BAB V PENUTUP
B. Implikasi Penelitian
Pada penelitian ini terdapat implikasi dimana pada pendekatan unconditional, hubungan antara beta dan return tidak memiliki pengaruh yang signifikan. Artinya, jika dilihat dari segi pengaruh, maka penggunaan model pendekatan unconditional dianggap kurang mampu menjelaskan hubungan antara beta dan return. Namun jika dilihat dari pendekatan conditional yang dibagi ke dalam dua kondisi, yaitu risk premium positif dan negatif ditemukan hasil yang serupa. Dimana pada kondisi pertama terdapat pengaruh positif signfikan pada saat up market dan positif tidak signifikan saat down market. Apabila investor ingin memprediksi pengaruh beta
terhadap return dengan menggunakan pendekatan ini, maka saat risk premium positif dapat digunakan untuk memperkirakan hubungan antara beta dan return. Akan tetapi, saat kondisi risk premium negatif, hanya beberapa saham saja yang menunjukkan pengaruh hubungan antara beta dan return. Dengan kata lain, investor dalam meprediksi return harus mempertimbangkan beberapa faktor lain yang mungkin memengaruhi tingkat return saham yang akan diterima.
Terdapat beberapa faktor yang memengaruhi hasil penelitian ini pada hasil yang tidak sesuai dengan harapan. Diantaranya, karena lebih banyaknya periode saat risk premium yang positif dibandingkan dengan periode yang negatif. Hal ini dapat menjadi bias dalam penelitian ini. Juga penggunaan data yang lebih sedikit dibandingkan dengan jumlah data pada penelitian-penelitian yang telah dilakukan sebelumnya. Maka, diharapkan pada penelitian berikutnya jumlah amatan dan sampel penelitian yang digunakan agar diperbanyak lagi.
92
DAFTAR PUSTAKA
Awaluddin, M. “Analisis Pengaruh Financial Leverage Terhadap Risiko dan Return Saham dan Sesudah Masa Krisis Moneter.” Jurnal Jupiter, IV, No. 1, (2006). Awaluddin, M. “Research on Key Factors in Determaining Value of Firms for
Manufacturing Firms at Indonesian Stock Exchange.” Unpublish Disertation Post Graduate Program Hasanuddin University. (2009).
Awaluddin, M. “Pengaruh Modal Kerja dan Perputaran Persediaan Terhadap Profitabilitas Melalui Likuiditas (Studi Kasus Pada Perusahaan Farmasi yang Terdaftar di BEI Periode 2010-2014).” Jurnal Minds: Manajemen Ide dan Inspirasi, 3, No. 2, (2016).
Bursa Efek Indonesia (BEI). “Laporan Tahunan.” Official Website Bursa Efek Indonesia. http://www.idx.co.id, 5 September 2018.
Bodie, Z. et al. Investments. Sixth Edition. New York: Mc. Graw Hill, 2005.
Corhay, A. et al. “Seasonality in the Risk-Return Relationship: Some International Evidence.” Journal of Finance, 42, No. 1 (1987).
Clogg, Clifford C. et al. “Statistical Methods for Comparing Regression Coefficients Between Models.” American Journal of Sociology 100, (1995).
Darmadji, T. dan H.M. Fakhruddin, Pasar Modal di Indonesia: Pendekatan Tanya Jawab, Edisi II, Jakarta: Salemba Empat, 2006.
Departemen Agama R.I., Al-Qur’an dan Terjemahan. Jakarta: Maghfira Pustaka, 2014.
Elsas et al., “Beta and Returns Revisited – Evidence from the German Stock Market.” Journal of Financial Economics, 13 (1999).
Fama, E. dan J. MacBeth, “Risk, Return and Equlibrium: Empirical Test.” The Journal of Political Economy, 8, No. 3 (1973).
Fama, E. dan K. French, “Common Risk in The Return on Stock and Bonds.” Journal of Financial Economics, 33 (1992).
Febriani, Anita. “Faktor-faktor yang Memengaruhi Peringkat Obligasi pada Perusahaan Perbankan.” Jurnal Profita, Edisi III, (2017).
Fletcher, Jonathan. “An Examination of the Cross-Sectional Relationship of Beta and Retunr: UK Evidence.” Journal of Economics and Business, 49 (1997).
Francis, Jack C. Investments: Analysis and Management. Edisi V. New York: Mc. Graw Hill, 1991.
Ghozali, Imam. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Semarang: Badan Penerbitan Universitas Dipanegoro, 2016.
Hartono, Jogiyanto. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BPFE, 2015.
Huda, Nurul dan Mustafa E. Nasution, Investasi pada Pasar Modal Syariah, Edisi Revisi. Jakarta: Kencana, 2007
Husnan et al. Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Yogyakarta: UPP AMP YKPN, 2004.
Ho, Wai Kit. “The Conditional Relation Between Beta and Returns in the Hong Kong Stock Market.” A Dissertation presented in part consideration fo the degree of MA Finance and Investment Degree, (2007).
Hodoshima, Jiro et al., “Cross-Sectional Regression Analysis of Return and Beta in Japan”, Journal of Economics and Business, 52 (2000).
Jagannathan, Ravi dan Zhenyu Wang. “The Conditional CAPM and the Cross-Sectional of Expected Returns.” The Journal of Finance 51, No. 1 (1996). Kasmir. Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya. Jakarta: Rajawali Pers, 2014.
Lintner, John. “Security Prices, Risk, and Maximal Gains from Diversification.” Journal of Finance 20, No. 4 (1965).
Michailidis, Grigoris dan Stavros Tsopoglou, “Beta and Return Revisited. Evidence from Internal Stock Market.” Management of International Business & Economic System 1, No. (2007).
Muhammad, Manajemen Keuangan Syari’ah Analisis Fiqh & Keuangan. Yogyakarta: UPP STIM YKPN, 2014.
Noor, Juliansyah. Metodologi Penelitian. Cet. V. Jakarta: Prenada Media Group, 2015.
O‟hara, Mauren. Market Microstructure Theory. Massachusetts: Blackwell Publishers, 1995. Pattengill, G. et al., “The Conditional Relation Between Beta and Return.” The
Journal of Financial and Quantitative Analysis, 30, no. 1 (1995).
Rosenberg, Barr dan Andrew Rudd. The Corporate Uses of Beta: Revolution in Corporate Finance, Edisi Kedua. Massachusetts: Blackwell Publisher, 1982.
Sartono, Agus. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisi Keempat. Yogyakarta: BPFE, 2016.
Satrio, Saptono Budi. “Optimasi Portofolio Saham Syariah (Studi Kasus Bursa Efek Jakarta Tahun 2002-2004)” Thesis, Jakarta: PSKTTI-UI, 2005.
Sharpe, W.F. “Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium Under Conditions of Risk.” Journal of Finance (1964).
Solechan, Achmad. “Pengaruh Earning, Manajemen Laba, Ios, Beta, Size dan Rasio Hutang Terhadap Return Saham pada Perusahaan yang Go Public di BEI.” Jurnal Akuntansi dan Auditing 6, No. 1, (2009).
Spulber, Daniel F. Market Microstructure: Intermediaries and the Theory of the Firm. Cambridge: Cambridge University Press, 1999.
Sugiyono. Metode Penelitian Pendidikan (Pendekatan Kuantitatif dan R&D). Bandung: Alfabeta, 2016.
Suharli, M. “Studi Empiris Terhadap Dua Faktor yang Mempengaruhi Return Saham Pada Industri Food and Beverages di Bursa Efek Jakarta.” Journal of Accounting, 7, No. 2 (2005), h. 99-116.
Tang, Gordon Y.N. dan Wai Cheong Shum. “The Risk-Return Relations in The Singapore Stock Market.” Pacific-Basin Finance Journal 12 (2004).
Tang, Gordon Y.N. dan Wai Cheong Shum. “Risk-Return Relationship in the Hong Kong Stock Market: Revisit.” Applied Financial Economics 16, (2006). Theriou, Nikolaos G. et al. “Testing the Relation Between Beta and Returns in The
Athens Stock Exchange.” Managerial Finance 36, No. 12 (2010).
Tjahjo, Eko Handono. “Analisis Anomali Price to Earning Ratio dan Beta Saham Serta Pengaruhnya Terhadap Return Saham (Studi Empiris Pada Butsa Efek Jakarta).” Thesis, Semarang: UNDIP, 2003.
Verma, Rahul. “Testing Forecasting Power of the Conditional Relationship Between Beta and Retun.” The Journal of Risk Finance, 12 (2011).
Wu, Xinxin. “An Empirical Test of CAPM: Evidence from Shanghai Stock Exchange 2001-2005.” A Dissertation presented in part consideration for the degree of MA Finance & Investment Degree (2006).
Yuningsih, I. dan R. Yadaruddin. “Pengaruh Model Tiga Faktor terhadap Return Saham.” Akuntabilitas 7, No. 1 (2007).
LAMPIRAN
No. Kode Nama Tahun Return Beta
1 AALI Astra Agro Lestari Tbk. 2011 0,24 0,92
2 AALI Astra Agro Lestari Tbk. 2012 -0,04 0,94
3 AALI Astra Agro Lestari Tbk. 2013 0,38 -1,15
4 AALI Astra Agro Lestari Tbk. 2014 0,16 1,66
5 AALI Astra Agro Lestari Tbk. 2015 -0,30 1,46
6 ADRO Adaro Energy Tbk. 2011 -0,16 1,71
7 ADRO Adaro Energy Tbk. 2012 -0,09 1,70
8 ADRO Adaro Energy Tbk. 2013 -0,28 -1,22
9 ADRO Adaro Energy Tbk. 2014 0,13 1,50
10 ADRO Adaro Energy Tbk. 2015 -0,61 0,88
11 BBNI Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk. 2011 0,20 1,45 12 BBNI Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk. 2012 0,05 1,12 13 BBNI Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk. 2013 0,07 1,94 14 BBNI Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk. 2014 0,35 0,64 15 BBNI Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk. 2015 -0,15 2,07
16 GGRM Gudang Garam Tbk. 2011 0,55 0,27
17 GGRM Gudang Garam Tbk. 2012 0,02 0,45
18 GGRM Gudang Garam Tbk. 2013 -0,17 0,59
19 GGRM Gudang Garam Tbk. 2014 0,40 1,07
20 GGRM Gudang Garam Tbk. 2015 -0,01 0,55
21 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk. 2011 0,02 1,49
22 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk. 2012 0,16 0,48
23 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk. 2013 0,12 0,84
24 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk. 2014 -0,03 1,17
25 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk. 2015 -0,34 0,78
26 INTP Indocement Tunggal Prakasa Tbk. 2011 0,27 1,06 27 INTP Indocement Tunggal Prakasa Tbk. 2012 0,32 0,79 28 INTP Indocement Tunggal Prakasa Tbk. 2013 -0,03 0,97 29 INTP Indocement Tunggal Prakasa Tbk. 2014 0,13 0,81 30 INTP Indocement Tunggal Prakasa Tbk. 2015 0,02 1,51
31 JSMR Jasa Marga (Persero) Tbk. 2011 0,35 0,29
33 JSMR Jasa Marga (Persero) Tbk. 2013 -0,13 0,53
34 JSMR Jasa Marga (Persero) Tbk. 2014 0,32 1,43
35 JSMR Jasa Marga (Persero) Tbk. 2015 -0,27 1,46
36 LPKR Lippo Karawaci Tbk. 2011 0,22 1,37
37 LPKR Lippo Karawaci Tbk. 2012 0,44 1,01
38 LPKR Lippo Karawaci Tbk. 2013 0,01 2,02
39 LPKR Lippo Karawaci Tbk. 2014 0,12 1,90
40 LPKR Lippo Karawaci Tbk. 2015 -0,03 0,79
41 PGAS Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk. 2011 -0,22 1,54 42 PGAS Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk. 2012 0,32 -0,21 43 PGAS Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk. 2013 0,31 0,50 44 PGAS Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk. 2014 0,23 0,73 45 PGAS Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk. 2015 -0,50 1,98 46 PTBA Tambang Batubara Bukit Asam (Persero) Tbk. 2011 -0,10 1,32 47 PTBA Tambang Batubara Bukit Asam (Persero) Tbk. 2012 -0,25 2,01 48 PTBA Tambang Batubara Bukit Asam (Persero) Tbk. 2013 -0,31 -0,70 49 PTBA Tambang Batubara Bukit Asam (Persero) Tbk. 2014 0,32 0,71 50 PTBA Tambang Batubara Bukit Asam (Persero) Tbk. 2015 -0,76 1,36
51 SMGR Semen Gresik (Persero) Tbk. 2011 0,44 1,11
52 SMGR Semen Gresik (Persero) Tbk. 2012 0,36 1,81
53 SMGR Semen Gresik (Persero) Tbk. 2013 -0,06 1,70
54 SMGR Semen Gresik (Persero) Tbk. 2014 0,14 1,58
55 SMGR Semen Gresik (Persero) Tbk. 2015 -0,20 1,31
56 UNTR United Tractors Tbk. 2011 0,29 1,29
57 UNTR United Tractors Tbk. 2012 -0,29 1,99
58 UNTR United Tractors Tbk. 2013 -0,02 0,22
59 UNTR United Tractors Tbk. 2014 -0,09 1,02
60 UNTR United Tractors Tbk. 2015 -0,03 0,79
61 UNVR Unilever Indonesia Tbk. 2011 0,25 -0,48
62 UNVR Unilever Indonesia Tbk. 2012 0,12 -0,19
63 UNVR Unilever Indonesia Tbk. 2013 0,20 0,47
64 UNVR Unilever Indonesia Tbk. 2014 0,13 0,69
STATISTIK DESKRIPTIF
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
Beta 65 -1.22 2.07 .9600 .73880
Return 65 -.76 .55 .0460 .26371
Valid N (listwise) 65
UJI ASUMSI KLASIK
Variables Entered/Removeda Model Variables Entered Variables Removed Method 1 Betab . Enter
a. Dependent Variable: Return b. All requested variables entered.
Model Summaryb
Model R R Square Adjusted R
Square
Std. Error of the Estimate
1 .212a .045 .030 .25977
a. Predictors: (Constant), Beta b. Dependent Variable: Return
ANOVAa
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1
Regression .199 1 .199 2.955 .091b
Residual 4.251 63 .067
Total 4.451 64
a. Dependent Variable: Return b. Predictors: (Constant), Beta
Coefficientsa
Model Unstandardized Coefficients Standardized
Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .119 .053 2.233 .029 Beta -.076 .044 -.212 -1.719 .091
a. Dependent Variable: Return
Residuals Statisticsa
Minimum Maximum Mean Std. Deviation N
Predicted Value -.0379 .2107 .0460 .05582 65
Residual -.77578 .45187 .00000 .25773 65
Std. Predicted Value -1.502 2.951 .000 1.000 65
Std. Residual -2.986 1.739 .000 .992 65
a. Dependent Variable: Return
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual
N 65
Normal Parametersa,b Mean .0000000
Std. Deviation .25773454
Most Extreme Differences
Absolute .074
Positive .046
Negative -.074
Kolmogorov-Smirnov Z .600
Asymp. Sig. (2-tailed) .865
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
Runs Test
Unstandardized Residual
Cases < Test Value 32
Cases >= Test Value 33
Total Cases 65
Number of Runs 38
Z 1.127
Asymp. Sig. (2-tailed) .260
a. Median
Model Summaryb
Model R R Square Adjusted R
Square
Std. Error of the Estimate
Durbin-Watson
1 .077a .006 -.010 .15580 1.722
a. Predictors: (Constant), Beta b. Dependent Variable: RES2
ANOVAa
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1
Regression .009 1 .009 .380 .540b
Residual 1.529 63 .024
Total 1.538 64
a. Dependent Variable: RES2 b. Predictors: (Constant), Beta
Coefficientsa
Model Unstandardized Coefficients Standardized
Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .220 .032 6.906 .000 Beta -.016 .026 -.077 -.616 .540
a. Dependent Variable: RES2
Residuals Statisticsa
Minimum Maximum Mean Std. Deviation N
Predicted Value .1863 .2397 .2043 .01200 65
Std. Predicted Value -1.502 2.951 .000 1.000 65
Std. Residual -1.348 3.710 .000 .992 65
a. Dependent Variable: RES2
PENDEKATAN UNCONDITIONAL
Model Summary
Model R R Square Adjusted R
Square
Std. Error of the Estimate
1 .212a .045 .030 .25977
a. Predictors: (Constant), Beta
ANOVAa
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1
Regression .199 1 .199 2.955 .091b
Residual 4.251 63 .067
Total 4.451 64
a. Dependent Variable: Return b. Predictors: (Constant), Beta
Coefficientsa
Model Unstandardized Coefficients Standardized
Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .119 .053 2.233 .029 Beta -.076 .044 -.212 -1.719 .091
a. Dependent Variable: Return
PENDEKATAN CONDITIONAL
Model Summary
Model R R Square Adjusted R
Square
Std. Error of the Estimate
a. Predictors: (Constant), (D-1). Beta, D. Beta
ANOVAa
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1
Regression .036 2 .018 .233 .802b
Residual .311 4 .078
Total .348 6
a. Dependent Variable: Return
b. Predictors: (Constant), (D-1). Beta, D. Beta
Coefficientsa
Model Unstandardized Coefficients Standardized
Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .729 1.375 .530 .624 D. Beta .421 .757 .601 .556 .008 (D-1). Beta .184 .565 .352 .326 .110
a. Dependent Variable: Return
T-TEST
One-Sample Statistics
N Mean Std. Deviation Std. Error Mean
Premi Risiko 58 1,1459 ,51399 ,06749
One-Sample Test
Test Value = 58
t df Sig. (2-tailed) Mean
Difference
95% Confidence Interval of the Difference
Lower Upper
DAFTAR RIWAYAT HIDUP
Penulis bernama Dewi Pratiwi. Lahir di
Makassar/Ujung Pandang pada tanggal 28 Maret 1996. Penulis adalah anak pertama dari lima bersaudara dari pasangan Syamsuddin dan Suriani.
Penulis menempuh pendidikan formal di SD INP Gal. Kapal III dan lulus pada tahun 2008. Kemudian penulis melanjutkan pendidikan Sekolah Menengah Pertama (SMP) di SMP Negeri 22 Makassar dan lulus pada tahun 2011. Setelah itu, penulis melanjutkan pendidikan Sekolah Menengah Atas (SMA) di SMK Negeri 04 Makassar dan lulus pada tahun 2014. Pada tahun yang sama, penulis lulus dan melanjutkan pendidikan pada Perguruan Tinggi, yaitu di Universitas Islam Negeri Alauddin Makassar, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam, Jurusan Manajemen.