Н.М. ШЫНЫБЕКОВА, А.О. АЯПОВА
ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ЦЕНТРАЛЬНОГО ДЕПОЗИТАРИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ КАК ОСНОВНОГО РАСЧЕТНОГО ИНСТИТУТА ИНФРАСТРУКТУРЫ РЫНКА ЦЕННЫХ
БУМАГ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН.
Сокращения:
ЦДЦБ – Центральный депозитарий ценных бумаг.
КФБ – Казахстанская фондовая биржа.
Центральный депозитарий - расчетный институт инфраструктуры рынка ценных бумаг, традиционно осуществляющий на западных рынках функции дематериализации и иммобилизации ценных бумаг, а также играющий роль центра расчетов по ценным бумагам. В общепринятом контексте эпитет
«центральный» необязательно означает единственный депозитарий в пределах конкретной национальной юрисдикции. Как правило, под центральным депозитарием имеется в виду центральный расчетный институт на конкретном национальном или международном сегменте рынка ценных бумаг [1].
Казахстанское законодательство определяет центральный депозитарий как специализированную некоммерческую организацию, основной функцией которой является осуществление депозитарной деятельности (ст.1 пп. 62) [2].
До 1997 г. в РК отсутствовали организации, осуществлявшие депозитарную деятельность. Это было связано с отсутствием соответствующего законодательства, регулировавшего депозитарную деятельность. Принятие в марте 1997 г. Закона «О регистрации сделок с ценными бумагами в РК», который ввел понятие и определил основные функции Центрального депозитария, позволило создать Центральный депозитарий.
Центральный депозитарий ценных бумаг в РК (далее ЦДЦБ) был основан в 1997 г., когда уровень экономического развития государства потребовал создания учетной и расчетной инфраструктуры рынка ценных бумаг. При определении модели развития этого рынка Казахстан пошел по пути максимального соответствия рекомендациям «Группы 30-ти», которые, как
известно, предполагают наличие в каждом государстве института, выполняющего роль ЦДЦБ.
ЦДЦБ РК создан в организационно-правовой форме акционерного общества и является некоммерческой организацией, т. е. доходы, полученные в результате осуществления деятельности ЦДЦБ, не подлежат распределению среди акционеров, а могут быть направлены только на дальнейшее развитие ЦДЦБ. Акционерами ЦДЦБ являются Национальный Банк РК, АО «Казахстанская фондовая биржа», а также банки второго уровня и брокерские компании.
Согласно действующему законодательству в РК функционирует двухуровневая учетная система. Первым уровнем учетной системы является ЦДЦБ, вторым - депоненты - номинальные держатели (профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие лицензии на осуществление кастодиальной или брокерской деятельности с правом ведения счетов клиентов). В принципе, можно говорить и о третьем уровне учетной системы - это иностранные банки-кастодианы и местные брокерские компании, которые вправе открывать у банков- кастодианов счета для учета только ценных бумаг, выпущенных в соответствии с законодательством других государств.
ЦДЦБ осуществляет следующие основные функции на рынке ценных бумаг:
1. оказание депонентам услуг номинального держания финансовых инструментов;
2. расчеты, как по финансовым инструментам, так и по сделкам, заключенным на организованном и неорганизованном рынках;
3. осуществление функции платежного агента по сделкам с финансовыми инструментами, а также при выплате вознаграждения по финансовым инструментам или при погашении выпуска финансовых инструментов;
4. осуществление депозитарного обслуживания государственных эмиссионных ценных бумаг, выпущенных в соответствии с законодательством Республики Казахстан [3].
Целью написания данной статьи является составление общего представления о функционировании института депозитария, а также анализ деятельности ЦДЦБ РК с 2005 по 2010 годы.
Как было указано выше, основной функцией ЦДЦБ является номинальное держание финансовых инструментов. Для начала
определим понятие номинального держания ценных бумаг. Итак, номинальное держание ценных бумаг - это совершение от имени и за счет держателя ценных бумаг определенных юридических действий в соответствии с договором номинального держания либо в соответствии с Законом РК «О рынке ценных бумаг», а также учет и подтверждение прав по ценным бумагам и регистрация сделок с ценными бумагами таких держателей [2]. В таблицах 1,2,3 наглядно показана динамика количества государственных, негосударственных и иностранных финансовых инструментов в номинальном держании ЦДЦБ.
Таблица 1. Динамика количества государственных финансовых инструментов в номинальном держании ЦДЦБ за
2008-2011 годы, млн. единиц.
Кол-во государственных финансовых инструментов за соответствующий год, млн. ед.
2008 2009 2010 2011
депоненты резиденты 2500 1700 7600 7300
нерезиденты 0 0 0 0
физические лица
резиденты 0,11 0,66 1,2 1,1
нерезиденты 0 0 0 0
юридические лица
резиденты 1800 2500 7200 4600
нерезиденты 103 73 650 1700
Всего резиденты 4300 4200 11600 11900
Всего нерезиденты 103 73 650 1700
Итого 4500 4300 12200 13600
Примечание: составлено по данным источника [5]
Как видно из таблицы 1, по всем показателям идет умеренный рост до 2010 года.
В 2010 году по сравнению с 2009 годом происходит резкий скачок количества государственных финансовых инструментов в номинальном держании по всем категориям клиентов ЦДЦБ.
Например, по депонентам, являющимся резидентами РК, можно заметить, что произошло увеличение среднего показателя в месяц на 5 900 единиц, а по физическим лицам наблюдалось двойное увеличение количества финансовых инструментов по сравнению с 2009 годом; по юридическим лицам – резидентам также зафиксировано увеличение среднемесячного показателя на 4 700
единиц, а по юридическим лицам – нерезидентам прирост составил 577 единиц.
В 2011 году явный рост количества финансовых инструментов в номинальном держании ЦДЦБ наблюдался по категории
«юридические лица - нерезиденты» (прирост составил 1050 единиц государственных финансовых инструментов).
Таблица 2. Динамика количества негосударственных финансовых инструментов в номинальном держании ЦДЦБ за
2008-2011 годы, млн. единиц.
Кол-во негосударственных финансовых инструментов за соответствующий год, млн. ед.
2008 2009 2010 2011
депоненты резиденты 35000 43000 103000 168000 нерезиденты 0,000005 0,016 0,021 0,0035 физические
лица
резиденты 2700 8200 13600 43000 нерезиденты 0,4 12 1460 10100 юридические
лица
резиденты 153000 171000 1900000 3700000 нерезиденты 2100 2200 7500 3300 Всего резиденты 191000 205000 2020000 3900000 Всего нерезиденты 2300 2000 12300 43300
Итого 194000 225000 2300000 4000000
Примечание: составлено по данным источника [5]
Анализируя таблицу 2, нужно отметить, что по всем показателям идет быстрый рост. Например, если рассматривать 2011 год в сравнении с 2010 годом, то можно заметить, что по депонентам, являющимся резидентами РК, идет увеличение на 65 000 единиц, а по физическим лицам увеличение идет почти в 2,5 раза; по нерезидентам - физическим лицам показатель 2011 года превышает показатель 2010 в 7 раз; по резидентам - юридическим лицам показатель увеличился вдвое.
Таблица 3. Динамика количества иностранных финансовых инструментов в номинальном держании ЦДЦБ за 2008-2011 годы,
млн. единиц.
Кол-во иностранных финансовых
инструментов за
соответствующий год, млн. ед.
2008 2009 2010 2011
депоненты резиденты 157 522 2200 3600
нерезиденты 0 0 0 0
физические резиденты 2 29 413 700
лица
нерезиденты 0,028 1,8 5,6 81
юридические лица
резиденты 55 20000 36000 98000 нерезиденты 40 255 18000 43000
Всего резиденты 214 8300 38500 55800
Всего нерезиденты 40 256 26000 43200
Итого 255 9000 56000 99000
Примечание: составлено по данным источника [5]
За анализируемый период по всем показателям идет рост быстрыми темпами. Для примера рассмотрим 2009 год по сравнению с 2008. По показателю «депоненты-резиденты» нужно заметить прирост на 365 единиц, а по физическим лицам увеличение почти в 15 раз; а по нерезидентам - физическим лицам увеличение идет на 1,7 единиц; резкий скачок наблюдается в показателе резидентов по юридическим лицам в 360 раз, что касается нерезидентов идет увеличение на 215 единиц.
Теперь рассмотрим тенговые объемы финансовых инструментов, зарегистрированных на счетах номинального держания и открытых на имя ЦДЦБ. (Рисунок 1).
Рисунок 1. Зарегистрированные финансовые инструменты на счетах номинального держания в ЦДЦБ по состоянию на 1 января
2006 – 2011 годов, трлн тенге.
Примечание: составлено по данным источника [5]
Из рисунка 2 видно, что с каждым годом наблюдался стабильный рост объема финансовых инструментов, от 1,5 трлн.
1,5
5,46
6,89
7,52
10,62
12,01
0 2 4 6 8 10 12
01.01.2006 01.01.2007 01.01.2008 01.01.2009 01.01.2010 01.01.2011
тенге на 1 января 2006 года до 12,01 трлн. тенге на ту же дату 2011 года. Можно заметить, что идет резкое увеличение зарегистрированных финансовых инструментов в национальной валюте в 2006 по сравнению с 2005 годом на 3,96 трлн. тенге (2,64 раза) и в 2009 году по сравнению с 2008 годом - на 3,1 трлн. тенге (41,2%).
В Таблице 4 отражен динамика выпусков ценных бумаг в номинальном держании ЦДЦБ.
Таблица 4. Динамика выпусков ценных бумаг в номинальном держании ЦДЦБ.
Выпуски ценных бумаг в номинальном держании по состоянию на 1 января года:
2006 200 7
2008 2009 2010 201 1
1.простых акций 226 275 314 355 361 386
2.привилегированных акций 33 31 38 41 43 48 3.негосударственных облигаций 115 185 222 260 311 262 4.ценных бумаг, выпущенных
Министерством финансов РК. 75 52 60 79 122 145
5.краткосрочных нот НБК. 4 6 6 8 15 16
6.ценных бумаг, выпущенных местными исполнительными органами власти.
4 2 1 0 0 0
7. еврооблигаций. 20 25 20 31 53 70
8. паев ПИФов. 20 31 41 40 25 24
9.сертификатов, выпущенных с
привязкой к выделенному активу. 0 0 1 1 0 0
Примечание: составлено по данным источника [5]
Наблюдался умеренный рост по всем выпускам ценных бумаг в номинальном держании ЦДЦБ. Необходимо отметить, что выпуски ценных бумаг, выпущенных местными исполнительными органами власти, а также сертификатов, выпущенных с привязкой к выделенному активу, не производились, что говорит о неразвитости данных финансовых инструментов.
Важную роль в развитии деятельности института депозитария играют операции с негосударственными ценными бумагами.
Негосударственные ценные бумаги представляют собой корпоративные финансовые обязательства, в состав которых входят
- акции приватизированных предприятий;
- банковские векселя;
- векселя крупных монополистических отраслей;
- банковские депозитные сертификаты (для юридических лиц) и сберегательные сертификаты (для физических лиц);
- облигации предприятий, получивших право на эмиссию ценных бумаг и др. [5] Удельный вес негосударственных ценных бумаг в номинальном держании ЦДЦБ наглядно представлен на Рисунке 2.
Рисунок 2. Негосударственные ценные бумаги в номинальном держании ЦДЦБ, %.
Примечание: составлено по данным источника [5]
Как показывает рисунок 2, наблюдался умеренный рост доли негосударственных ценных бумаг с 75,6% на 1 января 2006 года до 91,5% на 1 января 2011 года, но резкий скачок идет в 2006 году по сравнению с 2005 годом на 10,26 %, а также наблюдается небольшое снижение в 2007 году по сравнению с 2006 годом на 0,62 %.
Рассматривая вторичный РЦБ, необходимо отметить, что операции автоматического РЕПО занимали лидирующее положение в общем объеме зарегистрированных сделок. В таблице 5 можно увидеть динамику объема операций автоматического РЕПО за 2006-2011 годы в трлн. тенге.
Таблица 5. Объем операций автоматического РЕПО в общем объеме зарегистрированных сделок, трлн. тенге.
По
состоянию на 1 января года:
2006 2007 2008 2009 2010 2011
75,6
85,32 84,7
87,69
90,97
91,5
70 75 80 85 90
01.01.2006 01.01.2007 01.01.2008 01.01.2009 01.01.2010 01.01.2011
операции автоматическ ого РЕПО
7,66 13,09 23,79 24,1 19,23 25,31
Примечание: составлено по данным источника [5]
Из таблицы видно, что наблюдался рост по операциям автоматического РЕПО: увеличение почти вдвое в 2007 году по сравнению с 2006 годом, а также увеличение на 10,7 трлн. тенге в 2008 году по сравнению с предыдущим годом (70,9%). Нельзя не заметить также уменьшение в 2010 году по сравнению с 2009 годом доли операций РЕПО в общем объеме зарегистрированных сделок на 4,87 трлн. тенге.
При таком динамичном функционировании ЦДЦБ имеет проблемы, которые требуют решения. Одной из таких проблем является система гросс-расчетов. Используемая в настоящее время на казахстанском организованном фондовом рынке система гросс- расчетов, основанная на исполнении каждой отдельной сделки в день Т+0, достаточно эффективна при небольшом количестве заключаемых сделок, удобна и привычна для местных участников рынка ценных бумаг. Однако данная система не вполне удовлетворяет потребности иностранных брокеров и инвесторов, поскольку:
1. она не гарантирует полное и своевременное исполнение заключенных сделок;
2. в ней не предусматривается заключение сделок "без покрытия";
3. ее функционирование сопровождается валютными рисками (как результат необходимости предварительной конвертации в тенге иностранной валюты, предназначенной для оплаты приобретаемых финансовых инструментов).
В качестве первоначальной меры по устранению первой из названных проблем ЦДЦБ и АО "Казахстанская фондовая биржа"
(далее – КФБ) планируют внедрить в данную систему требование полного обеспечения заключаемых сделок. В дальнейшем ЦДЦБ и КФБ намерены отказаться от данной системы как от несоответствующей международным стандартам и перейти к системе нетто-расчетов в день Т+3 с частичным обеспечением заключаемых сделок и наличием центрального контр-партнера.
Переход к новой системе расчетов на казахстанском организованном фондовом рынке потребует от ЦДЦБ
последующей разработки концепции кредитования ценными бумагами.
Одним из факторов, снижающих качество обработки и оперативность исполнения приказов на регистрацию сделок с финансовыми инструментами, является отсутствие автоматизации процессов при взаимодействии ЦДЦБ с некоторыми регистраторами: хотя в настоящее время счета номинального держания открыты на имя ЦДЦБ у девяти казахстанских регистраторов, электронный документооборот используется только с четырьмя из них при получении и обработке стандартных документов и еще с двумя из них – при составлении реестров держателей ценных бумаг. Для устранения указанной проблемы ЦДЦБ предпримет самые активные усилия по внедрению электронного документооборота в процессы своего взаимодействия со всеми действующими регистраторами.
Выделим дальнейшие цели и стратегии развития ЦДЦБ.
На 2011–2013 годы ЦДЦБ определяет в качестве основной цели своего развития бесперебойное оказание клиентам ЦДЦБ качественных услуг, отвечающих их ожиданиям и требованиям и соответствующих международным стандартам. Достижение указанной цели будет осуществляться ЦДЦБ последующим ключевым направлениям:
1. интеграция ЦДЦБ в международную систему расчетов по сделкам с финансовыми инструментами и внедрение в его работу лучшего мирового опыта;
2. минимизация всех рисков, присущих деятельности ЦДЦБ и выявленных в ходе его создания и функционирования, а также известных по практике работы иностранных и международных организаций, осуществляющих аналогичную деятельность;
3. формирование адекватной и справедливой тарифной политики ЦДЦБ.
В настоящее время ЦДЦБ имеет счета номинального держателя в Clearstream Banking Luxembourg и АО "Центральный депозитарий" (Кыргызская Республика), а в самом ЦДЦБ открыты счета номинальных держателей на имена пяти российских расчетных депозитариев и кастодиальных банков, а также на имя АО "Центральный депозитарий" (Кыргызская Республика).
Что касается цели интеграции ЦДЦБ в международную систему расчетов по сделкам с финансовыми инструментами, то обеспечит как доступ казахстанских брокеров и инвесторов к иностранным и международным фондовым рынкам, так и доступ иностранных брокеров и инвесторов к казахстанскому РЦБ.
В целях своей интеграции в международную систему расчетов по сделкам с финансовыми инструментами и внедрения в свою работу лучшего мирового опыта ЦДЦБ намерен принять активное участие в деятельности международных органов и организаций, относящейся к вопросам РЦБ, а также разработать, исходя из лучшего мирового опыта, предложения по совершенствованию порядка учета финансовых инструментов и регистрации сделок с финансовыми инструментами [6].
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Материалы свободной энциклопедии. www.wikipedia.org
2. Закон Республики Казахстан от 02.07.2003 N 461-II "О рынке ценных бумаг" [Законодательство Казахстана on-line]. – 2012. – URL: http://www.pavlodar.com/zakon/ (дата обращения: 12.04.2012).
3. www. rcb. ru
4. www. rfca. gov. kz 5. www. kacd. kz 6. www. finam. ru
