BAB IV HASIL ANALISIS DAN PEMBAHASAN
4.2 Pembahasan
4.2.8 Pembahasan Hasil Uji Hipotesis ke-8
Berdasarkan hasil pengujian terhadap Hipotesis ke-8, penelitian ini berhasil menemukan adanya pengaruh kepemilikan institusional terhadap kebijakan dividen perusahaan. Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Ismiyanti dan Hanafi (2003) menyatakan bahwa struktur kepemilikan institusional berpengaruh terhadap kebijakan dividen.
Dari sudut pandang pemilik (investor) institusional, berinvestasi (memiliki) saham pada perusahaan dengan mekanisme kontrol yang ketat (tinggi), dengan dividen yang tinggi lebih memiliki daya tarik yang tinggi. Hal ini dapat dipahami karena sebagai pemilik, apalagi dengan kepemilikan yang relatif tinggi, berharap investasinya di suatu perusahaan aman, mempunyai return yang tinggi baik dalam bentuk dividen maupun capital gain (Crutchley, Jensen, Jahera dan Raymond, 1999 dalam Ismiyanti dan Hanafi, 2003).
Hasil pengujian yang menunjukkan arah pengaruh positif signifikan menunjukkan dukungan pada teori tersebut bahwa kepemilikan mayoritas oleh pemegang saham institusional mampu menjadi mekanisme monitoring yang efektif terhadap kebijakan manajer. Pemegang saham mayoritas melalui kebijakannya selain bertujuan untuk memaksimalkan tingkat kemakmurannya melalui pembayaran dividen, juga bertujuan untuk mengurangi aliran kas internal perusahaan supaya tidak diinvestasikan pada proyek-proyek yang tidak produktif oleh manajer.
76 BAB V PENUTUP
5.1 Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis pada bab sebelumnya, kesimpulan yang dapat diambil dari penelitian ini adalah:
1. Yang berpengaruh yaitu: Return on Asset (ROA), Current Ratio, Debt to Total Assets (DTA), Earning Per Share (EPS) dan Kepemilikan Institusional.
2. Yang tidak berpengaruh yaitu: Cash Ratio, Size, dan Kepemilikan Manajerial.
5.2 Keterbatasan Penelitian
Penelitian ini memiliki keterbatasan hanya menggunakan sampel dari perusahaan manufaktur saja sehingga menyebabkan jumlah sampel yang diperoleh relatif cukup kecil apabila dibandingkan dengan beberapa penelitian sebelumnya. Disamping itu rasio keuangan yang digunakan sebagai dasar untuk memprediksi hanya terbatas pada ROA, Cash Ratio, Current Ratio, DTA dan EPS.
5.3 Implikasi Untuk Penelitian Selanjutnya
Dengan adanya beberapa keterbatasan dalam penelitian ini, penelitian selanjutnya hendaknya dikembangkan dengan menggunakan sampel dari berbagai kategori sektor industri supaya diperoleh jumlah sampel yang lebih besar dan memperbanyak rasio keuangan agar diperoleh hasil yang maksimal.
Agrawal, Anub, dan Knoeber. 1996. Firm Performance and Mechanisms to Control Agency Problem Between Managers and Shareholde. Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 31, No. 2, pp. 377 – 397.
Barclay, M.J., Smith, C.W., and Watt, R.S. 1995,” The Determinants of Corporate Leverage and Dividend Policies”, The New Corporate Finance: Where Theory Meet Practice, International Edition, Irwin McGraw-Hill: 214-299.
Bringham F. Eugene. 2000. Manajemen Keuangan . Edisi 8. Erlangga.
Brigham, E.F., Gapenski, L.C., Dan Daves, P.R. 1999. Intermediate Financial Management, Sixth Edition The Dryden Press, Harcourt Brace College Publishers
Ghozali, Imam. 2009. Aplikasi Analisis Multivariate lanjutan dengan Program SPSS. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gordon. M. J. 1959. “Dividends. Earnings and Stock Prices”. Review of economics and Statistics. (May): 99-105.
---. 1962. “The Savings. Investment and Valuation of a Corporation”.
Review of Economics and Statistics. (February).
Gujarati, D. (1997). Ekonometrika Dasar. Erlangga, Yogyakarta
Hatta, Jauhari, Atika. 2002. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Deviden: Investigasi Pengaruh Teori Stock Holder. JAAI Volume 6 No.2 Desember
Hidayati, Nur. 2006. Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Kas Di Bursa Efek Jakarta. Skripsi. Jogjakarta. Program sarjana UIIN
Indonesian Capital Market Directory 2008 Indonesian Capital Market Directory 2009
Ikatan Akuntan Indonesia. 2007. Standar Akuntansi Keuangan. per 1 April 2007.
Jakarta: Salemba Empat
Ismiyanti dan Hanafi. 2003. Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Risiko, Kebijakan Utang Dan Kebijakan Dividen: Analisis Persamaan Simultan. SNA VI
Jogiyanto. (1998). Teori Portofolio dan Analisis Investasi . BPFE UGM:
Yogjakarta
Kieso E.Donald,Weygant J.Jerry dan Warfield D.Terry. 2002, Edisi sepuluh Akuntansi Intermediate. Jakarta: Erlangga
Megginson, W.L. 1997. Corporate Finance Theory. Addison-Wesley Educational Publishers Inc.
Miller, M., dan F. Modigliani. 1961. Dividend policy, growth and valuation of shares.Journal of Business. 34: 411-433
Munawir. 2001. Analisis Laporan Keuangan. Bandung: Transito Munawir.2001. Analisis Laporan Keuangan. Yogyakarta:Liberty
Nur Indriantoro dan Bambang Supomo. 2002. Metode Penelitian Bisnis. Edisi Pertama. Yogyakarta: Badan Penerbit Fakultas Ekonomi
Pradessya. 2006. Pengaruh Insider Ownership, Dispresion Of Ownership, Free Cash Flow, Collaterizable Assets, Dan Tingkat Pertumbuhan Terhadap Kebijakan Dividen. Skripsi. Jogjakarta. Program sarjana UIIN
Prastowo, Dwi dan Rfka Jliaty. 2002. Analisis Laporan Keuangan (Konsep dan Aplikasi). Yogyakarta: UUP AMP YKPN
Purboyanti dan Mardiyah. 2002. The Influence Ownership Of Majority Share And Ownership Of Minority Share On Dividend Policy. Malang. BP STIE Malangkuçeçwara
Riyanto, Bambang. 1996. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Edisi 4.
Yogyakarta: Yayasan Penerbit Gajah Mada
Robbert Ang, 1997, Buku Pintar : Pasar Modal Indonesia, Mediasoft Indonesia Simamora, H. 2000. Akuntansi Basis Pengambilan Keputusan Bisnis. Jakarta:
Salemba Empat
Sudarsi. 2002. Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Payout Ratio Pada Industri Perbankan Yang Listed Di Bursa Efek Jakarta ( BEJ ). JAAI.
STIE Stikubank Semarang
Dividen Kas di BEJ. Jurnal Bisnis dan Ekonomi. Vol. 10, No.1:67-82 Surasmi.1998. Beberapa Variabel yang mempengaruhi DPS pada
Perusahaan-perusahaan Manufaktur yang Listed di BEJ
Weston, J.F.; T., Copeland. 1997. Manajemen Keuangan. Jilid 2. Jakarta.
Binarupa Aksara www.idx.co.id
www.kesimpulan.co.cc. 02-06-2009. 09:00 WIB .
Lampiran 1
Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics
N Minimum
Maximu
m Mean
Std.
Deviation
ROA 138 .001 .622 .091 .089
Cash 138 .005 11.461 .615 1.138
Current 138 .002 18.334 2.547 2.380
DTA 138 .041 .888 .469 .178
EPS 138 .002 5368.000 609.217 1215.828
SIZE 138 18.128 24.875 21.338 1.493
Manajerial 138 .000 23.520 1.283 4.015
Institusional 138 13.070 98.000 70.020 18.533
DPS 138 .001 5156.306 318.186 823.389
Valid N
(listwise) 138
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual
N 138
Normal
Parameters(a,b)
Mean
.0000000
Std. Deviation .42254324
Most Extreme Differences
Absolute
.102
Positive .074
Negative -.102
Kolmogorov-Smirnov Z 1.202
Asymp. Sig. (2-tailed) .111
a Test distribution is Normal.
b Calculated from data.
Lampiran 3
a Dependent Variable: DPS
Collinearity Diagnostics(a)
a Dependent Variable: DPS M
Index Variance Proportions
(Con
2.88273
17 22 96 1.34854476 138
Std. Predicted Value -3.058 1.442 .000 1.000 138 Standard Error of
Predicted Value .046 .384 .104 .040 138
Adjusted Predicted
Std. Residual -6.168 2.485 .000 .970 138
Stud. Residual -6.253 2.794 .003 1.003 138
Deleted Residual
Residual -7.461 2.872 -.005 1.067 138
Mahal. Distance .556 105.557 7.942 10.058 138
Cook's Distance .000 .229 .009 .027 138
Centered Leverage
Value .004 .770 .058 .073 138
a Dependent Variable: DPS
Lampiran 4 Regression
Model Summary(b)
Mode l
Durbin-Watson
1 1.885(a)
a Predictors: (Constant), Institusional, Current, EPS, Manajerial, SIZE, Cash, ROA, DTA
b Dependent Variable: DPS
Regression Standardized Predicted Value
2 1
0 -1
-2 -3
-4
Regression Studentized Residual
2.5
0.0
-2.5
-5.0
-7.5
Scatterplot
Dependent Variable: DPS
Lampiran 6
a Predictors: (Constant), Institusional, Current, EPS, Manajerial, SIZE, Cash, ROA, DTA
a Predictors: (Constant), Institusional, Current, EPS, Manajerial, SIZE, Cash, ROA, DTA
b Dependent Variable: DPS
Coefficients(a)
Manajerial .100 .061 .047 1.653 .101
Institusion
al .565 .276 .060 2.046 .043
a Dependent Variable: DPS