BAB 2 TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Landasan Teori
2.1.10 Analisis Model Altman Z-Score
Adalah prediksi kebangkrutan yang dikembangkan dibeberapa negara. Penemu adalah Altman tahun (1983,1984) melakukan survey di Amerika, Jepang, Jerman, Swiss, Brazil, Australia, Inggris, Irlandia, Kanada, Belanda, dan Perancis. Industri Perbankan Indonesia selama dekade terakhir mengalami perkembangan yang pesat dan penuh gejolak. Dibalik perkembangan industri perbankan yang sangat pesat tersebut, ternyata menyimpan berbagai kelemahan yang berakibat fatal baik bagi industri perbankan sendiri maupun perekonomian nasional. Mengingat bank sebagai lembaga kepercayaan yang memiliki pembiayaan dari berbagai pihak dengan jumlah yang cukup besar dan juga menjual sahamnya di bursa efek dan dibeli masyarakat luas (bagi bank yang go public), maka akan sangat bermanfaat apabila masyarakat dapat mengetahui tanda-tanda kesulitan keuangan/ prediksi kearah kebankrutan bank yang dapat diolah dari laporan keuangan yang dipublikasikan. Oleh karena itu, untuk melakukan prediksi kesulitan keuangan dan kebangkrutan perbankan Indonesia akan dicoba untuk diprediksi model Altman Z-Scoredengan mengunakan data bank yang sudahgo publicdari tahun 2005-2008.
Analisis Kebangkrutan Z adalah suatu alat yang digunakan untuk meramalkan tingkat kebangkrutan suatu perusahaan dengan menghitung nilai dari beberapa rasio
lalu kemudian dimasukkan dalam suatu persamaan diskriminan. Untuk menghitung nilai Z, terlebih dahulu kita harus menghitung lima jenis rasio keuangan.
Sejumlah Studi telah dilakukan untuk mengetahui kegunaan analisis rasio keuangan dalam memprediksi kegagalan atau kebangkrutan usaha. Salah studi tentang prediksi ini adalah multiple Discriminantanalisis yang dilakukan oleh altman yaitu analisisZ-Score. FormulaZ-Scoreuntuk memprediksi kebangkrutan dari altman merupakan sebuah Multivariate formula yang digunakan untuk mengukur kesehatan
financial dari sebuah perusahaan.Altman menemukan 5 jenis rasio keuangan yang dapat dikombinasikan untuk melihat perbedaan antara perusahaan yang bangkrut dan yang tidak bangkrut. Altman Z-Score ditentukan dengan mengunakan rumus sebagai berikut
Z = 0,012(X1) + 0,014(X2) + 0,033(X3) + 0,006(X4) + 0,999(X5) Keterangan:
1. Working Capital To Total Assets(X1) 2. Retained Earning To Total Assets(X2)
3. Earning Before Interest & Taxes to Total Assets(X3) 4. Market Value of Equity to Book Value of Debt(X4) 5. Sales To Total Assets(X5)
Z = Overall Index
Persentase rasio ke 1 sampai dengan ke 4 dihitung dengan persentase penuh, sedang untuk persentase rasio ke 5 dihitung dengan persentase normal. Kriteria yang digunakan untuk memprediksi kebangkrutan perusahaan dengan model ini adalah: Z < 1,81 bangkrut
1,81 < Z < 2,99 grey areaatau daerah kelabu Z > 2,99 tidak bangkrut
Nilai “cut off”untuk indeks ini adalah 2,675. (Muslich, 2000:60)
Mengingat bahwa tidak semua perusahaan tidak melakukan go public dan tidak memiliki nilai pasar, maka formula untuk perusahaan yang tidak go public
Z = 0,717(X1) + 0,847(X2) + 3,107(X3) + 0,420(X4) + 0,998(X5) Adapun nilaicut offyang digunakan adalah:
Z < 1,20 bangkrut 1,20 < Z < 2,90 grey area
Z > 2,90 tidak bangkrut
Karena banyak perusahaan yang tidak go-public sehingga tidak mempunyai nilai pasar, maka altman mengembangkan model alternative dengan mengantikan variabel X4 yang semula merupakan perbandingan nilai pasar modal sendiri dengan nilai buku total hutang, menjadi perbandingan nilai saham biasa dengan preferen dengan nilai buku total hutang.
Kelima rasio inilah yang akan digunakan dalam menganalisa laporan keuangan sebuah perusahaan untuk kemudian mendeteksi kemungkinan terjadinya kebangkrutan ada perusahaan tersebut. Dalam menajemen keuangan, rasio-rasio yang digunakan dalam metode altman ini dapat dikelompokkan dalam 3 kelompok besar yaitu:
1. Rasio likuiditas yang terdiri X1
2. Rasio profitabilitas yang terdiri dari X2 dan X3 3. Rasio aktivitas yang terdiri dari X4 dan X5 (Riyanto, 2001:330)
Uraian masing-masing variabel tersebut adalah sebagai berikut: 1. Working Capital To Total Assets
Rasio pertama yang digunakan sebagai alat diskriminan adalah rasio modal kerja terhadap total aktiva, ini seringkali dijumpai dalam studi kasus permasalahan perusahaan, ini adalah ukuran bersih pada aktiva lancar perusahaan terhadap modal perusahaan. Modal kerja bersih adalah selisih antara aktiva lancar dikurangi hutang lancar. Karakteristik likuiditas benar-benar ditentukan secara jelas biasanya sebuah perusahaan yang rnengalami kerugian operasi yang terus menerus akan menyusutkan aktiva lancar sehubungan dengan total aktiva. Di antara penilaian terhadap rasio likuiditas, rasio ini terbukti paling berharga. Pemasukan variabel ini sesuai dengan
studi Merwin yang menilai modal kerja beraih pada rasio total aktiva sebagai indikator terbaik terhadap penghentian terakhir.
2. Retained Earning To Total Assets
Adalah ukuran dari profitabilitas kumulatif lewat waktu disebutkan pada awalnya sebagai satu dari rasio baru. Usia perusahaan dinyatakan secara implisit dalam rasio ini, sebagai contoh, sebuah perusahaan baru relatif mungkin akan menunjukkan rasio laba ditahan / total aktiva yang rendah karena tidak adanya waktu untuk menambah laba kumulatifnya. Oleh karena itu, dapat dibuktikan bahwa perusahaan baru nampak berbeda dari analisis ini dan kesempatan / peluang untuk diklasifikasikan dalam golongan bangkrut relatif lebih tinggi dari yang lainnya, daripada perusahaan-perusahaan yang lebih tua, jika hal-hal lain diasumsikan tidak mempengaruhi (ceteris paribus). Tapi, ini merupakan keadaan yang sesungguhnya di dunia nyata. Timbulnya kegagalan lebih tinggi dalam tahun-tahun awal perusahaan 3. Earning Before Interest and Taxes To Total Assets
Rasio ini dihitung dangan membagi total aktiva perusahaan dengan penghasilan sebelum bunga dan potongan pajak dibagi dengan total aktiva. Pada pokoknya, merupakan ukuran produktivitas dari aktiva perusahaan yang sesungguhnya terlepas dari pajak atau faktor leverage. Sejak keberadaan pokok perusahaan didasarkan pada kemampuan menghasilkan laba dari aktiva-aktivanya, rasio ini muncul menjadi yang paling utama sesuai untuk studi yang berhubungan dengan kegagalan perusahaan. Selanjutuya keadaan bangkrut dalam pengertian kebangkrutan terjadi saat total kewajiban melebihi penilaian wajar perusahaan terhadap aktiva perusahaan dengan nilai ditentukan oleh kemampuan aktiva menghasilkan laba.
4. Market Value Of Equity To Book Value Of Debt
Modal diukur melalui gabungan nilai pasar dan keseluruhan lembar saham preferen dan biasa. Sementara hutang meliputi hutang lancar dan hutang jangka panjang. Ukuran tersebut menunjukan seberapa banyak aktiva perusahaan dapat menurun nilainya (diukur dari nilai pasar modal ditambah hutang) sebelum kewajiban
(hutang) melebihi aktiva dan perusahaan menjadi bangkrut. Sebagai contoh, sebuah perusahaan dengan nilai pasar dari modalnya sebesar 1.000 dollar dan hutang 500 dollar dapat mengalami 2/3 penurunan nilai aktiva sebelum kebangkrutan, bagaimanapun perusahaan yang sama dengan modal 250 dollar akan bangkrut jika penurunannya hanya 1/3 nilainya. Rasio ini menambahkan dimensi nilai pasar yang tidak ditentukan oleh studi mengenai kebangkrutan lainnya. Rasio ini juga tampak menjadi penentu kebangkrutan yang lebih efektif dari pada rasio serupa yang lebih umum digunakan.
5. Sales To Total Assets
Rasio perputaran modal adalah standar rasio keuangan yang menggambarkan kemampuan peningkatan penjualan dari aktiva perusahaan merupakan suatu ukuran dari kemampuan manajemen dalam menghadapi kondisi yang kompetitif. Rasio akhir ini cukup penting, walaupun dalam faktanya signifikan dari ukuran rasio ini tidak dapat ditampakkan semuanya tapi karena relasi yang unik diantara variabel dalam model ini, rasio penjualan / total aktiva menjadi rangking kedua dalam kontribusi keseluruhan ketepatan model diskriminan.