• Tidak ada hasil yang ditemukan

Perkembangan dan Kebijakan Moneter Triwulan II-2010

Dalam dokumen Jl.MH. Thamrin No.2 Jakarta Indonesia (Halaman 25-38)

Nilai tukar rupiah bergerak menguat selama triwulan II-2010 didukung oleh kinerja Neraca Pembayaran Indonesia (NPI) yang solid dan terjaganya faktor risiko. Perbaikan

di sisi eksternal yang diikuti dengan masih tingginya imbal hasil rupiah serta membaiknya persepsi terhadap risiko domestik mempengaruhi pergerakan nilai tukar rupiah sehingga secara rata-rata terapresiasi sebesar 1,6% ke level Rp9.110 per dolar AS. Penguatan nilai tukar rupiah tersebut juga diiringi oleh tingkat volatilitas yang menurun dari triwulan sebelumnya. Paket kebijakan yang dikeluarkan oleh Bank Indonesia pada pertengahan Juni 2010 mendapatkan respon positif dari pasar dan meningkatkan efektivitas pengelolaan moneter. Di sisi harga, tekanan inflasi pada triwulan II-2010 mulai menunjukkan tanda-tanda peningkatan karena faktor nonfundamental. Secara tahunan, inflasi IHK pada

triwulan II-2010 mencapai 5,05% (yoy) atau lebih tinggi dari triwulan I-2010 yang sebesar 3,43% (yoy). Peningkatan tersebut terutama disebabkan oleh meningkatnya tekanan inflasi dari faktor non-fundamental khususnya inflasi volatile food, sementara tekanan inflasi dari faktor fundamental yang terlihat pada inflasi inti masih minimal.

Di sisi lain, transmisi kebijakan moneter melalui berbagai jalur masih terus berlangsung. Transmisi kebijakan moneter melalui jalur suku bunga masih berlangsung

walaupun magnitude-nya semakin terbatas. Penurunan suku bunga kredit lebih besar dibandingkan dengan penurunan suku bunga simpanan. Di jalur kredit, transmisi kebijakan moneter mengalami perbaikan pada triwulan II-2010. Pertumbuhan kredit sampai dengan Juni 2010 diindikasikan meningkat menjadi 18,6% (yoy), lebih tinggi dari pencapaian triwulan sebelumnya yang sebesar 10,7% (yoy). Sementara itu, transmisi kebijakan moneter di pasar modal, pasar SUN, dan pasar reksadana juga positif. Di pasar saham, IHSG masih meningkat dan merupakan salah satu yang tertinggi dibandingkan dengan bursa di beberapa negara di kawasan regional. Di pasar SUN, yield SUN menunjukkan penurunan di hampir seluruh tenor. Sementara itu, pasar reksadana juga menunjukan perkembangan yang baik searah dengan kinerja aset di masing-masing pasar (underlying asset).

NILAI TUKAR RUPIAH

Nilai tukar rupiah sepanjang triwulan II-2010 bergerak menguat. Selama triwulan II-2010, nilai tukar rata-rata rupiah

terapresiasi sebesar 1,6% ke level Rp9.110 per dolar AS (Grafik 3.1). Dalam perjalanannya, rupiah sempat tertekan pada pertengahan triwulan II-2010 oleh sentimen negatif di pasar keuangan global akibat masalah fiskal di beberapa negara di Eropa. Namun, berlanjutnya kinerja perekonomian domestik yang solid memberikan dukungan yang positif sehingga pada bulan Juni pergerakan nilai

Grafik 3.1

Rata-Rata Nilai Tukar Rupiah

����� ���� ���� ���� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����������� ����������������� �������������������� ������ ��� ��� ����� ����� ����� ���� ���� ���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���� ���� ����

tukar rupiah stabil. Pada akhir triwulan II-2010, rupiah ditutup pada level Rp9.060 per dolar AS, menguat 0,3% (ptp) dibandingkan dengan triwulan sebelumnya. Selain menguat, volatilitas rupiah di triwulan II-2010 menurun menjadi 0.47% dibandingkan dengan triwulan sebelumnya sebesar 0,57% (Grafik 3.2).

Bergejolaknya pasar keuangan global selama triwulan II-2010 disebabkan oleh memburuknya krisis Yunani. Penurunan rating negara-negara PIIGS dan melemahnya indikator fundamental ekonomi Eropa memicu kepanikan di pasar keuangan global. Untuk meredam gejolak tersebut, pemerintah Eropa dan IMF mengumumkan paket bantuan kepada Yunani. Kombinasi antara sentimen positif pemulihan ekonomi serta kekhawatiran terhadap krisis di Eropa membuat nilai tukar kawasan Asia bergejolak sepanjang triwulan II-2010. Untuk mengatasi hal tersebut beberapa bank sentral melakukan langkah intervensi sehingga volatilitas nilai tukar dapat diredam.

Di sisi domestik, penguatan rupiah juga turut didukung oleh kinerja perekonomian domestik yang positif. Laju inflasi yang terkendali, tingkat pertumbuhan PDB triwulan I-2010 yang mencapai 5,7% (yoy), serta kinerja Neraca Pembayaran Indonesia (NPI) yang positif mampu meredam dampak dari sentimen negatif yang ditimbulkan dari kondisi eksternal. Kinerja positif ini juga tercermin dari meningkatnya kepercayaan asing yang terlihat dari peningkatan rating outlook Indonesia oleh Moody‘s.

Kepercayaan investor asing meningkat tercermin dari membaiknya persepsi terhadap risiko domestik. Indikator Credit

Default Swap (CDS) Indonesia masih berada pada level rendah sejalan dengan penurunan yang dialami indikator risiko lainnya yaitu yield

spread antara Government Bond Indonesia dan US T Note (Grafik

3.3). Sementara itu, premi swap (salah satu indikator ekspektasi arah pergerakan rupiah) tetap bergerak stabil untuk semua tenor (Grafik 3.4).

Membaiknya faktor risiko domestik membuat daya tarik investasi dalam rupiah tetap positif. Indikator imbal hasil rupiah

yang ditunjukkan oleh selisih suku bunga dalam negeri dan luar negeri (UIP – Uncovered Interest Parity) berada pada level 6,07%, masih merupakan yang tertinggi dibandingkan negara kawasan Asia lainnya (Grafik 3.5). Jika memperhitungkan membaiknya premi risiko maka daya tarik investasi dalam rupiah semakin besar, hal tersebut ditunjukkan oleh indikator CIP (Covered Interest Parity) yang berada dalam tren meningkat selama tahun 2010. Pada akhir Juni 2010,

������ ����� ����� ����� ����� ����� ����� ���� ���� ���� ���� ��� ��� ��� ��� ��� ���� ���� ���� ���� ���� �� ����� ���� ����������������� ��������������������� ����������� ���� ��� ������ ��� ��� ��� ��� ������ ��� ��� ���� ��� Grafik 3.3 Indikator Persepsi Risiko

��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ����������� ����������� ������������������ ������ ������������ ������������� ������������������ ������ ������ ������ ������ ������ ������ ������ ������ Grafik 3.4 Premi Swap Berbagai Tenor

�������� �������� �������� ��������� �� �� �� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���� ���� ������������������������ ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���� ���������

indikator CIP sedikit menurun sehingga berada pada level 3,88%, namun tetap yang tertinggi dibandingkan Korea, Filipina dan Malaysia (Grafik 3.6).

INFLASI

Tekanan inflasi mencatat peningkatan pada triwulan II-2010 dipicu faktor nonfundamental karena gangguan pasokan dan distribusi kelompok volatile food. Secara tahunan, inflasi

IHK pada triwulan II-2010 tercatat sebesar 5,05% (yoy), meningkat dibandingkan dengan triwulan sebelumnya sebesar 3,43% (yoy) (Grafik 3.7). Inflasi IHK di bulan Juni 2010 tercatat sebesar 0,97% (mtm), lebih tinggi dibandingkan dengan bulan-bulan sebelumnya, yaitu 0,15% di Mei dan -0,14% di April.

Lebih tingginya inflasi IHK pada triwulan II-2010 dibandingkan dengan triwulan sebelumnya terutama disebabkan oleh tekanan pada kelompok bahan makanan yang bergejolak (volatile food). Menurunnya produksi beberapa bahan makanan utama, seperti aneka bumbu dan beras, yang disertai dengan adanya gangguan pada beberapa jalur distribusi akibat cuaca yang tidak kondusif mendorong peningkatan inflasi kelompok volatile food dibandingkan periode sebelumnya. Selama periode laporan, inflasi volatile food tercatat sebesar 4,61% (qtq) atau 11,51% (yoy), meningkat signifikan dari triwulan sebelumnya (1,83% qtq atau 4,41% yoy).

Jika dilihat berdasarkan kelompok pengeluarannya, tekanan inflasi pada triwulan I-2010 terutama berasal dari kelompok bahan makanan (Grafik 3.8). Peningkatan inflasi kelompok ini

bersumber dari gangguan beberapa bahan pangan, khususnya aneka bumbu. Produksi yang menurun pada komoditas cabe merah dan bawang merah menyebabkan tingginya laju inflasi komoditas tersebut. Selain itu, gangguan pasokan juga diperburuk oleh terkendalanya distribusi di beberapa daerah akibat tingginya curah hujan. Kedua komoditi tersebut masing-masing memberikan sumbangan inflasi sebesar 0,35% (qtq) dan 0,07% (qtq). Sementara untuk komoditas bawang putih, tingginya kenaikan harga komoditas selama periode laporan dipengaruhi oleh penurunan pasokan impor dari Cina. Sebagian besar kebutuhan bawang putih nasional (90%) dipenuhi melalui impor, sehingga apabila tidak ada kebijakan untuk memperbaiki pasokan bawang putih, tekanan kenaikan harga bawang putih berpotensi akan berlangsung cukup lama.

Grafik 3.5

Perbandingan UIP Beberapa Negara

���� ��� ��� ��� ��� ��� ���� ��������� ��������� �������� ����� ���� ���� ���� ���� ��� ��������������� ������ ��� ��������� ���� ���� ��� ��� ��������� ��� ������ ��� ���� ������ ��� Grafik 3.6

Perbandingan CIP Beberapa Negara

��������� ��������� �������� ����� ���� ���� ���� ���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���� ���� ���� ���� ��� ��� ��� ��������� ������ ��� ��� ��� ��� ���� ���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ������ ��� ���� ������ ��� Grafik 3.7 Perkembangan Inflasi �� �� �� �� �� ������ ��� ���������������� ������������� ������������������ � � � � � � � � � ������ � � � � � � � � � ������ � � � � � � � � � ���� ���� ���� �� � � � ���� ���� � � �

Disagregasi Inflasi

Inflasi inti tetap terkendali pada triwulan II-2010. Didukung

oleh ekspektasi inflasi yang terkendali, nilai tukar yang menguat, serta respons sisi penawaran yang memadai, pergerakan inflasi inti relatif terkendali dan masih pada level yang rendah. Dengan perkembangan tersebut, inflasi inti pada triwulan II-2010 tercatat sebesar 0,68% (qtq), lebih rendah dibandingkan dengan triwulan sebelumnya sebesar 0.89% (qtq). Secara tahunan, inflasi inti tercatat sebesar 3,97% (yoy), meningkat dibandingkan dengan triwulan sebelumnya yang mencapai 3,56% (yoy). Peningkatan tersebut dipengaruhi kenaikan tekanan inflasi inti pada akhir triwulan II-2010 yaitu pada Juni 2010. Hal tersebut disebabkan oleh kenaikan harga emas internasional yang diikuti oleh kenaikan komoditas tersebut di pasar domestik serta nilai tukar rupiah yang sempat melemah. (Grafik 3.9). Kondisi tersebut tercermin juga pada beberapa indikator seperti inflasi komoditas impor dan inflasi IHPB impor yang meningkat (Grafik 3.10).

Pertumbuhan ekonomi yang membaik dan nilai tukar rupiah yang menguat memberikan pengaruh positif pada perkembangan ekspektasi inflasi. Hal tersebut sejalan dengan

hasil survei Consensus Forecast (CF) pada bulan Juni 2010 yang menunjukkan terjadinya penurunan ekspektasi inflasi untuk tahun 2010, sedangkan untuk tahun 2011 ekspektasi inflasi sedikit meningkat (Grafik 3.11). Survei lainnya yaitu Survei Konsumen juga menunjukkan ekspektasi konsumen yang terjaga (Grafik 3.12).

Di sisi kesenjangan output, meningkatnya permintaan masih dapat direspon oleh sisi penawaran secara memadai. Hal

tersebut menyebabkan tekanan dari sisi kesenjangan output pada inflasi relatif minimal. Permintaan masih terindikasi meningkat seiring dengan membaiknya kinerja ekonomi domestik. Hal itu terlihat dari hasil Survei Penjualan Eceran (SPE) yang menunjukkan pertumbuhan yang tetap positif sejak triwulan III 2009 hingga periode laporan (Grafik 3.13). Sementara itu, indikator sisi penawaran yang terlihat dari indeks produksi sektor pengolahan menunjukkan tren meningkat (Grafik 3.14). Kondisi itu sejalan dengan kapasitas produksi terpakai di sektor industri pengolahan yang juga berada pada tren yang meningkat (Grafik 3.15).

Inflasi kelompok volatile food menjadi faktor yang dominan mendorong kenaikan inflasi IHK pada triwulan II-2010. Produksi

yang menurun pada komoditas cabe merah dan bawang merah serta penurunan pasokan impor bawang putih dari China menyebabkan tingginya inflasi volatile food. Selain aneka bumbu, kenaikan harga

Grafik 3.8 Inflasi per Kelompok

���� ���� ���� ���� ��� ��� ��� ���� ���� ������ ������������� ��������� ��������� �������������������������������������� ������������ ������� ����������������������� ���������� � � � � � � � � � ������ � � � � � � � � � ������ � � � � � � � � � ���� ���� ���� ���� ��� �� � � � ���� � � � Grafik 3.9

Inflasi Mitra Dagang dan Nilai Tukar

�������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� �� ������ �� �� �� �� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ��� ��� ��� ��� ��� ���� ���� � � � � � � � � � ������ � � � � � � � � � ������ � � � � � � � � � ������ � � � � � � � � � ������ � � � � � � � � � ������ � � � � � � Grafik 3.10

Inflasi Komoditas Impor, inflasi inti dan IHPB Impor

�� ������ �� �� �� ������������ ����������������������� ����������������������� �� �� �� ��� �� � � � � � � � � � ������ � � � � � � � � � ������ � � � � � � � � � ������ � � � � � � � � � ������ � � � � � � � � � ������ � � ���� ���� ���� ���� ���� ���� ������ � � � �

beras yang tercatat di sepanjang triwulan II-2010 memberikan sumbangan inflasi sebesar 0,06%. Tekanan kenaikan harga beras terkait dengan penurunan produksi akibat mundurnya panen serta hambatan distribusi. Namun, penyaluran beras bagi rakyat miskin (Raskin) yang berjalan lancar dapat menahan kenaikan harga beras lebih lanjut.

Pada kelompok administered prices, tekanan inflasi pada triwulan II-2010 relatif minimal sejalan dengan tidak adanya kebijakan yang bersifat strategis. Sumbangan inflasi dari

kelompok ini terutama dari kenaikan harga komoditas rokok, yaitu rokok kretek sebesar 0,06%. Relatif lancarnya pelaksanaan program konversi bahan bakar rumah tangga juga turut menopang rendahnya inflasi kelompok tersebut. Menurut data dari Pertamina, realisasi program konversi di bulan Juni mengalami peningkatan dibandingkan dengan bulan sebelumnya tanpa disertai oleh kendala yang berarti. Selama periode laporan, kelompok administered prices mencatat inflasi sebesar 0,57% (qtq), menurun dibandingkan dengan triwulan sebelumnya yang mencatat 0,71% (qtq).

KEBIJAKAN MONETER Suku bunga

Stance kebijakan moneter ditransmisikan dengan baik melalui jalur suku bunga PUAB berbagai tenor. Sepanjang

triwulan II-2010 suku bunga PUAB O/N bergerak stabil di sekitar BI rate dengan rata-rata harian mencapai 6,14%, menurun 4 bps dibandingkan dengan triwulan sebelumnya (6,18%). Dengan perkembangan tersebut, rata-rata relative spread suku bunga PUAB O/N terhadap BI Rate selama triwulan II-2010 sebesar 66,5%, meningkat dibandingkan dengan triwulan sebelumnya sebesar 63,6%. Terkait dengan ketentuan pelebaran koridor suku bunga PUAB O/N dari +/- 50bps menjadi +/-100bps per 17 Juni 2010, rata-rata tertimbang suku bunga PUAB O/N sempat menurun hingga ke 5,98%, didorong oleh penurunan tingkat diskonto FASBI menjadi 5,5%, namun kembali meningkat. Di akhir triwulan II-2010, suku bunga PUAB O/N ditutup pada level 6,25% (Grafik 3.16). Sejalan dengan pergerakan suku bunga PUAB O/N, rata-rata suku bunga PUAB tenor yang lebih panjang pada akhir triwulan II-2010 sedikit meningkat dibanding triwulan sebelumnya. Peningkatan suku bunga PUAB tersebut masih sejalan dengan kondisi BI Rate saat ini dan lebih disebabkan oleh upaya BI untuk mengembalikan pergerakan suku bunga PUAB O/N di sekitar BI Rate menjelang akhir periode. Pada awal triwulan II-2010, rata-rata suku bunga PUAB tenor > 30

Grafik 3.11

Ekspektasi Inflasi – Consensus Forecast

������ �� �� �� ��������������������������� ���� ���� �������������������������� �������������������������� ������ ��� ��� ��� ��� ��� ���� �������� ���� ���� ������������ ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� Grafik 3.12.

Ekspektasi Inflasi Konsumen (SK-BI)

������ ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���� ���� ���� ���� ���� ���� � � � � � � � � � ������� � � � � � � � � ������� � � � � � � � � ������� � � � � � � � � ������� � � � � � � � � ������� � �� �� �� ������������������������������������������ ������������������������������������������ �������������������������������� Grafik 3.13 Pertumbuhan Penjualan Riil

��� ��� ��� �� � � � � � � � � ������� � � � � � � � � �������� � � � � � � � ������� � � � � � � � � ������� � � � � � � � � ������� ���� ���� ���� ���� ���� ������������������������������������������ �� �� ����

hari menurun signifikan terkait dengan tingginya ekses likuiditas perbankan dalam jangka pendek (Grafik 3.17).

Transmisi kebijakan moneter melalui jalur suku bunga deposito terus berlanjut, namun melambat di triwulan II-2010.

Suku bunga deposito berbagai tenor di triwulan II-2010 menurun sebesar 12bps, lebih rendah dibandingkan triwulan sebelumnya yang menurun sebesar 57bps. Struktur suku bunga deposito di awal triwulan II-2010 semakin membaik dibandingkan akhir triwulan sebelumnya sejalan dengan penurunan suku bunga deposito yang lebih kecil pada tenor yang lebih panjang. Dengan perkembangan tersebut, suku bunga deposito 1, 3, 6, 12 dan 24 bulan di awal triwulan II-2010 masing-masing menurun menjadi 6,89%, 6,98%, 7,14%, 8,24% dan 8,33% (rata-rata sebesar 7,52%).

Berdasarkan kelompok banknya, penurunan suku bunga deposito terbesar terjadi di bank asing dan campuran. Pada

triwulan II-2010, bank asing dan campuran tercatat menurunkan suku bunga deposito sebesar 20bps. Namun demikian, sampai dengan akhir triwulan II-2010 diperkirakan kelompok bank persero melakukan penurunan suku bunga yang lebih agresif sehingga melampaui kelompok bank lainnya. Dengan perkembangan tersebut, secara level di awal triwulan II-2010 suku bunga deposito terendah berada pada kelompok bank persero (7,09%) diikuti oleh kelompok bank asing dan campuran (7,13%). Sementara kelompok bank swasta dan BPD masih menawarkan suku bunga deposito yang lebih tinggi masing-masing sebesar 8,01% dan 8,51%.

Transmisi kebijakan moneter melalui jalur suku bunga kredit membaik. Berdasarkan jenis penggunaannya, suku bunga kredit

terus menurun di seluruh kategori (Kredit Investasi-KI, Kredit Modal

Suku Bunga (%)

Apr Mei Juni Juli Agt Sept Okt Nov Des Jan Feb Mar Apr Mei Juni

Triwulan II-2009 Triwulan III-2009

Tabel 3.1

Perkembangan Berbagai Suku Bunga

BI Rate 7.50 7.25 7.00 6.75 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 Penjaminan Deposito 7.75 7.75 7.50 7.25 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 Dep 1 bulan (Weighted Average) 9.04 8.77 8.52 8.31 7.94 7.43 7.38 7.16 6.87 7.09 6.93 6.77 6.89 n.a n.a Dep 1 bulan (Counter Rate) 7.72 7.64 7.44 7.30 7.17 7.00 6.92 6.85 6.81 6.75 6.71 6.66 6.60 6.54 6.55 Base Lending Rate 13.78 13.64 13.40 13.20 13.00 13.07 12.96 12.94 12.83 12.65 12.66 12.65 12.62 12.58 12.50 Kredit Modal Kerja (KMK) 14.82 14.68 14.52 14.45 14.30 14.17 14.09 13.96 13.69 13.75 13.68 13.54 13.42 n.a n.a Kredit Investasi (KI) 14.05 13.94 13.78 13.58 13.48 13.2 13.12 13.03 12.96 13.24 13.21 12.72 12.62 n.a n.a Kredit Konsumsi (KK) 16.48 16.57 16.63 16.66 16.62 16.67 16.53 16.47 16.42 16.32 16.36 15.42 15.34 n.a n.a

Triwulan IV-2009 Triwulan I-2010 Triwulan II-2010 Grafik 3.14

Indeks Produksi Sektor Industri Pengolahan (SP-BI)

��� ��� ��� �� � � � � � � � � ������� � � � � � � � � �������� � � � � � � � ������� � � � � � � � � ������� � � � � � � � � ������� ���� ���� ���� ���� ���� ������������������������������������������ �� �� ���� Grafik 3.15

Kapasitas Produksi Terpakai Industri Pengolahan (SP-BI)

��� ��� ��� �� � � � � � � � � ������� � � � � � � � � �������� � � � � � � � ������� � � � � � � � � ������� � � � � � � � � ������� ���� ���� ���� ���� ���� ������������������������������������������ �� �� ����

Kerja-KMK dan Kredit Konsumsi-KK), hal ini turut mendorong peningkatan pertumbuhan penyaluran kredit khususnya di KMK dan KI. Penurunan suku bunga kredit yang paling besar terjadi pada KMK, hal ini mengindikasikan adanya perbaikan persepsi resiko ekonomi oleh perbankan, sedangkan suku bunga Kredit Konsumsi (KK) mengalami penurunan paling tipis terkait dengan karakteristiknya yang tidak terlalu elastis dengan perubahan suku bunga. Secara keseluruhan, suku bunga KMK, KI dan KK di awal triwulan II-2010 masing-masing menurun sebesar 12, 10 dan 8bps menjadi 13,42%, 12,62% dan 15,34%. Di akhir triwulan II-2010 suku bunga kredit diperkirakan akan terus berlanjut.

Penurunan suku bunga kredit terbesar terjadi pada kelompak bank asing dan campuran. Kelompok tersebut mencatat

penurunan sebesar 25bps di awal triwulan II-2010 dibandingkan akhir triwulan sebelumnya. Sementara itu kelompok bank persero dan bank swasta hanya mencatatkan penurunan masing-masing sebesar 10 dan 6bps di periode yang sama.

Dana, Kredit, dan Uang Beredar

Pertumbuhan dana pihak ketiga (DPK) pada triwulan II-2010 relatif lambat dibandingkan dengan pertumbuhan kredit yang terus akseleratif. Sampai dengan April 2010, pertumbuhan

DPK mencapai 11,2% (yoy), tidak jauh berbeda dibandingkan dengan triwulan sebelumnya 11,0% (yoy). Dengan perkembangan tersebut, posisi DPK pada tahun 2010 (sampai dengan April) hanya meningkat sebesar Rp7,4 triliun menjadi Rp1.980,5 triliun. Tingkat pertumbuhan yang minim tersebut sesuai dengan pola pergerakan tahunan DPK yang memiliki kecenderungan lebih rendah jumlahnya di awal tahun. Terdapat indikasi bahwa pertumbuhan DPK yang terjadi lebih disebabkan oleh pertambahan giro. Hal tersebut mengisyaratkan adanya peningkatan aktivitas ekonomi masyarakat di triwulan II-2010.

Transmisi kebijakan melalui jalur kredit pada triwulan II-2010 menunjukkan perkembangan yang positif. Pada triwulan

II-2010,1 pertumbuhan kredit (dengan channeling) diindikasikan

mencapai 18,6% (yoy), meningkat dibandingkan dengan akhir triwulan sebelumnya sebesar 10,7% (yoy) (Grafik 3.18). Dengan perkembangan tersebut, pertambahan kredit sampai dengan awal triwulan II-2010 (April 2010) mencapai Rp45,2 triliun (3,1%, ytd). Kinerja pertumbuhan kredit tersebut lebih baik dibandingkan tahun 2009 dan 2007, bahkan terdapat indikasi bahwa pertumbuhan kredit

1 Data LHBU sampai dengan akhir Juni 2010

Grafik 3.16

Suku Bunga PUAB O/N & Instr. Moneter

��� ��� ��� � � � � � � ������� ������������������� ��������� �������� � �� �� �� ��� � � �� �������� �� �� ����� � �� �� ����� � � �� ����� �� � �� �� ����� � �� �� ����� � �� �� ������� � �� �� ����� � �� �� ����� � � �� ����� �� ���� ���� Grafik 3.17

Suku Bunga PUAB Berbagai Tenor

��� ��� ��� ��� �������� ������ ��������� ���������� ��������� ������ ������ ������ ������ ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����������������������� Grafik 3.18

Pertumbuhan Dana, Kredit dan BI Rate

�� ���������� �� �� �� �� �� �� �� �� �� �� ����������� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���� ���� ���� ��������� ������������ ������� ��� ����������������������������������

tahun ini akan menyamai pencapaian kredit pada tahun 2008 yang cenderung ekspansif.

Perbaikan transmisi kebijakan moneter melalui jalur kredit berasal baik dari sisi permintaan (demand side) maupun sisi penawaran (supply side). Dari sisi permintaan,

membaiknya kondisi ekonomi domestik mendorong meningkatnya permintaan terhadap kredit. Sementara itu, dari sisi penawaran kredit perbankan, salah satu faktor yang berkontribusi terhadap meningkatnya penyaluran kredit adalah suku bunga kredit yang terus menurun. Pertumbuhan kredit yang lebih akseleratif dibandingkan dengan pertumbuhan DPK merupakan indikasi positif dari meningkatnya fungsi intermediary perbankan ke sektor riil.

Berdasarkan jenis penggunaannya, kredit investasi (KI) dan kredit modal kerja (KMK) tumbuh positif, kredit konsumsi (KK) stabil. Sampai dengan April 2010, pertumbuhan

kredit konsumsi masih menjadi penopang pertumbuhan kredit total yaitu mencapai 28,2% (yoy), relatif stabil bila dibandingkan dengan akhir triwulan sebelumnya (27,8%, yoy). Sementara itu, pertumbuhan kredit investasi menunjukkan peningkatan sebesar 17,9% (yoy) di awal triwulan II-2010, lebih tinggi dibandingkan akhir triwulan sebelumnya sebesar 13,1% (yoy). Pertumbuhan kredit modal kerja terus meningkat mencapai 5,4% (yoy) lebih tinggi bila dibandingkan dengan akhir triwulan sebelumnya 1,9% (yoy) (Grafik 3.19).

Berdasarkan sektoral, penyaluran kredit ke sektor lainnya masih dominan. Peningkatan penyaluran kredit ke sektor lainnya

seiring dengan peningkatan kredit konsumsi. Sektor pertambangan, jasa sosial, pengangkutan dan listrik, air dan gas tercatat tumbuh di level yang cukup tinggi (24% - 82%, yoy), sementara sektor perdagangan dan industri pengolahan diharapkan akan semakin meningkat seiring dengan perbaikan kondisi ekonomi domestik dan eksternal. Berdasarkan valuta, penyaluran kredit rupiah pada triwulan II-2010 merupakan penyumbang utama pertumbuhan kredit. Berbagai perkembangan tersebut mencerminkan penyaluran kredit untuk pembiayaan ekonomi sektor riil yang meningkat.

Transmisi kebijakan melalui jalur likuiditas perekonomian khususnya M1 melambat akibat tingginya setoran pajak.

Pertumbuhan likuiditas perekonomian khususnya M1 di awal triwulan II-2010 (bulan April) sebesar 8,3% (yoy) lebih rendah bila dibandingkan dengan rata-rata triwulan sebelumnya sebesar 12,1% (Grafik 3.20). Penurunan M1 tersebut, khususnya disebabkan oleh penurunan posisi giro milik sektor swasta, seiring dengan batas waktu pembayaran pajak Badan yang terjadi pada April 2010. Sementara itu, giro milik pemerintah juga menurun cukup signifikan. Hal tersebut memberikan indikasi adanya peningkatan belanja Pemda yang lebih cepat dari pola tahun sebelumnya.

Grafik 3.19

Pertumbuhan Kredit Berdasarkan Penggunaan

�� ���������� �� �� �� �� ��� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ��� �� �� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���� ���� ���� ����� ���� Grafik 3.20

Pertumbuhan Uang Beredar Nominal

�� ����� �� �� �� �� � � � � � �� � � � � � �� � � � � � �� � � � � � �� � � � � � �� � ���� ���� ���� ���� ���� ���� �� ����������������������� �� � �

Pertumbuhan M2 cenderung membaik sejalan dengan akselerasi pertumbuhan ekonomi. Rata-rata pertumbuhan M2

mencatat sedikit peningkatan di awal triwulan II-2010, menjadi sebesar 11,8% (yoy) dibandingkan dengan rata-rata pertumbuhan triwulan sebelumnya sebesar 11,4% (yoy). Perkembangan M2 yang semakin membaik tersebut tak lepas dari pertambahan

kredit2 yang terus meningkat selama tahun 2010. Sementara itu,

faktor luar negeri (NFA) menunjukkan peningkatan terkait dengan kondisi ekonomi global. Selain itu, adanya indikasi pergeseran dana dari giro menjadi deposito dan simpanan valas seiring dengan menguatnya nilai tukar, berdampak pada pertumbuhan uang kuasi yang cenderung meningkat sehingga mendorong pertumbuhan M2. Secara umum pertumbuhan M1 dan M2 masih berada di bawah rata-rata level historis (2006-2008). Hal tersebut mengindikasikan aktivitas perekonomian masih di bawah kondisi sebelum krisis.

Pasar Keuangan

Di tengah ketidakpastian kondisi eksternal, IHSG tetap menunjukkan kinerja yang positif. IHSG mengalami penguatan

sebesar 4,9% selama triwulan II-2010 dan ditutup pada level 2.913,7. Pencapaian tersebut jauh lebih baik dibandingkan dengan indeks beberapa negara di kawasan dan regional yang cenderung tumbuh negatif pada triwulan II-2010. Kinerja ini didukung oleh kebijakan makro yang diambil Bank Indonesia untuk mempertahankan BI Rate serta 6 Paket Kebijakan Pendalaman Pasar Keuangan. Selain itu, stabilitas nilai tukar, inflasi yang rendah, pertumbuhan ekonomi yang cukup tinggi, serta kenaikan Outlook oleh Moody’s dari stabil menjadi positif menyebabkan penguatan IHSG di triwulan II-2010 terus berlangsung. Pada Mei 2010 IHSG sempat terkoreksi 5,8% menyusul tingginya kekhawatiran terjadinya rambatan krisis utang Eropa ke Emerging Market, termasuk Indonesia.

Membaiknya kinerja IHSG didukung oleh terjaganya faktor fundamental mikro emiten. Fundamental emiten yang kuat

tersebut tercermin dari indikator Return on Asset (ROA) beberapa perusahaan yang sudah menyampaikan laporan keuangannya kepada publik pada triwulan I-2010. Secara umum rata-rata ROA naik dari posisi Desember 2009 sebesar 7,1 menjadi 7,9 pada Maret 2010. Relatif terjaganya fundamental emiten tersebut pada akhirnya mendorong emiten untuk menyisihkan sebagian laba dalam bentuk dividen.

2 Kredit konsep moneter dalam monetary survey

Grafik 3.22

IHSG dan Volume Perdagangan

�� �� ��� �� �� ��� �� �� ��� �� �� ���� ���� ���� ���� �� �� �� �� �� �� ���������������������������� ����������� ����������� Grafik 3.21 IHSG dan Net Beli Asing

��� �� �� �� �� ��� �� �� ��� �� �� ��� �� �� ���� ���� ���� ���� ��� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ������������������� �������������������� ����������� Grafik 3.23

Yield SUN, BI Rate dan SBI 1 Bulan

�� �� �� �� �� �� �� ��� ���������� ���������������������� ����������� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���

Peningkatan kinerja IHSG selama triwulan II-2010 belum diikuti secara merata oleh perkembangan di sisi sektoral.

Sektor barang konsumsi merupakan sektor yang mengalami pertumbuhan tertinggi, mencapai 29,9%. Penguatan sektor barang konsumsi didorong oleh beberapa emiten unggulan yang bergerak di bidang rokok dan makanan. Sementara itu, sektor yang paling dalam terkoreksi pertumbuhannya adalah sektor agrobisnis dan pertambangan. Sektor tersebut sempat mengalami pertumbuhan positif di triwulan sebelumnya, namun terkena dampak volatilitas pergerakan harga komoditi global sehingga pada triwulan ini mencatat pertumbuhan negatif.

Masuknya arus modal asing dan membaiknya likuiditas pasar saham turut menopang laju IHSG selama triwulan II-2010. Net beli asing selama triwulan II-2010 tercatat sebesar

Rp2,5 triliun, turun sebesar Rp1,3 triliun dibandingkan triwulan sebelumnya. Meskipun mencatat penurunan dibandingkan dengan triwulan sebelumnya, aksi beli asing di pasar saham cukup mampu menopang kinerja IHSG untuk tetap tumbuh positif (Grafik 3.21). Hal ini bertolak belakang dengan kinerja IHSG pada Mei 2010, dimana tekanan jual asing sebesar Rp1,65 triliun menyebabkan IHSG terkoreksi sebesar 5,8%. Selain kondisi makro ekonomi dan faktor fundamental perusahaan, masuknya asing di pasar saham juga berkaitan dengan rencana BI untuk menerapkan SBI 1 Month-Holding Period. Aktivitas asing tersebut pada akhirnya berpengaruh positif pada perbaikan market confidence, sebagaimana terlihat dalam kenaikan volume perdagangan saham. Pada triwulan II-2010, volume perdagangan saham mencapai Rp4,8 triliun per hari atau naik tipis dibandingkan dengan triwulan sebelumnya yang mencapai Rp4,1 triliun per hari (Grafik 3.22).

Perbaikan kinerja SBN selama triwulan II-2010 didorong oleh faktor kebijakan dan cukup kuatnya fundamental makro.

Dalam dokumen Jl.MH. Thamrin No.2 Jakarta Indonesia (Halaman 25-38)

Dokumen terkait