СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОТЕНЦИАЛА КАЗАХСТАНА
И ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ИХ ЭФФЕКТИВНОСТИ
Кожахметова З.Ю.
Евразийский национальный университет им. Л.Н. Гумилева, г. Астана, Республика Казахстан
E-mail: [email protected]
Проводимая в настоящее время инвестиционная политика характеризуется рядом положительных моментов, среди которых следует отметить сохранение в целом благоприятного инвестиционного климата для привлечения иностранных инвестиций, создание и развитие рынка ценных бумаг, формирование новых институциональных инвесторов, усиление роли банков в кредитовании экономики.
За последние годы в отечественной экономике, как и в других национальных экономиках, объем инвестиций в основной капитал сократился. Вследствие низкой инвестиционной активности основной капитал реального сектора экономики сильно устарел, происходит техническая деградация почти всех отраслей экономики. Практически все отрасли экономики сталкиваются сейчас с нехваткой инвестиционных ресурсов не только для расширенного воспроизводства, но даже для поддержания имеющегося производственного потенциала в рабочем состоянии.
Специфика ситуации заключается в том, что инвестиционный голод обусловлен не отсутствием ресурсов капитала, которые могут быть использованы для инвестиционных целей, а слабореализуемом имеющемся в стране потенциалом внутренних сбережений. По разным оценкам объем внутренних финансовых ресурсов, не задействованных в экономике, составляет от пяти до двенадцати процентов ВВП, что естественно определяет необходимость задействовать этот потенциал с целью снижения зависимости от конъюнктуры внешних рынков [1, c. 89].
Как известно, у Казахстана есть мощные источники доходов, которые могут быть направлены на инвестиции. Одним из них является дальнейшее становление и развитие РЦБ и других сегментов финансового рынка.
Коммерческие банки Казахстана пока не обладают возможностями в полном объеме участвовать в инвестиционном процессе из-за неразвитости
фондового рынка. С другой стороны долгосрочные инвестиции затруднены недостаточным объемом «длинных» ресурсов. Кроме этого со стороны регулятора имеются ограничения по крупным кредитам и депозитам, адекватности собственного капитала. Инвестиционный портфель БВУ за 2010-2012 гг. рассматривается в таблице 1.
Таблица 1 - Структура инвестиционного портфеля БВУ, в % к итогу, 2010- 2012 гг.
Финансовые инструменты 01.10.2010 01.10.2011 01.10.2012
Темп роста
ГЦБ РК 73,5 70,5 44,9 61,09
ЦБ международных финансовых
организаций 2,5 2,8 2,4 96,00
ЦБ иностранных эмитентов 1,4 0,5 0,6 42,86
НЦБ эмитентов РК 16,3 20,1 46,9 287,73
НЦБ иностранных эмитентов 6,3 6,1 5,2 82,54
Итого 100 100 100
Источник: Составлено по данным АФН РК [2].
Значительную долю портфеля БВУ составляют государственные ценные бумаги РК – 44,9% или 834 897 млн. тенге. На долю негосударственных ценных бумаг эмитентов РК приходится 46,9%.
Негосударственные ценные бумаги иностранных эмитентов составляют 5,2%
совокупного портфеля, ценные бумаги иностранных государств – 0,6%.
Наибольшее уменьшение наблюдается в доле ЦБ иностранных государств (- 57,14)%.
Темпы роста различных финансовых инструментов в структуре инвестиционного портфеля БВУ представлены на Рисунке 4.
Рисунок 4 – Динамика структуры инвестиционного портфеля БВУ РК за 2010-2012 гг., %.
Источник: Составлено по данным АФН РК.
Как видно из диаграммы НЦБ РК составили наибольший темп роста, увеличившись на 187,73%. Удельный же вес ЦБ иностранных эмитентов сократился на 57,14%.
Появление на финансовом рынке новых институциональных инвесторов позволило институционализировать механизм мобилизации внутренних сбережений. Пенсионные и страховые фонды являются во многих странах источником инвестирования денег в производство, т.е.
активно вовлекаются в воспроизводственный процесс. Аккумулированные средства населения через страховые компании и пенсионные фонды, в конечном счете, поступают в процесс воспроизводства. Поэтому страховой и пенсионный рынок, выступая, с одной стороны, рынками купли-продажи конкретных услуг, с другой стороны, должны быть на полном основании включены в структуру финансового рынка.
Создание пенсионных фондов как полноценных институциональных инвесторов должно было положить начало институту коллективного инвестирования в Казахстане. К сожалению, в настоящее время лишь незначительная часть пенсионных активов используется для инвестирования в производственный сектор экономики. Большая часть аккумулированных средств используется для финансирования дефицита бюджета путем вложения в государственные ценные бумаги. Подобная инвестиционная политика пенсионных фондов обусловлена и тесно связана с существующим уровнем развития казахстанского фондового рынка, не способного предложить равнозначные по доходности и надежности ценные бумаги.
Стабильность при отсутствии эффективности — так можно охарактеризовать инвестиционную деятельность НПФ за последние годы.
Вот уже три года структура инвестиционного портфеля НПФ не меняется существенным образом. Главная роль в ней отведена ГЦБ, доля которых не
38,91
4,00
57,14
187,73
17,46
ГЦБ РК ЦБ
международных финансовых организаций
ЦБ иностранных эмитентов
НЦБ эмитентов РК НЦБ иностранных эмитентов
опускается ниже 40% (структура совокупного инвестиционного портфеля НПФ за последние 3 года представлена в таблице 2). И хотя норма по обязательному инвестированию в ГЦБ составляет 20%, значительный размер пенсионных активов в условиях ограниченного объема инструментов и существующий подход к регулированию НПФ стимулируют фонды к вложению в низкодоходные и не отличающиеся высокой ликвидностью государственные бумаги [3].
Таблица 2 - Совокупный инвестиционный портфель НПФ, 2010-2012 гг.
Финансовые инструменты 2010 2011 2012
Темп роста
ГЦБ РК 47,01 41,84 49,73 105,79
НЦБ иностранных эмитентов 8,33 5,81 5,3 63,63 ЦБ международных финансовых
организаций 2,13 3,65 2,08 97,65
ЦБ иностранных эмитентов 1,18 4,84 2,4 203,39 Аффилированное золото 1,33 5,06 3,61 271,43 НЦБ эмитентов РК 33,16 27,66 25,74 77,62 Вклады в НБРК и в БВУ 5,61 7,6 9,79 174,51
Производные ЦБ -0,03 -0,03 0 0,00
Средства на инвест.счетепр.активы 1,25 3,56 7,28 582,40 Итого 99,97 99,99 105,93 105,96
Источник: Составлено по данным АФН РК.
Наибольший объем в совокупном собственном портфеле накопительных пенсионных фондов в 2012 занимают государственные ценные бумаги РК – 49,73%. При этом 9.79% портфеля собственных активов размещено во вклады в банках второго уровня. Доля негосударственных ценных бумаг эмитентов РК составляет 25,74%. Как видно из Таблицы 2, прирост доли ГЦБ в структуре инвестиционного портфеля НПФ составил 5,79%. Это связано с тем, что долгосрочная стратегия инвестирования предполагает вложение активов в наиболее надежные финансовые инструменты, такие как ГЦБ. Наблюдается уменьшение доли НЦБ иностранных государств на 36,37%. Доля вкладов В НБРК и в БВУ
увеличилась на 74,51%.
Путей решения самой главной проблемы пенсионного рынка – инвестиционной – в настоящее время предлагается множество, в виде различных схем, механизмов и инструментов, как экономически обоснованных, так и довольно рискованных. Думается, что применение комплексного подхода к предлагаемым способам позволит разработать оптимальные методы для расширения сферы инвестирования пенсионных активов, что, в конечном итоге, будет способствовать становлению казахстанской модели пенсионного обеспечения как одной из успешных в мире.
Важным институциональным инвестором на сегодня в Казахстане также выступают страховые компании. Казахстанские СК в 2012 году нарастили инвестиционную активность на 42%. Однако от полноценной реализации инвестиционного потенциала страховщиков сдерживают регуляторные барьеры, а также недокапитализированность сектора, вызванная низкой страховой культурой населения.
В 2012 году рост инвестиций страховых компаний составил 42%.
Казахстанские страховщики начали зарабатывать на инвестициях. Этот факт назвала позитивным генеральный директор Interconsultltd Марина Шиповалова. «Сейчас страховщики почти не зарабатывают на страховании.
Мы приближаемся к международному стандарту, когда страхование для СК не является основным источником дохода», – пояснила она, отметив, что эта динамика наблюдается в контексте низкой инвестиционной активности и ряда ограничений регулятора по портфелям СК [4]. Совокупный инвестиционный портфель СК представлен в таблице 3.
Таблица 3 - Совокупный инвестиционный портфель СК РК, в % к итогу 2010- 2012 гг.
Финансовые инструменты 01.10.2010 01.10.2011 01.10.2012
темп роста
ГЦБ РК 21,92 17,74 18,32 83,58
Вклады в БВУ 32,08 32,08 30,64 95,51
ЦБ международных финансовых
организаций 2,36 3,14 2,9 122,88
Паи инвестиционных фондов 0,06 0,19 0,11 183,33
Производные ЦБ 0 0 0 0,00
ЦБ иностранных эмитентов 2,48 2,45 2,45 98,79
НЦБ эмитентов РК 32,31 36,57 39,28 121,57
НЦБ иностранных эмитентов 6 5,42 3,88 64,67
Операции "Обратное РЕПО" 2,79 2,41 2,42 86,74
Итого 100 100 100
Источник: составлено по данным АФН РК.
На 01.10.2012 г. объем суммарного инвестиционного портфеля страховых организаций составил 328 624 млн. тенге. При этом на вклады в банках второго уровня приходится 30,64%, на долю корпоративных ценных бумаг эмитентов Республики Казахстан – 39,28%, государственных ценных бумаг Республики Казахстан – 18,33%. Структура инвестиционного портфеля страховых организаций в Казахстане показана на рисунке 5.
В современной экономике страховой сектор занимает важное место, являясь инструментом, являясь инструментом, обеспечивающим защиту от различного рода рисков. При этом некоторый спад рынка страховых услуг является результатом снижения платежеспособного спроса на страхование в условиях мирового финансового кризиса.
Рисунок 5 – Структура инвестиционного портфеля СК РК за 2010-2012 гг., %
Выводы: финансирование развития производственного сектора экономики, являющегося основой экономического благополучия страны, не производится в достаточной мере.
Опыт экономического регулирования последних лет показал, что иностранные частные инвестиции никогда не пойдут на создание конкурентоспособных производств, выпускающих продукцию с высокой
ГЦБ РК; 18,32
Вклады в БВУ;
30,64
ЦБ международных
финансовых организаций; 2,9 ЦБ иностранных
эмитентов; 2,45 НЦБ эмитентов
РК; 39,28 НЦБ
иностранных эмитентов; 3,88
Операции
"Обратное РЕПО"; 2,42
добавленной стоимостью, поскольку иностранный капитал не стремится создавать конкурентов собственному производству.
Ни иностранный, ни внутренний капитал не обеспечивают крупномасштабных долгосрочных инвестиций в реальный сектор экономики.
Деятельность банковского сектора, фондового рынка, иностранных инвесторов направлена, прежде всего, на извлечение сиюминутной прибыли, в результате происходит отделение финансового капитала от производственного сектора, национальные интересы и приоритеты развития ставятся под угрозу.
Предложения:
- усиление роли государства в процессе привлечения и направления инвестиционных ресурсов на развитие реального сектора экономики с акцентом на реализацию потенциала внутренних сбережений;
- создание условий для становления фондового рынка как важного звена экономики, обеспечивающего организованное перемещение финансовых потоков от инвесторов к заемщикам;
- активизация кредитной деятельности банков в сфере реальной экономики;
- стимулирование притока иностранных инвестиций при соблюдении национальных интересов Казахстана и создание благоприятных условий для привлечения иностранных и отечественных инвесторов в приоритетные отрасли экономики.
Литература:
1. Сембиева Л. Проблемы финансового обеспечения инвестиционных программ в Казахстане //Экономика и статистика. 2010. -
№3
2. www.afn.kz 3. expertonline.kz 4. afk.kz.