛ هﺎﮕﻧ

: ﻲﻫﺎﮔرد ) 1378 .(

3- Self-adaptive.

رﺎﺑرد ة ﻪﻜﺒﺷ دﺮﻜﻠﻤﻋ ﺶﻴﭘ رد ﻲﺒﺼﻋ يﺎﻫ

زرا خﺮﻧ ﻲﻨﻴﺑ شور ﺎﺑ ﻪﺴﻳﺎﻘﻣ رد

ﺮـﮕﻳد يﺎﻫ

شراﺰﮔ هﺪﺷ ﻪﺋارا ﻲﺗوﺎﻔﺘﻣ يﺎﻫ ﺖﺳا

. نارﺎﻜﻤﻫ و ﺪﻨﺠﻳو )1

1992 (

،

ﻜﺒـﺷ ﻪـﻛ ﺪـﻨﺘﻓﺎﻳرد ﺔ

ﺶﻴﭘ رد ﻲﺒﺼﻋ ﻟدﺎﺒﻣ خﺮﻧ ﻲﻨﻴﺑ

ﺔ ﻲﻓدﺎـﺼﺗ مﺎـﮔ زا ﺮﺘﻬﺑ نﺎﻤﻟآ كرﺎﻣ ﻞﺑﺎﻘﻣ رد ﺎﻜﻳﺮﻣا رﻻد

ﻲﻣ ﻞﻤﻋ ﺪﻨﻛ

. ﻮﻴﻟ و نآﻮﻛ )2

1995 (

، ﺶﻴﭘ ﺖﻴﻠﺑﺎﻗ نوﺮﺑ ﻲﻨﻴﺑ

ﻪﻧﻮﻤﻧ ﻪﻜﺒﺷ يا ﺒﺼﻋ يﺎﻫ

ار ﻲ

رد ﺲﻴﻳﻮـﺳ ﻚـﻧاﺮﻓ و ﻦـﭘاژ ﻦﻳ ،نﺎﻤﻟآ كرﺎﻣ ،ادﺎﻧﺎﻛ رﻻد ،ﺪﻧﻮﭘ زرا ﺞﻨﭘ يﺮﺑاﺮﺑ خﺮﻧ ياﺮﺑ ﺪﻧدﺮﻛ ﻲﺳرﺮﺑ ﺎﻜﻳﺮﻣا رﻻد ﻞﺑﺎﻘﻣ .

نآ ﺎﻫ ﻪﻜﺒﺷ ،ﻦﻳ و ﺪﻧﻮﭘ ياﺮﺑ ﻪﻛ ﺪﻧداد نﺎﺸﻧ ﻲﺒﺼﻋ يﺎﻫ

ياراد ﻲﻓدﺎﺼﺗ مﺎﮔ شور ﺎﺑ ﻪﺴﻳﺎﻘﻣ رد ﻛRSME

ﻢ ﺮﺗ ﺶﻴـﭘ ياﺮﺑ ي

نوﺮـﺑ ﻲـﻨﻴﺑ ﻪـﻧﻮﻤﻧ

يا

ﺪﻨﺘﺴﻫ

، ﻪﻜﺒﺷ ﺮﮕﻳد زرا ﻪﺳ ياﺮﺑ ﻲﻟو يﺎﻫ

ﺶﻴﭘ ياﺮﺑ يﺮﺘﻬﺑ دﺮﻜﻠﻤﻋ ﻲﺒﺼﻋ ﺪـﻧراﺪﻧ ﻲﻨﻴﺑ

.

ررﻮﺘﺳا و نﺎﻫ )3

1996 (

، لﺪﻣ

ﻜﺒـﺷ يﺎـﻫ ﺔ

لﺪـﻣ ﺎـﺑ ار ﻲﺒـﺼﻋ ياﺮـﺑ ﻲـﻄﺧ ﻲﻟﻮـﭘ يﺎـﻫ

ﺶﻴﭘ ﻪﻛ ﺪﻧداد نﺎﺸﻧ و ﺪﻧدﺮﻛ ﻪﺴﻳﺎﻘﻣ ﺎﻜﻳﺮﻣا رﻻد ﻞﺑﺎﻘﻣ رد نﺎﻤﻟآ كرﺎﻣ ﻪﻟدﺎﺒﻣ خﺮﻧ ﻲﻨﻴﺑ

هداد ياﺮﺑ لﺪﻣ ﻲﮕﺘﻔﻫ يﺎﻫ

ﻜﺒﺷ يﺎﻫ ﺔ

ﺒـﺼﻋ ﺪـﻧﺮﺘﻬﺑ ﻲ

،

هداد سﺎـﺳاﺮﺑ ﺎـﻣا ،ﻪـﻧﺎﻫﺎﻣ يﺎـﻫ

ﻪﻜﺒﺷ لﺪﻣ زا ﺮﺘﻬﺑ ﻲﺒﺼﻋ يﺎﻫ

ﺪﻨﺘـﺴﻴﻧ ﻲـﻄﺧ يﺎـﻫ .

ووﺎﻴـﺷ و ﻲـﺴﻴﻟ )4

1999 (

، ﻜﺒـﺷ ﺔ

لﺪﻣ ﺎﺑ ار ﻲﺒﺼﻋ ﻲﻣ ﻪﺴﻳﺎﻘﻣ بﻮﺷآ يﺎﻫ

ﻲﻣ ﻪﺠﻴﺘﻧ و ﺪﻨﻨﻛ

لﺪـﻣ ﻪـﻛ ﺪـﻧﺮﻴﮔ

ﻜﺒـﺷ يﺎـﻫ ﺔ

رﺎـﻴﻌﻣ ﺮﻈﻧ زا ﻲﺒﺼﻋ

5NMSE

لﺪـﻣ زا ﺮـﺘﻬﺑ

ﺪﻨﺘـﺴﻫ بﻮـﺷآ يﺎـﻫ .

سﻻﺎﻛﻮـﺴﺗ و ﻮـﻫ

6

) 1999 (

، ﻋ ﻪﻜﺒﺷ دﺮﻜﻠﻤ شور ﺎﺑ ار ﻲﺒﺼﻋ يﺎﻫ

ﺶﻴﭘ ﺮﮕﻳد يﺎﻫ دﺮـﻛ ﻪﺴﻳﺎﻘﻣ ﻲﻨﻴﺑ

ه ﺪـﻧا . رد

ﻌﻟﺎﻄﻣ ﺔ نآ ﺎﻫ شور زا هدﺎﻔﺘﺳا

ﺖـﺳا هﺪـﺷ ﺮـﺠﻨﻣ توﺎـﻔﺘﻣ ﺞﻳﺎﺘﻧ ﻪﺑ توﺎﻔﺘﻣ ﻲﺑﺎﻳزرا يﺎﻫ .

7ﻲﻜﻨﺟ ) 1999 (

، زا ﺮـﺘﻬﺑ ﻪﻜﺒـﺷ دﺮـﻜﻠﻤﻋ ﻪـﻛ ﺖـﺳا هداد نﺎﺸﻧ

GARCH(1,1)

مﺎـﮔ و

ﺖﺳا ﻲﻓدﺎﺼﺗ .

نﺎﺗ و واﺎﻳ ) 8

2000 (

، ﻲﻣ نﺎﺸﻧ ﻨﻫد

ﻲﺑﺎـﻳزرا يﺎـﻫرﺎﻴﻌﻣ زا ﺮـﻈﻧ فﺮﺻ ﻪﻛ ﺪ

) نﺎﻳداﺮﮔ يروآدﻮﺳ و 9

(10

، لﺪﻣ ﻜﺒﺷ يﺎﻫ ﺔ

لﺪﻣ زا ﻲﺒﺼﻋ

ﺶﻴـﭘ ياﺮـﺑ ﻲﺘﻨـﺳ يﺎﻫ ﻲـﻨﻴﺑ

خﺮﻧ ﻞﺑﺎﻘﻣ رد ﻦﭘاژ ﻦﻳ و ﺎﻴﻧﺎﺘﻳﺮﺑ ﺪﻧﻮﭘ ،نﺎﻤﻟآ كرﺎﻣ ،ﺲﻴﻳﻮﺳ ﻚﻧاﺮﻓ ،ﺎﻴﻟاﺮﺘﺳا رﻻد زرا يﺎﻫ

ﺪـﻧراد يﺮـﺘﻬﺑ دﺮـﻜﻠﻤﻋ ﺎﻜﻳﺮﻣا رﻻد .

ـﻌﻟﺎﻄﻣ ﺔ ﺲﻳﻮـﻳد سﻮﭘﻮﻜـﺴﻴﭘا و 11

) 2001 ( ـﺸﻧ نﺎ

1- Weigend et al.

2- Kuan & Liu.

3- Hann & Steurer.

4- Lisi & Schiavo.

5- Normalized Mean Squared Error.

6- Hu & Tsoukalas.

7- Gency.

8- Yao & Tan.

9 - Gradiant زرا خﺮﻧ تاﺮﻴﻴﻐﺗ ﺖﻬﺟ ﺖﺳرد ﻦﻴﻤﺨﺗ ﺪﺻرد

10 - ﻪﺘﻔﺳ زا ﻞﺻﺎﺣ دﻮﺳ ﺪﺻرد لﺎﻨﮕﻴﺳ سﺎﺳا ﺮﺑ زرا رازﺎﺑ رد يزﺎﺑ

ﻪﺘﻓﺮﮔ يﺎﻫ ﻲﺒﺼﻋ ﺔﻜﺒﺷ زا هﺪﺷ 11-Davis& Episcopos.

ﻲﻣ ﻪﻜﺒﺷ ﻪﻛ ﺪﻨﻫد ﻪﺑﺎﺸﻣ ﻲﺒﺼﻋ يﺎﻫ

EGARCH

دﺮﻜﻠﻤﻋ ﺎﻣا ،ﺪﻨﺘﺴﻫ نآ

ﺎﻫ لﺪﻣ زا يﺎـﻫ

ﺶﻴﭘ ﺮﻈﻧ زا ﻲﻓدﺎﺼﺗ مﺎﮔ نوﺮﺑ ﻲﻨﻴﺑ

ﻪـﻧﻮﻤﻧ

ﺖـﺳا ﺮـﺘﻬﺑ يا .

ﺰﻣﺎـﻴﻠﻳو و ﺲﻴـﻧد )1

2002 ( و

ﺮﻛرﺎﺳ و نﺎﻤﺳﺮﻣﺎﻛ )2

2003 ( ﻪﺑ ﺖﺒﺴﻧ يﺮﺘﻬﺑ دﺮﻜﻠﻤﻋ ﺰﻴﻧ ARMA

دﺮـﻛ شراﺰـﮔ ه

ﺪـﻧا .

وو و ﻲﻛ )

2003 (

، هدﺮﻛ شراﺰﮔ ﻲﻓدﺎـﺼﺗ مﺎـﮔ زا ﺮـﺘﻬﺑ يرادﺎـﻨﻌﻣ رﻮـﻃ ﻪـﺑ ﻪﻜﺒﺷ ﻪﻛ ﺪﻧا

ﺖﺴﻴﻧ . ﻌﻟﺎﻄﻣ ﺔ نارﺎﻜﻤﻫ و يو )3

2004 ( ﻲﻣ نﺎﺸﻧ

ﻪﻜﺒـﺷ دﺮـﻜﻠﻤﻋ ﻪﻛ ﺪﻫد ﻲﺒـﺼﻋ يﺎـﻫ

يﺎﻫﻮﮕﻟا زا ﺮﺘﻬﺑ

AR(p) ARMA(p,q) ،

ARIMA(p,d,q) و ﺖﺳا

. ناﺮـﻳا دﺎﺼﺘﻗا درﻮﻣ رد

نارﺎﻜﻤﻫ و ﻲﺒﻴﻃ ﺰﻴﻧ )

1387 ( ﻪـﺑ ﻲﺳرﺮﺑ ﺎﺑ ﺎـﻛ

ﻪﻜﺒـﺷ يﺮﻴﮔر ـﻫ

رد ﻲﻋﻮﻨـﺼﻣ ﻲﺒـﺼﻋ يﺎ

ﺶﻴﭘ ﺴﻳﺎﻘﻣ و يدﺎﺼﺘﻗا يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﻲﻨﻴﺑ ﺔ

شور ﺎﺑ نآ ﻲﺠﻨﺳدﺎﺼﺘﻗا يﺎﻫ

هداد نﺎﺸﻧ ﻪـﻛ ﺪﻧا

ﻪﻜﺒﺷ رد ﻲﺒﺼﻋ يﺎﻫ ﺶﻴﭘ

زرا خﺮﻧ ﺪﻧور ﻲﻨﻴﺑ ﻪﺑ ﺖﺒﺴﻧ يﺮﺘﻬﺑ دﺮﻜﻠﻤﻋ ،

ARIMA

ﺪﻧراد .

ﻲﻣ نﺎﺸﻧ تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ ﺞﻳﺎﺘﻧ ﻲﻠﻛ رﻮﻃ ﻪﺑ ﻪﻧﻮﻤﻧ زا ﻲﺘﻗو ﻪﻛ ﺪﻫد

ياﺮﺑ گرﺰﺑ ﻲﺷزﻮﻣآ يﺎﻫ

ﻪﻜﺒﺷ ﺖﺧﺎﺳ ،دﻮﺷ هدﺎﻔﺘﺳا ﻲﺒﺼﻋ يﺎﻫ

نآ ﺎﻫ ﺪـﻧراد ﻲﻓدﺎﺼﺗ مﺎﮔ لﺪﻣ زا يﺮﺘﻬﺑ دﺮﻜﻠﻤﻋ .

ﻪﻧﻮﻤﻧ ﻚﭼﻮﻛ شزﻮﻣآ يﺎﻫ ﺐﺒﺳ

ﻲﻣ ﻮﺷ ﻧ ﻪﻜﺒﺷ ﻪﻛ ﺪ ﺶﻴـﭘ ياﺮﺑ ﺪﻨﻧاﻮﺘﻧ ﻲﺒﺼﻋ يﺎﻫ

ﻲـﻨﻴﺑ

ﻖﻓا گرﺰﺑ يﺎﻫ ﺪﻨﻫد ﻪﺋارا ﺮﺘﻬﺑ يدﺮﻜﻠﻤﻋ ﺮﺗ

.

4 - ﻪﻜﺒﺷ لﺪﻣ ﺶﻴﭘ رد ﻲﺒﺼﻋ يﺎﻫ

ﻪﺑ ﺎﺑ زرا خﺮﻧ ﻲﻨﻴﺑ ﺺﺧﺎﺷ يﺮﻴﮔرﺎﻛ

ﻢﻃﻼﺗ يﺎﻫ

رد

ﻪـﺑ ﺞﻳﺎـﺘﻧ و ﻖـﻴﻘﺤﺗ مﺎـﺠﻧا ﻞـﺣاﺮﻣ ﺶﺨﺑ ﻦﻳا ﺖـﺳد

لﺪـﻣ ﺖﺧﺎـﺳ زا هﺪـﻣآ يﺎـﻫ

ﻪﻜﺒﺷ ﺶﻴﭘ رد ﻲﺒﺼﻋ يﺎﻫ ﻪﺑ ﺎﺑ زرا خﺮﻧ ﻲﻨﻴﺑ

ﺺﺧﺎﺷ يﺮﻴﮔرﺎﻛ ﻲـﻣ ﻪﺋارا ﻢﻃﻼﺗ يﺎﻫ

دﻮـﺷ .

ﻲـﻣ توﺎـﻔﺘﻣ ﻪﻨﻴﻣز ﻦﻳا رد ﻲﺑﺮﺠﺗ يﺎﻫرﺎﻛ ﺮﻳﺎﺳ ﺎﺑ ار ﻖﻴﻘﺤﺗ ﻦﻳا ﻪﭽﻧآ ﺪـﻨﻛ

، زا هدﺎﻔﺘـﺳا

ﺺﺧﺎﺷ ﺎﻘﺗرا ياﺮﺑ ﻢﻃﻼﺗ يﺎﻫ ي

ﺶﻴﭘ ترﺪﻗ ﻨﻴﺑ

لﺪﻣ ﻲ ﻜﺒﺷ لﺎﻜﻴﻨﻜﺗ يﺎﻫ ﺔ

ﺖـﺳا ﻲﺒﺼﻋ .

هداد ﻪﻋﻮﻤﺠﻣ لﺪﻣ ﺖﺧﺎﺳ رد ﻪﻛ يا

ﺖـﺳا ﻪﺘﻓر رﺎﻛ ﻪﺑ ﺎﻫ

، و ﺎـﻜﻳﺮﻣا رﻻد زرا خﺮـﻧ ﻞﻣﺎـﺷ

لﺎﺳ مﻮﺳ هﺎﻣ ﻦﻴﺑ زرا ﻲﻧﺎﻬﺟ رازﺎﺑ رد ورﻮﻳ ﻞﺑﺎﻘﻣ رد ﺎﻴﻧﺎﺘﻳﺮﺑ ﺪﻧﻮﭘ 2001

لﺎـﺳ مود هﺎﻣ ﺎﺗ

2006

4ﺖﺳا . هداد ناراﺰﮔرﺎﻛ زا ﻲﻜﻳ زا ﻖﻴﻘﺤﺗ رد هدﺎﻔﺘﺳا درﻮﻣ يﺎﻫ ﻲﻧﺎـﻬﺟ رازﺎﺑ ﺮﺒﺘﻌﻣ

ﺖﺳا هﺪﺷ ﻪﻴﻬﺗ زرا .

هداد ﻪﻋﻮﻤﺠﻣ ﺐﻴﺗﺮﺗ ﻦﻳا ﻪﺑ

ﻞﻣﺎﺷ ﺎﻫ 1363

ﺖـﺳا هﺪﻫﺎـﺸﻣ .

ﻦـﻳا رد

ﻠﺻﺎﻓ ﻪﺑ هداد ،ﻪﻋﻮﻤﺠﻣ ﺔ

ﺮﻫ 15 ياﺮﺑ و ﻪﻘﻴﻗد 24

ﺖﺳا دﻮﺟﻮﻣ زور رد ﺖﻋﺎﺳ .

داد زا ة 15

ﻪﻘﻴﻗد هزاﺪﻧا ياﺮﺑ زور لﻮﻃ رد يا ﺖـﺳا هﺪﺷ هدﺎﻔﺘﺳا ﻪﻧازور ﻢﻃﻼﺗ ناﺰﻴﻣ يﺮﻴﮔ

. زرا خﺮـﻧ

1- Dunis & Williams.

2- Kamruzzaman & Sarker.

3- Wei et al.

4- http://ratedata.gaincapital.com.

ﻋﺎﺳ ﺖ 24 ﻦﻴﺑ ﺖﻗو ﻪﺑ ﺪﻨﻳﺎﻤﻧ ناﻮﻨﻋ ﻪﺑ ﻲﻠﻠﻤﻟا

ة ﻪﺘﻓﺮﮔ ﺮﻈﻧ رد زور نآ رد زرا خﺮﻧ ﻲﻣ

دﻮﺷ .

مﺮﻧ راﺰﻓا

MATLAB

ﻪﻣﺎﻧﺮﺑ ياﺮﺑ ﺰﻴﻧ يزﺎﺳ

ﻪﻜﺒﺷ ﺖﺧﺎﺳ ﺰﻴﻧ و هدﺎﻔﺘـﺳا درﻮﻣ ﻲﺒﺼﻋ يﺎﻫ

ﺖﺳا ﻪﺘﻓﺮﮔ راﺮﻗ .

1 - 4 - نﻮﻣزآ ﻲﻳﺎﻧﺎﻣ

ﺶﻴﭘ ياﺮﺑ مﺎﮔ ﻦﻴﻟوا ﺖﺳا نآ ﻲﻳﺎﻧﺎﻣ ﻲﺳرﺮﺑ ،ﺮﻴﻐﺘﻣ ﻚﻳ ﻲﻧﺎﻣز يﺮﺳ ﻲﻨﻴﺑ

. سﺎـﺳا ﺮﺑ

ﻲﻜﻳد نﻮﻣزآ -

ـﻧازور ﻲﻧﺎـﻣز يﺮﺳ ،هدوﺰﻓا ﺮﻟﻮﻓ ﺔ

زرا خﺮـﻧ

(EUR/USD)

ﺢﻄـﺳ رد ﻲـﺘﺣ

ﻲﻧاﺮﺤﺑ 10 ﺖﺴﻴﻧ ﺎﻧﺎﻣ ﺰﻴﻧ ﺪﺻرد )

ةرﺎﻣآ ﺎﺑ ﺮﺑاﺮﺑ هدوﺰﻓا ﺮﻟﻮﻓ ﻲﻜﻳد 72

/ 1 - ﺖﺳا

، ﻲﻟﺎـﺣ رد

ﺢﻄﺳ رد ﻲﻧاﺮﺤﺑ راﺪﻘﻣ ﻪﻛ 10

ﺎﺑ ﺮﺑاﺮﺑ ﺪﺻرد 12

/ 3 - ﺖﺳا .(

زرا خﺮـﻧ ﻲﻧﺎـﻣز يﺮﺳ ﻞﻳﺪﺒﺗ

ﺒﺴﻧ ﺪﺷر ﻲﻧﺎﻣز يﺮﺳ ﻪﺑ ﻦﻴﮕﻧﺎﻴﻣ ﻪﺑ ﺖ

5 ﻞﺒﻗ زور )

ﻪﺘـﺷﺬﮔ يرﺎﻛ ﻪﺘﻔﻫ ﻂﺳﻮﺘﻣ (

، يﺮـﺳ

ﻲﻣ ﺎﻧﺎﻣ ار ﻲﻧﺎﻣز ﺪﻨﻛ

) ةرﺎﻣآ ﺎﺑ ﺮﺑاﺮﺑ هدوﺰﻓا ﺮﻟﻮﻓ ﻲﻜﻳد 59

/ 19 - ﺖﺳا

، راﺪـﻘﻣ ﻪـﻛ ﻲﻟﺎﺣ رد

ﺎﺑ ﺮﺑاﺮﺑ ﺪﺻرد ﻚﻳ ﺢﻄﺳ رد ﻲﻧاﺮﺤﺑ 9

/ 3 - ﺖﺳا .(

ﻧازور ﻲﻧﺎﻣز يﺮﺳ ﻞﻳﺪﺒﺗ فﺮﺻ ﻪﭼ ﺮﮔ ﺔ

ر هدزﺎﺑ نﺎﻤﻫ ﺎﻳ ﺪﺷر خﺮﻧ ﻲﻧﺎﻣز يﺮﺳ ﻪﺑ زرا خﺮﻧ ﻧازو

ﺔ ﻪـﻛ يﺮﻴﻐﺘﻣ ﻲﻨﻌﻳ ؛زرا خﺮﻧ ﺮـﻈﻧ زا

ﻪﺘﺧﺎﻨﺷ و سﻮﻤﻠﻣ يﺎﻨﻌﻣ ﺰﻴﻧ يدﺎﺼﺘﻗا هﺪﺷ

ﻲﻣ ﺎﻧﺎﻣ ار نآ ،دراد يا ﺪﻨﻛ

، ﻦﻜﻴﻟ لﺪﻣ يزﺎـﺳ

داد سﺎﺳا ﺮﺑ ة

شزاﺮﺑ ،ﺖﺳا ﻢﻃﻼﺗﺮﭘ رﺎﻴﺴﺑ ﻪﻛ ،ﻪﻧازور ﺪﺷر خﺮﻧ ﻪـﺠﻴﺘﻧ ﻲﻳﺎﻨﺘﻋا ﻞﺑﺎﻗ يﺎﻫ

ﻲﻤﻧ ﺪﻫد . ﻦﻴﻤﻫ ﻪﺑ ﻞﻴﻟد

هداد ﻖﻴﻘﺤﺗ ﻦﻳا رد ، ﺒﺴﻧ زرا خﺮﻧ ﺪﺷر يﺎﻫ

زرا خﺮﻧ ﻂﺳﻮﺘﻣ ﻪﺑ ﺖ

ـﻛ ﻢﻃﻼﺗ ياراد ﻪﻛ ،ﻞﺒﻗ زور ﺞﻨﭘ ﻢ

ﺮـﺗ

لﺪـﻣ ياﺮـﺑ ،ﺖـﺳا ي راﺮـﻗ هدﺎﻔﺘـﺳا درﻮـﻣ يزﺎـﺳ

ﺘﻓﺮﮔ ﻪ ﺪﻧا . ﺖﺳا هﺪﺷ مﺎﺠﻧا ﺮﻳز ﻂﺑاور ﻖﺑﺎﻄﻣ ﻪﻧازور زرا خﺮﻧ يور ﺮﺑ هﺪﺷ لﺎﻤﻋا تﻼﻳﺪﺒﺗ .

) 1 ( ﻪﻧازور ﻲﻤﺳا زرا خﺮﻧ :

si

) 2 (

2 - 4 - ﻢﻃﻼﺗ ﺺﺧﺎﺷ ﺖﺧﺎﺳ

نآ رﺎﺑرد ﻪﭼ ة ﻲـﻣ هﺪﻫﺎﺸﻣ زرا ﺎﻳ مﺎﻬﺳ هدزﺎﺑ نﻮﭼ ﻲﻳﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ دﻮـﺷ

، رد ﻪـﻛ ﺖـﺳا نآ

هرود هرود رد و دﺎﻳز تاﺮﻴﻴﻐﺗ ﻲﻳﺎﻫ ﺪﻧراد ﻢﻛ تاﺮﻴﻴﻐﺗ ﻲﻳﺎﻫ

. ﻪﺑ وﻼﻋ تاﺮﻴﻴﻐﺗ ﻲﺘﻗو ه

، ﺎﻳ ﻢﻛ

ادا ﻲﺗﺪﻣ ياﺮﺑ ﺖﻴﻌﺿو ﻦﻳا ،ﺖﺳا دﺎﻳز ﻲﻣ ﻪﻣ

ﺪﺑﺎﻳ . ﻦـﻳا رد ﻪـﻛ ﻢـﻃﻼﺗ ﺺﺧﺎـﺷ ﻦﻳاﺮﺑﺎـﻨﺑ

ﻲﻣ ﺮﻴﻴﻐﺗ نﺎﻣز ﺎﺑ ﻪﻛ ﺖﺳا ﻲﺼﺧﺎﺷ ،ﺖﺳا ﻪﺘﻓﺮﮔ راﺮﻗ ﺎﻣ ﻪﺟﻮﺗ درﻮﻣ ﻪﻟﺎﻘﻣ ﺖﻴﺻﺎﺧ و ﺪﻨﻛ

ﻪﺷﻮﺧ دراد يا . ﻢﻛ تاﺮﻴﻴﻐﺗ ﻪﻛ ﺎﻨﻌﻣ ﻦﻳا ﻪﺑ )

دﺎﻳز ( ﺖﻬﺟ ﺮﻫ زا هدزﺎﺑ رد )

ﻲـﻔﻨﻣ ﺎﻳ ﺖﺒﺜﻣ (

ﻢﻛ تاﺮﻴﻴﻐﺗ )

دﺎﻳز (

ـﺒﻧد ﻪـﺑ ﻪﻈﺣﻼﻣ ﻞﺑﺎﻗ نﺎﻣز تﺪﻣ ﻚﻳ ياﺮﺑ ار ﻲـﻣ لﺎ

دروآ . ﻦﺨـﺳ ﻪـﺑ

ﺪﻫﺎﺸﻣ ،ﺮﮕﻳد ة

دﻮﺧ يﺮﻴﻐﺘﻣ ﻢﻃﻼﺗ ﻪﻛ ﺖﺳا نآ زا ﻲﻛﺎﺣ رازﺎﺑ تﺎﻤﻃﻼﺗ ﻦﻴﻤﺨﺗ

ﺎﻧﺎﻣ و نز

i i

i logs logMA

r₋₄= ₊₁− i=5,6,...,1363 1363

6 5, ,...

i=

∑

= − +

= ⁵

1

5 1

1

j i j

i s

MA

1ﺖﺳا . ﻒـﻳﺮﻌﺗ ﻪـﺑ ﻖﻴﻘﺤﺗ ﺞﻳﺎﺘﻧ ندﻮﺒﻧ سﺎﺴﺣ زا ﻦﺘﻓﺎﻳ نﺎﻨﻴﻤﻃا ياﺮﺑ ،ﺮﺿﺎﺣ ﻖﻴﻘﺤﺗ رد

ﻲﻣ راﺮﻗ هدﺎﻔﺘﺳا درﻮﻣ و ﻪﺒﺳﺎﺤﻣ ﻖﻳﺮﻃ ود ﻪﺑ ﺺﺧﺎﺷ ﻦﻳا ،ﻢﻃﻼﺗ ﺺﺧﺎﺷ دﺮﻴﮔ

:

ﻒﻟا - ﻢﻃﻼﺗ ﺺﺧﺎﺷ ﺲﻧﺎﻳراو

هداد زا هدﺎﻔﺘﺳا ﺎﺑ ﻲﻧاواﺮﻓﺮﭘ يﺎﻫ

، ﻲﻣ ﻢـﻃﻼﺗ ﺺﺧﺎـﺷ مﺎـﻧ ﻪـﺑ ﻢﻃﻼﺗ زا ﻲﺼﺧﺎﺷ ناﻮﺗ

ﻪﺘﻓﺎﻳ ﻖﻘﺤﺗ دﺮﻛ ﻪﺒﺳﺎﺤﻣ2

. زور ﺮﻫ رد 96

داد ة ﻠﺻﺎﻓ ﺎﺑ زرا خﺮﻧ ﺔ

15 دراد دﻮﺟو ﻪﻘﻴﻗد .

ﺎـﺑ

ﻦﻳا ﻞﻳﺪﺒﺗ 96

داد ﻪﺑ هداد ة

ﺪﺷر 15 ﻪﻘﻴﻗد ﺒﺳﺎﺤﻣ و يا ﺔ

ﻢـﻃﻼﺗ ،نآ تاروﺬﺠﻣ ﻦﻴﮕﻧﺎﻴﻣ

ﻖﻘﺤﺗ ﻣ ﻪﺘﻓﺎﻳ ﻲﻣ ﻪﺒﺳﺎﺤ دﻮﺷ

. ﻲﻣ ﺲﻧﺎﻳراو ﻢﻃﻼﺗ ﺪﻌﺑ ﻪﺑ ﻦﻳا زا ﺺﺧﺎﺷ ﻦﻳا ﻪﺑ ﻢﻴﻳﻮﮔ

.

ب - چرﺎﮔ ﻢﻃﻼﺗ ﺺﺧﺎﺷ

هزاﺪﻧا ياﺮﺑ ﺰﻴﻧ يﺮﮕﻳد شور ﺖﺳا لواﺪﺘﻣ ﻢﻃﻼﺗ يﺮﻴﮔ

. ﻪـﻛ ﺐـﻴﺗﺮﺗ ﻦـﻳا ﻪـﺑ ﺪـﻨﻳاﺮﻓ

هدزﺎﺑ ﻲﻧﺎﻣز يﺮﺳ ﺪﻴﻟﻮﺗ )

ﻦﻴﮕﻧﺎﻴﻣ ﻪﺑ ﺖﺒﺴﻧ ﺪﺷر 5

ﻞﺒﻗ زور

GARCH(1,1) ( ضﺮﻓ

هﺪﺷ

ﻤﺟ ﻲﻃﺮﺷ ﺲﻧﺎﻳراو ﻲﻧﺎﻣز يﺮﺳ و ﺲﭘ تﻼ

ﻲﻣ جاﺮﺨﺘﺳا ﻢﻃﻼﺗ ناﻮﻨﻋ ﻪﺑ لﺪﻣ ﺪﻧﺎﻣ دﻮﺷ

.

) 3

2 (

2 1

2 t t

t =ω+βσ +αη

σ ₋

ﺲﭘ تﻼﻤﺟ هدزﺎﺑ يﺮﺳ ﺪﻧﺎﻣ

:

ηt

ﻲﻃﺮﺷ ﺲﻧﺎﻳراو

+1

ηt

نﺎﻣز رد t

2:

σt

زا نآ ﺎﺟ

ﻢﻴﺘـﺴﻫ نآ ﻦﻴـﻤﺨﺗ لﺎﺒﻧد ﻪﺑ ﻪﻛ ﻲﻟﺪﻣ ﻪﻛ

، ﻦﻳاﺮﺑﺎـﻨﺑ ،ﺖـﺳا زرا خﺮـﻧ ﺪـﺷر

ﻲﻣ ﻪﻓﺎﺿا لﺪﻣ ﻪﺑ ﻪﻛ ﻢﻫ ﻲﻤﻃﻼﺗ ﺺﺧﺎﺷ ﻲﻣ ﻞﻳﺪﺒﺗ ﻢﻃﻼﺗ ﺪﺷر ﻪﺑ ار دﻮﺷ

ﻢﻴﻨﻛ . ﻦـﻳا ﻪﺑ

ﻦﻴﮕﻧﺎـﻴﻣ ﻪـﺑ ﺖﺒﺴﻧ ﻢﻃﻼﺗ ﺪﺷر ﻲﻧﺎﻣز يﺮﺳ ،ﻪﺑﺎﺸﻣ شور ﺎﺑ ﺐﻴﺗﺮﺗ 5

ﻞـﺒﻗ زور ﻪﺘﺧﺎـﺳ

ﻲﻣ دﻮﺷ .

) 4 (

∑

₌ − +

= ⁵

1 1

5 1

j i j

i volatility

MAV

) 5 (

i i

i logvolatility logMAV

v ₋₄ = ₊₁−

3 - 4 - ﻪﻔﻗو رﺎﺘﺧﺎﺳ ﻦﻴﻴﻌﺗ

ﻪﻔﻗو بﺎﺨﺘﻧا ياﺮﺑ ﻖﻴﻘﺤﺗ ﻦﻳا رد ﺶﺒﭘ لﺪﻣ يﺎﻫ

ﻲﻧﺎﻣز يﺮﺳ ﻲﻨﻴﺑ

، ﺐﻳاﺮـﺿ رﺎـﻴﻌﻣ زا

ﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫدﻮﺧ

(ACC)

هدﺮﻛ هدﺎﻔﺘﺳا 3

ﻢﻳا . فﻼـﺧ ﺮـﺑ ﻪـﻛ ﺖـﺳا نآ رﺎـﻴﻌﻣ ﻦـﻳا ﺖـﻳﺰﻣ

ﻴﻳﺎﻛآ يﺎﻫرﺎﻴﻌﻣ ﺶﻴﭘ ،ﺰﺗراﻮﺷ ﻦﻳﺰﻴﺑ و ﻚ

ةرﺎﺑرد ﻲﺿﺮﻓ ﺶﻴﭘ ﺮﻴﻐﺘﻣ

دراﺪﻧ ﻲﻨﻴﺑ .

ﻦـﻳا ﻪﭼﺮﮔ

ﻢﻛ نآ دﺮﺑرﺎﻛ و رﻮﻬﻇﻮﻧ ًﺎﺘﺒﺴﻧ رﺎﻴﻌﻣ ﺖﺳا رﺎﻤﺷ

، مﺎﺠﻧا تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ ﻲﻟو

رد ار نآ ﻲﻳارﺎﻛ هﺪﺷ

1 - هﺪﻫﺎﺸﻣ تﺎﻴﻌﻗاو ﺮﮕﻳد ﺔﻈﺣﻼﻣ ياﺮﺑ ﻪﺑ ،ﻲﻟﺎﻣ تﺎﻤﻃﻼﺗ رﺎﺘﻓر درﻮﻣ رد هﺪﺷ

) 2004 Antell ( ﺪﻴﻨﻛ ﻪﻌﺟاﺮﻣ .

2- Realized Volatility.

3- Auto-correlation Coefficient Criterion.

ﺖﺳا هداد نﺎﺸﻧ ﻪﻔﻗو بﺎﺨﺘﻧا ﻲﺠﻨﺳدﺎﺼﺘﻗا يﺎﻫرﺎﻴﻌﻣ ﺮﮕﻳد ﺎﺑ ﻪﺴﻳﺎﻘﻣ .

نارﺎـﻜﻤﻫ و ﮓﻧاو

) 2006 (

، ﺶﻴــﭘ رد ﻪــﻧازور ﻲــﻨﻴﺑ

S&P500

) ﺺﺧﺎــﺷ زا ﻲــﻜﻳ رﻮــﻳﻮﻴﻧ سرﻮــﺑ يﺎــﻫ

ك ( و

NIKKEI225

) ﻮﻴﻛﻮﺗ سرﻮﺑ ﺺﺧﺎﺷ (

نارﺎﻜﻤﻫ و يرﻮﻣﺎﻛﺎﻧ ، )

2004 ( رد ﺶﻴﭘ ﻲﻨﻴﺑ ﻧازور ﺔ

ﻧ خﺮ رﻻد ﺎﻜﻳﺮﻣا رد ﺮﺑاﺮﺑ ﻦﻳ ﻦﭘاژ و نارﺎﻜﻤﻫ و ﮓﻧآﻮﻫ )

2006 ( ﺶﻴﭘ رد ﻪـﺳ ﻪـﻧازور ﻲﻨﻴﺑ

ﻪﻜﺒﺷ شور زا هدﺎﻔﺘﺳا ﺎﺑ زرا خﺮﻧ هدﺮﻛ شراﺰﮔ ﻲﺒﺼﻋ يﺎﻫ

لﺪﻣ ﻪﻛ ﺪﻧا رﺎﺘﺧﺎـﺳ ﻪـﻛ ﻲﻳﺎﻫ

ﻔﻗو ﺔ نآ ﺎﻫ رﺎﻴﻌﻣ ﺎﺑ ﻲﻣ بﺎﺨﺘﻧا ﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫدﻮﺧ ﺐﻳاﺮﺿ دﻮﺷ

، لﺪﻣ ﺎﺑ ﻪﺴﻳﺎﻘﻣ رد ﻪـﻛ ﻲﻳﺎـﻫ

ﻔﻗو رﺎﺘﺧﺎﺳ ﺔ

نآ ﺎﻫ ﺮﮕﻳد شور ود سﺎﺳا ﺮﺑ ﻪﺑ

ﺖﺳد ﻲﻣ ﺪﻳآ

، ﺪﻧراد يﺮﺘﻬﺑ دﺮﻜﻠﻤﻋ .

ﻖـﻄﻨﻣ

ﻪﻔﻗو بﺎﺨﺘﻧا ياﺮﺑ شور ﻦﻳا

ﺖﺳا ﺮﻳز حﺮﺷ ﻪﺑ ﺎﻫ :

ﺪﺷﺎﺑ دﺎﻳز ﺪﻳﺎﺑ ﻦﻜﻤﻣ ﺪﺣ ﺎﺗ زوﺮﻣا و ﻪﻔﻗو ﻦﻴﺑ ﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ ﺐﻳﺮﺿ ﻖﻠﻄﻣرﺪﻗ • .

ﻪﻔﻗو ﺮﻳﺎﺳ ﺎﺑ ﻪﻔﻗو ﻦﻴﺑ ﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ ﺐﻳﺮﺿ ﻖﻠﻄﻣرﺪﻗ عﻮﻤﺠﻣ • ﺎﺗ هﺪﺷ بﺎﺨﺘﻧا يﺎﻫ

ﺪﺷﺎﺑ ﻚﭼﻮﻛ ﺪﻳﺎﺑ ﻦﻜﻤﻣ ﺪﺣ .

) 6

) (

r var(

) r , r cov(

t i t

i= t −

ρ

ﻪﻔﻗو يراﺬﮔﺮﺛا ضﺮﻓ ﺎﺑ

ﺔﻔﻗو ﺎﺗ ﺎﻫ ترﻮـﺻ ﻪـﺑ ﻪﻔﻗو رﺎﺘﺧﺎﺳ ،ﻢﻫد

} 1،5،7،9 { ﻦﻴـﻴﻌﺗ

ﺷ ﺪ . نﺎﻴﻣ زا ﻪﻛ ﺐﻴﺗﺮﺗ ﻦﻳا ﻪﺑ ρ1

10 ﺎﺗ ،ρ ρ1

ﺑ گرﺰ ﺮﺗ ﺖﺳا ﻦﻳ

، ﻚـﻳ ﻪـﻔﻗو ﻦﻳاﺮﺑﺎـﻨﺑ

ﻲﻣ بﺎﺨﺘﻧا دﻮﺷ

. نﺎـﻴﻣ زا ﺪﻌﺑ

1 2

ρ

و ρ 2

ρ3

ﺎـﺗ ρ

9 10

ρ

، ρ

ﺖﺒـﺴﻧ

4 5

ρ

ـﺑ ρ

گرﺰ ،ﺖـﺳا ﻦﻳﺮـﺗ

ﺔﻔﻗو ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ 5

ﻲـﻣ بﺎـﺨﺘﻧا دﻮـﺷ

. زا نﺎـﻴﻣ

1 5

6ρ + ρ و ρ

2 6

7

ρ + ρ

ﺎـﺗ ρ

5 9

10

ρ + ρ

، ρ

ﺖﺒﺴﻧ

2 6

7ρ + ρ ﺶﻴﺑ ρ ﺔﻔﻗو ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ ،ﺖﺳا ﻦﻳﺮﺗ 7

ﻲﻣ بﺎﺨﺘﻧا نﺎـﻴﻣ زا ﺖﻳﺎﻬﻧ رد و دﻮﺷ

1 3 7

8 + ρ ρ + ρ و ρ

2 4 8

9 + ρ ρ + ρ و ρ

3 5 9

10+ ρ ρ + ρ

، ρ ﺖﺒﺴﻧ

2 4 8

9 + ρ ρ + ρ

ρ

ﺶﻴﺑ ﻪﻔﻗو ور ﻦﻳا زا ،ﺖﺳا ﻦﻳﺮﺗ 9

ﻲﻣ بﺎﺨﺘﻧا دﻮﺷ

.

4 - 4 - ﺖﻔﺟ ﻦﺘﺧﺎﺳ ﺎﻫ

يدورو ي /

ﻲﺟوﺮﺧ

ﺖﻔﺟ ،ﻪﻔﻗو رﺎﺘﺧﺎﺳ نﺪﺷ ﺺﺨﺸﻣ ﺎﺑ يدورو يﺎﻫ

/ ﻲﻣ ﻪﺘﺧﺎﺳ ﻲﺟوﺮﺧ ﺪﻧﻮﺷ

. زا نآ ﺎـﺟ

ﻔﻗو ،ﻪﻔﻗو رﺎﻬﭼ نﺎﻴﻣ زا ﻪﻔﻗو ﻦﻳﺮﺧآ ﻪﻛ ﺔ

9 ﺖﺳا فﺪﻫ راﺪﻘﻣ ﻦﻴﻟوا ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ ،

r10

و ﺖﺳا

نآ ﺮﻴﻈﻧ يدورو

p1

نآ ﻨﭼ ﺖﺳا هﺪﺷ ﺺﺨﺸﻣ ﺮﻳز رد ﻪﻛ نﺎ .

ﺮـﺼﻨﻋ ﻦﻴـﻟوا

p1 1 ، ﺖـﺳا r

ﻔﻗو ﻪﻛ ﺔ ياﺮﺑ ﻢﻬﻧ

r10

ﺖﺳا

3. ﻔﻗو r ﺔ ياﺮﺑ ﻢﺘﻔﻫ

r10

،ﺖـﺳا r5

ﺔـﻔﻗو ياﺮـﺑ ﻢﺠﻨـﭘ

r10

و ﺖﺳا

r9

ﺔﻔﻗو ﺰﻴﻧ ياﺮﺑ لوا

r10

ﺖﺳا . ﺖﻔﺟ ﺐﻴﺗﺮﺗ ﻦﻳﺪﺑ يﺎﻫ

) ﻲﺟوﺮﺧ ،يدورو (

ﺮـﮕﻳد

ﻲﻣ ﻪﺘﺧﺎﺳ ﻪﺑﺎﺸﻣ رﻮﻃ ﻪﺑ ﺪﻧﻮﺷ

.

) 7 (

….

11 2

10 6 4 2

2

r t

r r r r p

=

⎥⎥

⎥⎥

⎥

⎦

⎤

⎢⎢

⎢⎢

⎢

⎣

⎡

=

^{1 10}

9 5 3 1

1

r t

r r r r p

=

⎥⎥

⎥⎥

⎥

⎦

⎤

⎢⎢

⎢⎢

⎢

⎣

⎡

=

ﻢﻃﻼﺗ يﺎﻫﻪﻧﺎﺘﺳآ ﻒﻳﺮﻌﺗ-4 -5

ﺪﻳا ة هداد ﻚﻴﻜﻔﺗ ،ﻖﻴﻘﺤﺗ ﻲﻠﺻا

ﻢـﻃﻼﺗ ﺢﻄﺳ سﺎﺳا ﺮﺑ ﺎﻫ

tةرود ) ةرود ﺶﻴـﭘ ﻲـﻨﻴﺑ

+1

ﺖﺳا t

( لﺪﻣ ﻦﺘﺧﺎﺳ و ﺶﻴﭘ يﺎﻫ

ﺖﺳا ﻢﻃﻼﺗ ﺢﻄﺳ ﺮﻫ ياﺮﺑ ﻒﻠﺘﺨﻣ ﻲﻨﻴﺑ .

رﻮﻈﻨﻣ ﻪﺑ

زاﺪﻧا ﻲﻟﺎﻤﺘﺣا ﺮﺛا فﺬﺣ ة

هداد ﺮﻫ ﺖﺧﺎﺳ ياﺮﺑ هدﺎﻔﺘﺳا درﻮﻣ يﺎﻫ و نآ دﺮـﻜﻠﻤﻋ ﺮـﺑ لﺪﻣ

ﺴﻳﺎﻘﻣ ﺶﻳاﺰﻓا ﻪ

ﺞﻳﺎﺘﻧ يﺮﻳﺬﭘ نآ

ﺎﻫ ﻪﻧﺎﺘﺳآ ، هداد ﻚﻴﻜﻔﺗ ياﺮﺑ ﻢﻃﻼﺗ يﺎﻫ

بﺎﺨﺘﻧا يرﻮﻃ ﺎﻫ

ﻲﻣ ﺪﺷﺎﺑ نﺎﺴﻜﻳ ﺢﻄﺳ ِلﺪﻣ ﺮﻫ تاﺪﻫﺎﺸﻣ داﺪﻌﺗ ﻪﻛ ﺪﻧﻮﺷ .

هداد ﻚﻴﻜﻔﺗ رد لﺎﺜﻣ ياﺮﺑ

ﺎـﻫ

ﻪﺑ 3 ﺔﻧﺎﺘﺳآ ،ﺢﻄﺳ لوا

، مﻮﺳ ﻚﻳ ﻪﻛ ﺖﺳا يدﺪﻋ ﻛ ﻲﻤﻃﻼﺗ ،تاﺪﻫﺎﺸﻣ

ﻢ ﺮﺗ ﺪﻧراد نآ زا و

ﻧﺎﺘﺳآ ﺔ

ﻧﺎﺘـﺳآ ﻦﻴـﺑ ﻲﻤﻃﻼﺗ تاﺪﻫﺎﺸﻣ مﻮﺳ ﻚﻳ ﻪﻛ ﺖﺳا يدﺪﻋ مود ﺔ

ﻪﺘـﺷاد مود و لوا

ﺪﻨﺷﺎﺑ .

6 - 4 - ﻪﻋﻮﻤﺠﻣ ﺖﺧﺎﺳ نﻮﻣزآ ،شزﻮﻣآ يﺎﻫ

ﺶﻳﺎﻣزآ و

70 ﺖﻔﺟ زا ﺪﺻرد يدورو يﺎﻫ

/ ،شزﻮـﻣآ ياﺮـﺑ ،ﺢﻄـﺳ ﺮﻫ ﻲﺟوﺮﺧ 20

ياﺮـﺑ ﺪـﺻرد

نﻮﻣزآ ) نورد ﻲﺑﺎﻳزرا ﻪﻧﻮﻤﻧ

يا ( و 10 ﺶﻳﺎﻣزآ ياﺮﺑ ﺪﺻرد )

نوﺮﺑ ﻲﺑﺎﻳزرا ﻪـﻧﻮﻤﻧ

يا ( ﻜﺒـﺷ ﺔ

ﻲﻣ ﺺﻴﺼﺨﺗ ﺢﻄﺳ ﺮﻫ ﺪﺑﺎﻳ

. ـﻋﻮﻤﺠﻣ ﺔ

ﻲﻤﻳﺪـﻗ ﻞﻣﺎـﺷ شزﻮـﻣآ هداد ﻦﻳﺮـﺗ

ـﻋﻮﻤﺠﻣ و ﺎـﻫ ﺔ

ﻞﻣﺎﺷ ﺶﻳﺎﻣزآ هزﺎﺗ

هداد ﻦﻳﺮﺗ ﺖﺳﺎﻫ

. ﻪﻋﻮﻤﺠﻣ عﺎﻤﺘﺟا ﻤﻫ ﺶﻳﺎﻣزآ يﺎﻫ

ﺔ ﻋﻮﻤﺠﻣ ،حﻮﻄﺳ ﺔ

ﺎﻨﺒﻣ لﺪﻣ ﺶﻳﺎﻣزآ )

ﻢﻃﻼﺗ نوﺪﺑ (

ﻲﻣ ار دزﺎﺳ . ﻪﻋﻮﻤﺠﻣ ﻣزآ و نﻮﻣزآ يﺎﻫ ﺎـﻨﺒﻣ لﺪـﻣ ﺶﻳﺎ

ﻲﻣ ﻪﺘﺧﺎﺳ ﻪﺑﺎﺸﻣ ﻖﻳﺮﻃ ﻪﺑ ﻢﻫ ﺪﻧﻮﺷ

.

7 - 4 - ﻮﺤﻧ ة ﻪﻜﺒﺷ بﺎﺨﺘﻧا و شزﻮﻣآ ﺎﻫ

ﻜﺒﺷ ﺔ

ﺶﻴـﭘ عﻮـﻧ زا ﺮﮕﻳد ترﺎﺒﻋ ﻪﺑ و هدﻮﺑ ﻪﻳﻻﺪﻨﭼ نوﺮﺘﭙﺳﺮﭘ ،هدﺎﻔﺘﺳا درﻮﻣ و رﻮـﺧ

ﺖﺳا ﺎﻄﺧ رﺎﺸﺘﻧا ﺲﭘ .

ﻪﻜﺒﺷ

، ﻚﻳ ﻞﻣﺎﺷ ﺔﻳﻻ

ود ،يدورو ﺔﻳﻻ

ﻚﻳ و نﺎﻬﻨﭘ ﺔﻳﻻ

ﻲﺟوﺮﺧ

ﺖﺳا . ﻪﻜﺒﺷ يدورو يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ داﺪﻌﺗ ﻪﺑ ﻪﺘﺴﺑ ،ﺎﻫ 4

ﺎﻳ 5 رد نوﺮﻧ ﺔـﻳﻻ و لوا 1 رد نوﺮـﻧ

ﺔﻳﻻ ﺪﻧراد ﺮﺧآ .

نوﺮﻧ داﺪﻌﺗ يﺎﻫ

2 ﻳﻻ ﺔ ﺖﺳا توﺎﻔﺘﻣ ﻪﻠﺌﺴﻣ ﻪﺑ ﻪﺘﺴﺑ ﻲﻧﺎﻴﻣ .

زا نآ ﺎـﺟ ﻪـﻛ

ﻦﻴﺑ يراﺪﻘﻣ ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ و زرا خﺮﻧ هدزﺎﺑ ،لﺪﻣ ﻲﺟوﺮﺧ 1

- و 1 دراد

، ﻪﻳﻻ ياراد ﻲﺟوﺮﺧ يﺎﻫ