BAB VII ANALISIS FUNDAMENTAL
4) Di dalam pilihan „Model Nilai Buku’ masukan data seperti yang tertera pada soal, dan klik „hitung‟
78 L a b o r a t o r i u m M a n a j e m e n M e n e n g a h
b. Model Nilai Likuiditas ( Liquidation Value Model )
Pendekatan nilai sekarang juga disebut dengan metode kapitalisasi laba (capitalization of income method) karena menggunakan proses kapitalisasi nilai-nilai masa depan yang didiskontokan menjadi nilai sekarang dengan asumsi bahwa pertumbuhan devidennya konstan.
Do (1+g) g = (1- Payout Ratio) × ROE Po = (k-g) Do (1+g) Ke = P Ket :
Po = nilai intrinsik saham pada periode ke 0 Do = dividen per lembar saham pada periode ke 0 g = tingkat pertumbuhan dividen
79 L a b o r a t o r i u m M a n a j e m e n M e n e n g a h
Payout Ratio = tingkat EPS didistribusikan dalam bentuk dividen Ke / k = ROR ( Required Rate of Return )
P = harga pasar
Contoh Soal :
Nona Christin akan melakukan suatu investasi dalam bidang pasar modal. Ia memerintahkan tim suksesnya untuk menganalisis suatu perusahaan di bidang retail, yaitu PT. Pohon Cinta. Tim suksesnya menemukan bahwa perusahaan tersebut tingkat pengembalian (return) yang dihasilkan adalah sebesar 10% dan payout rationya 30%. Perusahaan tersebut pada tahun terakhir beroperasi, mendapatkan laba sebesar Rp 8,00/lembar sahamnya. Pada bursa saham saat ini, harga saham tersebut adalah sebesar Rp 450/lembar . Berapa nilai intrinsik saham dan apa yang seharusnya dilakukan Nona Christin beserta tim suksesnya?
Jawab :
g = (1- Payout Ratio) × ROE g = (1- 0.3) × 0.1 g = 0.07 = 7 % Do (1+g) Ke = P 8 (1+ 0.07) Ke = 450 Ke = 0.0190 = 1.9% Do (1 + g) Keputusan :
Po = Nilai intrinsik < harga pasar,
(k - g) saham tersebut tidak layak dibeli oleh Nona Christin. Sebaiknya memilih saham perusahaan 8 ( 1 + 7% ) lain, atau menunggu hingga saham tersebut
Po = mempunyai harga pasar yang lebih rendah ( 7% - 1.9% ) dari nilai intrinsiknya.
80 L a b o r a t o r i u m M a n a j e m e n M e n e n g a h
Asumsi dasar dari model ini adalah Ke harus lebih besar dari g. Jika Ke lebih kecil dari g, maka nilai intrinsik saham manjadi negatif yang merupakan nilai tidak realistis untuk suatu saham.
Demikian juga jika Ke sama besar dengan g, maka (k-g) akan sama dengan nol dan akibatnya nilai intrinsik saham akan sangat besar sekali bernilai tak terhingga yang juga merupakan nilai tidak realistis untuk suatu saham.
SOFTWARE :
(Masih pada Menu “Analisis Fundamental”)
Pilih „Model Nilai Likuiditas’ dan masukan data yang tertera pada soal kemudian klik „hitung‟
c. Model Rasio Harga ( Price Earning Ratio Model )
Model ini menyatakan bahwa laba perusahaan sama dengan laba rata-rata perusahaan dalam industri. Nilai saham perusahaan dihitung dengan mengalikan antara laba per lembar saham yang diharapkan oleh perusahaan dengan rasio harga rata-rata industri / laba.
81 L a b o r a t o r i u m M a n a j e m e n M e n e n g a h
P = PER industri x Firm expected earning per share (EPS) Ket :
PER Industri : Price Earning Ratio yang telah ditetapkan EPS : Earning per Share yang diharapkan
Contoh Soal :
PT. Chrishey merupakan perusahaan di bidang retail yang sedang berkembang pesat. Banyak para investor yang ingin membeli saham perusahaan tersebut. Tine merupakan salah satu pengusaha muda yang tertarik dengan perkembangan saham perusahan tersebut. Untuk itu, ia mengecek langsung kondisi perusahaan tersebut, apakah memang benar perkembangannya bagus atau sebaliknya. Setelah dianalisa, ia mengetahui bahwa perusahaan tersebut mengharapkan dividen bersih sebesar Rp 50,00/lembar saham pada kegiatan operasionalnya tahun ini. Sementara rasio harga rata-rata industri yang berlaku saat ini adalah Rp 11,00. Hitung nilai intrinsik dan keputusan apa yang diambil Tine sehingga tidak merugi bila diketahui harga pasar saham perusahaan tersebut saat ini adalah Rp 500/lembar?
Jawab :
P = 11 * 50,00 = Rp 550,00
Keputusan :
Nilai intrinsik > harga pasar, maka saham tersebut layak dibeli oleh Tine. Dengan masih lebih rendahnya harga saham di pasar terhadap nilai intrinsik, maka saham tersebut sangat berprospek bagus untuk menghasilkan keuntungan di masa yang akan datang.
SOFTWARE :
(Masih pada Menu ”Analisis Fundamental”)
Pilih ’Model Rasio Harga’ dan masukan data yang tertera pada soal kemudian klik ‟hitung‟
82 L a b o r a t o r i u m M a n a j e m e n M e n e n g a h
4. SOAL PRAKTIKUM
1. Ibu Sweet mempunyai keinginan untuk bermain dalam bidang saham. Ia sedang menganalisis kondisi intern suatu perusahaan yang bergerak dibidang retail. Perusahaan tersebut mempunyai hutang dagang Rp 54.862.600, hutang obligasi Rp 23.200.000, hutang wesel Rp 39.750.000, dan hipotik Rp 1.642.700. Sementara itu, total aktiva perusahaan sebesar 300% dari seluruh total liability dan jumlah saham yang diterbitkan sebanyak 53.200 lembar saham. Berapa nilai intrinsik saham tersebut? Keputusan apa yang diambil oleh Ibu Sweet bila harga pasar saat ini adalah Rp 4.200?
a. Rp 4.490,8 / lembar c. Rp 4.499,8 / lembar b. Rp 4.490,9 / lembar d. Rp 4.590,8 / lembar
2. Ibu Rina mempunyai keinginan untuk bermain dalam bidang saham. Ia sedang menganalisis kondisi intern suatu perusahaan yang bergerak dibidang retail. Perusahaan tersebut mempunyai hutang lancar dan hutang jangka panjang masing –
83 L a b o r a t o r i u m M a n a j e m e n M e n e n g a h
masing Rp 15.750.000 dan Rp 7.500.000. Sementara itu, total aktiva perusahaan sebesar Rp 297.000.000 dan jumlah saham yang diterbitkan sebanyak 182.500 lembar saham. Berapa nilai instrinsik saham tersebut ? Keputusan apa yang diambil oelh Ibu Rina bila harga pasar saat ini adalah 1.550 ?
a. Rp 1.900/ lembar c. Rp 2.500/ lembar b. Rp 1.500/ lembar d. Rp 1.550/ lembar
3. Nona Leli mempunyai keinginan untuk bermain dalam bidang saham. Ia sedang menganalisis kondisi intern suatu perusahaan yang bergerak di bidang retail. Perusahaan tersebut mempunyai hutang lancar dan hutang jangka panjang masing-masing Rp 25.234.222 dan Rp.50.344.555. Sementara itu, total aktiva perusahaan sebesar Rp 85.405.000 dan jumlah saham yang diterbitkan sebanyak 45.000 lembar saham. Berapa nilai instrinsik saham tersebut? Keputusan apa yang diambil oleh Nona Shey bila harga pasar saat ini adalah Rp 700?
a. Rp 218,36/ lembar c. Rp 288,36/ lembar b. Rp 216,36/ lembar d. Rp 208,36/ lembar
4. PT. Caycai merupakan perusahaan di bidang retail yang sedang berkembang pesat. Banyak para investor yang ingin membeli saham perusahaan tersebut. Luti merupakan salah satu pengusaha muda yang tertarik dengan perkembangan saham perusahan tersebut. Untuk itu, ia mengecek langsung kondisi perusahaan tersebut, apakah memang benar perkembangannya bagus atau sebaliknya. Setelah dianalisa, ia mengetahui bahwa perusahaan tersebut mengharapkan dividen bersih sebesar Rp 70,00/lembar saham pada kegiatan operasionalnya tahun ini. Sementara rasio harga rata-rata industri yang berlaku saat ini adalah Rp 22,00. Hitung nilai intrinsik dan keputusan apa yang diambil Syudas sehingga tidak merugi bila diketahui harga pasar saham perusahaan tersebut saat ini adalah Rp 700/lembar?
a. Rp 1.440,00 c. Rp 1.540,00 b. Rp 1.550,00 d. Rp 2.540,00
5. PT. Oplosan merupakan perusahaan di bidang retail yang sedang berkembang pesat. Banyak para investor yang ingin membeli saham perusahaan tersebut. Chacha merupakan salah satu pengusaha muda yang tertarik dengan perkembangan saham
84 L a b o r a t o r i u m M a n a j e m e n M e n e n g a h
perusahan tersebut. Untuk itu, ia mengecek langsung kondisi perusahaan tersebut, apakah memang benar perkembangannya bagus atau sebaliknya. Setelah dianalisa, ia mengetahui bahwa perusahaan tersebut mengharapkan dividen bersih sebesar Rp90,00/lembar saham pada kegiatan operasionalnya tahun ini. Sementara rasio harga rata-rata industri yang berlaku saat ini adalah Rp54,00. Hitung nilai intrinsic dan keputusan apa yang diambil Chacha sehingga tidak merugi bila diketahui harga pasar saham perusahaan tersebut saat ini adalah Rp500/lembar?
a. Rp 4.860,00 c. Rp 4.880,00 b. Rp 4.660,00 d. Rp 4.960,00