Hasil Uji Monday Efek - ANALISIS CAPM APT MONDAY EFFECT DAN EFIS

Uji Monday effect ini dilakukan dengan melihat apakah ada bedanya hari senin dengan hari bukan senin terhadap harga saham. atau apakah harga saham di hari senin

beda dibandingkan dengan hari elas, rabu, kamis dan jumat. Untuk hal ini digunakan

variabel dummy. Dengan menggunkan model persamaan regresi 16 di atas. Hasil

persamaan regresi untuk melihat adanya pengaruh Monday effect dapat dilihat pada tabel 7 di bawah ini.

Tabel 7. Persamaan regresi untuk Monday effect Test

Model: Risk Premium Saham_it=β₀+β₁

(

Risk Premium Pasar_t

)

+β₂MDUMY_t+e_it

Risk premium saham BEKS Risk premium saham BNGA Risk premeium saham

BVIC Coefisie

n ^t-prob risk premium saham BEKSCoefisien t-prob sign Coefisien t-prob Sig

n β₀ O,008851 0,5923 No sign 0,002684 0,1964 No sign -0,000057 0,9825 No sign β₁ _RPIH SG 0,285563 0,7662 No sign 0,705295 0,0000 Sign 0,616792 0,0008 Sign β₂MDUMY 0,029628 0,4185 No sigin 0,0000673 0,9883 No sign -0,004877 0,3957 No sign R-square 0,006176 0,216564 0,093 Adjus R-sq -0,009725 0,204029 0,07852 F-Test 0,388422 0,678942 No sign 17,27679 0,000 sign 6,41118 0,0002 sign Sumber: diolah sendiri

Hasil uji menggunakan model perrsamaan regresi 16 di atas pada tabel 6, dimana Risk

premium saham sebagai variabel dependent, risk premium IHSG dan MDummy sebagai variabel independent. Berdasarkan pergerakan risk return saham BEKS, variabel dummy

tidak signfikan pada alpa 5% sehingga tidak ada dampak Monday effect pada harga saham. variabel risk premium pasar juga tidak signfikan, secara bersama-samakedua

variabel independe tidak dapat menjelaskan pergerakan harga saham BEKS.

Hal yang sama juga terjadi pada uji Monday effect pada harga saham BNGA. Haslinya menujukkan MDummy tidak signfikan pada alpa 5% sehingga tidak ada

dampak monday effect pada harga saham BNGA. Lebih jauh pada persamaan regresi tabel 6 terlihat variabel RPIHSG mempunyai pengaruh signfikansi pada tingkat alpa 5%

terhadap risk premium saham BNGA.

Pada uji monday effect terhadap pergerakan harga saham dalam hal ini risk premium return saham BVIC terbukti bahwa variabel MDummy tidak signifikan pengaruhnya pada

pergerakan harsa saham BVIC. Hal ini terlihat probabilita t-test atas variabel Mdummy

sebesar 0,3957 lebih besar dari tingkat signfikan alpa 5%. Dengan demikian tidak

terdapat gejala Monday effect pada harga saham BVIC. Hal yang sama juga terjadi pada harga saham BEKS dan BNGA.

Dari ketiga harga saham yang diuji yaitu BEKS, BNGA dan BVIC menunjukkan

tidak ada gejalan Monday effect. Hal ini berarti bahwa risk premium return harga saham

emiten pada hari senin tidak begitu signfikan bedanya dengan risk premium return harga

saham pada hari selasa, rabu, kami dan jum’at. Dengan demikian tidak ada pengaruh dua

hari libur sebelumnya terhadap pergerakan harga saham di hari senin.

5. KESIMPULAN

Berdasarkan hasil pengujian dari pergerakan harga saham BEKS, BNGA dan BVIC,

a. Model CAPM dapat digunakan pada saham BEKS, BNGA dan BVIC dalam

mengestimasi return saham dan betanya. Namun untuk saham BEKS meskipun

CAPM model memenuhi syarat untuk digunakan dalam memprediksi return dan beta

sahamnya, namun riskpremium IHSG tidak signifikan mempengaruhi RPBEKS. Hasil

uji chow test breakpoint atas pergerakan RPBEKS, RPBNGA dan RPBVIC menunjukkan bahwa nilai beta saham yang diperoleh dari model regresi CAPM

adalah stabil selama periode pengamatan.

b. Model APT digunakan untuk melihat faktor lain yang mempengaruhi return saham

selain return pasar (IHSG) ketiga Bank tersebut. Faktor lain yang digunakan adalah

KURS harian selama periode pengamatan. Hasilnya menunjukkan bahwa variabel

RPKURS tidak signifikan mempengaruhi ketiga return saham bank tersebut. Hasil

menunjukkan bahwa model APT tidak dapat digunakan dalam memprediksi return

saham ketiga bank BEKS, BNGA dan BVIC. Berdasrkan uji CAPM dibandingkan

dengan uji model APT, maka model CAPM lebih cocok digunakan dalam prediksi

return dan beta saham ke tiga bank tersebut.

c. Hasil uji t atas harga saham periode satu hari sebelumnya ( Y_t₋₁ ) menujukkan

bahwa ketiga saham bank yang diteliti uji t atas Y_t₋₁ _{signfikan pada alpa 5%.} Dengan demikian maka harga masa lalau mempengaruhi harga saham sekarang,

sehingga pasar BEI tidak efisien dalam bentuk weak form.

d. Berdasarkan Hasil Wald test-F test atas koefisien Y_t₋₁ menunjukkan saham BEKS dan BVIC signfikan pada alpa 5% sehingga dapat disimpulkan bahwa terdapat

membuktikan bahwa pasar tidak efisien dalam bentuk weak form. Namun hasil

bertentangan dengan hasil wald test atas koefisien Y_t₋₁ _{saham BNGA tidak}

signifikan pada alpa 5% sehingga pegerakan harga saham BNGA tidak terdapat

random walk. Dengan tidak adanya random walk pada pergerakan harga saham

BNGA maka pasar tidak efisien dalam bentuk weak form. Hasil ini berlawanan

dengan hasil uji t-test atas coefisien Y_t₋₁ _{yang mengindikasikan pasar tidak efisien}

dalam bentuk weak form.

e. Hasil uji Monday effect menjukkan bahwa pergerakan harga saaham ketiga bank

tersebut tidak menunjukkan adanya monday effect. Hal ini terlihat dari hasil uji test

atas independen variabel dummy atas model regresi persamaan 17 (lihat tabel 6) di

atas, menunjukkan propbabilitas t-test di atas 5%, sehingga variabel MDUMMY tidak

signfikan mempengaruhi pergerakan harga atau artinya harga hari senin atau bukan

tidak signfikan dampaknya terhadap pergerakan harga saham ketiga bank BEKS,

BNGA dan BVIC.

REFERENSI

Elton Edwin J., martin J. Gruber, Stephen J. Brown, and William N. Goetzman, (2011), Modern Portfolio Theory and Investment Analysis, eight edition, USA:John Wiley & Sons, (Asia) Pte Ltd.

Kettell, Brian (2001), Financial economics-Making sense of information in Financial Markets, Great Britain: PrenticeHall.

Ross, Stephen A., Randolph W.westerfield, dan Jeffrey Jaffe (2010), Corporate Finance, Ninth Edition, Boston: McGraw-Hill.

Lampiran 1

-0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 10M01 10M02 10M03 10M04 10M05 10M06 RBEKS

Pergerakan return saham BEKS

-.06 -.04 -.02 .00 .02 .04 .06 .08 .10 10M01 10M02 10M03 10M04 10M05 10M06 RBNGA

Pergerakan return saham BNGA

-.12 -.08 -.04 .00 .04 .08 10M01 10M02 10M03 10M04 10M05 10M06 RBVIC

Pergerakan return saham BVIC

-.04 -.02 .00 .02 .04 .06 .08 10M01 10M02 10M03 10M04 10M05 10M06 RIHSG

Pergerakan return saham IHSG

-.03 -.02 -.01 .00 .01 .02 10M01 10M02 10M03 10M04 10M05 10M06 RPUAB

Pergerakan return Suku Bunga PUAB

-.020 -.015 -.010 -.005 .000 .005 .010 .015 .020 10M01 10M02 10M03 10M04 10M05 10M06 RKURS

Pergerakan return Kurs Rp/USD

Gambar 4. Pergerakan return saham, return IHSG, return PUAB dan return KURS (4 Jan – 30 Jun 2010)

Lampiran 2

-0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 10M01 10M02 10M03 10M04 10M05 10M06 RPBEKS

Pergerakan risk premium saham BEKS

-.06 -.04 -.02 .00 .02 .04 .06 .08 .10 10M01 10M02 10M03 10M04 10M05 10M06 RPBNGA

Pergerakan risk premium saham BNGA

-.12 -.08 -.04 .00 .04 .08 10M01 10M02 10M03 10M04 10M05 10M06 RPBVIC

Pergerakan risk premium saham BVIC

-.06 -.04 -.02 .00 .02 .04 .06 .08 10M01 10M02 10M03 10M04 10M05 10M06 RPIHSG

Pergerakan risk premium saham IHSG

-.03 -.02 -.01 .00 .01 .02 .03 10M01 10M02 10M03 10M04 10M05 10M06 RPKURS

Pergerakan risk premium kurs Rp/USD

Gambar 5. Pergerakan risk premium return saham, risk premium return IHSG, dan risk premium return KURS

Lampiran 3

Tabel 82.. Hasil regresi CAPM saham BEKS

Dependent Variable: RPBEKS Method: Least Squares Date: 04/25/11 Time: 00:00 Sample: 1/04/2010 6/30/2010 Included observations: 128

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.014914 0.014677 1.016190 0.3115 RPIHSG -0.328745 0.955705 -0.343981 0.7314 R-squared 0.000938 Mean dependent var 0.014572 Adjusted R-squared -0.006991 S.D. dependent var 0.165091 S.E. of regression 0.165668 Akaike info criterion -0.742166 Sum squared resid 3.458163 Schwarz criterion -0.697603 Log likelihood 49.49861 Hannan-Quinn criter. -0.724060 F-statistic 0.118323 Durbin-Watson stat 2.242685 Prob(F-statistic) 0.731434

Tabel 9.. Hasil Chow Breakpoint test atas beta CAPM saham BEKS

Chow Breakpoint Test: 3/25/2010

Null Hypothesis: No breaks at specified breakpoints Varying regressors: All equation variables

Equation Sample: 1/04/2010 6/30/2010

F-statistic 1.268907 Prob. F(2,124) 0.2848 Log likelihood ratio 2.593232 Prob. Chi-Square(2) 0.2735 Wald Statistic 2.537814 Prob. Chi-Square(2) 0.2811

Lampiran 4

Tabel 10. Hasil regresi CAPM saham BNGA

Dependent Variable: RPBNGA Method: Least Squares Date: 04/25/11 Time: 01:21 Sample: 1/04/2010 6/30/2010 Included observations: 128

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.002698 0.001835 1.470161 0.1440 RPIHSG 0.705197 0.119491 5.901672 0.0000 R-squared 0.216563 Mean dependent var 0.003431 Adjusted R-squared 0.210345 S.D. dependent var 0.023309 S.E. of regression 0.020713 Akaike info criterion -4.900581 Sum squared resid 0.054059 Schwarz criterion -4.856018 Log likelihood 315.6372 Hannan-Quinn criter. -4.882475 F-statistic 34.82974 Durbin-Watson stat 2.383094 Prob(F-statistic) 0.000000

Tabel 11. Hasil Chow Breakpoint test atas beta CAPM saham BNGA

Chow Breakpoint Test: 3/25/2010

Null Hypothesis: No breaks at specified breakpoints Varying regressors: All equation variables

Equation Sample: 1/04/2010 6/30/2010

F-statistic 0.153542 Prob. F(2,124) 0.8578 Log likelihood ratio 0.316598 Prob. Chi-Square(2) 0.8536 Wald Statistic 0.307084 Prob. Chi-Square(2) 0.8577

Lampiran 5

Tabel 12. Hasil regresi CAPM saham BVIC

Dependent Variable: RPBVIC Method: Least Squares Date: 04/25/11 Time: 01:23 Sample: 1/04/2010 6/30/2010 Included observations: 128

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.001057 0.002306 -0.458299 0.6475 RPIHSG 0.522915 0.150189 3.481718 0.0007 R-squared 0.087765 Mean dependent var -0.000513 Adjusted R-squared 0.080525 S.D. dependent var 0.027151 S.E. of regression 0.026035 Akaike info criterion -4.443280 Sum squared resid 0.085403 Schwarz criterion -4.398718 Log likelihood 286.3700 Hannan-Quinn criter. -4.425174 F-statistic 12.12236 Durbin-Watson stat 2.242250 Prob(F-statistic) 0.000685

Tabel 13. Hasil Chow Breakpoint test atas beta CAPM saham BVIC

Chow Breakpoint Test: 4/12/2010

Null Hypothesis: No breaks at specified breakpoints Varying regressors: All equation variables

Equation Sample: 1/04/2010 6/30/2010

F-statistic 0.044430 Prob. F(2,124) 0.9566 Log likelihood ratio 0.091693 Prob. Chi-Square(2) 0.9552 Wald Statistic 0.088860 Prob. Chi-Square(2) 0.9565

Lampiran 6

Tabel 14. Hasil Regresi Model APT saham BEKS

Dependent Variable: RPBEKS Method: Least Squares Date: 04/25/11 Time: 00:01 Sample: 1/04/2010 6/30/2010 Included observations: 128

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.014579 0.014718 0.990558 0.3238 RPIHSG -0.264413 0.962728 -0.274650 0.7840 RPKURS -1.220863 1.839650 -0.663639 0.5081 R-squared 0.004446 Mean dependent var 0.014572 Adjusted R-squared -0.011483 S.D. dependent var 0.165091 S.E. of regression 0.166037 Akaike info criterion -0.730058 Sum squared resid 3.446021 Schwarz criterion -0.663213 Log likelihood 49.72371 Hannan-Quinn criter. -0.702899 F-statistic 0.279107 Durbin-Watson stat 2.248270 Prob(F-statistic) 0.756929

Tabel 15. Hasil Regresi Model APT saham BEKS

Dependent Variable: RPBNGA Method: Least Squares Date: 04/26/11 Time: 21:58 Sample: 1/04/2010 6/30/2010 Included observations: 128

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.002707 0.001843 1.468451 0.1445 RPIHSG 0.703471 0.120571 5.834489 0.0000 RPKURS 0.032759 0.230396 0.142186 0.8872 R-squared 0.216689 Mean dependent var 0.003431 Adjusted R-squared 0.204157 S.D. dependent var 0.023309 S.E. of regression 0.020794 Akaike info criterion -4.885118 Sum squared resid 0.054050 Schwarz criterion -4.818274 Log likelihood 315.6476 Hannan-Quinn criter. -4.857959 F-statistic 17.28956 Durbin-Watson stat 2.389177 Prob(F-statistic) 0.000000

Lampiran 7

Tabel 16. Hasil Regresi Model APT saham BVIC

Dependent Variable: RPBVIC Method: Least Squares Date: 04/26/11 Time: 22:00 Sample: 1/04/2010 6/30/2010 Included observations: 128

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.001134 0.002308 -0.491179 0.6242 RPIHSG 0.537649 0.150992 3.560771 0.0005 RPKURS -0.279623 0.288527 -0.969138 0.3343 R-squared 0.094569 Mean dependent var -0.000513 Adjusted R-squared 0.080082 S.D. dependent var 0.027151 S.E. of regression 0.026041 Akaike info criterion -4.435141 Sum squared resid 0.084766 Schwarz criterion -4.368297 Log likelihood 286.8490 Hannan-Quinn criter. -4.407982 F-statistic 6.527872 Durbin-Watson stat 2.238390 Prob(F-statistic) 0.002011

Tabel 17. Hasil Regresi Pengujian random Walk dan EMH saham BEKS

Dependent Variable: BEKS Method: Least Squares Date: 04/25/11 Time: 21:36

Sample (adjusted): 1/05/2010 6/30/2010 Included observations: 127 after adjustments

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 22.91805 6.000829 3.819147 0.0002 BEKS(-1) 0.795651 0.053081 14.98925 0.0000 R-squared 0.642528 Mean dependent var 111.0787 Adjusted R-squared 0.639668 S.D. dependent var 22.34625 S.E. of regression 13.41393 Akaike info criterion 8.046087 Sum squared resid 22491.69 Schwarz criterion 8.090877 Log likelihood -508.9265 Hannan-Quinn criter. 8.064285 F-statistic 224.6776 Durbin-Watson stat 2.130920 Prob(F-statistic) 0.000000

Lampiran 8

Dalam dokumen ANALISIS CAPM APT MONDAY EFFECT DAN EFIS (Halaman 27-38)