AKP300 - PENGURUSAN KEWANGAN - OKT-NOVEMBER 1993.

(1)

Sidang 1993194 Oktober - November 1993

AKP 3OO. PENGTJRUSAI\I KEWANGAN Masa : [3 jaml

ARAHAN

Sila

pstikan

bahawa kertas peperiksaan

ini

mengandungi

SEF[rLt H

rnuka surat yang bercetak sebelum anda mernutal€n peperiksaan

ini.

Jawab

SEIYIBILAN soalan. Iawab SEMUA

soalan

dari

^Bahagian

A.

^JawabEIVIPAT soalan

dari

Bahagian B dan

TIGA

soalan dari Bahagian C.

BAHAGIAN A

Jawab

SEb{UA

soalan.

1. Pengurus BRD Motors

sedang rnempertimbangkan

empat peluang pelaburan

yang

berikut

untuk tempoh perancangan akan datang

ini:

Ks$

KPp

^(IRR)

juta juta juta juta

Proiek A

B

c

D

R.M1O

RIr{l8

Rl{l5

RUr"2

9 11 15 L2

t t t t

Syarikat

menjangkakan pendapatan bedumlah RM18

juta

_akan

didapati untuk

tempoh

tersebut.

Pada tahun-tahun yang

lalu,

nisbah pembayaran

dividennya

ialah 50Vo tetapi untuk tahun

ini,

pihak pengurus sedang

memikir

hendak mengubah dasar

ini.

Kadar cukai syarikat ialah

40% dan

struktur modalnya ialah 40% hutang

dan 6O%

saham

biasa.

Dianggapkan bahawa

strultur

modal

ini

adalah optimal.

Harga jualan semasa saham biasa syarikat ialah RM60 dan kadar pulangan dikehendakinyaialah l7%.

tson yang baru boleh

dijual

^pada

nilai tara

dengan kadar

kupon 7%. Kos pengapongan ke atas

saham

biasa barunya ialah RM7

sesyer.

Pertumbuhan pendapatan dan

dividen dijangka

mantap

di

rnasa akan

datang.

^Pelabur

menjangka syarikat

akan membayar

dividen

sebanyak

RM5.10 untuk

ternpoh akan datang

@,).

(2)

-2-

AKP3OO

(i)

(a)

(ii)

Aoakah kos modal (WACC) sekiranya perolehan tertafian digunalran?

.

..

A'oititt kos modai sekiranya sahim-baru dikeluarkan. Apakah titik

pdrahan

di

mana kos rnodal

ikan

meningkat?

Apal€tt

tahap belanjawan modal yang

optimal? Projek

rnanakah harus diterima?

(b) _Sekiranyasyarikat membayar dividen berasaskan dasar lebihan,

(i) projek

manakah harus diterima dan apakah belanjawan modal ^yang optimal?

(ii)

baeaimanakah belaniawan modal

itu akan

dibiayai dan berapakah aniaun pendapatan yang alran dibayar sebagai dividen?

Ks

vtr-Do

llo

Apakah kadai pulangan dikehendaki ^setnasake atas

ekuiti syafikat?

Apakah

nilai firma

sekiranya perubahan strukfur modal dibuat.

Andaikan bahawa dengan penukaran strukttrr modalnya,

nilai firma

menjadi

RM

204

juta.

Apakaliharga baru sal'ramnya?

2.

[15

^markah]

Jumlah

nilai

pasaran

(V),

Syarikat

qBl-ialah BI{

²⁰⁰

JIg ITg terdi4 elP4}^? jutt lv"i ott".

b'iasa Vand teA"tig Oip"4ualkan ^pada

!,atg" nV.lO

_-sesfgr^d11r

FM

^100-j-,I3

b,ffi 6gt0er"san tbetFetual)-pariai0n yairg.sekarang dijual pada nilai tara. UBI

menseluarkan siinui pendaiatannya

_sdbag-ai

dividei" Kadar cukainya ialah

^40%.

iilAp"t--s"uJtu*

^{uu^nga}

din

^cukai

(EPIT) iahh RM

³⁰

ju-,a. Pihak

pengurus

ingin

rnenin'gkatkan

jumtah hu6ng

ke

RM

140

juta

_dengan

membu{pjnggilan

^k9^{atas semua}

U"n faina"ya

ciur mengetuaitan bon baru-pada

kidar kupon L2%

dan menjualnya. pada

nitait"ti.'ienambahin

^padakeumpilan kewangan

syaiikat

akan meningkatkan kadar pulangan dikehendaki ke atas

ekuiti

kepada 15%.

Gunakan

formula

Hamada, iurtaranya:

V:S*D

(EBrr - kaD) (1 - r)

$=

Pl

=

(a)

o)

(c)

24

(3)

(d)

Andaikan pula

UBI

tidak akan memanggil kernbali

hut4lg

sem:rsanya.*.Oq,V"k,

RM

100

i'uta. Kos untuk

mendapat

Rl,t

^+O

juta modal

tambahan

kekal

pada

12% ,5etelum cukai) dan tambaian

^beban

hutang ini menambahkan kadar puhnlan

dikehendaki

keatas

hutangnya

kepapq.tJ{. Apakah

^amaun

dividen

yang drjangka dibayar sekiranya struktrir motlal diubatrkan begini.

[15

^marlcah]

BAHAGIAN

B

Jawab

EMPAI

soalan sahaja.

3" Syarikat WW

^merupakan^sgbq?h

kolglomerat

besar

yfng a\an

rngmpeloJehi

Syarikat

XY"

Dengan perolehan

ini, diramall[an

^bahawa

untuk 2 tahun

akan datang

syarikat

akan rnenfatarni pertumbuhdn

luar

biqsa sebanyak 2O%, dan

untuk 2

tahun berikutny.a pertumbut'an aOaiatr pada kadar

rc%

^dmtsetenisnya perturnbuhanny-a akan_mantap pada

b% setahun. SekirJnya dividen terakhirnya Do = RM1

sesyer {-an

$a!ar

^pulangan dikehendaki ialah

8%,

apakatr seharusnya harga pasaran satram syarikat

ini?

[10

^markahl

4. (a)

^Daripada^maklunnat

berikut,

^kirakankadar pulangan dikehendaki untuk pelaburan Syarikat Sismax.

Pelaburan

R![

^2O0r0OO

Rt{ 300r000

RI.t 500,000 RM 1rOO0,0O0

Beta

1.

50

-o.50 L.25 0.75

Saham

A

B D

Kadar pulangan pasaran

iilah

tSVo dan kadar faedah tanpa

risiko ialah7%.

{b) Anda

^telahmembayarkan

RM1,135.90 uqq\

bon yang-akan matang

di

dalam

masa

10

tahun.

Bunqa

dibivar

setiap

6 bulan.

Sekiranya anda

memerlukan kadar

^pulangan nominal sebinyak

8%,

apakah kadar kupon ke arjs bon ini?

[10

^markah]

5.

Syarikat RST

ingin

membeli mesin pgmotong kayu.untuk

menggantilqn-ry"fiq l"T|rYu

yans

_mempunyal

nilai

buku

RM

3,000 dan Soleh

dijual

pada harga

RM 1,500.

^Mesiq

lami

disusirmiiaikan berdasarkan kaedah garis lurus-dan

nilai

sisaan pada

akhir

tahun 3

vang akan datans

ialah kosong. Mesin

6aru akan dapat mengurangkan

kos

(sebelum

iutii)

^dengan

airaun sebanyik RM 7,000 setahun. Mesin baru ini

mem-punyai usia kegunaan

ftahun

akan

dibeli

pada kos

RU tC,Oq

dan dijangka boleh.dtjuaf gapa

lqqu

RM 2,000

^pada

akhir

tahun

iiga. Kadar susutnilai

tahunan mesin

baru

ialah:-q.?3.,

0:45,

^'0.

tS

^'Oan

0.0?. Sekiranfa

kadar

cukai syarikat

ietah 4AVa dan

kos modal

ialah

16%, kirakan

nilai kini

bersih

(NKB)

mesin

ini.

(4)

-4-

AKP3OO

6.

Dua proiek. A

dan

B

sedang

dipertimbangkan untuk pelaburan. Kos

setiap

projek ialah^RM

1'0,000 dan

kos

mlodai

ialah l2-%. Berikut ialah aliran tunai bersih

^yang dijangka daripada projek _tersebut:

Projek

^B

(R!,t

1O , 000

i

3,

5OO

3r50O 3r50O 3r50O

Kirakan nilai kini bersih (NKB), kadar pulangan dalaman (IRR) dan kadar

pulangan dalaman

diperbaiki (MIRR)

untuk setiap projek.

Projek mana al<an

dipilih

sekirurya perkaitan antara

projek

adalah ^bebas?

Projek mana akan

dipilih

sekiranya perkaitan adalah saling exklusif?

[10

^markah]

Berikut

diberikan kunci

kira-kira

dan penyata pendapatan Syarikat

NAMFAC:

Svarikat

NAMFAC kunci Kira-Kira

seperti

pda3lll2l90

(RM'000) Tahun

o 1 z

J 4 (a)

Proiek

^A

(RI,r 10,

^O0O)

6r500 3r000 3,

O00

1, 000

o)

(c)

t.

AEEt

Aset Eemasa

^RM15r00O

tetap berelh

^RU15'0OO

Hutang (?t)

saham

BLaga

_{R!r1o

n.tara}

Perolehan tertahan

Jumlah Llabiliti & Ekulti

Bunga

Cukai

& Cukai

RI,{45, O0O

36, 950 RI't I

r O5O

1,

05O

RM 7r0OO 2

tSOO

RM 4120O

Rl'115 ' ^0OO Rl.t1O,00o RM 5,000 Rtt3O,0OO

.fumlah aget

RH3O, OOO

Penyata Pendapatan Thtrun ^-Berakh

ir

3i I 12 |

W

(RM'm) Jualan

Kos Barang Dijual

Pendapatan Sebel-um

Belanja Bunga

Pendapatan Sebelum

cukai (4ot)

Pendapatan Bersih

26

.. .51-

(5)

-5

AKP3OO

Polisi syarikat ialah membayarkan

4AVo dafipada pendapatan _semasa

dalam

bentuk

dividen. Kadar pertumbuhan

tahunan

syarikat

adalah 5To dan

ianya dijangka

akan

berterusan. Harga pa$aran

semasa saham

biasa NAMFAC ialah 10 kali

ganda pendapatan sesyer tahun 1989.

{a)

Apakah kadarpulangan dikehendaki oleh pelabur?

(b)

Sekiranya kadar pulangan yang

dikehendaki oleh pelabur ialah l4Vo,

apakah harga pasaran yang akan membuatkan anda melabur-saham

NAMFAC.

(c) Sekiranya dijangka kadar pertumbuhan pendapatan dan dividen

^masa

hadapannya akan meningkat

ke

14% setahun-dan kadar pulangan dikehendaki ialah-17V;, apakah

hargalaru

yang patut

diberi

pada satram

inif

[10

^markah]

BAHAGIAN

C

Jawab

TIGA

soalan sahaja.

8.(a) 4p@fr

yang dimaksudkan dengan

konflik

agensi? Bincangkan

konflik

agensi yang

timbul

antara

ahli

pemegang saham dan kreditor.

O)

Hanrskatr pengurus Syarikat dibenarkan

memiliki

pentusan saham yang besar

di

dalam

firma?

Bincangkan kebaikan dan keburukannya.

9"

Bincangkan rnaksud/perkaitan afltara frasa berikut:

(a) risiko

sistematik;

risiko

tidak sistematik.

O) lini kecirian;

garis pasaran sekuriti.

(c)

sernpadan yang cekap

(efficient frontier).

{d) keluk

berkecuali.

10.

Terangkan secara ringkas,

teori-teori

struktur modal yang beri'kut:

(a)

Teori

Modigliani-Miller

tanpa cukai pendaparan.

(b) lbori Modigliani'Miller

dengan cukai pendapatan.

(c) Model Miller.

(d) Model

penukaran struktur modal.

[10

^markah]

[0

^markah]

ll0

^markahl

(6)

I

I. (a)

^Tbrangkan

faktor-faktor

yang rnempsngaruhi dasar

dividen

sesebuah syarikat.

O)

Terangkan apa yang dirnaksudkan dengan Tbori

Maklumat tidak

Simetri.

Apakah

implikisinya

ke atas keputusan struktur modal?

[10

^markah]

-6-

AKP3OO

28

...7t-

(7)

I

€

t{EHe n3}39

PPNNS RFgST

eq$i$ qn3fiH

F9PRF gFRBR

qTfiIH qEif;H sFPgR SFslp$

nEqNq Eq$pp 9S:Fg SBSPR

fiE[$E fifiH}fi ;i9ssF $sRF+

gHEFI SSEP$

FFxpl *;E$a

*gFgH F*HEE fiH$Rg E$f;I;

EHfigE 3IiT;

ERRFg s89ff8 SqEeq qi:3R

art?!tnla toFFll\F

sEEEg g3$$E il*RPb 4qFi9q NFXhH qQdol{

Fr14.v|tnrvl tANFNlrl

iEHHF $*ETf;

H$:FE fr$F:e

R$FEE E$EE8

;;*** "i;iXP iEEEE ETFEH EE3E3 IEFEF

EEEFE i$llE

9>9F8 pR?83 HN$*H Eg$gE

HHB$fi gFilEE HHfrI$ frEgHB

ig$gi HfigFH

$figfit $fiEFE

nffHnH $$$F[

EnHgil n$$il*

ERE$H HEIFX EHfrfi$ :SHi$

sEI$N FI$H$

EEFIF ftHgiI

frTEEH FHH$H AgBEE f,RRfrR

iEEEE EHfl$fr EF$Efi EFE$H ENH$H HFEFF

J;;;; J.; i J

E$EE$ EESEE

EI:EE FEEEE

gFShE FR5$E

gqqqr tiq?:i

EEgHfi F$gEF

EEF$i

EESEH 8R88F eflqflE

FFFFa\a

3$EE$

E$IE$

Ril3Fg

_r:f!qt4\

EilEEi

?EEgE EEEEf gshHs

qqqr!q

es;EE

qt:6l."!q

iri$E

8RRNts

t,.ict|/tFt\

CiFFFlta

JJ-;J

3rl3E

EEEPE

FgEEs iEEEEE

t)

or",

€

=ta!

g

ll

CPC'\

e

00 CLo

-...t,t, q ut \O l'* rO ('r O F N O ! l'l_FFFFFF

E E

t

fl5

t t

t?

p It It

Ie

*

P

*

a

ta

It

t\

te

I

'tr

e o<l

I

ol ro Zl Oi <l M&l

A1l

=l

<l

Fll

e

+

P

ll

ri c

l- u-

o bob

E'i

€r: bo\

.c, bE

^E'

UE r-A zv

{u

uJ'Gt

Itr X9

z? *a--t

J:'

t-] ,!

t -''!

= ;-9

J

F I

(8)

ETL-

c

.t.,

t

c

-t'

s

o

3l

F

oo

!l grlo

g

I

A,

: c

gr

{D

€

_o

:,

o

CL

o

€

3_o oa.

n

F v

.i

tl

lMo

+

x

F

A il

t3 lr

l.+ lE

Ll t- lH

^'l- lF

ll

az

IIlr l*_tw

't

ld

(, o o I

i

rr

$ x a

$

t

s

T

i

3$*$f 5i$a$ €$gEE tHEH$ BFg3E

a$3EE U!:38 u$a5E EilEsa g*FEE

6itis FF.HFF iiFSn iFgv( u'!+uNr

!.JPLi/!i blrL\

aBsls diiss gF$gE

^e

SE$F g$ggE

iuHHi 5iHH$ FH$HH H$3Es a**ts

$HE$$ HEHE[ $$Sg$ $€ugs us$sg

*HsHH $$H$$ HHBss ai$sil $x*sE frtHiH $$$EH $UH*t g$ug$ [ggEs stH$* $tduF nil$€$ $$6$H HHrgE

f gHEg Igl$H HgHiil tniHH HiIge g$f;$[ ila$$g sH$[E [$$5il asHEs i$Hsi $$fi$3 HH$SH $eA$E sdIsi

ig.*;u H3$F$ uHH$H I$[ail $uilEE

{uiH# f Hf*i f $HEil *rrif; f i$i

Fi,,-gFj a666J A6tiS5 g6{iri\ tras6i5

ngg$f; H$E:E HuH$H €$iluu asHag

FIi$g sgt$$ E$HH[ E*ui[ rrlsg

FFFHE $Hitg t$$H$ ilE#s $*uea

FF*t! sBHg$ ggEHg g$Ss$ itHEE

'FfrtH f;IF;d $H$H$ $Hui[ $[$sE .$g$F

f rEEE glFf E 5$$$e H$ggE 'gHtil srEsl HHtgH $Etq$ d*[ii

-:t'

o

o,

I

o

vr o(Ir!t o t,

tO\o

s

rl!

qQ

o

.rl}ctt

cr 7

c,a

ID

9J

=o

SAaAd Edeid didij B.oovc^ t/t&e/hrr

Er|

\o

I

30

(9)

I

o

c v

co u_a

ccl 'E

€

5

.€

€

o

0

.E .gp

oCL

(J

tho,

€

EI

nt

E IJq,

?

ao o go Ntt

tro_t!

0, I

fiEHEq TEEES HSBE.

gH$Eq HNRf;B EESEE gqEBA EgEg'

a

$HHf;5 Hfi$HE g$EBg EgEsF gEgg'

$HilfiE ggfi$g EEBiE sg$€g ggEsE ERIflE sfiggH gflg$q Bgsg6 EtggE gE$fiq qHH$$ f;gss$ gEeBs Esggg

$ggH* qHHHg HHgFg flEEgE Egggi

gEEgN qEHHI RH$EA ggHEg E8ggg qHEg$ HqgHf, $hfiH! ggaEe EAESq

HEEBfi fie$fiH HHHfig ggEEE EqggE

NEEEB f;f;q$H HHRH$ [E*gg $$Egg

$iHHg fif;f;q$ HH$$fi fiHefi* E$Egg

$$RRH HHHH$ SeHHq fiHHfif; gEg$g

$HgqE $ilqf;fl EIgqH HHnHfr giggg

TAEE$ Rg$fi$ B€q$[ H$HHE $*EEB

ERSNR SbgEg bB8fiP EgAhS A:RNR

qqqqq Eqqqq 4qqEq gqqnt BReqe

|^\O OGO('t FtOi i\ \OrO \0\qrO l^F! Oi tt r0 rD'? pFt|rlt\ F

qSAqE ERRH$ $EqDq fifiq{q SgEEE

gSfigF RF38E F=P53 S8R8i RRSEh

hts88 EERRR FrR883 $88hn iESFtS

tg$fiH gEEgE iRRnr RiE$g $fiqEH 8f;Hf;q *HHgg EEBEE €TEEE EREgfi IL t{

Fl+

I IIF ll

.f c

t-

J

o

2

tU_{!

(u to o.

t

N

4--

_e-

re

I .:

g Fr{tvrer'} \a..N.oo3 5g9gp F}P3R R8?88 3l

sl o

(')

A{

u

I

o\

I

(10)

I

()

I

IE

l5

:g -o .{

-.b I

tti

tlo 3

E.c o

.9^

3'

OQo t,

c

gt

5

c

o I .tto

!,o oCL

o

I

rE(!

=,0

ftll

g

F I

1M'

T

J!

+ 1..

ql

tl

|!F|

o (, o

"lsL

t

9

Ga

T

F

t

ll

.lh

T T

t I t t t

T

6IEEH frg$u; IagBE 5E$8il FEIIS

EfrHHg EliEg Eaigl FEUIF dsE;E

i$ili sHH$$ $u6sH sis83 giHHg

H'E$g$ geeqE #tl;3bEEI sg;gg

ggilg$ fiHiliE gHFEF xH6iE fiEEEF

iutit [*FSE IUEEE EggFs FIEEF

Egtgil gfiE*l FESEI Hg3g8 SHHIF

xgilr gngFE BiFuil 3$lHe $r$EE i€$fiH;sAgf; StiiH 3$gEh ggguF

tls[5 giiEE tte$fi i$EiE lglgs

F€Esg iEiEI iglgt [slilg $FE$g

E*EEI iEiis 3EEIE EH$E: EHIIE

F$lds EB$SA [H3gE H{8ng ggge[

iildH$ Eg[$s f;HFEE sl$gH aEHIS

$$$$! gAg$E iilEHE E:iAg EEH[$

$893$ E55E$ $$HsH E$8EE ![E$E

HI$[I $TFXH EEsIF h$gFE ilIT,'$E

$s$s6 ssHFF HIASE lg$H5 WfiI

EEH€il g[Ets $iigl 8A[HI EH$*E

gi$ffi I;$!! $$Eis nBHIH filsF

;ggGEu B'33{6

:

d ^d-i j d.a o ! srr-...tr, r

32

f1- O3 tt l-

C., li

3.=

o

rl,o

\

cr

:

P5

a

tt,

3r -r

o 3n

t I I

oI

oo

o o o o

oo

I t I I