Analisis Pengaruh Stock Selection Skills, Market Timing Ability, Fund Size, dan Fund Longevity terhadap Kinerja Reksa Dana Saham di Indonesia

(1)

Lampiran 1

DaftarSampel yang Digunakan

No Reksadana Saham Manajer Investasi Nama Bank Kustodian

1 Panin Dana Maksima

2 PANIN DANA PRIMA

3 Reksa Dana AXA Citradinamis

4 REKSA DANA ABERDEEN INDONESIA EQUITY FUND

5 BNI Reksadana Berkembang

6 BNP PARIBAS STAR

7 REKSA DANA BNP PARIBAS INSFRASTRUKTUR PLUS

8 BNP PARIBAS EKUITAS

9 BNP PARIBAS PESONA

10 REKSA DANA BNP PARIBAS SOLARIS

11 REKSA DANA DANA EKUITAS PRIMA

12 BATAVIA DANA SAHAM OPTIMAL

13 BATAVIA DANA SAHAM

14 CIMB-PRINCIPAL EQUITY AGGRESSIVE

15 Rencana Cerdas

16 GROW-2-PROSPER

17 REKSA DANA DANAREKSA MAWAR KONSUMER 10

18 REKSA DANA DANAREKSA MAWAR FOKUS 10

19 Danareksa Mawar

20 REKSA DANA MAKINTA MANTAP

21 REKSA DANA MAKINTA GROWTH FUND

22 FS INDOEQUITY DIVIDEND YIELD FUND

23 REKSA DANA FIRST STATE INDOEQUITY PEKA FUND

24 FIRST STATE INDOEQUITY SECTORAL FUND

25 FIRST STATE INDOEQUITY VALUE SELECT FUND

26 MAYBANK GMT DANA

EKUITAS

(2)

Lanjutan Lampiran 1

Daftar Sampel yang Digunakan

No Reksadana Saham Manajer Investasi Nama Bank Kustodian 27 REKSA DANA LAUTANDHANA EQUITY PROGRESIF

28 REKSA DANA MILLENIUM EQUITY

29 REKSA DANA MNC DANA EKUITAS

30 MANDIRI INVESTA UGM ENDOWMENT PLUS

31 MANDIRI INVESTA EKUITAS DINAMIS

32 REKSA DANA MANDIRI INVESTA ATRAKTIF

33 MANULIFE SAHAM ANDALAN

34 Manulife Dana Saham

35 MANULIFE INSTITUTIONAL EQUITY FUND

36 REKSA DANA PRATAMA EQUITY

37 REKSADANA DANA PRATAMA EKUITAS

38 PRATAMA SAHAM

39 PROSPERA BIJAK

40 RHB OSK ALPHA SECTOR ROTATION

41 SAM INDONESIAN EQUITY FUND

42 REKSA DANA SCHRODER DANA PRESTASI

43 Schroder Dana Prestasi Plus

44 REKSA DANA SCHRODER DANA ISTIMEWA

45 REKSA DANA SIMAS DANAMAS SAHAM

46 SYAILENDRA EQUITY

OPPORTUNITY FUND

47 REKSA DANA TRIM KAPITAL PLUS

48 TRAM CONSUMPTION PLUS

(3)

Lampiran 2

Data BI Rate Tahun 2012-2014

Tahun 2012

(Tanggal) BI Rate

12-Jan-12 6.00%

9-Feb-12 5.75%

8-Mar-12 5.75%

12-Apr-12 5.75%

10-May-12 5.75%

12-Jun-12 5.75%

12-Jul-12 5.75%

9-Aug-12 5.75%

13-Sep-12 5.75%

11-Oct-12 5.75%

8-Nov-12 5.75%

11-Dec-12 5.75%

10-Jan-13 5.75%

12-Feb-13 5.75%

7-Mar-13 5.75%

11-Apr-13 5.75%

14-May-13 5.75%

13-Jun-13 6.00%

11-Jul-13 6.50%

15-Aug-13 6.50%

12-Sep-13 7.25%

8-Oct-13 7.25%

12-Nov-13 7.50%

12-Dec-13 7.50%

9-Jan-14 7.50%

13-Feb-14 7.50%

13-Mar-14 7.50%

8-Apr-14 7.50%

8-May-14 7.50%

12-Jun-14 7.50%

10-Jul-14 7.50%

14-Aug-14 7.50%

11-Sep-14 7.50%

7-Oct-14 7.50%

13-Nov-14 7.50%

(4)

Lampiran 3

Data IHSG Tahun 2012-2014

Tanggal Close Price

30-Dec-11 3,821.99

31-Jan-12 3,941.69

29-Feb-12 3,985.21

30-Mar-12 4,121.55

30-Apr-12 4,180.73

31-May-12 3,832.82

29-Jun-12 3,955.58

31-Jul-12 4,142.34

31-Aug-12 4,060.33

28-Sep-12 4,262.56

31-Oct-12 4,350.29

30-Nov-12 4,276.14

28-Dec-12 4,316.69

31-Jan-13 4,453.70

28-Feb-13 4,795.79

28-Mar-13 4,940.99

30-Apr-13 5,034.07

31-May-13 5,068.63

28-Jun-13 4,818.90

31-Jul-13 4,610.38

30-Aug-13 4,195.09

30-Sep-13 4,316.18

31-Oct-13 4,510.63

29-Nov-13 4,256.44

30-Dec-13 4,274.18

30-Jan-14 4,418.76

28-Feb-14 4,620.22

28-Mar-14 4,768.28

30-Apr-14 4,840.15

30-May-14 4,893.91

30-Jun-14 4,878.58

25-Jul-14 5,088.80

29-Aug-14 5,136.86

30-Sep-14 5,137.58

31-Oct-14 5,089.55

28-Nov-14 5,149.89

(5)

Lampiran 4

Tanggal Efektif Reksa Dana Saham

No Nama Reksa Dana Tanggal Efektif

1 Panin Dana Maksima 27 Maret 1997

2 PANIN DANA PRIMA 19 Desember 2007

3 Reksa Dana AXA Citradinamis 29 Juli 1997

4 REKSA DANA ABERDEEN INDONESIA EQUITY FUND 14 Desember 2007

5 BNI Reksadana Berkembang 30 September 1996

6 BNP PARIBAS STAR 30 Maret 2011

7 REKSA DANA BNP PARIBAS INSFRASTRUKTUR PLUS 08 Maret 2007

8 BNP PARIBAS EKUITAS 16 Januari 2001

9 BNP PARIBAS PESONA 10 Oktober 1997

10 REKSA DANA BNP PARIBAS SOLARIS 08 April 2008

11 REKSA DANA DANA EKUITAS PRIMA 09 Februari 2006

12 BATAVIA DANA SAHAM OPTIMAL 09 Oktober 2006

13 BATAVIA DANA SAHAM 09 Desember 1996

14 CIMB-PRINCIPAL EQUITY AGGRESSIVE 17 Juni 2005

15 Rencana Cerdas 08 Juli 1999

16 GROW-2-PROSPER 22 Maret 2007

17 REKSA DANA DANAREKSA MAWAR KONSUMER 10 09 februari 2011 18 REKSA DANA DANAREKSA MAWAR FOKUS 10 22 Februari 2010

19 Danareksa Mawar 05 Juli 1996

20 REKSA DANA MAKINTA MANTAP 10 Agustus 2005

21 REKSA DANA MAKINTA GROWTH FUND 22 Februari 2008

22 FS INDOEQUITY DIVIDEND YIELD FUND 11 Agustus 2005 23 REKSA DANA FIRST STATE INDOEQUITY PEKA FUND 30 Oktober 2009 24 FIRST STATE INDOEQUITY SECTORAL FUND 24 Desember 2004 25 FIRST STATE INDOEQUITY VALUE SELECT FUND 29 Februari 2008

26 MAYBANK GMT DANA EKUITAS 17 April 2007

27 REKSA DANA LAUTANDHANA EQUITY PROGRESIF 23 Juni 2009

28 REKSA DANA MILLENIUM EQUITY 05 Maret 2008

29 REKSA DANA MNC DANA EKUITAS 10 Juni 2008

30 MANDIRI INVESTA UGM ENDOWMENT PLUS 04 Juni 2008

31 MANDIRI INVESTA EKUITAS DINAMIS 10 Maret 2011

No Nama Reksa Dana Tanggal Efektif

32 REKSA DANA MANDIRI INVESTA ATRAKTIF 10 Juni 2005

33 MANULIFE SAHAM ANDALAN 06 Agustus 2007

34 Manulife Dana Saham 16 Juli 2003

35 MANULIFE INSTITUTIONAL EQUITY FUND 15 Juni 2011

36 REKSA DANA PRATAMA EQUITY 12 Februari 2004

37 REKSADANA DANA PRATAMA EKUITAS 12 Februari 2004

38 PRATAMA SAHAM 25 April 2006

39 PROSPERA BIJAK 15 Juni 2011

40 RHB OSK ALPHA SECTOR ROTATION 40 Agustus 2010

41 SAM INDONESIAN EQUITY FUND 28 September 2011

42 REKSA DANA SCHRODER DANA PRESTASI 28 Mei 1997

43 Schroder Dana Prestasi Plus 12 September 2000

44 REKSA DANA SCHRODER DANA ISTIMEWA 21 Desember 2004 45 REKSA DANA SIMAS DANAMAS SAHAM 24 September 2007 46 SYAILENDRA EQUITY OPPORTUNITY FUND 31 Mei 2007

47 REKSA DANA TRIM KAPITAL PLUS 18 April 2008

(6)

Lampiran 5

KinerjaReksa Dana SahamTahun 2012-2014

No Reksadana Saham Kinerja Reksa Dana

Tahun 2012 Tahun 2013 Tahun 2014

1 Panin Dana Maksima 0.083837 -0.031001 0.490594

2 PANIN DANA PRIMA 0.138337 -0.000714 0.430317

3 Reksa Dana AXA Citradinamis 0.129962 -0.105958 0.757317

4 REKSA DANA ABERDEEN

INDONESIA EQUITY FUND -0.017273 -0.211259 0.645783 5 BNI Reksadana Berkembang 0.119058 -0.244290 0.735914

6 BNP PARIBAS STAR 0.176184 -0.187800 0.562262

7 REKSA DANA BNP PARIBAS

INSFRASTRUKTUR PLUS 0.213300 -0.108053 0.887471

8 BNP PARIBAS EKUITAS 0.103853 -0.151191 0.756137

9 BNP PARIBAS PESONA 0.125903 -0.151217 0.710477

10 REKSA DANA BNP PARIBAS

SOLARIS 0.328470 -0.181736 0.622641

11 REKSA DANA DANA EKUITAS

PRIMA 0.214401 -0.141182 0.596424

12 BATAVIA DANA SAHAM OPTIMAL 0.174447 0.032779 0.551847

13 BATAVIA DANA SAHAM 0.052626 0.005289 0.587075

14 CIMB-PRINCIPAL EQUITY

AGGRESSIVE -0.018000 -0.161386 0.704020

15 Rencana Cerdas 0.023367 -0.204089 0.751294

16 GROW-2-PROSPER 0.032040 0.340445 0.195001

17 REKSA DANA DANAREKSA MAWAR

KONSUMER 10 0.413274 -0.160176 0.624124

18 REKSA DANA DANAREKSA MAWAR

FOKUS 10 0.185314 -0.206578 0.526627

19 Danareksa Mawar -0.003197 -0.105299 0.609458

20 REKSA DANA MAKINTA MANTAP 0.146588 -0.054449 0.121116

21 REKSA DANA MAKINTA GROWTH

FUND 0.073223 -0.125500 0.076912

22 FS INDOEQUITY DIVIDEND YIELD

FUND 0.124888 -0.157935 0.718753

23 REKSA DANA FIRST STATE

INDOEQUITY PEKA FUND 0.129875 -0.135167 0.609311

24 FIRST STATE INDOEQUITY

SECTORAL FUND 0.080503 -0.159499 0.602393

25 FIRST STATE INDOEQUITY VALUE

SELECT FUND 0.077623 -0.169832 0.506859

26 MAYBANK GMT DANA EKUITAS 0.114889 -0.084136 0.370117

27 REKSA DANA LAUTANDHANA

EQUITY PROGRESIF 0.160046 -0.023745 0.806935

28 REKSA DANA MILLENIUM EQUITY -0.010674 0.349640 0.031302 29 REKSA DANA MNC DANA EKUITAS 0.416310 -0.148515 0.419130

30 MANDIRI INVESTA UGM

ENDOWMENT PLUS -0.076403 -0.148429 0.728883

31 MANDIRI INVESTA EKUITAS

(7)

KinerjaReksa Dana SahamTahun 2012-2014

No Reksadana Saham Kinerja Reksa Dana

32 REKSA DANA MANDIRI INVESTA

ATRAKTIF 0.076479 -0.208734 0.724128

33 MANULIFE SAHAM ANDALAN 0.101434 -0.132071 0.645717 34 Manulife Dana Saham 0.146468 -0.160182 0.631489

35 MANULIFE INSTITUTIONAL EQUITY

FUND 0.137224 -0.123226 0.736459

36 REKSA DANA PRATAMA EQUITY -0.025857 0.185890 0.715116

37 REKSADANA DANA PRATAMA

EKUITAS -0.086137 0.109982 0.806193

38 PRATAMA SAHAM -0.024699 0.133010 0.638382

39 PROSPERA BIJAK -0.331091 -0.291489 0.854886

40 RHB OSK ALPHA SECTOR

ROTATION 0.300977 0.028132 0.826335

41 SAM INDONESIAN EQUITY FUND 0.532661 0.117747 0.760375

42 REKSA DANA SCHRODER DANA

PRESTASI 0.094461 -0.035205 0.697255

43 Schroder Dana Prestasi Plus -0.029169 -0.113390 0.713919

ISTIMEWA 0.066792 -0.068626 0.654480

45 REKSA DANA SIMAS DANAMAS

SAHAM -0.234283 -0.015442 0.746273

OPPORTUNITY FUND 0.417702 -0.182444 0.338466

(8)

Lampiran 6

Stock Selection SkillsReksa Dana SahamTahun 2012-2014

No Reksadana Saham Stock Selection Skills

1 Panin Dana Maksima 0.001745 0.010916 -0.005148

2 PANIN DANA PRIMA 0.003173 -0.020610 0.016927

3 Reksa Dana AXA Citradinamis -0.003517 -0.011091 0.011127

INDONESIA EQUITY FUND -0.009916 -0.016394 0.011535 5 BNI Reksadana Berkembang -0.002427 -0.031696 0.016816

6 BNP PARIBAS STAR -0.001265 -0.015225 0.013413

INSFRASTRUKTUR PLUS 0.001060 -0.012805 0.017170

8 BNP PARIBAS EKUITAS -0.001314 -0.015929 0.015342

9 BNP PARIBAS PESONA -0.000602 -0.017129 0.014239

SOLARIS 0.010038 -0.014771 0.016654

PRIMA 0.005003 -0.022704 0.022614

12 BATAVIA DANA SAHAM OPTIMAL 0.005885 -0.008671 0.015173 13 BATAVIA DANA SAHAM -0.004097 -0.004609 0.015695

AGGRESSIVE -0.006756 -0.016977 0.029488

15 Rencana Cerdas -0.011850 -0.024318 0.022049

16 GROW-2-PROSPER 0.006555 0.021846 -0.002135

KONSUMER 10 0.009530 -0.020303 0.014313

FOKUS 10 0.000011 -0.022758 0.018354

19 Danareksa Mawar -0.012027 -0.011759 0.010341

20 REKSA DANA MAKINTA MANTAP 0.013343 -0.016169 0.005189

FUND 0.005199 -0.024123 0.019543

FUND 0.005199 -0.014212 0.013205

INDOEQUITY PEKA FUND -0.002133 -0.015034 0.013073

SECTORAL FUND -0.003161 -0.013601 0.012654

SELECT FUND -0.004610 -0.015432 0.015631

26 MAYBANK GMT DANA EKUITAS -0.003128 -0.014444 0.010545

27 REKSA DANA LAUTANDHANA

EQUITY PROGRESIF -0.002563 -0.018084 0.018080

28 REKSA DANA MILLENIUM EQUITY -0.008220 0.097541 -0.009189 29 REKSA DANA MNC DANA EKUITAS 0.009536 -0.009145 0.003520

ENDOWMENT PLUS -0.007393 -0.024323 0.018714

(9)

Stock Selection SkillsReksa Dana SahamTahun 2012-2014

No Reksadana Saham Stock Selection Skills

ATRAKTIF -0.002478 -0.023656 0.012626

33 MANULIFE SAHAM ANDALAN -0.001571 -0.019229 0.013823 34 Manulife Dana Saham -0.000289 -0.013045 0.014243

FUND -0.000773 -0.020321 0.015336

36 REKSA DANA PRATAMA EQUITY -0.001737 -0.010985 0.029241

EKUITAS -0.006311 -0.009382 0.032198

38 PRATAMA SAHAM -0.001684 -0.008555 0.028485

39 PROSPERA BIJAK -0.029556 -0.031229 0.023306

40 RHB OSK ALPHA SECTOR

ROTATION 0.001172 -0.010018 0.024998

41 SAM INDONESIAN EQUITY FUND 0.015486 -0.008357 0.030223

PRESTASI -0.002365 -0.009018 0.020966

43 Schroder Dana Prestasi Plus -0.007076 -0.012416 0.016986

ISTIMEWA -0.002711 -0.014829 0.020503

SAHAM -0.011458 -0.016508 0.020531

OPPORTUNITY FUND 0.009051 -0.031047 0.017001

(10)

Lampiran 7

Market Timing Ability Reksa Dana Saham Tahun 2012-2014

No Reksadana Saham Market Timing Ability

1 Panin Dana Maksima -2.624711 -3.066832 26.676940

2 PANIN DANA PRIMA -2.174404 13.394385 -3.353263

3 Reksa Dana AXA Citradinamis 1.503638 2.441305 1.758216

INDONESIA EQUITY FUND 2.136494 2.744036 4.001776 5 BNI Reksadana Berkembang 0.620271 10.301416 -0.849841

6 BNP PARIBAS STAR 1.311869 3.098950 -1.437891

INSFRASTRUKTUR PLUS 0.736883 3.121068 1.857113

8 BNP PARIBAS EKUITAS -0.628652 4.118885 -0.126606

9 BNP PARIBAS PESONA -0.505419 4.738356 0.617383

SOLARIS -1.996786 3.515927 -1.269946

PRIMA -1.595933 9.042810 -2.980690

12 BATAVIA DANA SAHAM OPTIMAL -3.355359 6.471249 -0.180273 13 BATAVIA DANA SAHAM -0.221690 3.056187 -1.308067

AGGRESSIVE -0.088981 3.743682 -5.995046

15 Rencana Cerdas 3.857274 7.738368 -0.869526

16 GROW-2-PROSPER -7.379670 -4.885235 -2.231719

KONSUMER 10 -1.059733 6.652985 0.011072

FOKUS 10 0.854186 6.833006 -4.240753

19 Danareksa Mawar 3.880614 2.775510 0.971018

20 REKSA DANA MAKINTA MANTAP -8.343779 8.161458 -0.998754

21 REKSA DANA MAKINTA GROWTH

FUND -5.709673 8.989944 -11.162779

FUND -5.709673 3.049519 1.753606

INDOEQUITY PEKA FUND 0.480478 3.982360 0.907538

SECTORAL FUND -0.014030 2.431333 0.593092

SELECT FUND 0.740761 3.015198 -1.963324

26 MAYBANK GMT DANA EKUITAS 0.948890 6.690642 -0.721622

EQUITY PROGRESIF 1.881068 11.269696 0.509891

28 REKSA DANA MILLENIUM EQUITY 1.781894 -30.264288 6.133593 29 REKSA DANA MNC DANA EKUITAS 1.590320 1.403507 2.365024

ENDOWMENT PLUS -1.625523 9.894091 -2.096294

(11)

Market Timing Ability Reksa Dana Saham Tahun 2012-2014

No Reksadana Saham Market Timing Ability

ATRAKTIF -0.629647 7.318853 0.493295

33 MANULIFE SAHAM ANDALAN -0.445806 7.472019 0.497066 34 Manulife Dana Saham -0.108419 3.257535 -0.655989

35 MANULIFE INSTITUTIONAL EQUITY

FUND 0.004142 8.247786 0.609222

36 REKSA DANA PRATAMA EQUITY -4.226693 17.819372 -3.077559

EKUITAS -3.103159 11.238085 -2.947843

38 PRATAMA SAHAM -4.508973 12.655091 -2.587888

39 PROSPERA BIJAK -0.030977 8.950033 -1.004789

ROTATION 3.305252 7.493866 -1.459162

41 SAM INDONESIAN EQUITY FUND 2.025385 10.418428 -6.639444

PRESTASI -0.045889 4.718966 -3.020539

43 Schroder Dana Prestasi Plus -0.290448 3.272421 -1.578970

ISTIMEWA -0.532842 7.393607 -3.430627

SAHAM -5.089454 10.129654 -2.139429

OPPORTUNITY FUND 0.658484 11.657084 -5.064366

(12)

Lampiran 8

Fund Size(Reksa Dana Saham)Tahun 2012-2014

No Reksadana Saham Fund Size

1 Panin Dana Maksima 29.16455 29.44204 29.51868

2 PANIN DANA PRIMA 27.54254 28.34641 28.18017

3 Reksa Dana AXA Citradinamis 25.21391 25.79331 25.74859

INDONESIA EQUITY FUND 24.75599 24.07378 24.12260 5 BNI Reksadana Berkembang 24.38015 24.35419 24.59130

6 BNP PARIBAS STAR 28.72448 28.22494 27.39414

INSFRASTRUKTUR PLUS 27.98763 28.49597 29.65821

8 BNP PARIBAS EKUITAS 29.39520 29.30397 29.13234

9 BNP PARIBAS PESONA 28.19826 28.03280 28.10560

SOLARIS 29.06325 28.86705 28.14626

PRIMA 27.08636 27.47585 26.53970

12 BATAVIA DANA SAHAM OPTIMAL 26.13845 26.75299 27.62604

13 BATAVIA DANA SAHAM 26.40228 27.43036 27.73936

AGGRESSIVE 24.48761 24.49568 25.34389

15 Rencana Cerdas 25.33484 24.96105 25.27734

16 GROW-2-PROSPER 23.94726 25.67509 25.22234

KONSUMER 10 27.63946 28.51819 28.05955

FOKUS 10 26.19961 26.17542 26.28932

19 Danareksa Mawar 26.08804 25.44142 25.46851

20 REKSA DANA MAKINTA MANTAP 24.57510 24.50301 24.43884

FUND 24.20136 24.06295 24.00616

FUND 25.35584 26.65326 27.03277

INDOEQUITY PEKA FUND 27.61073 27.23494 27.43454

SECTORAL FUND 28.46774 28.19533 28.02024

SELECT FUND 25.09520 25.30613 25.47066

26 MAYBANK GMT DANA EKUITAS 25.03139 25.02161 24.95620

EQUITY PROGRESIF 25.15922 25.17460 24.13212

28 REKSA DANA MILLENIUM EQUITY 25.46285 26.24303 26.18185 29 REKSA DANA MNC DANA EKUITAS 27.58041 27.38182 26.76635

ENDOWMENT PLUS 24.86651 25.09604 26.76727

31 MANDIRI INVESTA EKUITAS

(13)

Fund Size(Reksa Dana Saham)Tahun 2012-2014

No Reksadana Saham Fund Size

ATRAKTIF 26.93642 26.68223 27.10895

33 MANULIFE SAHAM ANDALAN 28.00566 28.22184 28.53405 34 Manulife Dana Saham 28.78996 28.53282 28.53138

FUND 26.27037 27.00503 27.12529

36 REKSA DANA PRATAMA EQUITY 23.91677 24.12605 24.81693

EKUITAS 24.60308 24.45347 25.74648

38 PRATAMA SAHAM 26.82835 26.64091 27.15587

39 PROSPERA BIJAK 25.83140 25.50612 25.89621

ROTATION 25.08136 25.61151 26.85584

41 SAM INDONESIAN EQUITY FUND 26.10426 27.87143 27.87280

PRESTASI 27.70614 28.71952 29.07132

43 Schroder Dana Prestasi Plus 29.80786 29.76802 29.85923

ISTIMEWA 28.78912 28.73222 28.64230

SAHAM 25.79382 26.75641 26.69306

OPPORTUNITY FUND 28.25877 28.24297 28.11579

(14)

Lampiran 9

Fund Longevity (Reksa Dana Saham) Tahun 2012-2014

No Reksadana Saham

Fund Longevity Tahun 2012 (Bulan) Tahun 2013 (Bulan) Tahun 2014 (Bulan)

1 Panin Dana Maksima 190 202 214

2 PANIN DANA PRIMA 60 72 84

3 Reksa Dana AXA Citradinamis 186 198 210

INDONESIA EQUITY FUND 60 72 84

5 BNI Reksadana Berkembang 196 208 220

6 BNP PARIBAS STAR 22 34 46

INSFRASTRUKTUR PLUS 70 82 94

8 BNP PARIBAS EKUITAS 144 156 168

9 BNP PARIBAS PESONA 183 195 207

SOLARIS 57 69 81

PRIMA 83 95 107

12 BATAVIA DANA SAHAM OPTIMAL 75 87 99

13 BATAVIA DANA SAHAM 193 205 217

AGGRESSIVE 91 103 115

15 Rencana Cerdas 162 174 186

16 GROW-2-PROSPER 70 82 94

KONSUMER 10 23 35 47

FOKUS 10 35 47 59

19 Danareksa Mawar 198 210 222

20 REKSA DANA MAKINTA MANTAP 89 101 113

FUND 59 71 83

FUND 89 101 113

INDOEQUITY PEKA FUND 39 51 63

SECTORAL FUND 97 109 121

25 FIRST STATE INDOEQUITY VALUE

SELECT FUND 59 71 83

26 MAYBANK GMT DANA EKUITAS 69 81 93

EQUITY PROGRESIF 43 55 67

28 REKSA DANA MILLENIUM EQUITY 58 70 82

29 REKSA DANA MNC DANA EKUITAS 55 67 79

ENDOWMENT PLUS 55 67 79

(15)

Fund Longevity(Reksa Dana Saham) Tahun 2012-2014

No Reksadana Saham

Fund Longevity

Tahun 2012 (Bulan)

Tahun 2013 (Bulan)

Tahun 2014 (Bulan)

ATRAKTIF 91 103 115

33 MANULIFE SAHAM ANDALAN 65 77 89

34 Manulife Dana Saham 114 126 138

FUND 19 31 43

36 REKSA DANA PRATAMA EQUITY 107 119 131

EKUITAS 107 119 131

38 PRATAMA SAHAM 81 93 105

39 PROSPERA BIJAK 19 31 43

40 RHB OSK ALPHA SECTOR

ROTATION 29 41 53

41 SAM INDONESIAN EQUITY FUND 16 28 40

PRESTASI 188 200 212

43 Schroder Dana Prestasi Plus 28 40 52

ISTIMEWA 97 109 121

SAHAM 64 76 88

OPPORTUNITY FUND 68 80 92

47 REKSA DANA TRIM KAPITAL PLUS 57 69 81

(16)

Lampiran 10

Daftar Tabel Hasil Pengujian

Tabel 4.1

Statistik Deskriptif dari Kinerja Reksa Dana, Stocks Selection Skills, Market Timing Ability, Fund Size. Dan Fund Longevity

KINERJA STOCKSELECTION MARKETTIMING SIZE LONGEVITY

Mean 0.210314 0.000887 1.327473 26.73856 95.39583

Median 0.123002 -0.001443 0.601157 26.76079 82.00000 Maximum 0.887471 0.097541 26.67694 29.85923 222.0000 Minimum -0.331091 -0.032223 -30.26429 23.91677 16.00000 Std. Dev. 0.334662 0.017806 6.002843 1.609399 55.16526

Observations 144 144 144 144 144

Sumber: Hasil Olahan Eviews 7 (2016)

Tabel 4.2

Data nilai Kinerja, Stocks Selection Skills, Market Timing Ability, Fund Size, dan Fund Longevity Reksa danaBNP Paribas Infrastruktur Plus

dan Prospera Bijak Nama

Reksa dana Tahun Kinerja

Stock Selection

Skills

Market Timing Ability

Size Longevity

BNP Paribas Infrastruktur

Plus

2012 0.213300 0.001060 0.736883 27.98763 70 2013 -0.108053 -0.012805 3.121068 28.49597 82

2014 0.887471 (max) 0.017170 1.857113 29.65821 94

Prospera Bijak

2012 -0.331091 (min) -0.029556 -0.030977 25.83140 19 2013 -0.291489 -0.031229 8.950033 25.50612 31 2014 0.854886 0.023306 -1.004789 25.89621 43 Sumber: Data Diolah (2016)

Tabel 4.3 Hasil Uji Hausman

Correlated Random Effects - Hausman Test Pool: DATAPANELTIA

Test cross-section random effects

Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob.

Cross-section random 40.277506 4 0.0000

(17)

Lanjutan Lampiran 10

Tabel 4.4Hasil Uji Chow

Redundant Fixed Effects Tests Pool: DATAPANELTIA Test cross-section fixed effects

Effects Test Statistic d.f. Prob.

Cross-section F 1.287450 (47,92) 0.1509

Cross-section Chi-square 72.783719 47 0.0093

Sumber : Hasil Olahan Eviews 7 (2016)

Tabel 4.5

Pengujian Regresi Berganda Model Data Panel

Dependent Variable: KINERJA Method: Panel Least Squares Date: 04/07/16 Time: 09:29 Sample: 2012 2014

Periods included: 3

Cross-sections included: 48

Total panel (balanced) observations: 144

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 0.023734 0.212143 0.111876 0.9111

STOCKSELECTION 23.34497 1.100575 21.21161 0.0000 MARKETTIMING 0.031722 0.003268 9.706421 0.0000

SIZE 0.004273 0.007901 0.540799 0.5895

LONGEVITY 9.97E-05 0.000230 0.432860 0.6658

R-squared 0.803761 Mean dependent var 0.210314 Adjusted R-squared 0.798114 S.D. dependent var 0.334662 S.E. of regression 0.150370 Akaike info criterion -0.917336 Sum squared resid 3.142932 Schwarz criterion -0.814217 Log likelihood 71.04818 Hannan-Quinn criter. -0.875434 F-statistic 142.3299 Durbin-Watson stat 1.011522 Prob(F-statistic) 0.000000

Sumber : Hasil Olahan Eviews 7 (2016)

Tabel 4.6Penghitungan � Tabel Derajat Bebas Tingkat Signifikansi t – Tabel

140 0,05 1.977054

139 0,05 1.977178

138 0,05 1.977304

137 0,05 1.977431

(18)

DAFTAR PUSTAKA

BUKU

Ajija, Shochrul R dkk. 2011. Cara Cerdas Menguasai Eviews. Salemba Empat, Jakarta.

Cahyono, E. Jaka. 2002. Cara Jitu Menjaring Untung dari Reksa Dana. Elex Media Komputindo, Jakarta.

Corrado, Charles J. dan Bradford D. Jordan. 2002. Fundamental of Investment: Valuation & Management 2th ed. New York: McGraw-Hill Companies, Inc.

Frensidy, Budi. 2013. Lihai sebagai Investor: Panduan Memahami Dunia Keuangan dan Investasi di Indonesia. Salemba Empat, Jakarta.

Fabozzi, FrankJ. 2000. Manajemen Investasi. Salemba Empat, Jakarta.

Ghozali, Imam. 2005. Aplikasi Analisis Multivariat dengan Program SPSS. Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.

Gio, Prana Ugiana. 2015. Belajar Olah Data Dengan Eviews. USU Press, Medan

Gumanti, Tatang Ary. 2011. Manajemen Investasi. Mitra Wacana Media, Jakarta.

Halim, Abdul. 2005. Analisis Investasi. Salemba Empat, Jakarta.

Hartono, Jogiyanto. 2014. Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi Kesembilan, BPFE-UGM. Yogyakarta.

Hirschey, Mark dan John Nofsinger. 2008. Invesment Analysis and Behaviour.

New York: McGwar-Hill Companies, Inc.

Horne , James C. B. Van dan Jhon M. Machowicz. 2008. Fundamental of Financial Management.Thriteenth Edition. Prentice Hall, England

Jones, P. Charles, Siddharta Utama, Budi Frensidy, Irwan Edi Eka Putra,RachmanUntung Budiman. 2009. Investment: Analysis And Management (An Indonesian Adaption), Jhon Wiley and Sons, Asia.

Jordan, D. Bradfort dan Thomas W. Miller. 2009. Fundamental of Investment.

(19)

Kuncoro, Mudrajad. 2009. Metode Riset untuk Bisnis & Ekonomi Edisi 3. Erlangga, Jakarta.

Lubis, Ade Fatma, Arifin Akhmad dan Firman Syarif. 2007. Aplikasi SPSS (Statistical Product and Services Solution) Untuk Penyusunan Skripsi dan Tesis. USU Press, Medan.

Pratomo, Eko P. 2007. Berwisata Ke Dunia Reksa Dana. Gramedia: Jakarta.

Rivai, Veithzal dkk. 2013. Financial Institution Management (Manajemen Lembaga Keuangan) Disajikan Secara Lengkap dari Teori Hingga Aplikasi.PT RajaGrafindo Persada, Jakarta.

Rodoni, Ahmad dan Herni Ali. 2010. Manajemen Keuangan. Mitra Wacana Media, Jakarta.

Samsul, Muhamad. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Erlangga, Jakarta.

Sharpe, W dan Gordon, A. 1995. Investments Bailey Jeffrey5th Edition. Prentice Hall Inc, Amerika.

Tandelilin, Eduardus. 2010. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Edisi ke-1. BPFE-Yogyakarta, Yogyakarta.

PAPER, JURNAL, DAN SKRIPSI

Akbarini, Mutia Dewi. 2004. Analisis Atas Pengaruh Nilai Aktiva Bersih, Umur Reksadana, Afiliasi dan Spesialisasi Manajer Investasi Terhadap Kinerja Reksadana Penelitian Empiris Periode Tahun 1999-2003. Tesis. Pascasarjana Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia. Depok. (Tidak dipublikasikan)

Alexandri, Moh Benny. "Mutual Fund Performance: Stock Selection or Market Timing?." First International Conference on Economics and Banking (ICEB-15), Atlantis Press: pp. 173 – 178.

Anita, A. ”Pengukuran Pemilihan Saham dan Penetapan Waktu Menggunakan Model Treynor-Mazuy Pada Reksa Dana Syariah di Indonesia.”Jurnal Etikonomi, Vol. 12 No. 1, April 2013, pp. 1-20.

Blake, D, & Timmermann, A. “Mutual fund performance: Evidence from the UK.” European Finance Review, 2(1), 1998, pp. 557-77.

(20)

Chen, J., Hong, H., Huang, M., & Kubik, J. D. “Does Fund Size Erode Performance? Organizational Diseconomies and Active Money Management. American Economic Review.” 94(5), 2004, pp. 1276-302.

Droms, W. G., & Walker, D. A. “Investment performance of international mutual funds.” Journal of Financial Research, 17(1), 1994, pp. 1-14.

Elton, E. J., Gruber, M. J., & Blake, C. R. “The persistence of risk-adjusted mutual fund performance.” Mei, 1995.

Fama, E. F. “Components of Investment performance.” The Journal of finance, Vol. 27 (3), 1972, pp. 551-568.

Gallagher, D. R., & Martin, K. M. “Size and investment performance: a research note.”Abacus, Vol.41(1), 2005, pp. 55-65.

Gumilang, Tinur F dan Heru Subiyantoro.“Reksa Dana Pendapatan Tetap di Indonesia: Analisis Market Timing dan Stock Selection Periode 2006– 2008.”Jurnal Keuangan dan Moneter, Badan Kebijakan Fiskal; Departemen Keuangan, Vol. 11 (1), April 2008, pp. 114 – 146.

Jensen, Michael C. “The Performance Of Mutual Funds In The Period 1945-1964.” The Journal of Finance, Vol. 23 (2), May 1968, pp. 389-416.

Karlsson, Thomas, dan Marina Persson. 2005. Mutual Fund Performance – Explaining the Performance of Swedish Domestic Equity Mutual Funds by Using Different Fund Characteristics. (Master Thesis). School of Economics and Commercial Law Goteborg University.

Kaur, I. “Performance, Timing and Selectivity Skills of Indian Equity Mutual Funds: An Empirical Approach.”Researchers World, Vol.– IV, Issue – 4, Oktober 2013, pp. 87 – 94.

Murhadi, Werner-Ria. “Performance Evaluation Of Mutual Funds In Indonesia.” ProceedingsThe 3rd National Conference on Management Research , Vol. March, No. 3rd, 9 Maret 2010, pp 1-12.

Rao, S. U. “Market timing and mutual fund performance.”American Business Review,Vol. 18(2), 2000,pp. 75-79

Sharpe, William F. “A Simplified Model For Portfolio Analysis.” Management Science, Januari 1963, pp. 277 - 293.

(21)

OttenB, R.& Bams, D. “European Mutual Fund Performance.”European Financial Management, Vol. 8(1), 2002, pp. 75-101.

Waelan, W. “Kemampuan Memilih Saham dan Market Timing Manajer Investasi Reksa Dana Saham di Bursa Efek Indonesia.”Jurnal Akuntansi & Auditing Indonesia,Vol. 12 No. 2, Desember 2008, pp. 167 – 176.

Winingrum, Evi Putri. 2011. Analisis Stock Selection Skills, Market Timing Ability, Size Reksa Dana, Umur Reksa Dana, dan Expense Ratio terhadap Kinerja Reksa Dana Saham yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2006 – 2010. Skripsi pada Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro Semarang; tidak diterbitkan.

PENULISAN ONLINE

dana-merosot-pada-2013 (09 November 2015)

Melani, Agustina. 2014. http://bisnis.liputan6.com/read/2099759/kinerja-reksa-dana-saham-kalahkan-ihsg (09November 2015)

Erna, J. 2013. http://ekbis.sindonews.com/read/704140/32/2012-reksa-dana-saham-catat-return-10-1357454199 (09 November 2015)

Parahita. 2008. https://parahita.wordpress.com/2008/06/06/sejarah-reksa-dana/ (07 November 2015)

Rudiyanto, 2011. http://rudiyanto.blog.kontan.co.id/2011/04/09/mengenal-laporan-keuangan-reksa-dana/ (09 Maret 2016)

http://reksadana.danareksaonline.com/edukasi/memahami-reksa-dana.aspx (15 Desember 2015)

http://www.ojk.go.id Untuk Data Kinerja Reksa Dana Konvensional Tahun 2012 - 2014 (09 November 2015).

(22)

BAB III

METODE PENELITIAN

3.1 Jenis Penelitian

Penelitian ini merupakan penelitian korelasional. Penelitian korelasional

adalah penelitian yang bertujuan untuk menentukan apakah terdapat asosiasi

antara dua variabel atau lebih, serta seberapa jauh korelasi yang ada di antara

variabel yang diteliti (Kuncoro, 2009:12).

3.2 Tempat dan Waktu Penelitian

3.2.1 Tempat Penelitian

Penelitian ini dilakukan di Bursa Efek Indonesia (BEI) menggunakan

media internet dengan mengunjungi situs yang menyajikan data yang dibutuhkan

melalui s

(Yahoo Finance), dan www.bi.go.id (Bank Indonesia), serta situs lainnya.

3.2.2 Waktu Penelitian

Penelitian ini dilakukan sejak bulan Maret 2016 sampai dengan bulan Mei

2016.

3.3 Batasan Operasional Variabel

Batasan penelitian berguna agar peneliti dapat lebih fokus dalam

melakukan pengamatan. Variabel penelitian adalah sesuatu yang dapat

membedakan atau mengubah nilai. Variabel dependen adalah variabel yang

(23)

memprediksikan ataupun menerangkan variabel dalam variabel dependen beserta

perubahannya yang terjadi kemudian. Sedangkan variabel independen

adalahvariabel yang dapat mempengaruhi perubahan dalam variabel dependen dan

mempuanyai hubungan yang positif maupun negatif bagi variabel dependen

nantinya. Variasi dalam variabel dependen merupakan hasil dari variabel

independen (Kuncoro, 2009:49).

Variabel dependen yang dibahas dalam penelitian ini adalah kinerjareksa

dana (Y) yang terdaftar di Bapepam-LK. Sedangkan variabel independen yang

dibahas dalam penelitian ini antara lain sebagai berikut:

1. Stock selection skills(X1)

2. Market timing ability(X2)

3. Fund size (X3)

4. Fund longevity (X4)

3.4 Definisi Operasional

Definisi operasional variabel dalam penelitian ini adalah:

3.4.1 Kinerja Reksa Dana

Indeks Sharpe merupakan alat ukur dari rasio pengembalian/risiko

(reward/ratio risk). Risiko portofolio diukur oleh standar deviasi portofolio. Maka

indeks Sharpe merupakan alat ukur kelebihan pengembalian relatif terhadap total

perbedaan portofolio. Pengukuran Sharpedapat diformulasikan sebagai

perbandingan risk premium terhadap standar deviasinya:

�� =�� − ��

(24)

dimana:

Sp = Nilai Rasio Sharpe,

Rp = Rata-rata kinerja sub periode tertentu,

Rf = Rata-rata kinerja investasi bebas risiko sub periode tertentu,

σp = Standar deviasi reksadana untuk sub periode tertentu.

Untuk dapat menghitung kinerja reksa dana dengan metode Sharpe, maka

terlebih dahulu harus dihitung:

1. Returnportofolio yang merupakan selisih NAB akhir bulan (NABt) dengan

NAB akhir bulan sebelumnya (NABt-1) dibagi dengan NAB ahkir bulan

sebelumnya (NABt-1).

�� = �� − ��−1

��−1

2. Risk free rate yang merupakaninvestasi tanpa risiko diasumsikan merupakan

tingkat suku bunga rata – rata Sertifikat Bank Indonesia.

��

��= ∑ ��

�

3. Standar deviasi yang merupakan risiko total dari portofolio yang dihitung

dengan menarik akar dari nilai variance.

� = �∑ (� − �̅) 2

� �=1

� −1

Jika reksa dana sangat terdiversifikasi maka total risiko hampir

samadengan risiko sistematik. Hal ini karenakan risiko unsistematikmendekati

nol.Hal ini juga dapat dikatakan bila reksa dana sama dengan portofolio pasar

maka total risiko sama dengan risiko sistematis atau risiko pasar yang biasa

(25)

Semakin besar nilaiSharpe reksa dana maka semakin bagus kinerjanya.

Nilai Sharpe reksa dana dapat dibandingkan dengan ukuran yang sama untuk

portofolio pasarnya, dengan menggunakan formula yang sama seperti yang

digunakan untuk mencari nilai Sharpe reksa dana. Membandingkan hasil Sharpe

reksa dana dengan Sharpe pasarnya, bertujuan untuk menilai apakah portfolio

reksa dana lebih baik atau buruk dari pada portofolio pasarnya.

3.4.2 Stock Selection Skills

Untuk menghitung stock selection skillsdigunakan model dari

Treynor-Mazuy.Ukuranstock selection skills manajer investasi dapat dilihat melalui

besaran alpha (α). Jika manajer investasi memiliki α > 0 berarti manajer investasi

memiliki stock selection skillsyang baik, dan sebaliknya jika α < 0berartistock

selection skills manajer investasi tidak baik. Model Treynor-Mazuy dirumuskan

sebagai berikut:

�� − �� =�+�� − ��+�(�� − ��)2+��

dimana:

Rp = Return reksa dana pada periode t

Rf = Return bebas risiko pada periode t

Rm = Return pasar pada periode t

α = Intercept yang merupakan indikasi stock selection dari manajer investasi β = Koefisien regresi excess market return atau slope pada waktu pasar turun (bearish)

γ = Koefisien regresi yang merupakan indikasi kemampuan market timingdari manajer investasi

(26)

Untuk dapat menghitung nilai stock selection skills dengan regresi model

Treynor-Mazuy, maka terlebih dahulu harus dihitung:

1. Return portofolio yang merupakan Selisih NAB akhir bulan (NABt) dengan

�� = ��_��− ��−1 �−1

2. Return market (IHSG) yang merupakan selisih IHSG akhir bulan (IHSGt)

dengan IHSG akhir bulan sebelumnya (NABt-1) dibagi dengan IHSG ahkir

bulan sebelumnya (IHSGt-1).

�� = ��–��−1

��−1

��

��= ∑ ��

�

3.4.3 Market Timing Ability

Untuk menghitung market timing abilitydigunakan model dari

Treynor-Mazuy. Ketika nilai gama (γ) positif berarti menunjukan adanya market timing

ability, maka hal inimengindikasikan bahwa manajer investasi menghasilkan

excess return portfolio reksa dana yang lebih besar dibandingkan dengan excess

return market, begitu pula sebaliknya jika nilai γ negatif berarti manajer

investasibelum memiliki market timing ability.Model Treynor-Mazuy dirumuskan

(27)

�� − �� =�+�� − ��+�(�� − ��)2+��

dimana:

Rp = Return reksa dana pada periode t

Rf = Return bebas risiko pada periode t

Rm = Return pasar pada periode t

α = Intercept yang merupakan indikasi stock selection dari manajer investasi β = Koefisien regresi excess market return atau slope pada waktu pasar turun (bearish)

γ = Koefisien regresi yang merupakan indikasi kemampuan market timing dari manajer investasi

εp = Random error.

Untuk dapat menghitung nilai stock selection skills dengan regresi model

Treynor-Mazuy, maka terlebih dahulu harus dihitung:

1. Return portofolio yang merupakan Selisih NAB akhir bulan (NABt) dengan

�� = �� − ��−1

��−1

2. Return market (IHSG) yang merupakan selisih IHSG akhir bulan (IHSGt)

dengan IHSG akhir bulan sebelumnya (NABt-1) dibagi dengan IHSG ahkir

bulan sebelumnya (IHSGt-1).

�� = ��

–��−1

��−1

��

��= ∑ ��

(28)

3.4.4 Fund Size

Aktiva sebuah perusahaan mempresentasikan besaran kekayaan yang

dimiliki perusahaan tersebut. Kekayaan yang dimiliki perusahaan pada umumnya

menunjukkan skala ekonomi suatu perusahaan. Semakin besar skala ekonomi

perusahaan maka semakin besar ukuran perusahaan tersebut. Kekayaan dari reksa

dana sama dengan Nilai Aktiva Bersih reksa dana yang didapatkan dari

pengurangan total aktiva reksa dana terhadap kewajiban yang dimiliki reksa dana.

Setelah nilai aktiva bersih diperoleh kemudian diubah ke dalam bentuk logaritma

natural (Ln), dirumuskan sebagai berikut:

Ukuran (Fund Size) = LnNilai Aktiva Bersih

3.4.5 Fund Longevity

Umur reksa dana merupakan kategori yang berjenis numerik, di mana ia

menunjukkan usia dari tiap reksa dana yang dihitung sejak tanggal reksa dana

tersebut efektif diperdagangkan. Asumsi yang ada menyatakan bahwa semakin tua

umur reksa dana maka ia akan berkinerja lebih baik, karena manajer investasinya

sudah lebih berpengalaman dibandingkan dengan yang berusia muda. Fund

longevity dapat dirumuskan sebagai berikut:

(29)

Berikut ini ditampilkan variabel penelitian, definisi operasional dan

pengukuran variabel secara ringkas dalam Tabel 3.1:

Tabel 3.1 Operasional Variabel

No Variabel Definisi Operasional Pengukuran

1

Kinerja Reksa Dana (Sharpe Ratio)

Kinerja reksa dana merupakan perbandingan risk premium terhadap standar deviasinya

��=��_�− �� 2 Stock Selection Skills (Model Trenoy-Mazuy)

Stock selection skills manajer investasi dapat dilihat melalui besaran alpha (α). Jika manajer investasi memiliki α > 0 berarti manajer investasi memiliki stock selection skills yang baik, dan sebaliknya jika α < 0 berarti stock selection skills manajer investasi tidak baik.

��− ��=�+��− ��+

�(�_�− �_�)2+�_�

3 Market Timing Ability (Model Trenoy-Mazuy)

Market timing ability manajer investasi dapat dilihat melalui besaran alpha (γ). Ketika nilai gama (γ) positif berarti menunjukan adanya market timing ability, dan sebaliknya nilai gama (γ) negatif berarti manajer investasi belum memiliki market timing ability.

��− ��=�+��− ��+

�(�_�− �_�)2₊_�

�

4 Fund Size

ukuran reksa dana merupakan logaritma natural dari Nilai Aktiva Bersih (NAB) reksa dana.

Fund Size = LN Nilai Aktiva Bersih

5 Fund Longevity

Usia reksa dana merupakan lama reksa dana diperdagangkan mulai dari sejak tanggal reksa dana tersebut efektif diperdagangkan.

Fund Longevity = Tanggal sekarang - tanggal efektif reksa dana

3.5 Populasi dan Sampel

Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah seluruh reksa dana

sahamyang aktif, diketahui tanggal efektifnya dan terdaftar di Badan Pengawas

Pasar Modal-Lembaga Keuangan (Bapepam-LK) dimulai periode Desember

2011-Desember 2014, yaitu sebanyak 48 reksa dana saham.

Pengambilan sampel dilakukan dengan teknik nonprobability sampling

(30)

anggota populasi digunakan sebagai sampel. Sampel pada penelitian ini adalah

seluruh subjek yang terdapat dalam populasi, yaitu seluruh reksa dana saham non

syariah yang aktif, diketahui tanggal efektifnya dan terdaftar di Badan Pengawas

Pasar Modal-Lembaga Keuangan (Bapepam-LK) dimulai periode Desember

2011-Desember 2014 sebanyak 48 reksa dana saham. Daftar reksa dana saham

yang menjadi sampel pada penelitian ini yang dapat dilihat pada Tabel 3.3

berikut:

Tabel 3.2

Daftar Reksa Dana yang Menjadi Sampel Penelitian

1 Panin Dana Maksima

2 PANIN DANA PRIMA

3 Reksa Dana AXA Citradinamis

4 REKSA DANA ABERDEEN INDONESIA EQUITY FUND

5 BNI Reksadana Berkembang

6 BNP PARIBAS STAR

7

REKSA DANA BNP PARIBAS INSFRASTRUKTUR PLUS

8 BNP PARIBAS EKUITAS

9 BNP PARIBAS PESONA

10 REKSA DANA BNP PARIBAS SOLARIS

11 REKSA DANA DANA EKUITAS PRIMA

12 BATAVIA DANA SAHAM OPTIMAL

13 BATAVIA DANA SAHAM

14 CIMB-PRINCIPAL EQUITY AGGRESSIVE

15 Rencana Cerdas

16 GROW-2-PROSPER

(31)

Lanjutan Tabel 3.2

17 REKSA DANA DANAREKSA MAWAR KONSUMER 10 18 REKSA DANA DANAREKSA MAWAR FOKUS 10

19 Danareksa Mawar

20 REKSA DANA MAKINTA MANTAP

21 REKSA DANA MAKINTA GROWTH FUND

22 FS INDOEQUITY

DIVIDEND YIELD FUND

23

REKSA DANA FIRST STATE INDOEQUITY PEKA FUND

24 FIRST STATE INDOEQUITY SECTORAL FUND

25 FIRST STATE INDOEQUITY VALUE SELECT FUND

26 MAYBANK GMT DANA EKUITAS 27 REKSA DANA LAUTANDHANA EQUITY PROGRESIF

28 REKSA DANA MILLENIUM EQUITY

29 REKSA DANA MNC DANA EKUITAS

30 MANDIRI INVESTA UGM ENDOWMENT PLUS

31 MANDIRI INVESTA EKUITAS DINAMIS

32 REKSA DANA MANDIRI INVESTA ATRAKTIF

33 MANULIFE SAHAM ANDALAN

34 Manulife Dana Saham

(32)

Lanjutan Tabel 3.2

36 REKSA DANA PRATAMA EQUITY

37 REKSADANA DANA PRATAMA EKUITAS

38 PRATAMA SAHAM

39 PROSPERA BIJAK

40 RHB OSK ALPHA SECTOR ROTATION

41 SAM INDONESIAN EQUITY FUND

42 REKSA DANA SCHRODER DANA PRESTASI

43 Schroder Dana Prestasi Plus

44 REKSA DANA SCHRODER DANA ISTIMEWA

45 REKSA DANA SIMAS DANAMAS SAHAM

OPPORTUNITY FUND

47 REKSA DANA TRIM KAPITAL PLUS

48 TRAM CONSUMPTION PLUS

3.6 Jenis dan Sumber Data

Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder dan berupa

data kuantitatif. Data sekunder adalah data yang diperoleh dalam bentuk yang

sudah jadi berupa publikasi.Sedangkan data kuantitatif adalah data yang diukur

(33)

Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini adalah :

1. Daftar reksa dana saham yang aktif, tanggal efektif reksa dana, dan data NAB

reksa dana saham selama periode bulan Desember 2011-Desember 2014

diperoleh dari website Bapepam-LK

2. Data tingkat suku bunga aset bebas risiko (risk free rate) yakni menggunakan

suku bunga SBI (BI Rate), yang merupakan tingkat suku bunga yang

ditawarkan oleh Bank Indonesia selama tahun penelitian diperoleh dari

website Bank Indonesi

3. Data perkembangan IHSG yang digunakan sebagai return market diperoleh

dari website Yahoo Finance .

3.7 Metode Pengumpulan Data

Metode pengumpulan data yang dilakukan dalam penelitian ini adalah

melalui metode dokumentasi yaitu dengan cara mencatat atau mempelajari

catatan-catatan atau dokumen perusahaan (data sekunder) yang dipublikasikan

padaOtoritas Jasa keuangan

websiteYahoo Finance

LK(www.aria.bapepam.go.id), serta melakukan studi pustaka dari berbagai

literatur dan sumber-sumber lainnya yang berhubungan dengan kinerja reksa

dana.

3.8 Teknik Analisis

Dalam melakukan pengolahan data dan analisis data peneliti menggunakan

(34)

21.0)dan Eviews 7.Berdasarkan tujuan penelitian ini, maka beberapa teknik

analisis datayang akan digunakan dalam penelitian ini dijelaskan sebagai berikut:

3.8.1 Pemilihan Model Data Panel

Untuk mengestimasi pengaruh variabel independen terhadap variabel

dependen digunakan alat analisis regresi dengan model data panel. Data panel

merupakan gabungan dari time series dan cross section. Data time series

merupakan data yang dikumpulkan dari waktu ke waktu terhadap suatu individu

sedangkan data cross section adalah data yang dikumpulkan dalam satu waktu

terhadap banyak individu. Metode data panel adalah suatu metode yang

digunakan untuk melakukan analisis empirik dengan perilaku data yang lebih

dinamis.

Untuk mengestimasi parameter model dengan data panel, terdapat

beberapa pendekatan yang ditawarkan yaitu:

1. Common Effect Model atau Pooled Least Square (PLS)

Pendekatan ini cukup sederhana. Tekniknya hampir sama seperti membuat

regresi dengan data cross section atau time series. Namun untuk data panel,

perlu mengkombinasikan data cross section dengan data time series terlebih

dahulu sebelum memulai regresi. Metode ini bisa menggunakan Ordinary

Least Square (OLS) atau teknik kuadrat terkecil untuk mengestimasi model

data panel.

2. Fixed Effect Model

Pendekatan ini mengasumsikan bahwa adanya variabel-variabel yang tidak

(35)

yang tidak konstan. Artinya intersep ini mungkin berubah untuk setiap

individu dan waktu.

3. Random Effect Model

Jika pada model efek tetap perbedaan antarindividu atau waktu dicerminkan

lewat intersep, maka pada model ini perbedaan tersebut diakomodasi lewat

error. Teknik ini juga memperhitungkan bahwa gangguan mungkin

berkorelasi sepanjang time series dan cross section.

Adapun langkah-langkah pemilihan model data panelyaitu:

1. Uji Chow (Pooled Least Square atau Fixed Effect Model)

Dengan kriteria pengujian:

H0 = Pooled Least Square

H1 = Fixed Effect Model

Tolak H0 jika p-value < nilai signifikansi (0,05); maka H1 diterima.

2. Uji Hausman (Random Effect Model atau Fixed Effect Model)

Dengan kriteria pengujian:

H0 = Random Effect Model

H1 = Fixed Effect Model

Tolak H0 jika p-value < nilai signifikansi (0,05); maka H1 diterima.

3.8.2 Uji Regresi Linier Berganda

Untuk melihat secara langsung pengaruh beberapa variabel bebas terhadap

variabel terikat digunakan teknik analisis regresi linier berganda (Kuncoro,

2009:235).Adapun persamaan regresi tersebut adalah sebagai berikut:

(36)

dimana:

Y = Kinerja reksa dana

a = Konstanta

b1-b4 = Koefisien regresi dari tiap-tiap variabel independen

X1 = Stock selection skills

X2 = Market timing ability

X3 = Fund Size

X4 = Fund Longevity

e = Error term

3.8.3 Pengujian Hipotesis

3.8.3.1Uji Signifikan Individual (Uji Statistik t)

Uji statistik tpada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu

variabel penjelas secara individual dalam menerangkan variasi variabel terikat

(Kuncoro, 2009:238). Bentuk pengujiannya adalah sebagai berikut:

4. H0:b1-4=0, artinya variabel independen tidak berpengaruh signifikan terhadap

variabel dependen.

5. Ha:b1-4≠0, artinya variabel independen berpengaruh signifikan terhadap

variabel dependen.

Dengan menggunakan tingkat signifikansi (α) 5%, jika nilai sig. t > 0,05,

maka H0 diterima. Sebaliknya jika sig. t < 0,05, maka Ha diterima.

3.8.3.2Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F)

Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel bebas

yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara bersama-sama

terhadap variabel terikat (Kuncoro, 2009:239). Bentuk pengujiannya adalah

(37)

1. H0=0, artinya variabel independen secara bersama-sama tidak mempunyai

pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependen.

2. Ha≠0, artinya variabel independen secara bersama-sama mempunyai pengaruh

yang signifikan terhadap variabel dependen.

Dengan menggunakan tingkat signifikansi (α) 5%, jika nilai sig. t > 0,05,

maka H0 diterima. Sebaliknya jika sig. t < 0,05, maka Ha diterima.

3.8.3.3Koefisien Determinasi (R²)

Koefisien determinasi (R2) pada intinya mengukur seberapa jauh

kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel terikat (Kuncoro,

2009:240). Nilai koefisien determinasi adalah antara 0 dan 1. Nilai yang kecil

berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variasi

variabel dependen amat terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti

variabel-variabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk

(38)

BAB IV

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

4.1 Gambaran Umum Reksa Dana Saham

4.1.1 Panin Dana Maksima

Panin Dana Maksima adalah reksa dana berbentuk KIK. Panin Dana

Maksima memiliki kmposisi portofolio 70% dalam bentuk efek ekuitas dan 30%

diinvestasikan dalam bentuk instrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran

adalah 1 April 1997.

4.1.2 Panin Dana Prima

Panin Dana Ultima adalah reksa dana berbentuk Kontrak Investasi

Kolektif. Panin Dana Ultima memiliki komposisi portofolio minimum 80% dan

maksimum 100% pada efek bersifat ekuitas; dan minimum 0% dan maksimum

20% pada instrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 27 Desember

2007.

4.1.3 AXA CitraDinamis

AXA Citradinamis adalah reksa dana berbentuk KIK. AXA Citradinamis

memiliki komposisi portofolio 80% dalam bentuk efek ekuitas dan 20%

diinvestasikan dalam intrumen berpendapatan tetap yang terdiri dari obligasi serta

instrument pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 5 Agustus 1997.

4.1.4 Aberdeen Indonesia Equity Fund

Aberdeen Indonesia Equity Fund adalah reksa dana berbentuk KIK.

Aberdeen Indonesia Equity Fund memiliki komposisi portofolio minimum terdiri

(39)

terdari dari instrument pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 27 Desember

1997.

4.1.5 BNI Reksa Dana Berkembang

BNI reksa Dana Berkembang adalah reksa dana berbentuk KIK. BNI

Reksa Dana Berkembang memiliki komposisi portofolio 80% terdiri dari efek

ekuitas dan 20% terdiri dari efek pasar uang dan kas. Tanggal mulai penawaran

adalah 1 Oktober 1996.

4.1.6 PNB Paribas Ekuitas

PNB Paribas adalah reksa dana berbentuk KIK. PNB Paribas Ekuitas

memiliki komposisi portofolio minimum terdiri dari 80% pada efek ekuitas dan

maksimum 20% terdiri dari instrumen pasar uang dan instrumen berpendapatan

tetap seperti obligasi jangka pendek. Tanggal mulai penawaran adalah 28 Februari

2001.

4.1.7 PNB Paribas Pesona

PNB Paribas Pesona adalah reksa dana berbentuk KIK. PNB Paribas

Pesona memiliki komposisi portofolio yang terdiri minimum 80% dan maksimum

100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek utang;

minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar uang. Tanggal

mulai penawaran adalah 10 November 1997.

4.1.8 PNB Paribas Solaris

PNB Paribas Solaris adalah reksa dana berbentuk KIK. PNB Paribas

Solaris memiliki komposisi portofolio yang terdiri minimum 80% dan maksimum

(40)

mulai penawaran adalah 15 Mei 2008.

4.1.9 Dana Ekuitas Andalan

Dana Ekuitas Andalan adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Dana

Ekuitas Andalan memiliki komposisi portofolio yang terdiri dari mimimum 80%

dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari

efek pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 1 Desember 2005.

4.1.10 Dana Ekuitas Prima

Dana Ekuitas Prima adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Dana Ekuitas

Prima memiliki komposisi portofolio yang terdiri dari mimimum 80% dan

maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek

pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 13 Februari 2006.

4.1.11 Batavia Dana Saham

Batavia Dana Saham adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Batavia

Dana Saham memiliki komposisi portofolio yang terdiri dari mimimum 80% dan

pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 16 Desember 1996.

4.1.12 Batavia Dana Saham Optimal

Batavia Dana Saham Optimal adalah reksa dana yang berbentuk KIK.

Batavia Dana Saham Optimal memiliki komposisi portofolio yang terdiri dari

mimimum 80% dan maksimum 95% efek ekuitas; minimum 5% dan maksimum

20% terdiri dari efek pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 19 Oktober

(41)

4.1.13 CIMB-Principal Equity Aggressive

CIMB-Principal Equity Aggressive adalah reksa dana yang berbentuk

KIK. CIMB-Principal Equity Aggressive memiliki komposisi portofolio minimum

1% dan 95% pada efek ekuitas, minimum 1% dan 95% pada efek utang,

minimum1% dan maksimum 95% pada efek pasar uang. Tanggal mulai

penawaran adalah 1 Juli 2005.

4.1.14 Rencana Cerdas

Rencana Cerdas adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Rencana Cerdas

memiliki komposisi portofolio yang terdiri dari mimimum 80% dan maksimum

100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek pasar

uang. Tanggal mulai penawaran adalah 9 Juli 1999.

4.1.15 Grow-2-Prosper

Grow-2Prosper adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Grow-2-Prosper

memiliki komposisi portofolio yang terdiri dari mimimum 80% dan maksimum

100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek pasar

uang. Tanggal mulai penawaran adalah 28 Maret 2007.

4.1.16 Danareksa Mawar

Danareksa Mawar adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Danareksa

Mawar memiliki komposisi portofolio yang terdiri dari mimimum 80% dan

maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari

(42)

4.1.17 Makinta Growth Fund

Makinta Growth Fund adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Makinta

Growth Fund memiliki komposisi portofolio yang terdiri dari mimimum 80% dan

maksimum 100% efek ekuitas pada saham–saham yang memiliki kapitalisasi

lebih besar dari 1 triluin; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek

pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 11 Maret 2008.

4.1.18 First State Indoequity Value Select Fund

First State Indoequity Value Select Fund adalah reksa dana yang

berbentuk KIK. First State Indoequity Value Select Fund memiliki komposisi

portofolio yang terdiri minimum 80% dan maksimum 100% efek ekuitas;

minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek utang; minimum 0% dan

maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran

adalah Desember 2003.

4.1.19 First State Indoequity Sectoral Fund

First State Indoequity Sectoral Fund adalah reksa dana yang berbentuk

KIK. First State Indoequity Value Select Fund memiliki komposisi portofolio

yang terdiri minimum 80% dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan

maksimum 20% terdiri dari efek utang; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri

dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 18 Januari 2005.

4.1.20 First State Indoequity Peka Fund

First State Indoequity Peka Fund adalah reksa dana yang berbentuk KIK.

First State Indoequity Peka Fund memiliki komposisi portofolio yang terdiri

(43)

berkapitalisasi besar; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek utang;

mulai penawaran adalah 14 Januari 2010.

4.1.21 FS Indoequity Devident Yield Fund

FS Indoequity Devident Yield Fund adalah reksa dana yang berbentuk

KIK. FS Indoequity Devident Yield Fund memiliki komposisi portofolio

minimum 80% dan maksimum 98% efek ekuitas pada saham-saham

berkapitalisasi besar; minimum 0% dan maksimum 18% terdiri dari efek utang;

mulai penawaran adalah 18 Agustus 2005.

4.1.22 Maybank GMT Dana Ekuitas

Maybank GMT Dana Ekuitas adalah reksa dana yang berbentuk KIK.

Maybank GMT Dana Ekuitas memiliki komposisi portofolio yang terdiri dari

mimimum 80% dan maksimum 98% efek ekuitas; minimum 2% dan maksimum

20% terdiri dari efek utang dan pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah

23April 2007.

4.1.23 Lautandhana Equity Progresif

Lautandhana Equity Progresif adalah reksa dana yang berbentuk KIK.

Lautandhana Equity Progresif Ekuitas memiliki komposisi portofolio yang terdiri

dari mimimum 80% dan maksimum 98% efek ekuitas; minimum 2% dan

maksimum 20% terdiri dari efek utang dan pasar uang dan kas. Tanggal mulai

(44)

4.1.24 MNC Dana Ekuitas

MNC Dana Ekuitas adalah reksa dana yang berbentuk KIK. MNC Dana

Ekuitas memiliki komposisi portofolio yang terdiri minimum 80% dan maksimum

100% efek ekuitas pada saham-saham berkapitalisasi besar; minimum 0% dan

dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 19 Juni 2008.

4.1.25 Mandiri Investa Atraktif

Mandiri Investa Atraktif adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Mandiri

Investa Atraktif memiliki komposisi portofolio minimum 80% dan maksimum

98% efek ekuitas pada saham-saham berkapitalisasi besar; minimum 0% dan

dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 20 Agustus 2005.

4.1.26 Mandiri Investa UGM Endowment

Mandiri Investa UGM Endowment adalah reksa dana yang berbentuk

KIK. Mandiri Investa UGM Endowment memiliki komposisi portofolio minimum

80% dan maksimum 100% efek ekuitas pada saham-saham berkapitalisasi besar;

minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek utang; minimum 0% dan

maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran

adalah 15 Juli 2008.

4.1.27 Manulife Dana Saham

Manulife Dana Saham adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Manulife

Dana Saham memiliki komposisi portofolio minimum 80% dan maksimum 100%

(45)

0% dan maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai

penawaran adalah 1 Agustus 2003.

4.1.28 Manulife Saham Andalan

Manulife Saham Andalan adalah reksa dana yang berbentuk KIK.

Manulife Saham Andalan memiliki komposisi portofolio minimum 80% dan

utang; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar uang.

Tanggal mulai penawaran adalah 1 November 2007.

4.1.29 Reksa Dana Pratama Equity

Reksa Dana Pratama Equity adalah reksa dana yang berbentuk KIK.

Reksa Dana Pratama Equity memiliki komposisi portofolio minimum 80% dan

maksimum 90% efek ekuitas; minimum 10% dan maksimum 20% terdiri dari

intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 9 Februari 2010.

4.1.30 Pratama Saham

Pratama Saham adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Pratama Saham

memiliki komposisi portofolio minimum 80% dan maksimum 98% efek ekuitas;

mulai penawaran adalah 1 Mei 2006.

4.1.31 RHB OSK Alpha Sector Rotation

RHB OSK Alpha Sector Rotation adalah reksa dana yang berbentuk KIK.

RHB OSK Alpha Sector Rotation memiliki komposisi portofolio yang terdiri

(46)

20% terdiri dari intrumen pasar uang dan kas. Tanggal mulai penawaran adalah 18

Agustus 2010.

4.1.32 Schroder 90 Plus Equity Fund

Schroder 90 Plus Equity Fund adalah reksa dana yang berbentuk KIK.

Schroder 90 Plus Equity Fund memiliki komposisi portofolio yang terdiri

minimum 90% dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum

10% terdiri dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 21 April

2010.

4.1.33 Schroder Dana Prestasi Plus

Schroder Dana Prestasi Plus adalah reksa dana yang berbentuk KIK.

Schroder Dana Prestasi Plus memiliki komposisi portofolio yang terdiri minimum

80% dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri

dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 25 September 2000.

4.1.34 Schroder Dana Istimewa

Schroder Dana Istimewa adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Schroder Dana

Istimewa memiliki komposisi portofolio yang terdiri minimum 80% dan

maksimum 100% pada efek ekuitas perusahaan yang tercatat pada Bursa Efek di

Indonesia maupun di Bursa Efek Luar Negeri dimana minimum 25% dari total

portofolio dapat diinvestasikan pada perusahaan berkapitalisasi kecil; dan

minimum 0% dan maksimum 20% p