14
BAB II
KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS
2.1 Kajian Pustaka
2.1.1 Tingkat Suku Bunga SBI
2.1.1.1 Konsep Tingkat Suku Bunga SBI
BI Rate adalah suku bunga kebijakan yang mencerminkan sikap atau stance kebijakan moneter yang ditetapkan oleh Bank Indonesia dan diumumkan kepada publik. BI Rate diumumkan oleh Dewan Gubernur Bank Indonesia setiap Rapat Dewan Gubernur bulanan dan diimplementasikan pada operasi moneter yang dilakukan Bank Indonesia melalui pengelolaan likuiditas (liquidity management) di pasar uang untuk mencapai sasaran operasional kebijakan moneter. Tingkat bunga merupakan harga yang harus di bayar oleh peminjam untuk memperoleh dana dari pemberi pinjaman untuk jangka waktu tertentu (Darmawi, 2005:181).
15
maka suratberharga turun dan sebaliknya), sehingga ada kemungkinan pemegang surat berharga akan menderita capital loss atau capitalgain.
Sertifikat Bank Indonesia adalah surat berharga sebagai pengakuan utang berjangka waktu pendek dalam mata uang rupiah yang diterbitkan oleh Bank Indonesia dengan system diskonto. SBI diterbitkan tanpa warkat (scripless), dan seluruh kepemilikan maupun transaksinya dicatat dalam sarana Bank Indonesia BI-SSSS. Pihak-pihak yang dapat memiliki SBI adalah bank umum dan masyarakat. Bank dapat membeli SBI di pasar perdana sementara masyarakat hanya diperbolehkan membeli di pasar sekunder.
Menurut Dahlan Siamat (2005:455-456) Sertifikat Bank Indonesia (SBI) pada prinsipnya adalah surat berharga atas unjuk dalam rupiah yang diterbitkan oleh Bank Indonesia sebagai pengakuan utang berjangka waktu pendek dan diperjualbelikan dengan diskonto. SBI yang ditawarkan dan diterbitkan dengan system lelang, pada dasarnya penggunaannya sama dengan penggunaan Treasury Bills (T-Bills) di pasar uang Amerika Serikat. Melalui penggunaan SBI tersebut, BI dapat secara tidak langsung mempengaruhi tingkat bunga di pasar uang dengan cara mengumumkan Stop Out Rate (SOR). SOR adalah tingkat suku bunga yang diterima oleh BI atas penawaran tingkat bunga dari peserta lelang. Selanjutnya, SOR tersebut akan dapat dipakai sebagai indicator bagi tingkat suku bunga transaksi di pasar uang pada umumnya
16
suku bunga bank sentral di proxykan pada tingkat suku bunga Sertifikat Bank Indonesia atau SBI (Husnan, 2000:127).
Menurut Desmon Wira (2011:25) Sertifikat Bank Indonesia (SBI) adalah surat pengakuan utang berjangka waktu pendek (1-3 bulan). SBI merupakan salah satu instrumen BI untuk mengendalikan jumlah uang yang beredar. Tingkat suku bunga SBI yang tinggi dilakukan untuk menyedot dana dari masyarakat agar investasi dan konsumsi menurun, dan tesimpan di perbankan. Hal tersebut biasanya dilakukan pada saat kondisi inflasi yang tinggi dan nilai uang rendah sedangkan tingkat suku bunga SBI yang rendah dilakukan agar investasi dan konsumsi menjadi bergairah dengan demikian dana akan berputar dan dunia usaha berjalan.Penentuan tingkat bunga haruslah memperhatikan tingkat inflasi yang terjadi.
2.1.1.2 Faktor-faktor yang Mempengaruhi Tingkat Suku Bunga
Menurut (Darmawi, 2005:182) harus dipertimbangkan beberapa faktor yang mempengaruhi tingkat bunga atas suatu sekuritas atau pinjaman yang menyebabkan tingkat bunga itu berbeda-beda satu sama lainnya. Faktor-faktor tersebut diantaranya, harapan akan inflasi, jatuh tempo sekuritas atau kredit, keberadaan resiko pada pinjaman, resiko tentang penarikan sekuritas sebelum jatuh tempo, dan kemampuan pemasaran, dan pajak.
17
imbal jasa yang dilakukan dalam suatu periode tertentu yang telah disepakati kedua belah pihak. Suku bunga yang digunakan adalah tingkat suku bunga SBI.
2.1.2 Tingkat Inflasi
2.1.2.1 Konsep Tingkat Inflasi
Inflasi adalah gejala yang menunjukkan kenaikan harga umum yang berlangsung terus menerus. Kenaikan harga barang umum tersebut terjadi secara terus menerus dalam periode waktu tertentu dan diukur dengan menggunakan indeks harga terutama Indeks Harga Konsumen (IHK).
Berdasarkan pendapat Budiono (2001:155) definisi dari inflasi yaitu “Kecenderungan dari harga-harga untuk menaik secara umum dan terus-menerus.
Perlu diingat bahwa kenaikan yang dimaksud adalah kenaikan yang dimaksud di sini bukan dari satu atau dua barang saja. Kenaikan yang dimaksud adalah kenaikan dari sebagian besar barang-barang yang lain”.‟
Kaum klasik berpendapat bahwa inflasi disebabkan kenaikan atau pertumbuhan jumlah uang beredar, atau mereka mengatakan inflasi merupakan gejala moneter (Nanga, 2001). Berbeda dengan kaum klasik, Keynes mengatakan bahwa inflasi bukanlah murni sebagai fenomena moneter.
18
sampai dimana buruknya masalah ekonomi yang dihadapi. (Sadono Sukirno, 2000:32) berpendapat bahwa inflasi adalah proses kenaikan harga-harga secara terus menerus . Akibat dari inflasi secara umum adalah menurunnya daya beli masyarakat karena secara riil tingkat pendapatannya juga menurun. Jadi, misalnya inflasi yang terjadi pada tahun yang bersangktutan naik sebesar 5%, sedangkan pendapatan cenderung tetap, itu berarti bahwa secara riil pendapatan mengalami penurunan sebesar 5% yang relatif akan menurunkan daya beli 5% juga. (Iskandar Putong, 2000:181).
Tingkat inflasi adalah perubahan persentase pada tingkat harga, Samuelson dan Nordhaus (2004:382), mengungkapkan rumus yang dapat menghitung tingkat inflasi adalah sebagai berikut :
ΔInflasi =��−� �−� � �−� � 100%
ΔInflasi = Perubahan tingkat inflasi periode t
It = Tingkat Inflasi pada periode t It-I = Tingkat Inflasi pada periode t-I
19
2.1.2.2 Jenis Inflasi
Dalam ilmu ekonomi, inflasi dapat dibedakan menjadi beberapa jenis dalam pengelompokan tertentu, dan pengelompokan yang akan dipakai akan sangat bergantung pada tujuan yang hendak dicapai. Jenis inflasi :
1. Menurut Derajatnya
a. Inflasi ringan dibawah 10% (single digid) b. Inflasi sedang 10% - 30%
c. Inflasi tinggi 30% - 100% d. Hyperinflasion di atas 100%
Laju inflasi tersebut bukanlah suatu standar yang secara mutlak dapat mengindikasikan parah tidaknya dampak inflasi bagi perekonomian di suatu wilayah tertentu, sebab hal itu sangat bergantung pada berapa bagian dan golongan masyarakat manakah yang terkena imbas ( yang menderita ) dari inflasi yang sedang terjadi.
2. Menurut Penyebabnya
Rahardja (2004) mengatakan ada beberapa penyebab terjadinya inflasi yaitu:
20
dengan asumsi bila perekonomian masih belum mencapai kondisi fullemployment.
Sedangkan, menurut golongan Keynesian, kenaikkan aggregate demand dapat disebabkan oleh meningkatnya pengeluaran konsumsi,investasi, government expenditures, atau net export, walaupun tidak terjadiekspansi jumlah uang beredar.
b. Cost push inflation, yaitu inflasi yang dikarenakan bergesernya aggregate supply curve ke arah kiri atas. Faktor-faktor yang menyebabkan aggregate supply curve bergeser tersebut adalah meningkatnya harga faktor-faktorproduksi (baik yang berasal dari dalam negeri maupun dari luar negeri) dipasar faktor produksi, sehingga menyebabkan kenaikkan harga komoditi dipasar komoditi. Dalam kasus cost push inflation kenaikan harga seringkalidiikuti oleh kelesuan usaha.
3. Menurut Asalnya
21
yang disebabkan oleh satu macam / jenis inflasi, tetapi acapkali karena kombinasi dari beberapa jenis inflasi. Hal ini dikarenakan tidak ada faktor-faktor ekonomi maupun pelaku-pelaku ekonomi yang benar-benar memiliki hubungan yang independen dalam suatu sistem perekonomian negara. Contoh : imported inflation seringkali diikuti oleh cost push inflation, domestic inflation diikuti dengan demandpull inflation.
2.1.2.3 Faktor-faktor yang Menentukkan Naik Turunnya Inflasi
Menurut Bada Pusat Statistik (BPS) pada tanggal 2 Mei 2012, faktor-faktor yang menentukkan naik turunnya inflasi adalah sebagai berikut:
1. Faktor-faktor yang mempengaruhi penawaran barang dan jasa seperti tingkat produksi, distribusi, dan stock. Produksi yang berlebih dan distribusi barang yang lancar seperti terjadi pada musim panen raya akan menyebabkan kelebihan penawaran barang dipasar dan harga/inflasi akan turun, demikian pula sebaliknya.
2. Faktor-faktor yang mempengaruhi permintaan barang dan jasa yang berkaitan dengan daya beli masyarakat, perilaku, selera, dan jumlah konsumen akan barang dan jasa juga dipengaruhi oleh faktor musim, hari-hari raya/lebaran da tahun baru.
3. Kebijakan fiskal pemerintah, kebijakan moneter dan kondisi perekonomian secara keseluruhan yang berkaitan langsung maupun tidak langsung dengan harga barang dan jasa, kebijakan fiskal pemerintah dan kebijakan moneter.
22
permintaan barang dan jasa, kebijakan fiskal pemerintah dan kebijakan moneter.
2.1.2.4 Indikator Inflasi
Suatu indeks harga merupakan rata-rata penimbangan harga dari sejumlah barang dan jasa. Dalam menyusun indeks-indeks harga, para ekonom menimbang harga-harga individu menurut kepentingan ekonomis dari setiap barang indeks harga (indikator) dari inflasi yang paling penting menurut Samuelson dan Nordhaus (2004:118), adalah :
1. The Consumer Price Index (CPI) / Indeks Harga Konsumen (IHK)
Indeks Harga Konsumen mengukur biaya pembelian keranjang standar untuk barang pada waktu berlainan. Keranjang pasar meliputi harga makanan, pakaian, perumahan, bahan bakar, transportasi, perawatan medis, biaya perkuliahan, dan barang-barang dan jasa lain yang dibeli untuk kehidupan sehari-hari.
2. Deflator Gross Domestic Product (GDP) / Deflator Produk Domestik Bruto (PDB)
Deflator Produk Domestik Bruto adalah harga dari semua brang dan jasa yang dihasilkan di dalam Negara (konsumsi, investasi, pembelanjaan pemerintah dan ekspor neto).
23
menghitung IHPB adalah penjualan neto dari setiap komoditas. Karena detilnya yang besar, indeks ini digunakan luas oleh bisnis.
2.1.2.5 Cara Mengatasi Inflasi .
Menurut Sadono Sukirno (2004:345), dalam mengatasai masalah inflasi terdapat dua kebijakan, yaitu Kebijakan Moneter dan Kebijakan Fiskal.
1. Kebijakan Moneter
Kebijakan moneter adalah proses mengatur persediaan uang sebuah negara untuk mencapai tujuan tertentu, seperti menahan inflasi, dan mendorong usaha pembangunan nasional. Kebijakan moneter pada dasarnya merupakan suatu kebijakan yang bertujuan untuk mencapai keseimbangan internal (pertumbuhan ekonomi yang tinggi, stabilitas harga, pemerataan pembangunan) dan keseimbangan eksternal (keseimbangan neraca pembayaran) serta tercapainya tujuan ekonomi makro, yakni menjaga stabilisasi ekonomi yang dapat diukur dengan kesempatan kerja, kestabilan harga serta neraca pembayaran internasional yang seimbang.
Kebijakan moneter dapat dilakukan oleh pemerintah dan Bank Sentral dengan cara langsung atau tidak langsung.
24
b. Kebijakan moneter tidak langsung dilakukan oleh Bank Sentral dengan cara mempengaruhi kemampuan bank-bank umum dalam memberikan kredit.
2. Kebijakan Fiskal
Kebijakan fiskal adalah kebijakan yang dibuat pemerintah untuk mengarahkan ekonomi suatu negara melalui pengeluaran dan pendapatan (berupa pajak) pemerintah. Kebijakan fiskal berbeda dengan kebijakan moneter, yang bertujuan men-stabilkan perekonomian dengan cara mengontrol tingkat bunga dan jumlah uang yang beredar. Instrumen utama kebijakan fiskal adalah pengeluaran dan pajak. Perubahan tingkat dan komposisi pajak dan pengeluaran pemerintah dapat memengaruhi variabel-variabel berikut:
a. Permintaan agregat dan tingkat aktivitas ekonomi b. Pola persebaran sumber daya
c. Distribusi pendapatan
Dengan kebijaksanaan fiskalnya, pemerintah dapat mengusahakan terhindarnya perekonomian dari keadaan-keadaan yang tidak diinginkan seperti keadaan dimana banyak pengangguran, inflasi, neraca pembayaran internasional yang terus menerus defisit dan sebagainya.
2.1.3 Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
2.1.3.1 Konsep Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
25
dimasukan dalam perhitungan seluruh saham yang tercatat di bursa tersebut (Sunariyah, 2011:140).
Menurut Anoraga dan Pakarti (2001:101) IHSG merupakan indeks yang menunjukkan pergerakan harga saham secara umum yang tercatat di bursa efek yang menjadi acuan tentang perkembangan kegiatan di pasar modal. IHSG ini bisa digunakan untuk menilai situasi pasar secara umum atau mengukur apakah harga saham mengalami kenaikan atau penurunan.
2.1.3.2 Faktor-faktor dalam Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Secara garis besar, ada tiga faktor utama yang berpengaruh tehadap pergerakan IHSG yaitu: faktor domestik, faktor asing, dan faktor aliran modal ke Indonesia.
Faktor domestik berupa faktor-faktor fundamental suatu negara seperti inflasi, pendapatan nasional, jumlah uang beredar, suku bunga, maupun nilai tukar rupiah. Berbagai faktor fundamental tersebut dianggap dapat berpengaruh pada ekspektasi investor yang akhirnya berpengaruh pada pergerakan Indeks.
26
2.1.3.3 Metode Perhitungan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Dasar perhitungan IHSG adalah jumlah nilai pasar dari total saham yang tercatat pada tanggal 10 Agustus 1982. Jumlah nilai pasar adalah total perkalian setiap saham tercatat (kecuali untuk perusahaan yang berada dalam program restrukturisasi) dengan harga di BEJ pada hari tersebut. Formula perhitungan adalah sebagai berikut (Anoraga dan Pakarti, 2001: 102):
IHSG = Harga Penutupan di Pasar Reguler x Jumlah Saham Nilai Dasar
Keterangan:
IHSG = Indeks harga saham gabungan hari ke-1
Nilai Pasar = Rata-rata tertimbang nilai pasar (jumlah lembar tercatat di bursa dikali dengan harga pasar per lembarnya) dari saham umum dan saham preferen pada hari ke-t
Nilai Dasar = Sama dengan nilai pasar tetapi dimulai dari tanggal 10Agustus 1982.
Menurut Sunariyah (2011:142-143) ada dua metode perhitungan indeks harga saham gabungan yaitu:
1) Metode rata-rata (Average Method)
Pada metode ini, harga pasar saham-saham yang dimasukan dalam perhitungan indeks tersebut dijumlah kemudian dibagi dengan suatu factor pembagi tertentu.
27
Pada metode ini, dalam perhitungan indeks menambahkan pembobotan di samping harga pasar saham dan harga dasar saham. Ada dua ahli yang mengemukakan metode ini:
1. Metode Paasche 2. Metode Laspeyres
2.1.4 Hasil Penelitian Terdahulu 1. Adisetiawan
Jurnal Manajemen dan Bisnis Vol 13 No.1 Juni 2009 hal 23-33. Fakultas Ekonomi Universitas Batanghari Jambi dengan judul Hubungan Tingkat Suku Bunga SBI, Inflasi, dan IHSG.. Dari hasil penelitian ini bahwa terdapat hubungan timbal balik yang signifikan antara inflasi dengan tingkat suku bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI); namun tidak terdapat hubungan timbal balik yang signifikan antara tingkat suku bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI) dengan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG); dan juga tidak terdapat hubungan timbal balik yang signifikan antara antara inflasi dengan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).
2. Istriansyah Novitasari
28
penelitian ini adalah adanya pengaruh negatif antara inflasi dengan IHSG, harga minyak mentah mempengaruhi IHSG secara positif, adanya pengaruh suku bunga SBI dengan IHSG.
3. Surbakti Karo-Karo
Jurnal Telaah Akuntansi Universitas Negeri Medan ISSN 169-6760 Vol. 16 No.02 Oktober 2013 dengan judul Pengaruh Suku Bunga SBI, Nilai Kurs Dollar dan Tingkat Inflasi Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di BEI Variabel independen dalam penelitian ini adalah Suku Bunga SBI, Nilai Kurs Dollar dan Tingkat Inflasi sedangkan variabel dependennya adalah IHSG. Hasil dalam penelitian ini adalah Suku bunga SBI, nilai kurs dollar dan tingkat inflasi secara simultan berpengaruh signifikan terhadap indeks harga saham gabungan.
4. Hismendi, Abubakar Hamzah, Said Musnadi
Jurnal Ilmu Ekonomi Program Pascasarjana Universitas Syah Kuala Tahun 2013 ISSN 2303-0172 dengan judul Analisis Pengaruh Nilai Tukar, SBI, Inflasi, dan Pertumbuhan GDP Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di BEI. Variabel independen dalam penelitian ini adalah Nilai Tukar, SBI, Inflasi, dan Pertumbuhan GDP sedangkan variabel dependennya adalah IHSG. Hasil dalam penelitian ini yaitu nilai tukar, SBI, Inflasi dan Pertumbuhan GDP secara simultan berpengaruh signifikan terhadap pergerakan IHSG.
5. Anak Agung Gde Aditya Krisna & Ni Gusti Putu Wirawati
29
terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di BEI Periode Tahun 2005 – 2010. Variabel independen dalam penelitian ini adalah Tingkat Suku Bunga, Nilai Kurs, dan Inflasi sedangkan variabel dependennya adalah IHSG Hasil dari penelitian ini adalah secara simultan variabel independen tingkat inflasi, nilai tukar rupiah, dan tingkat suku bunga SBI berpengaruh positif dan signifikan pada indeks harga saham gabungan (IHSG) di bursa efek Indonesia (BEI).
6. Usman Abdulateef dan Ibrahim Waheed (2010)
Journal Economics and International Finance Vol. 2(9), pp. 183-189, September 2010 ISSN 2006-9812 dengan judulExernal reserve holding in Nigeria: Implications for investment, inflation and exchange rate. Hasil penelitiannya adalah perubahan eksternal cadangan telah memiliki pengaruh positif terhadap pertumbuhan PMA dan apresiasi nilai tukar di dalam negeri tetapi tidak berpengaruh seperti yang diamati pada investasi domestik dan inflasi tingkat dalam negeri dalam periode tersebut.
No. Nama Judul Kesimpulan Persamaan Perbedaan
1. Adi Setiawan, inflasi dengan tingkat suku bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI) secara negatif antara tingkat inflasi dengan IHSG
30 inflasi secara simultan berpengaruh signifikan terhadap indeks harga saham gabungan. bunga SBI berpengaruh positif dan signifikan pada indeks harga PMA dan apresiasi nilai tukar di dalam negeri
31
2.2 Kerangka Pemikiran
Tingkat suku bunga SBI yang tinggi dapat menyebabkan investor tertarik untuk memindahkan dananya ke deposito. Hal ini terjadi karena kenaikan tingkat suku bunga SBI akan diikuti oleh bank-bank komersial untuk menaikkan tingkat suku bunga simpanan. Apabila tingkat suku bunga deposito lebih tinggi dari tingkat pengembalian yang diharapkan oleh investor, tentu investor akan mengalihkan dananya ke deposito. Terlebih lagi investasi di deposito sendiri merupakan salah satu jenis investasi yang bebas resiko. Pengalihan dana oleh investor dari pasar modal ke deposito tentu akan mengakibatkan penjualan saham besar-besaran sehingga akan menyebabkan penurunan indeks harga saham.
Bagi masyarakat sendiri, tingkat suku bunga yang tinggi berarti tingkat inflasi di negara tersebut cukup tinggi. Inflasi yang tinggi memiliki hubungan yang negatif terhadap indeks harga saham. Jika peningkatan biaya faktor produksi lebih tinggi dari peningkatan harga yang dapat dinikmati oleh perusahaan, profitabilitas perusahaan akan menurun menyebabkan efek ekuitas menjadi kurang kompetitif sehingga berdampak pada penurunan harga saham di pasar
exchange rate. tetapi tidak berpengaruh seperti yang diamati pada investasi domestik dan inflasi tingkat dalam negeri dalam periode tersebut.
32
modal dan akhirnya berimbas pada merosotnya Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).
Menurut Samuelson dan Nordhaus (2004:381-382), “Inflasi terjadi ketika tingkat harga umum naik. Saat ini kita menghitung inflasi dengan menggunakan indeks harga rata-rata tertimbang dari harga ribuan produk individual. Indeks Harga Konsumen (IHK) mengukur biaya sekeranjang pasar dari barang dan jasa konsumen yang dikaitkan dengan biaya sekeranjang pasar dari barang dan jasa tersebut pada tahun dasar tertentu”.
Dengan adanya tingkat inflasi yang tinggi menunjukkan kondisi perkonomian suatu negara yang kurang stabil dan akan memberikan efek pada harga saham yang diperdagangkan di lantai bursa. Inflasi dapat menurunkan keuntungan suatu perusahaan sehingga saham atau sekuritas yang diperdagangkan di pasar modal menjadi suatu komoditi yang tidak menarik. Dengan demikian dapat dirumuskan bahwa inflasi memiliki hubungan yang negatif terhadap return saham (Hardiningsih 2001:87).
Pertumbuhan IHSG yang menarik pada awal pertumbuhan pasar modal telah mendorong pemilik dana untuk mengalihkan penanaman dalam bentuk deposit kepada saham dengan harapan untuk memperoleh keuntungan dari perubahan harga saham yang lebih besar walaupun transaksi di pasar modal lebih rumit serta risiko atas fluktuasi harga yang lebih besar.
33
SBI dan tingkat inflasi serta dampaknya terhadap IHSG di BEI baik secara simultan maupun parsial.
Untuk lebih memahami kerangka pemikiran teoritis dalam penelitian ini dapat dilihat pada gambar dibawah ini :
Tingkat Suku Bunga SBI
Tingkat Inflasi
Indeks Harga Konsumen Kondisi Faktor Makroekonomi
Analisis Data
Data:
1. Tingkat Suku Bunga SBI 2. Tingkat Inflasi
34
Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran
2.2.1 Hubungan Tingkat Suku Bunga SBI dengan Tingkat Inflasi
Hubungan suku bunga SBI dan inflasi dijelaskan dengan menggunakan hipotesa,Zulverdi (1998)dalam Heru Perlambang (2012), menyatakan bahwa terdapat hubungan antara tingkat suku bunga SBI dan tingkat inflasi yang diperkirakan tingkat suku bunga SBI juga dipengaruhi inflasi atau dengan kata lain tingkat inflasi mempunyai pengaruh atau efek terhadap tingkat suku bunga SBI sebagai sasaran. Tingkat suku bunga SBI cenderung akan meningkat pada saat inflasi yang diperkirakan meningkat.
Suku bunga mempengaruhi keputusan individu terhadap pilihan membelanjakan uang lebih banyak atau menyimpan uangnya dalam bentuk tabungan atau investasi dalam bentuk lain seperti dalam saham. Jika suku bunga tinggi, orang akan lebih suka menyimpan dananya di bank karena mengharapkan pengembalian yang menguntungkan. Pada posisi ini permintaan masyarakat untuk memegang uang tunai menjadi lebih rendah karena mereka sibuk mengalokasikannya dalam bentuk portfolio perbankan (deposito dan tabungan). Seiring dengan berkurangnya jumlah uang beredar, gairah belanja menurun. Selanjutnya harga barang dan jasa umum akan cenderung stagnan atau tidak terjadi dorongan inflasi. Sebaliknya, jika suku bunga rendah, masyarakat
IHSG
35
cenderung tidak tertarik lagi untuk menyimpan uangnya di bank, orang-orang menarik dana mereka. Dalam posisi ini, hasil akhirnya adalah kenaikan harga barang dan jasa secara umum atau terjadi inflasi (Prasetiantono, 2000).
Jika inflasi tinggi, maka pemerintah akan berusaha menekan laju inflasi dengan cara menaikkan tingkat suku bunga agar masyarakat lebih tertarik untuk mengalokasikan dana yang dimiliki dalam bentuk portfolio perbankan. Dengan berkurangnya jumlah uang yang dimiliki, maka masyarakat tidak memiliki kelebihan dana untuk dibelanjakan sehingga tingkat inflasi akan turun.Menurut Desmond Wira (2011:17), angka inflasi yang tinggi yang ditunjukan dengan
naiknya harga-harga barang, biasanya akan mendorong BI (Bank Indonesia) untuk menaikan suku bunga.
2.2.2Hubungan Tingkat Suku Bunga SBI dengan IHSG
Suku bunga yang tidak terkendali dapat mengakibatkan turunnya return saham, karena tingkat suku bunga akan berdampak negatif terhadap harga saham (Jones:2004). Kenaikan tingkat suku bunga menyebabkan investor lebih memilih menanamkan dananya di pasar uang dari pada di pasar modal karena lebih memberikan tingkat keuntungan yang lebih tinggi dan akibatnya harga saham akan menjadi turun. Dengan menurunnya harga saham suatu perusahaan otomatis akan mempengaruhi IHSG dimana IHSG juga akan menurun.
36
investor lebih memilih menanamkan dananya di pasar modal dari di pada pasar uang, akibatnya harga-harga saham akan naik. Naiknya harga-harga saham otimatis akan meningkatkan IHSG.
Penelitian terkait pengaruh tingkat suku bunga terhadap harga saham yang dilakukan oleh Ben S. Bernanke dan Kenneth N. Kuttner (2003) yang didukung oleh penelitian A.A. Witjaksono (2010) menemukan bahwa tingkat suku bunga bank sentral berpengaruh negatif terhadap harga saham. Hal ini berarti apabila tingkat suku bunga naik, maka berakibat harga saham turun. Kenaikan tingkat suku bunga menyebabkan masyarakat (investor) akan memilih menyimpan dananya di bank dalam bentuk deposito atau tabungan daripada menginvestasikannya di pasar modal (saham) sebab deposito atau tabungan relatif bebas risiko.
Saat ini Bank Indonesia menggunakan tingkat suku bunga SBI sebagai salah satu instrumen untuk mengedalikan inflasi. Apabila inflasi dirasakan cukup tinggi maka Bank Indonesia akan menaikkan tingkat suku bunga SBI untuk meredam kenaikan inflasi. Perubahan tingkat suku bunga SBI akan memberikan pengaruh bagi pasar modal dan pasar keuangan. Apabila tingkat suku bunga naik maka secara langsung akan meningkatkan beban bunga.
37
mempengaruhi pergerakan sektor riil yang dicerminkan oleh pergerakan return saham.
Dari beberapa penjelasan di atas dapatlah disimpulkan bahwa semakin tinggi suku bunga , maka para investor cenderung mengalihkan investasinya dari saham ke instrumen pasar uang. Dengan kata lain peningkatan suku bunga akan cenderung menurunkan IHSG.
2.2.3Hubungan Inflasi dan IHSG
Hooker (2004) menemukan bahwa tingkat inflasi mempengaruhi secara
signifikan terhadap harga saham. Peningkatan inflasi secara relatif merupakan sinyal negatif bagi pemodal di pasar modal. Inflasi meningkatkan pendapatan dan biaya perusahaan. Jika peningkatan biaya produksi lebih tinggi dari peningkatan harga yang dapat dinikmati oleh perusahaan maka profitabilitas perusahaan akan turun. Jika profit yang diperoleh perusahaan kecil, hal ini akan mengakibatkan para investor enggan menanamkan dananya di perusahaan tersebut sehingga harga saham menurun.
38
Dari beberapa penelitian tersebut menunjukkan bahwa pengaruh tingkat inflasi terhadap IHSG memiliki pengaruh yang negatif.
2.2.4HubunganTingkat Suku Bunga SBI dan Inflasi Terhadap IHSG
Mulyono (2000) pernah menyatakan peningkatan dan penurunan suku bunga SBI menjadi tolak ukur yang paling penting dalam memberikan efek pada tingkat inflasi. Tingkat suku bunga SBI ditentukan oleh kebijakan Bank Indonesia, nilai suku bunga SBI ini untuk mengendalikan nilai inflasi. Secara tidak langsung jika nilai inflasi mengalami kenaikan yang cukup signifikan maka Bank Indonesia harus mengendalikannya dengan menaikkan tingkat suku bunga SBI tersebut. Inflasi terjadi karena sudah banyaknya uang yang beredar dimasyarakat akibatnya membuat harga-harga barang maupun jasa mengalami kenaikan.
Mudji Utami dan Mudjilah Rahayu (2003), menyatakan bahwa variabel
suku bunga SBI dan laju inflasi mempunyai hubungan negatif terhadap harga saham. Berdasarkan kerangka pemikiran yang di dukung oleh teori penghubung diatas akan di buat paradigma sebagai berikut :
Jones (2004)
Variabel Y
IHSG
Presentase IHSG berdasarkan harga penutupan di BEI
Sunariyah (2001:142) Variabel Xı
Tingkat Suku Bunga SBI
SOR (Stop Out Rate)
39
Mudji Utami Zulverdi (1998) Mudjilah Rahayu
(2003)
Sri Martini (2009:15-26)
Gambar 2.2 Paradigma Penelitian
2.3 Hipotesis Penelitian
Menurut Sugiyono (2012:99), “Hipotesis merupakan jawaban sementara terhadap rumusan masalah penelitian, di mana rumusan masalah penelitian telah dinyatakan dalam bentuk kalimat pertanyaan.”. Berdasarkan definisi diatas,
hipotesis adalah dugaan atau jawaban sementara terhadap masalah yang akan diuji kebenarannya, melalui analisis data yang relevan dan kebenaranya akan diketahui setelah dilakukan penelitian.
Berdasarkan paradigma penelitian yang telah diuraikan, dapat dirumuskan hipotesis sementara bahwa :
1. Tingkat suku bunga SBI berpengaruh secara parsial terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) pada Bursa Efek Indonesia (BEI).
Variabel X2
Tingkat Inflasi
Indeks Harga Konsumen (IHK)
Indeks Harga Perdagangan Besar
40
2. Tingkat inflasi berpengaruh secara parsial terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) pada Bursa Efek Indonesia (BEI).
3. Tingkat Suku Bunga SBI memiliki hubungan positif dengan Tingkat Inflasi.
40
BAB III
OBJEK DAN METODE PENELITIAN
3.1 Objek Penelitian
Objek penelitian merupakan sesuatu yang menjadi perhatian dalam suatu penelitian, objek penelitian ini menjadi sasaran dalam penelitian untuk mendapatkan jawaban ataupun solusi dari permasalahan yang terjadi.
Menurut pendapat Sugiyono (2011:32) mendefinisikan Objek Penelitian sebagai berikut:
“Objek penelitian merupakan suatu atribut atau sifat atau nilai dari
orang, objek atau kegiatan yang mempunyai variabel tertentu yang ditetapkan untuk dipelajari dan ditarik kesimpulan”.
Objek penelitian menurut Husein Umar (2005:303) dalam Umi Narimawati (2010:29) adalah sebagai berikut:
“Objek penelitian merupakan tentang apa dan atau siapa yang menjadi
objek penelitian, juga dimana dan kapan penelitian dilakukan, bisa juga ditambahkan hal-hal lain jika dianggap perlu.
41
1. Tingkat Suku Bunga SBI dan Tingkat Inflasi sebagai variabel bebas (Independent Variable).
2. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) sebagai variabel terikat (Dependent Variable).
Penelitian dilakukan pada Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2007-2014. Data yang dibutuhkan adalah data yang sesuai dengan masalah-masalah yang ada dan sesuai dengan tujuan penelitian, sehingga data tersebut akan di kumpulkan, diolah, dianalisis dan diproses lebih lanjut sesuai dengan teori-teori yang telah dipelajari, sehingga dari data tersebut dapat ditarik kesimpulan.
3.2 Metode Penelitian
Metode ialah suatu kerangka kerja untuk melakukan suatu tindakan, atau suatu kerangka berfikir menyusun gagasan, yang beraturan, berarah dan berkonteks, yang patut (relevant) dengan maksud dan tujuan. Secara ringkas, metode ialah suatu sistem berbuat. Karena berupa sistem maka metode merupakan seperangkat unsur-unsur yang membentuk suatu kesatuan.
Dalam penelitian ini, metode yang digunakan adalah metode deskriptif dan verifikatif dengan pendekatan kuantitatif.
MenurutSugiyono (2013:206), metode deskriptif adalah sebagai berikut
“Metode yang digunakan untuk menganalisa data dengan cara
42
sebagaimana adanya tanpa bermaksud membuat kesimpulan yang berlaku untuk umum dan generalisasi.”
Metode deskriptif ini digunakan untuk menjawab rumusan masalah yaitu untuk menggambarkan atau menganalisis tingkat suku bunga SBI, tingkat inflasi dan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).
Sedangkan menurut Umi Narimawati (2008:21)mendefinisikan bahwa:
“Metode penelitian adalah verifikatif adalah pengujian hipotesis melalui
alat analisis statistik.”
Menurut Sugiyono (2010:8) metode penelitian kuantitatif yaitu:
Metode penelitian yang berlandaskan pada sample filsafat positivism, digunakan untuk meneliti pada populasi atau sampel tertentu, pengumpulan data menggunakan instrument penelitan, analisis data bersifat kuantitatif/statistic, dengan tujuan untuk menguji hipotesis yang telah ditentukan.
Metode verifikatif dengan pendekatan kuantitatif digunakan untuk menjawab rumusan yaitu menguji besarnya pengaruh tingkat suku bunga SBI dan tingkat inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) secara parsial dan simultan pada Bursa Efek Indonesia (BEI).
3.2.1 Desain Penelitian
43
penelitian, dalam penelitian ini menggunakan jenis penelitian deskriptif dan kualitatif.
Menurut Jonathan Sharwono (2006 :79) menjelaskan bahwa:
“Desain penelitian bagaikan sebuah peta jalan bagi peneliti yang menuntun
serta menentukan arah berlangsungnya proses penelitian secara benar dan tepat sesuai dengan tujuan yang telah ditetapkan.”
Untuk menggambarkan secara keseluruhan alur penelitian ini peneliti membuat suatu desain penelitian. Adapun tahap-tahap yang akan dilakukan oleh penulis dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Menetapkan permasalahan sebagai indikasi dari fenomena penelitian, selanjutnya menetapkan judul penelitian.
2. Mengidentifikasi masalah tentang pengaruhtingkat suku bunga SBI dan tingkat inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).
3. Menetapkan rumusan masalah dalam penelitian tersebut. 4. Menetapkam tujuan dari penelitian tersebut.
5. Menentukan hipotesis penelitian, berdasarkan fenomena dan dukungan teori. 6. Menetapkan konsep variabel sekaligus pengukuran variabel penelitian yang
digunakan.
7. Menetapkan sumber data, teknik penentuan sampel dan teknik pengumpulan data.
8. Melakukan analisis data
44
Berdasarkan penjelasan di atas, maka tabel desain penelitian dari penelitian ini yaitu sebagai berikut:
Tabel 3.1 Desain Penelitian
No.
Desain Penelitian
Tujuan Penelitian Metode yang digunakan Jenis Data
1. Tingkat Suku Bunga SBI Deskriptif
Sekunder
2. Tingkat Inflasi Deskriptif
3. IHSG Deskriptif
4. Pengaruh tingkat suku bunga SBI dan tingkat inflasi terhadap IHSG.
Verifikatif
Desain penelitian tersebut dapat digambarkan sebagai berikut:
Gambar 3.1 Desain Penelitian
Y
X2
45
3.2.2Operasionalisasi Variabel
Menurut Umi Narimawati (2007:29) menjelaskan bahwa:
”Untuk memperoleh data dalam suatu penelitian, maka hendaklah dilakukan penjabaran sejumlah variabel lengkap lainnya dan pengukurannya”.
Berdasarkan pernyataan diatas, dapat disimpulkan bahwa operasionalisasi variabel diperlukan untuk menentukan konsep, indikator, ukuran serta skala dari variabel-variabel yang terkait dalam penelitian, sehingga penguji hipotesis dengan alat bantu statistik dapat dilakukan secara benar, maka dalam penelitian ini terdapat dua variabel yang digunakan yaitu:
1. Variabel Bebas atau Independent Variabel (X1 dan X2)
Menurut Umi Narimawati (2007:55) mendefiniksikan bahwa:
“Variabel bebas merupakan variabel stimulus atau variabel yang
mempengaruhi variabel lain atau merupakan variabel yang variabelnya diukur, dimanipulasi atau dipilih oleh peneliti untuk menentukan hubungannya dengan suatu segala yang di observasi.“
Variabel bebas atau Independent Variabel (X1 dan X2) pada penelitian ini adalah tingkat suku bunga SBI dan tingkat inflasi.
2. Variabel Terikat atau Dependent Variabel (Y)
Menurut Umi Narimawati (2007:55) menjelaskan bahwa:
”Variabel terikat adalah variabel yang memberikan reaksi/respon jika
46
Variabel terikat atau dependent variabel (Variabel Y) pada penelitian ini adalah Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).
Adapun tabel operasionalisasi sesuai dengan kedua variabel tersebut adalah sebagai berikut :
Tabel 3.2
Operasionalisasi Variabel Penelitian
Variabel Konsep Indikator Ukuran Skala
Tingkat Suku Bunga SBI
(X1)
Sertifikat Bank Indonesia (SBI) adalah surat berharga atas unjuk dalam rupiah yang diterbitkan oleh Bank
Indonesia sebagai pengakuan utang berjangka waktu pendek dan diperjualbelikan dengan diskonto.
Dahlan Siamat (2005:455)
SOR
Inflasi adalah proses kenaikan harga-harga secara terus menerus, akibat dari inflasi secara umum adalah menurunnya daya beli masyarakat karena secara riil tingkat pendapatannya juga
47
3.2.3 Sumber dan Teknik Penentuan Data
3.2.3.1 Sumber Data
Sumber data terdiri dari data primer dan data sekunder.
Data sekunder menurut Murti dan Salamah (2005:85):
“Sumber data yang secara tidak langsung memberikan data kepada
pengumpul data, misalkan melalui dokumen atau arsip. Data sekunder adalah sumber data dimana subjeknya tidak berhubungan langsung dengan objek penelitian tetapi membantu dan dapat memberikan informasi untuk bahan penelitian”.
Sedangkan menurut Husein Umar (2008:41) pengertian dari data primer dan sekunder adalah:
Data primer adalah yang didapat dari sumber pertama baik dari individu atau perorangan seperti hasil dari wawancara atau hasil pengisian kuesioner yang biasa dilakukan oleh peneliti. Sedangkan data sekunder merupakan data primer yang telah diolah lebih lanjut dan disajikan baik oleh pihak pengumpul data primer atau oleh pihak lain misalnya dalam bentuk tabel-tabel atau diagram-diagram.
Data sekunder adalah data yang bukan diusahakan sendiripengumpulannya oleh peneliti, misalnya dari Biro Statistik, majalah, keterangan atau publikasi lainnya (Marzuki, 2000).
48
(BEI) pada setiap akhir bulan pengamatan selama periode 8 tahun yaitu tahun 2007-2014.
3.2.3.2 Teknik Penentuan Data 1. Populasi
Pengertian populasi menurut Narimawati Umi (2008:72), adalah: “Populasi adalah objek atau subjek yang memiliki karakteristik tertentu sesuai informasi yang ditetapkan oleh peneliti, sebagai unit analisis penelitian”.
Berdasarkan pengertian di atas, maka populasi yang digunakan dalam penelitian ini yaitu data perkembangan tingkat suku bunga SBI dan laju inflasi pada setiap bulan pengamatan pada Bursa Efek Indonesia (BEI).
2. Sampel
Pengertian sampel menurut Narimawati Umi (2008:77), adalah:
“Sampel adalah sebagian dari populasi yang terpilih untuk menjadi unit
pengamatan dalam penelitian”.
Berdasarkan pernyataan di atas, dapat simpulkan bahwa sampel adalah sebagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi. Dari populasi tersebut, dipilih sampel dengan menggunakan teknik sampling.
3. Teknik Sampling
49
Menurut Sugiyono (2010:122) menjelaskan bahwa “nonprobability sampling adalah teknik pengambilan sampel yang tidak memberi peluang/kesempatan yang sama bagi setiap unsur atau anggota populasi untuk menjadi sampel”.
Teknik nonprobability sampling yang dipilih oleh penulis adalah sampling purposive.
Menurut Sugiyono (2010:124) yang dimaksud dengan sampling purposive adalah teknik penentuan sampel dengan pertimbangan tertentu.
Untuk itu penulis mempunyai kriteria terhadap sampel yang akan diteliti yaitu berdasarkan:
1. Data yang diambil merupakan perkembangan tingkat suku bunga SBI dan laju inflasi serta perkembangan IHSG yang terbaru (audit).
2. Data yang diambil adalah 8 tahun (2007-2014) dikarenakan terjadinya suatu fenomena pada delapan tahun terakhir pada setiap bulan pengamatan, yaitu dari tahun 2007-2014.
3. Sampel yang diambil sebanyak delapan periode karena sudah dianggap representatif (mewakili) untuk dilakukan penelitian yang diambil diakhir setiap bulan pengamatan dengan sampel adalah total 96 data.
50
3.2.4 Teknik Pengumpulan Data
Menurut Sugiyono (2010 :224), Teknik pengumpulan data merupakan langkah yang paling strategis dalam penelitian, karena tujaun utama penelitian adalah mendapatkan data. Tanpa mengetahui teknik pengumpulan data, maka peneliti tidak akan mendapatkan data yang memnuhi standar data yang ditetapkan. Adapun teknik pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian yang dilakukan adalah Studi Kepustakaan (Library Research). Teknik pengumpulan data dengan cara studi pustaka dilakukan dengan tujuan untuk mendapatkan landasan teori mengenai masalah yang akan diteliti (Sarwono 2005:26).
Studi kepustakaan berupa Journal, data Bank Indonesia, data Bursa Efek Indonesia, textbook, penelitian terdahulu. Akses website Bank Indonesia: http//www.bi.go.id, Bursa Efek Indonesia: http//www.idx.co.id, dan Yahoo Finance: http://www.finance.yahoo.com. Melalui studi pustaka ini penulis mengumpulkan data dan mempelajari serta membaca pendapat para ahli yang berhubungan dengan permasalahan yang diteliti untuk memperoleh landasan teori yang dapat menunjang penelitian..
3.2.5 Rancangan Analisis dan Pengujian Hipotesis
3.2.5.1 Rancangan Analisis
3.2.5.1.1 Analisis Deskriptif (Kualitatif)
Pengertian metode deskriptif yang dikemukakan oleh Sugiyono (2010: 29)
51
menggambarkan atau menganalisis suatu hasil penelitian tetapi tidak digunakan
untuk membuat kesimpulan yang lebih luas”.
Menurut Sugiyono (2010:14) menjelaskan bahwa:
“Metode penelitian kualitatif itu dilakukan secara intensif, peneliti ikut
berpartisipasi lama dilapangan, mencatat secara hati-hati apa yang terjadi, melakukan analisis refleksi terhadap berbagai dokumen yang ditemukan dilapangan dan membuat laporan penelitian secara mendetail.”
Analisis deskriptif digunakan untuk menjawab rumusan masalah, yaitu mengetahui perkembangan tingkat suku bunga SBI, tingkat inflasi, dan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) pada Bursa Efek Indonesia (BEI).
Untuk mengukur perkembangan tingkat suku bunga SBI, tingkat inflasi, dan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) digunakan rumus sebagai berikut:
a. Rumus Tingkat Suku Bunga SBI
b. Rumus Tingkat Inflasi
c. Rumus IHSG
Suku Bunga = 12
� �� � 1 ℎ
ΔInflasi =� −� −� � −� � 100%
IHSG
52
Mencari rumus perkembangan membandingkan selisih perkembangan tahun dasar dengan perkembangan tahun berikutnya dibandingkan dengan perkembangan tahun dasar kemudian dikalikan 100% dengan rumus perkembangan:
Keterangan :
� : Perkembangan tahun sekarang � ˗1 : Perkembangan tahun sebelumnya
3.2.5.1.2 Analisis Kuantitatif (Verifikatif)
Menurut Sugiyono (2010:31) menjelaskan bahwa:
“Dalam penelitian kuantitatif analisis data menggunakan statistik. Statistik
yang digunakan dapat berupa statistik deskriptif dan inferensial/induktif. Statistik inferensial dapat berupa statistik parametris dan statistik nonparametris.”
Peneliti menggunakan statistik inferensial bila penelitian dilakukan pada sampel yang dilakukan secara random. Data hasil analisis selanjutnya disajikan dan diberikan pembahasan. Penyajian data dapat berupa tabel, tabel distribusi frekuensi, grafik garis, grafik batang, piechart (diagram lingkaran), dan pictogram. Pembahasan hasil penelitian merupakan penjelasan yang mendalam dan interprestasi terhadap data-data yang telah disajikan.
Perkembangan =� − � ˗1
53
Dalam mengungkap variabel-variabel yang diteliti dalam suatu penelitian diperlukan alat ukur yang valid dan dapat diandalkan, atau dengan kata lain harus memiliki validitas dan reliabilitas. Hal ini diperlukan agar hasil akhir dan kesimpulan yang dikemukakan peneliti tidak akan keliru dan memberikan gambaran yang tidak jauh berbeda dengan keadaan yang sebenarnya serta hipotesis yang digunakan juga akan mengenai sasarannya. Suatu alat ukur yang tidak valid dan tidak reliabel akan memberikan informasi yang tidak akurat mengenai keadaan subjek yang dikenai tes tersebut. Untuk itulah maka perlu dilakukan uji validitas dan uji reliabilitas terhadap alat ukur penelitian ini.
Analisis verifikatif dengan pendekatan kuantitatif digunakan untuk menguji besarnya pengaruh tingkat suku bunga SBI dan tingkat inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) secara parsial dan simultan pada Bursa Efek Indonesia (BEI).
Adapun langkah-langkah analisis kuantitatif yang diuraikan diatas adalah sebagai berikut:
a) Uji Asumsi Klasik
54
Beberapa asumsi klasik yang harus dipenuhi terlebih dahulu sebelum menggunakan analisis jalur sebagai alat untuk menganalisis pengaruh variabel-variabel yang diteliti, terdiri atas:
a. Uji Normalitas
Uji normalitas digunakan untuk menguji apakah mempunyai distribusi normal atau tidak. Asumsi normalitas merupakan persyaratan sangat penting pada pengujian kebermaknaan (signifikansi) koefisien regresi. Model regresi yang baik adalah model regresi yang memiliki distribusi normal ataumendekati normal, sehingga layak dilakukan pengujian secara statistik.
Dasar pengambilan keputusan bisa dilakukan berdasarkan probabilitas (Asymtotic Significance), yaitu:
a. Jika probabilitas > 0,05 maka distribusi dari populasi adalah normal.
b. Jika probabilitas < 0,05 maka populasi tidak berdistribusi secara normal.
b.Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah terdpat korelasi antara variabel bebas (Imam Ghozali, 2001). Untuk mendeteksi ada atau tidaknya multikolinearitas adalah sebagai berikut:
Nilai 2 sangat tinggi, tetapi secara individual variabel-variabel
55
Menganalisis matrik korelasi variabel bebas jika terdapat korelasi
antar variabel bebas yang cukup tinggi (lebih besar dari 0,90), hal ini merupakan indikasi adanya multikolinearitas.
c. Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah terdapat ketidaksamaan varian dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain.Salah satu cara untuk melihat ada atau tidaknya heteroskedastisitas itu dengan melihat grafik plot antara nilai prediksi dengan residualnya (Gujarati, 2003: 362). Adapun dasar untuk menganalisisnya, adalah:
Jika ada pola tertentu (bergelombang, melebar, kemudian menyempit)
maka mengindikasikan bahwa telahterjadi heteroskedastisitas.
Jika tidak ada pola tertentu serta titik menyebar diatas dan dibawah
angka nol pada sumbu Y maka tidak terjadi heteroskedastisitas.
Selain itu, dengan menggunakan program SPSS, heteroskedastisitas juga bisa dilihat dengan melihat grafik scatterplot antara nilai prediksi variabel dependen yaitu ZPRED dengan residualnya SDRESID. Jika ada pola tertentu seperti titik-titik yang ada membentuk pola tertentu yang teratur maka terjadi heteroskedastisitas. Sebaliknya, jika tidak membentuk pola tertentu yang teratur, maka tidak terjadi heteroskedastisitas.
56
Autokorelasi didefinisikan sebagai korelasi antar observasi yang diukur berdasarkan deret waktu dalam model regresi atau dengan kata lain error dari observasi yang satu dipengaruhi oleh error dari observasi yang sebelumnya. Akibat dari adanya autokorelasi dalam model regresi, koefisien regresi yang diperoleh menjadi tidak efisien, artinya tingkat kesalahannya menjadi sangat besar dan koefisien regresi menjadi tidak stabil. Untuk menguji ada tidaknya autokorelasi, dari data residual terlebih dahulu dihitung nilai statistik Durbin-Watson (D-W). Kriteria uji: bandingkan nilai D-W dengan nilai d dari tabel Durbin-Watson:
a. Jika D-W<dLatau D-W>dLkesimpulannya pada data terdapat autokorelasi.
b. Jika du< D-W < 4 – du,kesimpulannya pada data tidak terdapat autokorelasi.
c. Tidak ada kesimpulan jika dL< D-W < duatau 4 - du< D-W < 4 – dL. Apabila hasil uji Surbin-Watson tidak dapat disimpulkan apakah terdapat autokorelasi atau tidak maka dilanjutkan runs test.
b)Analisis Jalur (Path Analysis)
57
“Teknik analisis jalur digunakan untuk menguji besarnya sumbangan (kontribusi)
yang ditunjukkan oleh koefisien jalur pada setiap diagram jalur dari hubungan kausal antar variabel X1 dan X2terhadap Y.”
Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis jalur (path analysis). Metode analisis jalur (path analysis) ini dipilih beberapa pertimbangan yaitu :
a. Terdapat keterkaitan atau saling mempengaruhi antara dua variabel bebas (X1 - X2)
b. Terdapat system aliran kausal kesatu arah antara variabel bebas dengan variabel terikat.
c. Variabel terikat diukur dengan skala ukuran interval.
d. Menggunakan probability sampling yaitu teknik pengambilan sampel untuk memberikan peluang yang sama pada setiap anggota populasi untuk dipilih menjadi sampel.
Pada diagram jalur digunakan dua macam anak panah, menurut Riduwan dan Engkos (2011: 116), yaitu :
1) Anak panah satu arah yang menyatakan pengaruh langsung dari sebuah variabel independen (variabel penyebab) terhadap variabel dependen(variabel akibat). Misalnya : X1 Y
58
Berdasarkan uraian di atas dapat disimpulkan bahwa path analysis merupakan metode yang digunakan untuk mengetahui pengaruh langsung atau tidak langsung antara variabel independen dengan variabel dependen Peneliti menggunakan analisis jalur karena peneliti ingin memastikan apakah ada pengaruh Suku Bunga SBI dan Tingkat Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).
Berikut adalah gambar dari diagram jalur:
Gambar 3.2
Hubungan Struktur X1 dan X2 terhadap Y
Sumber: Riduwan dan Engkos (2011:119)
Diagram jalur seperti digambarkan di atas dapat diformulasikan kedalam persamaan structural sebagai berikut :
Sumber: Riduwan dan Engkos (2011:119)
Y= ρyx1 X 1 + ρyx2 X 2 + py ε
X
1
X
2
Y
rx1x2
ρ 2 ρ 1 R 2 yx 1 x 2
ε
59
Keterangan :
r = Koefisien Korelasi
p = Koefisien Jalur X1 = Suku Bunga SBI
X2 = Tingkat Inflasi
Y = Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
PyX1 = Koefisien Jalur Suku Bunga SBI terhadap IHSG PyX2 = Koefisien Jalur Tingkat Inflasi terhadap IHSG Py ε = Pengaruh Faktor lain
Dalam metode Analisis Jalur (Path Analysis) terdapat pengujian jalur yang terbagi pada Sub Struktur Pertama dan Sub Struktur Kedua, yaitu :
1.Pengujian Jalur Pada Sub Struktur Pertama
Hipotesis pertama yang akan diuji adalah hubungan Suku Bunga SBI dengan Tingkat Inflasiditempuh dengan langkah-langkah sebagai berikut:
a. Menghitung Koefisien Jalur
Karena variabel independen hanya satu variabel struktur modal maka nilai koefisien korelasi sekaligus menjadi koefisien jalur dengan rumus sebagai berikut:
ρx2= rx1x2+ ε1
60
Koefisien determinasi diperoleh dari mengkuadratkan nilai koefisien jalur, jadi koefisien determinasi Suku Bunga SBI terhadap Tingkat Inflasi dihitung menggunakan rumus sebagai berikut :
Gambar 3.3
Hubungan Antara Suku Bunga SBI dengan Tingkat Inflasi
2.Pengujian Jalur Pada Sub Struktur Kedua
Pada analisis jalur, Suku Bunga SBI dan Tingkat Inflasi berfungsi sebagai variabel independen (sebab) danIndeks Harga Saham Gabungan (IHSG) sebagai variabel dependen (akibat). Selanjutnya untuk menguji pengaruhnya dilakukan dengan langkah-langkah sebagai berikut:
1) Susun matriks korelasi antar variabel independen, dalam penelitian ini yang menjadi variabel independen adalah Suku Bunga SBI (X1) dan Tingkat Inflasi (X2).
Suku Bunga SBI
Tingkat Inflasi Px1x2
61
2) Hitung invers dari matriks korelasi antara variabel independen Suku Bunga SBI (X1) dan Tingkat Inflasi (X2).
3) Untuk memperoleh koefisien jalur, kalikan invers dari matriks korelasi variabel independen dengan variabel dependen.
4) Menghitung Koefisien Determinasi
62
5) Setelah dilakukan perhitungan koefisien jalur untuk substurktur 2, maka selanjutnya dilakukan perhitungan besar pengaruh masing-masing variabel (X1) dan (X2) terhadap variabel Y sebagai berikut:
1. Besar pengaruh variabel X1 terhadap variabel Y :
Pengaruh X1 terhadap Y secara langsung
= Pyx1 . Pyx1 = ……
Pengaruh X1 terhadap Y secara tidak langsung
= Pyx1 . PX1Y . Pyx2 = …… +
Pengaruh Total = ……
Berdasarkan pada nilai pengaruh total di atas, maka dapat ditunjukkan jumlah pengaruh langsung dan tidak langsung dari variabel X2 terhadap variabel Y.
63
Berdasarkan pada nilai pengaruh total di atas, maka dapat ditunjukkan jumlah pengaruh langsung dan tidak langsung dari variabel X1 dan X2 terhadap variabel Y.
c)Analisis Koefisien Korelasi
Analisis korelasi ini digunakan untuk mengetahui ada tidaknya hubungan dua variabel, yaitu antara variabel independent dan variabel dependent adapun korelasi yang digunakan dalam analisis ini yaitu korelasi pearson product moment dimana variabelnya berskala rasio.
Rumus analisis korelasi adalah:
Keterangan :
X = Suku Bunga SBI dan Tingkat Inflasi Y = Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) n = Jumlah tahun
Koefisien korelasi dapat dinyatakan -1 ≤ r ≤ +1 apabila :
• r = -1, menyatakan terdapat hubungan antara Suku Bunga SBI (X1) dan
64
• r = 0, menyatakan tidak terdapat hubungan antara Suku Bunga SBI (X1) dan
Tingkat Inflasi (X2) terhadap IHSG (Y) pada Bursa Efek Indonesia.
• r = +1, menyatakan terdapat hubungan antara Suku Bunga SBI (X1) dan
Tingkat Inflasi (X2) terhadap IHSG (Y) pada Bursa Efek Indonesia kuat dan positif.
Sedangkan harga r akan dikonsultasikan dengan tabel interprestasi nilai r sebagai berikut:
Tabel 3.3
Interpretasi Koefisien Korelasi Interval Koefisien Tingkat Hubungan 0,00 – 0,199 Sangat Rendah
0,20 – 0,399 Rendah
0,40 – 0,599 Sedang
0,60 – 0,799 Kuat
0,80 – 1,00 Sangat Kuat Sumber : Sugiyono (2010:184)
3.2.5.2 Pengujian Hipotesis
Dalam penelitian ini yang akan diuji adalah Suku Bunga SBI dan Tingkat Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Dengan memperhatikan karakteristik variabel yang akan diuji, maka uji statistik yang akan digunakan adalah melalui perhitungan analisis jalur dan korelasi. Hipotesis yang diuji dapat dirumuskan sebagai berikut:
65
Untuk menguji adanya hubungan antara variabel bebas (X) secara simultan terhadap variabel terikat (Y) maka pengujian dilakukan dengan menggunakan uji statistik F.
Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui apakah semua variabel bebas secara bersama-sama dapat berperan atas variabel terikat. Pengujian ini dilakukan dengan menentukan nilai signifikansi yaitu 5% atau 0,05. Berikut penetapan hipotesis :
Ho : Pyx1x2 = 0, Suku Bunga SBI dan Tingkat inflasi tidakberpengaruh secara simultan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). H1 : Pyx1x2≠ 0, Suku Bunga SBI dan Tingkat inflasi berpengaruh secara simultan
terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).
Untuk menguji hipotesis diatas digunakan uji F dengan formula sebagai berikut:
Statistik uji diatas mengikuti distribusi F dengan derajat bebas V1 = k dan
V2 = n-k-1. Kriteria pengujian hipotesis secara simultan adalah sebagai berikut :
Apabila Fhitung positif (+), maka:
66
b. Fhitung < Ftabel, denganα = 5 %, maka H0 diterima artinya tidak signifikan.
Apabila Fhitung negatif (-), maka:
a. Fhitung > Ftabel maka H0 diterima artinya tidak signifikan.
b. Fhitung < Ftabel maka H0 ditolak artinya signifikan.
2. Pengujian Koefisien Jalur Secara Parsial.
Pengujian parsial digunakan untuk melihat lebih jelas variabel mana saja diantara kedua variabel independen, yaitu Suku Bunga SBIdan Tingkat Inflasi yang pengaruhnya signifikan terhadapIndeks Harga Saham Gabungan (IHSG).Untuk menguji koefisien jalur dari masing-masing variabel eksogen tersebut digunakan uji t, dengan rumus sebagai berikut:
Statistik uji diatas mengikuti distribusi t dari ttabel dengan tingkat signifikasi
0.05. Dimana α adalah 0,05/2 dan v adalah n-k-1. Dengan Kriteria dari pengujian
67
Apabila thitung positif (+) maka :
a. thitung > ttabel maka H0 ditolak, artinya signifikan. b. thitung < ttabel maka H0 diterima, artinya tidak signifikan. Apabila thitung negatif (-), maka:
a. thitung > ttabel maka H0 diterima, artinya tidak signifikan. b. thitung < ttabel maka H0 ditolak, artinya signifikan. 3. Menggambar Daerah Penerimaan dan Penolakan
Berikut merupakan gambar daerah penerimaan dan penolakan H0 secara simultan :
Gambar 3.4
Daerah Penerimaan dan Penolakan Hipotesis uji F
Berikut ini gambar yang memperlihatkan daerah penerimaan dan penolakan H0 secara parsial.
Daerah peneriman H 0
Daerah penolakan H 0
Daerah penolakan H 0
t tabel - t tabel
Daerah Penerimaan H 0
68
Gambar 3.5
Daerah Penerimaan dan Penolakan Hipotesis
4. Pengaruh Langsung dan Tidak Langsung
Setelah dilakukan perhitungan koefisien jalur untuk sub struktur kedua, maka selanjutnya dilakukan perhitungan besar pengaruh masing-masing variabel X1 dan X2 terhadap variabel Y, berikut tabel pengaruh variabel yang diteliti :
Tabel 3.4
Pengaruh Langsung Dan Tidak Langsung Dari X1, X2 Terhadap Y
Sub Variabel Pengaruh
Jumlah
R2
Langsung TidakLangsung
Suku Bunga SBI
Terhadap IHSG
β 2 βX
1 x (βX2x rX1X2) = β2+ βX1 x (βX2x rX1X2)
R2 Tingkat Inflasi
terhadap IHSG β2 βX2 x (βX1x rX1X2) = β 2+ βX
iv ABSTRACT
The Influence of The Interest Rate of SBI, and The Rate of Inflation Toward The Composite Share Price Index (CSPI) in Indonesia Stock Exchange (IDX) Period
2007-2014
By
Firda Azkia Dewi
Instructor: Oman Sukirman, SE.,M.M.
The study aimed to find out a rate of interest of SBI, Inflation, and Composite
Stock Index (called IHSG), as well as to know an influence a rate of SBI, Inflation toward
IHSG whether in partial or simultaneously at Indonesian Stock Exchange in 2007-2014
periods.
The method used in this research is descriptive and verificative, with secondary
data on percentage of rate of interest of SBI, and inflation in Indonesian Stock Exchange
on each the end of the month of monitoring—in 2007-2014 periods. The statistical test
used is path analysis, classical assumption test, correlation analysis of Pearson,
determination coefficient, and hypothetical test accounted by manual and uses an
application of SPSS 20.0 for windows.
The result shows a rate of interest of SBI and Inflation had a significant
influence to IHSG
.
v ABSTRAK
PENGARUH TINGKAT SUKU BUNGA SERTIFIKAT BANK INDONESIA (SBI)
DAN TINGKAT INFLASI TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN
(IHSG) PADA BURSA EFEK INDONESIA (BEI) PERIODE 2007-2014
Oleh : Firda Azkia Dewi
Pembimbing : Oman Sukirman, SE., M.M
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui tingkat suku bunga SBI, tingkat inflasi dan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG), juga untuk mengetahui pengaruh tingkat suku bunga SBI dan tingkat inflasi terhadap IHSG baik secara simultan maupun parsial pada Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2007-2014.
Metode penelitian yang digunakan adalah metode deskriptif dan verifikatif. Sedangkan data yang digunakan adalah data sekunder yang meliputi data prosentase tingkat suku bunga SBI dan prosentase tingkat inflasi di BEI pada setiap akhir bulan pengamatan yaitu periode 2007-2014. Pengujian statistik yang digunakan adalah analisis jalur, uji asumsi klasik, analisis korelasi pearson, koefisien determinasi dan uji hipotesis yang dihitung secara manual dan menggunakan aplikasi SPSS 20.0 for windows.
Hasil penelitian menunjukan bahwa variabel tingkat suku bunga SBI secara parsial berpengaruh signifikan terhadap IHSG dan tingkat inflasi secara parsial berpengaruh signifikan terhadap IHSG.
PENGARUH TINGKAT SUKU BUNGA SBI DAN TINGKAT
INFLASI TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM
GABUNGAN (IHSG) PADA BURSA EFEK INDONESIA
(BEI) PERIODE 2007-2014
The Influence of Interest Rate of SBI, and The Rate of Inflation
Toward The Composite Share Price Index (CSPI) in Indonesia
Stock Exchange (IDX) Period 2007-2014
SKRIPSI
Diajukan untuk memenuhi salah satu syarat dalam memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Program Studi Manajemen
Fakultas Ekonomi Universitas Komputer Indonesia
Disusun Oleh :
FIRDA AZKIA DEWI
21211055
PROGRAM STUDI MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS KOMPUTER INDONESIA
BANDUNG
ix DAFTAR ISI
LEMBAR PENGESAHAN ... i LEMBAR PERNYATAAN KEASLIAN ... ii MOTTO ... iii ABSTRACT ... iv ABSTRAK ... v KATA PENGANTAR ... vi DAFTAR ISI ... ix DAFTAR GAMBAR ... xii DAFTAR TABEL ... xiii
BAB I PENDAHULUAN ... 1 1.1 LatarBelakangPenelitian ... 1 1.2 Identifikasi dan Rumusan Masalah ... 10 1.2.1 IdentifikasiMasalah... 10 1.2.2 Rumusan Masalah ... 10 1.3 Maksud dan Tujuan Penelitian ... 11 1.3.1 MaksudPenelitian ... 11 1.3.2 Tujuan Penelitian ... 11 1.4 KegunaanPenelitian... 12 1.4.1 Kegunaan Praktis ... 12 1.4.2 Kegunaan Akademis ... 12 1.5 Lokasi dan Waktu Penelitian ... 13
BAB II KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN, DAN
x
2.1.2.1 Kosep Tingkat Inflasi ... 17 2.1.2.2 Jenis Inflasi ... 18 2.1.2.3 Faktor-faktor Yang Menentukkan Naik Turunnya Inflasi ... 21 2.1.2.4 Indikator Inflasi ... 21 2.1.2.5 Cara Mengatasi Inflasi ... 22
2.1.3Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) ... 24 2.1.3.1 Konsep Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) ... 24 2.1.3.2 Faktor-Faktor Dalam Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) .... 25 2.1.3.3 Metode Perhitungan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) ... 25 2.1.4 Hasil Penelitian Terdahulu ... 26 2.2 Kerangka Pemikiran ... 30 2.2.1 Hubungan Tingkat Suku Bunga SBI dengan Tingkat Inflasi ... 33 2.2.1 Hubungan Tingkat Suku Bunga SBI dengan IHSG ... 35 2.2.2 Hubungan Inflasi dengan IHSG ... 36 2.2.3 Hubungan Tingkat Suku Bunga SBI dan Inflasi Terhadap IHSG ... 37 2.3 Hipotesis Penelitian ... 38
xi
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 69
4.1 Gambaran Umum Perusahaan ... 69
4.1.1 Sejarah Perusahaan ... 69
4.1.1.1VisidanMisi PT. Bursa Efek Indonesia (BEI) ... 73
4.1.2 StrukturOrganisasi PT. Bursa Efek Indonesia (BEI) ... 73
4.1.3 Aspek Kegiatan pada PT Bursa Efek Indonesia (BEI) ... 74
4.1.4 Deskripsi Jabatan ... 79
4.2 Pembahasan Penelitian ... 82
4.2.1 AnalisisDeskriptif ... 82
4.2.1.1Perkembangantingkatsukubunga SBI PeriodeJanuari 2007 ... 82
4.2.1.2 Perkembangan Tingkat InflasiPeriode 2007 sampaidengan 2014 ... 87
4.2.1.3 Perkembangan IHSG Periode 2007 sampaidengan 2014 ... 91
4.3 AnalisisVerifikatif ... 95
4.3.1 Hubungan Antara Tingkat Suku Bunga SBI (X1) dengan Tingkat Inflasi (X2) ... 95
4.3.2Pengaruh Suku Bunga SBI (X1) dan Inflasi (X2) Terhadap IHSG (Y) Pada Bursa Efek Indonesia (BEI) ... 97
4.3.2.1Analisis Korelasi ... 97
4.4Uji Asumsi Klasik ... 103
4.5 Pengujian Hipotesis ... 106
4.5.1 Besar Pengaruh Langsung dan Tidak Langsung dari Variabel Bebas Terhadap Variabel Terikat ... 115
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 114
5.1 Kesimpulan ... 114
5.2 Saran ... 115
DAFTAR PUSTAKA
Aditya Setiawan. Pengaruh Inflasi, Tingkat Suku Bunga, Nilai Tukar Terhadap IHSG di BEI. FE Universitas Gunadarma.
Adi Setiawan. 2009.Hubungan Tingkat Suku Bunga SBI, Inflasi, dan IHSG. BENEFIT Jurnal Manajemen dan Bisnis Vol 13 No.1 Juni 2009 hal 23-33. Fakultas Ekonomi Universitas Batanghari Jambi.
Andi Supangat. 2006. Statistika Untuk Ekonomi dan Bisnis. Bandung: Pustaka
Anoraga, Pandji dan Prakarti, Piji. 2001. Pengantar Pasar Modal. Rineka Cipta, Jakarta. Anton & Hemawan. Pengaruh Nilai Tingkat Suku Bunga SBI, Nilai Kurs Dollar US,
Tingkat Inflasi, Harga Minyak Dunia dan Harga Emas Terhadap IHSG.
Ardian Agung Witjaksono. 2010. Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga SBI, Harga Minyak Dunia, Harga Emas Dunia, Kurs Rupiah, Indeks Nikkei, dan Indeks Dow Jones Terhadap IHSG. Tesis. Universitas Diponegoro, Semarang.
Bodie,Zvi,AlexKane,AlanJ.Marcus,2001,EssentialsofInvestments,4thed, McGraw-Hill, New York.
Boediono, 2001. Ekonomi Maksro. Edisi Keempat, Yogyakarta: BPFE.
Darmawi, H. 2005. Manajemen Risiko. Bumi Aksara. Jakarta.
Dahlan Siamat, 2005. Manajemen Lembaga Keuangan. ―Kebijakan Moneter dan
Perbankan‖, Jakarta : Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia, edisi kesatu,
Dahia Pinem. Analisis Pengaruh Nilai Tukar, Suku Bunga, Laju Inflasi Terhadap IHSG di BEI. Fakultas Ekonomi UPN Veteran Jakarta.
Dona Menina Della Maryanne.2009.Pengaruh Nilai Tukar Rupiah, Suku Bunga SBI, Volume Perdagangan Saham, Inflasi, dan Beta Saham Terhadap Harga Saham. Tesis Universitas Diponegoro: Semarang.
Gujarati, Damodar, 2003, Ekonometri Dasar. Terjemahan: Sumarno Zain, Jakarta: Erlangga.
Hardiningsih, P. (2001). Pengaruh Faktor Fundamental dan Resiko Ekonomi terhadap Return Saham Perusahaan di Bursa Efek Jakarta. Program Magister Akuntansi. Universitas Diponegoro. Semarang.
Iskandar Putong. 2000. Pengantar Ekonomi Mikro dan Makro. Ghalia Indonesia.Jakarta. Ghozali, Imam, 2001, Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS (Edisi
