1. 산업 개요
국내 의류산업은 성장 초기 해외 의존적 섬유산업 특성상 수출위주로 성장해 왔으나, 80년대 후반 이후 인건비 상승 등 가격경쟁력 약화, OEM수출의 한계 및 생산기반 해외이 전 등으로 수출은 지속적으로 감소하는 양상을 보였다. 반 면 내수는 수출업체의 시장진입과 국민소득 향상, 수요자 소비패턴 변화를 배경으로 의류산업 고유의‘패션성’에 대 한 상품화가 본격적으로 진행되면서 연평균 1 0 %를 상회하 는 높은 성장률을 보였다. 이에 따라 9 0년을 기점으로 내수 가 수출을 앞서기 시작하였으며, 96년 유통시장 개방에 따 른 직수입/라이센스 도입으로 최고 정점에 도달한 가운데 내수시장은 1 3조 9천 1백억원(한국섬유산업연합회추정치) 의 규모를 형성하며 수출에 비해 2배 이상을 상회하였다.
그러나 외환위기 이후 대량실업사태, 중산층 붕괴, 실질 소득감소에 따른 극도의 소비심리 위축으로, 내수의류시장 은 9 8년 들어 전년 대비 27.1% 감소하여 9조 7천 4백억원 규모로 대폭 축소되었다. 이로 인해 재무적 안정성을 희생 하며 외형위주의 성장일변도 전략을 전개해 온 의류업체의 부도가 이어졌으며 살아남은 기업또한 부실브랜드 정리, 제 반비용의 축소합리화 등 강도높은구조조정이 진행되었다.
9 9년은 소비심리가 회복 추이를 보이고 그간의 내수의류
업체의 내실경영추진이 가시화되면서 의류업계의 전반적인 영업실적은 개선된 한 해였다. 본 분석에서는 이러한 제반 환경의 변화추이 및 이에 따른 신용평가시 주안점에 대해 살펴보고자 한다.
2. 산업 특성
패션, 고부가가치산업
‘패션’은 특정시기에 지배되고 모방되는 경향으로 정의 되고 있으며 인간의 기본적인 욕구보다는 미적 감성, 사회 적 지위 표출 욕구 등 선택적 욕구충족을 대상으로 하고 있 는바, 선택적 욕구충족은 보다 높은 교환가치를 낳는다. 의 류산업을 섬유산업의 일환으로 사양산업으로 보는 시각이 있으나, 세계 1 0대 섬유수출국 중 7개국이 선진국이며 프랑 스, 이태리의 패션산업에서 보듯이 디자인, 소재개발, 마케 팅력을 바탕으로 고부가가치 창출이 가능한 산업이다.
높은 소득탄력성
소비욕구의 개성화/고감각화를 바탕으로 생활필수품보다 는 패션상품으로서의 성격이 강조되면서 소득증감에 따라 소비지출격차가 확대되고 있다. 이에 따라9 8년 실질소득이
기 태 훈 생활산업평가실 선임연구원[email protected] 서울대경제학과를졸업하고 9 5년 N I C E에입사, 제화/피혁/
의류평가실무를담당하였으며현재생활산업평가실에근무하 고있다.
내수의류업체 신용평가에 대한 이해
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Special Report
브랜드 산업
통계자료(연세대학교 통계학과)에 의하면 국내 소비자가 물품구입시 브랜드에 의한 선택이 8 0 %에 이를 정도를 특정 브랜드에 대한 선호경향이 강해지고 있다. 여성 소비자의 대부분‘타임’, ‘마임’, ‘시스템’브랜드를 선호하고 있으 나, 이들 브랜드 보유업체가 (주)한섬이라고 알고 있는 경 우는 많지 않다. 미국의 경우 담배, 식료품, 화학제품의 브 랜드 가치가 총 유형자산 가치의 30% 이상을 점하고 있는 것에 비해 의류브랜드는 6 1 %에 이른다고 평가되고 있다.
이에 따라 의류업체는 회사보다는 브랜드 홍보에 주력하고 있다.
외주의존적 생산체제
의류봉제산업은 기본적으로 노동집약적인 성격을 내재하 고 있다. 이에 따라 생산/판매/유통의 분업을 통한 수익최 적화 추구차원에서, 의류업체 대부분이 기획/디자인부문에 주력하면서 프로모션업체를 통한 상품완사입과 국내외 하 청업체를 활용한 외주 임가공을 통해 물량을 조달하고 있
업체의 자가공장 보유비율이 9 8년 1 0 . 7 %에서 7 . 7 %로 더 욱 감소하였다.
후방연쇄효과가 큰 산업
일반적으로 의류산업은 원사 직조 염색 봉제로 이어지는 섬유산업의 최종단계에 해당하면서 후방연쇄효과 가 큰 편이다. 그러나 국내 의류산업은 내수중심으로 패션 화가 급속히 이루어진 반면 후방산업은 O E M수출 중심구 조를 보이며 상대적으로 기술수준 발전이 더디게 진행됨에 따라 시너지효과가 반감되고 있다.
3. 시장 현황
소비수요 변화
8 0년대 중반까지 의류업체 내지 디자이너가 제시하는 패 션에 소비자가 이끌리는 경향을 보였으나, 컬러T V의 등장, 해외여행 자유화에 이어 9 0년대 국민소득의 향상과 유통시 장개방을 계기로 소비욕구의 고감각/개성화/다양화가 급진 전하면서 소비자가 능동적으로 시장을 주도하고 있다. 정 보화시대의 도래로 국내 패션이 전세계 흐름과 거의 동시대 에 이루어짐에 따라 패션소비수요 또한 이전보다 빠른 속도 로 변화하면서 패션주기 및 브랜드의 생명력이 단축되고 있 다. 또한 외환위기로 인한 가처분소득 감소로 경제적이고 이성적인 소비성향이 가미되면서‘목적’과‘만족’을 동시에 추구하는 합리적인 구매패턴이 정착되었다.
의류 소비계층은 국내 전반의 구조조정과정에서, 90년대
의류업계는 국민소득의 향상과 유통시장개방을 계기로 소비욕구의 고감각/개성화/다양화가 급진전하면서 소비자가 능동적으로 시장을 주도하고 있다.
◐ <그림 1> 의류시장/국내총생산 성장률 비교
주1: 의류시장규모는한국섬유산업연합회자료를근거로산출
주2: GDP성장률은한국은행국민계정, 99년은3 / 4분기성장률은전년동기대비
연도 ’9 2 ’9 3 ’9 4 ’9 5 ’9 6 ’9 7 ’9 8 자가공장보유비율 2 5 . 3 % 2 2 . 0 % 1 7 . 8 % 1 6 . 3 % 1 2 . 4 % 1 0 . 7 % 7 . 7 %
◐ <표 1 >의류업체 자가공장 비율
자료: 섬유연감(’9 9 ) 3 0 . 3 %
2 0 . 0 % 1 0 . 0 % 0 . 0 %
－1 0 . 0 %
－2 0 . 0 %
－3 0 . 0 %
’9 1 ’9 2 ’9 3 ’9 4 ’9 5 ’9 6 ’9 7 ’9 8 ’9 9 . 0 9 의류시장성장률 국내총생산성장률
의류시장 성장에 지대한 역할을 담당했던 중간계층이 축소 되면서 양극화가 심화되었다. 이에 따라 의류 브랜드 또한 양적인 팽창단계를 지나 질적으로 세분화/차별화되면서 중 저가와 고급브랜드의 양 범주로 양분되는 경향을 보였다.
한편 소득수준 향상에 따른 여가의 증대, 자유로운사회분위 기, 실용적이고 편안함을 추구하는 소비성향 확산으로‘캐 주얼’수요가 증가하면서 모든 복종에 영향을 미치고 있다.
시장 규모
의류시장 규모는 통계청의‘도시가계연보’, ‘가구소비 실 태조사 보고서’의 자료와 브랜드별 실사를 통해 의류관련 기관별로 발표되고 있으나, 소비자가격과 실판매가격 중 어 느 것을 기준으로 할 것인가 등 산정기준, 추정방식 및 시장 구분의 상이로 편차가 큰 결과를 보이고 있다. 이에 따라 한국섬유산업연합회(이하‘섬산연’)는 9 8년 각 발표기관 및 유관기관과 협의하여 통합자료를 발표한 바 있다. 99년 경기 회복에 따라 전년대비 9.8% 신장한 1 0조 7천억원의 시장규모를 보였으며 2 0 0 0년에도 8% 이상의 성장세를 유 지할 것으로 기대된다.
섬산연 시장규모 수치에 가장 근접한 인터패션플래닝 (주)의 복종별 시장규모를 살펴보면 여성복시장이 가장 큰 규모를 유지하고 있는 가운데 짧은 역사에도 불구하고 캐주 얼시장이 남성복시장보다 큰 외형을 유지하고 있는 점과 스 포츠웨어의 빠른 성장 속도가 주목된다.
경쟁 구조
경쟁구조는 복종별로 상이하게 나타나고 있는바, 이는 복 종내 수요의 유행민감도, 브랜드 파워에 대한 고객충실도, 대량생산체제의 적합성, 성장과정의 특수성 등에 기인한 것 으로 분석된다.
수출 대기업의 내수 진입이라는 동일선상에 출발한 여성 복과 남성복 시장은 성장 과정에서 상반된 경쟁구조를 나타 냈다. 여성복 시장은 유행에 민감하고 고객충실도가 낮으 면서 극히 세분화된 감성적 수요를 기반으로 함에 따라 수 요변화에 대응력이 빠르고 소량 생산에 적합한 중소업체 경 쟁체제로 전환되었으며 이들 업체 중 성장한 (주)한섬, (주) 대현, (주)나산, (주)데코등 중견업체들이 시장을 주도하고 있다. 반면 유행에 보수적인 남성복 시장은 적은 수의 스타 일/패턴 변화를 통한 대량생산체제 유지가 가능하고 높은 고객충실도 구축 및 고가의 원단매입을 위한 자금력이 필요 한 관계로 제일모직(주), (주) L G상사, (주)코오롱상사 등 대기업위주의 경쟁구조가 지속되고 있다.
유니섹스 캐주얼 시장은 실용적 수요 속성상 잦은 생산시 스템의 변화를 요하지 않으며 대량생산관리체제에 의한 원 가절감이 경쟁요소로 작용하면서 대기업군의 비중이 높다.
캐주얼군의 효시 (주)이랜드를비롯하여 대형 의류수출업체 로서 폭넓은 해외 생산기반을 보유하고 있는 세계물산(주) , 신성통상(주)과 거대기업인 제일모직(주), (주) S K상사가 1 0년 이상의 장수브랜드를 보유하고 있다. 한편 중저가대 와 낮은 고객충실도로 인한 시장진입 용이, 아웃소싱의 확 대를 통해 중소업체의 진입도 적지 않은 편인데, 낮은 시장 점유비중에도 불구하고 뛰어난 상품기획력을 바탕으로 시 장흐름을 선도하는 경향이 있다. 최근‘이지캐주얼’강세 를 바탕으로 급성장한 (주)지오다노가 대표적인 예라 할 수 있다.
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◐ <그림 2 >내수의류 시장규모 단위: 억원
구 분 ’9 8 ’9 9 증감률 구성비
여성복 3 1 , 3 0 1 3 4 , 4 0 0 9 . 9 % 2 9 . 3 % 남성복 2 0 , 3 9 2 2 2 , 3 5 0 9 . 6 % 1 9 . 1 % 캐주얼 2 5 , 7 5 3 2 9 , 2 3 0 1 3 . 5 % 2 4 . 9 % 스포츠/골프웨어 1 0 , 6 0 5 1 1 , 4 0 0 7 . 5 % 9 . 7 % 유아동복 1 0 , 2 0 0 1 1 , 2 0 0 9 . 8 % 9 . 5 % 내의류 7 , 2 8 0 8 , 7 0 0 1 9 . 5 % 7 . 4 % 전체 1 0 5 , 5 3 2 1 1 7 , 2 8 0 1 1 . 1 % 1 0 0 . 0 %
◐ <표 2> 복종별 시장규모 단위: 억원
자료: 인터패션플래닝(주)
1 6 0 , 0 0 0
1 2 0 , 0 0 0
8 0 , 0 0 0
4 0 , 0 0 0
0
’9 0 ’9 1 ’9 2 ’9 3 ’9 4 ’9 5 ’9 6 ’9 7 ’9 8 ’9 9 0 0 ( E )
를 유지하고 있다. (주)아가방, (주)이에프이(구 (주)해피 랜드), (주)삼도물산 등 선도업체의 시장점유율이 높은 데, 이는 선도업체 매출의 4 0 %를 구성하는 유아용품과 유아복 의 상품구성이 상호보완효과를 보이며 유아용품에 대한 노 하우( K n o w - H o w )가 진입장벽으로 작용하기 때문이다. 고 객충실도가 약하면서 소자본으로도 창업이 가능한 아동복 시장은 중소기업위주의 치열한 경쟁구조를 보이고 있는 바, 최근 성인복의 고객충실도 구축을 발판으로 대기업군의 진 출이 주목된다.
내의류시장은 대부분 3 0년 이상의 업력을 보유한 대기업 군으로 구성되어 있으며 축적된 기술 및 수직계열화를 바탕 으로 효율적인 생산기반 구축을 통해 과점체제를 형성하고 있다. 남성내의 주력업체는 (주)비와이씨, (주)쌍방울, (주)좋은사람들, (주)태창이있으며 고가 여성내의업체로는 (주)신영와코루, (주)비비안이 있는데 9 0년 초반 설립된 (주)좋은사람들이패션내의 출시를 통한 급성장으로 남성내 의시장의 3위 시장지위로 부상한 점이 이채롭다
유통 현황
6 0 ~ 8 0년 중반까지 남대문 등 비브랜드권 재래시장이 양 판점과 일반소매상을 매개로 하여 의류유통의 대부분을 점 유하였으나, 80년대 들어 백화점의 성장, 중저가 캐주얼군 등장으로 인한 대리점 유통 활성화를 계기로 재래시장의 유 통 주도력은 상실되었다. 90년대 의류유통은 패션유통의 4 5 %를 담당한 백화점을 중심으로 대리점, 직영점의 삼두체 제로 전개되었다. 그러나 외환위기 이후 부실 백화점 퇴출 로 현대, 롯데백화점의 과점체제가 구축되었으며 마케팅력 과 상품구비능력이 열위한 대리점 유통력이 현저히 저하되 면서 대형 백화점의 입지가 더욱 강화되었다.
최근 의류유통의 큰 변화를 가져온 것은 밀레오레, 두산 타워 등 대형 신유통점의 등장이다. 비브랜드권의 뛰어난
면서 브랜드권 업체에 위협적인 요인으로 작용하고 있다.
향후 유통경로는 대형화된 전문점 등장과 할인점의 의류판 매 강화추이, 통신판매, 인터넷 상거래의 확대 등으로 더욱 세분화할 전망이다
복종별 유통구조의 차별성은 수요기반의 소득분포, 의류 업체와 유통점간 이익최적화 추구 과정에서 발생되는 것으 로 분석된다. 일반적으로 고소득층을 대상으로 할 경우 백 화점 판매비중이, 저소득층 대상일 경우 대리점, 재래시장 의 판매비중이 높은 편이다. 또한 의류업체 입장에서 백화 점판매는 타 유통형태에 비해 채산성이 낮은 편이며 의류원 가 속성상 고가격대일수록 원가는 낮게 책정되는바, 가격대 가 높은 복종은 백화점입점을 통해 적정마진을 확보할 수 있다. 매출의 일정비율을 수수료로 획득하는 백화점 입장 에서도 고가격대 의류업체를 입점시키려는 경향이 있다.
이에 따라 상대적으로 고가대인 남성복, 여성복, 여성내의 의 경우 백화점, 중저가대인 캐주얼/유아복은 대리점, 저가 대인 내의류는 재래시장과 할인점 판매의존도가 높은 편이 다. 다만, 외환위기 이후 소비양극화와 대리점 경기 위축으 로 전복종에 걸쳐 백화점 의존도가 심화되고 있다.
4. 신용평가시 주안점
브랜드파워
브랜드파워는 소비자에게 차별화된 이미지를 구축함으로 써 발생하고 있으며 성숙기에 접어들어 품질차별화가 어려 운 시장에서 시장점유율 제고의 중요한 요소이다. 브랜드 는 소비자에게는 수많은 제품의 홍수속에서 단기간내 만족 적인 선택을 이끌어내며 동시대 사람과의 공유의식을 갖게 하는 역할을 한다. 기업에게는 특정브랜드에 대한 만족도 가 다음 구매결정에 영향을 미치는 고객충실도 발생과 브랜
의류산업의 경쟁구조는 복종별로 상이하게 나타나고 있는바, 이는 복종내 수요의 유행민감도, 브랜드 파워에 대한 고객충실도, 대량생산체제의 적합성, 성장과정의 특수성 등에 기인한 것으로 분석된다.
드 속성상 할인된 가격으로 잘 팔리지 않는 점으로 인해 안 정적 수익기반으로 작용한다.
복종별 업계 선두권 업체인 제일모직(주), (주)한섬, (주) 아가방, (주)비와이씨 등의 경우 강력한 장수 브랜드 보유 를 통해 양호한 성장을 보여온 대표적인 경우이다. 93년 설 립된 (주)좋은사람들은 (주)쌍방울 등 기존 3사가 확고한 위치를 점하던 남성 내의시장에‘보디가드’등 패션내의 브 랜드 이미지를 조기에 구축함으로써 성공적으로 시장 진입 하였다.
차별화된 브랜드력 구축을 위해서는 엄청난 홍보 비용과 어려움이 뒤따른다. 이에 따라 국내 의류업체는 해외브랜 드를 도입함으로써 브랜드 구축비용을 대체하여 왔는바, 95 년 병행수입제도 실시/ 9 6년 유통시장 개방을 계기로 직수 입, 라이센스 브랜드 도입이 활발히 진행되면서 내수의류시 장을 확대시켰다.
브랜드력은 유행에 대한 민감도, 연령층에 따라 복종별로 차이를 보이고 있다. 남성정장, 트래디셔널캐주얼과 같은 유행에 보수적인 브랜드의 경우 이미지 구축에 자금 및 장 기간이 소요되는 반면 장수브랜드의 특성을 보인다. 한편 유행에 민감한 여성복, 10대 대상의 캐주얼 브랜드는 상대 적으로 고객의 충실도가 낮고 브랜드력 존속기간이 짧은 편 이다.
브랜드 관리능력
소비수요의 다양화/차별화가 심화되는 상황속에 브랜드 개성을 유지하면서 수요자의 요구를 적절히 상품화하는 브 랜드 관리능력은 평가등급의 긍정적인 요인으로 작용한다.
수요변화를 무시한채 브랜드 자체의 컨셉( C o n c e p t )을 유 지한다는 것은 어려운 반면 유행의 반영이 아닌 시즌마다의 브랜드 재구성( R e n e w a l )은 수명을 단축하는 결과를 가져 온다.
유행의 주기가 단축됨에 따라 위험분산을 통한 매출안정 성 유지를 위해서는 브랜드 다각화가 어느 정도 필요하다.
통상 1개 브랜드의 성공적인 정착을 위해서는 2 ~ 3년 정도 소요되고 있다. 그러나 9 0년대 들어 양적 성장을 추진한 대 부분의 의류업체는 1년에 2개 이상의 브랜드를 출시하면서 동일기업내에서도 브랜드간 대상시장 중복, 광고선전비를 비롯한 과다한 브랜드 관리비용으로 채산성이 악화되었다.
9 8년을 기점으로 비효율, 부실브랜드 정리가 진행되고 (주) L G상사의‘티피코시’, ‘제이코시’브랜드 분사, 유아 복업체의 아동복 브랜드 포기 등 내실브랜드위주로 전문업 체화하는 경향을 보였다.
과거에는 브랜드 개성이 디자이너 1인에 의해 결정되는 경우가 많았으나, 소비자 중심시장으로의 전환으로 마케팅 이 중요시되고 디자이너의 공급확대로 디자이너의 역할이 소재/스타일/패턴 담당으로 세분화됨에 따라 브랜드 관리는 디자이너 감각과 영업능력(머천다이징), 조직관리능력을보 유한 총괄기획자에 의해 전개되고 있다. 감성적 소비수요 에 의존하는 복종일수록 디자이너 및 총괄기획자의 잦은 회 사 이동이 나타나는 경향을 고려할 때 평가대상업체의 인력 관리체계는 중요시된다.
외주 생산관리의 효율성
생산에 있어 외주 및 프로모션업체에 대한 의존도가 높음 에 따라 협력업체와의 유기적인 생산체제 구축 및 지속여부 에 대한 검토가 필수적이다. 이에 따라 피평가업체의 외주 업체 방문을 기본적으로 진행하고 있다.
국내 협력업체 대부분 중소 영세업체로 구성되어 있으며 업체 난립으로 완전경쟁체제에 있음에 따라 의류업체의 물 품 조달력 우위(Bargaining power)는 인정되며 중국 등 해외생산확대를 근거로 국내 협력업체를 위협함으로써 우 위력은 강화되는 추세이다. 그러나 외주의존 특성상 성수
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복종별 브랜드(회사)
남성정장 갤럭시(제일모직(주)), 마에스트로( (주) L G상사), 로가디스(제일모직(주) )
남성캐주얼 폴로( (주)두산), 빈폴(제일모직(주) )
여성캐릭터
미샤( (주)시선인터내셔날), 마인( (주)한섬), 오브제( (주)오브제)
여성커리어 아이잗바바( (주)바바패션), 타임( (주)한섬), 데코( (주)데코) 여성영캐주얼 시스템( (주)한섬), 96뉴욕( (주)대하패션), ENC((주)대하패션)
유니섹스캐주얼 지오다노( (주)지오다노), 클럽모나코( (주)클레퍼), 게스( I K엔터프라이즈(주) )
유아복 쇼콜라(삼도물산(주)), 아가방( (주)아가방), 파코라반( (주)이에프이)
인너웨어 비너스( (주)신영와코루), 비비안( (주)비비안), 와코루( (주)신영와코루)
아동복 파파리노(서양물산), 폴로보이즈( (주)두산)
◐ <표 3 >’99 인지도 상위 브랜드
주: 백화점바이어에대한설문조사에의한것임.
자료: 섬유저널(’99. 12)
외주업체의 어려움이 가중되면서 협력업체의 자체 브랜드 출시 움직임 등의 반발이 나타나고 있는 점을 감안할 때 효 율적인 외주관리체제 구축이 요구된다.
원가율
의류업체의 수익성을 평가할 때 원가율이 가장 중요하다.
타 업종에 비해 판매비와 관리비용의 변동비 비중이 크며 내수업체 특성상 환율급변에 따른 외환관련손익 등 영업외 수지 비중이 미미함에 따라 원가율변동에 따른 수익성 민감 도가 큰 편이다. 원가율에 대한 평가분석에서는 회사의 배 수전략, 정상/할인 판매비중, 부진 재고자산의 소진과정 등 이 종합적으로 고려되고 있다.
의류업계에서 원가 측도로 흔히 언급되고 있는 것이 소 위‘배수정책’또는‘M a r k - U p’이다. 이러한 정책은 기획 /디자인에 전담하고 외부의존적 생산체제를 구축하고 있는 업계 특성에서 기인하는 것으로‘물품조달원가에 몇 배수 로 소비자가격을 책정할 것인가’는 업체의 판매전략을 의 미한다.
유행의존적임에 따라 제품생명력이 짧고 고가격대로서 재고자산부담이 큰 복종일수록 높은 배수가 적용되는 것으 로 판단된다. 복종별 원가율 추이(참고)를 감안할 때 통상 남성복과 여성복은 3 ~ 4배수가, 중저가 캐주얼은 3배수를 다소 하회하는 수준이 적용되며 패션성이 낮은 유아동복, 내의류는 배수가 낮은 것으로 분석된다.
의류업체 매출은 일반적으로 소비자가격에서 유통점 수 수료를 제외한 수준에서 결정된다. 유통점 수수료를 3 3 % 선을 가정하고 소비자가격에 가산되어 있는 부가가치효과 를 제거할 경우 4배수는 41%, 3배수 54.7%, 2.5배수 6 5 . 7 %의 표준원가율을 보일 것으로 추산된다. 그러나 의 류업계 특성상 불가피하게 발생하는 할인판매 및 재고처분 의 비중에 따라 실제 원가율은 훨씬 높게 나타난다. 일반적
한편 할인판매 후에도 잔존하는 부진 재고자산은 균일가 내지 행사에 의한 판매와 상설할인 유통법인을 통한 매각, 처분이 있을 수 있다. 일반적으로 5 0 %이상의 할인율을 보 이는 균일가/행사판매는 수익성면에서 매각에 비해 상대적 으로 우위에 있으나, 매각은 브랜드상표를 제거되면서 판매 되는 데 비해, 균일가판매는브랜드상표가유지된 상태로 판 매됨에 따라브랜드 가치가 저하되는 단점을 지니고 있다.
유통효율성
평가대상업체의 의류유통은 소수의 직영점을 제외하고 대부분 대리점과 백화점을 통해 전개된다. 대리점은 사입 매장과 위탁매장으로 대별되며 사입매장은 대리점 점주가 제품을 직접 의류업체로부터 구입하여 재고부담을 안고 판 매함에 따라 판매수수료가 높은 반면 위탁매장은 전량 반품 을 허용하면서 재고부담이 의류업체에 귀속됨에 따라 판매 수수료가 낮다. 생산과 유통 분업을 통한 효율성 제고 차원 에서 사입매장이 활성화되어야 할 것으로 보이나, 국내 대 리점주의 영업마인드 부족으로 위탁매장이 주를 이루고 있 다. 백화점 유통은 백화점이 의류업체로부터 상품을 매입 하나, 판매된 상품에 대해서만 결제하고 재고에 대하여 전 량 반품하는 특정매입형태로 이루어진다.
유통형태에 따라 수익구조는 다소 상이하게 나타난다. 일 반적으로 의류업체 매출은 판매수수료를 제외한 출고가 기 준으로 계상하고 있는데 판매수수료가 높은 사입대리점에 대한 원가율은 높게 나타나고 판매수수료율이 유사한 위탁 대리점과 특정매입의 원가율이 다소 낮다. 그러나 후자의 경우 재고자산부담이 상존하고 있으며 특히 백화점 판매의 경우 판매사원 급여, 제반 매장운영경비 등 판관비 부담이 추가되며 매장의 인테리어 투자부담이 점주에 부여되는 대 리점운영과 달리 의류업체에 귀속됨에 따라 백화점 유통의 실질적인 채산성은 낮은 편이다.
브랜드 개성을 유지하면서 수요자의 요구를 적절히 상품화하는 브랜드 관리능력은 평가등급의 긍정적인 요인으로 작용한다.
이에 따라 최근 의류업체의 백화점 의존도 심화는 백화점 과점체제 형성에 따른 수수료율 인상과 더불어 업계의 수익 성을 약화시키고 있다. 이외에도 백화점의 비효율매장에 대 한 입점과 행사 참여 요구, 백화점 영업전략에 맞는 비자발 적인 브랜드컨셉 수정 측면에서 부담으로 작용하고 있다.
백화점 판매비중이 높은 여성복, 남성복종의 경우 원가율은 높으나 매출대비 판관비비중이 높게 나타나며 대리점 판매 비중이 높은 유아복, 중저가 캐주얼, 내의류 복종은 이와 상 반되는 수익구조를 나타낸다.
9 8년 이후 백화점운영에 흥미로운 대목은 판매직원을 자 사직원에서 중간관리자 또는 샵마스터(Shop Master)로 대체하는 경향이다. 매출의 일정비율을 판매수수료로 지급 하여 인건비를 변동비화함으로써 판매확대 및 수익성 제고 를 위해 도입되었다. 경기호황으로 매출규모가 클 경우 인 건비 레버리지효과가 경감되어 채산성 약화 요인으로 작용 할 수 있으나, 매출이 정체되어 있을 경우 효과적인 대응방 식으로 판단되며 주로 중소백화점이나 지방백화점에서 활 용되고 있다.
운전자금을 감안한 영업활동상 현금흐름
의류업체의 일반적인 현금흐름구조는 과소한 자체 생산 설비 보유로 감가상각비 등 비자금비용이 미미한 수준이기 때문에 손익활동상 자금창출 규모는 주로 영업이익률과 이 자비용부담정도에 의존하고 있다. 또한 대체로 자본적 지 출이 크지 않은 가운데 운전자금을 감안한 영업활동상 자금
과부족에 따라 재무활동상 자금유출입이 이루어지는 자금 흐름을 나타내고 있다.
유형자산이 총자산에서 차지하는 비중이 적은 것을 감안 하더라도 9 8년 총자산 대비 매출채권과 재고자산을 합산한 비중이 4 8 . 8 %로서 절대적으로 높은 수준을 보이고 있음에 따라 평가작업시 운전자금 분석은 필수적인 검토사항이다.
위탁판매체제로 운영되는 백화점과 대리점의 신규 개점 에 수반되는 초두 진입상품을 출고할 때, 의류업체는 재고 자산성격을 지니는 초두물량에 대하여 매출채권으로 계상 하는 경향에 따라 매출채권이 비대해지는 면이있다.
의류업체 평가작업에 있어 원가율과 더불어 재고자산분 석이 핵심 요소이다. 주지하듯이 재고자산 분식이 원가율 조정 수단으로 활용되고 있으며 계절성, 유행성을 지닌 의 류 재고 특성상 시간이 지남에 따라 가치가 급격히 저하되 기 때문이다. 재고자산에대한 평가는 수평적, 수직적 분석 작업이 동시에 고려된다.
수평적 분석은 회사의 재고자산회전율 자체에 관한 것으 로‘적정 재고자산규모를 유지하고 있는가’이다. 해당 기 업의 적정 재고자산회전율 산정은 영위 복종별 특성, 판매 전개방식 등을 종합적으로 검토해야 하므로 어려운 작업에 속한다. 경험적으로 의류업체의 경우 매출원가를 기준으로 한 회전율이 3 ~ 4회전은 되어야 할 것으로 추산되나, 상당 수의 업체가 부진재고자산 보유로 이를 하회하면서 총자산 대비 재고자산 비중이 높게 나타나고 있다. 수직적 분석은 재고자산회전율의 추이에 관한 것으로 시간에 따른 재고자
Industry Analysis
Special Report
구분 대리점
백화점 직영점
위탁 사입 위탁사입
판매형태 위탁판매 매입판매 위탁판매 특정매입 본사직영
보증금 2천만원내외 없음 1천만원 － －
담보 1억원내외 5천만원 － － －
판매수수료 3 0 ~ 3 5 % 4 5 ~ 5 5 % 3 0 ~ 3 5 % 3 0 ~ 3 5 % －
재고부담 의류업체 대리점 의류업체 의류업체 의류업체
결제 월1 ~ 2회현금 선불어음결제 주1회 현금 익익월현금
(판매상품대금) (매입상품대금) (매입상품대금) (판매상품대금) －
상품공급계획결정 의류업체 대리점주 의류업체＋대리점주 의류업체＋백화점 의류업체
세일/특판계획결정 의류업체 의류업체 의류업체 의류업체＋백화점 의류업체
대표브랜드 이랜드 나이키, 베네통 옹골진, 점뱅이 입점브랜드
◐ <표 4 >유통망별 일반적 운용 형태
주: 판매수수료는정상판매기준(20~30% 할인판매시마진율10% 이상저하) 자료원: 섬유연감( 1 9 9 9 )
는 것이 바람직한 모습이다.
낮은 원가율, 적정하면서 안정된 추세를 보이는 재고자산 회전율은 우수한 현금흐름 창출능력의 지표가 되며 높은 신 용등급 부여에 있어 유리한 입장에 있다. 원가율이 낮으면 서 재고자산 회전율이 급격히 둔화될 경우 재고자산 분식의 우려가 있다. 또한 원가율이 높아질 경우 통상 재고자산 처 분이 활발히 이루어진 것에 따른 것으로 보아 재고자산 회 전율은 개선되어야 하나, 당해년도에 재고자산이 누적될 경 우, 낮은 회전율이 지속될 것이다. 96~98년 의류업체의 원가율과 재고자산회전율 추이를 살펴보면 원가율은 지속 적으로 높아진 반면 회전율은 둔화되면서 자금창출력이 악 화되었는바, 판매부진에 따른 재고자산 누적이 심화되었기 때문이다.
이에 따라 9 8년 의류업계는 행사, 매각 등을 통해 기존의 부진재고를 처분하는 한편 재고자산 평가작업을 통해 대규 모의 부실자산을 정리하였다. 또한 E R P ( E n t e r p r i s e Resource Planning), DPS(Digital Picking System) 등 전산시스템 도입을 통해 소비자 수요에 입각한 생산체제 구축을 추진하는 한편 기획생산을 줄이고 판매진행상황에 따른 리오더( R e o r d e r )나 스팟( S p o t )생산비중을 늘리면서 재고자산 부담을 최소화하려는 움직임을 보였다. 한편 대 리점 운영에 있어서도 일부업체를 중심으로 위탁판매 형태 에서 재고부담을 점주에서 이전하는 수주제 형태로의 전환 이 추진되었다.
9 8년 기준으로 업체별 원가율과 재고자산 회전율 관계 를 분석해보면 상위권의 신용등급을 유지하고 있는 (주)한 섬, (주)비와이씨, (주)비비안, (주)아가방의 경우 복종내 상위권의 원가율, 높은 재고자산 회전율, 안정된 회전율 추 이를 보이고 있음을 알 수 있다. 반면 원가율이 낮은 업체 의 상당수가 재고회전율이 급격히 둔화되고 있어 자금흐름 이 원활하지 못한 양상이다. 한편 비평가업체 중 (주)지오
된 자금창출능력을 보인다.
재무 안정성
타 업종의 신용평가와 마찬가지로 재무안정성은 기본적 인 지표이다. 양호한 영업기반에도 불구하고 (주)쌍방울이 레저산업으로의 무리한 투자로, (주)나산이 차입금에 의존 한 백화점사업 및 건설사업 진출 등으로 부도처리되었으며 9 8년 매출급감 이후 (주)태창, (주)신원, (주)풍연, 경남모 직(주), (주)라보라등 재무구조가 취약한 다수 업체가 자금 경색을 겪으며 평가일 현재 화의, 법정관리, 기업개선작업
의류업체 평가작업에 있어 원가율과 더불어 재고자산분석이 핵심 요소이다.
재고자산에 대한 평가는 수평적, 수직적 분석작업이 동시에 고려된다.
◐ <그림 3 >원가율과 운전자금 추이
구분 부채비율 차입금의존도 총자산회전율 단기성차입금/총차입금
여성복 2 9 6 . 9 % 3 7 . 9 % 0 . 8 2 7 7 . 0 % 남성복 1 5 0 . 6 % 2 9 . 5 % 0 . 9 8 5 4 . 7 % 캐주얼 3 0 2 . 8 % 3 9 . 5 % 0 . 8 3 6 2 . 4 % 유아동복 2 9 2 . 3 % 3 7 . 8 % 1 . 1 0 8 4 . 6 % 내의류 6 8 . 7 % 1 6 . 5 % 0 . 9 2 6 1 . 8 % 평균 2 2 2 . 3 % 3 2 . 2 % 0 . 9 2 6 8 . 1 %
◐ <표 5> 업종별 재무현황
주: 분석대상업체중워크아웃진행업체나법정관리업체는제외하고단순평균하였음.
7 . 0 6 . 5 6 . 0 5 . 5 5 . 0 4 . 5 4 . 0 3 . 5 3 . 0 2 . 5
5 0 . 0 % 5 5 . 0 % 6 0 . 0 % 6 5 . 0 % 7 0 . 0 % 7 5 . 0 % 8 0 . 0 %
2 . 0
’9 4 6 . 5
재고자산회전율 매출채권회전율 원가율
4 . 9 6 . 5
4 . 5 5 . 8
4 . 1 4 . 9
3 . 4 3 . 7
2 . 6 4 . 8
3 . 1 5 6 . 5 %
5 3 . 5 % 5 2 . 5 % 6 5 . 5 %
7 6 . 7 %
6 6 . 2 %
’9 5 ’9 6 ’9 7 ’9 8 ’99 상 주: 상장·등록업체의수치를단순평균한것임.
하에 있다. 99년에도9 7년 나라종금(주) 인수 후 과다한 자 금을 투여한 (주)보성인터내셔날 등 보성계열사의 부도가 발생하였다.
분석대상업체의 복종별 재무현황을 살펴볼 때 오랜 업력 을 바탕으로 잉여금의 꾸준한 유보가 이어진 내의업계가 우 수한 재무구조를 유지하고 있으며 유행 및 경기에 따라 부 침이 심한 여성복 및 캐주얼업계 중 진 캐주얼업계의 재무 구조는 타 복종에 비해 열위에 있는 것으로 분석된다. 차입 금의 기간구조를 볼 때, 장치산업이 아니며 낮은 신용도로 인한 장기차입금 조달의 어려움, 계절별 자금성수기, 비수 기 구분으로 단기차입금에 대한 의존도가 높은 수준을 나타 내고 있어, 금융시장 경색하에서 자금수급의 애로가 발생할 소지가 있는바, 차입기간구조의개선노력이 요구된다.
기타
이외의 신용평가요소로는 최대주주 및 경영자의 경영성 향, 관계사와의 영업/재무관계 등이 고려된다. 물론 경기탄 력적인 의류산업 특성상 소비수요의 변동 등 거시경제지표 는 필수적인 감안요소이다. 이에 따라 국내 금융위기 이후 급속한 경기저하로 다수 업체의 부도가 발생한 상황속에 생 존 의류업체의 신용등급이 대폭 하향 조정된 바 있다.
기업 규모 또한 중요하다. 외형보다는수익성 있는 제품, 브랜드군의 매출규모를 의미하며 경기 저하시에도 강력한 제품력/브랜드력으로 비교적 안정된 규모를 유지하거나 위 험분산적 매출구성을 나타내야 한다. 기업 규모에는 소비 패턴변화에 부합하는 적절한 대응 및 브랜드관리능력, 업력 이 종합적으로 반영되어 있는 것으로 판단된다.
Industry Analysis Special Report
구분 신용등급현황
기업어음 회사채
제일모직(주) A 3 B B B－
(주)아가방 B＋ －
(주)데코 B＋ －
(주)비비안 － B B B＋
(주)좋은사람들 A 3－ －
(주)신세계인터내셔날 B＋ －
I K엔터프라이즈(주) B－ －
(주)성도 － B B
(주)이랜드 － B B＋
(주)신영와코루 － (A, A－)
(주) L G상사 ( A 2－, A 2－) ( A－, A－)
(주)한섬 (A2, A2－) (A, A－)
영업측면특성
남성정장/캐주얼 등 최대 종합의류업체, 에스에 스패션 인수, 수지부문이매출의 50% 차지 유아복업계 1위의 시장점유율, 미국시장 진출 도모
여성복업계 상위권 업체, 안정된 브랜드 관리능 력 보유
여성내의 선두업체, 오랜 업력에 따른 안정된 영업기반
패션내의 지향의 남성내의 후발업체, 여성내의 부문 강화 추진
고소득층 대상으로 고가 수입의류 판매
’9 8년 말 진캐주얼‘게스’브랜드 양수로 외형 확대
여성캐주얼 주력의 종합의류업체, 완사입제 대 리점망 구축.
중저가 캐주얼 전문업체, ’9 7년 말 6개 계열사 합병
여성내의선도업체, 우수한브랜드인지도보유.
매출액기준4위의종합상사, ’9 9년 L G패션흡수 우수한 기획력/브랜드관리로 여성복업계 확고 한 시장지위 유지
재무측면 특성
양호한 재무구조, 유상증자/유휴자산매각으로 차입금 축소
안정적인 재무안정성유지
’9 9년 아리랑구조조정기금 유입으로 차입기간 구조 개선
이익잉여금의 꾸준한 내부유보로 우수한 재무 구조
재무구조는 양호, 영업실적이 저조한 관계사가 부담
(주)신세계백화점에대한재무의존도가높은편 재무안정성이취약한 관계사에 대한지원부담
재무구조는양호한편, 운전자산비중이높은편
재무지표 양호, 매출채권감소/유형자산매각으로 차입금 축소
부채비율 5 0 %를하회하는 우수한 재무구조 유상증자 및지분법적용으로재무구조개선 무차입경영으로 재무안정성 우수, 뛰어난 재고 자산 관리능력
◐ <표 6> 주요 의류업체 신용등급 현황
주: 신용등급현황은당사기준이며당사평가등급이없는경우(한국신용평가, 한국기업평가)의신용등급을게재하였음.