투자자별 공매도 정보 거래 효과를 정보 카테고리별로 검증합니다. 이에 본 연구에서는 공시항목별 투자자 유형별 공매도 정보효과 유무를 검증하여 국내 공매도 시장의 정보거래 실태를 알아보고자 한다. 넷째, 국내에서는 긍정적 정보와 부정적 정보가 모두 발표되기 직전에 공매도 거래가 소폭 증가했다.
그림 2] 투자자 유형별 공매도 이상, 증권시장 공시 분류별. 그림 3] 코스닥 분류에 따른 투자자 유형별 공매도 거래량은 비정상적이다. 공시 직전 공매도 거래량이 크게 증가하는 경향이 있음을 확인하였습니다.
따라서 본 연구에서는 공시항목별 투자자 유형별 공매도 정보의 효과를 분석하여 국내 공매도 시장을 살펴보았다. 신고항목별 투자자 유형별 공매도 정보의 효과를 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 개인과 외국인투자자는 일부 공시분류에서 공매도의 정보효과를 보인 반면, 기관투자자는 정보효과를 보이지 않았다.
셋째, 주식시장의 중간실적공시와 후속실적공시에는 공매도의 정보효과가 효과적이지 않은 것으로 나타났다. 공시 이후 대부분의 공매도 거래가 집중되더라도 정보거래 가능성은 존재하지 않는다. 패널 C는 다른 유형의 투자자에 비해 부정적인 발표 직전 공매도 거래량이 덜 눈에 띄게 증가하는 것을 특징으로 하는 기관의 추세를 보여줍니다.
또한, 실적 및 주요 경영정보 공개 직전에 공매도 거래량이 증가하는 경향이 뚜렷한 것으로 보입니다. 동일한 긍정적인 정보를 섹션별로 나누어 발표에 대한 공매도 물량의 반응을 살펴보고자 하였다. 첫째, 중간공시와 주식시장 중간공시를 수반하는 성과공시에는 정보효과가 없는 것으로 나타났다.
예비 공개 직후 누적 수익률이 1%씩 떨어지면서 비정상 공매도 규모도 줄어든다. 사전 공시 없이 실적을 공개한 직후 누적 수익률이 1%씩 떨어지면서 비정상 공매도 규모가 커지는 것이다. 또한, 경영중요사항 공시와 관련한 정보거래 동향은 코스닥시장에만 존재하는 것으로 추정됩니다.
특히 코스닥 시장실적 발표에 따라 누적 이상 공매도 물량은 약 0.22주로 가장 큰 것으로 나타났는데, 이는 이전 누적 수익률 대비 1% 증가한 수치이다.
적어도 이러한 현상은 공시의 내용을 잘 알지 못하더라도 공시의 시기를 정확히 알고 이들 투자자의 공매도 동기를 판단할 수 있는 투자자가 존재할 가능성을 암시한다. 주가가 급등하기 전의 거래는 투자자의 거래 행동을 식별하는 데 유용할 것입니다. Asquith, Pathak 및 Ritter, 2005, 단기 이자, 기관 소유권 및 주식 수익, Journal of Financial Economics. Christophe, Ferri 및 Hsieh, 2010, 분석가 등급 하향 전 정보 거래: 공매도 증거, Journal of Financial Economics 95, 85-106.
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