BAB V ANALISIS DAN PEMBAHASAN
B. Analisis Data
1. Analisis Rasio Keuangan a. Rasio Likuiditas
Rasio likuiditas yang digunakan dalam penelitian ini adalah current ratio, yang diperoleh dari membagi aktiva lancar dengan hutang lancar. Perhitungan current ratio pada tahun 2008, 2009, dan 2010 dapat dilihat di lampiran.
b. Rasio Leverage
Rasio leverage yang digunakan dalam penelitian ini adalah debt to equity ratio, yang diperoleh dari membagi total hutang dengan total modal sendiri. Perhitungan debt to equity ratio pada tahun 2008, 2009, dan 2010 dapat dilihat di lampiran.
c. Rasio Profitabilitas
Rasio profitabilitas yang digunakan dalam penelitian ini adalah return on asset dan return on equity, ROA diperoleh dari laba bersih dibagi dengan total aktiva, serta ROI diperoleh dari membagi laba bersih dengan ekuitas. Perhitungan ROA dan ROI pada tahun 2008, 2009, dan 2010 dapat dilihat di lampiran.
Dari hasil perhitungan masing – masing rasio, maka didapat nilai rasio sebagai berikut:
Tabel 5.2 Perhitungan CR, DER, ROA, dan ROE tahun 2008, 2009, 2010
NO KODE
CR DER ROA ROE
2008 2009 2010 2008 2009 2010 2008 2009 2010 2008 2009 2010 1 ALMI 0,74 0,97 0,86 2,76 2,21 1,97 2.00 1.7 2.9 1,05 5,67 8,64 2 AMFG 3,45 3,34 3,94 0,33 0,29 0,29 11.4 3.4 13.9 15,25 4,4 17,96 3 ARNA 0,76 0,79 0,97 1,58 1,38 1,12 7.3 7.7 9.00 19,17 18,65 19,34 4 ASGR 1,14 1,45 1,51 1,53 1,03 1,10 7.4 8.4 12.0 18,77 17,57 25,36 5 ASII 1,32 1,37 1,26 1,21 1,00 1,10 11.3 11.2 12.7 27,78 25,17 29,13 6 BRAM 2,19 3,44 4,02 0,48 0,23 0,26 5.6 5.3 8.98 9,5 7,34 12,51 7 BRNA 2,36 1,51 1,33 1,27 1,70 1,62 4.7 3.9 6.3 11,45 11,27 17,26 8 BUDI 1,05 1,04 1,03 1,70 1,10 1,53 1.9 9.1 2.3 5,33 19,68 6,05 9 CEKA 7,35 4,89 1,67 1,45 0,89 1,75 4.6 8.7 3.4 11,29 16,42 9,57 10 CPIN 1,31 1,91 2,93 2,91 0,82 0,46 4.9 30.1 33.9 19,24 54,98 49,57 11 CTBN 1,51 1,67 1,38 1,06 0,85 1,43 10.2 7.1 6.7 21,3 13,26 16,39 12 DVLA 4,13 3,05 3,71 0,26 0,41 0,33 11.1 9.2 12.9 13,94 13,02 17,31 13 DLTA 3,79 4,70 6,33 0,34 0,27 0,20 11.9 16.6 19.6 16,11 21,43 24,16 14 EKAD 2,60 1,41 1,76 1,03 1,10 0,74 3.2 9.9 11.9 7,8 23,65 22,99 15 FASW 2,08 2,31 0,84 1,84 1,32 1,48 0.9 7.5 6.2 2,79 17,46 15,63 16 GGRM 2,22 2,46 2,70 0,55 0,48 0,44 7.8 12.6 13.4 12,12 18,88 19,56 17 INDF 0,90 1,16 2,04 3,11 2,45 1,33 2.6 5.1 6.2 12,17 20,44 17,59 18 KAEF 2,11 2,00 2,43 0,53 0,57 0,49 3.8 4.00 8.3 5,84 6,28 12,45 19 KLBF 3,33 2,99 4,39 0,38 0,39 0,23 12.3 14.3 18.2 19,51 21,55 23,94 20 LION 5,69 7,96 9,44 0,26 0,19 0,17 14.9 12.3 12.7 18,81 14,76 14,86 21 LMSH 2,75 2,12 2,44 0,64 0,83 0,67 14.9 3.2 9.3 24,37 6,04 15,71 22 MAIN 1,17 1,32 1,42 17,66 6,34 2,75 10.0 8.5 18.6 19,58 62,89 69,74 23 MASA 0,89 0,86 0,67 0,85 0,74 0,87 1.00 6.8 5.7 0,23 11,98 10,81 24 MERK 7,77 5,04 6,23 0,15 0,23 0,20 26.2 33.8 27.3 30,13 41,42 32,72 25 MLBI 0,94 0,66 0,94 1,73 8,44 1,41 23.6 34.2 38.9 64,59 323,6 93,99 26 SCCO 1,19 1,20 1,26 2,15 1,77 1,72 9.00 1.7 5.2 3,15 4,92 14,35 27 SMGR 3,39 3,58 2,92 0,30 0,26 0,29 23.8 25.6 23.3 31,27 32,62 30,26 28 SMSM 1,82 1,59 2,17 0,62 0,80 0,96 9.8 14.1 14.00 16,75 26,69 28,96
Lanjutan tabel 5.2 Perhitungan CR, DER, ROA, dan ROI tahun 2008, 2009, 2010.
Sumber: ICMD 2011
2. Menghitung Return Saham
Dalam penelitian ini, return saham dihitung menggunakan harga saham pada saat tanggal publikasi laporan keuangan (closing price) akhir tahun. Perhitungan return saham dapat dilihat pada lampiran. Berikut return saham pada tahun 2008, 2009, dan 2010.
Tabel 5.3 Return Saham Tahun 2008, 2009, 2010
NO KODE ReturnSaham 2008 2009 2010 1 ALMI 0,03158 -0,39796 0,42373 2 AMFG -0,62188 0,52893 2,13514 3 ARNA 0,02632 -0,61795 0,94631 4 ASGR -0,66102 0,575 1,19048 5 ASII -0,61355 2,2891 0,57205 6 BRAM -0,05263 -0,19444 0,65517 7 BRNA -0,35354 0,875 1,66667 8 BUDI -0,58065 0,69231 0 9 CEKA -0,125 1,12857 -0,26174 10 CPIN -0,58962 4,17241 3,08889 11 CTBN 9,33333 -0,9 -0,19355 12 DVLA -0,4 0,59375 -0,23529 13 DLTA 0,25 2,1 0,93548 14 EKAD 0,17886 -0,13793 1,04 15 FASW -0,14607 0,05263 0,79688 16 GGRM -0,5 4,07059 0,85615 17 INDF -0,63883 2,8172 0,37324 18 KAEF -0,75082 0,67105 0,25197 19 KLBF -0,68254 2,25 1,5 20 LION 0,46429 -0,31707 0,80952 21 LMSH 0,71429 -0,33333 1 29 TOTO 1,40 2,06 2,10 1,84 0,91 0,73 6.1 18.0 17.7 17,43 34,58 30,71 30 TSPC 3,83 3,47 3,37 0,29 0,34 0,36 10.8 11.0 13.4 14,34 14,94 18,77 31 TCID 8,10 7,26 10,68 0,12 0,13 0,10 12.6 12.5 12.5 14,07 14,15 13,86 32 TKIM 2,58 2,37 2,19 2,65 2,63 2,45 2.2 1.3 1.9 8,33 4,87 6,9 33 TRST 1,01 1,11 1,24 1,08 0,68 0,64 2.6 7.4 6.7 5,59 12,57 11,04 34 ULTJ 1,85 2,11 2,00 0,53 0,45 0,54 17.4 3.5 5.3 26,75 5,13 8,25 35 UNVR 1,00 1,04 0,85 1,10 1,02 1,15 3.7 40.6 38.9 77,64 82,21 83,72
.Lanjutan tabel 5.3 Return Saham Tahun 2008, 2009, 2010. 22 MAIN -0,09091 0,125 2,55556 23 MASA -0,34884 0,46429 0,60976 24 MERK -0,32381 1,25352 0,20625 25 MLBI -0,1 2,57576 0,55339 26 SCCO 0 -0,09655 0,48855 27 SMGR -0,25446 0,80838 0,25166 28 SMSM 0,51163 0,15385 0,42667 29 TOTO 0 0,0625 3,58824 30 TSPC -0,46667 0,825 1,34247 31 TCID -0,34524 0,47273 0,11111 32 TKIM -0,29293 1,57143 0,66667 33 TRST -0,05172 0,33333 0,22727 34 ULTJ 0,23077 -0,275 1,08621 35 UNVR 0,15556 0,41667 0,49321
Sumber Data diolah 3. Uji Asumsi Klasik
a. Uji Multikolinearitas
Pengujian multikolinearitas dilakukan untuk mengetahui terdapat tidaknya korelasi yang kuat antar variabel independen.
Tabel 5.4 Uji Multikolinearitas
Model Collinearity Statistic
Tolerance VIF
X1 Current Ratio 0,847 1,180
X2 Debt to Equity Ratio 0,698 1,432
X3 Return on Asset 0,425 2,353
X4 Return on Equity 0,391 2,560
Sumber data Diolah
Berdasarkan dari tabel dapat dilihat bahwa nilai Tolerance Value dari masing – masing rasio lebih besar dari 0,10 atau nilai Variance Inflaction Factor lebih kecil dari 10. Hal ini menunjukan bahwa uji tersebut telah sesuai dengan kriteria yang telah
Regression Standardized Predicted Value 8 6 4 2 0 -2 R egress io n St udent iz ed R esi dual 3 2 1 0 -1 -2 Scatterplot
Dependent Variable: Return Saham
ditetapkan sehingga dapat disimpulkan tidak terjadi multikolinearitas antar variabel.
b. Uji Autokorelasi
Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui ada tidaknya korelasi antar variabel pengganggu (Pt) pada periode tertentu dengan variabel pengganggu pada periode sebelumnya (Pt-1).
Tabel 5.5 Uji Autokorelasi
H e t e
Dari tabel dapat dilihat bahwa nilai Durbin-Watson adalah sebesar 1,808. Nilai tersebut sesuai dengan kriteria yang telah ditetapkan, yaitu nilai Durbin-Watson terletak diantara 1,65 dan 2,35. Maka dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi. c. Uji Heteroskedastisitas Grafik 5.1 Scatterplot Mode l Su mm aryb .468a .219 .181 .690375 1.808 Model 1 R R Square Adjust ed R Square St d. Error of
t he Est imat e Durbin-Wat so n
Predict ors: (Const ant ), X4 Ret urn On Equit y, X1 Current Ratio, X2 Debt t o Equity Rat io, X3 Ret urn On Assets
a.
Dependent Variable: Y Ret urn Saham b.
Berdasarkan hasil pengolahan menggunakan SPSS, diperoleh grafik scatterplot seperti pada grafik 5.1.Pada grafik tersebut terlihat bahwa titik – titik tidak membentuk suatu pola tertentu yang jelas dan menyebar. Sesuai dengan kriteria yang telah ditetapkan bahwa dapat diambil kesimpulan tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi ini.
4. Uji Normalitas
Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui apakah variabel dependen, yaitu return saham, dan variabel independen, yaitu CR, DER, ROA, dan ROE mempunyai distribusi normal atau tidak.
Tabel 5.6 Uji Normalitas
Berdasarkan dari hasil tabel diatas dapat dilihat bahwa nilai probabilitas hasil pengujian dengan menggunakan
Kolmogorov-One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
87 .0000 .67413 .084 .084 -.050 .783 .572 N Mean Std. Deviation Normal Parametersa,b
Absolute Positive Negative Most Extreme Differences Kolmogorov-Smirnov Z Asymp. Sig. (2-tailed)
(Error Term)
Test distribution is Normal. a.
Calculated from data. b.
Smirnov Test adalah 0,572, dimana hasil tersebut lebih besar dari kriteria yang ditetapkan, yaitu 0,05.
5. Analisis Regresi Berganda
Setelah melakukan perhitungan terhadap rasio keuangan dan return saham yang digunakan dalam penelitian, tahap selanjutnya adalah melakukan analisis regresi berganda dengan menggunakan SPSS 15 for windows
Tabel 5.7 Koefisien Regresi
Model Koefisien Constant -0,134 X1 Current Ratio 0,127 X2 Debt to Equity Ratio -0,14 X3 Return on Asset 0,002 X4 Return on Equity 0,008
Sumber Data diolah
Berdasarkan hasil pengolahan data dengan menggunakan SPSS 15 for windows, maka diperoleh persamaan sebagai berikut :
Y = -0,134 + 0,127 X1 + -0,14 X2 + 0,002 X3 + 0,008 X4 atau
Return Saham = -0,134 + 0,127 CR + -0,14 DER + 0,002 ROA + 0,008 ROE
Dari persamaan tersebut dapat dijelaskan bahwa:
a. Konstanta -0,134 menunjukan bahwa jika CR, DER, ROA, dan ROE nol, maka nilai return saham adalah -0,134
ANO VAb 10.951 4 2.738 5.744 .000a 39.083 82 .477 50.033 86 Regression Residual Tot al Model 1
Sum of Squares df Mean Square F Sig.
Predict ors: (Const ant ), X4 Ret urn On Equit y, X1 Current Ratio, X2 Debt t o Equit y Rat io, X3 Return On Asset s
a.
Dependent Variable: Y Ret urn Saham b.
b. Kofisien X1 sebesar 0,127 menunjukan bahwa variabel CR memiliki pengaruh positif signifikan terhadap return saham.
c. Kofisien X2 sebesar -0,14 menunjukan bahwa variabel DER memiliki pengaruh negatif tidak signifikan terhadap return saham. d. Kofisien X3 sebesar 0,002 menunjukan bahwa variabel ROA
memiliki pengaruh positif tidak signifikan terhadap return saham. e. Kofisien X4 sebesar 0,008 menunjukan bahwa variabel ROE
memiliki pengaruh positif signifikan terhadap return saham. 6. Pengujian Hipotesis
a. Uji F
Uji F dilakukan untuk mengetaui apakah variabel independen secara serempak memiliki pengaruh terhadap variabel dependen. Dengan menggunakan program SPSS 15 for windows diperoleh:
Tabel 5.8 Model Summary
Tabel 5.9 Anova Mode l Su mmaryb .468a .219 .181 .690375 1.808 Model 1 R R Square Adjust ed R Square St d. Error of
t he Est imat e Durbin-Wat so n
Predict ors: (Const ant ), X4 Ret urn On Equit y, X1 Current Ratio, X2 Debt t o Equity Rat io, X3 Ret urn On Assets
a.
Dependent Variable: Y Ret urn Saham b.
Langkah – langkah uji F yang dilakukan sebagai berikut: 1) Merumuskan Hipotesis
Ho :X1, X2, X3, X4 = 0, current ratio, debt to equity ratio, return onassets, dan return on equity secara bersama-sama tidak memiliki pengaruh terhadap return saham.
Ha : X1, X2, X3, X4 ≠ 0, current ratio, debt to equity ratio, return on assets, dan return on equity secara bersama-sama memiliki pengaruh terhadap return saham.
2) Menentukan tingkat signifikansi (α) = 5%, dengan tingkat keyakinan 95%.
3) Nilai probabilitas Fhitung (p) sebesar 0,000 lebih kecil dari tingkat signifikan (α) atau p < 0,05
4) Hasil Fhitung lebih besar dibandingkan dengan Ftabel (5,744 > 2,49)
5) Mengambil keputusan
Ho ditolak berarti current ratio, debt to equty ratio, return on asset dan return on equity secara serempak memiliki pengaruh terhadap return saham.
b. Uji t
Uji t dilakukan untuk mengetahui masing – masing pengaruh yang diberikan terhadap return saham. Dengan menggunakan program SPSS 15 for windows diperoleh hasil sebagai berikut:
C oeffi cie ntsa -.134 .176 -.761 .449 .127 .051 .262 2.475 .015 .847 1.180 -.014 .043 -.037 -.316 .752 .698 1.432 .002 .012 .019 .128 .898 .425 2.353 .008 .003 .414 2.654 .010 .391 2.560 (Const ant ) X1 Current Rat io X2 Debt t o Equit y Rat io X3 Return On Asset s X4 Return On Equit y Model 1 B St d. Error Unst andardized Coefficien ts Bet a St an dardized Coefficien ts
t Sig. Tolerance VIF
Collinearit y St at istics
Dependent Variable: Y Ret urn Saham a.
Tabel 5.10 Coeffcients
Langkah – langkah dalam uji t adalah sebagai berikut:
1) Pengujian terhadap variabel independen current ratio (CR) a) Merumuskan hipotesis
Ho1 : X1 ≤ 0, maka current ratio tidak berpengaruh positif terhadap return saham.
Ho1 : X1> 0, maka current ratio berpengaruh positif terhadap return saham
b) Menentukan tingkat signifikansi (α) yaitu 5% atau tingkat keyakinan 95%
c) Nilai probabilitas thitung (p) sebesar 0,015 lebih kecil daripada tingkat signifikansi (α) atau p < 0,05
d) Nilai thitung lebih besar dibandingkan ttabel (2,475 > 1,66) e) Pembuatan kesimpulan
Ho1 ditolak, berarti current ratio berpengaruh positif terhadap return saham.
2) Pengujian terhadap variabel independen debt to equity ratio (DER)
a) Merumuskan hipotesis
Ho2 : X2 ≥ 0, maka debt to equity ratio tidak berpengaruh negatif terhadap return saham.
Ho2 : X2 < 0, maka debt to equity ratio berpengaruh negatif terhadap return saham.
b) Menentukan tingkat signifikansi (α) yaitu 5% atau tingkat keyakinan 95%
c) Nilai probabilitas thitung (p) sebesar 0,752 lebih besar daripada tingkat signifikansi (α) atau p > 0,05
d) Nilai thitung lebih besar dibandingkan ttabel (-0,136 > -1,66) e) Pembuatan kesimpulan
Ho3 ditolak, berarti debt to equity ratio tidak berpengaruh negatif terhadap return saham.
3) Pengujian terhadap variabel independen return on assets (ROA)
a) Merumuskan hipotesis
Ho3 : X3≤ 0, maka return on assets tidak berpengaruh positif terhadap return saham.
Ho3 : X3> 0, maka return on assets berpengaruh positif terhadap return saham.
b) Menentukan tingkat signifikansi (α) yaitu 5% atau tingkat keyakinan 95%
c) Nilai probabilitas thitung (p) sebesar 0,898 lebih kecil daripada tingkat signifikansi (α) atau p > 0,05
d) Nilai thitung lebih kecil dibandingkan ttabel (0,128 < 1,66) e) Pembuatan kesimpulan
Ho3 diterima berarti return on assets tidak berpengaruh positif terhadap return saham.
4) Pengujian terhadap variabel independen return on equity (ROE)
a) Merumuskan hipotesis
Ho4 : X4 ≤ 0, maka return on equity tidak berpengaruh positif terhadap return saham.
Ho4 : X4 > 0, maka return on equity berpengaruh positif terhadap return saham.
b) Menentukan tingkat signifikansi (α) yaitu 5% atau tingkat keyakinan 95%
c) Nilai probabilitas thitung (p) sebesar 0,010 lebih besar daripada tingkat signifikansi (α) atau p < 0,05
e) Pembuatan kesimpulan
Ho4 ditolak berarti return on equity berpengaruh positif terhadap return saham.
