هُذقو
5.3 Uji i Hipotesis
5.3.2 Analisis iperbedaan ivolume iperdagangan isaham isebelum idan isesudah ipengumuman iRight iIssue i(TVA)
Pada itable i5.1 idapat idilihat ibahwa irata-rata ivolume iperdagangan isaham isebelum idan isesudah ipengumuman iright iissue imengalami ipeningkatan iyakni irata-rata isebelum iright iissue isebesar i0,0060010 idengan istandar ideviasi isebesar i0,00858587 idan irata-rata isesudah ipengumuman iright iissue isebesar i0,0608130 idengan istandar ideviasi isebesar i0,17643538, iterjadi ipeningkatan irata-rata ivolume iperdagangan isesudah iadanya ipengumuman iright iissue.
Dari ihasil iuji isignifikansi ipada iuji iwilcoxon isigned iranked itest imenunjukkan ibahwa itidak iterdapat iperbedaan isignifikan ivolume iperdagangan isebelum idan isesudah ipengumuman iright iissue i ipada iperusahaan iperbankan iyang iterdaftar idi iBursa iEfek iIndonesia iperiode i2021. iHasil iuji ibeda ivolume iperdagangan isaham idiketahui ibahwa ibahwa inilai iZ iyang idiperoleh iyaitu i imean isebesar i-0,255 idengan inilai inilai
71
isignifikan i0,799 i> i0,05. iDengan idemikian idapat idiketahui ibahwa ihipotesis ialternatif i(Ha) iditolak idan ihipotesis inol i(H0) iditerima isehingga idapat idisimpulkan ibahwa itidak iterdapat iperbedaan ivolume iperdagangan isaham i(TVA) iyang isignifikan isebelum idan isesudah ipengumuman iright iissue ipada iperusahaan iperbankan iyang iterdaftar idi ibursa iefek iIndonesia iperiode i2021 iyang idiukur idengan irata-rata ivolume iperdagangan.
Hasil ini tidak sejalan dengan teori efisiensi pasar (Hartono, 2008) mendefinisikan bahwa suatu pasar yang efisien jika kondisi pasar bereaksi dengan cepat dan akurat, untuk mencapai harga keseimbangan baru yang sepenuhnya mencerminkan informasi yang tersedia. Tidak iadanya iperbedaan iyang idisebabkan ioleh itidak iadanya ipenambahan ijumlah isaham iyang idiperdagangkan idan iadanya iprediksi iyang ikurang ibaik iterhadap ikinerja iperusahaan. iSaham iyang imemiliki itrading ivolume iactivity iyang irendah, itidak iakan imenghasilkan ireturn iyang itinggi. iWalaupun ikegiatan iaksi ikorporasi iright iissue iumumnya iakan imenambah ijumlah isaham iyang iberedar. ISaat jumlah saham yang beredar semakin banyak dengan harga pelaksanaan korporasi right issue akan lebih murah dari harga saham dipasar, hal tersebut tidak menarik minat para pemegang saham lama untuk tidak membeli saham baru.
Selain iitu, idengan itidak iditemukan iadanya iperbedaan iyang isignifikan iantara irata-rata iTrading iVolume iActivity isebelum idan isesudah ipengumuman iright iissue, iberarti ihasil iini itidak imemberikan idampak inegative imaupun ipositif, isehingga iapabila isuatu iperistiwa imemiliki
72
iinformasi iyang isangat ikuat ididalamnya, imaka iakan imempengaruhi ipasar ibereaksi. iPengumuman iright iissue itidak imempunyai ikandungan iinformasi iyang imenyebabkan iterjadinya ipreferensi iinvestor. iDapat idikatakan ibahwa iinformasi iright iissue itidak idirespon ibaik ioleh ipasar isehingga imenyebabkan ipenurunan ivolume iperdagangan i iyang imerupakan ipenyesuaian iakibat iadanya isaham ibaru idi ibursa. I
Diharapkan kepada investor Ketika ingin melakukan right issue agar mencari informasi terkait dengan penggunaan dana yang diperoleh dari right issue, jika penggunaan dana yang diperoleh untuk perkembangan ekspansi usaha maka diharapkan kepada investor untuk membeli right tersebut. Karena perusahaan yang melakukan right issue untuk pengembangan ekspansi usaha, akan memiliki return yang lebih pasti. Jika para investor berebut untuk membeli right issue hal ini akan mempengaruhi jumlah saham yang beredar semakin banyak dengan pelaksanaan korporasi right issue akan lebih murah dari harga saham dipasar.
Hasil ipenelitian iini isejalan idengan ipenelitian iterdahulu iyang idilakukan ioleh i(Alfarisy idan iRaden, i2022) idengan ijudul ipenelitian i“Analisis iPengaruh iStock iSplit iDan iRight iIssue iTerhadap iAbnormal iReturn iDan iTrading iVolume iActivity iPada iPerusahaan iYang iTerdaftar iDi iIndeks iLQ45 iDi iBursa iEfek iIndonesia i(BEI) iPeriode i2015-2020”.
iDari ipenelitian itersebut idiketahui ibahwa itidak iterdapat iperbedaan ivolume iperdagangan isaham isebelum idan isesudah ipengumuman iright iissue.
73 BAB iV1 PENUTUP
6.1 i i i i i iKesimpulan
Penelitian iini ibertujuan iuntuk imengetahui ibagaimana iraksi ipasar imodal iterhadap ipengumuman iright iissue idengan imenggunakan ivariabel iabnormal ireturn idan ivolume iperdagangan isaham. iBerdasarkan ihasil ipenelitian iyang itelah idilakukan, ipeneliti imemperoleh ibeberapa ikesimpulan idari ipenelitian iini iantara ilain:
1. Pengujian ihipotesis ivariabel iabnormal ireturn isebelum idan isesudah iRight iIssue imemperoleh inilai isignifikansi isebesar i0,146 iatau ilebih ibesar idari i0,05. iHal iini imenentukan ibahwa itidak iterdapat iperbedaan iabnormal ireturn iyang isignifikan isebelum idan isetelah ipengumuman iright iissue ipada iperusahaan iperbankan iyang iterdaftar idi ibursa iefek iIndonesia iperiode i2021.
2. Pengujian ihipotesis ivariabel iTVA isebelum idan isesudah iRight iIssue imemperoleh inilai iZ isebesar i0,799 iatau ilebih ibesar idari i0,05. iHal iini imenentukan ibahwa itidak iterdapat iperbedaan ivolume iperdagangan isaham iyang isignifkan isebelum idan isetelah ipengumuman iright iissue ipada iperusahaan iperbankan iyang iterdaftar idi ibursa iefek iIndonesia iperiode i2021.
74 6.2 i i i i i i iSaran
Berdasarkan ihasil ipenelitian iyang idilakukan ioleh ipenulis, imaka idapat iditarik ibeberapa isaran isebagai iberikut i:
1. Dalam ipenelitian iini, ipenulis imenggunakan i10 isampel iperusahaan iyang iyang iberada idalam iperusahaan iperbankan iyang iterdaftar iBursa iEfek iIndonesia iyang imemenuhi ibeberapa ikriteria iyang iditetapkan ioleh ipenulis, iuntuk ipenelitian iselanjutnya ipenulis
imenyarankan iuntuk imenambah ijumlah isampel idan
imemperpanjang iperiode ipengamatan.
2. Dalam ipenelitian iini, ipenulis imenggunakan idua ivariabel iyaitu iabnormal ireturn idan ivolume iperdagangan isaham. iUntuk ipenelitian iselanjutnya ipenulis imenyarankan iuntuk imenambahkan ivariabel iseperti iVariabel iReturn idan iSecurity iReturn iVariability.
3. Dalam penelitian ini, penulis memberi saran kepada investor yang ingin melakukan right issue agar menyerap informasi dengan baik sebelum membeli right. Diharapkan kepada investor untuk membeli right issue disaat perusahaan ingin melakukan pengembangan ekspansi usaha.
DAFTAR PUSTAKA
AL-Quran dan Terjemahan, 2012. Departemen Agama RI. Bandung: Diponegoro.
Amir, P. & Suaryana, I. G., 2019. Reaksi Pasar Modal Terhadap Pengumuman Right Issue pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Akuntansi, 28(1), pp. 159-187 .
Apsari, I. . A. W. P. & Yasa, G. W., 2017. Analisis Reaksi Pasar Terhadap Pengumuman Right Issue Pada Perusahaan Go-Public Yang Tercatat Di BEI. E-Jurnal Akuntansi, 18(2), pp. 1343-1368.
Arifin , S., 2016. Analisis Reaksi Pasar pada Saat Pengumuman Rights Issue di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen dan Bisnis , 9(1), pp. 15-39.
Arikunto, 2006. Prosedur Penelitian Suatu Pendekatan Praktik. Jakarta: PT Asdi Mahasatya.
Dewi, N. P. S., & Putra, I. N. W. A. (2013). Pengaruh Pengumuman Right Issue Pada Abnormal Return Dan Volume Perdagangan Saham. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, 3(3), 163–178.
Fahmi, I., 2013. Rahasia Saham dan Obligasi strategi menarik keuntungan tak terbatas dalam bermain saham dan obligasi. Bandung: Alfabeta.
Fahmi, I., & Saputra, M. (2013). Analysis of Profitability Ratio in Publishing Right Issue Decision at Indonesia Stock Exchange. International Journal of Business and Social Science, 4(4), 272–280.
Hadi, Nor. 2013. Pasar Modal. Yogyakarta : Graha Ilmu.
Hartono, J., 2017. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BPFE.
Islami , M. & Mawardi , I., 2019. Analisis Reaksi Pasar Terhadap Pengumuman Right Issue (Studi Kasus Pada Saham Yang Tetdaftar Di ISSI). Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan , 6(6), pp. 1101-1113.
Kamalsah, M. G. J. & Panjaitan, Y., 2015. Analisis Pengaruh Pengumuman Right Issue Terhadap Abnormal Return Dan Volume Perdagangan Saham Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2009-Kuartal 3 Tahun 2012. Jurnal Akuntansi, 8(2), pp. 116-148.
Kendirli, S., & Elmali, M. E. (2016). The Effects of Right Offering Announcements on Returns of Shares of Deposit Banks Traded in Istanbul Stock-Exchange. Journal of Economic Development, Environment and People, 5(1), 74–82.
Lianawati, N. K., & Darmayanti, N. P. A. (2015). Reaksi Pasar Terhadap Peristiwa Right Issue di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Manajemen Unud, 4(12), 4392–4418.
Mariko, B. J., & Theuri, J. M. (2016). Effect of Information Adjustment Time on Share Prices for Firm ‟ S Listed on the Nairobi Security Exchange Effect of Information Adjustment Time on Share Prices for Firm ‟ S Listed on the Nairobi Security Exchange. American Journal Of Finance, 1(3), 54–70.
Malhotra, M. M., M., T., & Gopalaswamy, A. K. (2012). Liquidity Changes Around Bonus And Rights Issue Announcements: Evidence From Manufacturing And Service Sectors in India. International Journal of Money Banking and Finance, 1(1), 28–34.
Ridho, A., Isynuwardhana, D. & Aminah, . W., 2017. Analisis Reaksi Investor Terhadap Pengumuman Right Issue Di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2015 (Suatu Pengamatan pada Abnormal Return dan Aktivitas Volume Perdagangan). e-Proceeding of Management, 4(3), pp. 2562-2569.
Rizaldi, Y. (2014). Analisis Perbedaan Return Saham Sebelum dan Sesudah Pengumuman Right Issue di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2013. Jurnal Ilmiah Mahasiswa STKIP PGRI Sumatera Barat, 1–13.
Samsul, Mohammad. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Penerbit Erlangga, Jakarta.
Santo, J. & Rahyuda, H., 2019. Reaksi Pasar Terhadap Pengumuman Right Issue Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2017. E-Jurnal Manajemen, 8(4), p.
1985 – 2013.
Suganda, T. R., 2018. Event Study Teori dan Pembahasan Reaksi Pasar Modal Indonesia. In CV. Seribu Bintang (Vol. 53, Issue 9).
Sugiyono, 2017. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D. 27 ed.
Bandung: ALFABETA, cv.
Suliyanto. (2011). Ekonometrika Terapan : Teori dan Aplikasi Dengan SPSS.
Andi Yogyakarta.
Tambunan, A. P. (2007). Menilai Harga Wajar Saham. Jakarta: Elex Media Komputindo.
Wibawa, G. & Suryantini, N., 2019. Perbedaan Abnormal Return Dan Trading Volume Activity Sebelum Dan Sesudah Pengumuman Right Issue Di BEI.
E-Jurnal Manajemen, 8(4), pp. 2381-2408.
Widyatmoko, M. K., 2021. Pengaruh Pengumuman Right Issue Pada Abnormal Return Dan Volume Perdagangan Saham. 6(2), pp. 218-231.
LAMPIRAN
Lampiran 1 Hasil Output SPSS Analisis Statistic Deskriptif Descriptive abnormal return
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean
Std.
Deviation AAR_SEBELUM
10 -.02804 .09931 .0307799 .04558581 AAR_SESUDAH
10 -.05004 .05421 .0007711 .02846791 Valid N (listwise)
10
Descriptive volume perdagangan
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean
Std.
Deviation TVA_SEBELUM
10 .00005 .02269 .0060010 .00858587 TVA_SESUDAH
10 .00010 .56267 .0608130 .17643538 Valid N
(listwise) 10
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
AAR_SEBELUM AAR_SESUDAH
N 10 10
Normal Parametersa,b
Mean .0307799 .0007711
Std.
Deviation .04558581 .02846791
Most Extreme Differences
Absolute .246 .128
Positive .246 .128
Negative -.161 -.115
Test Statistic .246 .128
Asymp. Sig. (2-tailed) .087c .200c,d
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
d. This is a lower bound of the true significance.
Paired Samples Test
Paired Differences
t df
Sig.
(2-tailed) Mean
Std.
Deviation
Std. Error Mean
95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pair 1 AAR_SEBELUM
-
AAR_SESUDAH .03000884 .05957228 .01883841 -.01260660 .07262428 1.593 9 .146
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
TVA_SEBELUM TVA_SESUDAH
N 10 10
Normal Parametersa,b Mean
.0060010 .0608130
Std. Deviation
.00858587 .17643538
Most Extreme Differences
Absolute
.340 .492
Positive
.340 .492
Negative
-.244 -.365
Test Statistic
.340 .492
Asymp. Sig. (2-tailed)
.002c .000c
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
Ranks
N Mean Rank
Sum of Ranks TVA_SESUDAH -
TVA_SEBELUM
Negative Ranks
4a 6.25 25.00
Positive Ranks
6b 5.00 30.00
Ties
0c
Total
10
a. TVA_SESUDAH < TVA_SEBELUM b. TVA_SESUDAH > TVA_SEBELUM c. TVA_SESUDAH = TVA_SEBELUM
Test Statisticsa
TVA_SESUDAH - TVA_SEBELUM
Z -.255b
Asymp. Sig. (2-tailed)
.799
a. Wilcoxon Signed Ranks Test b. Based on negative ranks.
Lampiran 2 Data Harga Saham Sebelum dan Sesudah Right issue
Harga Saham Sebelum Right Issue
Hari Ke- H-5 H-4 H-3 H-2 H-1
ARTO 8,293 8,293 8,501 9,081 9,206
BBHI 1,287 1,607 1,860 1,733 1,737
BBKP 259 270 296 311 366
BBRI 3,401 3,384 3,436 3,366 3,419
BINA 3,490 3,640 3,680 3,510 3,610
BNBA 3,520 3,850 4,500 4,890 5,025
BNLI 1,818 2,273 2,517 2,771 2,675
DNAR 268 258 264 266 268
NOBU 775 780 760 750 750
SDRA 826 771 752 791 747
Harga Saham Sesudah Right Issue
Hari Ke- H+1 H+2 H+3 H+4 H+5
ARTO 9,700 10,225 10,975 11,375 10,850
BBHI 2,700 3,220 3,000 2,790 2,720
BBKP 342 320 298 314 310
BBRI 3,588 3,636 3,559 3,559 3,520
BINA 3,760 3,710 3,760 3,820 4,050
BNBA 4,430 4,310 4,250 4,370 4,280
BNLI 2,730 2,540 2,370 2,250 2,280
DNAR 244 230 214 236 246
NOBU 755 840 840 785 745
SDRA 725 740 725 725 775
Lampiran 3 Abnormal Return Sebelum dan Sesudah Right issue
Ket ARTO BBHI BBKP BBRI BINA BNBA BNLI DNAR NOBU SDRA H-1 0.0111062 -0.00045 0.175394 0.01299 0.0259 0.025016 -0.03729 0.004927 -0.0026 -0.0588 H-2 0.0696931 -0.0666 0.050212 -0.019 -0.0448 0.088067 0.1021 0.008976 -0.0118 0.05404 H-3 0.0202658 0.152673 0.091516 0.01077 0.00625 0.164096 0.10296 0.018521 -0.0304 -0.0304 H-4 -0.001372 0.247181 0.043318 -0.0065 0.04161 0.092378 0.24863 -0.03869 0.00508 -0.0672 H-5 -0.031376 0.097374 -0.065281 -0.0077 -0.0172 0.03168 0.08016 0.002441 0.02893 -0.0378 RATA2 0.0136634 0.086037 0.059032 -0.0019 0.00235 0.080248 0.09931 -0.00076 -0.0021 -0.028
Ket ABNORMAL RETURN SESUDAH
ARTO BBHI BBKP BBRI BINA BNBA BNLI DNAR NOBU SDRA H+1 0.0172133 0.246161 -0.021081 -0.0038 0.01238 -0.0387 -0.0721 -0.01997 -0.0038 -0.0241 H+2 0.0547569 0.193226 -0.063694 0.01404 -0.0127 -0.02645 -0.06896 -0.05674 0.11322 0.02132 H+3 0.0740622 -0.06761 -0.068037 -0.0205 0.01419 -0.01321 -0.06622 -0.06885 0.00071 -0.0196 H+4 0.0333524 -0.07309 0.050597 -0.0031 0.01286 0.025141 -0.05373 0.09971 -0.0686 -0.0031 H+5 -0.048679 -0.02762 -0.015264 -0.0133 0.05768 -0.02312 0.01081 0.039847 -0.0535 0.06644 RATA2 0.0261411 0.054213 -0.023496 -0.0053 0.01689 -0.01527 -0.05004 -0.0012 -0.0024 0.0082
Lampiran 4 TVA Sebelum dan Sesudah Right issue
Ket
VOLUME PERDAGANGAN SAHAM (TVA) SEBELUM
ARTO BBHI BBKP BBRI BINA BNBA BNLI DNAR NOBU SDRA
Vol. Vol. Vol. Vol. Vol. Vol. Vol. Vol. Vol. Vol.
H-1 0.00097 0.00705 0.02543 0.00115 0.00018 0.00997 0.00044 0.00017 0.00272 0.00009 H-2 0.00130 0.00918 0.02683 0.00155 0.00035 0.01281 0.00081 0.00015 0.00138 0.00008 H-3 0.00071 0.02084 0.02036 0.00135 0.00036 0.03266 0.00079 0.00030 0.00317 0.00003 H-4 0.00051 0.02241 0.03857 0.00067 0.00046 0.01101 0.00028 0.00029 0.00268 0.00005 H-5 0.00087 0.00923 0.00227 0.00080 0.00035 0.02145 0.00002 0.00035 0.00466 0.00003
RATA-RATA 0.00087 0.01374 0.02269 0.00110 0.00034 0.01758 0.00047 0.00025 0.00292 0.00005
Ket
VOLUME PERDAGANGAN SAHAM (TVA) SESUDAH
ARTO BBHI BBKP BBRI BINA BNBA BNLI DNAR NOBU SDRA
Vol. Vol. Vol. Vol. Vol. Vol. Vol. Vol. Vol. Vol.
H+1 0.00034 0.00310 0.00575 0.00251 0.00024 0.00425 0.00014 0.00012 0.00137 0.00005 H+2 0.00047 0.00581 0.00242 0.00145 0.00012 0.00448 0.00009 0.00019 0.01426 0.00003 H+3 0.00154 0.00400 0.00212 0.00139 0.00018 0.00409 2.81281 0.00082 0.00421 0.00002 H+4 0.00059 0.00026 0.07220 0.00177 0.00012 0.00369 0.00019 0.00848 0.01551 0.00001 H+5 0.00067 0.02311 0.01545 0.00216 0.00111 0.00321 0.00009 0.00154 0.01176 0.00038
RATA-RATA 0.00072 0.00725 0.01959 0.00186 0.00035 0.00394 0.56267 0.00223 0.00942 0.00010
Lampiran 5 Data Saham yang Diperdagangkan
Volume
Perdagangan Sebelum Right Issue
Hari Ke- H-5 H-4 H-3 H-2 H-1
ARTO 9,325,497 5,472,741 7,640,158 14,021,828 10,404,443 BBHI 38,246,356 92,818,707 86,342,408 38,041,736 29,193,089 BBKP 72,278,567 1,226,765,803 647,510,068 853,239,648 808,894,600 BBRI 97,691,477 81,242,343 165,056,860 188,929,693 140,380,354 BINA 1,938,800 2,569,100 2,038,700 1,973,100 993,400 BNBA 49,055,500 25,174,800 74,691,900 29,301,000 22,794,800 BNLI 657,035 7,842,094 21,820,713 22,581,973 12,219,508 DNAR 3,996,900 3,286,500 3,394,600 1,755,300 1,926,400 NOBU 20,463,400 11,787,300 13,946,500 6,084,400 11,961,100
SDRA 169,575 306,894 221,752 512,164 572,127
Volume
Perdagangan Sesudah Right Issue
Hari Ke- H+1 H+2 H+3 H+4 H+5
ARTO 3,638,900 5,039,300 16,577,100 6,368,800 7,194,300 BBHI 12,823,000 24,057,800 16,582,200 1,062,700 95,732,200 BBKP 182,960,200 77,043,400 67,276,800 2,296,475,700 491,389,200 BBRI 306,319,600 177,033,000 169,825,000 216,363,400 263,544,000 BINA 1,317,200 646,500 997,800 670,800 6,208,800 BNBA 9,712,100 10,244,900 9,363,600 8,440,800 7,334,600 BNLI 4,023,100 2,541,400 780,900 5,281,500 2,614,100 DNAR 1,364,800 2,142,800 9,396,500 97,070,700 17,670,900 NOBU 6,026,400 62,661,300 18,487,500 68,143,500 51,668,500
SDRA 315,200 220,600 146,000 57,500 2,476,000
Lampiran 6 Data Saham yang Beredar
ARTO 10.747.687.500