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2010 유가전망
2009. 11. 30
에너지경제연구원
순 서
Ⅰ
. 2009년 석유시장 동향 · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · 1
1. 에너지가격 변동 추이 2. 석유수급 및 재고 동향 3. 국제유가 동향
4. 달러화 가치의 변화와 국제유가
Ⅱ
. 연말 및 2010년 국제유가 전망 · · · · · · · · · · · · · · · 5
1. 2009년 변동 추이
2. 2010년 국제유가 변동 주요 요인 3. 2010년 국제유가 전망 시나리오 4. 2010년 국제유가(두바이 기준) 전망
- 1 -
I. 2009년 석유시장 동향
□ 에너지가격 변동 추이
ㅇ 원유 등 국제 에너지 가격은 세계 금융위기가 시작된 작 년 9월 이후 경기불황에 수요 감소와 함께 급락하였음.
ㅇ 금년 3~5월을 저점으로 에너지가격은 점진적 상승 추세
<국제 에너지 및 원자재 가격 추이>
‘04.1월=100
자료: 에너지경제연구원, 석유공사, Reuters
□ 석유수급 및 재고 동향
ㅇ 고유가, 글로벌 불황 영향으로 세계 석유수요는 ‘08년 1/4분기를 정점으로 상반기까지 지속적 감소
- ‘08년 1분기 87.5백만b/d → '09년 2분기 84.1백만b/d
- 중국, 인도 등 아시아 주요국 수요는 금년 1분기 이후 상승 ㅇ OECD 산업용 석유재고도 ‘08년 말 이후 높은 수준 유지
자료: IEA
□ 국제유가 동향
ㅇ 유가는 3월부터 강세장으로 전환되어 상승 추세가 이어 짐. 10월 초 이후 재상승하며 최근까지 $75~80수준 기록 ㅇ WTI와 두바이 가격 스프레드는 ‘08년 대비 크게 축소
- 아시아보다 북미와 유럽지역의 더 심각한 경제 상황을 반영
자료: 석유공사
ㅇ 전반적인 석유소비 감소에도 불구하고 원유가격의 강세 유지는 주로 금융요인 때문임.
- 주식 시장의 활황은 경기회복과 석유수요 증대에 대한 기대 감으로 이어져 유가 상승을 유도
- 달러 약세는 석유 선물에 대한 투기자금의 유입을 확대시켜 유가 상승으로 이어짐.
자료: Reuters
- 3 -
□ 달러화 가치의 변화와 국제유가
ㅇ 달러화 가치가 하락함에 따라 투자자금이 원유 및 원자 재 등 상품시장으로 유입되어 가격상승 유발
- 최근 미국 FRB가 저금리 기조를 유지할 가능성이 높아 지고, 세계 경기가 회복됨에 따라 안전자산 선호가 약 화되어 달러화 가치 하락함.
- 달러 약세로 투자자금이 금·석유와 같은 상품 시장으로 유입되어 상품가격 상승초래, 특히 금값은 신고가를 경 신하여 2009년 11월 현재 온스 당 $1,200 근접
※금은 현물과 선물시장에서 공히 투기거래가 이루어지는 반면, 석유 는 선물시장을 중심으로 투기거래가 이루어짐. 금 가격의 변동성은 석유가격의 변동성 보다 상대적으로 높음.
<2009년 이후 국제유가, 국제금값, 달러화가치>
자료: Reuters
ㅇ 달러화 가치 변화가 국제유가에 미치는 영향은 2000년 이후 크게 증가하였고, 특히 2008년 이후 국제유가에 미 치는 영향력은 약 56%로 매우 큰 것으로 분석됨.
- 2008년 이후 국제유가는 세계석유의 수요·공급 보다는
달러화 가치와의 커플링이 더욱 강화되고 있음.
<국제유가 변동요인의 상대적 중요도 변화>
주: 에너지경제연구원 분석결과
ㅇ 2009년 들어 경기불황에도 불구하고 석유를 비롯한 주요 상품시장으로의 자금유입량 증가세 지속
ㅇ WTI 선물 순매수 규모는 전년 대비 감소했지만 연초 이 후 꾸준히 순매수 우위를 유지
자료: JP Morgan, Reuters
- 5 -
<OPEC 원유 생산량>
II. 연말 및 2010년 국제유가 전망
□ '09년 두바이 유가 $61.24/b, 전년대비 약 35% 하락 ㅇ 4/4분기 국제유가는 세계경제 회복과 계절적 수요 증가
등의 요인이 겹치면서 $75/b 내외의 강보합세로 예상됨 - 달러화 가치 변동이 국제유가의 추가 상승 또는 하락 요
인으로 작용할 것으로 예상
<연도별 및 ‘09년 분기별 유가 추이>
‘07 ‘08 ‘09 ‘09년도 분기별
1/4 2/4 3/4 4/4
Dubai 68.43 94.29 61.24 44.32 59.29 67.83 73.52 WTI 72.21 99.92 62.13 43.20 59.78 68.14 77.41 Brent 72.62 97.47 61.94 44.67 59.35 68.28 75.44
(단위: $/bbl)
주: 2009년 및 4/4분기는 예상 추정치
ㅇ 세계 석유수요는 2/4분기 84.2백만 b/d를 저점으로 3/4 분기부터 증가세로 전환되고 있음. 하반기 총수요는 85.3 백만b/d로 상반기 대비 0.93백만b/d 증가 예상(IEA).
- ‘09년 하반기 석유 수요는 OECD가 매우 소폭의 증가에 그칠 것으로 예상되는 반면 개도국의 수요는 상반기대 비 0.9백만b/d 늘어나며 세계수요 증가를 주도함.
ㅇ OPEC 원유 생산량은 3월 이후 계속된 유가의 상승 회복으로 꾸준히 증가함.
- OPEC 감산합의 이행률, 10월말 현재 61% 기록 중
자료: IEA
□ ‘10년 국제유가 변동 주요 요인들
ㅇ 세계경제 회복의 속도와 성장 폭, 석유수요 결정 요인 - 세계경제는 ‘09년 2/4분기를 저점으로 완만한 회복세로
돌아선 가운데 중국 등 아시아 신흥경제국의 경기 회복 세는 비교적 빠르게 진행되고 있음
- 신흥경제국의 경기확장에 따른 석유소비 증가가 예상되 는 가운데 미국 등 OECD 국가의 석유수요 회복이 유가 변동에 변수로 작용할 수 있음.
ㅇ 달러화 가치와 유가는 역 상관관계
- 금년 달러화의 유로화대비 통화가치는 10월말 현재 연 초대비 약 20% 하락, 유가는 약 2배로 상승함.
- 달러화 약세는 금이나 석유상품에 대한 투기자금 유입 과 함께 달러자산 헷징을 위한 투자자금 유입으로 연결 - 유로화에 대한 달러의 통화가치 약 5% 하락은 국제유
가를 약 $11 상승압력이 있는 것으로 분석되었음.
ㅇ OPEC 원유 증산 및 감산 가능성
- OPEC은 ‘09년 1월부터 420만b/d 감산합의를 시행하고 있음. 그러나 국제유가가 5월에 $60/b로 회복된 이후에 도 강세가 지속되면서 감산이행률은 60%에 그침
- OPEC은 석유수급 상황이 타이트해지면 수급안정을 위 하여 증산을 결정할 수 있을 것으로 예상되지만 투기 적 요인에 따른 증산요구에는 응하지 않을 전망
- OPEC의 기대유가 수준은 배럴당 $75~$80 ㅇ 미국정부의 파생상품 규제 정책 구체화 여부
- 석유수급과 가격의 괴리를 비정상적으로 확대시키는 불 법적 투기요인 근절을 위한 규제조치가 진행 중
- 7 -
- 석유시장의 가격 투명성 요구가 G20 의제로 채택됨 - 투기거래에 대한 규제조치의 진전은 유가안정에 기여할
것으로 전망
ㅇ 지정학적 요인 및 기타
- 아프카니스탄 사태의 악화와 이란 핵개발 관련 사항은 또 다른 지정학적 요인으로 잠재되어 있음
- 신종플루로 인한 여행 감소 등 소비부문 영향 - 더블딥 우려, 출구전략 영향 등
□ ’10년 국제유가 전망 시나리오 ㅇ 세계경제 및 석유수급
- ’10년 세계경제는 경기침체에서 벗어나 완만한 성장세 가 예상되어 기준유가 시나리오에서 연간 GDP성장률 2.5%를 기준으로 최고 4.0%, 최저 1.5%로 가정함
2008 2009 2010
수 요
OECD 47.6 45.5 45.7(+0.2)
비OECD 38.7 39.3 40.6(+1.3)
계 86.3 84.8 86.4(+1.6)
공 급
OPEC 35.9 34.0 35.1(+1.1)
비OPEC 49.6 51.1 51.6(+0.5)
계 85.5 85.1 86.7(+1.6)
<세계 석유수급 전망>
(백만 b/d)
주: 2010년 수요, 공급은 에경연 전망
2010년 OPEC공급은 OPEC NGL 생산량 5.1백만b/d 포함
- ’10년 세계 석유수요는 ’09년 대비 160만b/d 증가한 86.4백만b/d로 전망하였으며 최대 87.1백만b/d, 최소 85.0백만b/d 수요 수준을 가정함
- ’10년 OPEC 원유생산은 30.0백만b/d로 전망하였으며 최대 34.0백만b/d, 최소 28.8백만b/d 수준을 가정함
ㅇ 달러화 약세는 ’10년 상반기까지 지속되고, 하반기 이후 단 계적인 금리인상으로 달러화 가치가 회복될 것으로 전망 - 美 경제 회복을 위해 초 저금리 기조가 내년 상반기
까지 지속되며 달러화 약세를 견인할 것이라는 견해 가 다수
□ ’10년 국제유가(두바이 기준) 전망
ㅇ 2010년 국제유가는 상반기 $70 초중반 수준 강보합세를 보이고, 하반기 이후 본격적인 경기회복에 따라 추가 상 승이 전망됨.
- ’10년 연평균 가격은 $74.5/b로 ’09년 대비 약 21% 상 승 전망
ㅇ 예상보다 빠른 경제성장으로 수급 상황이 타이트해지고 투기거래 요인이 확대될 경우, 국제유가는 최고 $100/b 수준 근접할 것으로 전망
ㅇ 반면 미국의 실업률 증가, 상업용 부동산 시장의 불안, 신용카드 대금 상환능력 부족 등으로 경기회복이 느려 질 경우, 국제유가는 $65/b 수준에 머무를 것으로 전망
1/4분기 2/4분기 3/4분기 4/4분기 연평균
기준안 $71.56 $75.57 $73.48 $76.88 $74.37 고유가 $80.21 $83.17 $85.65 $92.32 $85.59 저유가 $64.28 $65.00 $66.33 $65.64 $65.31
<2010년 시나리오별 두바이 원유가격 전망>
주: KEEI-NN 모형
