BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1 Hasil Penelitian
4.1.2 Perkembangan Leverage pada Perusahaan Sub Sektor
68
69
3. SGRO 0,67 0,81 1,13 1,22 1,08
4. SMIP 0,74 0,84 0,84 0,85 0,84
5. SMAR 1,83 1,68 2,14 1,56 1,41
6. SSMS 0,60 0,34 1,30 1,07 1,23
Min 0,21 0,20 0,21 0,24 0,22
Max 1,83 1,68 2,14 1,56 1,41
Rata-Rata 0,75 0,74 1,08 0,89 0,86
Perkembangan - (0,01) 0,34 (0,19) (0,03)
Sumber: www.idx.co.id (diolah penulis, 2018)
Berdasarkan pada tabel 4.2 terlihat bahwa nilai terendah Leverage yang diukur menggunakan Debt to Equity Ratio (DER) terdapat PT. PP London Sumatra Indonesia Tbk (LSIP) yaitu sebesar 0,21 pada tahun 2013 dan 2015, kemudian pada tahun 2014 Leverage (DER) sebesar 0,20, serta tahun 2016 dan 2017 yaitu masing-masing sebesar 0,24 dan 0,22. Untuk nilai Leverage yang diukur menggunakan Debt to Equity Ratio (DER) tertinggi dimiliki oleh PT. Sinar Mas Agro Resources and Technology Tbk (SMAR) yaitu sebesar 1,83 pada tahun 2013, pada tahun 2014 sebesar 1,68, tahun 2015 sebesar 2,14 serta tahun 2016 dan 2017 dengan Leverage (DER) masing-masing yakni 1,56 dan 1,41.
70 Untuk memudahakan dalam melihat kondisi Leverage yang diukur menggunakan Debt to Equity Ratio (DER) pada perusahaan sub sektor perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2013-2017 dapat dilihat dalam gambar 4.2 sebagai berikut:
Gambar 4.2 Rata-Rata Leverage (DER) Perusahaan Sub Sektor Perkebunan periode 2013-2017
Sumber: www.idx.co.id (data diolah penulis, 2018)
Berdasarkan gambar 4.2, dapat diketahui bahwa nilai dari Leverage yang diukur menggunakan Debt to Equity Ratio (DER) mengalami fluktuatif selama periode penelitian. Pada tahun 2013 rata-rata Leverage yang diukur menggunakan Debt to Equity Ratio (DER) sebesar 0,75. Pada tahun 2014 Leverage (DER) mengalami penurunan sebesar 0,01 menjadi 0,74 hal tersebut dikarenakan rata-rata total hutang perusahaan di sub sektor perkebunan turun sedangkan rata-rata-rata-rata 0
0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2
2013 2014 2015 2016 2017
Rata -Rata Leverage
0,75
1,08
0,74
0,89 0,86
71 modal perusahaan yang ada di sub sektor perkebunan meningkat. Misalnya saja pada PT. Sawit Sumbermas Sarana Tbk (SSMS) pada tahun 2013 nilai total hutangnya sebesar Rp.1.385.647.000 dan mengalami penurunan pada tahun 2014 sebesar Rp.1.028.286.000, sedangkan modal perusahaan SSMS mengalami peningkatan dari tahun 2013 sebesar Rp.2.316.270.000 menjadi Rp.3.004.600.000 pada tahun 2014. Adanya penurunan hutang dan kenaikan modal tersebut dikarenakan perusahaan SSMS melaksanakan pnawaran umum saham perdana (IPO).
Pada tahun 2015 rata-rata Leverage yang diukur menggunakan Debt to Equity Ratio (DER) mengalami peningkatan dari tahun 2014 sebesar 0,34 menjadi 1,08 hal tersebut dikarenakan oleh naiknya rata-rata hutang perusahaan yang ada di sub sektor perkebunan sedangkan rata-rata modal perusahaan mengalami penurunan. Seperti pada perusahaan PT Astra Agro Lestari atau AALI pada tahun 2014 nilai total hutang AALI sebesar Rp6.725.576.000 dan pada tahun 2015 nilai total hutang AALI meningkat menjadi sebesar Rp.9.813.584.000 sedangkan nilai modal yang dimiliki AALI mengalami penurunan dari tahun 2014 ke 2015 yaitu dari Rp.11.833.778.000 menjadi Rp.11.698.787.000 pada tahun 2015. Adanya peningkatan hutang dan penurunan modal perusahaan dikarenakan oleh adanya penurunan harga minyak kelapa sawit dan kernel yang berdampak pada aspek keuangan perusahaan AALI, dimana pada tahun 2015 perusahaan AALI ini mencatatkan pendapatan bersih sebesar Rp.13.059.261.000 dibandingkan dengan pendapatan yang didapat pada periode sebelumnya. Disamping penurunan harga kelapa sawit, bunga pinjaman dan rugi selisih kurs yang bertambah seiring dengan dengan meningkatnya jumlah hutang yang disebabkan oleh perusahaan AALI
72 yang sedang mengembangkan industri pengolahan minyal kelapa sawit hal tersebut menjadi salah satu faktor yang memberikan tekanan terhadap kinerja keuangan perusahaan.
Pada tahun 2016 rata-rata dari Leverage (DER) mengalami penurunan dari tahun sebelumnya menjadi 0,89 yang disebabkan oleh kembali mennurunnya rata tingkat hutang perusahaan yang ada di sub sektor perkebunan sedangkan rata-rata dari modal atau ekuitas perusahaan mengalami kenaikan. Misalnya saja pada perusahaan SSMS, di tahun 2016 perusahaan tersebut membukukan pendapatan sebesar Rp.2.722.678.000 yang merupakan peningkatan sebesar 14,79%
dibandingkan dengan pencapaian pada periode sebelumnya. sementara itu, kegiatan ekspansi dan investasi yang dilakukan pada tahun 2015 telah meningkatkan assets perusahaan SSMS yang semula Rp.6.973.851.000 di tahun 2015 menjadi Rp.7.162.970.000 di tahun 2016. Serupa dengan kondisi pada tahun 2016, di tahun 2017 juga rata-rata Leverage (DER) mengalami penurunan.
4.1.3 Perkembangan Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sub Sektor Perkebunan yang Terdaftar di BEI periode 2013-2017
Nilai perusahaan menurut Husnan dan Pudjiastuti (2012:7), Nilai Perusahaan merupakan harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli apabila perusahaan tersebut dijual, semakin tinggi nilai perusahaan, semakin besar kemakmuran yang akan diterima oleh pemilik saham.
Nilai perusahaan dapat direfleksikan melalui harga pasar dimana harga pasar merupakan indikator dari kinerja perusahaan. Nilai perusahaan sangat penting untuk mengukur kinerja perusahaan karena dengan Nilai Perusahaan yang
73 tinggi akan diikuti oleh tingginya kemakmuran pemegang saham. Berikut ini adalah tabel perkembangan Nilai Perusahaan yang digambarkan oleh Price Book Value (PBV) pada perusahaan sub sektor perkebunan periode 2013-2017.
Tabel 4.3 Perkembangan Nilai Perusahaan (PBV) pada Perusahaan Sub Sektor Perkebunan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode
2013-2017
No
Kode Perusahaan
2013 2014 2015 2016 2017
1. AALI 3,85 3,41 2,13 1,95 1,37
2. LSIP 1,99 1,84 1,23 1,61 1,19
3. SGRO 1,40 1,33 0,94 1,08 1,23
4. SMIP 0,77 0,68 0,30 0,45 0,40
5. SMAR 3,39 3,04 1,58 1,26 0,92
6. SSMS 3,37 5,78 6,12 4,19 3,53
Min 0,77 0,68 0,30 0,45 0,40
Max 3,85 5,78 6,12 4,19 3,53
Rata-Rata 2,46 2,68 2,05 1,76 1,44
Perkembangan - 0,22 (0,63) (0,29) (0,32)
Sumber: www.idx.co.id (diolah penulis, 2018)
74 Pada tabel 4.3 di atas nilai terendah dari variabel independen nilai perusahaan yang diukur menggunakan Price Book Value(PBV) terdapat PT. Salim Ivomas Pratama Tbk (SIMP) yaitu sebesar 0,77 pada tahun 2013, pada tahun 2014 menurun menjadi sebesar 0,68, kemudian pada tahun 2014 Nilai Perusahaan (PBV) sebesar 0,30, serta tahun 2016 dan 2017 yaitu masing-masing sebesar 0,45 dan 0,40 saham Salim Ivomas Pratama merupakan saham perusahaan sub sektor perkebunan yang termurah diantara semuanya, namun itu karena SIMP memiliki tingkat profitabilitas yang rendah sejauh ini karena masih banyak dari assets perkebunannya yang belum menghasilkan (dari nyaris setengah juta hektar lahan perkebunan milik SIMP, baru separuhnya yang sudah ditanam), selain karena margin dari penjualanminyak goreng dan margarin ternyata lebih kecil dari menjual CPO langsung.
Nilai tertinggi dari Nilai Perusahaan yang diukur menggunakan PBVdimiliki oleh PT. Astra Agro Lestari Tbk (AALI) yaitu sebesar 3,85 pada tahun 2013, sedangkan untuk tahun-tahun berikutnya nilai tertinggi dari variabel independen Nilai Perusahaan yang diukur menggunakan PBV dimilik oleh PT.
Sawit Sumbermas Sarana (SSMS) yaitu sebesar 5,78 pada tahun 2014, kemudian meningkat menjadi 6,12 pada tahun 2015, serta tahun 2016 dan 2017 dengan Nilai Perusahaan(PBV) masing-masing yakni sebesar 4,19 dan 3,53.
Untuk memudahakan dalam melihat kondisi Nilai Perusahaan yang diukur menggunakan Price Book Value (PBV) pada perusahaan sub sektor perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2013-2017 dapat dilihat dalam gambar sebagai berikut:
75 Gambar 4.3 Perkembangan Nilai Perusahaan (PBV) Perusahaan Sub Sektor
Perkebunan Tahun 2013-2017
Sumber : www.idx.co.id (data diolah penulis, 2018)
Berdasarkan gambar 4.3, dapat diketahui bahwa Nilai Perusahaanyang diukur menggunakan Price Book Value mengalami fluktuatif selama periode penelitian. Pada tahun 2013 rata-rata Nilai Perusahaan yang diukur menggunakan Price Book Value (PBV) sebesar 2,46. Pada tahun 2014 rata-rata dari nilai perusahaan mengalami kenaikan sebesar 0,22 menjadi 2,68 hal tersebut dikarenakan rata-rata jumlah saham beredar dan nilai buku perusahaan di sub sektor perkebunan meningkat. Misalnya saja pada PT. Sawit Sumbermas Sarana Tbk (SSMS) dan pada PT. Astra Agro Lestari Tbk (AALI) memiliki nilai buku dan jumlah saham beredar yang paling tinggi dicerminkan dengan pencapaian Price Book Valueterbesar oleh kedua perusahaan tersebut dibandingkan dengan perusahaan sub sektor perkebunan yang menjadi unit penelitian ini.
0 0.5 1 1.5 2 2.5 3
2013 2014 2015 2016 2017
Rata-Rata Nilai Perusahaan
2,46
1,44 2,68
2,05
1,76
76 Menginjak tahun 2015 hingga akhir periode penelitian 2017 rata-rata dari Nilai Perusahaan mengalami penurunan secara berturut-turut. Peralihan tahun 2014 ke tahun 2015 saja rata-rata Nilai Perusahaan (PBV) mengalami penurunan yang bisa dibilang drastis sebesar -0,63 yang semula (2014) sebesar 2,68 menjadi 2,05 pada tahun 2015. Begitu juga pada tahun-tahun berikutnya penurunan dari Nilai Perusahaan ini terus terjadi, di tahun 2016 sebesar 1,76 kemudian turun kembali pada tahun 2017 sebesar 1,44. Kondisi tersebut diakibatkan oleh merosotnya harga jual rata-rata minyak sawit mentah atau CPO (crude palm oil) dan turunnya volume penjualan perseroan. Penurunan kinerja pada rata-rata perusahaan di sub sektor perkebunan juga disebabkan oleh melonjaknya beban penjualan, beban pemasaran serta adanya kebijakan penambahan kuota impor pada beberapa komoditas hasil perkebunan. Beberapa faktor ini berdampak besar pada harga jual saham dan juga nilai buku perseroan, disamping itu penjualan dan pendapatan juga ikut merosot.
4.2 Rancangan Analisis Data