Analisis Pemilihan Investasi Saham di Bursa Efek Indonesia dengan Penerapan Estimasi-M

(1)

Lampiran 1. Data Harga Saham IHSG, Saham Individual, dan Data Pengembalian Harga Saham (4 Januari 2010 – 30 Desember 2014)

No Tanggal IHSG XIHSG ADHI YADHI ASII YASII CPIN YCPIN KLBF YKLBF LSIP YLSIP PWON YPWON SMRA YSMRA TLKM YTLKM

(2)

(3)

(4)

(5)

(6)

(7)

(8)

(9)

(10)

(11)

(12)

(13)

(14)

(15)

(16)

(17)

(18)

(19)

(20)

(21)

(22)

(23)

(24)

(25)

Lampiran 2. Data Tingkat Suku Bunga SBI (Januari 2010 – Desember 2014)

Bulan

2010

2011

2012

2013

2014

Januari

6,69892%

6,49936%

4,88325%

4,84021%

7,23217%

Februari

6,68555%

6,70542%

3,82290%

4,86119%

7,17434%

Maret

6,61984%

6,71887%

3,82637%

4,86950%

7,12591%

April

6,69262%

7,17517%

3,92570%

4,89075%

7,13529%

Mei

6,69083%

7,36011%

4,23785%

5,02275%

7,14912%

Juni

6,72082%

7,36317%

4,32005%

5,27558%

7,13715%

Juli

6,72362%

7,27563%

4,45727%

5,52051%

7,09418%

Agustus

6,72045%

6,77557%

4,67165%

5,85743%

6,97263%

September

6,72526%

6,28206%

4,67165%

6,60944%

6,88248%

Oktober

6,73176%

5,76845%

4,74612%

6,97042%

6,84809%

Nopember

6,42326%

5,22412%

4,77039%

7,22435%

6,86651%

Desember

6,60167%

5,03858%

4,80274%

7,21695%

6,90129%

Jumlah

365,03529%

Rata-rata

365,03529%/60 = 6,083922% = 0,060839

Lampiran 3. Perhitungan Nilai Koefisien

dan

pada Metode OLS

Saham ADHI

a.

Periode 1 tahun

= 0,363272;

= 0,797287; ̅ = 0,001489; = 0,003268

= 0,053154;

= 0,039373

=

∑

− " ̅ =

− " ̅

0,053154 − 244#0,001489$#0,003268$

0,039373 − 244#0,001489$

=

, %%&'%

(

= −

̅ = 0,003268 − 1,338231#0,001489$ = ,

')*

b.

Periode 2 tahun

= 0,394762;

+(

(26)

= 0,114419;

= 0,093627

=

∑

− " ̅ =

− " ̅

0,114419 − 490#0,000806$#0,000708$

0,093623 − 490#0,000806$

=

, ''%%

(

= −

̅ = 0,000708 − 1,223300#0,000806$ = − ,

')&

Ulangi langkah-langkah tersebut untuk setiap saham perusahaan pada

masing-masing periode.

Lampiran 4. Hasil Pembobot w

i

pada Fungsi Pembobot Huber dan Tukey

Bisquare pada Data Saham ADHI Periode 1 Tahun

No.

X

Y

e

|e-med(e)|

u

w(u)

Huber

w(u)

Tukey

1

0,011531

-0,024693

0,016707

-0,041399

0,038644

-2,094636

0,642116

0,640171

2

-0,000760

0,012423

0,000258

0,012165

0,014920

0,615485

1,000000

0,965780

3

-0,006320

0,012270

-0,007182

0,019452

0,022207

0,984189

1,000000

0,913687

4

0,010563

0,012121

0,015411

-0,003289

0,000534

-0,166431

1,000000

0,997478

5

0,006797

-0,012121

0,010371

-0,022492

0,019737

-1,138014

1,000000

0,885475

6

0,010337

0,000000

0,015108

-0,015108

0,012353

-0,764420

1,000000

0,947464

7

-0,010082 -0,012270 -0,012217 -0,000053

0,002702

-0,002665

1,000000

0,999999

8

0,004665

0,000000

0,007518

-0,007518

0,004762

-0,380354

1,000000

0,986861

9

0,000722

0,000000

0,002241

-0,002241

0,000514

-0,113392

1,000000

0,998829

10

-0,001717

0,000000

-0,001022

0,001022

0,003777

0,051707

1,000000

0,999756

11

0,008861

0,000000

0,013133

-0,013133

0,010378

-0,664494

1,000000

0,960171

12

0,000450

-0,025001

0,001877

-0,026879

0,024124

-1,359946

0,989010

0,838579

13

-0,010890

0,012579

-0,013299

0,025877

0,028633

1,309287

1,000000

0,849900

14

-0,010685

0,000000

-0,013023

0,013023

0,015778

0,658922

1,000000

0,960829

15

-0,004792

0,024693

-0,005138

0,029831

0,032586

1,509312

0,891135

0,803200

16

-0,007511 -0,024693 -0,008777 -0,015916

0,013161

-0,805284

1,000000

0,941784

17

-0,005394

0,000000

-0,005943

0,005943

0,008698

0,300687

1,000000

0,991779

18

0,021223

0,012423

0,029677

-0,017254

0,014499

-0,872998

1,000000

0,931761

19

-0,003350

0,000000

-0,003207

0,003207

0,005963

0,162283

1,000000

0,997602

20

-0,008945 -0,025001 -0,010696 -0,014306

0,011551

-0,723809

1,000000

0,952832

21

-0,002825

0,012579

-0,002506

0,015084

0,017839

0,763203

1,000000

0,947629

22

0,009374

0,012423

0,013819

-0,001397

0,001358

-0,070669

1,000000

0,999545

23

-0,004360 -0,012423 -0,004559 -0,007864

0,005108

-0,397864

1,000000

0,985628

(27)

lanjutan

No.

X

Y

e

|e-med(e)|

u

w(u)

Huber

w(u)

Tukey

25

-0,017383 -0,012903 -0,021988

0,009084

0,011840

0,459631

1,000000

0,980843

26

0,005607

0,000000

0,008779

-0,008779

0,006024

-0,444175

1,000000

0,982104

27

-0,002433 -0,026317 -0,001981 -0,024336

0,021581

-1,231315

1,000000

0,866622

28

0,009741

-0,013423

0,014311

-0,027734

0,024979

-1,403233

0,958501

0,828628

29

0,010468

0,039740

0,015284

0,024456

0,027211

1,237370

1,000000

0,865354

30

-0,006604

0,000000

-0,007562

0,007562

0,010317

0,382621

1,000000

0,986705

31

0,016171

0,000000

0,022915

-0,022915

0,020160

-1,159416

1,000000

0,881264

32

0,008887

0,012903

0,013169

-0,000265

0,002490

-0,013423

1,000000

0,999984

33

-0,008290 -0,025975 -0,009818 -0,016157

0,013402

-0,817484

1,000000

0,940034

34

-0,002209

0,000000

-0,001682

0,001682

0,004437

0,085080

1,000000

0,999341

35

0,003860

0,000000

0,006441

-0,006441

0,003686

-0,325902

1,000000

0,990345

36

0,007533

0,025975

0,011356

0,014619

0,017374

0,739666

1,000000

0,950769

37

-0,001639 -0,012903 -0,000918 -0,011986

0,009231

-0,606431

1,000000

0,966771

38

-0,011852

0,012903

-0,014585

0,027488

0,030244

1,390799

0,967070

0,831512

39

0,002210

-0,012903

0,004233

-0,017136

0,014381

-0,867023

1,000000

0,932676

40

0,008544

0,012903

0,012709

0,000195

0,002950

0,009851

1,000000

0,999991

41

-0,003694 -0,012903 -0,003668 -0,009235

0,006480

-0,467269

1,000000

0,980204

42

-0,000561

0,000000

0,000524

-0,000524

0,002231

-0,026527

1,000000

0,999936

43

0,005101

-0,013072

0,008101

-0,021173

0,018418

-1,071271

1,000000

0,898163

44

0,018321

0,025975

0,025792

0,000183

0,002938

0,009266

1,000000

0,999992

45

0,011629

-0,012903

0,016837

-0,029740

0,026985

-1,504728

0,893849

0,804328

46

0,004899

0,000000

0,007831

-0,007831

0,005076

-0,396239

1,000000

0,985745

47

0,002357

0,050644

0,004429

0,046215

0,048970

2,338276

0,575210

0,563852

48

-0,003747

0,024391

-0,003739

0,028131

0,030886

1,423284

0,944997

0,823934

49

0,001162

-0,024391

0,002830

-0,027222

0,024466

-1,377292

0,976554

0,834622

50

0,031942

0,036368

0,044021

-0,007654

0,004899

-0,387244

1,000000

0,986383

51

-0,006925

0,023530

-0,007991

0,031522

0,034277

1,594877

0,843325

0,781656

52

0,002091

-0,011696

0,004074

-0,015770

0,013015

-0,797878

1,000000

0,942834

53

-0,014901 -0,048202 -0,018666 -0,029536

0,026781

-1,494410

0,900021

0,806859

54

0,006808

0,024391

0,010386

0,014006

0,016761

0,708640

1,000000

0,954766

55

0,019649

-0,024391

0,027570

-0,051961

0,049206

-2,629009

0,511600

0,469370

56

0,008719

0,012270

0,012943

-0,000673

0,002082

-0,034065

1,000000

0,999894

57

0,004964

0,012121

0,007918

0,004203

0,006958

0,212652

1,000000

0,995884

58

-0,006530

0,047068

-0,007464

0,054531

0,057286

2,759043

0,487488

0,426651

59

0,001252

0,011429

0,002950

0,008479

0,011234

0,428983

1,000000

0,983302

60

-0,007522

0,000000

-0,008791

0,008791

0,011546

0,444795

1,000000

0,982054

61

0,018797

0,022473

0,026431

-0,003958

0,001203

-0,200242

1,000000

0,996350

62

0,020028

0,064539

0,028077

0,036462

0,039217

1,844798

0,729077

0,713937

63

-0,002177

0,000000

-0,001639

0,001639

0,004394

0,082913

1,000000

0,999374

64

0,006094

0,136132

0,009430

0,126702

0,129457

6,410573

0,209810

0,000000

65

-0,016611

0,018019

-0,020954

0,038972

0,041728

1,971835

0,682106

0,677095

(28)

lanjutan

No.

X

Y

e

|e-med(e)|

u

w(u)

Huber

w(u)

Tukey

67

0,012685

-0,036368

0,018251

-0,054619

0,051864

-2,763478

0,486705

0,425194

68

0,001169

0,071459

0,002839

0,068619

0,071375

3,471852

0,387401

0,203252

69

0,000107

0,050431

0,001419

0,049012

0,051767

2,479790

0,542385

0,518166

70

0,005365

-0,050431

0,008455

-0,058886

0,056131

-2,979368

0,451438

0,354719

71

-0,007565

0,000000

-0,008849

0,008849

0,011604

0,447704

1,000000

0,981820

72

-0,013373

0,000000

-0,016621

0,016621

0,019376

0,840945

1,000000

0,936599

73

0,017740

0,050431

0,025016

0,025415

0,028170

1,285886

1,000000

0,855009

74

0,007429

0,000000

0,011217

-0,011217

0,008462

-0,567545

1,000000

0,970865

75

0,004692

-0,016529

0,007555

-0,024084

0,021329

-1,218540

1,000000

0,869279

76

-0,000615 -0,016807

0,000452

-0,017259

0,014504

-0,873229

1,000000

0,931726

77

0,006808

0,000000

0,010386

-0,010386

0,007631

-0,525491

1,000000

0,974996

78

-0,001839

0,016807

-0,001186

0,017993

0,020748

0,910357

1,000000

0,925910

79

-0,012317

0,000000

-0,015207

0,015207

0,017962

0,769419

1,000000

0,946784

80

0,008075

-0,016807

0,012082

-0,028889

0,026134

-1,461653

0,920191

0,814804

81

0,015053

0,000000

0,021419

-0,021419

0,018664

-1,083709

1,000000

0,895850

82

-0,003489 -0,017094 -0,003395 -0,013700

0,010945

-0,693157

1,000000

0,956699

83

-0,000639 -0,035091

0,000421

-0,035512

0,032757

-1,796755

0,748572

0,727470

84

-0,038856 -0,074108 -0,050723 -0,023385

0,020630

-1,183179

1,000000

0,876509

85

-0,012594 -0,039221 -0,015578 -0,023643

0,020887

-1,196214

1,000000

0,873865

86

-0,025692 -0,061875 -0,033106 -0,028769

0,026014

-1,455594

0,924021

0,816258

87

0,039756

0,081678

0,054479

0,027199

0,029955

1,376177

0,977345

0,834877

88

-0,013257 -0,040005 -0,016466 -0,023539

0,020784

-1,190973

1,000000

0,874931

89

0,012271

0,020203

0,017697

0,002506

0,005261

0,126789

1,000000

0,998536

90

0,003775

0,000000

0,006327

-0,006327

0,003572

-0,320117

1,000000

0,990684

91

-0,013710 -0,020203 -0,017071 -0,003131

0,000376

-0,158429

1,000000

0,997714

92

0,005207

0,010152

0,008244

0,001909

0,004664

0,096571

1,000000

0,999150

93

-0,037645 -0,062520 -0,049103 -0,013418

0,010663

-0,678881

1,000000

0,958446

94

-0,012991 -0,010811 -0,016110

0,005299

0,008054

0,268116

1,000000

0,993461

95

-0,026717 -0,044452 -0,034479 -0,009973

0,007218

-0,504593

1,000000

0,976934

96

-0,005202

0,000000

-0,005686

0,005686

0,008441

0,287687

1,000000

0,992473

97

-0,037278 -0,046520 -0,048611

0,002091

0,004846

0,105810

1,000000

0,998980

98

0,070136

0,101783

0,095133

0,006650

0,009405

0,336455

1,000000

0,989712

99

0,006336

0,000000

0,009754

-0,009754

0,006999

-0,493495

1,000000

0,977932

100

0,030139

0,052368

0,041608

0,010760

0,013515

0,544401

1,000000

0,973177

101 -0,026208 -0,052368 -0,033797 -0,018571

0,015816

-0,939617

1,000000

0,921171

102

0,003323

0,010695

0,005723

0,004973

0,007728

0,251594

1,000000

0,994240

103

0,027884

0,010582

0,038591

-0,028009

0,025254

-1,417133

0,949100

0,825380

104

0,004356

0,031091

0,007104

0,023987

0,026742

1,213624

1,000000

0,870295

105 -0,026204 -0,031091 -0,033792

0,002701

0,005457

0,136681

1,000000

0,998298

106

0,010759

0,020834

0,015673

0,005161

0,007916

0,261105

1,000000

0,993797

107

0,002088

0,000000

0,004069

-0,004069

0,001314

-0,205879

1,000000

0,996142

(29)

lanjutan

No.

X

Y

e

|e-med(e)|

u

w(u)

Huber

w(u)

Tukey

109

0,011165

0,018692

0,016217

0,002475

0,005230

0,125236

1,000000

0,998571

110

0,008862

0,036368

0,013134

0,023233

0,025989

1,175512

1,000000

0,878052

111

0,001177

-0,018019

0,002851

-0,020869

0,018114

-1,055891

1,000000

0,900990

112

0,010016

0,000000

0,014679

-0,014679

0,011924

-0,742703

1,000000

0,950369

113

0,011284

0,035718

0,016376

0,019342

0,022097

0,978633

1,000000

0,914637

114

0,013225

0,000000

0,018974

-0,018974

0,016219

-0,959996

1,000000

0,917788

115

0,004193

0,017392

0,006887

0,010505

0,013260

0,531516

1,000000

0,974424

116 -0,002488 -0,017392 -0,002054 -0,015338

0,012582

-0,776015

1,000000

0,945881

117 -0,003345

0,067823

-0,003201

0,071024

0,073779

3,593503

0,374287

0,169477

118 -0,003665

0,000000

-0,003630

0,003630

0,006385

0,183640

1,000000

0,996929

119

0,011237

0,000000

0,016313

-0,016313

0,013558

-0,825355

1,000000

0,938892

120

0,002951

0,016261

0,005225

0,011036

0,013791

0,558374

1,000000

0,971792

121 -0,021324 -0,032790 -0,027261 -0,005529

0,002774

-0,279740

1,000000

0,992882

122

0,006995

0,032790

0,010636

0,022154

0,024909

1,120884

1,000000

0,888796

123 -0,013625 -0,049597 -0,016958 -0,032639

0,029883

-1,651372

0,814474

0,766951

124 -0,000940

0,000000

0,000017

-0,000017

0,002738

-0,000885

1,000000

125

0,002000

-0,017094

0,003952

-0,021047

0,018291

-1,064868

1,000000

0,899345

126

0,011524

0,017094

0,016697

0,000397

0,003153

0,020106

1,000000

0,999963

127 -0,002962

0,000000

-0,002689

0,002689

0,005444

0,136067

1,000000

0,998314

128

0,004768

0,000000

0,007656

-0,007656

0,004901

-0,387355

1,000000

0,986375

129

0,009553

0,000000

0,014060

-0,014060

0,011305

-0,711359

1,000000

0,954422

130

0,005045

0,000000

0,008027

-0,008027

0,005272

-0,406121

1,000000

0,985028

131

0,000919

-0,017094

0,002505

-0,019599

0,016844

-0,991639

1,000000

0,912405

132

0,006580

0,000000

0,010080

-0,010080

0,007325

-0,510020

1,000000

0,976438

133 -0,000154

0,033902

0,001069

0,032833

0,035588

1,661203

0,809654

0,764355

134

0,003968

-0,016807

0,006585

-0,023392

0,020637

-1,183543

1,000000

0,876435

135 -0,005657

0,000000

-0,006295

0,006295

0,009050

0,318498

1,000000

0,990778

136

0,006656

-0,017094

0,010182

-0,027276

0,024521

-1,380060

0,974595

0,833986

137

0,005978

0,000000

0,009275

-0,009275

0,006520

-0,469273

1,000000

0,980035

138 -0,001156 -0,017392 -0,000271 -0,017121

0,014365

-0,866228

1,000000

0,932797

139

0,010608

0,017392

0,015471

0,001920

0,004675

0,097156

1,000000

0,999140

140 -0,006041 -0,017392 -0,006808 -0,010583

0,007828

-0,535470

1,000000

0,974044

141

0,005929

0,000000

0,009209

-0,009209

0,006454

-0,465947

1,000000

0,980315

142

0,005181

0,084083

0,008209

0,075874

0,078630

3,838923

0,350359

0,107959

143

0,012785

0,062520

0,018384

0,044136

0,046891

2,233105

0,602300

0,597227

144 -0,008933 -0,015267 -0,010679 -0,004589

0,001833

-0,232161

1,000000

0,995095

145 -0,003361 -0,031253 -0,003223 -0,028029

0,025274

-1,418162

0,948411

0,825138

146 -0,028288

0,000000

-0,036581

0,036581

0,039336

1,850826

0,726703

0,712222

147

0,003220

0,015748

0,005584

0,010164

0,012919

0,514272

1,000000

0,976046

148

0,020468

0,030772

0,028666

0,002106

0,004861

0,106540

1,000000

0,998966

149

0,005127

0,000000

0,008136

-0,008136

0,005380

-0,411628

1,000000

0,984621

(30)

lanjutan

No.

X

Y

e

|e-med(e)|

u

w(u)

Huber

w(u)

Tukey

151 -0,008287 -0,014815 -0,009815 -0,005000

0,002245

-0,252995

1,000000

0,994176

152 -0,007170 -0,015038 -0,008319 -0,006719

0,003963

-0,339932

1,000000

0,989499

153 -0,003194

0,000000

-0,002999

0,002999

0,005755

0,151757

1,000000

0,997903

154

0,009005

-0,030772

0,013326

-0,044098

0,041343

-2,231173

0,602822

0,597835

155 -0,000134 -0,015748

0,001095

-0,016844

0,014089

-0,852225

1,000000

0,934916

156

0,006364

0,031253

0,009792

0,021460

0,024215

1,085798

1,000000

0,895459

157

0,010768

-0,015504

0,015686

-0,031190

0,028435

-1,578073

0,852305

0,785957

158

0,003976

0,000000

0,006595

-0,006595

0,003840

-0,333697

1,000000

0,989879

159

0,003525

0,015504

0,005993

0,009511

0,012267

0,481239

1,000000

0,979009

160 -0,004417 -0,031253 -0,004636 -0,026616

0,023861

-1,346675

0,998756

0,841579

161

0,007666

0,031253

0,011534

0,019719

0,022474

0,997690

1,000000

0,911358

162

0,001983

0,015267

0,003929

0,011339

0,014094

0,573697

1,000000

0,970235

163 -0,012932 -0,015267 -0,016030

0,000763

0,003518

0,038598

1,000000

0,999864

164 -0,001667

0,015267

-0,000955

0,016223

0,018978

0,820792

1,000000

0,939555

165 -0,005720

0,000000

-0,006380

0,006380

0,009135

0,322800

1,000000

0,990528

166

0,017191

0,100805

0,024281

0,076523

0,079279

3,871755

0,347388

0,100513

167 -0,004209

0,000000

-0,004358

0,004358

0,007113

0,220492

1,000000

0,995575

168

0,013404

-0,013793

0,019212

-0,033006

0,030251

-1,669947

0,805415

0,762036

169

0,016570

0,040822

0,023450

0,017372

0,020127

0,878943

1,000000

0,930845

170

0,004262

0,039221

0,006978

0,032242

0,034997

1,631322

0,824485

0,772212

171

0,038299

0,154151

0,052528

0,101623

0,104378

5,141666

0,261588

0,000000

172 -0,004598

0,021740

-0,004878

0,026618

0,029373

1,346752

0,998699

0,841561

173

0,012792

0,062520

0,018394

0,044127

0,046882

2,232627

0,602429

0,597378

174 -0,004047 -0,062520 -0,004141 -0,058380

0,055625

-2,953763

0,455351

0,363012

175 -0,001764

0,010695

-0,001085

0,011780

0,014535

0,596031

1,000000

0,967891

176 -0,006470 -0,010695 -0,007383 -0,003313

0,000558

-0,167610

1,000000

0,997442

177 -0,001838 -0,010811 -0,001185 -0,009626

0,006871

-0,487044

1,000000

0,978502

178

0,017946

0,042560

0,025291

0,017269

0,020024

0,873714

1,000000

0,931651

179

0,020511

0,000000

0,028724

-0,028724

0,025969

-1,453324

0,925465

0,816802

180

0,001346

0,010363

0,003076

0,007287

0,010042

0,368680

1,000000

0,987653

181

0,006530

0,020409

0,010013

0,010395

0,013151

0,525964

1,000000

0,974952

182

0,001669

-0,030772

0,003509

-0,034281

0,031526

-1,734462

0,775457

0,744666

183

0,012999

0,000000

0,018671

-0,018671

0,015916

-0,944655

1,000000

0,920340

184

0,006292

0,030772

0,009696

0,021076

0,023831

1,066348

1,000000

0,899072

185

0,006200

0,058841

0,009572

0,049268

0,052023

2,492757

0,539563

0,513945

186

0,003252

0,028171

0,005627

0,022543

0,025299

1,140603

1,000000

0,884969

187 -0,004787 -0,028171 -0,005132 -0,023039

0,020284

-1,165690

1,000000

0,880017

188 -0,011002

0,000000

-0,013448

0,013448

0,016204

0,680431

1,000000

0,958258

189

0,000507

-0,009569

0,001954

-0,011524

0,008768

-0,583044

1,000000

0,969265

190 -0,000423

0,000000

0,000709

-0,000709

0,002046

-0,035893

1,000000

0,999883

191

0,018083

-0,009662

0,025475

-0,035137

0,032382

-1,777777

0,756563

0,732751

(31)

lanjutan

No.

X

Y

e

|e-med(e)|

u

w(u)

Huber

w(u)

Tukey

193 -0,005946

0,000000

-0,006681

0,006681

0,009436

0,338046

1,000000

0,989614

194 -0,008406 -0,020001 -0,009974 -0,010027

0,007272

-0,507305

1,000000

0,976687

195

0,007227

0,010050

0,010946

-0,000896

0,001859

-0,045318

1,000000

0,999813

196 -0,003860 -0,010050 -0,003890 -0,006160

0,003405

-0,311694

1,000000

0,991167

197

0,002528

0,010050

0,004659

0,005392

0,008147

0,272799

1,000000

0,993230

198

0,002711

0,000000

0,004903

-0,004903

0,002148

-0,248072

1,000000

0,994400

199

0,012633

0,009950

0,018182

-0,008231

0,005476

-0,416464

1,000000

0,984259

200

0,002908

-0,020001

0,005167

-0,025167

0,022412

-1,273351

1,000000

0,857714

201 -0,008142

0,000000

-0,009620

0,009620

0,012376

0,486749

1,000000

0,978528

202

0,003954

0,010050

0,006567

0,003484

0,006239

0,176256

1,000000

0,997171

203 -0,000965

0,000000

-0,000016

0,000016

0,002771

0,000824

1,000000

204

0,002700

-0,010050

0,004889

-0,014939

0,012184

-0,755862

1,000000

0,948619

205 -0,005408

0,000000

-0,005962

0,005962

0,008717

0,301654

1,000000

0,991726

206 -0,005482 -0,010152 -0,006061 -0,004092

0,001336

-0,207017

1,000000

0,996099

207

0,006463

0,000000

0,009925

-0,009925

0,007169

-0,502141

1,000000

0,977157

208

0,007207

0,000000

0,010920

-0,010920

0,008165

-0,552513

1,000000

0,972377

209

0,011955

-0,010257

0,017273

-0,027530

0,024775

-1,392886

0,965621

0,831029

210

0,010279

0,000000

0,015031

-0,015031

0,012275

-0,760482

1,000000

0,947997

211

0,005201

-0,020834

0,008236

-0,029070

0,026315

-1,470800

0,914468

0,812599

212 -0,003293 -0,010582 -0,003131 -0,007451

0,004696

-0,376988

1,000000

0,987092

213 -0,021260 -0,032435 -0,027175 -0,005260

0,002505

-0,266123

1,000000

0,993557

214 -0,002565

0,032435

-0,002157

0,034592

0,037347

1,750224

0,768473

0,740353

215

0,004794

0,000000

0,007690

-0,007690

0,004935

-0,389093

1,000000

0,986253

216

0,001053

0,000000

0,002684

-0,002684

0,000071

-0,135802

1,000000

0,998320

217

0,012738

-0,010695

0,018322

-0,029017

0,026262

-1,468151

0,916118

0,813239

218

0,004334

-0,010811

0,007075

-0,017886

0,015131

-0,904965

1,000000

0,926769

219 -0,016994

0,010811

-0,021466

0,032277

0,035032

1,633085

0,823594

0,771751

220 -0,005291 -0,021740 -0,005805 -0,015935

0,013179

-0,806220

1,000000

0,941650

221

0,011746

0,021740

0,016994

0,004746

0,007501

0,240114

1,000000

0,994753

222 -0,016206 -0,010811 -0,020412

0,009601

0,012356

0,485759

1,000000

0,978615

223 -0,003261 -0,010929 -0,003089 -0,007840

0,005085

-0,396663

1,000000

0,985714

224 -0,027768 -0,022223 -0,035885

0,013662

0,016417

0,691245

1,000000

0,956935

225

0,024582

0,022223

0,034172

-0,011948

0,009193

-0,604541

1,000000

0,966976

226

0,020644

-0,011050

0,028902

-0,039952

0,037197

-2,021390

0,665384

0,662339

227

0,000455

-0,068993

0,001884

-0,070876

0,068121

-3,586043

0,375065

0,171492

228

0,007034

-0,024098

0,010688

-0,034785

0,032030

-1,759994

0,764207

0,737667

229

0,012717

0,000000

0,018294

-0,018294

0,015539

-0,925581

1,000000

0,923461

230

0,004264

0,081917

0,006982

0,074936

0,077691

3,791418

0,354749

0,119085

231 -0,010191 -0,011300 -0,012363

0,001064

0,003819

0,053824

1,000000

0,999736

232 -0,014914 -0,022990 -0,018684 -0,004306

0,001551

-0,217857

1,000000

0,995680

233 -0,000694

0,130620

0,000347

0,130273

0,133028

6,591263

0,204058

0,000000

(32)

lanjutan

No.

X

Y

e

|e-med(e)|

u

w(u)

Huber

w(u)

Tukey

235 -0,023948 -0,021979 -0,030773

0,008794

0,011550

0,444960

1,000000

0,982041

236

0,002746

0,011050

0,004949

0,006100

0,008856

0,308655

1,000000

0,991338

237 -0,003566 -0,044951 -0,003497 -0,041454

0,038699

-2,097400

0,641270

0,639327

238

0,019051

0,022728

0,026769

-0,004041

0,001286

-0,204464

1,000000

0,996194

239 -0,004621 -0,034289 -0,004909 -0,029380

0,026625

-1,486515

0,904801

0,808787

240 -0,002530

0,000000

-0,002111

0,002111

0,004866

0,106808

1,000000

0,998961

241

0,003797

0,022990

0,006357

0,016633

0,019388

0,841544

1,000000

0,936511

242

0,009532

0,000000

0,014031

-0,014031

0,011276

-0,709895

1,000000

0,954608

243

0,010662

0,033523

0,015543

0,017980

0,020735

0,909704

1,000000

0,926015

244

0,001159

0,000000

0,002826

-0,002826

0,000071

-0,142996

1,000000

0,998138

Σ

0,363272

0,797287

median(e) = -0,002755

- =

./012"|/ − ./012"#/ $|

0,6745

=

0,013331

0,6745 = 0,019765

Lampiran 5. Estimasi koefisien

untuk Saham ADHI Periode 1 Tahun

pada Iterasi Pertama

Proses dalam

software

Minitab 16 yaitu:

1.

Pada kolom C1, diisi dengan angka 1 sebanyak 244 data.

2.

Pada kolom C2, diisi dengan data variabel X (IHSG).

3.

Pada kolom C3, diisi dengan data variabel Y (ADHI).

4.

Kemudian ubah data pada tiap kolom menjadi matriks, yaitu:

a.

Kolom C1 dan C2 menjadi matriks M1 yang merupakan matriks dari

variabel X , berukuran 244

×

2

b.

Kolom C3 menjadi matriks M2 yang merupakan matriks dari variabel Y,

berukuran 244

×

1

c.

Kolom C4 menjadi matriks M3 yang merupakan matriks dari pembobot

w, 244

×

1

d.

Kolom C1 dan C2 ditranspos menjadi matriks M4, yang berukuran 2

×

244

e.

Kolom C4 menjadi matriks diagonal M5 yang merupakan matriks dengan

(33)

5.

Perkalian matriks X’W dihitung dengan perkalian matriks M4

×

M5 dan

diberi nama M6.

6.

Perkalian matrik X’WX dihitung dengan perkalian matriks M6

×

M1 dan

diberi nama M7.

7.

Invers dari matriks X’WX dihitung dengan invers dari matriks M7 dan diberi

nama M8.

8.

Perkalian matriks X’WY dihitung dengan perkalian matriks M6

×

M2, dan

diberi nama M9.

9.

Perkalian matriks (X’WX)

-1

(X’WY) dihitung dengan pekalian matriks M8

×

M9, dan diberi nama M10, sehingga dari perkalian matriks tersebut didapat

nilai koefisien

β

iterasi pertama dengan fungsi pembobot Huber, yaitu:

dan iterasi pertama pada fungsi pembobot Tukey

Bisquare

:

Langkah iterasi tersebut akan terus berlanjut hingga diperoleh nilai

yang

(34)

Lampiran 6. Hasil Iterasi Estimasi Koefisien untuk Semua Saham pada

Setiap Periode

No. Saham

Fungsi

Pembobot

Periode

Data

(

1

ADHI

Huber

1 tahun

-0,000998

1,261032

2 tahun

-0,002298

1,166945

3 tahun

-0,000882

1,157410

4 tahun

-0,001039

1,218316

5 tahun

-0,000590

1,287944

Tukey

Bisquare

1 tahun

-0,001866

1,207447

2 tahun

-0,002938

1,141010

3 tahun

-0,001379

1,140568

4 tahun

-0,001455

1,175554

5 tahun

-0,000924

1,243715

2

ASII

Huber

1 tahun

-0,000381

1,347654

2 tahun

0,000580

1,264025

3 tahun

-0,000048

1,278603

4 tahun

-0,000229

1,269640

5 tahun

-0,000348

1,297698

Tukey

Bisquare

1 tahun

-0,000459

1,342109

2 tahun

0,000559

1,263314

3 tahun

-0,000055

1,280312

4 tahun

-0,000265

1,265341

5 tahun

-0,000380

1,294107

3

CPIN

Huber

1 tahun

0,002359

1,200006

2 tahun

0,000376

1,388671

3 tahun

0,000498

1,384984

4 tahun

0,000349

1,467598

5 tahun

-0,000026

1,449099

Tukey

Bisquare

1 tahun

0,002076

1,172024

2 tahun

-0,000116

1,363379

3 tahun

0,000157

1,362886

4 tahun

0,000106

1,426398

5 tahun

-0,000242

1,412664

4

KLBF

Huber

1 tahun

0,001433

0,973619

2 tahun

0,000124

1,046237

3 tahun

0,000323

0,940652

4 tahun

0,000186

1,037679

5 tahun

0,000222

1,016481

Tukey

Bisquare

1 tahun

0,000950

1,006789

2 tahun

-0,000188

1,001237

3 tahun

0,000061

0,895929

4 tahun

-0,000084

0,992098

(35)

lanjutan

No. Saham

Fungsi

Pembobot

Periode

Data

(

5

LSIP

Huber

1 tahun

-0,000314

0,958192

2 tahun

-0,000671

1,073150

3 tahun

-0,000752

1,046592

4 tahun

-0,000793

0,938582

5 tahun

-0,000781

0,948156

Tukey

Bisquare

1 tahun

-0,000456

0,962183

2 tahun

-0,000616

1,049655

3 tahun

-0,000748

1,025746

4 tahun

-0,000740

0,954507

5 tahun

-0,000709

0,969003

6

PWON

Huber

1 tahun

-0,000273

0,752199

2 tahun

-0,000813

0,782806

3 tahun

-0,000693

0,804971

4 tahun

-0,000479

0,966731

5 tahun

-0,000161

1,031208

Tukey

Bisquare

1 tahun

-0,000703

0,712071

2 tahun

-0,001180

0,752135

3 tahun

-0,001047

0,778288

4 tahun

-0,000624

0,929826

5 tahun

-0,000264

0,992735

7

SMRA

Huber

1 tahun

0,000217

1,056221

2 tahun

0,000219

1,051173

3 tahun

0,000352

1,046714

4 tahun

-0,000292

1,157168

5 tahun

0,000024

1,226221

Tukey

Bisquare

1 tahun

-0,000093

1,063053

2 tahun

0,000184

1,048431

3 tahun

0,000301

1,044845

4 tahun

-0,000361

1,144158

5 tahun

-0,000050

1,214517

8

TLKM

Huber

1 tahun

-0,001968

0,746841

2 tahun

-0,001194

0,461245

3 tahun

-0,000697

0,520478

4 tahun

-0,000538

0,722895

5 tahun

-0,000280

0,793226

Tukey

Bisquare

(36)

Lampiran 7. Perhitungan Estimasi Standard Error pada Metode OLS

Saham ADHI pada periode 1 tahun

5

66

=

−

∑

" = 0,039373 −

0,363273

244

= 0,038832

758 =

∑ /

" − 9 =

0,185082

244 − 2 = 0,000765

sehingga

-/:

(

; = <758 =

" +

1

5

̅

66

? = <0,000765 =

1

244 +

#0,001489$

0,038832 ? = 0,001783

-/: ; = <

758

5

66

= <

0,000765

0,038832 = 0,140338

Selanjutnya untuk periode yang lain pada setiap saham, dapat dilakukan seperti

perhitungan di atas.

Lampiran 8. Perhitungan

@AB: ;

pada Estimasi-M

Saham ADHI periode 1 tahun dengan fungsi pembobot Huber

- = 0,020451 = 0,000418

8CD #E $F =

∑ D #E $

" − 9

=

178,203653

244 − 2 = 0,736379

8CD

G

#E $F =

∑ D

G

#E $

"

=

195

244 = 0,799180

(37)

J 0,004155 −0,038340

−0,038340 25,751677K

sehingga

LMN: ; = -

O8CD

8CD #E $F

G

#E $FP #X

G

X$

I

= 0,000418

#0,799180$ J

0,736379

−0,038340 25,751677K

0,004155 −0,038340

LMN:

(

; = 0,000002 dan LMN: ; = 0,012417

Standard error

diperoleh dari akar kuadrat kovarian matriks

-/:

(

; = 0,001416

dan

-/: ; = 0,111433

Perhitungan di atas dapat digunakan untuk mencari nilai

standard error

pada

(38)

DAFTAR PUSTAKA

Andriani. 2008. Pendugaan Model Penilaian Aset Modal dengan Regresi Robust.

[Skripsi] Bogor: Institut Pertanian Bogor.

Chen, C. 2002. Robust Regression and Outlier Detection with the ROBUSTREG

Procedure. Paper 265-27, Statistics and Data Analysis. SUGI 27. SAS Institute

Inc. Cary, NC.

Draper, N.R. and Smith, H. 1998. Applied Regression Analysis. Third Edition. John

Wiley & Sons, Inc. New York.

Fabozzi, F.J. 1999. Manajemen Investasi. Salemba Empat. Jakarta.

Fox, J. 2002. Robust Regression.

http://cran.r-project.org/doc/contrib/Fox-Companion/appendix-robust-regression.pdf. [4 Des 2014].

Lu,

S.

2004.

An

Experiment

with

Experimental

Proc

Robustreg.

http://www.lexjansen.com/pharmasuq/2004/TechnicalTechniques/TT16.pdf. [20

des 2014].

Montgomery, D.C. and Peck, E.A. 1992. Introduction to Linear Regression Analysis.

John Wiley & Sons, Inc. New York.

Nasuha, R., Dzulkirom, M., dan Zahroh, Z.A. 2013. Analisis Metode Capital Asset

Pricing Model dalam Upaya Pengambilan Keputusan terhadap Investasi Saham.

Malang: Universitas Brawijaya.

Pradewi, E.D. 2013. Kajian Estimasi-M IRLS Menggunakan Fungsi Pembobot

Huber dan Bisquare Tukey pada Data Ketahanan Pangan di Jawa Tengah.

Semarang: Universitas Diponegoro.

Sembiring R. K. 1995. Analisis Regresi. Bandung: Institut Teknologi Bandung.

Susanti, Y., Pratiwi, H., dan Sulistijowati, S. 2013. Optimasi Model Regresi Robust

untuk Memprediksi Produksi Kedelai di Indonesia. Di dalam: Seminar Nasional

Matematika dan Pendidikan Matematika FMIPA UNY; Yogyakarta, 9 Nopember

2013. Yokyakarta: FMIPA UNY. Hlm. 253-262.

(39)

BAB 3

HASIL DAN PEMBAHASAN

3.1 Data

Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data harian saham pada

IHSG dan Indeks Individual dari 4 Januari 2010 - 30 Desember 2014. Indeks

Individual yang digunakan terdiri dari 8 perusahaan yaitu PT. Charoen Pokphan

Indonesia Tbk (CPIN), PT. London Sumatera Plantation Tbk (LSIP), PT. Adhi

Karya Tbk (ADHI), PT. Kalbe Farma Tbk (KLBF), PT. Astra International Tbk

(ASII), PT. Pakuwon Jati Tbk (PWON), PT. Summarecon Agung Tbk (SMRA),

dan PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk (TLKM). Untuk data tingkat suku bunga

SBI (Sertifikat Bank Indonesia) diperoleh dari

website

www.bi.go.id.

Data dicatat sesuai dengan banyaknya hari kerja yaitu satu minggu terdiri

dari lima hari dan hari libur tidak dicatat. Data saham diperoleh dari

website

http://finance.yahoo.com

. Data pengembalian harga saham pada waktu ke-t

dinotasikan dengan Z

t

dengan rumus sebagai berikut:

=

di mana d

t

merupakan harga saham pada periode ke-t dan Z

t

merupakan

pengembalian harga saham pada periode ke-t. Pengembalian harga saham IHSG

merupakan variabel bebas (X) dan pengembalian harga saham individual

merupakan variabel terikat (Y). Data harga saham IHSG dan saham individual

serta data pengembalian harga saham dapat dilihat pada Lampiran 1. Data tingkat

suku bunga SBI pada Lampiran 2.

Tahap-tahap analisis koefisien

β

dalam penelitian ini adalah:

1.

Mengestimasi koefisien

β

menggunakan metode OLS.

2.

Menghitung nilai s,

=

|

,

(40)

4.

Mendefinisikan pembobot berdasarkan fungsi pembobot w

i

, di mana

konstanta untuk fungsi pembobot Huber adalah 1,345 dan konstanta untuk

fungsi pembobot Tukey

Bisquare

adalah 4,685.

5.

Memperbaiki estimasi

berdasarkan metode kuadrat terkecil terboboti

dengan pembobot w

i

, sehingga diperoleh estimasi-M iterasi pertama.

6.

Ulangi tahap 2-5 sehingga diperoleh nilai yang konvergen.

7.

Menghitung nilai s akhir,

=

|

,

|

8.

Menghitung nilai

yang didekati dengan

∑

$%&

"

#

(

'

9.

Menghitung nilai

′

yang diperoleh dari rata-rata

′

10.

Menghitung nilai matriks kovarian asimtotik dari yaitu

*

- +

+

′

,.

,

X

′

X

kemudian

standard error

diperoleh dari akar kuadrat dari matriks kovarian.

Software

yang digunakan dalam penelitian ini adalah MINITAB 16 dan

Microsoft Office Excel

2007.

Berikut ini adalah hasil plot antara pengembalian harga saham tiap

perusahaan dengan IHSG pada periode satu hingga lima tahun yang disajikan

pada Gambar 3.1, Gambar 3.2, Gambar 3.3, Gambar 3.4, Gambar 3.5, Gambar

(41)

(a)

(b)

(c)

(d)

[image:41.612.134.505.78.541.2]

(e)

(42)

(a)

(b)

(c)

(d)

[image:42.612.133.507.82.535.2]

(e)

Gambar 3.2 Plot Pengembalian Harga Saham ASII dan IHSG Periode: (a) 1

tahun; (b) 2 tahun; (c) 3 tahun; (d) 4 tahun; (e) 5 tahun

(43)

(a)

(b)

(c)

(d)

[image:43.612.133.507.78.531.2]

(e)

(44)

(a)

(b)

(c)

(d)

[image:44.612.133.507.78.529.2]

(e)

(45)

(a)

(b)

(c)

(d)

[image:45.612.133.506.83.510.2]

(e)

Gambar 3.5 Plot Pengembalian Harga Saham LSIP dan IHSG Periode: (a)

1 tahun; (b) 2 tahun; (c) 3 tahun; (d) 4 tahun; (e) 5 tahun

(46)

(a)

(b)

(c)

(d)

[image:46.612.135.506.82.506.2]

(e)

(47)

(a)

(b)

(c)

(d)

[image:47.612.133.505.82.529.2]

(e)

(48)

(a)

(b)

(c)

(d)

[image:48.612.133.506.77.514.2]

(e)

Gambar 3.8 Plot Pengembalian Harga Saham TLKM dan IHSG Periode:

(a) 1 tahun; (b) 2 tahun; (c) 3 tahun; (d) 4 tahun; (e) 5 tahun

Keterangan: merupakan data pencilan

Dari hasil plot data pengembalian harga saham disetiap perusahaan dan

IHSG, terdapat beberapa pencilan. Pencilan tersebut dilihat dari letak data yang

berbeda sangat jauh dari kumpulan data yang lainnya dan juga dapat dilihat dari

nilai residu yang cukup besar. Adanya pencilan tersebut menyebabkan estimasi

koefisien

β

yang kurang tepat sehingga perlu dilakukan estimasi dengan metode

(49)

3.2

Estimasi Parameter

3.2.1

Ordinary Least Square (OLS)

Estimasi koefisien

dilakukan dengan metode OLS pada setiap saham

perusahaaan. Untuk mendapatkan nilai koefisien , dilakukan perhitungan sesuai

dengan rumus pada persamaan (2.10) dan (2.11) yaitu:

= 01 − 3̅

dan

=

∑ 0 3

∑ 3

5

− 3̅01

5

− 3̅

Perhitungan nilai koefisien

dan

dapat dilihat pada Lampiran 3. Berikut

adalah tabel hasil estimasi koefisien periode satu hingga lima tahun pada setiap

perusahaan:

Tabel 3.1 Estimasi Koefisien

67

pada Saham ADHI

Periode Data

1 tahun

0,001275

1,338231

2 tahun

-0,000278

1,223300

3 tahun

0,001139

1,201852

4 tahun

0,000663

1,298516

5 tahun

0,000959

1,372949

67

pada Saham ASII

Periode Data

1 tahun

-0,000235

1,356191

2 tahun

0,000490

1,266413

3 tahun

-0,002755

0,942280

4 tahun

-0,002236

1,047893

[image:49.612.197.442.365.481.2] [image:49.612.197.444.518.638.2]

(50)

67

pada Saham CPIN

Periode Data

1 tahun

-0,001933

0,806197

2 tahun

-0,001070

1,270444

3 tahun

-0,000275

1,290505

4 tahun

-0,000313

1,447387

5 tahun

-0,000393

1,439572

67

pada Saham KLBF

Periode Data

1 tahun

0,002341

0,907670

2 tahun

0,001036

1,110443

3 tahun

-0,001134

1,187059

4 tahun

-0,000687

1,214039

5 tahun

-0,000419

1,181382

67

pada Saham LSIP

Periode Data

1 tahun

0,000274

0,953777

2 tahun

-0,003582

1,079348

3 tahun

-0,002523

1,055292

4 tahun

-0,001973

0,867324

5 tahun

-0,001747

0,879747

67

pada Saham PWON

Periode Data

1 tahun

0,000990

0,845325

2 tahun

0,000149

0,855598

3 tahun

-0,001731

0,820828

4 tahun

-0,001170

1,028431

[image:50.612.196.442.97.218.2] [image:50.612.196.443.253.370.2] [image:50.612.196.446.405.524.2] [image:50.612.196.443.559.677.2]

(51)

67

pada Saham SMRA

Periode Data

1 tahun

0,001122

1,031079

2 tahun

0,000728

1,064911

3 tahun

0,000882

1,056596

4 tahun

-0,000268

1,133607

5 tahun

0,000102

1,210115

67

pada Saham TLKM

Periode Data

1 tahun

-0,001864

0,747250

2 tahun

-0,000961

0,424149

3 tahun

-0,000407

0,473783

4 tahun

-0,001815

0,545755

5 tahun

-0,001347

0,611446

3.2.2 Estimasi-M

Hasil estimasi koefisien pada metode OLS digunakan untuk mendapatkan nilai

dugaan

08

di mana

08 =

+ 3

, sehingga diperoleh nilai sisaan

:

, yaitu

: = 0 − 08

. Selanjutnya menghitung nilai

s

, yaitu:

=

;: <= |: − ;: <= : |

0,6745

Berikut adalah tabel hasil nilai

s

pada setiap saham:

Tabel 3.9 Nilai s untuk Saham ADHI

Periode

;: <= :

;: <= |: − ;: <= : |

s

1 tahun

-0,002275

0,013331

0,019765

2 tahun

-0,002270

0,011989

0,017775

3 tahun

-0,002460

0,012218

0,018113

4 tahun

-0,002282

0,013012

0,019292

[image:51.612.196.443.97.218.2] [image:51.612.197.442.252.372.2] [image:51.612.152.490.590.699.2]

(52)

Tabel 3.10 Nilai s untuk Saham ASII

Periode

;: <= :

;: <= |: − ;: <= : |

s

1 tahun

-0,000958

0,008809

0,013060

2 tahun

-0,000107

0,008405

0,012461

3 tahun

0,002634

0,008547

0,012672

4 tahun

0,001960

0,008907

0,013205

[image:52.612.154.487.237.336.2]

5 tahun

0,001688

0,008538

0,012658

Tabel 3.11 Nilai s untuk Saham CPIN

Periode

;: <= :

;: <= |: − ;: <= : |

s

1 tahun

0,002954

0,015627

0,023168

2 tahun

0,001098

0,013121

0,019453

3 tahun

0,000507

0,012306

0,018244

4 tahun

0,000392

0,012854

0,019057

5 tahun

0,000195

0,011916

0,017666

Tabel 3.12 Nilai s untuk Saham KLBF

Periode

;: <= :

;: <= |: − ;: <= : |

s

1 tahun

-0,000432

0,010297

0,015266

2 tahun

-0,000884

0,010300

0,015271

3 tahun

0,001290

0,009942

0,014739

4 tahun

0,000391

0,010098

0,014972

[image:52.612.154.485.515.613.2]

5 tahun

0,000306

0,009621

0,014265

Tabel 3.13 Nilai s untuk Saham LSIP

Periode

;: <= :

;: <= |: − ;: <= : |

s

1 tahun

0,000044

0,009616

0,014256

2 tahun

0,003193

0,010288

0,015253

3 tahun

0,001993

0,010832

0,016059

4 tahun

0,001282

0,011553

0,017129

(53)

Tabel 3.14 Nilai s untuk Saham PWON

Periode

;: <= :

;: <= |: − ;: <= : |

s

1 tahun

-0,002105

0,010090

0,014960

2 tahun

-0,001555

0,009229

0,013683

3 tahun

0,000460

0,009081

0,013463

4 tahun

0,000067

0,010954

0,016240

[image:53.612.154.488.237.336.2]

5 tahun

-0,000202

0,011281

0,016725

Tabel 3.15 Nilai s untuk Saham SMRA

Periode

;: <= :

;: <= |: − ;: <= : |

s

1 tahun

-0,001792

0,012509

0,018545

2 tahun

0,000170

0,012828

0,019018

3 tahun

0,000101

0,013088

0,019404

4 tahun

0,000733

0,014425

0,021386

5 tahun

0,000681

0,014514

0,021519

Tabel 3.16 Nilai s untuk Saham TLKM

Periode

;: <= :

;: <= |: − ;: <= : |

s

1 tahun

0,000073

0,007912

0,011730

2 tahun

-0,000045

0,009354

0,013868

3 tahun

0,000187

0,009389

0,013920

4 tahun

0,001840

0,010061

0,014916

5 tahun

0,001536

0,009506

0,014093

Kemudian hitung nilai u dimana

=

dari nilai sisaan setiap data. Setelah itu

untuk mendapatkan nilai pembobot w

i

pada masing-masing fungsi pembobot,

maka ditentukan berdasarkan nilai yang telah didapat sebelumnya, yaitu:

1.

Fungsi Pembobot Huber

C

= D

1 ; | | ≤ H

H

| | ; | | > H

J

Keterangan: Jika nilai

| | ≤ H

maka pembobot w

i

= 1, dan jika

| | > H

(54)

2.

Fungsi Pembobot Tukey

Bisquare

C

= DL1 − MHN

O

; | | ≤ H

0 ; | | > H

J

Keterangan: Jika nilai

| | ≤ H

maka pembobot w

i

=

L1 − M

'

K

N

O

, dan jika

| | > H

maka maka pembobot w

i

= 0, di mana konstanta k =

4,685.

Hasil pembobot w

i

pada fungsi pembobot Huber dan Tukey

Bisquare

pada data

saham ADHI periode 1 tahun dapat dilihat pada Lampiran 4.

Estimasi koefisien dapat dihitung dengan menggunakan rumus pada

persamaan (2.32) yaitu:

= X′W

R

X X

S

W

R

y

di mana

X

= matriks dari X yang berukuran

× V

X′

= matriks transpos dari X yang berukuran

V ×

W

R

= matriks diagonal yang berisi pembobot w

i

yang berukuran

×

0

= vektor dari y yang berukuran

× 1

Untuk memudahkan perhitungan, maka digunakan

software

MINITAB 16

dalam perhitungan estimasi koefisien pada estimasi-M. Estimasi koefisien

untuk saham ADHI periode satu tahun pada iterasi pertama dapat dilihat pada

Lampiran 5, dan hasi estimasi koefisien dengan fungsi pembobot Huber yaitu:

= −0,000649

dan

= 1,279410

dan fungsi pembobot Tukey

Bisquare

= −0,001208

dan

= 1,239172

sehingga nilai dugaan

08

untuk iterasi pertama menjadi

08 = −0,000649 + 1,2794103

(Huber)

(55)

Nilai sisaan dari nilai dugaan

08

pada iterasi pertama digunakan untuk

iterasi kedua. Iterasi akan terus berlanjut hingga diperoleh nilai yang konvergen

atau sama dengan hasil iterasi sebelumnya. Ternyata hasil perhitungan koefisien

untuk tiap iterasi berhenti pada iterasi ke-8 untuk Huber dan iterasi ke-10 untuk

Tukey

Bisquare

, karena nilai yang baru sama dengan nilain sebelumnya.

Berikut adalah hasil estimasi koefisien pada saham ADHI periode 1

tahun untuk tiap iterasi yang dapat dilihat pada Tabel 3.17 untuk fungsi Huber dan

[image:55.612.213.425.297.440.2]

Tabel 3.18 untuk fungsi Tukey

Bisquare

:

Tabel 3.17 Hasil Iterasi Estimasi Koefisien

67

untuk Fungsi Huber (ADHI

periode 1 tahun)

Iterasi

[image:55.612.216.419.489.663.2]

OLS

0,001275

1,338231

1

-0,000649

1,279410

2

-0,000979

1,264354

3

-0,001001

1,261569

4

-0,000999

1,261117

5

-0,000998

1,261045

6

-0,000998

1,261034

7

-0,000998

1,261032

8

-0,000998

1,261032

Tabel 3.18 Hasil Iterasi Estimasi Koefisien

67

untuk Fungsi Tukey

Bisquare

(ADHI periode 1 tahun)

Iterasi

OLS

0,001275

1,338231

1

-0,001208

1,239172

2

-0,001733

1,215029

3

-0,001838

1,209251

4

-0,001860

1,207880

5

-0,001865

1,207550

6

-0,001866

1,207471

7

-0,001866

1,207453

8

-0,001866

1,207448

9

-0,001866

1,207447

10

-0,001866

1,207447

Hasil iterasi estimasi koefisien untuk saham yang lainnya pada setiap periode

(56)

Berdasarkan estimasi koefisien untuk setiap saham pada setiap periode,

maka diperoleh model regresi

robust

estimasi-M yang disajikan dalam tabel

sebagai berikut:

Tabel 3.19

Model Regresi Robust Estimasi-M pada setiap Saham

No. Saham

Fungsi

Pembobot

Periode

Data

Model Regresi

08 =

+ 3

1

ADHI

Huber

1 tahun

08 = −0,000998 + 1,2610323

2 tahun

08 = −0,002298 + 1,1669453

3 tahun

08 = −0,000882 + 1,1574103

4 tahun

08 = −0,001039 + 1,2183163

5 tahun

08 = −0,000590 + 1,2879443

Tukey

Bisquare

1 tahun

08 = −0,001866 + 1,2074473

2 tahun

08 = −0,002938 + 1,1410103

3 tahun

08 = −0,001379 + 1,1405683

4 tahun

08 = −0,001455 + 1,1755543

5 tahun

08 = −0,000924 + 1,2437153

2

ASII

Huber

1 tahun

08 = −0,000381 + 1,3476543

2 tahun

08 = 0,000580 + 1,2640253

3 tahun

08 = −0,000048 + 1,2786033

4 tahun

08 = −0,000229 + 1,2696403

5 tahun

08 = −0,000348 + 1,2976983

Tukey

Bisquare

1 tahun

08 = −0,000459 + 1,3421093

2 tahun

08 = 0,000559 + 1,2633143

3 tahun

08 = −0,000055 + 1,2803123

4 tahun

08 = −0,000265 + 1,2653413

5 tahun

08 = −0,000380 + 1,2941073

3

CPIN

Huber

1 tahun

08 = 0,002359 + 1,2000063

2 tahun

08 = 0,000376 + 1,3886713

3 tahun

08 = 0,000498 + 1,3849843

4 tahun

08 = 0,000349 + 1,4675983

5 tahun

08 = −0,000026 + 1,4490993

Tukey

Bisquare

1 tahun

08 = 0,002076 + 1,1720243

2 tahun

08 = −0,000116 + 1,3633793

3 tahun

08 = 0,000157 + 1,3628863

4 tahun

08 = 0,000106 + 1,4263983

5 tahun

08 = −0,000242 + 1,4126643

4

KLBF

Huber

1 tahun

08 = 0,001433 + 0,9736193

2 tahun

08 = 0,000124 + 1,0462373

3 tahun

08 = 0,000323 + 0,9406523

4 tahun

08 = 0,000186 + 1,0376793

5 tahun

08 = 0,000222 + 1,0164813

Tukey

Bisquare

(57)

No. Saham

Fungsi

Pembobot

Periode

Data

Model Regresi

KLBF

Tukey

Bisquare

3 tahun

08 = 0,000061 + 0,8959293

4 tahun

08 = −0,000084 + 0,9920983

5 tahun

08 = 0,000023 + 0,9776303

5

LSIP

Huber

1 tahun

08 = −0,000314 + 0,9581923

2 tahun

08 = −0,000671 + 1,0731503

3 tahun

08 = −0,000752 + 1,0465923

4 tahun

08 = −0,000793 + 0,9385823

5 tahun

08 = −0,000781 + 0,9481563

Tukey

Bisquare

1 tahun

08 = −0,000456 + 0,9621833

2 tahun

08 = −0,000616 + 1,0496553

3 tahun

08 = −0,000748 + 1,0257463

4 tahun

08 = −0,000740 + 0,9545073

5 tahun

08 = −0,000709 + 0,9690033

6

PWON

Huber

1 tahun

08 = −0,000273 + 0,7521993

2 tahun

08 = −0,000813 + 0,7828063

3 tahun

08 = −0,000693 + 0,8049713

4 tahun

08 = −0,000479 + 0,9667313

5 tahun

08 = −0,000161 + 1,0312083

Tukey

Bisquare

1 tahun

08 = −0,000703 + 0,7120713

2 tahun

08 = −0,001180 + 0,7521353

3 tahun

08 = −0,001047 + 0,7782883

4 tahun

08 = −0,000624 + 0,9298263

5 tahun

08 = −0,000264 + 0,9927353

7

SMRA

Huber

1 tahun

08 = 0,000217 + 1,0562213

2 tahun

08 = 0,000219 + 1,0511733

3 tahun

08 = 0,000352 + 1,0467143

4 tahun

08 = −0,000292 + 1,1571683

5 tahun

08 = 0,000024 + 1,2262213

Tukey

Bisquare

1 tahun

08 = −0,000093 + 1,0630533

2 tahun

08 = 0,000184 + 1,0484313

3 tahun

08 = 0,000301 + 1,0448453

4 tahun

08 = −0,000361 + 1,1441583

5 tahun

08 = −0,000050 + 1,2145173

8

TLKM

<