viii
LEMBAR PERNYATAAN KEASLIAN ... ii
MOTTO ... iii
ABSTRAK ... iv
ABSTRACT ... v
KATA PENGANTAR ... vi
DAFTAR ISI ... viii
DAFTAR TABEL ... xii
DAFTAR GAMBAR ... xiii
DAFTAR LAMPIRAN ... xiv
BAB I PENDAHULUAN ... 1
1.1 Latar Belakang Penelitian ... 1
1.2 Identifikasi Masalah ... 8 1.3 Rumusan Masalah ... 9 1.4 Tujuan Penelitian ... 10 1.5 Kegunaan Penelitian ... 10 1.5.1 Kegunaan Praktis ... 10 1.5.2 Kegunaan Akademis ... 11
BAB II KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS ... 12
2.1 Kajian Pustaka ... 12
2.1.1 Kebijakan Dividen ... 12
2.1.1.1 Pengertian Kebijakan Dividen ... 12
2.1.1.2 Dividend Payout Ratio (DPR) ... 14
2.1.1.2.1 Pengertian Dividend Payout Ratio (DPR) ... 14
2.1.2 Arus Kas Bebas ... 15
ix
2.1.3.3 Jenis-jenis Rasio Leverage ... 21
2.1.3.4 Debt to Equity Ratio (DER) ... 22
2.1.3.4.1 Pengertian Debt to Equity Ratio (DER) ... 23
2.2 Kerangka Pemikiran ... 24
2.2.1 Pengaruh Arus Kas Bebas terhadap Leverage ... 24
2.2.2 Pengaruh Arus Kas Bebas terhadap Dividend Payout Ratio ... 25
2.2.3 Pengaruh Rasio Leverage (DER) terhadap Dividend Payout Ratio ... 27
2.3 Hipotesis ... 30
BAB III METODOLOGI ... 31
3.1 Metode Pendekatan ... 31
3.1.1 Desain Penelitian ... 32
3.1.2 Objek Penelitian ... 37
3.2 Operasionalisasi Variabel ... 38
3.3 Sumber Data dan Teknik Pengumpulan Data ... 39
3.3.1 Sumber Data ... 39
3.3.2 Teknik Pengumpulan Data ... 40
3.4 Populasi, Sampel dan Tempat serta Waktu Penelitian ... 41
3.4.1 Populasi ... 41
3.4.2 Penarikan Sampel ... 42
3.4.3 Tempat dan Waktu Penelitian ... 45
3.4.3.1 Tempat Penelitian ... 45
3.4.3.2 Waktu Penelitian ... 45
3.5 Metode Pengujian Data ... 46
3.5.1 Rancangan Analisis ... 46
x
Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar
di BEI Periode 2010-2013 ... 58
4.1.1.2 Analisis Deskriptif Arus Kas Bebas Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar di BEI Periode 2010-2013 ... 67
4.1.1.3 Analisis Deskriptif Rasio Leverage Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar di BEI Periode 2010-2013 ... 76
4.1.2 Hasil Analisis Verifikatif ... 84
4.1.2.1 Analisis Korelasi Antara Arus Kas Bebas dan Rasio Leverage . 84 4.1.2.2 Perhitungan Koefisien Jalur Arus Kas Bebas dan Rasio Leverage terhadap Perubahan Dividend Payout Ratio (DPR) ... 86
4.1.2.3 Perhitungan Koefisien Determinasi ... 87
4.1.2.4 Pengujian Hipotesis Simultan (Uji F) ... 89
4.1.2.5 Pengujian Hipotesis Parsial (Uji t) ... 91
4.2 Hasil Pembahasan ... 94
4.2.1 Perubahan Dividend Payout Ratio Melalui Arus Kas Bebas ... 94
4.2.2 Perubahan Dividend Payout Ratio Melalui Rasio Leverage ... 96
4.2.3 Arus Kas Bebas dipengaruhi Rasio Leverage ... 98
4.2.4 Perubahan Dividend Payout Ratio Melalui Arus Kas Bebas dan Rasio Leverage ... 99
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 102
5.1 Kesimpulan ... 102
5.2 Saran ... 103
xii
1.1 Data Arus Kas Bebas, Debt to Equity Ratio (DER) dan Dividend Payout Ratio (DPR) pada PT Merk Indonesia Tbk, PT Kimia
Farma Tbk dan PT Nippon Indosari Corpindo Tbk ... 6
3.1 Operasionalisasi Variabel ... 39
3.2 Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar di BEI dan Kriteria Penentuan Sampel ... 43
3.3 Waktu Penelitian ... 45
3.4 Interprestasi Koefisien Korelasi Nilai r ... 51
4.1 Perkembangan Dividend Payout Ratio (DPR) Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar di BEI Periode 2010-2013 ... 59
4.2 Perkembangan Arus Kas Bebas Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar di BEI Periode 2010-2013 ... 68
4.3 Perkembangan Debt to Equity Ratio (DER) Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar di BEI Periode 2010-2013 ... 77
4.4 Koefisien Korelasi Pada Sub Struktur Pertama ... 85
4.5 Nilai Koefisien Jalur pada Masing-Masing Variabel ... 86
4.6 Koefisien Determinasi (R2) ... 87
4.7 Pengujian Hipotesis Secara Simultan ... 90
xiii
2.1 Skema Kerangka Pemikiran ... 29
2.2 Paradigma Penelitian ... 29
3.1 Hubungan Struktur X1 dan X2 terhadap Y ... 48
3.2 Daerah Penerimaan dan Penolakan Hipotesis ... 56
4.1 Grafik Rata-Rata Perkembangan Dividend Payout Ratio (DPR) pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar di BEI Periode 2010-2013 ... . 67
4.2 Grafik Rata-Rata Perkembangan Arus Kas Bebas pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar di BEI Periode 2010-2013 ... 76
4.3 Grafik Rata-Rata Perkembangan Rasio Leverage (DER) pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar di BEI Periode 2010-2013 ... 84
4.4 Hubungan Struktural Antara X1, X2 dan Y ... 88
4.5 Kurva Pengujian Hipotesis Simultan ... 91
4.6 Kurva Uji Hipotesis Parsial X1 terhadap Y ... 92
xiv
Lampiran 1 Surat Permohonan Penelitian... 109
Lampiran 2 Surat Izin Penelitian dari Bursa Efek Indonesia ... 110
Lampiran 3 Berita Acara Bimbingan Usulan Penelitian ... 111
Lampiran 4 Lembar Revisi Sidang Usulan Penelitian ... 112
Lampiran 5 Berita Acara Bimbingan Skripsi ... 114
Lampiran 6 Lembar Revisi Sidang Skripsi ... 115
Lampiran 7 Hasil Perhitungan SPSS ... 118
Lampiran 8 Laporan Keuangan PT Darya Varia Laboratoria Tbk ... 120
Lampiran 9 Laporan Keuangan PT Delta Djakarta Tbk ... 133
Lampiran 10 Laporan Keuangan PT Indofood Sukses Makmur Tbk ... 146
Lampiran 11 Laporan Keuangan PT Multi Bintang Indonesia Tbk ... 173
Lampiran 12 Laporan Keuangan PT Mayora Indah Tbk ... 185
Lampiran 13 Laporan Keuangan PT Nippon Indosari Corpindo Tbk ... 198
Lampiran 14 Laporan Keuangan PT Sekar Laut Tbk ... 211
Lampiran 15 Laporan Keuangan PT Gudang Garam Tbk ... 227
Lampiran 16 Laporan Keuangan PT Handjaya Mandala Sampoerna Tbk ... 240
Lampiran 17 Laporan Keuangan PT Mandom Indonesia Tbk ... 257
Lampiran 18 Laporan Keuangan PT Unilever Indonesia Tbk ... 270
Lampiran 19 Laporan Keuangan PT Kimia Farma Tbk ... 289
xv
Lampiran 24 Surat Keterangan Persetujuan Publikasi ... 363 Lampiran 25 Daftar Riwayat Hidup ... 364
106
Agus Sartono. 2001. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisi 1. Yogyakarta : BPFE.
Arfan, Muhammad. 2006. Pengaruh Arus Kas Bebas, Set Kesempatan Investasi dan Financial Leverage Terhadap Manajemen Laba.
Arief Budiman. 2013. <economy.okezone.com>
Arif widianto. 2012. Free Cash Flow (Arus Kas Bebas). <www.bolasalju.com> Andi Supangat. 2007. Statistik adalam Kajian Deskriftif, Inferensi dan
Nonparametrik. Edisi Pertama. Jakarta: Kencana Prenada Media Group. Arfan Ikhsan. 2009. Pengantar Praktis Akuntansi. Yogyakarta : Graha Ilmu Bambang Riyanto. 2008. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta:
Penerbit GPFE
Brigham, Eugene F and Joel F, Houston. 2009. Fundamental of Financials Mnagement (Dasar-dasar Manajemen Keuangan). alih bahasa Ali Akbar Yulianto, Buku Satu, Edisi 10. Jakarta : PT Salemba Empat.
Daniel Budisatrio Martua & Isrochmani Murtaqi. 2014. Determinants of Dividend Payout Ratio in Indonesia Mining Sector. ISBN: 978-1-922096-58-0.
Dini Rosdini. 2009. Pengaruh Free Cash Flow terhadap Dividend Payout Ratio. Research Day, Faculty of Economics-Padjajaran University,Bandung. Working Paper In Accounting and Finance.
Dithi Amanda, Putri. 2012. Pengaruh Investment Opportunity Set, Kebijakan Utang Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen. Universitas Negeri Padang.
Esmaeel F.K. 2013. The Relationship between Free Cash Flow and Agency Costs Levels: Evidence from Tehran Stock Exchange. Research Journal of Finance and Accounting, Vol.4 No.14, ISSN 2222-1697.
107
Farah Margaretha. 2004. Teori Dan Aplikasi Manajemen Keuangan Investasi dan Sumber Dana Jangka Pendek. Jakarta : Grasindo Gramedia Widiasarana Indonesia.
Guinan, Jack. 2010. Investopedia : Cara Mudah Memahami Istilah Investasi. Jakarta : Hikmah.
Handono Mardiyanto. 2009. Intisari Manajemen Keuangan. Jakarta: Grasindo Harmono. 2011. Manajemen Keuangan. Jakarta : Bumi Aksara.
Husein Umar. 2005. Metode Penelitian. Jakarta : PT Raja Grafindo Persada Ihyaul Ulum MD. 2004. Akuntansi Sektor Publik: Sebuah Pengantar. Universitas
Muhammadiyah Malang : Malang
I Made Sudana. 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan : Teori dan Praktik. Jakarta : Erlangga.
Jurica Lucyanda, Lilyana. Pengaruh Free Cash Flow dan Struktur Kepemilikan terhadap Dividend Payout Ratio. Jurnal Dinamika Akuntansi,Vol. 4 No. 2 September 2012, pp. 129-138. ISSN 2085-4277.
Karsana, Y, W, dan Supriyadi. 2014. Analisis Moderasi Set Kesempatan Investasi terhadap Hubungan antara Kebijakan Dividen dan Aliran Kas Bebas dengan Tingkat Leverage Perusahaan . Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Vol.XI: 234-251.
Kasmir. 2010. Pengantar Manajemen Keuangan. Jakarta: Kencana Kasmir. 2012. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT Raja grafindo.
Kieso, Donald E. dan Jerry J. Wseygandt. 2002. Intermediate Accounting.John Wiley and Sons, Inc. New York.
Kieso, Donald E., Jerry J. Weygandt, Terry D Warfield. 2008. Akuntansi Intermediate Jilid 1. Jakarta : Erlangga
Leonard Cornelis Jorden Evers. 2011. <market.bisnis.com>
Lukas Setia Atmaja. 2008. Manajemen Keuangan. Buku I. Yogyakarta : Penerbit Andi.
108
Pandu Fajar Wisudha. 2011. Analisis Pengaruh Dividen Dan Aliran Kas Bebas Terhadap Leverage Perusahaan Dengan Moderasi Set Kesempatan Investasi. Jurnal Ekonomi dan Bisnis , Vol. 5, No. 2, Juli 2011: 133-143 Prihantoro. 2003. Estimasi Pengaruh Dividen Payout Ratio Pada Perusahaan
Publik Di Indonesia. Jurnal Ekonomi dan Bisnis. No 1 Jilid 8, Tahun 2003. R. A., Supriyono. 2001. Akuntansi Manajemen. Yogyakarta : Penerbit BPFE. Riduwan, Kuncoro, Engkos. 2011. Cara Menggunakan Dan Memaknai Path
Analysis. Bandung : Alfabeta.
RP Hutami. 2014. Pengaruh Dividend Per Share, Return On Equity Dan Net Profit Margin Terhadap Harga Saham Perusahaaan Industri Manufaktur Yang Tercatat Di Bursa Efek Indonesia. Barometer Riset Akuntansi dan Manajemen.
Sofyan Syafri Harahap. 2009. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan. Jakarta : Raja Grafindo Persada.
Sofyan Syafri Harahap. 2010. Analisis Kritis atas Laporan Keuangan. Jakarta : PT. Raja Grafindo Persada.
Sri Novelma. 2009. Pengaruh Insider Ownership, Free Cash Flow Dan Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen.Vol 2, No 1.
Sriyatun. 2012. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Pembayaran Dividen Pada Perusahaan Manufaktur di BEI Tahun 2007-2011. Universitas Pandanaran Semarang
Sulistiyowati, Anggraini, Utaminingtyas. 2010. Pengaruh profitabilitas, leverage, dan growth terhadap kebijakan dividen dengan good corporate governance sebagai variabel intervening. SNA XIII purwokerto 2010.
Subramanyam., & John J. Wild. 2009. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.
Sugiyono. 2010. Metode Penelitian Bisnis. Bandung: CV. Alfabeta Sugiyono.2011. Statistik untuk Penelitian. Bandung: CV. Alfabeta.
109
Sutrisno. 2009. Manajemen Keuangan (Teori, Konsep dan Aplikasi). Yogyakarta : Ekonisia.
Thanatawee, Y. 2011. Life-Cycle Theory and Free Cash Flow Hypothesis: Evidence Policy in Thailand. International Journal of Financial Research. Vol 2, No. 2; July 2011.
Titie Kharisma Ayu. 2013. Pengaruh Profitabilitas, Investment Opportunity Set, Leverage dan Growth terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Ekonomi Bisnis. Surakarta
Toto Prihadi. 2012. Memahami Laporan Keuangan Sesuai IFRS dan PSAK . Jakarta : PPM Manajemen.
Umi Narimawati, Sri Dewi Anggadini, & Linna Ismawati. 2010. Penulisan Karya Ilmiah Panduan awal Menyusun Skripsi dan Tugas Akhir Aplikasi pada Fakultas Ekonomi UNIKOM. Bekasi : GENESIS.
Warner R Murhadi. 2013. Analisis Laporan Keuangan, Proyeksi danValuasi Saham. Jakarta : Salemba Empat.
Waseem Khan, Naheed Ashraf. 2014. In Pakistani Service Industry: Dividend Payout Ratio as Function of some Factors. Vol.4, No.1 pp 390-396 E-ISSN:2225-8329, P-ISSN: 2308-0337.
Yulia Efni. 2011. Analisis Kebijakan Pendanaan, Kepemilikan Manajerial dan Aliran Kas Bebas Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Non Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia ( BEI ).Vol19 , No. 01 (2011)
Zaki Baridwan. 2008. Akuntansi Intermediate Edisi 8. Yogyakarta : BPFE www.idx.co.id
364